公司财务表现 - 公司第四季度营收为70.1亿美元，超出市场预估的68.3亿美元 [1]

核心业绩表现 - 公司第四季度净利润为21.6亿美元，每股收益为3.03美元，高于去年同期的20.2亿美元和2.80美元 [1] - 经调整后每股收益为3.12美元，超过分析师预期的3.05美元 [2][5] - 净营收同比增长10%至70亿美元，超过分析师预期的68.4亿美元 [2][5] 同店销售增长 - 全球同店销售额增长5.7%，显著高于华尔街预期的3.9% [2] - 美国市场同店销售额增长6.8%，去年同期因大肠杆菌疫情影响而下降1.4% [3] - 国际市场同店销售额普遍增长，其中国际经营市场（如德国、澳大利亚）增长5.2%，国际发展特许市场增长4.5% [4] 增长驱动因素 - 公司通过倾听客户并采取行动，改善了客流量并强化了其价值和 affordability 评分 [1] - 成功的促销活动（如格林奇套餐和大富翁游戏）推动了客流量和销售额的增长 [3] - 公司重新推出了超值套餐，为套餐组合提供约15%的折扣，扩大了其价值产品供应 [3]

Exhibit 99.2 McDonald's Corporation Supplemental Information (Unaudited) Quarter and Year Ended December 31, 2025 | Impact of Foreign Currency Translation | 1 | | --- | --- | | Net Income and Diluted Earnings per Share | 2 | | Revenues | 4 | | Comparable Sales | 5 | | Systemwide Sales and Franchised Sales | 6 | | Restaurant Margins | 7 | | Selling, General & Administrative Expenses | 8 | | Other Operating (Income) Expense, Net | 8 | | Operating Income | 9 | | Interest Expense | 10 | | Nonoperating (Income) ...

核心观点 - 麦当劳2025年第四季度及全年业绩表现强劲，全球同店销售额实现增长，管理层认为其价值领导力策略正在奏效，通过倾听顾客和采取行动改善了客流量并强化了价值与 affordability 评分 [1] - 公司全球系统销售额和会员销售额均录得显著增长，忠诚度计划用户基础持续扩大，成为增长的重要驱动力 [1] - 尽管存在与组织架构重组相关的费用，公司调整后的运营收入和每股收益仍实现增长，反映了其核心业务的盈利能力 [1] 财务业绩摘要 第四季度业绩 - 全球同店销售额增长5.7%，所有细分市场均实现强劲增长，其中美国市场增长6.8%，国际经营市场增长5.2%，国际发展式特许经营市场增长4.5% [1] - 稀释后每股收益为3.03美元，同比增长8%（按固定汇率计算增长5%）若排除与“加速组织”重组相关的每股0.09美元费用，调整后每股收益为3.12美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长7%） [1] - 合并营业收入为31.56亿美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长6%）若排除重组相关费用，调整后合并营业收入增长9%（按固定汇率计算增长5%） [1] - 合并营收为70.09亿美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长6%） [1] 2025年全年业绩 - 全球同店销售额增长3.1%，其中国际发展式特许经营市场增长4.6%，国际经营市场增长3.2%，美国市场增长2.1% [1] - 全球系统销售额超过1390亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长5%），相当于增长90亿美元（按固定汇率计算增长70亿美元） [1] - 稀释后每股收益为11.95美元，同比增长5%（按固定汇率计算增长4%）若排除与“加速组织”重组相关的每股0.25美元费用，调整后每股收益为12.20美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长3%） [1] - 合并营业收入为123.93亿美元，同比增长6%（按固定汇率计算增长4%）若排除重组相关费用，调整后合并营业收入增长5%（按固定汇率计算增长3%） [1] - 合并营收为268.85亿美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长2%） [1] 各市场表现 - **美国市场**：第四季度同店销售额增长6.8%，主要由成功的营销促销活动带来的客单价和客流量正增长驱动 [1] - **国际经营市场**：第四季度同店销售额增长5.2%，几乎所有市场均实现正增长，其中英国、德国和澳大利亚表现领先 [1] - **国际发展式特许经营市场**：第四季度同店销售额增长4.5%，日本市场领先，所有地理区域均实现正增长 [1] 忠诚度计划表现 - 在70个推行忠诚度计划的市场中，全年来自会员的系统销售额增长20%，达到近370亿美元 [1] - 截至2025年底，90天活跃忠诚度用户数增长19%，达到近2.1亿 [1] 营收构成 - 第四季度特许经营餐厅营收为43.11亿美元，同比增长9% [2] - 第四季度自营餐厅销售额为25.36亿美元，同比增长10% [2] - 2025年全年特许经营餐厅营收为165.48亿美元，同比增长5% [2] - 2025年全年自营餐厅销售额为96.90亿美元，同比下降1% [2] 现金流与资产负债表 - 2025年经营活动产生的现金流为105.51亿美元，资本支出为33.65亿美元，自由现金流为71.86亿美元 [3] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为7.74亿美元，较上年同期的10.85亿美元有所减少 [3] - 总资产为595.15亿美元，长期债务为399.73亿美元 [3]

