行业投资评级 报告给予行业"买入"评级。[49] 报告的核心观点 1) 2024年第39周(9月23日-9月29日)期间,乘用车周保险登记量为658k辆,环比增长44.3%。[10] 2) 2024年第39周,新能源车周保险登记量为327k辆,环比增长43.4%。[10] 3) 2024年第39周,新能源车渗透率为49.7%,环比下降0.3个百分点。[10] 4) 方程宝/Denza/小鹏销量增长最快,环比分别增长104%/100%/80%。[12] 5) 比亚迪/特斯拉中国/理想汽车位列前三,市场份额分别为33%/7%/4%。[12] 6) 特斯拉中国/蔚来/小鹏市场份额环比增加最多,分别为0.9/0.4/0.4个百分点;比亚迪/理想/AITO市场份额环比下降最多,分别为2.6/0.9/0.4个百分点。[12] 7) 截至9月25日,商务部二手车信息平台累计收到113万+辆二手车置换补贴申请,日均新增申请1万辆。[14] 8) 2024年9月16日-9月22日期间,比亚迪/理想/HIMA/小鹏/零跑的日均订单量分别为17,143/2,000/1,714/1,786/1,429辆。[22] 9) 2024年第39周,共有4款车型发生官方指导价变动,其中2款价格上调,2款价格下调。[25] 10) 2024年以来共有86款车型价格下调,平均降幅为8%。[25] 11) 2024年9月30日,新能源车经销商价格相对指导价的平均折扣为7.71%,环比下降0.39个百分点。[31] 12) 2024年9月30日,剔除直销品牌后,新能源车经销商价格相对指导价的平均折扣为9.04%,环比下降0.46个百分点。[31] 13) 2024年9月30日,比亚迪经销商价格相对指导价的平均折扣为2.31%,环比上升0.04个百分点。[31] 14) 2024年9月30日,燃油车经销商价格相对指导价的平均折扣为21.07%,环比上升0.14个百分点。[32] 15) 2024年第39周,电池级碳酸锂价格为78,300元/吨,环比上涨2.0%,较2023年3季度/4季度/2024年1季度/2季度平均价格分别下降68%/47%/24%/27%。[36] 16) 2024年第39周,磷酸铁锂电池单体价格为0.350元/瓦时,环比持平,较2023年3季度/4季度/2024年1季度/2季度平均价格分别下降40%/23%/9%/6%。[36] 17) 2024年第39周,三元电池单体价格为0.445元/瓦时,环比持平,较2023年3季度/4季度/2024年1季度/2季度平均价格分别下降35%/18%/7%/4%。[36]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"买入"[8] 报告的核心观点 - 2024年二季度收入增速放缓,主要由于淡季及人员调整因素 [2] - 公司经典产品保持强劲,渠道优势持续 [3] - 政府补助及税收优惠提升了2024年二季度净利率1.7个百分点 [4] - 预计2024年下半年业绩将环比改善 [5] 行业研报分类总结 财务数据 - 2024-2026年EPS预测分别为4.08元、5.03元、5.91元 [7] - 2024年目标价为69.36元,维持"买入"评级 [8] 估值分析 - 2024年预测市盈率为14.13倍,与同行平均水平持平 [7] - 2024年预测市净率为2.60倍 [7] 风险提示 - 原材料价格波动 - 宏观经济表现不及预期 - 食品安全问题 [6]

报告行业投资评级 报告给予Wanhua Chemical Group公司"Buy"评级,即买入评级 [25] 报告的核心观点 1) Wanhua Chemical是全球最大的聚氨酯生产商之一,占全球MDI产能30%、TDI产能25% [17] 2) 聚氨酯价差已经触底,行业开工率趋于稳定,预计未来12个月将逐步好转 [18][22] 3) 公司新增高毛利特殊化学品产能将在2024年下半年陆续投产,有助于提升整体利润水平 [22] 4) 公司当前估值处于周期底部,是一个较好的投资时点 [22] 分部总结 行业及公司概况 - Wanhua Chemical是全球最大的聚氨酯生产商之一,主要产品包括MDI和TDI [17] - 公司在过去10年通过持续扩产和技术升级,巩固了成本领先地位 [17] 行业及公司业绩展望 - 聚氨酯价差已经触底,行业开工率趋于稳定,预计未来12个月将逐步好转 [18][22] - 公司新增高毛利特殊化学品产能将在2024年下半年陆续投产,有助于提升整体利润水平 [22] 估值及投资评级 - 公司当前估值处于周期底部,是一个较好的投资时点 [22] - 报告给予公司"Buy"评级,目标价106元 [25]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"买入"[8] 报告的核心观点 - 公司2Q24收入/归母净利润/经常性归母净利润分别为37亿/3.7亿/3亿元,同比增长11.3%/17.3%/7.3%,超出预期[2] - 国内业务二季度环比改善,海外业务保持高增长,主要受益于酵母主业需求回升、配套产品(如酵母提取物)渗透率提升、酵母蛋白销售增长以及海外市场持续增长[2][3] - 受益于国内外糖蜜价格下降,公司成本压力有所缓解,预计2024-2026年EPS分别为1.60/1.80/2.07元[2][5] 报告内容总结 业绩表现 - 2Q24收入/归母净利润/经常性归母净利润分别为37亿/3.7亿/3亿元,同比增长11.3%/17.3%/7.3%,超出预期[2] - 1H24国内/海外收入分别增长0.9%/17.9%至43.1/28.2亿元[2] - 2Q24国内业务环比改善,海外业务保持高增长[2][3] 毛利率及成本情况 - 1H24毛利率下降0.3个百分点至24.3%,2Q24则上升0.3个百分点至23.9%,主要受益于高毛利小包装产品收入占比提升以及糖蜜成本下降[4] - 预计未来成本压力将有所缓解,受益于国内外糖蜜价格下降[4][5] 未来展望 - 看好国内需求回升、海外产能扩张后市场份额提升以及股权激励计划带来的业绩提升,上调2024-2026年EPS预测至1.60/1.80/2.07元[5] - 维持"买入"评级,目标价38.39元[8]

