公司战略 - 大型连锁零售商正利用设计团队提供更具时尚感的服装产品 [1] - 公司在时尚产品供应方面仅处于初步探索阶段 [1]

公司业务拓展 - 公司推出包含冷藏和复配药物的药房当日达服务 [1] - 服务覆盖范围扩展至全美国 [1] - 公司成为首家将冷藏和复配处方药与杂货及日用品一同在线配送的零售商 [1] 服务与产品细节 - 新增配送的药品类型包括胰岛素、GLP-1类药物和儿科阿莫西林等 [1] - 配送服务允许客户通过单一在线订单完成所有商品的便捷采购 [1]

公司业务拓展 - 沃尔玛公司正在扩大其药房配送服务范围 [2] - 新增服务涵盖需要冷藏的药品 包括胰岛素、奥塞米克等减肥药以及特定激素疗法 [2] - 药品将通过特殊绝缘包装进行配送 最短配送时间可达30分钟 [2]

会员收入表现 - 2026财年第二季度全球会员费收入大幅增长15.3%，推动“会员及其他收入”板块整体增长5.4% [1] - 美国地区Walmart+会员费收入实现两位数增长，山姆会员店会员费收入增长7.6% [2] - 会员费增长显著超越整体销售额增长，反映出强劲的客户参与度和续订势头 [2] 会员经济战略意义 - 会员经济与广告、电子商务共同成为公司重要的增长驱动力 [3] - 这些高利润率的业务流为公司提供了财务灵活性，有助于抵消成本压力，并支持其价格领导地位和市场份额增长 [3] - 通过提供更快的配送等服务，会员增长与客户忠诚度和复购率提升密切相关 [3] 会员生态与客户忠诚度 - 新推出的OnePay现金奖励信用卡为Walmart+会员提供5%的现金返还，旨在提升客户参与度和消费 [4] - 随着续订率上升和服务扩展，Walmart+正从单纯的订阅服务转变为客户忠诚度的关键驱动因素 [4] - 会员费的增长表明会员计划已成为公司未来战略的核心组成部分 [4] 同业比较与市场表现 - 公司股价在过去一年上涨28.9%，表现优于行业26.9%的涨幅，也优于好市多5.6%的涨幅，同时目标公司股价下跌42% [5] - 公司远期12个月市盈率为37.01，高于行业平均的33.31，但低于好市多的48.59，高于目标公司的11.39 [6] - 公司的价值得分为C级 [6] 财务业绩预期 - 市场对公司当前财年的销售额和每股收益的一致预期同比增幅分别为4%和3.6% [9] - 当前季度（2025年10月）销售额预期为1770.1亿美元，同比增长4.38%；下一季度（2026年1月）预期为1888.8亿美元，同比增长4.61% [10] - 当前财年（2026年1月）销售额预期为7080.6亿美元，同比增长3.98%；下一财年（2027年1月）预期为7393.1亿美元，同比增长4.41% [10] - 当前季度每股收益预期为0.60美元，同比增长3.45%；下一季度预期为0.72美元，同比增长9.09% [11] - 当前财年每股收益预期为2.60美元，同比增长3.59%；下一财年预期为2.92美元，同比增长12.15% [11]

文章核心观点 - 郑州将同时迎来山姆会员商店和胖东来的首店布局 两家零售巨头计划于2026年开业 形成差异化竞争格局 推动区域零售生态升级 [1][3][4][7][9][10] 零售巨头战略布局 - 山姆河南首店总投资约7.2亿元 占地44.01亩 采用会员制模式 普通会员年费260元 卓越会员年费680元 截至2024年在中国28个城市开设52家门店 会员数量逼近900万 [1][4] - 胖东来郑州首店落户高铁东站西广场地下商业项目 系2007年进驻新乡后时隔18年再度扩张 预计2026年元旦前开业 与山姆门店距离仅6-8公里 [1] 商业模式差异 - 胖东来强调情绪价值与服务体验 员工税后月收入平均9000元 店长月薪超7万元 2025年计划将15亿净利润全部分配给员工 采用裸价进货模式减少中间环节 商品标签明确标注进货价与毛利率 [3] - 山姆聚焦中产家庭需求 仅提供约4000个SKU 每个品类保留3-4个选择 依托沃尔玛全球供应链 商品周转周期控制在7-10天 同时根据中国消费者偏好进行本土化调整 [4] 区域市场基础 - 2024年河南省社会消费品零售总额达2.76万亿元 同比增长6.1% 郑州市突破5800亿元 人均可支配收入4.8万元 同比增长5.8% [7] - 本土零售企业包括洛阳大张、南阳万德隆、信阳西亚和美等 外来企业有华润万家、永辉、大润发、沃尔玛及盒马 已形成多元零售生态 [7][8] 竞争焦点与行业影响 - 生鲜与加工食品成为实体商超核心优势领域 山姆强项在于进口生鲜与现制烘焙 胖东来擅长本土生鲜采购与熟食加工 [9] - 本地企业积极应对竞争：丹尼斯计划新增2家精品超市并提升生鲜占比 永辉优化商品结构增加半成品与预制菜 盒马加大社区店布局强化线上线下协同 [9] - 行业认为竞争将促进行业升级 胖东来创始人公开表示山姆、开市客等国际企业值得学习 [9][10]

