银行管理风险 - 摩根士丹利CEO詹姆斯·戈尔曼批评银行的管理愚蠢是华尔街面临的主要威胁之一，与人工智能并列[1] - 戈尔曼认为银行系统变得更加安全，但仍面临自身高级员工等运营风险[2] 银行倒闭事件 - 今年美国发生了三起备受关注的银行倒闭事件，包括硅谷银行、签名银行和第一共和银行，戈尔曼认为这些都是银行自作自受[3]

美洲净收入 - 美洲本季度净收入同比增长2%，主要受到财富管理业务部门和机构证券业务部门其他净收入的推动[33] 欧洲、中东和非洲净收入 - 欧洲、中东和非洲本季度净收入同比增长6%，主要受到股权业务的增长推动[34] 亚洲净收入 - 亚洲本季度净收入同比增长2%，主要受到投资管理业务部门的增长推动[36] 资产管理规模 - 公司资产管理或监督的平均资产管理规模在2023年6月底为1,412亿美元，2022年为1,334亿美元[123] - 公司固定收入解决方案的资产管理规模在2023年6月底为278亿美元，2022年为308亿美元[123] - 公司长期资产管理规模在2023年6月底为935亿美元，2022年为868亿美元[123] - 公司固定收入资产管理规模在2023年6月底为166亿美元，2022年为179亿美元[123] - 公司流入资金在2023年6月份为9亿美元，2022年为14亿美元[123] - 公司流出资金在2023年6月份为15亿美元，2022年为15亿美元[123] - 公司长期资产管理费率在2023年6月份为44个基点，2022年为46个基点[123] - 公司流动性和覆盖服务的资产管理规模在2023年6月底为478亿美元，2022年为466亿美元[123] - 公司在2023年9月底的总资产为1,169亿美元，与2022年底的1,180亿美元相比基本持平[129] 资本管理 - 公司视资本为财务实力的重要来源，根据业务机会、风险、资本可用性和回报率等因素积极管理资本位置[156] - 公司必须保持最低风险资本和杠杆资本和TLAC比率[159] - 公司在当前年度期间，信用风险RWA在标准化和高级方法下保持相对稳定，标准化方法下的投资证券、衍生品和证券融资交易略有下降，但受到递延税款资产和证券化的增加的信用风险的推动[171] - 公司在2023年9月30日和2022年12月31日符合所有TLAC要求[170] - 公司在2023年9月30日和2022年12月31日符合联邦储备要求的最低风险资本要求，包括“良好资本化”标准，并评估我们对这些资本要求的符合情况[157] - 公司的风险资本比率根据标准化方法和高级方法计算，标准化方法要求计算风险加权资产的风险权重和敞口方法，而高级方法利用模型计算敞口金额和风险权重[159] - 公司在2023年9月30日和2022年12月31日的风险资本比率分别为13.3%和15.6%，17.6%和20.0%，16.8%和20.5%[165] - 公司在2023年9月30日和2022年12月31日的总风险资本分别为443,816百万美元和429,125百万美元[168] - 公司在当前年度期间，市场风险RWA在标准化和高级方法下均有所下降，主要是由于衍生品和投资证券的减少，但企业贷款的增长[172] 风险管理 - 公司认为有效的风险管理对业务活动的成功至关重要[190] - 市场风险主要包括利率、信贷利差、股票价格、外汇汇率和商品价格等方面[190] - 公司主要在机构证券业务领域产生市场风险敞口[190] - 公司对非交易市场风险也有一定程度的暴露[190] - 公司通过敏感性分析来代表其非交易风险[193] - 贷款和借款的信贷利差敏感性为每1个基点扩大可能带来的潜在收益[194] - 财富管理业务部门主要反映了公司的非交易利率风险[195] - 财富管理净利息收入敏感性分析显示了对利率变化的反应[196] - 资产管理收入敏感性取决于客户持有资产的多种因素[200]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入为133亿美元,净利润23亿美元,ROTCE为13.5% [2][3] - 公司年初至今的效率比率为75%,其中裁员和DCP影响了近150个基点 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机构证券业务收入为57亿美元,同比下降3%,股票和固定收益业务表现符合历史平均水平,投行业务收入下降 [3] - 投行业务收入下降至9.38亿美元,主要受到并购咨询和债券承销业务的拖累 [3] - 股票承销收入为2.37亿美元,整体活动仍然较历史平均水平较为低迷 [3] - 固定收益承销收入为2.52亿美元,同比下降,主要反映了非投资级别业务的减少 [3] - 股票业务收入为25亿美元,表现符合历史平均水平,其中欧洲和亚洲相对较强 [3] - 固定收益业务收入为19亿美元,宏观业务收入同比下降,但证券化产品交易收入增加 [3] - 财富管理业务收入为64亿美元,同比增长,资产管理收入增长抵消了净息差的周期性下降 [3] - 投资管理业务收入为13亿美元,同比增长14%,受益于资产管理收入的增长 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在加大在中东、印度和日本等地区的业务拓展力度,看好这些地区的增长机会 [53][54] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进跨业务线的协同,提升客户的综合服务能力 [2] - 公司正在加大国际业务拓展力度,包括在中东、印度和日本等地区寻求机会 [53][54] - 公司有能力进行适度的并购整合,以提升规模和协同效应 [53][54] - 公司认为行业整体的全球市占率有望超过2019年的水平,美国大型银行将继续保持领先地位 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场环境仍然较为复杂,但公司整体表现良好 [2] - 管理层对未来12个月内利率走势持谨慎态度,预计联储不太可能在2024年降息 [15][16] - 管理层认为一旦利率稳定,投行和承销业务将迎来反弹 [15][16] - 管理层对公司的长期发展前景保持乐观,认为公司有足够的资本缓冲 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Christian Bolu 提问** 询问财富管理业务收入增长乏力的原因 [6][7] **Sharon Yeshaya 回答** 解释财富管理业务收入增长乏力的原因,包括存款结构变化、客户行为变化等 [7][9] 问题2 **Ebrahim Poonawala 提问** 询问利率环境持续偏高是否会对公司业务产生结构性挑战 [15][16] **James Gorman 回答** 认为不会有结构性挑战,公司有足够的缓冲,一旦利率稳定下来,业务将会反弹 [15][16] 问题3 **Devin Ryan 提问** 询问E*Trade并购整合的成本协同效果 [35][36] **Sharon Yeshaya 回答** 解释E*Trade并购主要聚焦于收入协同,而非成本协同,有助于提升客户服务和跨业务协同 [35][36]

业绩总结 - 公司2024年应该比去年有显著改善，处于可持续复苏中[1][2][3][4] - 公司2.5百万家庭拥有18百万美元资产[10] 用户数据 - Parametric是全球最大的财富管理替代品平台，AUM达到4000亿美元[14] - 私人信贷业务的资产规模从10亿美元增长到近500亿美元[15] - MSIM在私募股权领域的重点是中型私募股权和私人信贷[15] - MSIM在房地产领域拥有最大的核心房地产基金[16] 未来展望 - 公司通过与财富管理部门合作，推动新产品开发和创新[17] - 公司在拉丁美洲业务上的成功得益于与ISG的合作[18] 市场扩张和并购 - 公司在巴西开展业务非常成功[19] - 公司在加拿大和墨西哥也取得了成功[19] - 公司的国际化战略获得了很好的回报[19] - 公司在欧洲拥有伟大的客户和财富管理平台[19] - 公司通过国际合作赢得了服务优势[19] - 公司在美国拥有全球最大的另类投资财富管理平台[20] 其他新策略和有价值的信息 - 公司通过内部人才培养取得了巨大成功[20] - 公司在发展和合作方面充满机遇[20]

投资银行业务财务表现 - 投资银行业务在2023年第二季度的总收入为1075亿美元，与去年同期相比基本持平[62] - 净收入为5654亿美元，较去年同期下降8%[63] - 2023年第二季度，信贷损失准备为97亿美元，较去年同期增长18%[64] - 非利息支出为928亿美元，较去年同期增长2%[65] - 净利润为801亿美元，较去年同期下降31%[66] - 2023年上半年，投资银行业务总收入为2322亿美元，较去年同期下降14%[69] - 2023年上半年，净收入为12451亿美元，较去年同期下降10%[70] - 2023年上半年，净新资产为89.5亿美元，较去年同期增长69%[77] 金融监管政策变化 - 美元LIBOR利率的发布已经停止，将采用“合成”方法[198] - 美元LIBOR的一、三、六个月期限的代表性发布已于2023年6月底停止[198] - 美国银行监管机构于2023年7月27日提出了《巴塞尔III最终化提案》，包括修订的风险加权资本方法[200] - 美联储于2023年7月27日提出了《全球系统重要性银行资本附加提案》，包括对G-SIB资本附加方法的技术修订[201] - 