周二给投资者带来的震动与2022年的一幕如出一辙，当时该公司的成本指引曾导致股价下跌。随后的强 烈反应促使首席执行官杰米.戴蒙及其团队举行了一次投资者日活动，就其支出计划提供更多说明，最 终安抚了股东。 富国银行分析师迈克.梅奥在周二的一份报告中表示，更高的支出可能有助于这家美国最大的银行加深 其竞争优势，但他警告称，这对整个行业是"负面"消息，因为"其他银行可能需要花费更多来争夺市场 份额，形成多米诺骨牌效应"。 交易业务展望 摩根大通(JPM.US)的玛丽安.莱克表示，该行预计明年的支出将达到1050亿美元，这一展望超出了分析 师的预期，并导致其股价周二下跌。 莱克周二在高盛集团的一次会议上表示，预期成本增长的最大驱动因素是"与业务量和增长相关的支 出"。她还指出了战略投资以及"通胀的结构性影响"。 周二，摩根大通股价在纽约下跌4.7%，至300.51美元，创下八个月来的最大跌幅。这使得该行成为 KBW银行指数中表现最差的成分股。 这一指引甚至高于分析师得出的最高预期，并超过1011亿美元的平均预期。约1050亿美元的成本也将比 分析师对2025年费用的预期高出约9%。该行今年前九个月的非利息支出较202 ...

特朗普对美联储人事任命与货币政策立场 - 美国总统特朗普明确表示，支持立即大幅降息将成为其选择新任美联储主席的关键标准，打破了历届总统在人事任命上保持相对克制的传统 [1][2][4] - 特朗普已接近敲定接替现任主席鲍威尔的人选，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为头号热门人选，其被普遍认为支持特朗普的低利率偏好 [5] - 哈西特表示，如果数据允许，有空间进行超过25个基点的大幅降息，但同时也指出若通胀率从2.5%上升到4%则不能降息 [5] - 特朗普在采访中对自己的经济表现给予“A-plus-plus-plus-plus-plus”的评价，并认为价格正全面下降，将选民对生活成本的不满归咎于拜登政府 [6] 摩根大通股价与业绩预期 - 摩根大通股价盘中大幅跳水，收跌4.66%，创4月份以来最大单日跌幅，拖累道指走低 [2][8] - 股价下跌的直接原因是公司高管警告2026年支出将大幅增加至1050亿美元，远超华尔街预期，引发投资者对其业绩增速或将放缓的担忧 [2][8] - 摩根大通当日交易数据显示：收盘价300.51美元，下跌14.70美元，跌幅4.66%；成交额54.65亿美元；总市值8180.67亿美元；市盈率(TTM)为14.10 [3] 美股市场整体表现与板块动向 - 在美联储利率决议前夕，美股市场交易情绪谨慎，三大指数收盘涨跌不一：道指跌0.38%，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.09% [7] - 大型科技股表现分化：特斯拉、谷歌A涨超1%，亚马逊涨0.45%，微软涨0.2%；苹果跌0.26%，英伟达跌0.31%，Meta跌1.48% [8] - 贵金属板块涨幅居前：泛美白银涨超11%，美洲白银公司涨超7%，纽蒙特涨5.7%，金田涨超4%，主要受现货白银价格首次站上60美元关口并创历史新高的消息推动 [8] - 热门中概股多数下跌：纳斯达克中国金龙指数收跌1.37%，百度跌超4%，小鹏汽车、理想汽车跌超3%，哔哩哔哩跌超2%，蔚来、阿里巴巴跌超1% [9] 美联储利率决议市场预期 - 交易员普遍预计美联储在即将公布的利率决议中将再度降息25个基点，但政策声明可能偏“鹰派” [9] - 根据CME“美联储观察”数据，截至发稿，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [9] - 市场对明年1月的预期为：累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [9]

