公司近期动态 - 公司于2025年11月21日召开第六届第十次董事会会议，审议了关于提请召开2025年第四次临时股东会的议案等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为1321亿元 [1] 公司营收结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入中，有色金属冶炼及压延加工业占比56.78% [1] - 锂电池和电芯及其直接材料业务占比35.52% [1] - 其他业务占比7.7% [1]

股东会时间 - 2025年第四次临时股东会现场会议时间为12月11日14:00[2] - 网络投票时间为12月11日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）及9:15至15:00（深交所互联网系统）[2] 股权相关 - 会议股权登记日为2025年12月5日[3] - 2025年12月8日至12月11日暂停办理H股股份过户登记手续[3] 提案规则 - 提案须经出席会议股东所持有效表决权股份总数三分之二以上（含）通过[6] 其他 - 中小投资者定义[6] - 登记时间为2025年12月9日下午14:00 - 17:00[7] - 普通股投票代码为"362460"，投票简称为"赣锋投票"[12] - 授权委托书有效期限自签署至本次股东会会议结束[17]

会议安排 - 公司第六届董事会第十次会议2025年11月18日发通知，11月21日举行[2] - 会议应出席董事11人，实际出席11人[2] - 会议全票通过《关于提请召开2025年第四次临时股东会的议案》[2] - 同意2025年12月11日在公司总部召开2025年第四次临时股东会[2] - 《关于召开2025年第四次临时股东会的通知》同日刊登[2]

赣锋锂业股价表现 - 公司股价低开逾6%，截至发稿时下跌6.1%，报54.6港元 [1] - 成交额为2098.88万港元 [1] 碳酸锂期货市场动态 - 11月以来碳酸锂期货主力合约持续上涨，但11月21日早盘跌超7%，报92960元/吨 [1] - 广期所于11月20日调整了碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额 [1] - 前期行情由碳酸锂供需基本面推动，近期更多体现为资金面对价格的驱动 [1] 机构对锂价展望 - 大和发布研报，对明年锂价上行空间持保守看法，预测明年锂价将维持于每吨7.5万至9万元人民币区间 [1] - 当前锂价水平为每吨8.5万元，上行空间有限 [1] - 预计中国锂价于今年第四季至明年第一季仍然偏软，主要由于农历新年需求疲弱及全球电动车迎来淡季 [1]

赣锋锂业股价表现 - 公司股价低开逾6%，截至发稿时下跌6.1%，报54.6港元 [1] - 成交额为2098.88万港元 [1] 碳酸锂期货市场动态 - 11月以来碳酸锂期货主力合约持续发力上涨 [1] - 11月21日早盘碳酸锂期货主力合约跌超7%，报92960元/吨 [1] - 广期所于11月20日调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额 [1] - 华泰期货认为前期行情由碳酸锂供需基本面推动，近期更多体现为资金面对价格的驱动，推动涨势加速 [1] 锂价前景预测 - 大和预测明年锂价将维持于每吨7.5万至9万元人民币区间，较当前的每吨8.5万元水平上行空间有限 [1] - 预计中国锂价于今年第四季至明年第一季仍然偏软，主要由于农历新年需求疲弱及全球电动车迎来淡季 [1]

个股股价表现 - 赣锋锂业H股股价下跌6.10% [1] - 天齐锂业H股股价上涨2.89% [1] - 中创新航H股股价下跌2.46% [1]