公司认为有效的风险管理对业务活动的成功至关重要[202]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度净收入为135亿美元,同比增长2% [2] - 每股收益为1.24美元,资本回报率为12.1% [3] - 公司本季度计提了约3亿美元的裁员费用,对每股收益和资本回报率产生了一定影响 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 机构证券业务 - 机构证券业务收入为57亿美元,同比下降8% [3] - 投资银行业务收入持平,其中并购咨询收入下降,但承销收入有所增长 [3] - 股票业务收入下降14%,主要受到市场交投活跃度下降的影响 [3] - 固定收益业务收入下降,主要受到客户活跃度下降和谨慎风险管理的影响 [3] 财富管理业务 - 财富管理业务收入创新高,达67亿美元,同比增长5% [3] - 新增资产900亿美元,主要来自顾问渠道和现有客户资产整合 [3][19] - 完成了E*TRADE账户向摩根士丹利统一平台的迁移,整合进展顺利 [3] 投资管理业务 - 投资管理业务收入为13亿美元,同比下降9% [3] - 长期资金净流入,主要来自替代投资和解决方案业务 [3][4] - 整合Eaton Vance进展顺利,相关费用为2400万美元 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在4月初遭遇银行危机冲击,但得到监管和大型银行的支持,市场环境逐步好转 [2] - 5月还面临债务上限危机,但最终得到解决,市场不确定性有所降低 [2] - 6月市场活跃度有所回升,客户参与度和投资意愿有所改善 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进E*TRADE的后台系统整合,预计将于今年下半年完成 [2][3] - 公司宣布与日本MUFG合作开展机构研究和外汇业务,进一步发挥协同效应 [2] - 公司在CCAR压力测试中连续第4年表现有所改善,资本充足率达15.5% [2] - 公司将在未来12个月内完成CEO交接,确保平稳过渡 [2][33][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管当前存在一些宏观不确定性,但公司基本面依然强劲 [2] - 公司将继续保持高资本水平,应对即将到来的巴塞尔协议最终版本 [9][10][11] - 管理层对公司财富管理和投资管理业务的长期发展前景保持乐观 [19][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ebrahim Poonawala 提问** 询问巴塞尔协议最终版本对公司的影响 [9] **James Gorman 回答** 公司将积极参与监管部门的听证和评估过程,确保最终规则符合美国金融体系的需求 [10][11] 问题2 **Devin Ryan 提问** 询问机构证券业务本季度表现以及未来走势 [13][14] **Sharon Yeshaya 回答** 公司预计机构证券业务整体收入将在2019-2020年水平之间,并将继续保持市场份额 [14][15] 问题3 **Glenn Schorr 提问** 询问财富管理业务900亿美元新增资产的来源 [18][19] **Sharon Yeshaya 和 James Gorman 回答** 新增资产主要来自顾问渠道和现有客户资产整合,体现了公司财富管理业务的长期发展潜力 [19][20]

公司管理层变动 - 本次电话会议标志着公司董事长兼首席执行官即将卸任CEO职务[1] - CEO的继任者应具备文化融合、领导团队经验和全球业务经验[3] 财务业绩 - 公司财务结构转变，财富和投资管理业务的税前利润占比从26%增至52%[6] - 公司计划到2025年增加财富和投资管理业务的税前利润占比[7] - 预期税前利润率达到20%，预期净新资金为300亿美元[12] 业务发展 - 公司目标每三年实现1万亿美元的净新资产增长，包括有机和非有机增长[9] - 公司在资本方面表现良好，不会受到过度监管的影响[23] 市场表现 - 公司在机构证券方面表现下降，竞争对手称同比下降25%[19] - 公司在第二季度出现明显下滑[20] - 公司进行了裁员，削减了约3500个职位[21] 其他信息 - 公司在财报电话会议中感谢美国政府和联邦储备委员会对其行动的支持[24]

