随着家庭结构的多元化及对出行品质的追求，大三排SUV逐渐成为市场热门车型。乘联会数据显示， 2021-2024年，大三排SUV市场持续火爆，三年复合增长率突破40%。 在新能源大三排SUV中，尤其是纯电车型，受限于三电技术，在整车质量、能耗、操控性等关键指标上 表现欠佳。增程式车型虽解决了部分里程焦虑问题，但燃油+电动的两套动力系统占用大量空间，导致 后备箱空间局促，且存在动力衰减、发动机介入影响NVH等问题。"人坐得下、行李装不下""二排大沙 发、三排小板凳"等吐槽也屡见不鲜，市场亟需一款能够解决这些痛点的破局车型。 2025年7月10日，蔚来旗下品牌乐道汽车在合肥举行了乐道L90产品技术发布会，正式公布了该车的预 售价格，整车购买27.99万元起，电池租用方式购买19.39万元起，凭借极具诚意的售价和超越同级的产 品力，L90有望成为搅动市场的"鲶鱼"。 发布会现场还透露，乐道L90将于7月底正式上市，并于8月1日开启交付。目前，展车已陆续抵达全国 所有乐道门店。 定位于"智能大空间旗舰SUV"的蔚来乐道L90，由前宾利设计师劳尔-皮尔斯精心操刀。其车身尺寸达到 5145mm，轴距更是长达3110mm，整 ...

这是半佛仙人的第1835篇原创 1 蔚来最近整了一个非常离谱的大活儿。 为了庆祝他们高速公路换电站达成100 0座，开着乐道L6 0来了个公路挑战， 换人换电不换车 ，连续开了1000 0公里，穿越19个省，81 个市，耗时9 8小时。 但凡你开过长途，你都能明白这个数据背后的可怕，看到就觉得腰酸腿痛。 这个强度，这个力度，这个长度，这个路线的曲折度，折合下来平均超过了1 00公里每小时，这么说吧，就是正儿八经营运的出租车都 不敢这么跑，毕竟车这个东西如果出问题是不会受到人类的语言激励的。 饼顶多画给社畜，但车如果不行真给你扔到半路。 而且这个一次性10 00 0公里，就算是车受得了，车主的老腰也受不了。 人类还是有局限的。 蔚来能完成这个挑战，已经完全证明了自身产品质量的过硬。 你别的都可以不信，但你得信物理，得信一万千米。 但凡质量不够猛，都经受不住10 000公里+十几个省高速路实地的折腾，更何况还是98小时完成的，这都不是家用绰绰有余了，就是商 用都没这么往死里用的，三体人来打地球，都没这么激进过。 除了连续1 00 00公里行驶之外，更离奇的是，不充电，而是用【换电】来完成了，再考虑到算下来平均时速 ...

"乐道L90肯定还是有毛利的，我们现在算账算得挺精细的，我们把钱都花在了能创造用户价值的地方。当然，也做了非常多 的取舍，比如没有用特别大的电池，座椅、电驱也是在蔚来的体系内进行了很多的复用。目前的定价还是ok的，大家不用特 别担心。"7月11日，在乐道L90媒体见面会上，蔚来创始人李斌针对乐道的L90定价与盈利问题回应称。 前一天晚上（7月10日），蔚来乐道在合肥举行乐道L90产品技术发布会。作为主讲人，李斌在台上进行了近3小时的全面讲 解。这是蔚来成立以来时长最长的一次发布会。同时，乐道L90的售价也成为业内关注的焦点。 作为一款大三排SUV，乐道L90购买起售价为27.99万元，而电池租赁模式下仅19.39万元起。如此低价引发业内对蔚来盈利的 担忧。根据计划，蔚来要在第四季度实现盈利。李斌则对此回应称："在外界看来价格很低，但在蔚来内部属正常定价。" 那么，乐道L90能带领蔚来实现销量与盈利双目标吗？ 乐道L90：蔚来盈利战的"关键一子" 乐道是蔚来的第二品牌，其推出的首款车中型SUV乐道L60销量未达预期。今年4月，蔚来对乐道启动调整：原能源业务负责 人沈斐接任乐道汽车总裁，全面负责销售与区域管理，向 ...

