Piper Sandler将高通的目标价从190美元下调至175美元，仍维持"增持"评级。(格隆汇) ...

关于作者Angela Harmantas - 拥有15年北美股市报道经验 专注于初级资源类股票 [1] - 曾为加拿大 美国 澳大利亚 巴西 加纳 南非等国的领先行业刊物进行报道 [1] - 曾从事投资者关系工作 并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资计划 [1] 关于出版商Proactive - 提供快速 可获取 信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 面向全球投资受众 [2] - 内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 在全球主要金融和投资中心设有办事处和工作室 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖范围 - 专注于中小型市值市场 同时涵盖蓝筹股公司 大宗商品和更广泛的投资故事 [3] - 团队提供跨市场的新闻和独特见解 包括但不限于生物技术和制药 采矿和自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 积极采用前瞻性技术 内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 使用技术辅助和增强工作流程 [4] - 偶尔使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有发布的内容均由人类编辑和撰写 符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

股价表现 - 高通股价下跌5.2%至150.73美元 [1] 财务表现 - 第三财季营收103.7亿美元 同比增长10%但低于分析师预期的106.2亿美元 [1] - 调整后每股收益2.77美元 优于分析师预期的2.72美元 [1] 业务表现 - 手机芯片业务营收63.28亿美元 同比增长7%但低于分析师预期的64.8亿美元 [1]

股价与交易表现 - 7月31日公司股价盘中下跌5.14%，报收150.885美元/股 [1] - 当日成交额为10.88亿美元 [1] - 公司总市值为1628.05亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2025年06月29日，公司收入总额为330.13亿美元，同比增长14.96% [1] - 同期归母净利润为86.58亿美元，同比增长19.88% [1] 公司资本运作 - 截至7月30日，公司在2025年三季度累计回购金额达63.47亿美元 [2] 公司业务概况 - 公司成立于1985年，主要从事数字通信产品和服务的开发、设计和提供 [2] - 业务运营分为三个部分：高通CDMA技术(QCT)、高通技术授权(QTL)和高通战略计划(QSI) [2] - QCT部门开发并提供用于通信、网络、应用处理等领域的集成电路和系统软件 [2] - QTL部门负责授权公司的部分知识产权组合 [2] - QSI部门致力于为公司技术开辟新机会并支持新产品和服务的引进 [2]