宏观市场与美联储政策 - 市场普遍预期美联储将于周三降息，但投资者更关注会后声明及未来指引是否偏向鹰派，导致市场整体处于观望状态，股债价格窄幅波动 [1] - 被称为“影子联储主席”的凯文·哈塞特表示，美联储有“充足空间”进一步降息，降幅可能超过25个基点，但前提是通胀数据允许，若通胀率从2.5%升至4%则不能降息 [4] - 市场对明年额外降息的预期已大幅消退，交易员不再完全消化两次额外降息的预期，推动10年期美债收益率接近三个月高位 [4] - 在美联储决议前，避险情绪主导市场，投资者连续第二周净抛售约35.2亿美元美国股票基金，同时净买入约1047.5亿美元美国货币市场基金，为11月5日以来最大单周净流入 [7] 美国经济数据 - 美国10月JOLTS职位空缺数从前月的766万小幅升至767万，为五个月高点，高于经济学家预期中值 [5] - 同期劳动力市场出现放缓迹象：10月裁员人数升至185万，为2023年初以来最高；招聘人数环比减少21.8万至515万，降幅超4%；自主辞职率降至2020年5月以来最低 [5][6] 全球主要股指表现 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌179.03点或0.38%，报47560.29点；纳指涨30.58点或0.13%，报23576.49点；标普500指数跌6.00点或0.09%，报6840.51点 [1] - 科技股表现相对坚挺，支撑纳指收高：美光科技涨超2%，Adobe、博通、特斯拉、谷歌均涨超1% [1] - 欧股主要指数涨跌互现：德国DAX30指数涨0.49%，英国富时100指数跌0.03%，法国CAC40指数跌0.69% [2] - 亚太股市多数下跌：日经225指数涨0.14%，韩国KOSPI指数跌0.27%，印度BSE SENSEX跌0.51% [2] 债券与外汇市场 - 美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，以4.175%的收益率成交，创8月以来最高，投标倍数从11月的2.433升至2.550，需求超预期强劲 [4] - 尽管拍卖需求强劲，但10年期美债收益率仍维持在4.17%左右，接近三个月高位 [1][4] - 衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数(DXY)涨0.15%，报99.24 [2] 大宗商品与加密货币 - 贵金属价格走高：现货白银涨4.33%，报60.67美元/盎司，突破60美元整数关口并创历史新高；COMEX黄金期货涨0.44%，报4236.45美元/盎司 [1][3] - 国际油价下跌：WTI 1月原油期货收跌1.07%，报58.25美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.88%，报61.94美元/桶 [3] - 伦敦基本金属普遍收跌：LME期铜跌148美元报11487美元/吨，LME期铝跌32美元报2856美元/吨 [3] - 加密货币走高：比特币涨2.28%报92708美元；以太坊涨6.15%报3316.78美元 [3] 行业与公司动态 - 摩根大通股价收跌4.7%，创4月份以来最大单日跌幅，因其给出的明年支出指引达1050亿美元，高于分析师平均预期的1011亿美元 [1][9] - 百事可乐与激进投资机构埃利奥特达成战略改革协议，计划在2026年前削减美国市场近20%的产品线、关闭三家工厂并推动裁员，预计2026财年有机收入增长2%-4%，目标三年内核心营业利润率提升至少100个基点 [10] - 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯警告，AI可能对就业带来“令人恐惧”的冲击，且科技巨头为投入AI竞赛而承担“激进规模”的债务可能埋下隐患 [8] - 在AI聊天机器人市场，尽管谷歌Gemini 3推动下载量上升，但OpenAI的ChatGPT仍垄断近90%的移动端会话量，其用户日均打开应用超过8次，远超Gemini的2.5次 [11]