报告行业投资评级 - By-health的行业投资评级为BUY [8] 报告的核心观点 - By-health的收入/归属净利润(NP)/经常性归属NP在2024年上半年和2024年第二季度分别为46.10亿/8.90亿/8.30亿元(-17.6%/-42.3%/-42.8%同比)，主要原因是1)同比基数较高 2)公司全渠道策略和丰富产品线带来的挑战,包括不同电商平台和产品细分的分歧 [2] - By-health主要产品收入受消费环境变化和竞争加剧的短期调整,其中主品牌收入为26.40亿元(-19.8%同比)、KEYLID收入5.90亿元(-16.8%同比)、益生菌品牌Life-Space国内收入2.10亿元(-24.8%同比)、LSG海外收入5.10亿元 [3] - 2024年上半年毛利率下降1.8个百分点至68.6%(2024年第二季度下降3.6个百分点至66.8%),主要是主要原料如鱼油价格大涨172.4%所致;销售费用率上升6.8个百分点至39.5%(2024年第二季度上升7.9个百分点至50.6%),主要是品牌推广投入增加和电商平台费用上升 [4] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年预计每股收益(EPS)分别为0.70/0.83/0.97元,目标价15.37元,维持买入评级 [5][19][20][21] - 2022-2026年营收、经营利润、净利润等主要财务数据 [7][16][17][18][19][20][21]

报告行业投资评级 - 维持Tasly Pharmaceutical的行业评级为OVERWEIGHT [2] 报告的核心观点 - Tasly与CR Sanjiu的战略合作有利于增强CR Sanjiu的产业链 [3] - Tasly在2024年业务基本面将保持稳定发展 [4] - Tasly的创新药研发有望在2024/2025年取得突破性进展 [5] 行业分析 传统中药业务 - Tasly的传统中药业务在2024年将保持稳定增长 [4] - 丹参、养血清脑丸等主要产品预计将实现单位数收入增长 [4] - 芪参益气滴丸、丹参酮等产品预计将实现双位数收入增长 [4] 化学药品业务 - 替莫唑胺胶囊在VBP政策下销量有望提升 [4] 生物药业务 - 普悠客治疗脑梗死的III期临床试验有望在2024/2025年亏损进一步收窄 [4] 研发进展 - Tasly已独立开发20余种创新中药产品 [5] - 多个中药创新药物正处于III期临床试验阶段 [5] - 丹参治疗AMS的全球III期临床试验受疫情影响有所延迟 [5]

