纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：吉利、零跑汽车 核心观点和论据 零跑汽车 - **B10产品情况**：起购价9.98 - 12.98万元，较预售价降1万元；510版本月抢自驾版上市即交付，510激光雷达和舒享版4月中下旬交付，600公里续航版本6月初交付；2025年B20将在全球超20个国家和地区上市；车长4米5，轴距2.74米 [3] - **订单预期**：参考416情况，B10订单超预期，预计开销量达1.5万辆 [4] - **竞争力分析** - **续航**：有510和600两个纯电续航版本，510版本售价低，比竞品低2万多；600公里续航突破级别上限，续航表现扎实 [4][5] - **快充**：B20全标配800伏，充电速率达3C [5] - **智能化**：B20硬件豪华，是同级别唯一配备高通8650芯片、8295座舱和禾赛128线激光雷达的车型；激光雷达冗余度高，最远探测距离300米，有140度超广角；B10采用自研端到端技术，支持高快ONA，年底目标实现城区ONA；自驾团队预计从去年底500人提升到今年600人 [6][7] - **核心逻辑**：国内走极致性价比差异化路线，海外反向合资轻资产出口 [7] - **新品节奏**：今年B系列有三款新车（B20、B01、B05），C系列有改款（C11中期改款、C10和C16上半年完成R5款上市）；明年有B系列更高端产品发布或上市 [8] - **市场质疑及回应** - **销量**：10 - 20万乘用车市场年销量约1300万，今年渗透率提升10个点，新增增量130万；电车智能化后格局向头部集中，增量市场和份额集中能容纳头部车企；零跑有市场需求前瞻洞察和把控能力，曾在A00城边发展、增程从高打低阶段抢占市场，现处于平价智能化阶段；纠偏能力强，如C11和C01调整定位、C11推出改款四缸机；今年一季度销量8.8万，全年有望超50万辆 [9][10][11] - **盈利**：去年四季度盈利转正，毛利率创新高至13.3%，规模净利0.8亿元；底层能力一是全日自研，降低物料成本，可适应性开发技术降本；二是平台化和大单品，B系列首达3.5平台，C系列后续全系上新平台，过去3.0架构整车自研自造部件占成本70%，零部件通用化率88%，24年基础降本3% - 5%，四月桃架构单车降本8000元；预计今年实现盈亏平衡，三季度单季盈利再度转正 [11][12] - **海外市场**：去年9月开始在欧洲主流国家销售，去年底出口约14000台整车；今年新品继续导入，出口目标5 - 6万辆并实现盈亏平衡；去年底全球有400家网点，欧洲350家，今年目标550家，欧洲预计达450 - 500家 [13] - **估值**：估值中枢明显抬升，可看到1.5 - 2倍PS，隐含5%中期净利率，高速增长和出海逻辑下可给30倍PE，今年有较大增长潜力 [14] 吉利 - **一级报业绩情况**：税后汇率收益20 - 23，经营性业绩约33.5亿，同比增长110%，环比增长24%，超市场预期 [15] - **业绩增长原因**：规模进步提升、国内盈利提升，领克、极氪、银河合并后费用端和研发端节省 [17] - **销量预期**：全年销量大概率超越指引目标，银河系列新18已开始预定，预定价给力，后续价格可能更低；今年银河系列有五款新产品，下半年产品将搭载千里浩瀚架构；领克900已开始预售，表现不错，下半年有中大型emp轿车，Q3、Q4分别推出旗舰电混SUV和中大型纯电SUV [18][19] - **潜在超预期点** - **电车减亏**：银河系列电动车最快减亏，去年电车亏损，今年在银河系列销量从50万到100万、极氪和领克销量在70 - 80万区间的情况下，电车可能减亏甚至盈利，对盈利弹性后续会逐步体现 [20] - **战略整合**：品牌合并、资源整合后节省费用和成本，极氪和领克合并后成本可能减少3%，费用率可能节省，后续可能进一步超预期 [21][22] - **业绩和市值判断**：电动化智能化下半场，吉利战略整合后后来追上趋势明显，今年业绩逐步兑现；一季报后预计今年经营性业绩在150%以上，后续可能上调；谨慎按业绩150、估值15倍左右计算，今年市值会上到2200 - 2300亿，未来盈利和估值有向上双向提升过程 [24][25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议严禁录音或转发，不得对会议内容进行非法使用，否则承担法律责任，国海证券保留法律权利，对使用会议信息引发的损失概不负责 [1][27][28] - 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户及受邀客户使用，内容不构成投资建议，仅转发已发布研究报告部分观点，反映发布当日研究人员判断 [27]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 吉利当前位置仍有很大空间，一季报和新车上量或成催化剂，当前坚定推荐[1] - 吉利处于电动化、高端化和整合降本新周期，2025年有望迎来新车周期放量、资源整合降本及向上周期[20] - 吉利股价处于第一阶段中后期，后续还有盈利和估值上修的第二阶段，可能还有自动化重估的第三阶段[23][24][25] 论据 - **2024年年报亮点** - 销量：总销量217.7万辆（约218万辆），同比增长32%；新能源大幅增长，银河系列在10 - 20万价格带成功转型电动化[2][3] - 收入利润：收入突破2000亿，达2400亿，同比增长34%；规模净利润166亿，同比增长213%，扣非85亿，同比增长52%；单车收入提升到10.7万，整体毛利率15.9%；四季度营收725亿，同比增长20%，毛利率17.3%，环比增加1.7个百分点[4] - 四季度表现：销量放量，总销量69万辆，并表销量60万辆；毛利提升带动盈利向上，扣非净利润27亿左右，环比提升10个多点[5] - **2025年展望** - 销量目标：总销量底线目标271万辆，电车目标150万辆；一季度预计达76万辆[6] - 新品节奏：进入强劲新品周期，银河系列继续发力，极氪、领克有新车上市，如极氪007机体版4月上市，下半年有旗舰电汇SUV和中大型纯电SUV，领克Q2下半年有领克900等车型[7][8] - 毛利率展望：预计达16.5%，较2024年提升近1个百分点，若销量达270万辆以上，达成概率大[9] - **公司基本面优势** - 电动化：银河系列放量，智能驾驶逐步布局[13] - 高端化：历史上高端化投入有积累，领克、极氪品牌口碑逐步积累，销量规模放量，高端车盈利弹性大[14][16][17] - 整合降本：银河与几何、极氪与领克合并，资源整合，成本节约，研发和销售管理费用率降低[18][19][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 浩瀚架构发布后，搭载速度快，燃油车也将全线搭载[10] - 吉利新锐计算中心是国内第一算力平台，算力达23.5亿flops，自动价值实力有望提升[11] - 历史上整车大作期由产业大趋势驱动，本次是智能化加AI产业大作期，可能带来自动化重估[24]

纪要涉及的公司 吉利汽车控股有限公司及其旗下吉利品牌、吉利银河品牌、极氪品牌、领克品牌，雷诺韩国、合资公司Hoss Powertrain、吉利车金融 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩情况 - **销量**：总销量217.7万辆，同比增长32%；新能源销量88.8万辆；出口销量41.5万辆，同比增长57%，占比达19%，同比增3.1个百分点 [2][3] - **收入**：总收入2402亿元，同比增长34%，整车收入首破2000亿，单车收入提至10.7万元/台 [2][3] - **盈利**：规模净利润166亿元，同比增长213%；扣非后规模净利润85亿元，同比增长52% [2] - **毛利**：毛利总额382亿元，毛利率15.9%，同比增0.6个百分点 [3][4] - **费用**：销售费用率降至5.5%，行政费用率降至2%，研发投入总额159亿元，占收入比降至6.6% [4] - **现金流**：年末现金储备充裕，全年经营性现金流流入265亿元，期末总现金409亿元，净现金398亿元 [4] 各品牌表现 - **吉利品牌**：全年销量167万台，同比增长27% [5] - **吉利银河品牌**：全年销量49.4万台，同比增长80%，跃升为新能源主流品牌 [5] - **中国星**：全年销量117万台，同比增长14%，连续8年稳居国内燃油车自主品牌第一 [5] - **星越L星睿冰悦**：2024年销量22.2万辆，同比增长87%，2024年第三季度实现盈利 [6] - **极氪**：极氪001、极氪009、极氪7x成细分市场畅销车型，2024年通过OTA升级提升功能，国际化加速，覆盖六大洲超40个海外市场 [6] - **领克品牌**：2024年销量28.5万辆，同比增长30%，新能源渗透率提升至59% [6] 战略整合与合作 - **极氪和领克整合**：2025年2月股权交割，预计2026年实现百万级销量，带来超3%成本节约和生产效能提升，研发及销售费用实现10%-20%规模性效率，研发费用率降至6%左右，销售和管理费用率降至8%左右 [7] - **雷诺韩国**：2024年销量10.7万辆，贡献投资收益1.21亿元，与吉利技术协同打造的大克里奥成爆款，截至24年底累计销量超2.2万台 [8] - **合资公司Hoss Powertrain**：2024年成立并引入战略投资者，贡献91亿元投资收益和16.3亿元现金收入 [8] 2025年规划 - **产品规划**：推出十款全新产品及多款改款产品，吉利品牌目标200万辆，推五款新能源及多款改款车；吉利银河品牌推两款SUV和两款轿车；极氪科技集团目标71万辆，推五款新能源 [10] - **全球化布局**：出口目标46.7万台，增长12.5%，加强优势市场布局，在中东冲击中国品牌第一，在拉美、非洲布局燃油和新能源产品，利用沃尔沃资源扩大欧洲市场优势 [11][33] 智能化战略 - **AI技术布局领先**：星锐计算中心成中国车企自有第一算力平台，综合算力每秒2350亿亿浮点运算次数；有自研星锐大模型、自驾all drive大模型等；拥有超750万辆智能车大数据 [12] - **自动驾驶理念**：以安全为最高宗旨，基于高算力、大数据、大模型发展自动驾驶，反对用消费者当实验品 [22][23] - **自动驾驶进展**：极氪半端自动驾驶方案4月应用，体验感和安全性处于第一梯队；4月全量推送道路道和车位到车位方案；Geek 9X 2025年具备L3量产能力 [24][46] 财务展望 - **毛利率**：2024年全年毛利率15.9%，2025年努力提升至16.5%左右 [32] - **融资**：目前现金水平充裕，暂不考虑融资，若股价超过32.7元，员工行使认股权可自然融资近两百亿 [51][53] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **ESG方面**：坚持可持续发展，将ESG融入战略，截至20年末单车全生命周期碳排放较20年下降18%，在全球和中国主流ESG评级中保持行业前列 [9] - **燃油车发展**：不放弃油车，加大投入，聚焦打造爆款，推进智能化和网联化，做到油电同质，保持海内海外双循环模式 [58][59] - **价格调整**：3月3号发布整体支架方案后，部分车型价格调整，认为通过规模化和技术优势可保持盈利和发展能力 [64][65]

港股汽车股盘初表现 - 蔚来汽车(09866.HK)股价上涨超过7% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)股价上涨超过7% [1] - 吉利汽车(00175.HK)股价上涨超过4% [1] - 零跑汽车(09863.HK)和北京汽车(01958.HK)等汽车股跟随上涨 [1]

文章核心观点 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势，但确保趋势可持续并从中获利并非易事 投资者可借助“近期价格强度”筛选器寻找有潜力的股票 吉利汽车是符合筛选条件的候选股之一，其价格趋势短期内可能不会逆转 此外还有其他符合筛选条件的股票，投资者可根据个人投资风格从45个Zacks高级筛选器中选择合适的筛选器 同时可借助Zacks研究向导测试选股策略的有效性 [1][3][4][8] 趋势投资要点 - 短期投资或交易成功的关键是把握趋势，但确保趋势可持续并获利不易 [1] - 股票价格走势常快速反转，投资者需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] - “近期价格强度”筛选器可帮助投资者发现基本面强劲且处于上升趋势的股票 [3] 吉利汽车投资价值 - 吉利汽车过去12周股价上涨20.4%，反映投资者对其潜在上涨空间的持续看好 [4] - 过去四周股价上涨2.5%，表明上涨趋势仍在持续 目前股价处于52周高低区间的87.2%，可能即将突破 [5] - 吉利汽车目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的前5% 平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [6][7] 其他投资建议 - 除吉利汽车外，还有其他符合“近期价格强度”筛选条件的股票，投资者可考虑投资 [8] - 投资者可根据个人投资风格从45个Zacks高级筛选器中选择合适的筛选器 [8] - 可借助Zacks研究向导测试选股策略的有效性，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国汽车与共享出行 [66] - 公司：吉利汽车控股、安徽江淮汽车、北汽蓝谷新能源、北汽新能源、比亚迪股份、东风汽车集团、广汽集团、华域汽车、江苏常熟汽车饰件集团、宁波华翔电子股份、上汽集团、郑州宇通客车、北京经纬恒润科技、伯特利汽车安全系统股份、常州星宇车灯股份、中国美东汽车控股、中国永达汽车服务、福耀玻璃工业集团、富奥股份、惠州德赛西威汽车股份、科博达技术股份、四维图新股份、宁波均胜电子股份、宁波拓普集团股份、宁波旭升集团股份、苏州瑞可达连接系统股份、途虎养车股份、文灿集团股份、浙江三花智能控制股份、中升集团控股、蔚来汽车、小鹏汽车、极氪智能科技控股、禾赛科技、地平线机器人、亿航智能、蔚然动力、长城汽车、敏实集团、耐世特汽车集团等 [66][68] 纪要提到的核心观点和论据 吉利汽车业务发展 - **新车型周期**：2025年新车型周期支撑271万辆销量目标（同比增长24.5%），吉利品牌将新增2款SUV和2款轿车，覆盖A0到B+级细分市场，所有新车型和改款车型将配备千里昊瀚自动驾驶系统，且公司仍致力于内燃机开发并融入自动驾驶功能 [2] - **海外扩张**：目标海外销售46.7万辆（同比增长15%），目标成为中东地区顶级中国品牌和东欧地区前三品牌，亚太和拉丁美洲地区目标实现同比100%的销量增长，借助与沃尔沃的合作，极氪和领克到年底将拥有150个4S渠道（目前46家） [3] - **智能驾驶发展**：已开发全领域人工智能能力，涵盖自动驾驶、智能座舱、芯片、卫星和低空经济，生态系统合作伙伴累计拥有100亿公里真实驾驶数据和23.5EFLOPS计算能力，支持自动驾驶训练和人工智能智能座舱功能，极氪计划4月部署门到门自动驾驶功能 [4] - **新能源汽车销售**：吉利集团2025年目标新能源汽车销售150万辆（同比增长69%），推出十款全新车型 [5][9] - **盈利能力提升**：2025年毛利率将从2024年的15.9%提升至16.5%，得益于产品结构改善、规模效益扩大和持续的成本降低措施 [9] - **资金状况**：近期无立即筹资计划，截至2024年12月手头现金充裕（400亿元人民币），且公司前景乐观 [9] 投资评级与估值 - **评级**：摩根士丹利对吉利汽车控股的股票评级为“增持”，行业观点为“符合预期”，目标价为21.00港元，2025年3月19日收盘价为17.98港元 [6] - **估值方法**：采用现金流折现法（DCF），假设加权平均资本成本（WACC）为11.2%，终端增长率为3% [10] 风险因素 - **上行风险**：车辆购买刺激政策延长；新能源汽车业务通过规模效益实现更大幅度的亏损减少；关键产品销售带动盈利能力超预期提升 [12] - **下行风险**：国内汽车需求放缓幅度超预期；吉利新能源汽车业务在价格竞争中亏损扩大；海外销售因竞争和保护主义而放缓 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利业务关联**：摩根士丹利与多家被研究公司存在业务往来，包括拥有股权、提供投资银行服务、获得补偿等，可能存在利益冲突 [7][18][19][20][21][22][23] - **评级体系说明**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括“增持”“持平”“未评级”“减持”，与“买入”“持有”“卖出”不等同，投资者应综合研究报告内容进行投资决策 [28][29][31] - **研究报告相关政策**：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分报告有定期更新计划，研究人员薪酬与多种因素相关但与投资银行或特定交易部门盈利能力无关 [43][25][50] - **信息使用限制**：摩根士丹利研究报告使用需遵守相关条款和隐私政策，不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并可寻求财务顾问建议 [47][48] - **不同地区业务规定**：摩根士丹利在不同地区的研究报告传播和业务开展需遵守当地法规和监管要求，如在台湾、中国大陆、巴西、墨西哥、日本等地区的相关规定 [54][55][56]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国汽车与共享出行 [64] - **公司**：吉利汽车控股、安徽江淮汽车、北汽蓝谷新能源、北汽新能源、比亚迪股份、东风汽车集团、广汽集团、福耀玻璃工业集团、长城汽车股份有限公司、和赛集团、地平线机器人、理想汽车、敏实集团、耐世特汽车集团、蔚来汽车、小鹏汽车、极氪智能科技控股有限公司等 [1][64][66] 纪要提到的核心观点和论据 吉利汽车控股财务表现 - 2024年第四季度盈利36亿元人民币，环比增长36%，同比增长45%，全年盈利75亿元人民币（不包括91亿元人民币的处置收益），同比增长42%，主要因较高的毛利率和16亿元人民币的一次性处置收益抵消了较高的运营费用 [1] - 第四季度收入环比增长20%，同比增长30%，达到725亿元人民币，受销量环比增长29%推动，意味着ASP环比增长1%，全年收入同比增长34%，达到2400亿元人民币，销量增长32% [2] - 