市场整体情绪与股指表现 - 市场整体处于等待和观望状态，股债价格窄幅波动 [1] - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.37%，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.09% [1] 行业与板块表现 - 贵金属与加密货币板块涨幅居前，泛美白银涨超11%，Hut 8、金田涨超4%，Strategy涨超2% [2] - 生物技术、减肥药、多元化银行板块走低，硕迪生物、摩根大通跌超4%，安进跌超2%，礼来、辉瑞跌超1% [2] - 摩根大通警告当前的消费者环境“略显脆弱” [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.37%，热门中概股多数下跌，百度跌超4%，小鹏汽车、理想汽车跌超3%，哔哩哔哩跌超2%，蔚来、阿里巴巴跌超1% [2] 大宗商品与加密货币价格 - WTI原油期货收跌1.07%，报58.25美元/桶；布伦特原油期货收跌0.88%，报61.94美元/桶 [2] - EIA预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，2026年为55.08美元/桶；预计2025年WTI原油价格为65.32美元/桶，2026年为51.42美元/桶 [2] - 现货白银首次站上60美元/盎司心理关口，报60.73美元/盎司，涨幅4.47% [3] - 沪银主力合约涨幅超过3%，最高涨至14086元/千克，续创历史新高 [3] - 比特币报93020.42美元，涨幅2.63% [5] - 加密货币全网超11万人爆仓，4.23亿美元（约合人民币30亿元）蒸发 [5] 美联储利率决议预期 - 市场普遍预计美联储将在周三降息25个基点，利率期货显示降息概率约为87%，高于一个月前不足67%的水平 [8] - 市场焦点在于会后声明和未来指引是否会偏向鹰派，以及美联储是否会释放继续降息的信号 [1][8] - 美联储在决策前需权衡粘性通胀、前景不明的宏观环境、因政府停摆而推迟公布的经济数据以及市场对新任美联储主席的预期 [8] 美联储内部政策分歧 - 美联储12位票委中有5人、全部19名FOMC成员中有10人认为没有充分理由降息 [10] - 堪萨斯城联储主席施密德在10月投下反对票 [10] - 美国政府停摆导致美联储官员缺乏校正预期的数据，即将发布的10月、11月劳动力市场及11月通胀数据可能完全改写政策预期前景 [10] - 美联储主席鲍威尔面临挑战，需在数据不确定的情况下，为1月会议设定门槛并发出限制宽松立场的信号 [11]

公司财务与成本展望 - 摩根大通预计明年支出将达1050亿美元 高于分析师平均预期的1008.4亿美元[1][4] - 支出超预期的主要驱动因素是业务量和增长相关费用 以及战略投资和通胀的结构性影响[1][3] - 具体支出项目包括顾问激励薪酬、产品营销、分支机构建设以及人工智能投资[3] 市场反应与历史背景 - 该成本指引导致公司股价在周二午后交易中下跌约4% 至302.84美元[4] - 类似情况在2022年也曾发生 当时成本指引导致股价下跌 促使管理层举办投资者日澄清计划[4] 业务部门收入预期 - 投资银行费用预计将较上年同期实现“低个位数”百分比增长[5] - 交易收入预计将实现“低双位数”百分比增长[8] - 今年前九个月 公司投行费用已增长11% 交易收入增长20%[8] 宏观经济与运营环境 - 消费者和小型企业状况看起来健康 但整体环境“略显脆弱”[9] - 应对额外压力的能力有所下降 现金缓冲已恢复正常 尽管通胀下降但价格水平绝对仍处高位[9] - 并购活动在第三季度回暖并持续至年末 此前在4月关税公告后前景曾恶化[9] 管理层动态 - 消费和社区银行业务负责人Marianne Lake被视为接替现任CEO Jamie Dimon的领跑者之一[1][8] - Jamie Dimon暗示可能在未来几年内退休并转任公司董事长[8]

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市场表现 - 蓝筹股指数下跌0.4%，主要受摩根大通股价拖累 [1] - 标普500指数微跌0.1% [1] - 纳斯达克综合指数小幅上涨0.1% [1] 市场环境 - 市场整体表现平淡，投资者在美联储利率决议前保持谨慎 [1]

U.S. banks including JPMorgan Chase and Wells Fargo said artificial intelligence will boost productivity at their companies and likely cause job losses. ...

