2026年1月中国乘用车市场总体表现 - 2026年1月国内狭义乘用车市场零售销量为154.4万辆，同比下降13.9% [2] - 销量负增长主要归因于实施了12年的新能源车购置税免税政策于2025年底结束，部分用户提前购买导致年底消费透支，从而抑制了2026年1月的需求 [4] - 此次负增长被视为预计中的短期波动，不代表市场长期走势，业界依然看好中国车市 [4] 厂商批发销量排名（2026年1月） - 吉利汽车以270,167辆的批发销量位居第一，同比增长1.3%，市场份额为13.7% [6] - 比亚迪汽车以205,518辆的批发销量位列第二，但同比大幅下降30.7%，市场份额为10.4% [6] - 奇瑞汽车以193,969辆的批发销量排名第三，同比下降12.0%，市场份额为9.8% [6] - 上汽乘用车表现突出，批发销量为77,421辆，同比大幅增长53.6% [6] - 长安汽车批发销量为68,409辆，同比大幅下降64.6% [6] - 特斯拉中国批发销量为69,129辆，同比增长9.3% [6] 厂商零售销量排名（2026年1月） - 吉利汽车以209,661辆的零售销量位居第一，但同比下降12.6%，市场份额为13.6% [7] - 一汽大众以132,300辆的零售销量位列第二，同比下降3.5%，市场份额为8.6% [7] - 比亚迪汽车零售销量为94,176辆，同比大幅下降53.0%，市场份额为6.1% [7] - 鸿蒙智行零售销量为57,915辆，同比大幅增长65.5%，是新晋上榜的强劲竞争者 [7] - 一汽丰田零售销量为64,929辆，同比增长8.3% [7] 新能源厂商批发销量排名（2026年1月） - 比亚迪汽车以205,518辆的新能源批发销量保持第一，但同比下降30.7%，市场份额为23.8% [9] - 吉利汽车以124,252辆的新能源批发销量位列第二，同比增长2.6%，市场份额为14.4% [9] - 特斯拉中国以69,129辆的新能源批发销量排名第三，同比增长9.3%，市场份额为8.0% [9] - 赛力斯汽车销量为40,200辆，同比暴涨145.0%，表现极为亮眼 [9] - 小米汽车销量为39,002辆，同比大幅增长70.3%，作为新势力表现强劲 [9] - 上汽乘用车新能源批发销量为28,179辆，同比巨幅增长576.9% [9] - 理想汽车销量为27,668辆，同比下降7.5% [9] 新能源厂商零售销量排名（2026年1月） - 比亚迪汽车以94,176辆的新能源零售销量位居第一，但同比大幅下降53.0%，市场份额为15.8% [10] - 吉利汽车以92,135辆的新能源零售销量位列第二，同比下降21.6%，市场份额为15.5% [10] - 鸿蒙智行以57,915辆的新能源零售销量排名第三，同比大幅增长65.5%，市场份额为9.7% [10] - 赛力斯汽车零售销量为40,016辆，同比大幅增长83.3% [10] - 小米汽车零售销量为39,002辆，同比大幅增长70.3% [10] - 蔚来汽车零售销量为27,061辆，同比大幅增长95.2% [10] - 广汽埃安零售销量为21,297辆，同比增长59.1% [11]

美国国防部更新“中国军事企业清单”核心事件 - 美国国防部于2026年2月13日依据《2021财年国防授权法案》第1260H条，发布最新“中国军事企业清单”，此次更新将78家中国企业列入清单，同时移除12家中国企业 [1] - 该清单自2021年6月首次公布，每年更新至2030年底，此次为第五次更新，实行“持续动态调整”机制，新清单覆盖旧清单，被列企业可提交材料申请复议 [1] - 清单文件在提交公众检查后收到撤销请求，将持续公开至2月17日，此前曾短暂公布约一小时后被撤回，联邦公报未说明撤回原因 [1][2] 被列入清单的企业构成与行业覆盖 - 此次被列入的78家中国企业覆盖互联网、新能源、半导体、航空航天、通信等多个核心领域 [1] - 具体包括阿里巴巴、百度、腾讯等互联网龙头，比亚迪、宁德时代、蔚来等新能源与车企代表，中芯国际、华为、大疆等科技企业，以及中国航空工业集团、中国航天科工集团等军工相关企业 [1] - 阿里巴巴已发表声明称此举毫无依据，明确自身并非军工企业，不排除采取法律行动 [1] 被移除清单的企业情况 - 此次被移除的12家中国企业包括长鑫存储、长江存储等，多涉及电子、化工、交通等领域 [2] 清单对企业产生的直接影响 - 从2026年6月30日起，美国国防部将禁止与清单内中国企业签订新的采购合同 [2] - 从2027年6月30日起，禁令将扩展至通过第三方的间接采购 [2] - 美国国防部同时禁止向清单中的中国企业提供基础研究资助 [2] 清单对企业产生的间接与衍生影响 - 清单公示易引发资本市场波动，限制中国企业的融资渠道 [2] - 在全球供应链中，中国企业可能面临美国关键技术断供、合作伙伴主动收缩合作的困境 [2] - 部分国家可能跟随美国政策，压缩中国企业的国际市场空间 [2] - “涉军”标签会损害中国企业的国际品牌声誉，导致客户信任与商业机会流失 [2] - 被列入清单的中国企业可能被进一步纳入美国其他更严厉的制裁清单，面临更严格的金融与技术限制 [3] - 美国相关法案要求后续更新清单时，需考虑将其他美国限制清单中的中国企业纳入，间接扩大覆盖范围，加剧被叠加制裁的风险 [3] 相关方的回应与应对 - 中国国防部、外交部已多次表态，反对美方泛化国家安全概念、无理打压中国企业，要求美方纠正错误做法 [3] - 中国企业正通过申诉、法律行动等方式积极应对，努力降低限制带来的负面影响 [3]

美股市场整体表现 - 2026年2月12日，美国三大股指全线暴跌，道琼斯工业指数下跌669.42点，跌幅1.34%，收于49451.98点；纳斯达克综合指数暴跌469.32点，跌幅2.03%，收于22597.15点；标普500指数下跌108.71点，跌幅1.57%，收于6832.76点 [1] - 市场呈现普跌格局，超过4100只股票收跌，恐慌情绪蔓延，VIX指数大幅飙升 [3] - 欧洲主要股市同样受到波及，英国富时100指数开盘上涨0.58%但收盘下跌0.67%；德国DAX指数盘中一度上涨1.39%最终微跌0.01%；法国CAC40指数收盘上涨0.33%，但远低于开盘1.48%的涨幅 [16][17] 主要板块与个股表现 - **科技与芯片股重挫**：以科技股为主的纳斯达克指数领跌，费城半导体指数大跌2.5% [1][7]。个股方面，AEHR测试系统公司股价重挫17.58%，SMTK大跌12.42%，ACMR下跌9.31% [8]。大型芯片制造商英特尔、超威半导体、博通均下跌超过3% [10] - **科技巨头普遍下跌**：苹果公司股价收盘大跌5.00%，创自2025年4月以来最大单日跌幅，单日市值蒸发超过1200亿美元（约合人民币8200亿元） [12]。特斯拉下跌1.62%，亚马逊跌2.20%，Meta Platforms跌近3%，微软和谷歌各跌0.63%，英伟达下跌1.64% [12]。万得美国科技七巨头指数整体下跌2.20% [12] - **贵金属与有色金属板块崩盘**：美国黄金公司股价暴跌8.29%，金罗斯黄金下跌7.05%，惠顿贵金属跌6.67% [4]。COMEX黄金期货价格收跌3.08%，报每盎司4941.4美元；COMEX白银期货暴跌10.62%，报75.01美元/盎司 [4][5]。现货黄金价格一度直线跳水超过3%，日内下跌近200美元；现货白银价格跌幅一度超过11% [4][6] - **金融与能源股走低**：银行股全线下跌，高盛跌逾4%，花旗跌超5%，摩根士丹利跌近5% [13][14]。能源股集体下跌，埃克森美孚跌近3%，雪佛龙跌近2%，西方石油跌超3% [14] - **中概股普遍下跌**：纳斯达克中国金龙指数收盘重挫3.00% [15]。个股方面，腾讯音乐股价暴跌超过10%，贝壳跌近6%，爱奇艺跌超5%，携程跌6.01%，百度跌4.64%，拼多多跌4.16%，阿里巴巴下跌3.40% [15] - **存储芯片与必需消费品板块逆势上涨**：存储芯片概念股成为市场亮点，闪迪股价大涨5.16%，希捷科技收盘上涨5.87%，西部数据上涨3.78%，美光科技上涨0.88% [29]。