核心业绩预期 - 华尔街预期公司第四季度美国同店销售额增长5.1%，全年美国同店销售额增长1.6% [1] - 预期公司第四季度全球同店销售额增长3.8%，全年全球同店销售额增长2.6% [1] - 预期公司第四季度调整后每股收益为3.04美元，全年为12.14美元 [2] - 预期公司第四季度营收为68亿美元，全年营收为267亿美元 [2] 历史业绩与增长举措 - 公司第三季度美国同店销售额增长2.5%，全球同店销售额增长3.6% [2] - 公司在最新季度推出了多项促进销售增长的举措，包括重新推出大富翁游戏、与苏斯博士的“格林奇”合作，以及加强超值套餐的营销 [2] - 分析师指出，这些举措的推出正值公司面临相对容易的比较基数，因其已度过一年前的大肠杆菌事件 [3] 市场表现与分析师观点 - 公司股票今年迄今表现优于标普500指数，并获得了华尔街更积极的评价 [3] - Oppenheimer分析师将公司股票评级上调至“增持”，认为其存在“突破的黄金机会”，团队正致力于“重新定位价值认知”并建立强大的“创新渠道” [3] - BTIG分析师也上调了股票评级，理由是公司的价值和促销策略带来了客流量增长，以及计划在今年上半年基于其短暂的CosMc's饮品概念推出新的饮品平台 [3] - CosMc's是公司旗下一种新的小型餐厅形式，为仅提供免下车服务的概念店 [4]

近期事件与市场动态 - 2026年2月9日，有消费者称在麦当劳北京工大桥店汉堡中吃出长发，门店回应事件正在调查中，这一食品安全事件可能引发短期品牌关注 [2] - 2026年2月5日，麦当劳中国在2025年12月对部分核心餐品涨价0.5-1元，同期肯德基也调整外送价格，反映快餐行业面临成本压力，涨价话题曾登上热搜 [2] - 2026年2月10日，汉堡王与麦当劳在中国市场加速本土化，关键人物Patrick Siewert曾参与麦当劳中国合作，凸显跨国企业调整决策层以贴近本地市场的趋势，这一策略可能影响长期增长 [2] - 2026年2月4日，麦当劳推出《一灯一愿》春节营销短片，融合非遗文化，旨在提升品牌情感连接，活动覆盖全国超7700家餐厅 [2] - 2026年2月6日，麦当劳叔叔之家庆祝在华十周年，累计服务1890户家庭，展示公司在公益领域的长期投入，项目计划进一步扩容 [2] 股票近期走势 - 近7天(2026年2月5日至11日)，麦当劳(MCD.N)股价区间跌0.22%，振幅2.24% [3] - 2026年2月11日最新股价报322.99美元，单日跌0.92%，成交额约2.00亿美元 [3] - 2026年2月5日成交额达12.78亿美元，显示交易活跃 [3] - 年初至今该股上涨5.68%，但同期表现低于标普500指数 [3]