项目概览 - 郑州将成为全国唯一同时拥有山姆会员商店和胖东来的城市，两家门店预计均于2026年开业 [2] - 山姆河南首店总投资约7.2亿元，总占地约44.01亩 [2] - 胖东来郑州首店将落户郑州高铁东站西广场地下商业项目，与山姆门店选址相距6至8公里 [2] 胖东来商业模式 - 核心竞争力在于提供极致的“情绪价值”和服务，例如消费者对熟食口感不满可无需小票全额退款 [3] - 公司计划将2025年全部15亿净利润分配给8000多名员工，员工平均税后月收入达9000元，店长月薪超7万元 [3] - 采购采用裸价进货模式直接对接上游供应商，营运根据需求快速调整商品陈列与库存 [3] - 自有品牌商品标签明确标注进货价和毛利率，定价透明 [3] 山姆会员商店商业模式 - 采用标准化会员制，消费者需购买普通会员（260元/年）或卓越会员（680元/年）才能购物 [4] - 截至2024年，山姆在中国28个城市开设52家门店，会员人数逼近900万 [4] - 商品SKU精简至约4000个，每个品类仅保留3-4个选择，以大包装为主 [4] - 依托沃尔玛全球供应链，商品周转周期控制在7-10天，并根据中国消费者口味进行本土化调整 [4] 区域市场背景与竞争格局 - 2024年河南省社会消费品零售总额达2.76万亿元，同比增长6.1% [5] - 2024年郑州市社会消费品零售总额突破5800亿元，人均可支配收入达4.8万元，同比增长5.8% [5] - 河南本土已形成丰富零售矩阵，包括大张、万德隆、西亚和美等区域企业，以及丹尼斯等老牌零售商 [5] - 外来零售企业如华润万家、永辉、大润发、沃尔玛、盒马等均已深度参与郑州市场 [6] 行业趋势与竞争影响 - 行业观点认为实体商超的优势在于生鲜食材及加工领域，这是电商的短板 [6] - 山姆与胖东来可能在商品品质、价格、场景体验上展开直接竞争，倒逼其他零售企业提升运营能力 [6] - 本地企业已主动调整，例如丹尼斯计划新增2家精品超市并提升生鲜加工占比，永辉优化商品结构增加半成品，盒马加大社区店布局 [6][7] - 胖东来创始人认为山姆等企业是值得学习的榜样，行业对竞争持良性预期 [7]

公司可持续包装战略与成就 - 山姆会员商店自有品牌Member's Mark首款无标签饮用天然水荣获《2025年黄金设计原则案例集》杰出贡献奖 [1] - 可持续包装战略是公司“可再生”愿景的重要一环，公司制定了明确的可持续包装目标体系，并将可持续性融入商品开发流程 [3] - 公司通过包装减量、减塑的创新方案与供应商合作，旨在加速商品包装向循环经济迈进 [3] 具体环保举措与成效 - 山姆Member's Mark无标签饮用天然水采用100%可回收环保瓶身，摒弃传统塑料标签和油墨印刷 [4] - 该设计减少了包装塑料使用和能源消耗，并使回收材料单一化，减少回收工序和成本 [4] - 此商品预计全年可减少塑料使用量约34吨，相当于减少约200吨二氧化碳排放量 [4] - 商品以整箱为最小销售单位，外包装载明完整食品标签信息，保障食品安全和消费者知情权 [4] - 山姆已对多款商品进行绿色包装升级，通过去除或替换塑料包材减少塑料用量，并改善包装工艺以促进重复利用和回收循环 [4] 行业合作与影响力 - 公司作为消费品论坛中国可持续发展联盟指导委员会成员，积极参与行业对话并分享全球经验 [9] - 公司与消费品论坛合作，共同探索零售与制造端在可持续议题上的创新解决方案 [9] - 《黄金设计原则案例集》旨在呈现行业先锋企业的可持续包装前沿探索，为行业带来示范和赋能作用，加速向循环经济迈进 [9]