必需消费品和公用事业板块涨幅均超过1%，沃尔玛股价上涨3%，可口可乐上涨2% [29] 市场下跌的触发因素与深层逻辑 - **直接导火索**：网络设备巨头思科系统发布令人失望的业绩指引，股价当天重挫11.7%，创下自2022年5月以来的最大单日跌幅 [20] - **宏观数据影响**：美国上周初请失业金人数降至22.7万人，显示劳动力市场依然强劲，削弱了市场对美联储年内降息的预期，打压了高估值科技股 [24]。美国1月成屋销售总数年化为391万户，低于预期的418万户，引发对经济放缓的担忧 [25][26] - **人工智能颠覆性焦虑**：市场担忧人工智能技术可能复制或取代传统行业的业务模式，导致多个板块承压 [21]。例如，金融股因担心AI扰乱财富管理业务而下跌；卡车运输公司C.H.罗宾逊股价暴跌14%，因担心AI优化货运运营；房地产公司股价下跌基于AI导致失业率上升将打击办公空间需求的逻辑 [22]。软件板块受此困扰，欧特克公司股价当天下跌3.9%，年初至今跌幅达26%；赛富时股价下跌2%，今年跌幅已超过31% [22] - **算法交易与流动性因素**：贵金属市场的“闪崩”很可能是一次由算法交易引发的“真空下跌”，当金价跌破关键技术价位时，程序化交易系统触发了大量自动卖出指令 [6]。部分投资者为弥补股票市场亏损，抛售贵金属仓位获取流动性 [6] - **美元走强与大宗商品压力**：美元指数上涨0.1%，收于96.928，给以美元计价的大宗商品带来压力 [36]。国际油价同步下跌，纽约原油期货价格下跌1.79美元，跌幅2.77%，收于每桶62.84美元；布伦特原油期货价格下跌1.88美元，跌幅2.71%，收于每桶67.52美元 [33][34] 市场观点与资金流向 - 分析师指出，此次抛售反映了投资者对人工智能影响的紧张情绪，目前更关注其颠覆性的一面 [30] - 资金从可能被AI淘汰的软件、物流等板块流出，流向了被认为将从AI发展中受益的存储芯片板块 [29] - 期权市场活动显示，大型白银ETF iShares Silver Trust出现了大量看涨期权交易与高位合约卖出，可能加剧了白银的抛售压力 [39]

全球金融市场“黑色星期四”暴跌事件核心观点 - 2026年2月13日，美国金融市场发生全面抛售，美股三大指数、大宗商品及中概股均大幅下跌，其直接导火索是超预期的美国非农就业数据导致市场对美联储降息预期急剧推迟，同时科技巨头激增的资本支出计划引发了对AI投资回报的担忧，多重因素叠加触发了跨市场的恐慌性抛售 [1][5][10][12] 美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数暴跌669.42点，跌幅1.34%，收于49451.98点 [1] - 纳斯达克综合指数下跌469.32点，跌幅高达2.03%，收于22597.15点 [1] - 标普500指数下跌108.71点，跌幅1.57%，收于6832.76点 [1] - 明星科技公司成为重灾区，苹果公司股价单日暴跌5%，市值蒸发超过1200亿美元（约合8000多亿元人民币）[3] - 微软、亚马逊、特斯拉、Meta、英伟达等科技巨头股价全线下挫 [3] 大宗商品市场表现 - 贵金属遭遇抛售，COMEX黄金期货价格暴跌3.08%，报每盎司4941.4美元 [2] - COMEX白银期货价格单日暴跌10.62%，收于每盎司75.01美元 [3] - 现货黄金价格盘中跳水超3%，日内下跌近200美元；现货白银跌幅超8% [3] - 其他大宗商品普跌：铂金期货下跌5.9%，铜期货下跌约3.2%，WTI原油期货下跌约3.08% [2] 中概股板块表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌3%，超过40只中概股大幅下跌 [3] - 个股方面，腾讯音乐下跌10.57%，贝壳下跌5.89%，富途控股下跌4.75%，哔哩哔哩下跌4.87%，百度下跌4.64%，拼多多下跌4.16%，阿里巴巴下跌3.40% [4] - 