股份数据 - 2025年10月31日，A类已发行股份4,516,281,809，B类21,553,080,969，库存均为0[3][7] - 2025年11月3 - 12日，多次因股份奖励或期权发行新股，每股多2.67港元[3][4] - 2025年11月12日，购回B类股份27,295,400，每股48.08港元[4] - 2025年11月12日，转换A类至B类4,728,665股[4][7] - 2025年11月12日结束时，A类4,511,553,144，B类21,530,610,634，库存均为0[4][7] 股份变动影响 - 2025年9 - 10月购回27,295,400股B类，11月12日注销[16] - 注销后不同投票权受益人按比例减少不同投票权[16] - 注销后不同投票权股份比例不上升[16]

市场表现 - 11月12日港股三大指数震荡收红，恒生科技指数上涨0.16% [1] - 科网龙头表现分化，小米集团-W盘中一度涨近4%，收盘上涨1.68%；腾讯控股上涨超过1%，快手、哔哩哔哩-W跟涨，阿里巴巴-W下跌超过2% [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格一度上涨超过1%，收盘上涨0.52%，近10个交易日中有9日获得资金增仓，累计净流入7.42亿元 [1][3] 公司动态 - 小米汽车第三季度交付量达到约11万辆，汽车业务有望转为盈利 [3] - 小米手机连续3年获得双11期间国产手机销量第一，其17Pro Max型号获得6K+价位段国产手机销量和销售额双料冠军 [3] - 腾讯控股预计单季度营收达到1886亿元，净利润达到679亿元，均增长13% [3] - 阿里巴巴预计单季度营收385.2亿元，同比增长30.1%，并宣布在原有3年3800亿投入基础上继续加码，预计阿里云业务维持25%以上高增速 [3] 行业前景 - 港股的11月基本面驱动效应强，景气成长类资产的产业逻辑坚实 [3] - 中长期看，AI科技仍是主线之一，当前位置具有吸引力 [4] - 在“十五五规划”支持下，科技自主可控是中长期主题 [4] - 今年以来，中证港股通互联网指数上涨40.81%，最大涨幅达76.05%，显著超越恒生科技指数（上涨32.23%，最大涨幅61.12%） [6] 指数与估值 - 中证港股通互联网指数前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）和小米集团-W（10.05%），前十大持仓合计占比超过73% [4][5] - 该指数市盈率（PE）为24.44倍，处于近10年24.8%的低分位水平，低于纳指100（35.94倍）、创业板指（41.27倍）和恒生科技指数的历史分位（28.65%） [6] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超过118亿元，年内日均成交额超过6亿元 [7]

投资评级与目标价 - 高盛对小米集团维持买入评级，12个月目标价为56.5港元，其乐观估值与悲观估值分别为67.4港元和39港元，存在正向偏态 [1] 生产与交付能力 - 小米SU7 Pro及SU7 Max的预计提车周期从一个月前的约34周大幅缩短至6至9周，而SU7基础版提车周期维持约30周不变 [1] - 交付周期缩短至2025年底，使消费者能在2026年内地电动车购置税生效前收到车辆 [1] - 交付周期缩短显示公司在提升制造能力方面有持续且稳健的执行力 [1] 销售表现与市场活动 - 小米在双十一促销期间全渠道累计支付金额为290亿元人民币，较去年同期的319亿元人民币同比减少9% [1] 未来产品与产能展望 - 公司产能扩张预计在未来几个月内取得更多官方进展 [1] - SU7潜在新改款发布的窗口期预计在未来几个月内到来，这将为产品进入2026年创造有利的产品周期 [1] 长期竞争优势 - 公司拥有稳健的资产负债表、强大的生态系统整合能力以及因规模和深入参与电动车供应链而产生的成本优势 [2] - 公司有能力利用其互联的消费终端，建立全球最大的消费级实体智能生态系统之一 [2]

评级与股价表现 - 小米集团维持强于大盘评级 [1] - 公司股价自9月下旬以来已从高点回调约28% [1] - 建议长期投资者在当前有吸引力的水平买入该股 [1] 增长驱动因素 - 公司通过技术实现高端化发展 [1] - 公司拥有强大的海外物联网增长潜力 [1] - 公司在电动汽车领域存在中国和海外的增长机会 [1]

