公司业绩预期 - 市场预期高通在盘后公布的调整后每股收益为3.39美元，营收为122.8亿美元[1] - 由于苹果开始更多内部制造组件，公司利润预计将同比小幅下降[1] 公司股价与市场表现 - 公司股价今年以来已下跌约10%[2] - 与更广泛的市场和科技板块相比，公司表现不佳，同期下跌约13%，而标准普尔指数上涨约14.4%[3] - 在财报发布前，本周包括Caner Fitzgerald、Bernstein、JP Morgan和UBS在内的多家机构下调了其目标价[5] 行业板块分析 - 半导体行业内部存在显著分化，并非所有芯片公司表现一致[3][4] - 网络和无线芯片（高通所属领域）是行业内最疲软的部分[4] - 存储芯片领域（如美光、希捷、西部数据）的表现远强于其他部分[4] 技术面分析 - 股价处于下行趋势，但近期在一个重要的支撑位附近获得支撑[6] - 144美元水平曾是一个频繁的止跌点，后来成为支撑区域，但跌破后已转变为阻力位[7] - 下一个潜在阻力位在160美元附近的旧相对高点，下方显著旧低点在135美元附近[8] - 所有跟踪的移动平均线均呈下降趋势，且较快均线正加速低于较慢均线[8] - 股价目前位于约151美元的5日指数移动平均线附近，相对强弱指数动量更偏向看跌一侧[9] - 成交量分布显示，145美元附近成交量密集，而点位控制在上方160美元附近，是多头想要延续上涨趋势需要突破的关键边界[10] 期权市场活动 - 由于财报事件，期权活动高于正常水平[11] - 期权成交量相对于其5日移动平均值的“活跃度”约为2.5%[12] - 2月20日到期（16天后）的合约是未平仓合约中最活跃的系列之一，预期波动幅度约为±9%[12] - 今日出现一笔显著的大型看涨开仓交易：以3.50美元权利金买入1497张2月20日到期、行权价157.5美元的看涨期权，押注股价将涨至161美元左右[13]

核心观点 - 华尔街对高通在调制解调器市场的长期掌控力感到不安 导致其股价在2026年初表现疲软 主要担忧来自大客户苹果转向自研芯片带来的长期风险 以及行业增长放缓和监管调查等多重压力 [1][2][3] 市场表现与估值 - 公司市值约为1619亿美元 但股价年初至今已下跌约10.8% 与同期上涨1.9%的标普500指数形成鲜明对比 [5] - 自去年10月股价达到205.95美元的峰值以来 已累计下跌近34.94% 处于深度回调模式 [5] 竞争与客户风险 - 苹果作为高通最大客户之一 其日益增长的自研调制解调器计划 预示着可能长期侵蚀高通最重要的收入来源之一 [1][2] - 瑞穗证券因此将高通股票评级下调至“中性”并调降目标价 主要理由是竞争风险上升 [1] 行业与市场环境 - 全球手机市场增长预期放缓 供应链库存水平居高不下 进一步削弱了投资者的热情 [2] 监管与运营挑战 - 高通在中国面临显著挑战 正在进行的反垄断调查带来了运营不确定性 并对股价构成额外压力 [3] 近期催化剂 - 公司定于2月4日周三市场收盘后公布2026财年第一季度财报 在多重压力备受关注之际 此次财报可能对股价下一步走势起到关键作用 [3] 公司业务概览 - 公司总部位于加州 致力于将智能计算融入日常生活的更多领域 业务涵盖人工智能、高性能低功耗计算和先进无线连接等领域 [4] - 其骁龙平台用于众多消费设备 而高通Dragonwing产品则专注于帮助企业及行业提升性能、效率和连接性 [4]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，纳斯达克指数跌0.87%，道琼斯工业平均指数涨0.21%，标普500指数跌0.29% [1] 美股科技股表现 - 美股科技股多数下跌，超微公司因第一季度业绩指引不及部分分析师预期，股价下跌13.58%至209.220美元 [1][2] - 英伟达股价下跌0.90%至178.710美元，亚马逊股价下跌0.62%至237.150美元，微软股价下跌0.29%至410.030美元，特斯拉股价下跌0.14%至421.385美元 [1][2] - Meta Platforms股价下跌1.86%至678.826美元，博通股价下跌1.38%至315.920美元 [2] - 部分科技股逆势上涨，苹果股价上涨2.98%，高通股价上涨2.59%至150.990美元，谷歌-A股价微涨0.03%至339.800美元，英特尔股价微涨0.19%至49.345美元 [1][2] 医药公司业绩与股价 - 礼来公司公布2025年第四季度业绩，第四季度营收192.92亿美元，同比增长43%，报告净利润66.36亿美元，同比增长50%，报告每股收益7.39美元，同比增长51% [3] - 受强劲业绩推动，礼来股价开盘上涨7.9%，创下自10月以来的最大涨幅 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌超过2%，最新报7457.16点 [3] - 热门中概股多数下跌，金山云股价下跌7.39%至12.160美元，网易股价下跌6.93%至119.460美元，哔哩哔哩股价下跌6.12%至29.890美元，万国数据股价下跌5.28%至42.000美元 [3][4] - 百度股价下跌4.80%至137.900美元，富途控股股价下跌4.73%至152.220美元，欢聚股价下跌4.66%至61.105美元，虎牙股价下跌4.63%至4.225美元，好未来股价下跌4.61%至11.685美元，腾讯音乐股价下跌4.21% [4][5] - 腾讯控股ADR股价下跌3.76%至70.960美元，BOSS直聘股价下跌3.24%至17.610美元 [5] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格上涨0.93%，报4987.59美元/盎司，年初至今累计上涨15.50% [5][6] - 现货白银价格盘中一度重回90美元/盎司，最终上涨超过4.1%至89.57美元/盎司，年初至今累计上涨25.14% [5][6] - COMEX黄金期货价格上涨2.53%至5059.9美元/盎司，年初至今累计上涨16.01% [6] - COMEX白银期货价格上涨9.24%至91.000美元/盎司，年初至今累计上涨28.21% [6] 原油市场表现 - 布伦特原油期货价格微涨0.07%，报67.38美元/桶 [6] - WTI原油期货价格微跌0.03%，报63.19美元/桶 [6] 宏观经济数据 - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，预估为增加4.5万人，前值为增加4.1万人 [8] - 美国30年期国债收益率在再融资声明发布后升至日内高点 [8]

美股市场整体表现 - 2月4日美股三大指数开盘涨跌不一，纳斯达克指数跌0.87%，道琼斯工业平均指数涨0.21%，标普500指数跌0.29% [1] 美股科技股表现 - 美国超微公司因第一季度业绩指引不及部分分析师预期，股价大幅下跌13.58% [1][2] - 多数大型科技股下跌，Meta Platforms跌1.86%，英伟达跌0.90%，亚马逊跌0.62%，微软跌0.29%，特斯拉跌0.14% [1][2] - 部分科技股逆势上涨，苹果涨2.98%，高通涨2.59%，英特尔涨0.19%，谷歌-A涨0.03% [1][2] - 博通股价下跌1.38% [2] 医药公司业绩与股价 - 礼来公司公布2025年第四季度业绩，营收192.92亿美元，同比增长43%，报告净利润66.36亿美元，同比增长50%，报告每股收益7.39美元，同比增长51% [3] - 受强劲业绩推动，礼来股价开盘上涨7.9%，创下自10月以来最大涨幅 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌超过2%，报7457.16点 [3] - 热门中概股多数下跌，金山云跌7.39%，网易跌6.93%，哔哩哔哩跌6.12%，万国数据跌5.28% [3][4] - 百度跌4.80%，富途控股跌4.73%，欢聚跌4.66%，虎牙跌4.63%，好未来跌4.61%，腾讯音乐跌超4.2% [3][4] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格上涨0.93%，报4987.59美元/盎司，年初至今累计上涨15.50% [5][6] - 