公司发展 - 公司已经通过四个不同阶段的发展，建立了强大的规模和技术支持[2] - 公司目标是在未来达到10万亿美元的客户资产规模，财富管理部门将达到8万亿美元[7] 增长展望 - 公司目前处于加速增长阶段，相信未来将迎来更快速的增长[1] - 公司的增长引擎是有机增长，目标是在未来实现利润翻番[8] 业务表现 - 机构服务集团(ISG)的销售和交易在本季度表现疲软，客户活动较为平淡，与去年强劲第二季度相比，业绩明显下滑[11] - 投资银行业务也面临挑战，自去年以来一直处于低迷状态[11] 策略调整 - 公司正在优化成本结构，裁员约5%，以应对当前环境的挑战并保护未来增长[13] - 公司积极寻找与金融科技公司合作的机会，认为金融科技是合作伙伴，为公司带来巨大机遇[13] 技术整合 - 公司全职团队不断寻找潜在合作伙伴，致力于将创新技术整合到平台中，认为这是竞争优势[14] - 通过整合技术到平台中，公司提高了顾问的生产力和效率，帮助他们更好地为客户服务[16]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2023 Commission File Number 1-11758 (Exact name of Registrant as specified in its charter) | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|------------------------------|----------------------------------- ...

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现收入145亿美元,净利润30亿美元,ROTCE为17%,净新资产流入1100亿美元 [4] - 公司维持了15.1%的CET1资本充足率,同时回购了15亿美元的股票 [4][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机构证券业务收入下降11%至68亿美元,固定收益和股票交易业务部分抵消了投行业务的疲软 [11] - 投行业务收入下降至12亿美元,并购咨询收入保持稳定,但股权和非投资级承销业务受到市场波动的影响 [12][13] - 股票业务收入为27亿美元,现金交易收入下降但衍生品交易保持良好 [14] - 固定收益业务收入为26亿美元,表现强劲但低于去年同期 [15] - 财富管理业务收入为66亿美元,净新资产流入1100亿美元,创纪录 [18][19] - 资产管理业务收入下降7%至34亿美元,受市场水平下降的影响 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲业务创下第三高的季度业绩,受益于日本政策动态和中国经济重新开放 [11] - 欧洲业务方面,公司不再看重私人银行业务,而是将重点放在美国和亚洲市场 [68][69] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为自身已经成为行业解决方案的一部分,而不是问题,体现了公司业务模式的稳定性 [5] - 公司将继续专注于财富管理和资产管理业务的发展,看好未来几年的增长机会 [4][22] - 公司在交易业务方面保持谨慎,更多关注资本效率,同时也在关注并购机会 [46][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年整体环境可能会呈现"建设性"态势,预计下半年和2024年银行和承销业务有望恢复 [41][42][43] - 管理层对公司在当前环境下的表现感到满意,认为公司已做好准备应对未来挑战 [4][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Devin Ryan 提问** 询问公司是否看到了一些市场份额机会,特别是在欧洲私人银行业务方面 [67] **James Gorman 回答** 公司对欧洲私人银行业务不感兴趣,而是将重点放在美国和亚洲市场,认为这些市场更有吸引力 [68][69][70][71] 问题2 **Mike Mayo 提问** 询问亚洲业务表现出色以及资产管理业务表现不佳的原因 [74][75] **Sharon Yeshaya 和 James Gorman 回答** 亚洲业务受益于中国经济重新开放以及日本政策动态,体现了公司的全球化优势 [75] 资产管理业务受到市场水平下降的影响,但公司正在通过多元化产品线来应对,未来仍看好该业务 [75][76][77] 问题3 **Matt O'Connor 提问** 询问固定收益和股票交易业务收入的可持续性,以及投行业务的前景 [81][82] **Sharon Yeshaya 和 James Gorman 回答** 公司在交易业务方面保持谨慎,但认为该业务有望保持稳定,同时也看好投行业务在后续有所恢复 [82][83][84][85]