锂矿股市场表现 - 锂矿股早盘走高 天齐锂业股价上涨5.5%至57.45港元 赣锋锂业股价上涨4.3%至61.85港元 [1] 碳酸锂期货价格走势 - 碳酸锂期货主力合约走强 涨幅一度达4% 再度站上10万元/吨大关 [1] - 期货价格自年内低点58400元/吨反弹已超70% [1] 行业供需与价格展望 - 赣锋锂业董事长预判2026年碳酸锂供需趋于平衡 需求将增长30%至190万吨 [1] - 若需求增速超过30%乃至达到40% 短期供给刚性将导致价格突破15-20万元/吨区间 [1] - 11月碳酸锂月度供给约11.5万吨 需求12.8万吨 市场短缺约1.3万吨 持续去库 [2] - 当前碳酸锂供需矛盾已从供给施压转向为消费驱动 [2] - 静态预测2026年全球锂资源供给208.9万吨 消费200.4万吨 在不考虑补库情形下过剩仅8.5万吨 [2] - 考虑产业链备库 2026年将出现结构性短缺 锂价驱动由供给施压转向需求驱动向上 [2] 行业需求与基本面 - 淡季消费不淡 订单支撑可延续至明年 [2] - 储能需求持续走强 锂电全产业链迎来一轮涨价 碳酸锂供需基本面大幅改善 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [7] 核心观点 - 锂价企稳回升，公司作为资源自供率提升更快且成本持续优化的龙头，盈利有望逐步改善 [6] - 公司持续加码电池业务，金属锂产能全球第一，未来有望受益于固态电池需求，远期成长空间广阔 [6] 2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度实现归母净利润5.57亿元，同比增长364%，环比增长417% [1][4] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润-0.29亿元，同比增长85%，环比增长96% [1][4] - 2025年第三季度毛利率为16.58%，环比提升6.93个百分点 [12] - 2025年第三季度扣非净利率为-0.47%，环比提升14.1个百分点 [12] - 2025年第三季度计提资产减值损失0.19亿元 [12] - 2025年第三季度实现非经常性收益5.86亿元，其中公允价值变动收益约4.2亿元（Pilbara贡献9.34亿元） [12] - 2025年第三季度实现投资收益0.75亿元，其中联合营企业投资收益亏损0.92亿元 [12] 锂价市场环境 - 根据SMM数据，2025年第三季度电池级碳酸锂均价为7.3万元/吨（含税），环比上涨12% [12] - 2025年第三季度电池级氢氧化锂均价为6.87万元/吨（含税），环比上涨6% [12] 重点项目进展 - C-O盐湖加速爬坡，预计2025年全年生产30000-35000吨LCE，长期运营成本有望达6543美元/吨LCE（约4.7万元人民币/吨LCE） [6] - 计划在一期基础上增加5000吨LCE示范线实行部分直接提锂技术应用，并有望进一步应用于二期4万吨LCE项目 [6] - 马里Goulamina一期50.6万吨锂精矿项目于2024年12月投产 [6] - Mariana盐湖一期2万吨氯化锂项目已于2025年2月正式投产，预计2025年下半年逐步稳定供应氯化锂产品 [6] 财务预测 - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.23亿元，2026年预测为21.36亿元，2027年预测为30.56亿元 [16] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.11元，2026年预测为1.04元，2027年预测为1.48元 [16] - 预测2025年市盈率为685.20倍，2026年预测为71.41倍，2027年预测为49.91倍 [16]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）当日盘中涨幅上探2.03%，现涨0.79% [1] - 该ETF近3日连续吸金，合计金额达1.96亿元，反映大资金看好板块后市 [1] 成份股表现 - 天齐锂业涨幅超过4%，赣锋锂业、兴业银锡涨幅超过3% [3] - 中金黄金、紫金矿业、山东黄金等个股涨幅超过2%，湖南黄金等个股跟涨 [3] - 具体成份股涨幅数据：天齐锂业涨4.42%（总市值1006亿），赣锋锂业涨3.60%（总市值1412亿），兴业银锡涨3.52%（总市值548亿），中金黄金涨2.68%（总市值1040亿），紫金矿业涨2.40%（总市值7689亿） [3] 细分金属品种驱动因素 - 锂方面：碳酸锂期货主力合约强势突破10万元/吨大关，涨近6%，创2024年6月以来新高，储能需求预期上调改善明年碳酸锂供需格局 [3] - 黄金方面：流动性共振叠加去美元化趋势有望抬升黄金估值中枢，区域政治风险强化黄金战略配置价值，金价明年可能突破5000美元/盎司 [4] - 铜方面：海内外科技大厂扩大AI资本开支形成需求增量，2025年全球新能源对铜的需求量占比将达到18%，铜矿偏紧格局短中期难缓解 [4] 行业展望 - 全球货币宽松周期、资源战略地位提升及新旧产业转型共振下，有色金属进入供需紧平衡驱动的新周期 [4] - 2026年有色牛市有望再进阶，走势相对独立 [4] - 通过有色龙头ETF（159876）可全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，分散投资单一金属行业风险 [5]

能源金属板块市场表现 - 11月18日能源金属板块整体下跌3.71%，显著跑输大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内10只主要成分股普遍下跌，仅盛新锂能一只股票上涨，涨幅为4.12%，收盘价37.41元，成交额71.94亿元 [1] - 赣锋锂业领跌板块，跌幅达5.56%，收盘价69.92元，华友钴业跌幅为4.88%，永兴材料跌幅为4.39% [2] 个股交易情况 - 天齐锂业成交最为活跃，成交量为126.73万手，成交额达77.36亿元，股价下跌3.63% [1][2] - 赣锋锂业成交额高达86.31亿元，成交量120.39万手，西藏矿业成交量224.07万手，成交额27.92亿元 [2] - 博迁新材成交量最低，为3.84万手，成交额1.90亿元，股价下跌1.35% [1] 板块资金流向 - 能源金属板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达32.81亿元 [2] - 游资资金净流入12.82亿元，散户资金净流入19.99亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 赣锋锂业主力净流出最为显著，金额达9.22亿元，净占比-10.68%，天齐锂业主力净流出7.45亿元，净占比-9.63% [3] 重点个股资金动态 - 藏格矿业主力净流出1.69亿元，净占比高达-18.58%，在板块中净占比最高 [3] - 融捷股份主力净流出3.21亿元，净占比-11.27%，但其散户资金净流入2.66亿元，净占比达9.36% [3] - 盛新锂能虽股价上涨4.12%，但仍出现主力净流出3.20亿元，净占比-4.45% [1][3]