报告行业投资评级 - 行业评级为标配，意味着未来6个月内行业指数相对沪深300指数在 -10%—10%之间 [1][45] 报告的核心观点 - 电子板块受益于AI产业驱动及国产替代逻辑催化，国内AI云与端芯片相关标的2024年报与2025年一季报业绩亮眼，当前行业需求温和复苏，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [4] - 谷歌2025Q1资本开支同比增长43.4%，环比增长20.7%，超越营收增速，全年资本开支维持750亿美元指引，体现AI与云计算战略优先级 [4] - 电子行业本周跑赢大盘，沪深300指数上涨0.38%，申万电子指数上涨0.83%，行业整体跑赢0.45个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第18位 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 意法半导体2025Q1净营收25.2亿美元，同比下滑27.3%，净利润暴跌89.1%至5600万美元，预计二季度营收中间值27.1亿美元，同比降16.2% [10] - Alphabet 2025Q1营收765亿美元，每股收益2.81美元超预期，资本支出172亿美元，云业务利润21.8亿美元超预期 [10] - 英特尔2025Q1营收126.7亿美元，同比降0.4%，预计二季度营收112 - 124亿美元，下调2025年总资本支出目标至180亿美元 [10] - vivo X200 Ultra发布，实现全链路影像重构，满足专业摄影需求 [11] - 复旦微电与支付宝联合发布“碰一下”专属芯，预计下半年量产，另一款新芯片在研发中 [11] - 台积电发布1.4纳米级半导体技术A14，计划2028年投产，预计2026年底推1.6纳米A16制程 [11] - 中科院在安徽达成项目总额约21亿元，推动科技成果转化 [12] - 小米发布REDMI Turbo 4 Pro，一季度出货量重回中国第一，2025年智能手机市场面临成本上升和消费者信心下滑压力 [12] - 2025上海车展汽车半导体生态大会上，首传微电子、芯力特、瑞芯微等展示车载芯片进展 [12] - 科大讯飞深度推理大模型讯飞星火X1升级，基于全国产算力训练，展现领先能力 [13] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 环旭电子计划用1.5 - 3亿元自有资金，不超20元/股回购股份用于员工持股计划，期限2025.4.25 - 2026.4.24 [15] - 国力股份2025.4.25首次回购股份25548股，占总股本0.03%，支付资金1222658.24元 [15] - 翰博高新2025.4.24首次回购股份201200股，占总股本0.1079%，成交总金额2600261元 [15] - 长阳科技3663003股限售股将于2025.5.8上市流通，占股本1.26% [15] - 晶合集成10030676股限售股将于2025.5.6上市流通，占股本0.50% [15] - 贝仕达克拟将3亿元债权转为对子公司增资，计入资本公积 [15] - 好上好拟对三家子公司增资，增资后仍持股100% [15] - 骏成科技拟9405万元收购江苏新通达电子科技股份有限公司40%股份 [15] - 鼎龙股份9.1亿元可转债于2025.4.23挂牌交易 [15] - 欧菲光子公司收到政府补助1529.71万元，占净利润26.20% [15] 上市公司2024年度报告 - 恒玄科技2024年营收32.63亿元，同比增49.94%，归母净利润4.60亿元，同比增272.47% [17] - 瑞芯微2024年营收31.36亿元，同比增46.94%，归母净利润5.95亿元，同比增341.01% [17] - 兆易创新2024年营收73.56亿元，同比增27.69%，归母净利润11.03亿元，同比增584.21% [17] - 新洁能2024年营收18.28亿元，同比增23.83%，归母净利润4.35亿元，同比增34.50% [17] - 斯达半导2024年营收33.91亿元，同比降7.44%，归母净利润5.08亿元，同比降44.24% [17] - 北方华创2024年营收298.38亿元，同比增35.14%，归母净利润56.21亿元，同比增44.17% [17] - 拓荆科技2024年营收41.03亿元，同比增51.70%，归母净利润6.88亿元，同比增3.86% [17] - 中船特气2024年营收19.29亿元，同比增19.33%，归母净利润3.04亿元，同比降9.24% [17] - 芯源微2024年营收17.54亿元，同比增2.13%，归母净利润2.01亿元，同比降19.08% [17] - 立讯精密2024年营收56.38亿元，同比增37.94%，归母净利润0.74亿元，同比降51.93% [17] 上市公司2025年一季度报告 - 海光信息2025Q1营收24.00亿元，同比增50.76%，归母净利润5.06亿元，同比增75.33% [19] - 澜起科技2025Q1营收12.22亿元，同比增65.78%，归母净利润5.25亿元，同比增135.14% [19] - 