中概股总市值居前的公司普遍下跌，如台积电（-1.43%）、阿里巴巴（-3.82%）、拼多多（-4.06%）、百度（-5.65%）、京东（-4.09%）、腾讯音乐（-10.18%）、贝壳（-6.93%）[6] 宏观政策与市场预期转变 - 2026年2月11日公布的美国1月非农就业人口新增13万人，远超预期的7万人左右，失业率从4.4%降至4.3% [5] - 强劲就业数据导致市场对美联储降息预期急剧降温，3月降息25个基点的概率从19.6%骤降至6% [5] - 市场对2026年首次降息的预期时点从6月整体推迟至7月，甚至有观点认为全年可能不会降息 [5] - 美元指数走强，美国国债收益率全线上扬 [7] 科技行业资本支出与盈利担忧 - 主要科技公司公布激进的2026年资本支出计划：Alphabet预计为1750亿至1850亿美元（约为2025年的两倍），亚马逊预计高达2000亿美元（比2025年的1300亿美元增超50%），微软和Meta也有类似巨额计划 [10] - 巨额支出主要投向AI相关基础设施，但市场担忧其投资回报前景，引发抛售 [10] - 微软2025年第四季度资本支出达375亿美元，同比激增66%，但其云业务Azure增速未达预期 [10] - 摩根士丹利预测，七大科技巨头的平均净利率可能从2024年的27.8%降至2026年的18.5% [10] - 微软股价曾于1月29日因资本支出问题单日暴跌9.99%，市值蒸发约2.48万亿元人民币 [11] 市场连锁反应与资金轮动 - 股市暴跌引发投资者为应对保证金压力而抛售其他资产（如贵金属），形成跨市场连锁反应 [12] - 加密货币市场同步下挫，比特币价格大幅下跌 [12] - 资金从高风险高增长板块撤出，流向防御性资产，沃尔玛等必需消费股以及存储概念股、食品百货板块逆势上涨 [12][13] - 市场波动性急剧上升，VIX指数大幅飙升 [15] - 程序化交易和算法驱动的止损指令放大了市场波动 [16] 全球市场影响 - 美国三大股指均跌超1%，纳斯达克指数跌超2%，标普500指数连续第三个交易日下滑 [17] - 这场金融动荡向全球蔓延，亚洲和欧洲股市普遍受到波及 [18]

市场整体表现 - 美东时间周五，三大指数涨跌不一，道琼斯指数涨0.10%，报49,500.93点；标普500指数涨0.05%，报6,836.17点；纳斯达克指数跌0.22%，报22,546.67点 [3] - 三大股指本周均录得跌幅，标普500指数下跌1.4%，连续第二周收跌；道指下跌1.2%；纳指下跌2.1% [3] 宏观经济数据 - 美国1月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.2%，均低于市场预期；1月核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.3%，与市场预期一致 [3] - 分析师认为，低于预期的通胀数据若趋势持续，将为美联储降息和抑制通胀铺平道路 [3] 行业与个股表现 - 本周市场担忧人工智能颠覆，抛售从软件板块蔓延至房地产、卡车运输和金融服务领域 [6] - 金融股嘉信理财和摩根士丹利本周分别下跌10.8%和4.9% [6] - 软件公司Workday本周下跌11% [6] - 商业地产公司CBRE本周累计下跌16% [6] - 媒体行业也受到冲击，迪士尼本周下跌约3%，奈飞本周下跌6% [7] - 分析师指出，投资者对任何被视为AI“输家”的资产毫不留情，导致新旧经济板块以及美国与全球其他地区股市之间的分化 [7] 热门科技股表现 - 大型科技股周五多数下跌，英伟达跌2.21%，苹果跌2.27%，微软跌0.13%，谷歌跌1.06%，亚马逊跌0.41%，Meta跌1.55%，博通跌1.81% [7] - 特斯拉周五涨0.09%，甲骨文涨2.34%，奈飞涨1.33%，美光科技跌0.56% [7] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数周五跌0.10% [7] - 个股涨跌不一，阿里巴巴跌1.89%，京东跌1.38%，拼多多涨0.06%，蔚来平收，小鹏汽车涨1.36%，理想汽车跌1.81%，哔哩哔哩涨1.02%，百度跌0.99%，网易涨2.06%，携程跌0.06%，腾讯音乐涨4.62%，小马智行跌1.61% [7]