公司近期股价表现与市场评级 - 麦当劳公司股价在过去一年上涨了5% 年初至今上涨了7.5% [2] - 投资银行瑞银在财报发布前重申对该股的买入评级 目标价为350美元 [2] - 古根海姆公司在2月份将目标价从310美元上调至325美元 但维持中性评级 [2] 公司业务与财务展望 - 瑞银指出麦当劳显示出强劲的同店销售增长和国际市场发展势头 [2] - 瑞银认为这家快餐公司可能在2026年之前持续获得市场份额 [2] - 古根海姆预计麦当劳2026年的同店销售额和每股收益增长将快于此前预期 [2] 市场评论与投资观点 - 吉姆·克莱默评论称 当前表现出色的公司都是家喻户晓的名字 并欢迎回归传统投资 [3] - 克莱默将当前市场表现与2013年（即FANG概念兴起前）的时期相提并论 [3] - 有观点认为 尽管麦当劳具有投资潜力 但一些人工智能股票可能带来更高回报且下行风险有限 [3]

Quick Read McDonald’s (MCD) and Yum Brands (YUM) face double-digit traffic declines from lower-income U.S. consumers in Q3. KFC dominates India with 600+ locations and unified franchise structure. McDonald’s operates 500 stores split between two partners. Yum’s Taco Bell U.S. same-store sales grew 7% in Q3. McDonald’s U.S. comparable sales rose just 2.4%. A recent study identified one single habit that doubled Americans’ retirement savings and moved retirement from dream, to reality. Read more here ...

文章核心观点 - 麦当劳与百胜餐饮在美国市场面临低收入消费者流量下滑、成本上升及价格战等挑战，增长显著放缓 [1] - 印度市场因其庞大且年轻的人口、快速扩张的中产阶级及西式快餐的低渗透率，为两家公司提供了爆炸性增长机会 [1] - 百胜餐饮凭借旗下肯德基在印度的门店数量优势、统一的特许经营结构及更少文化适应需求的菜单，相比麦当劳（门店分散、曾陷法律纠纷、定位更高端）拥有结构性优势 [1] - 在美国市场，百胜餐饮旗下塔可钟表现出更强的同店销售增长势头，而麦当劳增长乏力且需投入巨资支持促销 [1] - 百胜餐饮在印度市场战略定位更佳，其更高比例的收入来自新兴市场，且印度是肯德基全球前五大市场，扩张对整体业绩影响显著 [1] 美国市场表现与挑战 - 第三季度，来自低收入消费者的快餐店流量出现近两位数的下降，此趋势已持续近两年 [1] - 劳动力成本上升、消费者对定价的抵制、市场饱和以及超值菜单竞争正在侵蚀利润率 [1] - 麦当劳美国市场第三季度可比销售额仅增长2.4%，主要依靠5美元香肠麦满分套餐和8美元巨无霸套餐等激进的促销活动驱动 [1] - 为支持加盟商，麦当劳在2025年第四季度需投入约7500万美元的公司共同投资 [1] - 百胜餐饮旗下塔可钟美国市场第三季度同店销售额增长7%，肯德基美国市场同店销售额增长2%，扭转了多年表现不佳的局面 [1] - 百胜餐饮数字销售额达到创纪录的100亿美元，显示了其平台实力 [1] - 麦当劳CEO对美国和主要国际市场的消费者健康状况持谨慎态度，认为压力将持续到2026年 [1] 印度市场机遇与竞争格局 - 印度拥有14亿人口，中位年龄29岁，快速扩张的中产阶级预计到2030年将达到6亿人，且西式快餐品牌渗透率极低 [1] - 肯德基在印度拥有超过600家门店，是门店数量最多的西式快餐品牌，并在全球以每三小时开一家新店的速度扩张，印度是其顶级发展市场之一 [1] - 麦当劳在印度拥有超过500家门店，但分属两个特许经营伙伴：西部和南部的Hardcastle Restaurants，以及北部和东部的Connaught Plaza Restaurants [1] - 百胜餐饮与印度最大的上市快餐特许经营商Devyani International建立了统一的合作伙伴关系，结构更集中 [1] - 麦当劳曾与特许经营商Vikram Bakshi发生法律纠纷，造成运营不确定性 [1] - 肯德基以鸡肉为主的菜单所需的文化适应较少，而麦当劳为适应印度教饮食偏好完全取消了牛肉，转向提供McAloo Tikki汉堡等素食产品 [1] - 麦当劳的 premium（高端）定位限制了其目标市场，而肯德基的可接受价格点瞄准大众市场消费者 [1] - 印度快餐市场预计将以两位数增长，而美国市场则面临价格战和客流下降 [1] 公司战略与市场定位 - 百胜餐饮的多品牌组合（肯德基、必胜客、塔可钟）分散了风险 [1] - 必胜客在2025年第三季度在全球净增289家门店，在中国、美国和印度表现强劲，其优化外卖的业态和本地化口味在印度受到欢迎 [1] - 在印度，通过Swiggy和Zomato平台的外卖订单占快餐订单的40%以上 [1] - 塔可钟国际在2025年第三季度净增27家新店 [1] - 百胜餐饮来自新兴市场的收入占比高于麦当劳 [1] - 印度是肯德基全球前五大市场，意味着其扩张对整体业绩有实质性影响 [1] - 百胜餐饮一年期股票回报率为7.22%，超过了麦当劳的5.69% [1] - 麦当劳凭借其更强大的美国业务基础和更广泛的地理覆盖，提供了更多元化的风险敞口 [1] - 百胜餐饮积极的扩张战略和运营优势使其在印度市场的布局定位不同 [1]