第四季度毛利率环比增长1.8个百分点至17.3%，可能是规模效益抵消了持续的价格压力；运营利润率环比下降0.6个百分点至4.4%，SG&A和研发费用环比增长47%；第四季度基于股份的支付为2.59亿元人民币（第三季度为2.09亿元人民币） [2] - 2024年第四季度，不包括极氪的每辆车单位利润为5800元人民币（不包括处置收益为3100元人民币），第三季度为5700元人民币；全年每辆车单位利润为9000元人民币（不包括处置收益为4400元人民币），2023年为4000元人民币 [3] 吉利汽车控股评级与目标价 - 股票评级为“增持”，行业观点为“符合预期”，目标价为21.00港元，较3月19日收盘价17.98港元有17%的上涨空间 [5] 吉利汽车控股风险因素 - **上行风险**：车辆购买刺激政策延长；新能源汽车业务通过规模效益实现更大幅度的亏损减少；关键产品销售带动盈利能力超预期提升 [10] - **下行风险**：国内汽车需求放缓幅度超预期；吉利新能源汽车业务在价格竞争中亏损扩大；由于竞争和保护主义，海外销售放缓 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证**：Tim Hsiao、Cindy Huang、Shelley Wang、Joey Xu等分析师证明报告中关于公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [15] - **利益冲突披露**：摩根士丹利与报告中涵盖的多家公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、获得补偿等，投资者应注意潜在利益冲突 [16][17][18][19][20][21] - **评级定义**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括“增持”“持平”“未评级”“减持”，与“买入”“持有”“卖出”不同，投资者应仔细阅读评级定义 [26][29][31][32] - **行业观点定义**：分析师对行业的观点分为“有吸引力”“符合预期”“谨慎”，并说明了各地区的基准指数 [34][35] - **研究报告相关政策**：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分出版物有定期更新计划；研究报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问 [41][46] - **信息来源与使用限制**：摩根士丹利研究报告基于公开信息，但不保证信息准确完整；报告未经书面同意不得转载、出售或重新分发；报告中的指标和跟踪器不得用作基准 [50][61] - **不同地区研究报告传播规定**：摩根士丹利在不同地区通过不同实体传播研究报告，并对不同类型客户有相应规定，如在巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、土耳其等地区 [54][56][58][59]

整体财务关键指标变化 - 2024年收益为240,194,270千元，较2023年的179,203,592千元增长34%[3][5] - 2024年其他收益╱（亏损）净额为904,742千元，较2023年的1,367,181千元下降34%[3][5] - 2024年以股份为基础的付款为 - 1,746,925千元，较2023年的 - 646,336千元增长170%[3][5] - 2024年视为出售附属公司之收益及出售一间合营公司部分权益之暂估亏损为9,097,711千元，2023年无此项[3][5] - 2024年本年度溢利为16,799,095千元，较2023年的4,935,018千元增长240%[3][5] - 2024年归属本公司股权持有人的溢利为16,632,398千元，较2023年的5,308,408千元增长213%[3][5] - 2024年基本每股盈利为163.80分，较2023年的51.36分增长219%；摊薄每股盈利为163.19分，较2023年的51.00分增长220%[3][5] - 2024年建议末期股息为每股普通股0.33港元，较2023年的0.22港元增长50%[3][4] - 2024年全面收入总额为16,071,111千元，较2023年的4,659,536千元有所增长[6] - 2024年税前溢利为18,403,553千元，2023年为4,949,942千元[13][51] - 2024年折旧及摊销为9,393,462千元，2023年为8,202,762千元[13] - 2024年经营活动所得现金净额为26,507,427千元，2023年为22,342,369千元[13] - 