全志科技2025Q1营收6.20亿元，同比增51.36%，归母净利润0.92亿元，同比增86.51% [19] - 恒玄科技2025Q1营收9.95亿元，同比增52.25%，归母净利润1.91亿元，同比增590.22% [19] - 聚辰股份2025Q1营收2.61亿元，同比增5.60%，归母净利润0.99亿元，同比增94.71% [19] - 兆易创新2025Q1营收19.09亿元，同比增17.32%，归母净利润2.35亿元，同比增14.57% [19] - 北方华创2025Q1营收82.06亿元，同比增37.90%，归母净利润15.81亿元，同比增38.80% [19] - 新洁能2025Q1营收4.49亿元，同比增20.81%，归母净利润1.08亿元，同比增8.20% [19] - 扬杰科技2025Q1营收15.79亿元，同比增18.90%，归母净利润2.73亿元，同比增51.22% [19] - 艾为电子2025Q1营收6.40亿元，同比降17.50%，归母净利润0.64亿元，同比增78.86% [19] 行情回顾 - 本周沪深300指数涨0.38%，申万电子指数涨0.83%，行业跑赢沪深300指数0.45个百分点，涨跌幅排第18位，PE(TTM)52.36倍 [20] - 截止4月25日，申万电子二级子板块涨跌：半导体 -0.81%、电子元器件 +2.43%、光学光电子 +2.03%、消费电子 +3.86%、电子化学品 +1.00%、其他电子 +2.74%；海外台湾电子指数涨3.88%，费城半导体指数涨10.94% [22] - 本周半导体细分板块涨跌幅：品牌消费电子 +2.41%、消费电子零部件及组装 +4.06%等 [26] - 本周美股涨幅居前为美光科技 +15.96%、安森美半导体 +14.41%、恩智浦 +13.36% [31] 行业数据追踪 - 存储芯片价格：2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品2025年2月中旬回升，NAND Flash合约价格2025年1月回升，2月延续上行 [33] - 面板价格：TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [38]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 3月快递行业件量同比增长20.3%，增速维持较高水平，但价格竞争激烈，电商件内部出现明显分化，行业变化倒逼企业重视服务质量转型升级，建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 [1][4] 各部分总结 3月行业总览 - 3月全国快递业务量166.56亿件，同比增长20.3%，增速较1 - 2月略有放缓，同城件业务量同比增长4.3%，异地件增长21.9% [10] - 3月顺丰业务量增速25.4%高于通达系，市场份额同比提升0.3pct，因其产品矩阵和物流解决方案能力满足客户需求 [10] - 通达系中圆通增速略高，对市场份额诉求强烈，3月圆通市场份额同比提升0.3pct，申通基本持平，韵达下降0.3pct [10] - 行业价格竞争激烈，通达系3月单票收入同比降幅申通4.3%、韵达5.8%、圆通7.6%，降幅较2月收窄；环比看，圆通单票收入降0.14元至2.18元/票，申通降0.03元，韵达升0.01元 [11] - 顺丰3月单票收入同比降11.7%，环比降3.7%，因拓展物流场景电商件占比上升 [11] 快递业务量 - 3月全国快递业务量166.56亿件，同比增长20.3%，增速较1 - 2月略有放缓，同城件业务量同比增长4.3%，异地件增长21.9% [12] - 3月顺丰业务量增速25.4%高于通达系，市场份额同比提升0.3pct；圆通增速略高，市场份额同比提升0.3pct；申通市场份额基本持平；韵达份额下降0.3pct [17] 快递件均收入 - 3月行业单票价格环比略有回升，同比降幅收窄至8.2%，但通达系总部收入价格竞争激烈 [26] - 通达系3月单票收入同比降幅申通4.3%、韵达5.8%、圆通7.6%，降幅较2月收窄 [27] - 环比看，圆通单票收入降0.14元至2.18元/票，申通降0.03元，韵达升0.01元，申通与韵达单票收入维持较低水平或继续下探 [29] - 顺丰3月单票收入同比降11.7%，环比降3.7%，因拓展物流场景电商件占比上升 [29] 结构性变化 - 3月行业CR8为86.9，较去年同期提升1.8，环比下降0.2；A股上市4家公司市场份额合计49.8%，较去年同期微增 [33] - 3月东部地区业务量占比下降，中西部地区占比提升，中西部快递成本下降，需求潜力有望挖掘 [33] 投资建议 - 电商件内部分化明显，中高端电商件对服务质量要求更高，行业倒逼企业转型升级，“生存靠份额，赚钱靠服务”是趋势，建议关注服务品质领先的行业龙头中通与圆通 [37]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 龙头业绩稳健，聚焦内需主线，后续政策落地有望带动需求持续复苏，推荐高端、次高端、地产酒三条白酒投资主线；持续推荐零食和饮料行业投资机会，零食行业增长动能强，饮料旺季头部企业表现稳健 