报告行业投资评级 - 报告维持Wens Foodstuffs的行业评级为BUY [7] 报告的核心观点 - Wens Foodstuffs的肉猪销售价格在7月份超过行业平均水平,肉猪单头利润接近600元人民币 [2][3] - 预计2H24猪肉和肉鸡需求旺盛,供需格局趋紧,将推动Wens Foodstuffs的盈利持续增长 [4] - 预计Wens Foodstuffs2024/2025/2026年归母净利润分别为100亿/134亿/131亿元,每股净资产为6.48/8.29/10.16元 [2] 报告内容总结 肉猪业务 - 7月份Wens Foodstuffs肉猪产量同比增长9%,销售价格同比上涨4.74元/公斤,超过行业平均水平 [3] - 预计Wens Foodstuffs肉猪单头利润将进一步提升,达到近600元人民币 [3] 肉鸡业务 - 7月份Wens Foodstuffs肉鸡销量同比单位数增长,但销售价格小幅下降 [3] - 预计2H24肉鸡价格将受益于供给收缩和消费旺季到来而上涨 [4] 财务表现 - 预计Wens Foodstuffs2024/2025/2026年营收分别为1047亿/1257亿/1367亿元,同比增长16.41%/20.06%/8.76% [6] - 预计Wens Foodstuffs2024/2025/2026年归母净利润分别为100亿/134亿/131亿元,同比增长257.08%/33.15%/-1.66% [6]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"买入"[6] 报告的核心观点 - Jafron Biomedical 2024年上半年收入和归母净利润分别同比增长47.8%和99.1%,增速进一步提升[2] - 肾病学和肝病学产品收入分别同比增长84%和112%,新产品和成熟产品销售均保持快速增长[3] - 新业务如重症耗材和血液净化设备收入增长迅速,海外市场收入也同比增长64%[4] 分部业务总结 肾病学产品 - 2024年上半年收入同比增长84%,已销往6,000家二级及以上医院[3] - 成熟产品(HA130)收入和销量分别同比增长67%和127%,新产品(KHA)收入同比增180%[3] 肝病学产品 - 2024年上半年收入同比增长112% - 商业化进展顺利,自主研发的血浆分离器已获批,VBP覆盖18个省[3] 新业务和新市场 - 重症耗材收入同比增长72%,保持强劲增长势头[4] - 血液净化设备DX-10在国内市场占有率达21.4%,市场认可度高[4] - 海外收入同比增长64%,已销往94个国家和地区的2,000多家医院[4]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为OVERWEIGHT [2] 报告的核心观点 - 2024年1-6月Canmax公司收入/归母净利润/经常性净利润同比下降44.09%/39.26%/55.92%,主要由于锂矿价格大幅下降 [2][3] - Canmax公司持续扩大产能,已建成50ktpa电池级氢氧化锂、60ktpa电池级氢氧化锂、25ktpa电池级碳酸锂等项目 [4] - 预计未来锂矿价格将继续下行,但跌幅逐步收窄,当价格跌破更多矿山成本线时可能会出现大规模减产,改善供需格局 [5] 分部门总结 财务数据 - 2024年预计Canmax公司营收/净利润/每股收益分别为79.20亿元/13.08亿元/1.55元 [22] - 2024年预计公司BVPS为15.74元,估值1.14倍2024年预测PB,与同行平均水平持平 [2] 经营情况 - 2024年1-6月公司锂电池材料业务收入同比下降47.08%,毛利率下降12.59个百分点 [3] - 公司持续扩大产能,已建成多个电池级锂盐项目 [4] 行业展望 - 由于供给过剩,2024年1-6月锂矿价格继续下跌,跌幅达73.8% [3][5] - 预计未来锂矿价格将继续下行,但跌幅逐步收窄,当价格跌破更多矿山成本线时可能会出现大规模减产,改善供需格局 [5]

报告行业投资评级 Focus Media Information Tech (002027.SZ)的评级为Buy [1] 报告的核心观点 1. 2Q24业绩强劲反弹,2H24尤其是9月/11月趋势值得关注 [19][20] - 2Q24收入同比增长10%超预期,主要得益于:1)广告主在传统电视/OTV/在线视频等低ROI渠道削减预算时,Focus Media获得了整合和份额提升;2)部分广告主将预算转移至电梯广告,因为在线性能广告的竞争激烈导致ROI边际下降,尤其是全球品牌;3)为客户提供的服务升级,包括识别热销品、品牌定位、渠道合作等 [19] - 进入3Q24,预计Focus Media收入同比仍将保持10%增长,得益于奥运广告按计划推进且使用率健康,以及9月中秋节传统旺季,尽管消费仍然疲软 [20] - 2025年管理层认为整体广告预算对于大中型企业可能持平,但Focus Media有望继续获得份额 [20] 2. 广告位扩张持续,与美团在下沉城市的合作 [21] - 2024年年初至今Focus Media新增10万+个屏幕,主要集中在30-200线城市,平均每个城市1000+个屏幕,覆盖50%的主要人群 [21] - Focus Media继续向200-500线城市下沉,通过与美团的合作负责业务拓展,覆盖6-7亿观众 [21] 3. 垂直行业表现分化,化妆品最为亮眼 [22] - FMCG仍是最大行业,1H24同比+14%,其中化妆品+70%/个人护理+47%/食品+30%/饮料持平,部分受到乳制品和酒类疲软拖累 [22] - IT&通讯+48%,得益于AI产品 [22] - 家居建材有所增长,受益于行业整合 [22] 4. 应收账款有所增加但风险可控,结构更加健康 [23] - 1Q回款较弱,2Q现金流同比+17%,且应收账款中1年内占比95%,FMCG占比从年初46%提升至62%,风险可控 [23] 根据相关目录分别进行总结 财务和估值 - 维持买入评级,目标价7.5元,较当前价格有30%上行空间 [1][25] - 2024-2026年收入和净利润预测上调0-3% [25] - 当前估值(2026年15倍市盈率)仍低于过去5年平均水平(18倍) [25][36] - 公司承诺派息率不低于80%,相当于5%+的股息收益率 [18] 行业趋势 - 线下广告市场整体仍有韧性,Focus Media受益于广告主预算从低ROI渠道转移 [19] - 电梯广告受益于线上广告ROI下降,Focus Media有望持续获得份额 [19][20] - 下沉城市广告位扩张有助于覆盖更广泛的受众 [21] - 化妆品等细分行业表现亮眼,IT/家居建材也有所增长 [22] 风险因素 - 宏观经济环境导致广告主预算放缓 [35] - 市场份额增长低于预期 [35] - 新获客定价能力下降 [35] - 来自线上广告及其他线下广告参与者的竞争加剧 [35]