公司股价表现 - 2025年1月至2月初公司股价表现强劲，在年初几周内上涨近18%，于2月13日达到峰值1,078.23美元 [1] - 自2月峰值以来股价已下跌11.8%，本季度下跌3.9%，但年内仍保持3.8%的涨幅 [2] - 尽管近期股价疲软，但公司与主要竞争对手沃尔玛相比表现逊色，沃尔玛年内股价上涨13.3%，本季度上涨4.6% [7] 即将发布的财报与市场预期 - 公司将于周四收盘后公布2024财年第四季度财报，此次财报备受关注，其业绩超预期可能影响市场 [3] - 在覆盖该股的36位分析师中，仅1位给予跑输大市评级，18位给予买入或强力买入评级，其余为持有评级 [6] - 市场对第四季度业绩预期良好，预计营收为861亿美元，同比增长8%；预计每股收益为5.80美元，同比增长12.6% [8] 公司基本面与战略 - 公司保持增长态势，每年新开约25家门店，盈利稳定且可预测 [6] - 会员费模式为公司盈利能力提供了基础，并使其有机会降低成本和控制价格 [10] - 当前零售行业环境严峻，各类零售商均面临消费者购物更趋谨慎以及关税影响成本的压力 [9] 行业与市场环境 - 本周财报季整体清淡，仅有47家公司发布财报，财报数量将在摩根大通10月14日发布三季报后开始激增 [4] - 美联储于周三下调联邦基金利率后，市场看涨情绪正在增长 [3] - 尽管周一美股期货市场预示开盘将小幅下跌，但今年以来期货市场的下跌很少持续，且跌幅微小可能促使多头迅速推高股价 [5]

行业整体表现 - 标普必需消费品板块（XLP）在过去一个月和过去一年的表现均处于或接近表现最差行列 [1] - 截至9月18日，该板块在过去一个月下跌2.8%，过去一年下跌2%，而同期标普500指数分别上涨3%和19.2% [2] - 板块表现疲软之际正值经济存在显著不确定性时期，这与该板块传统的防御性特征相悖 [1] - 板块内50只股票中，有35只今年普遍被投资者回避，仅少数例外个股实现正回报 [1] 投资筛选逻辑 - 筛选标准为过去1个月、3个月、年初至今及1年总回报均为正，且支付股息 [3] - 此筛选方法旨在从整体表现不佳的板块中找出长期总回报投资者应持有的优质公司 [3] 沃尔玛公司分析 - 沃尔玛（WMT）是首个符合筛选标准的防御性“钻石”公司，其过去1个月、3个月、年初至今及1年的总回报率分别为3%、9%、15%和32% [4] - 公司当前股息率为0.9% [4] - 沃尔玛是必需消费品板块中市值最大的公司，达8200亿美元，在板块指数中的权重为10.4% [4] - 公司拥有超过5200家国内零售店、电子商务业务、山姆会员店部门以及庞大的国际业务 [5] - 其广泛的产品范围（尤其是杂货）以及对每日低价的专注承诺，使其在任何经济环境下都具备强大竞争力 [5] - 沃尔玛股票估值不低，基于未来12个月预期收益的市盈率为37倍 [7]

沃尔玛社区店新业务探索 - 沃尔玛在深圳已开设4家社区店，主力店型约500平米，提供约2000款商品，聚焦“10分钟步行生活圈”和“一日五餐高质价比商品”模型[7][9] - 社区店模式特点为规模小、产品精、近社区，依托周边大店资源全链路支持，实现以大店带小店的覆盖策略[10][12] - 公司官方宣称社区店模式已跑通，正启动深圳多区新店招聘，计划在深圳规模化落地，未来或向全国推广[12] 沃尔玛中国市场战略调整背景 - 沃尔玛中国大卖场门店数量从2020财年的412家减少至2024财年的296家，五年内缩减超过100家[15] - 山姆会员店业务成为核心驱动力，门店数量已达56家，贡献沃尔玛中国整体业绩的三分之二[16] - 社区店是公司寻求的第二条腿业务，旨在弥补传统大卖场闭店损失，并与现有业务形成资源互补[16][18] 社区零售行业竞争格局 - 2024年中国社区中心零售市场规模达4.8万亿元，同比增长8.5%，预计2025年将扩大至5.2万亿元[22] - 市场参与者包括老牌商超如沃尔玛、德国品牌奥乐齐（截至2025年8月有78家门店，2024年销售额20亿元，同比增长100%），以及互联网巨头如阿里巴巴盒马、京东折扣超市和美团快乐猴折扣店[20][21] - 行业出现同质化现象，竞争关键点在于品牌信任、选品能力、品控及供应链系统管理等综合实力[22][26]