行业背景与公司策略 - 餐饮行业在过去18个月中一直试图在高度竞争且不均衡的经济环境中触达消费者 [1] - 麦当劳通过加倍强调“超值套餐”和“小吃卷”等价值信息来吸引顾客 预计将有助于提升本季度销售额 [1] - 麦当劳的股票在2025年餐饮行业表现惨淡的年份中是表现较好的股票之一 股价上涨了5% [9] 特许经营新标准与评估 - 麦当劳于1月1日对运营商推出了新的特许经营标准 其中包括评估门店如何通过定价来提供价值 [2] - 公司表示运营商仍可自主定价 但新标准塑造并定义了占麦当劳餐厅95%的特许经营商如何运营门店 [2] - 作为特许经营标准更新的一部分 麦当劳在12月告知运营商将开始进行价值评估 持续不合规可能导致处罚甚至终止合作 [4] - 公司表示新标准旨在提供“更清晰的指导……以确保每家餐厅在整个顾客体验中提供一致、可靠的价值” [5] 特许经营商的权利主张与分歧 - 部分运营商坚持其独立定价的能力 [2] - 独立特许经营商倡导组织“全国所有者协会”在8月通过了一份《特许经营商权利法案》 并于新标准生效后在上月通过电子邮件向成员传阅 [3] - 该法案的最后一项权利是“在没有被追责顾虑的情况下设定价格的权利” 强调特许经营商作为独立的业主/运营商 有权根据自身商业判断和市场条件设定菜单价格 且此权利独立于任何全国性、区域性、地方性合作或特许授权方的定价决策 [4] - 法案还列出了“续约和转让的权利” 赋予所有者“在仅受客观、明确规定的批准标准约束下 获得公平合理续约特许经营协议的绝对权利” [4] - 一些运营商对近期华尔街研究报告中提到的变化感到不满 [6] 特许经营商关系与调查反馈 - Kalinowski股票研究公司上月发布了一项针对20位麦当劳运营商的两部分调查 询问他们是否支持国家特许经营标准的变更 [6] - 麦当劳表示其在美国特许经营体系中拥有约2000名业主/运营商 [6] - 调查结果显示 回答该问题的每一位特许经营商都表示“不支持” 这是该麦当劳特许经营商调查20多年历史上首次所有受访者对一个是非题给出了完全相同的答案 [7] - 调查还让运营商以1到5分（1分差 5分优秀）量化其与麦当劳公司部门的关系 收到的平均回应为1.37分 较2025年10月的平均回应1.71分“明显下降” [8] - 部分运营商与麦当劳之间的紧张关系并非首次 近年来因生效的餐厅分级制度以及餐厅协议续签方式的变更 矛盾已浮出水面 [8] 业务展望与市场观点 - Kalinowski调查的受访者同样以1到5分（1分差 5分优秀）评估了未来六个月的业务展望 平均回应为2.58分 是过去11个季度以来的最佳水平 [10] - 上季度 首席执行官Chris Kempczinski表示在进行价值投资的同时 运营商全年的现金流预计将保持稳健 [10] - Kalinowski指出 在整个季度中 麦当劳似乎在向快餐服务消费者推广价值方面做得更好 或者至少明显优于其他一些大型快餐汉堡概念公司 [11] - 同样 机构BTIG近期上调了该股评级 预计价值战略和认知的改变将为公司带来自2023年以来最显著的盈利增长 [11]