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 -1.69%，涨跌幅前三为天佑德酒（+1.24%）、老白干酒（+0.34%）、口子窖（-0.17%），后三为山西汾酒（-4.06%）、泸州老窖（-4.89%）、*ST 岩石（-14.95%） [6] - 五粮液 1Q25 归母净利同比 +5.8%，业绩稳健增长；推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒，山西汾酒等次高端白酒，迎驾贡酒、今世缘等地产酒 [6] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 -1.03%，涨跌幅前三为有友食品（+20.76%）、安记食品（+19.57%）、好想你（+13.95%），后三为桂发祥（-11.82%）、益客食品（-13.57%）、ST 春天（-21.52%） [6] - 持续推荐零食和饮料行业投资机会，推荐三只松鼠，建议关注盐津铺子，推荐东鹏饮料 [6] 白酒个股观点 - 贵州茅台 2024 年白酒收入 1706 亿元，同比增长 15.9%，2025 年目标营业总收入同比增长 9%左右，维持“推荐”评级 [7] - 五粮液 2024 年五粮液产品营收 679 亿元，同比 +8%，系列酒营收 153 亿元，同比 +12%，维持“推荐”评级 [7] - 山西汾酒 3Q24 营收 86 亿元，同比增长 11.4%，归母净利 29 亿元，同比增长 10.4%，维持“推荐”评级 [7] - 迎驾贡酒 3Q24 营收 17.1 亿元，同比增长 2.3%，归母净利 6.2 亿元，同比增长 2.9%，维持“推荐”评级 [8] - 今世缘 3Q24 营收 26.4 亿元，同比增长 10.1%，归母净利 6.2 亿元，同比增长 6.6%，维持“推荐”评级 [8] - 洋河股份 3Q24 营收 46 亿元，同比下滑 44.8%，归母净利 6.3 亿元，同比下滑 73.0%，维持“推荐”评级 [8] 食品个股观点 - 安井食品 24Q1 - Q3 营业收入 110.77 亿元，同比增长 7.84%；归母净利润 10.47 亿元，同比减少 6.65%，维持“推荐”评级 [9] - 东鹏饮料 1Q25 广东区域收入 11.25 亿元，占比 23.22%，同比增长 21.58%，华北/西南区域增速最快，维持“推荐”评级 [9] - 海天味业 2024 年酱油营收 137.58 亿元，同比增长 8.87%，蚝油业务营收 46.15 亿元，同比增长 8.56%，维持“推荐”评级 [9] - 燕京啤酒 2024 年啤酒销量 400 万千升，同比 +1.6%，单价 3304 元/千升，同比 -0.6%，维持“推荐”评级 [10] - 伊利股份 24Q1 - Q3 营业总收入 890.39 亿元，同比下降 8.59%；归母净利润 108.68 亿元，同比增长 15.87%，维持“推荐”评级 [10] - 绝味食品 2024 年营业收入 62.57 亿元，同比减少 13.84%；归母净利润 2.27 亿元，同比减少 34.04%，维持“推荐”评级 [10] - 妙可蓝多 25Q1 营业收入 12.33 亿元，同比增加 6.26%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 114.88%，维持“推荐”评级 [10] 食品饮料涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 -1.42%，涨幅 TOP3 为有友食品（+20.76%）、安记食品（+19.57%）、ST 通葡（+17.65%） [11] - 跌幅 TOP5 为祖名股份（-10.87%）、桂发祥（-11.82%）、益客食品（-13.57%）、*ST 岩石（-14.95%）、ST 春天（-21.52%） [12] 公司公告与事件汇总 - 五粮液 4 月 28 日将发布 17 个新品系列，涵盖主品牌和浓香酒品牌，瞄准多个消费场景 [16] - 巽风数字世界 4 月 23 日至 25 日开启数藏新活动，参与有机会获得数藏 [16] - 燕京啤酒 2024 年营业收入 146.7 亿元，同比增长 3.2%，归母净利 10.6 亿元，同比增长 63.7%；1Q25 营业收入 38.3 亿元，同比增长 6.7%，归母净利 1.7 亿元，同比增长 61.1% [17] 酒类数据跟踪 - 截至 2025 年 4 月 25 日，茅台 22 年整箱批价 2310 元/瓶，环比上周持平，22 年散装批价 2200 元/瓶，环比上周下滑 10 元；五粮液京东价格 980 元/瓶，环比上周持平；国窖 1573 京东价格 910 元/瓶，环比上周下滑 20 元 [20] - 2025 年 3 月，我国白酒产量 37.80 万千升，同比下滑 0.80%；啤酒产量 312.80 万千升，同比增长 1.90%；软饮料产量 1674.88 万吨，同比上涨 1.70%；葡萄酒产量 0.90 万千升，同比下滑 -25.00% [22] 原材料数据跟踪 - 4 月 18 日我国生鲜乳主产区平均价为 