现货白银价格大幅上涨超过4.1%，报89.57美元/盎司，盘中一度重回90美元/盎司，年初至今累计上涨25.14% [5][6] - COMEX黄金期货上涨2.53%，报5059.9美元/盎司，COMEX白银期货上涨9.24%，报91.000美元/盎司 [6] - 现货铂金上涨3.36%，报2288.30美元/盎司，现货钯金上涨4.58%，报1822.80美元/盎司 [6] 原油市场表现 - 布伦特原油期货价格微涨0.07%，报67.38美元/桶 [6] - WTI原油期货价格微跌0.03%，报63.19美元/桶 [6] 宏观经济数据 - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，远低于预估的增加4.5万人以及前值的增加4.1万人 [8] - 美国30年期国债收益率在再融资声明发布后升至日内高点 [8]

2026年中央一号文件与农业政策 - 2026年中央一号文件发布，为“十五五”首个中央一号文件，核心是锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，目标是建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好 [2] 国资委与央企科技创新及产业升级 - 国务院国资委会议要求大力发展战略性新兴产业和未来产业，开辟增长“第二曲线”，并加快科技领军企业和启航企业培育，打造一批专精特新“小巨人”和单项冠军企业 [3] - 国资委要求促进科技创新与产业创新深度融合，以科技创新重塑产业链，并抓好关键核心技术攻关，加快打造国家战略科技力量 [3] - 国资委要求引导中央企业主动开放场景、释放需求、共享数据，并推动央企与国家实验室、高校、科研院所合作，打通从基础研究到产业化发展的全链条 [3] 国内油价调整 - 2月3日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元，92号、95号汽油及0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元，加满50升92号汽油油箱将多花8元 [4] 地方与产业政策：上海与北京 - 上海市政府工作报告提出，要大力培育发展脑机接口、第四代半导体等未来产业 [5] - 北京人形机器人创新中心完成首轮超7亿元市场化融资，投资方包括北京市人工智能产业投资基金、亦庄国投、百度、东土科技等，标志着其步入市场化运营与产业化落地新阶段 [5] 机器人及人工智能技术进展 - 浙江大学发布全尺寸人形机器人Bolt，奔跑时速达10米/秒，成为目前全球跑得最快的人形机器人 [6] - 武汉龙点睛公司的“龙点睛穿刺手术导航设备”获国家药监局三类医疗器械审批上市，成为国内首款人工智能经皮穿刺导航机器人 [6] - 摩尔线程推出AI Coding Plan智能编程服务，是基于国产全功能GPU算力底座构建的智能开发解决方案，集成了GLM-4.7代码模型 [8] 航空航天与半导体供应链 - 昂际航电与中国商飞签署《C929项目航电核心处理系统合作意向书》，成为国产宽体客机C929的“大脑”供应商，该公司此前已是C919航电系统供应商 [6] - 苹果M6芯片预计将沿用台积电2nm N2工艺，而非N2P工艺，原因是苹果希望专注于架构升级与控制成本 [12] 存储芯片与先进封装产能 - 三星电子和SK海力士计划在第二季度对尖端NAND闪存进行转换投资，三星讨论的转换投资规模约为每月4万至5万片晶圆，预计明年进入量产 [10] - 三星电机已将半导体玻璃基板项目从研发组织转移至业务部门，为正式商用化做准备，目标在2027年以后实现量产 [11] 国际科技公司与市场动态 - 美国太空探索技术公司（SpaceX）在“星链”发射任务中，火箭第二级出现异常，公司暂停后续发射任务以审查故障 [11] - Snowflake宣布与OpenAI达成新合作协议，规模达2亿美元，将把OpenAI模型接入其平台，同时推出人工智能编程助手产品Cortex Code [11] - 马斯克宣布SpaceX和xAI合并，旨在打造太空数据中心，以支持其人工智能雄心，认为基于太空的AI是实现规模化的唯一途径 [12] 资本市场与融资事件 - 韩国综合股价指数3日开盘后迅速攀升触发熔断机制，此前一天该指数大幅下跌超5%也触发了熔断 [9] - 锐盟半导体完成新一轮近亿元融资，由松禾资本领投，投资方包括飞荣达、华融盛资本、深圳天使母基金等 [13] - 辛米尔连续完成亿元A轮及A+轮融资，投资方包括国泰君安创新投资、国经资本、同鑫资本 [13] - 澜起科技计划将香港IPO发行价定在区间上限，东鹏饮料正式登陆港交所 [13] - A股三大指数收盘集体上涨，沪指涨1.29%，深成指涨2.19%，创业板指涨1.86% [14] - 恒生指数涨0.22%报26834.77点，科技指数跌1.07%报5467.26点，国企指数跌0.30%报9053.11点 [14] - 2月2日收盘，美股三大指数集体上涨，道指涨1.05%，纳指涨0.56%，标普500指数涨0.54% [15] 公司声明与澄清 - 寒武纪发布严正声明，称网络传播的关于公司组织小范围交流及出具营收指引的信息为不实信息，公司近期从未组织此类交流，目前研发进展顺利，经营稳步推进 [7]

公司近期评级与目标价调整 - Cantor Fitzgerald于2月2日将高通的目标价从185美元下调至160美元 维持“中性”评级 [1] - Mizuho分析师Vijay Rakesh于1月25日将高通的目标价从175美元下调至160美元 维持“中性”评级 [3] 分析师对业绩的预期 - Cantor Fitzgerald预计高通将超出2023年12月季度的预期 但预计公司将为未来时期提供保守指引 [2] - 对3月季度的指引预计将略低于市场共识 对6月季度的指引预计将显著低于共识 [2] 业绩面临的主要挑战 - 苹果的调制解调器份额减少 [2] - 三星转向将部分调制解调器内部化 [2] - 中国手机市场出现下滑 [2] - 行业信息显示 2026年全球手机出货量预估同比下降4% [3] - 预计2026年下半年因内存短缺和定价问题 出货量将进一步面临下行压力 [3] 公司业务简介 - 高通在全球范围内开发并商业化无线基础技术 [6] - 公司通过三个部门运营：高通CDMA技术部门 高通技术许可部门 高通战略倡议部门 [6]

财报季整体表现 - 截至1月30日 标普500指数成分股中已有33%的公司公布了第四季度业绩 [2] - 华尔街分析师预计标普500指数第四季度每股收益将同比增长11.9% [2] - 若该增速得以维持 将标志着该指数连续第10个季度实现年度盈利增长 以及连续第5个季度实现两位数增长 [2] 盈利预期变化 - 在本财报季开始前 分析师预期每股收益增长8.3% 低于第三季度13.6%的增长率 [4] - 华尔街在最近几个月上调了盈利预期 尤其是对科技公司 这些公司在最近几个季度推动了盈利增长 [4] 本周重点公司财报日程 - 本周财报季势头延续 重点公司包括Alphabet、亚马逊、AMD、高通和Palantir [1] - 本周投资者还将关注包括迪士尼、Chipotle、百事可乐、Uber和Snap在内的公司的最新动态 [5] 市场核心主题 - 大型科技公司的业绩为市场定下基调 同时资本支出持续进行 [5] - 驱动2025年市场的主题 包括人工智能、特朗普政府的关税及经济政策、以及K型消费者经济 继续为投资者提供大量需要解读的信息 [5]

核心观点 - 伯恩斯坦研究机构维持对高通公司的“跑赢大盘”评级 尽管将目标价从215美元下调至200美元 其核心观点是公司正在形成一个被低估的增长叙事 值得关注 [1][4] 股价表现与市场担忧 - 高通股价近期表现落后 原因包括市场普遍不看好智能手机板块、苹果业务逐渐剥离以及内存市场的近期动态 [2] - 尽管智能手机需求尚可 但投资者对前景仍持谨慎态度 [2] 业务基本面与竞争优势 - 公司面向高端市场占比更高 这可能使其在一定程度上免受行业整体逆风的影响 [2] - 随着来自苹果的收入逐渐减少 公司强大的产品组合、不断增长的相邻业务以及新兴的人工智能叙事 将使其基本面的优势更加凸显 [3] 估值分析 - 公司当前估值低于13倍前瞻市盈率 [3] - 该估值较标普500指数有约44%的折价 较费城半导体指数有约56%的折价 [3] - 尽管公司所处的市场领域不受青睐 但当前估值暗示了潜在价值 [3] 公司业务概览 - 高通公司开发无线技术 为移动、汽车和物联网领域提供芯片 进行专利许可 并投资于新兴技术 [4]