" 实现年底月销量2.5万台，留给乐道的时间不多了。 " 作者丨马广宇 编辑丨 林觉民 7月10日，蔚来旗下品牌乐道汽车在合肥举行了乐道 L90产品技术发布会，这款被李斌誉为"2025年乐道 品牌最重要产品"的乐道 L90，而这款产品从首次亮相到现在，已经足足有了半年左右的时间。 极为罕见的，李斌开了一场足足接近三个小时的新品发布会。 作为一款车长超过5米、轴距超过3米的三排纯电SUV，乐道 L90的售价显得诚意十足，标准版预售价 27.99万元——如果选择电池租用方案购买，该车的起售价仅为19.39万元。 相对的，目前市面上相应尺寸和配置的理想 L9和问界 M9，售价均超过了40万元。 回看从去年乐道 L60到今年的乐道 L90，一个很有意思的地方在于，乐道从早期面向家庭市场的品牌定位 到如今L90的极致性价比，乐道品牌正在做出潜移默化的改变，同时也走出了品质+低价的独特道路。 01 价格与质量的平衡木 如果把乐道 L90放到整个蔚来旗下产品做对比的话，乐道 L90也是整个蔚来品牌中尺寸最大的一款车。 在今年上海车展上，乐道 L90这款车型开启了首次亮相，尺寸巨大的前备箱是这款产品的核心卖点，这也 使得李斌 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 4 - 5月自主份额同比+6.1PP至70%，各价格带细分市场销冠多由自主车企车型引领，自主品牌在20万元以上中高端价格区间布局冲击合资品牌及特斯拉销量 [7][11] - 展望2025年，自主在各价格带份额有望继续提升，预计整体自主份额从2024年65%提升到70%以上，为自主车型放量和自主零部件营收增长奠定基础 [11] 行业份额 自主与合资份额 - 4 - 5月自主狭义乘用车批发销量322万辆、同比+23%、环比+16%、占比70%/+6.1PP，1 - 5月累计762万辆/+27%，占比69%/+7.7PP；合资4 - 5月135万辆、同比 - 7.1%、环比+14%、占比30%/-6.1PP，1 - 5月累计336万辆/-10%，占比31%/-7.7PP [7] 各价格带自主份额 - 0 - 10万元：4 - 5月自主份额84%、同比+1.4PP、环比 - 0.8PP，增长受星愿等车型放量及元UP等车型价格下调影响 [7] - 10 - 15万元：4 - 5月自主份额73%、同比+2.0PP、环比 - 0.7PP，增长受秦L等车型放量及海豹等车型价格带下调影响 [3] - 15 - 20万元：4 - 5月自主份额58%、同比+5.8PP、环比 - 0.6PP，增长受宋L等车型放量及乐道L60等车型降价影响 [3] - 20 - 25万元：4 - 5月自主份额62.2%、同比+35.3PP、环比+11.1PP，增长受唐L等新车型放量影响 [8] - 25 - 30万元：4 - 5月自主份额23%、同比 - 29PP、环比 - 8.7PP，下降因小米SU7等车型价格带调整下沉及问界M7等车型缩量 [8] - 30 - 40万元：4 - 5月自主份额56%、同比+21PP、环比+10PP，增长受问界M8等新车型放量影响 [9] - 40万以上（不含进口）：4 - 5月自主份额68.8%、同比 - 5.6PP、环比 - 1.3PP，下降受理想L9等车型缩量影响 [11] 各车企市占率 - 2024年比亚迪销量424万辆、市占率15%，1 - 5M25销量174万辆、市占率6%；奇瑞汽车2024年销量252万辆、市占率9%，1 - 5M25吉利汽车销量117万辆、市占率4%等 [16] 新能源车企市占率 - 2024年和1 - 5M25比亚迪销量均为424万辆、市占率35%；特斯拉2024年和1 - 5M25销量均为92万辆、市占率8%等 [18] 细分市场销冠情况 0 - 10万元 - SUV销冠为奇瑞瑞虎8，1 - 5M25销量10.1万辆；轿车销冠为比亚迪海鸥，1 - 5M25销量23.3万辆 [34][35] 10 - 15万元 - SUV销冠为比亚迪宋PLUS DM，1 - 5M25销量18.7万辆；轿车销冠为比亚迪海豹，1 - 5M25销量15.8万辆 [36][37] 15 - 20万元 - SUV销冠为比亚迪宋EV，1 - 5M25销量6.5万辆；轿车销冠为上汽大众帕萨特，1 - 5M25销量8.9万辆 [38][39] 20 - 25万元 - SUV销冠为理想L6，1 - 5M25销量8.0万辆；轿车销冠为小米SU7，1 - 5M25销量13.2万辆 [40][41] 25 - 30万元 - SUV销冠为特斯拉Model Y，1 - 5M25销量16.3万辆；轿车销冠为吉利极氪001，1 - 5M25销量1.6万辆 [42][43] 30 - 40万元 - SUV销冠为北京奔驰GLC，1 - 5M25销量5.8万辆；轿车销冠为一汽大众奥迪A6L，1 - 5M25销量6.6万辆 [44][45] 40万元以上 - SUV销冠为赛力斯问界M9，1 - 5M25销量5.0万辆；轿车销冠为蔚来ET9，1 - 5M25销量0.2万辆 [46][47] 投资建议 整车 - 推荐江淮汽车，建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷享界品牌投入、小米集团YU7交付，关注油车占比高的上汽集团、长城汽车 [11] 零部件 - 推荐星宇股份、爱柯迪，建议关注新泉股份、豪能股份、地平线机器人、纽泰格，关注2Q预期财报较好的豪能、新泉、立中、爱柯迪 [10]

各大车企半年销量数据的披露不仅反映当下市场表现，更预示着全年目标的达成走向。 在智通财经记者统计的12家主流车企年度目标完成度中，有7家车企完成年度销量目标40%以上，占比 近六成。其中，小鹏汽车完成度最高，达51.8 9%，实现"时间过半任务过半"；虽有三大品牌"加持"的 蔚来最低，上半年仅完成全年销量目标的25.94%。 分化严重的业绩完成度，意味着车市下半年的冲刺战即将打响。 | | | 2025年1-6月部分上市车企2025年销量目标完成率（单位:辆） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年1-6月 | 同比 | 年度目标 | 完成度 | | 小鹏汽车 | 197.189 | 279.01% | 380.000 | 51.89% | | 吉利汽车 | 1.409.180 | 47.45% | 3.000.000 | 46.97% | | 上汽集团 | 2,052,608 | 12.35% | 4.500.000 | 45.61% | | 中国一汽 | 1,571,000 | 6.10% | 3.450.000 | 45.54% | | 长安汽车 ...

市场表现 - 7月14日港股收盘恒生指数上涨0 26%至24203 32点 蔚来-SW股价上涨10 6%至32 35港元/股 成交量2026 3万股 成交额6 52亿港元 振幅7 35% [1] - 蔚来-SW最近一个月累计跌幅1 18% 今年以来累计跌幅15 95% 同期恒生指数涨幅20 34% [2] 财务数据 - 截至2025年3月31日 公司营业总收入120 35亿元 同比增长21 46% 归母净利润亏损68 91亿元 同比扩大31 06% 毛利率7 64% 资产负债率92 55% [2] 行业估值 - 汽车行业市盈率(TTM)平均值15 96倍 中值8 43倍 蔚来-SW市盈率为-2 53倍 行业排名第42位 [3] - 同业公司市盈率对比 中国汽车内饰1 04倍 浦林成山3 41倍 BRILLIANCE CHI4 72倍 郑煤机6 1倍 新晨动力6 22倍 [3] 公司业务 - 公司为高端智慧电动汽车市场先驱 产品线包括ES8(2018年交付) ES6(2019年交付) EC6(2020年交付) ET7(2021年推出) ET5(2021年推出) [4] - 核心技术涵盖换电技术 电池租用服务(BaaS) 自动驾驶技术及订阅服务(ADaaS) [4]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名 - 台积电以11949.75亿美元市值位居榜首 [3] - 腾讯控股以5815.18亿美元市值排名第二 [3] - 阿里巴巴以2546.4亿美元市值排名第三 [3] - 小米集团-W以1889.61亿美元市值排名第四 [3] - 拼多多以1489.35亿美元市值排名第五 [3] - 美团-W以929.41亿美元市值排名第六 [3] - 网易以812.27亿美元市值排名第七 [3] 中段市值公司 - 东方财富以523.39亿美元市值排名第八 [4] - 中芯国际以476.15亿美元市值排名第九 [4] - 京东以448.31亿美元市值排名第十 [4] - 快手-W以356.11亿美元市值排名第十一 [4] - 腾讯音乐以306.53亿美元市值排名第十二 [4] - 百度以298.84亿美元市值排名第十三 [4] - 理想汽车以296.08亿美元市值排名第十四 [4] - 贝壳以221.89亿美元市值排名第十五 [4] 低段市值公司 - 同花顺以207.59亿美元市值排名第十六 [4] - 小鹏汽车以165.87亿美元市值排名第十七 [4] - 科大讯飞以149.95亿美元市值排名第十八 [4] - 中通快递以149.47亿美元市值排名第十九 [4] - 三六零以98.62亿美元市值排名第二十 [4] - 宝信软件以95.83亿美元市值排名第二十一 [4] - 蔚来以88.32亿美元市值排名第二十三 [4] - 恒生电子以87.75亿美元市值排名第二十四 [4] 尾部市值公司 - 新东方以85.61亿美元市值排名第二十五 [5] - 唯品会以78.26亿美元市值排名第二十六 [5] - 万国数据以69.98亿美元市值排名第二十七 [5] - 金蝶国际以69.01亿美元市值排名第二十八 [5] - 巨人网络以67.77亿美元市值排名第二十九 [5] - 好未来以64.05亿美元市值排名第三十 [5] - 用友网络以63.06亿美元市值排名第三十一 [5] - 同程旅行以62.47亿美元市值排名第三十二 [5] 市值50强末尾公司 - 中国软件以60.02亿美元市值排名第三十三 [5] - 昆仑万维以57.97亿美元市值排名第三十四 [5] - 奇富科技以57.94亿美元市值排名第三十五 [5] - 金山软件以57.9亿美元市值排名第三十六 [5] - 恺英网络以57.04亿美元市值排名第三十七 [5] - 美图公司以56.37亿美元市值排名第三十八 [5] - 润和软件以55.85亿美元市值排名第三十九 [5] - 拓维信息以52.77亿美元市值排名第四十 [5] - 三七互娱以52.52亿美元市值排名第四十一 [5] - 深信服以52.33亿美元市值排名第四十二 [6] - 柏楚电子以51.94亿美元市值排名第四十三 [6] - 常山北明以48.53亿美元市值排名第四十四 [6] - 新大陆以46.86亿美元市值排名第四十五 [6] - 中国民航信息网络以44.06亿美元市值排名第四十六 [6] - 岩山科技以43.27亿美元市值排名第四十七 [6] - 银之杰以41.88亿美元市值排名第四十八 [6] - 东华软件以41.77亿美元市值排名第四十九 [6] - 云费智联以41.76亿美元市值排名第五十 [6]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，当前蔚来-SW(09866)港股对应2025年0.7x P/S，维持2025-26年 Non-GAAP净利润，维持跑赢行业评级。考虑公司兑现4Q实现盈利转正的指引信心强，维持港股目标价 41港币，对应2025年1.0x P/S，较当前股价存40%上行空间。7月10日，蔚来旗下品牌乐道汽车举行乐道 L90产品技术发布会，乐道L90预售定价超市场预期，该行预计L90有望在高端大三排SUV市场保持领 先。 中金主要观点如下： L90正式开启预售，综合产品竞争力强 乐道L90计划于7月底正式上市，并于8月1日开启交付，目前展车已陆续抵达全国所有乐道门店。产品 亮点上，通过公司积累的自研技术体系，升级了纯电三排大型SUV的空间、能耗、安全：1)大空间是大 三排SUV用户的核心刚需，L90通过包括轻量化、高集成、三电能力在内的36项通过技术创新达成的空 间优化， 实现了L90舱内纵向空间达到4195mm，二排过道宽度180毫米，同时纵向挑高达到1330毫米。 2)安全方面，L90智能辅助驾驶以"解放精力、减少事故"为理念，标配端到端架构AEB在内的45项主动 及智能安全辅助功能，基于公 ...