2024年投资活动所用现金净额为 - 9,131,909千元，2023年为 - 16,144,646千元[14] - 2024年融资活动所用现金净额为 - 13,296,534千元，2023年为 - 2,763,776千元[14] - 2024年现金及现金等价物增加净额为4,078,984千元，2023年为3,433,947千元[15] - 2024年初现金及现金等价物为36,775,293千元，2023年初为33,341,339千元[15] - 2024年末现金及现金等价物为40,865,000千元，2023年末为36,775,293千元[15] - 2024年来自外部客户的总收益为240,194,270千元人民币，2023年为179,203,592千元人民币，其中中国市场2024年收益186,298,830千元人民币，2023年为146,307,768千元人民币[37] - 2024年指定非流动资 产总计90,718,866千元人民币，2023年为70,607,618千元人民币，其中中国地区2024年为68,377,460千元人民币，2023年为64,932,748千元人民币[37] - 2024年即期税项总计3,625,573千元人民币，2023年为2,275,026千元人民币，其中中国企业所得税2024年为3,442,433千元人民币，2023年为2,232,217千元人民币[45] - 2024年递延税项为 - 2,021,115千元人民币，2023年为 - 2,260,102千元人民币，2024年税项总计1,604,458千元人民币，2023年为14,924千元人民币[45] - 2024年银行及其他借款之利息为375,867千元，2023年为129,118千元[53] - 2024年员工成本（扣除资本化部分）为12,449,148千元，2023年为10,336,768千元[53] - 2024年折旧总额为4,227,539千元，2023年为3,753,550千元[55] - 2024年总研发费用为10,419,240千元，2023年为7,809,997千元[55] - 2024年建议末期股息每股普通股港币0.33元，对应金额3,113,411千元，2023年为港币0.22元，对应金额2,033,286千元[57] - 2024年归属过往财政年度并支付的末期股息每股普通股港币0.22元，对应金额2,050,555千元，2023年为港币0.21元，对应金额1,915,763千元[59] - 2024年永续资本证券分派为144,840,000元，2023年为142,437,000元[59] - 2024年每股基本盈利按归属于普通股权持有人溢利16,487,558,000元及普通股加权平均数10,065,835,498股计算，2023年对应数据分别为5,165,971,000元及10,059,168,511股[62] - 2024年归属公司普通股权益持有人溢利为164.87558亿元，2023年为51.65971亿元[64] - 2024年普通股加权平均数（摊薄）为101.0326939亿股，2023年为101.30002011亿股[64] - 2024年非上市投资成本为36.07352亿元，2023年为39.92076亿元[64] - 2024年应占收购后业绩及其他全面收入为5.15165亿元，2023年为2.33523亿元[64] - 2024年集团总收益增加34%，达到人民币2,402亿元，净利润为人民币168亿元，同比增长240%[168] - 2024年集团整体毛利率同比增加0.6个百分点至15.9%[168] - 撇取一次性收益及亏损后，2024年归属公司股权持有人溢利为人民币85.2亿元，同比增长52%[169] - 2024年末集团总现金水平增加15%，达到人民币437.5亿元[169] - 2024年集团经营活动所得现金净额达人民币265.1亿元，总资本支出为人民币133.1亿元[173] - 2024年集团研发费用为人民币104亿元（2023年：人民币78亿元）[178] - 2024年无形资产摊销（已资本化之产品研发成本）为50.96亿元，同比增长15%；研发成本（不符合资本化）为53.23亿元，同比增长58%；总研发费用为104.19亿元，同比增长33%[179] - 2024年已资本化之产品研发成本增加106亿元，主要与新能源智能车型开发有关[179] - 2024年12月31日，归属公司股权持有人权益约为867亿元，2023年12月31日约为805亿元[185] - 2024年12月31日集团流动比率约为0.99，2023年12月31日为1.17[189] - 2024年12月31日集团资本负债比率约为4.5%，2023年12月31日为7.6%[189] - 