英特尔GPU战略与人才引进 - 英特尔首席执行官陈立武确认公司计划生产GPU，并已成功聘请一位“非常优秀”的首席GPU架构师[4] - 新聘请的首席GPU架构师是埃里克·德默斯，他于2024年1月从高通加入英特尔，此前在高通担任工程高级副总裁并领导GPU业务长达14年[4][6] - 德默斯是少数能够“从零开始”设计图形架构的顶尖GPU架构师之一，曾负责高通Adreno GPU的硬件设计与架构开发，该GPU应用于智能手机、PC、物联网、汽车及AR/VR平台[6] - 德默斯也曾是ATI R300和R600系列的首席架构师，其中R300架构的Radeon 9700/9500系列显卡曾对英伟达构成强力挑战，后在AMD担任图形部门首席技术官，于2012年加入高通[6] 英特尔GPU业务发展方向 - 英特尔的GPU计划将主要瞄准数据中心市场[7] - 新加入的首席GPU架构师德默斯将向英特尔数据中心芯片负责人凯沃尔克·凯奇奇安汇报工作[7] 行业挑战与竞争格局 - 英特尔首席执行官陈立武指出，当前存储芯片短缺是AI发展面临的“最大挑战”，相关供需失衡预计将持续到2028年才会缓解[8] - 高通近期流失了两位顶级CPU芯片架构师杰拉德·威廉姆斯和约翰·布鲁诺，两人均于近日宣布从高通离职[8] - 威廉姆斯和布鲁诺是美国芯片设计公司NUVIA的创始人，该公司于2021年3月被高通收购，其定制化、兼容Arm架构的CPU设计对高通重振PC和服务器市场起到关键作用[9] - 威廉姆斯曾在Arm工作12年，是Cortex-A8和Cortex-A15等架构开发的关键人物，后加入苹果并成为苹果所有CPU和SoC开发的首席架构师，包括M1 Pro、M1 Max和M1 Ultra，离职前担任高通高级副总裁[9] - 布鲁诺在创办NUVIA前曾在AMD/ATI工作15年，后任职于苹果和谷歌，离职前担任高通工程副总裁[9] - 目前威廉姆斯和布鲁诺均为自由职业者，暂未披露下一步计划[9]

市场风险偏好下降 - 美股三大指数集体下跌，纳斯达克指数跌幅超过1%，标普500指数跌0.83%，道琼斯指数跌0.34% [1][2] - 风险偏好正从所有科技相关领域撤出，前期涨势中最受欢迎的交易遭遇彻底打击 [3] - 加密货币市场同步跳水，比特币盘中一度暴跌7%并跌破7.3万美元，24小时内全网合约爆仓超7.41亿美元，爆仓人数达16.98万人 [1][4] 美股科技股表现 - 万得美国科技七巨头指数跌幅达1.62%，英伟达、微软跌近3%，Meta跌超2%，亚马逊跌近2%，谷歌跌超1% [2] - 美光科技跌超4%，甲骨文、高通跌超3%，软件股ServiceNow跌7%，Salesforce跌6.85% [2] - 英伟达CEO黄仁勋否认与OpenAI交易生变传闻，确认投资计划仍在按计划推进，并将参与其下一轮“史上最大规模的私募融资” [2] 加密货币市场动态 - 主要加密货币普遍下跌，比特币跌3.78%报7.58万美元，以太坊跌3.88%报2260美元，Solana跌超5% [4] - 比特币年内累计跌幅已接近14%，自去年10月初历史高点以来已重挫约40% [4][5] - 24小时内多单爆仓5.38亿美元，空单爆仓2.03亿美元，最大单笔爆仓单价值840.38万美元 [4][5] - 交易员逢低买入的押注头寸被迫平仓，给价格带来进一步压力，市场人气跌至谷底，波动率在长期下降后终于走高 [5][6] 宏观与政策背景 - 美国劳工统计局推迟发布原定于2月6日的非农就业报告，发布日期待政府资金恢复后重新安排 [3] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储到3月维持利率不变的概率为91.1%，到6月累计降息25个基点的概率为46% [3] - 整体市场剧烈波动，科技股抛售导致标普500指数从高位回落，同时黄金、白银反弹，油价因地缘政治风险大涨 [6]