报告行业投资评级 - 比亚迪（002594.SZ/1211.HK）：买入 [7] - 小鹏汽车（XPEV/9868.HK）：买入 [8] - 蔚来汽车（NIO/9866.HK）：中性 [10] - 零跑汽车（9863.HK）：未覆盖 [13] - 禾赛科技（HSAI）：买入 [15] - 中升控股（0881.HK）：中性 [17] 报告的核心观点 - 需求与刺激方面，行业管理层普遍认为政府支持不会突然终止，若以旧换新补贴结束，可能有其他形式刺激措施，经销商期望地方政府和车企提供补贴 [1] - 行业竞争方面，尽管政府打击无序竞争，但车企和经销商预计未来2 - 3年竞争仍将持续，竞争已从单纯价格转向价值，产品定价更多由市场决定 [2] - 海外运营方面，有海外业务的车企年初至今海外销售表现强劲，本地化产能建设和运营进展顺利，有助于缓解地缘政治贸易紧张影响 [3] - 自动驾驶方面，自动驾驶获客户更多认可，车企努力改进功能，部分认为其将成标准配置，硬件上激光雷达加速普及，车企自研ADAS芯片开始量产装车 [4] 根据相关目录分别进行总结 汽车制造商 比亚迪 - 海外销售表现强劲，2025年上半年海外销量46.4万辆，同比增长128%，目前有5家海外工厂，部分已量产，部分年底量产，还有6艘滚装船 [8] - 2025年上半年总销量210万辆，同比增长33%，5 - 6月批发量高于产量，库存月数从4月的3个月降至6月的2.2个月 [8] - 2025年2月推出“上帝之眼”自动驾驶系统，使高速公路自动驾驶成为标配，目标年底实现城市记忆自动驾驶并通过OTA推送 [8] 小鹏汽车 - 有望在2025年第四季度实现非GAAP净利润盈亏平衡目标 [8] - 2025年是新产品丰收年，除已推出的G7，还将在三季度推出新P7，四季度推出大型增程式电动SUV，计划到2026年底将增程式动力系统应用于多数产品 [8] - 7月3日正式推出G7，首批订单中搭载AI图灵芯片的Ultra版占60%，公司将在9月和11月分别升级VLA和VLM软件 [8] 蔚来汽车 - 2025年第三季度开始新一轮运营成本削减，聚焦研发效率 [10] - 2025年第二季度总销量7.2万辆，同比增长26%，环比增长71%，下半年有多款新车计划推出，包括Onvo L90、Onvo L80和新ES8等 [11] - 目标到2025年底实现综合汽车毛利率15%以上，通过自研芯片降低BOM成本、产品组合变化和供应链降价实现 [11] 零跑汽车 - 2025年上半年销量22.2万辆，同比增长156%，预计2025年海外销量5000 - 6000辆，2026年10 - 15万辆，目前有450家海外门店 [14] - 2025年将为所有C系列改款车型标配激光雷达，目标未来12 - 18个月实现城市NOA，长期认为自动驾驶功能将成标准配置 [14] 汽车供应商 禾赛科技 - 管理层有信心实现2025年指引，包括营收30 - 35亿元（中点同比增长56%）、总出货量120 - 150万台（中点同比增长169%）、毛利率约40%、GAAP净利润2 - 3.5亿元 [16] - 国内市场激光雷达在行业内加速普及，海外市场获欧洲顶级车企独家设计订单，预计2026年开始从高端车型出货，2027年扩展到中端车型 [16] - 预计机器人激光雷达2025年贡献40%营收，有多种垂直应用场景，人形机器人预计5 - 10年商业化 [16] 汽车经销商 中升控股 - 对2025年剩余时间行业整体销量持积极态度，认为即使中央政府不增加以旧换新补贴资金，地方政府和车企也会刺激销量 [19] - 不认为行业竞争会有显著好转，经销商层面行业整合正在进行，如上半年新开7家奥迪门店来自收购其他经销商表现不佳的门店 [19] - 维持年度销售目标48 - 50万辆不变，AITO品牌门店运营符合预期，传统品牌上半年销量同比下降6% - 7%，二手车交易量大但难盈利，售后维修访问量预计低个位数增长，营收和利润预计高个位数增长 [19]