2024年集团经营活动所得现金净额达265亿元，总资本支出为133亿元，处于150亿元预算内[189] - 2024年年末集团总现金水平同比增加15%至437亿元，总借款减少35%至39亿元[190] - 2024年12月31日总借款（不含贸易及其他应付款项及租赁负债）约为39亿元，2023年12月31日约为61亿元[192] - 2024年12月31日集团雇员总数约为62000人，2023年12月31日为60000人[193] 业务线财务关键指标变化 - 2024年销售汽车及相关服务收益203,060,905千元人民币，2023年为149,623,061千元人民币[42] - 2024年极氪非控股股东权益百分比34.34%，2023年为45.27%[159] - 2024年极氪收益75.796446亿元，2023年为51.635601亿元[159] - 2024年极氪本年度亏损846634千元，2023年为1134642千元[159] - 2024年中国批发量1762045辆，同比增长27%，出口批发量414522辆，同比增长57%[165] - 2024年集团新能源汽车总销量达888,235辆，同比增长92%，销售占比达41%[166] 公司股权及资本结构变化 - 2024年法定股本从2.4亿港元（120亿股每股面值0.02港元）增至3.6亿港元（180亿股每股面值0.02港元）[132][136] - 2024年已发行及缴足股本为10.075001783×10⁹股，面值1.8402×10⁸元人民币；2023年为10.063382383×10⁹股，面值1.83807×10⁸元人民币[132] - 2024年根据认股期权计划发行548.95万股，代价约4857.7万元人民币，10.2万元计入股本，4847.5万元计入股份溢价账[132] - 2024年根据股份奖励计划发行612.99万股，613.74万股奖励股份归属，代价约11.1万元人民币[136] - 2024年公司行使认股权后发行548.95万股普通股，股份奖励归属后发行612.99万股普通股[185] 公司投资与收购情况 - 2024年公司出售重庆睿蓝45%股权，现金代价为5.04亿元，收益为1.66295亿元[69][71] - 2024年10月公司收购宁波乘用车100%股权，现金代价为1.23689亿元人民币[149] - 收购宁波乘用车所得可识别净资产公允价值为1.47251亿元人民币，议价收购收益为0.23562亿元人民币[150] - 收购宁波乘用车产生的净现金流入为1.75754亿元人民币[150] - 2024年10月至12月31日，宁波乘用车产生收益1756.2万元人民币，亏损267.2万元人民币[151] - 假设收购宁波乘用车于2024年1月1日发生，集团截至2024年12月31日综合收益为2402.17851亿元人民币，综合溢利为171.21583亿元人民币[151] - 2023年4月公司收购西安吉利100%股权，现金代价为3.8245亿元人民币[152] - 收购所得净资产公允值为379,559千元，收购产生的商誉2,891千元，收购附属公司净现金流出193,198千元[154] - 西安项目总代价约2.96733亿元，已支付约85%，尾款拨备约4401万元，占比15%[156] - 由收购日期至2023年12月31日，西安吉利收益4.10296亿元，溢利6.78976亿元[157] - 2024年11月极氪收购领克汽车科技股权总代价90亿元，认购新股本现金代价3.6734694亿元[160] - 吉润汽车等成立1号合资公司从事智驾业务，吉润汽车持股30%，以13亿元技术和2亿元现金出资[164] 公司联营与合营公司情况 - 汉拿万都（宁波）汽车底盘系统科技有限公司已发行及缴足资本为8500万美元，公司应占股权35%[66] - 时代吉利动力电池有限公司已发行及缴足资本为5.01亿元，公司应占股权49%[66] - 广东芯粤能半导体有限公司2024年已发行及缴足资本为4.57931035亿元，公司应占股权26.07%，2023年资本为4亿元[68] - 其他投资者向无锡星驱注资3亿元，注册资本由6125万元增至7000万元，集团股权由27.6%稀释至24.15%，确认出售投资收益579.1万元[73] - 集团以5.36亿元出售芯粤能约9.9%股权，外部投资人注资8.4亿元，集团股权由40%变为26.07%，确认出售投资收益7.17719亿元，芯粤能注册资本由4亿元增至4.57931035亿元[74][75] - 宝腾集团2024年非流动资产107.72863亿元，流动资产47.50819亿元，流动负债40.07682亿元，非流动负债39.29606亿元，资产净值75.86394亿元[76] - 宝腾集团2024年收益147.13608亿元，本年度溢利3.44532亿元，普通股股东应占本年度溢利19.0424亿元[76] - 雷诺韩国2024年非流动资产58.13197亿元，流动资产71.25798亿元，流动负债36.52163亿元，非流动负债8.57533亿元，资产净值84.29299亿元[76] - 雷诺韩国2024年收益198