港股市场表现 - 11月12日午后港股三大指数悉数上涨 [1] - 科网股涨跌不一 内房股走强 生物医药股回暖 光伏太阳能股走低 [1] - 恒生科技指数ETF小幅上涨 持仓股中京东健康 美的集团 海尔智家 舜宇光学科技 小米集团 京东集团等涨幅居前 小米集团午后仍涨超2% [1] 小米集团业绩 - 小米发布2025年"双十一"战报 全渠道累计支付金额破290亿元 [1] - 公司"双十一"让利20亿 单品最高立省4000元 [1] - 活动产品涵盖手机 数码 家电等各种品类 [1] 京东集团业绩 - 京东"双十一"大促成交额再攀新高 下单用户数同比增长40% [1] - 京东订单量增幅近60% [1] - 京东App在行业中活跃用户增长最快 在商品质量 价格与服务满意度方面均名列第一 [1]

电动汽车业务 - 电动车势头好于预期，第三季度交付量达到约11万辆 [1] - 电动汽车业务可能转为盈利 [1] - 尽管北京第二工厂审批延迟，但第四季度交付量可能进一步上升 [1] - 需求保持健康，明年将推出新款大型SUV [1] - 预计2027年开放出口，届时电动车出货量将增长23% [1] - 预期2027年下半年电动汽车业务净利润率达到4.5% [1] 核心业务表现 - 核心业务急剧恶化，2026及2027年核心业务经营利润预测被下调2%及1% [1] - 核心业务盈利衰退程度较预期更为严重 [1] - 内地智能手机业务增长放缓 [1] - 物联网业务在经历第二季度需求高峰后出现回调 [1] - 零件成本上升带来毛利率压力 [1] - 预期核心盈利将在未来两至三个季度持续承压，可能要到明年下半年才会恢复显著同比增长 [1] 投资评级与目标价 - 维持“中性”投资评级 [1] - 目标价由60港元下调至50港元 [1]

电动车业务 - 电动车业务势头好于预期，第三季度交付量达到约11万辆 [1] - 电动车业务可能转为盈利，第四季度交付量或进一步上升 [1] - 预计2027年电动车出货量将增长23%，2027年下半年净利润率料为4.5% [1] - 需求保持健康，2027年将开放出口，明年将推出新款大型SUV [1] 核心业务 - 核心业务急剧恶化，2026及2027年核心业务经营利润预测被下调2%及1% [1] - 核心业务盈利衰退程度严重，预计盈利将在未来两至三季持续承压 [1] - 盈利衰退原因为内地智能手机业务增长放缓，物联网业务经历次季需求高峰后出现回调，以及零件成本上升带来毛利率压力 [1] - 核心业务盈利或要到明年下半年才会恢复显著同比增长 [1] 投资评级与目标价 - 维持"中性"评级，目标价由60港元下调至50港元 [1]

格隆汇11月12日｜恒生科技指数转跌，科网股分化，百度跌超3%，阿里巴巴跌超2%，美团跌0.29%； 腾讯涨0.77%，京东涨超1，小米集团涨超3%。 | 恒生指数 | | 26907.69 | +211.28 | +0.79% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | | | | | | 国企指数 | 1 | 9535.45 | +73.96 | +0.78% | | 800100 | | | | | | 恒生科技指数 | | 5921.58 | -2.81 | -0.05% | | 800700 | | | | | ...

公司双十一销售业绩 - 公司手机业务在双十一期间连续3年获得国产手机销量第一 [1] - 公司包揽各大电商平台国产手机销量冠军 [1] - 公司旗下小米17 Pro Max获得6千元以上价位段国产手机销量和销售额双料冠军 [1] 公司战略与市场定位 - 公司当前年份被描述为质变之年，显示其市场表现和产品力有显著提升 [1] - 公司产品在超高端市场持续实现突破 [1]

股价表现与交易情况 - 公司股价上涨3.68%，报收44.56港元 [1] - 成交额达到38.55亿港元 [1] 双11销售业绩 - 全渠道累计支付金额突破290亿元 [1] - 促销活动让利总额为20亿元 [1] - 单品最高优惠幅度达4000元，活动覆盖手机、数码、家电等品类 [1] 手机业务与毛利率分析 - 手机产品结构持续优化，预计对手机毛利率产生正向贡献 [1] - 受全球存储芯片涨价影响，成本端压力加大 [1] - 预计公司第三季度和第四季度手机毛利率将维持在11%左右 [1] IoT与生活消费品业务 - 国家补贴政策降低可能对家电行业增长造成影响 [1] - 凭借产品品质优势和供应链管控能力，公司在IoT领域的综合竞争力有望保持稳健 [1]