花旗集团2025年第四季度13F持仓报告核心观点 - 花旗集团投资组合以美股及ETF为主，辅以期权及债务工具进行配置调整，前五大持仓分别为英伟达(3.04%)、SPDR标普500 ETF(2.56%)、微软(2.53%)、iShares罗素2000指数ETF看跌期权(2.05%)和特斯拉看跌期权(2.02%) [1][2] 前五大持仓 - 英伟达为第一大重仓股，占投资组合比例为3.04% [1] - SPDR标普500 ETF为第二大持仓，占比为2.56% [1] - 微软为第三大持仓，占比为2.53% [1] - iShares罗素2000指数ETF看跌期权和特斯拉看跌期权分别位列第四和第五，占比分别为2.05%和2.02% [1] 新建仓情况 - 新建仓多项债务类及可转换证券，涉及公司包括西星能源、Snowflake、Nutanix、艾利科技、Mara Holdings、IonQ Inc等，单一标的新增规模普遍在约500万至1300万份区间 [3] - 新建仓能源公司道达尔，持股数量约686万股，对应持仓市值约4.48亿美元，占投资组合比例约0.20% [3][4] 清仓情况 - 对部分小市值及流动性较低的个股进行了完全清仓，主要集中在医疗保健、可选消费、金融及工业板块 [4] - 被清仓的标的包括美华国际、Revelation Biosciences、基瓦尼科技、百老汇金融、西南资本、Reading International-A、Rain Enhancement Technologies等，持仓均降至零 [4][5] 增持情况 - 必需消费品ETF成为加仓幅度最大的标的，持股数量增加约1763万份，持仓占比由上一季度的0.18%大幅提升至0.78% [5][7] - 大幅增持多只债务及优先证券，包括阿克迈、京东、CMS能源、捷蓝航空、环汇有限公司、西南航空、Lantheus及猫途鹰等相关债务工具，单一标的增持数量多在700万至1200万份区间，增幅显著 [6][7] - 增持Stellantis，持股数量增加约741万股，持仓占比由0.07%提升至0.11% [7] 减持情况 - 大幅减持美国银行，持股数量减少约2929万股，降幅达54.86%，其在投资组合中的占比由上一季度的1.23%降至0.59% [8][9] - 下调多项对冲工具仓位，iShares iBoxx高收益债ETF看跌期权持仓减少约2187万份，降幅42.31%；iShares罗素2000指数ETF看跌期权被削减约517万份，持仓占比由2.59%降至2.05%；工业板块ETF看跌期权持仓数量降幅超过90% [8][9] - 降低对Grab Holdings、SPDR标普区域银行ETF以及蔚来等的持仓规模，相关标的持仓降幅多在70%至90%区间 [9]

文章核心观点 - 蔚来汽车在2025年第四季度预计首次实现单季度经调整经营利润7亿元至12亿元，标志着公司成立11年来持续亏损状态的终结 [1][2] - 公司2026年的核心目标是实现全年盈利，并将聚焦于销量增长、换电网络扩展和技术投入 [1][2] - 尽管近期有车辆召回事件和车市整体压力，但公司通过产品结构优化、降本增效以及强劲的产品周期，展现了向好的经营拐点和长期竞争力 [1][2][4] 财务表现与盈利预测 - 2025年第四季度预计实现经调整经营利润7亿元至12亿元，首次单季度盈利 [1][2] - 盈利主要驱动因素为销量增长、产品结构优化和降本增效 [2] - 2025年第四季度交付12.48万辆汽车，创历史新高，同比增长71.7% [2] - 2025年第三季度整车毛利率已达14.7%，第四季度目标为18%左右 [2] - 