文章核心观点 短期投资或交易需把握趋势入场时机并确保趋势可持续性 “Recent Price Strength” 筛选可帮助投资者发现有潜力的股票 吉利汽车控股有限公司是 “趋势” 投资的可靠选择 此外还有其他符合筛选标准的股票 投资者可借助 Zacks Research Wizard 进行策略回测 [1][3][8][9] 短期投资要点 - 短期投资或交易中趋势很重要 但把握入场时机是成功关键 且确保趋势可持续性并不容易 [1] - 投资者持仓后股价常迅速反转致短期资本损失 需确保有足够因素维持股票上涨势头 [2] “Recent Price Strength” 筛选要点 - “Recent Price Strength” 筛选可帮助投资者发现基本面强劲且处于上升趋势的股票 吉利汽车控股有限公司是通过该筛选的股票之一 [3] 吉利汽车股价表现要点 - 吉利汽车 12 周内股价上涨 25.2% 反映投资者持续看好其潜在上涨空间 [4] - 过去四周股价上涨 20.5% 表明上涨趋势仍在 且当前股价处于 52 周高低区间的 94.6% 可能即将突破 [5] 吉利汽车基本面要点 - 吉利汽车目前 Zacks 排名为 1（强力买入） 处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前 5% [6] - Zacks 排名系统有良好外部审计记录 1 股票自 1988 年以来平均年回报率达 +25% 吉利汽车平均券商推荐等级为 1（强力买入） 表明券商对其短期股价表现乐观 [7] 其他投资建议要点 - 除吉利汽车外 还有其他通过 “Recent Price Strength” 筛选的股票 投资者可考虑投资 还可根据个人投资风格从 45 个以上 Zacks 高级筛选中选择 [8] - 成功选股策略关键是确保过去有盈利结果 可借助 Zacks Research Wizard 进行策略回测 该程序还包含一些成功选股策略 [9]

纪要涉及的公司 吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 - **发展历程与转型**：吉利汽车在燃油车时代处于行业领先，1997 年成立，2000 年左右完成汽车三大件自研，2007 - 2014 年轿车推动销量股价上升，2016 年后收购沃尔沃、合资领克向高端化转型并推出 SUV 车型带动增长；新能源领域从三档混动发展到单档混动提升续航，智能化有子公司壹石通和自研底层芯片能力，发布台州宣言加强电动化与智能化协同 [2][3][4] - **品牌布局与市场表现**：吉利控股集团旗下有多个乘用车和商用车品牌，港股上市公司体内资产形成全产业链布局；吉利品牌燃油车国内市占率提升、出口增长，银河品牌新能源车型销量好且 2025 年预计发布新车，极氪品牌在高端电动车市场稳住影响力且销量增长、2025 年计划拓展市场，领克品牌向电动化转型 [6][11][12][13][14] - **技术支撑**：电动化有 SEA 浩瀚平台和 GEE 新架构，新一代雷神超级电混采用扁线绕组电机方案；超级电混技术引入碳化硅模块等优化；智能驾驶覆盖高中低阶方案且强调全栈自研；智能座舱采用双轮驱动策略；自研新锐 AI 大模型并构建 agent 生态 [15][17][18][19][20] - **未来发展预期**：深度报告预计 2025 - 2026 年利润和销量持续增长；2024 年预计销量 217 万台，2025 年目标 270 万台有望达 290 万台以上，2025 年净利润预计 100.37 亿人民币，2026 年有望达 180 亿人民币 [2][7][21] - **投资推荐理由**：公司处于车型战略周期阶段，在智能化、AI 及机器人等领域有布局且与控股集团资源协同，在 AI 背景下有潜在变化可能性 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年第二季度吉利汽车获得六七十亿非经常性损益收益，排除该收益同比增长仍显著 [10] - 吉利燃油车出口从 2022 年不到 20 万辆增加到 2024 年超 40 万辆，主要出口中东、俄罗斯和东南亚等地 [11] - 吉利银河品牌新能源车型自交付次月起月销达 1 万以上，部分达月销两三万台 [12] - 极氪品牌销量从 2022 年 7 万台增加到 2024 年 20 万台以上 [13] - 吉利汽车目前估值中枢约是 137 亿人民币规模口径的两倍左右 [21]