财务业绩概览 - 2025财年第三季度（自然年第二季度）营收达到104亿美元，同比增长10%，实现双位数增长 [1] - 作为收入主体的QCT芯片业务中，手机芯片销售额达到63.2亿美元，实现温和增长 [1] - 汽车业务和物联网（IoT）业务表现抢眼，分别实现21%和24%的同比增长，成为推动业绩增长的新动力 [1] 业务多元化与战略 - 汽车和物联网业务的强劲增长进一步验证了公司的多元化战略，增强了实现长期营收目标的信心 [1] - 公司在AI处理、高性能低功耗计算及先进连接技术方面的领先地位，使其能够抓住AI在边缘侧规模化发展的机遇 [1] - 公司积极布局XR（扩展现实）和可穿戴设备等其他设备领域，目前已有19款智能眼镜设计搭载了高通技术 [4] 核心合作伙伴关系 - 公司与三星、小米等安卓头部手机厂商保持紧密合作，今年早些时候已有124款搭载骁龙8 Elite芯片的智能手机上市或发布 [2] - 公司进一步深化与小米的合作，将为中国市场多代设备提供芯片支持 [2] - 小米将成为首家推出搭载高通下一代骁龙8 Elite芯片手机的厂商，该芯片预计在未来几个月内推出 [2] 未来产品与市场展望 - 公司计划在9月底的骁龙峰会上发布下一代旗舰芯片（可能名为“骁龙8 Elite Gen 2”） [4] - 公司正与多家OEM厂商合作，准备推出基于新芯片的设备，市场对此表现出“巨大的兴趣”，预示着新一轮旗舰产品发布热潮 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 高通 3Q25 业绩稳健，汽车与 IoT 业务增长强劲，手机业务平稳，公司预计 FY2025 QCT 非苹果收入将连续第二年实现超 15% YoY，有信心在 FY2029 实现汽车与 IoT 合并收入达 220 亿美元目标 [1] 报告各部分总结 3Q25 业绩概况 - 3Q25 收入 104 亿美元，符合市场预期，同比增 10.4%，环比降 4.3%；Non - GAAP EPS 为 2.77 美元，符合市场预期；QCT 收入 90 亿美元，同比增 11%；QTL 收入 13 亿美元，同比增 3.5% [1] 手机业务 - 手机业务收入 63 亿美元，同比增 7%，环比降 8.7%；AI 在智能手机应用增长，三星 Galaxy S25 用户对 Google Gemini AI 使用量较 S24 几乎增加三倍，预计端侧设备智能代理用例将扩展，重塑移动行业；与小米达成多年合作协议，Snapdragon 8 系列平台支持小米未来多代旗舰设备，覆盖全球市场且出货量逐年增长 [2] IoT 和汽车业务 - 重申 FY2029 实现汽车与 IoT 合并收入达 220 亿美元目标 [3] - 汽车业务收入 9.8 亿美元，同比增 21%，环比增 2%；Snapdragon Digital Chassis 解决方案获强劲牵引力，本季度新增 12 个设计，全年 50 款车型发布；宝马 Neue Klasse 系列车型将搭载高通 ISO 安全认证 ADAS 堆栈；Snapdragon Ride 平台和 Driving Stack 获 20 家 OEM 规划用于多种自动驾驶解决方案，大部分项目未来 18 个月内启动 [3] - IoT 业务收入 16.8 亿美元，同比增 24%，环比增 6%，超出预期，得益于 Snapdragon AR1 芯片在 AI 智能眼镜领域需求增长；工业物联网方面与 DigiWin、Aetina、IBM 等扩大合作；边缘网络方面，Wi - Fi 7 网关平台和 5G 固定无线接入平台需求强劲 [3] 收购情况 - 高通达成协议收购 Alphawave IP Group plc，交易预计 26 年 1 季度完成；Alphawave 在数据中心设计和 IP 方面领先能力将补充公司 Oryon CPU 和 Hexagon NPU，加速产品路线图；已与多家潜在客户接洽，与一家领先超大规模云服务商深入洽谈，预计相关收入 2028 财年开始实现 [4] 4Q25 及未来展望 - 管理层指引偏保守，但对公司长期发展乐观 [5] - 预计 4Q25 收入 101 - 111 亿美元，中位数 107 亿美元，同比增 12%；Non - GAAP EPS 预计 2.75 - 2.95 美元，中位数 2.85 美元，同比增 16% [5] - QTL 预计收入 12.5 - 14.5 亿美元，EBT margin 为 69 - 73%；QCT 预计收入 90 - 96 亿美元，EBT margin 为 27 - 29% [5] - 手机业务收入 66 亿美元，环比增 5%，苹果相关收入下滑；汽车业务达 10 亿美元，环比增 6%；IoT 业务预计持平 [5]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开 道指涨0.17%至44547.86点 纳指涨1.55%至21456.63点 标普500指数涨0.82%至6413.90点 [1][2] - 美股三大期指齐涨 道指期货涨0.18% 标普500指数期货涨0.91% 纳指期货涨1.34% [3][4] 重点公司动态 - 微软股价涨逾10% 公司成为全球第二家市值突破4万亿美元的科技巨头 2025财年第四季度营收764.4亿美元 上年同期为647亿美元 [1][10] - Meta股价涨逾6% 美股盘前一度涨超11% 公司二季度营收同比增长22% 净利润183亿美元 同比增长36% [1][9] - 高通盘前跌超3% 原因为公司预计未来几年其调制解调器业务将失去苹果这个客户 [8] - 文远知行美股盘前涨近8% 公司二季度营收1.27亿元 同比增长60.8% [14] 欧洲市场与外汇 - 欧洲主要股指涨跌不一 德国DAX指数跌0.27% 法国CAC40指数跌0.47% 英国富时100指数涨0.17% [5][6] - 美元指数日内涨0.23% 自5月29日以来首次向上突破100关口 [7] - 美元兑日元涨近50个基点 升至150关口上方 创近4个月来高位 [15] 美国经济数据 - 美国6月核心PCE物价指数同比升2.8% 前值为升2.7% [11] - 美国至7月26日当周初请失业金人数21.8万人 前值为21.7万人 [12][13] - 美国7月挑战者企业裁员人数为6.2075万人 前值为4.7999万人 [14]

财务业绩表现 - 2025财年第三季度营收104亿美元 同比增长10% [1] - 手机芯片业务销售额63.2亿美元 实现温和增长 [1] - 汽车业务同比增长21% 物联网业务同比增长24% [1] 业务多元化进展 - 汽车与物联网业务成为业绩增长新动力 [1] - AI处理技术推动业务多元化战略实施 [1] - 已有124款搭载骁龙8 Elite芯片的智能手机上市或发布 [2] 合作伙伴关系 - 与三星和小米等安卓头部厂商保持紧密合作 [2] - 小米成为首家推出下一代骁龙8 Elite芯片手机的厂商 [2] - 为中国市场多代设备提供芯片支持 [2] 新产品布局 - 下一代旗舰芯片骁龙8 Elite Gen 2将在9月底骁龙峰会发布 [3] - 正与多家OEM厂商合作推进新芯片设备 [3] - 市场对新芯片表现出巨大兴趣 [3] 新兴领域拓展 - XR和可穿戴设备领域积极布局 [2] - 19款智能眼镜设计搭载高通技术 [2] - AI在边缘侧规模化发展带来新机遇 [1]