公司2026年将聚焦40%-50%的年度销量增长，并实现Non-GAAP口径全年盈利 [2] - 截至2025年第三季度末，公司资产负债率为89.2% [4] 运营里程碑与网络扩展 - 2026年2月6日，公司达成第1亿次换电服务里程碑，日均换电突破10万次 [1] - 公司计划在2026年新增1000座换电站，年底换电站总数将超过4600座 [1] - 换电网络的扩展被视为提升长期竞争力的关键 [1][4] 产品交付与市场表现 - 2026年1月交付新车27,182台，同比增长96.1%，但环比下降43.53%，反映车市整体压力 [1] - 2025年第四季度销量中，乐道和萤火虫品牌贡献了约三分之一的销量 [2] - 2026年产品周期强劲，计划推出包括ES9在内的三款新车型 [4] 近期事件与股价 - 2026年2月9日，公司备案召回246,229辆车辆，原因为车机软件问题，但多数车辆已通过OTA修复 [1] - 盈利预告发布后，股价短期波动 [3] - 2026年2月9日至13日，港股蔚来-SW股价区间震荡，收盘价从38.90港元微升至39.46港元，区间涨跌幅0.92%，成交额893.95亿港元 [3] - 同期美股蔚来收盘价从4.89美元至5.02美元，区间涨跌幅-0.40%，成交额830.16亿美元 [3] - 整体估值处于低位，港股TTM市盈率为-3.89，美股为-3.45 [3] 机构观点摘要 - 中金公司研报指出，蔚来4Q25盈利7-12亿元超市场预期，主要受益于ES8车型毛利率提升和降本增效 [4] - 中金维持“跑赢行业”评级，但下调目标价至50港币/6.5美元 [4] - 机构分析认为公司产品周期强劲，换电网络扩展可能提升长期竞争力，但需关注召回事件和财务压力 [4]

文章核心观点 - 春节假期新能源汽车出行需求爆发，充电服务面临压力，行业各方正通过加速充电网络建设、升级服务保障、政企联动等多种措施，全力保障春运期间新能源汽车的补能需求，缓解车主焦虑 [1][2][3] 充电网络建设与布局 - 截至2025年底，全国高速公路服务区已建成电动汽车充电枪7.15万个，其中2025年新增2万个，充电服务保障能力明显提升 [1] - 理想汽车已建成拥有22173根超充枪的自建超充网络，覆盖全国31个省份、289个城市，其中全国高速理想超充站已超1200座，实现“九纵九横”18条国家级高速贯通，平均每130公里就有一座理想超充站 [2] - 蔚来已在全国建成充换电站8627座，并达成了1亿次换电 [3] 企业服务保障措施 - 蔚来、极氪、理想等多个新能源汽车品牌在春节期间提供24小时道路救援服务 [1] - 小米汽车在2026年春节假期（即日起至3月3日）为所有车主提供24小时免费道路救援 [2] - 理想汽车在部分高流量高速超充站安排专人值守，并通过App推送和车机查看场站实况图片，其289座城市超充站支持VLA充电功能，可实现辅助驾驶状态下自动泊入车位并开启充电盖 [2] - 蔚来的换电技术可实现每次换电仅需3分钟，大幅缩短补能时间 [3] 政企联动与综合保障 - 交通运输部提前部署，通过梳理充电特别繁忙的服务区清单并制定“一区一策”保障方案，同时升级“e路畅通”小程序以实时查询充电桩状态 [3] - 云南交投集团在57个重点服务区配套建设了“云交畅充”司机休息室，并在车流密集站点配备了5辆应急补能车，通过“线上信息发布+线下快速引导”机制提升服务效率 [4] - 南方电网云南电动汽车服务有限公司等4家企业共同启动了云南省充电网络互联互通地图，标志着全省充电服务一体化进入新阶段，并同步启动了春节电动出行保障行动，以优化服务流程、强化应急处置与分流引导 [4][5]

股价表现 - 蔚来汽车在美股盘前交易中股价出现短线下跌，跌幅为2%，股价报4.85美元 [1]

美股中概股盘前交易情况 - 美股中概股盘前交易时段呈现涨跌互现的态势 [1] - 蔚来汽车股价上涨0.6% [1] - 阿里巴巴股价下跌0.2% [1] - 京东、携程、满帮集团股价均下跌约1% [1] 信息来源 - 本文信息源自金融界AI电报 [2]