市场整体动态与美联储政策 - 市场在美联储决议前表现平淡 道指下跌0.2% 标普500和纳斯达克指数小幅上涨 罗素2000指数徘徊在历史高点附近 [1][2] - 比特币价格上涨超过4% 至每枚约94,000美元 但策略师因预期“鹰派降息”而对追涨持谨慎态度 [2][3] - “鹰派降息”指美联储预计降息25个基点 但主席鲍威尔可能暗示1月暂停降息 这抑制了年底加密货币反弹的预期 [3] - 部分机构如Bernstein和渣打银行已下调对比特币的预测 预计到2026年底价格为150,000美元 较此前预测显著降低 [4] 贵金属市场表现 - 白银期货价格突破每盎司61美元 创历史新高 年内涨幅约100% [5] - 黄金年内涨幅约60% 价格约4,200美元 华尔街预计其明年将继续走强 [5] - 瑞银预测 到2026年中黄金目标价为4,500美元 牛市情况下明年可能达到5,000美元 [5] 股债相关性风险 - 股票和债券的短期相关性风险正在上升 这种关系越来越多地受到货币政策驱动 [7][8] - 股债短期相关性在美联储10月底降息时触底 此后持续上升 这对平衡型基金构成关键风险 [8] - 长期债券收益率也在上升 市场动态让人联想到去年的小型宽松周期 当时美联储两次降息后长端收益率上升了约100个基点 [9] - 债券市场可能正在定价美联储的政策转向 若明年出现过于鸽派的倾向 可能过度刺激经济 导致通胀和增长预期上升 若股债同向波动且股市波动加剧 将构成重大风险 [10] 历史比较与市场指标 - 当前环境与互联网泡沫末期有相似之处 当时经济已过热、通胀上升、市场处于高位 美联储降息后不得不逆转政策并开始加息 这被认为是泡沫破裂的主要原因之一 [12][13] - 一个关键指标是2年期国债收益率与联邦基金利率的利差 该利差历史上倒挂时 通常意味着债市定价的政策过于紧缩 并往往与主要市场顶部同时或提前出现 [14] - 该利差已倒挂一段时间 在10月底美联储最近一次降息后 利差收窄至约-30个基点 若明日降息25个基点 利差将接近零 意味着债市认为政策已达到当前合适的水平 [15][16] - 风险在于 若债市已定价政策达到中性 而美联储进一步宽松 可能导致过度刺激 [17] 行业配置策略 - 市场表现出晚期周期行为 若牛市进入最后阶段 预计主导板块将继续领涨 包括大型科技、电信和工业 [18] - 若市场出现重大拐点 通常会出现板块轮动 预计一些传统防御性板块如必需消费品将获得青睐 医疗保健也可能获得支撑 [18] - 公用事业板块较为特殊 因其在AI转型主题中扮演角色 同时具备进攻和防御属性 今年表现强劲 可能保持相对强势 [19][20] 美联储内部意见与明年展望 - 美联储内部在通胀粘性与就业市场疲软程度之间存在分歧 明日决议可能出现2-5张反对票 [22] - 倾向于维持利率不变的鹰派成员包括堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比、波士顿联储主席柯林斯和圣路易斯联储主席穆萨勒姆 [23] - 施密德上次会议已投反对票 担心降息会推高需求并引发通胀 柯林斯认为进一步降息的门槛“相对较高” 古尔斯比担心仅因就业增长疲弱而前置降息 [23][24] - 另一方面 美联储理事迈伦可能连续第三次投反对票 因其希望以50个基点的“大幅降息”快于同事步伐 [25] - 9月预测显示 官员们预计2026年有一次降息 目前可能维持该预测或增至两次 经济在2026年上半年可能更趋稳定 若需求增强可能导致利率维持稳定或减少降息次数 [26][27][28][29] 媒体行业并购战 - 华纳兄弟探索同意以超过870亿美元向Netflix出售关键资产 但派拉蒙天空之舞以约1,080亿美元发起敌意收购 [30] - 分析认为派拉蒙更可能最终达成交易 因其需求更迫切 市场对其收购持积极态度 且其出价全现金 结构更清晰 在监管方面可能更具优势 [32][33][34] - 有观点认为派拉蒙需将出价再提高20-30亿美元才能明显优于Netflix的报价 但派拉蒙出价的确定性更高且通过监管的可能性更大 [35][36][37] - 监管方面 派拉蒙被认为更符合特朗普政府倾向 可能将CNN转向更保守的立场 而Netflix的方案中CNN将被剥离 前景不明 [39][40] - 若交易达成 消费者将失去分别订阅Paramount Plus和HBO的选择 合并后公司计划每年发行30部电影 若实现将对消费者和好莱坞有利 但难度很大 [44][45][46] 房利美与房地美再上市前景 - 知名对冲基金经理迈克尔·伯里披露大量持仓 称“两房”等待已久的再上市“近在眼前” [48][49] - 专家认为再上市并非“近在眼前” 从政府控制中释放并迈向公众持股可能还需数月甚至数年 监管机构负责人比尔·派并未做太多准备 两房需大量投资更新系统以与摩根大通等对手竞争 [50][51][52] - 政治决策将由总统做出 专业评估由财政部和管理与预算办公室负责 政府有权获得企业79.8%的股份作为救助补偿 并拥有清算优先权 对冲基金认为特朗普可能免除数千亿美元债务的想法不现实 [54][55] - 伯里称若财政部不缩减对公司的债权 普通股将毫无价值 专家认为普通股有问题 因公众股东永远无法获得控制权 公共投资者的机会在于债务和优先股 [56][57][58] - 太平洋投资管理公司警告 首次公开募股可能扰乱抵押贷款支持证券市场并推高抵押贷款利率 两房控制着半数抵押贷款市场 若其因上市过程分心 可能影响整个住宅地产行业 [61][62][63] 银行业与个股动态 - 部分银行股估值便宜 整个行业资产回报率约1.3% 信贷环境温和 第一资本刚完成对Discover的整合 是较有趣的股票 消费类银行因信贷安静而表现良好 动荡主要集中在商业地产和私人信贷领域 [66][67][68] - 摩根大通股价承压 因警告成本高于预期 并告知投资者明年将增加数十亿美元支出 2026年费用预计约1,050亿美元 主要用于消费银行业务量增长、薪酬、信用卡营销以及AI和实体网点等战略投资 [88][89][90] - 埃克森美孚发布2030年新战略 上调盈利和现金流预测 预计到2030年将增加20亿美元盈利和350亿美元现金流 并计划将产量提高至550万桶/日 股价今日上涨约2% [92][93][94][95] - AutoZone股价下跌 因第一季盈利和销售额未达预期 这是该公司连续第六个季度盈利不及预期 但多数分析师仍给予买入评级 认为商业销售增长加速应能缓解投资者对需求波动的担忧 [96][97][98] 家居装修与住房市场 - 家得宝公布2026年初步展望 预计同店销售增长持平至上升2% 若房地产市场改善 增速可能达5%-6% [100] - 公司高管表示尚未看到住房活动的催化剂或拐点 但认为负担能力问题正推动房地产市场趋向平衡 全国房价趋向持平 许多市场出现下跌 [101][102][103] - 阻碍消费者回归住房市场的因素包括：高利率环境 目前80%的未偿还抵押贷款利率低于当前约6.3%的30年期固定利率 抑制了住房周转率 住房周转率自2023年以来持续处于历史低位 [104][105] - 潜在机会在于 美国房屋平均房龄约40年以上 55%的住宅房龄超过40年 这可能带来维修和翻新需求 [106] 网络安全与AI趋势 - 网络安全公司SailPoint第三季度营收首次突破10亿美元 业绩强劲并上调全年展望 [69][72] - 随着机器和代理身份激增 身份管理领域关注度提升 企业面临如何确保AI代理安全访问数据的“二阶问题” 存在快速采用技术与安全控制之间的张力 [70][74][75] - 研究显示 40%的企业不知道其公司内部有AI代理在运行 这类似于早期的影子IT问题 业务部门自行引入技术的情况普遍 [76][77] - 公司区分身份验证与授权 验证是确认身份 授权是控制访问权限 后者在AI代理泛滥的背景下更为关键 [78][79][81] - 关于AI对软件公司的影响 认为AI将显著改变数据分析和非确定性任务领域 但对于开户、存款等确定性交易的核心业务应用系统影响速度可能较慢 [84][85][86]

本文源自：金融界AI电报 摩根大通股价下跌4.7%，创4月以来最大单日跌幅。 ...