报告公司投资评级 - 维持对高通“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 高通 FY25Q3 业绩、FY25Q4 指引符合预期，各业务板块表现良好，手机业务产品结构改善、ASP 提升，物联网业务需求增长，汽车业务关注智能驾驶进展，维持对公司 FY2025 - 2027 归母净利润预测 [1][2][3][4] 各业务板块总结 QCT 手机业务 - FY25Q3 手机业务营收 63.28 亿美元，同比+7%，增长因手机芯片 ASP 提升、产品结构改善、高端骁龙平台出货占比增加 [2] - 与小米签订多年期协议，“骁龙 8”系列芯片供应多代高端手机，出货量将提升；三星 Galaxy Z Fold 7 和 S25 系列采用“骁龙 8Elite”芯片，预计未来在三星 Galaxy S 系列产品芯片中份额达 75% [2] QCT 物联网业务 - FY25Q3 物联网业务营收 16.81 亿美元，同比+24%，因消费、工业、边缘网络产品出货量增加 [3] - 边缘网络和工业 IoT 方面，WiFi 7 网关平台需求强劲，工业 IoT 合作伙伴生态拓展，收购 Alphawace 进军数据中心市场预计 2028 年产生收入 [3] - PC 业务在美欧前五大国家零售市场，搭载骁龙处理器的 PC 占 600 美元以上 WindowsPC 销量约 9%，力争 29 财年实现 40 亿美元营收目标 [3] - XR 和 AI 眼镜业务，Meta 等多款 AI 眼镜采用“骁龙 AR1 Gen1”芯片，全球 19 款 XR 和 AI 眼镜设备搭载公司芯片 [3] QCT 汽车业务 - FY25Q3 汽车业务营收 9.84 亿美元，同比+21%，因搭载高通智能座舱的汽车出货量增加 [4] - 智能驾驶业务与 20 家 OEM 展开高速 NOA 和城区 NOA 项目合作，大部分项目方案 18 个月内在全球各区域推出 [4] 盈利预测与估值 - 预计 FY2025 - 2027 公司归母净利润分别为 108 亿/115 亿/125 亿美元，分别同比增长 7%/6%/8% [4] - 公司现价对应 FY2025 - 2027PE 分别为 16X、15X、14X [4] 财务报表数据 利润表 - 展示 FY2023 - FY2027E 主营收入、营业成本、毛利等多项指标数据及变化情况 [16] 资产负债表 - 呈现 FY2023 - FY2027E 总资产、总负债、股东权益等指标数据及变化情况 [17] 现金流量表 - 提供 FY2023 - FY2027E 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等数据及变化情况 [18]

核心业绩表现 - 公司第三季度非GAAP每股收益为277美元，超出市场预期7美分，主要受物联网和汽车业务需求强劲推动 [1][8] - GAAP净收入从去年同期的213亿美元增至267亿美元，每股收益从188美元提升至243美元 [2] - 非GAAP净收入达304亿美元（每股277美元），高于去年同期的265亿美元（每股233美元） [2] 收入情况 - 第三季度GAAP总收入为1036亿美元，同比增长103%，但略低于市场预期的1042亿美元 [3] - 汽车业务收入创历史新高达984亿美元，同比增长21%，主要因Snapdragon数字底盘平台在新车中的渗透率提升 [5][8] - 手机业务收入增长7%至633亿美元，受益于搭载Snapdragon 8 Elite平台的高端安卓机型 [5] 业务分部表现 QCT部门 - 收入达899亿美元，同比增长114%，其中物联网业务收入增长24%至168亿美元，由Snapdragon AR1芯片在AI智能眼镜领域的应用驱动 [4][5] - EBT利润率从27%提升至30%，反映业务结构优化 [5] - EDGE网络业务在汽车、企业、智能工厂等场景取得市场突破 [4] QTL部门 - 收入同比增长4%至132亿美元，保持行业最大蜂窝专利许可计划的地位 [6] - EBT利润率从70%微增至71% [6] 现金流与资本运作 - 2025财年前九个月经营活动净现金流达1002亿美元，较去年同期956亿美元有所改善 [7] - 截至6月底持有545亿美元现金及等价物，长期债务1479亿美元 [7] - 当季斥资28亿美元回购1900万股股票 [7] 业绩指引 - 第四季度GAAP收入预期区间为103-111亿美元，非GAAP每股收益预计275-295美元 [9] - QCT部门收入指引为90-96亿美元，其中手机业务预计环比增长5%，物联网和汽车业务预计环比持平 [9] - QTL部门收入预期125-145亿美元 [9] 行业动态 - Arista Networks预计第二季度每股收益65美分，同比增长25%，长期盈利增长预期148% [11] - Akamai Technologies预计第二季度每股收益155美元，同比下滑19%，长期盈利增长预期8% [12] - Pinterest预计第二季度每股收益34美分，同比增长172%，长期盈利增长预期333% [13]