3.08 元/公斤，同比下降 10.70%，环比上涨 0.30%；2025 年 3 月进口大麦平均价为 248 美元/吨，同比下跌 9.3%，环比下降 1.3% [29] - 2025 年 4 月棕榈油平均价格 9284 元/吨，同比上涨 12.0%，环比下降 4.0%；大豆 4 月平均价格为 3880 元/吨，同比下跌 10.9%，环比上涨 0.4%；玉米 4 月平均价格为 2268 元/吨，同比下跌 6.5%，环比上涨 0.6% [29] 包材数据跟踪 - 截至 2025 年 4 月 20 日，我国浮法玻璃市场价为 1329 元/吨，同比下滑 22.2%；铝锭价格为 19718 元/吨，同比下降 3.3%；截至 2025 年 4 月 24 日，PET 价格为 5735 元/吨，同比下跌 21.6% [30] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司 2023 - 2026 年 EPS、PE 数据及评级，多数公司评级为推荐 [33]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周新能源细分板块行情回顾，风电、光伏、储能、氢能指数均上涨，各板块有不同的市盈率 [5] - 风电方面海风产业出海机遇凸显，中国企业有望在传统欧洲市场和新兴市场取得突破；储能和氢能方面，宁德时代发布新品，钠电发展有望提速 [6] 根据相关目录分别进行总结 风电 本周重点事件点评 - 英国政府投资3亿英镑加强海上风电制造能力和供应链，中国企业有望参与并成为供应商；阿塞拜疆与中国签署海上风电项目谅解备忘录，新兴市场需求启动，中国企业有望提供解决方案 [6][11] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数上涨3.73%，跑赢沪深300指数3.35个百分点，截至本周风电板块PE_TTM估值约19.70倍 [12] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周国内中厚板价格环比上涨1.3%，铸造生铁价格环比持平；4月23日内蒙古能源察右前旗项目陆上风机有中标候选公示，海上风电本周无更新招标和中标信息 [17][18] - 海外市场动态：阿塞拜疆与中国签署6项可再生能源合作协议含海上风电项目；德国960MW海上风电场首台风机完成吊装；英国斥资29亿元加强海上风电供应链 [28] - 国内市场动态：贵州公布6.97GW核准备案风电项目情况；一季度我国风电机组出口增长43.2%；国家能源集团启动4.35GW风机集采；辽宁400MW海上风电项目主体工程施工招标 [29] - 产业相关动态：运达股份预中标400MW海外风电机组采购大单；金风科技完成非洲最大单体风电项目全场并网；明阳智能与意大利Renexia合资整机工厂将落户意大利 [30][31] - 上市公司公告：金风科技拟回购A股股份并注销，2025年一季度营收、利润同比增长；运达股份2025年一季度营收增长、归母净利润同比减少；明阳智能2024年年度报告营收减少、利润增长，2025年一季度营收增长、利润减少 [31][32] 光伏 本周重点事件点评 - 本周暂无重点事件点评 [32] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数上涨0.74%，跑赢沪深300指数0.36个百分点，截至本周申万光伏设备指数PE_TTM估值约30.51倍 [33] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周多晶硅致密块料价格环比持平，部分单晶硅片、电池片、组件价格环比下降；2025年3月我国新增光伏装机20.24GW，同比增长124.4% [45] - 海外市场动态：约旦对华光伏电池启动反倾销调查；2025 - 2035年美国将年均新增41 - 50GW光伏装机；日本TOYO埃塞俄比亚2GW工厂投产 [55] - 国内市场动态：中核集团2025 - 2026年度光伏组件设备一级集中采购项目中标候选人公示；山东工商业光伏自用比例有要求；江西午间2小时深谷电价下浮70% [56][57] - 产业相关动态：奥特维2025年一季度营收、利润下滑，在手订单下降；特变电工拟建300MW光伏项目；照阳光能钙钛矿电池中试线落地阳光电源产学研基地 [57] - 上市公司公告：帝尔激光2024年年度报告营收、利润增长；晶澳科技2024年年度报告营收、净利润情况；东方日升2024年年度报告营收下降、净利润亏损；TCL中环2024年年度报告光伏材料板块营收减少、硅片出货增长 [58] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 宁德时代推出钠新电池、骁遥双核电池和第二代神行超充电池三款新品，钠电池发展有望提速，有助于摆脱对锂的依赖，在多方面有优势和突破 [60][61] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数上涨2.07%，跑赢沪深300指数1.69个百分点；氢能指数上涨3.04%，跑赢沪深300指数2.66个百分点；本周储能&氢能板块有涨幅前五的股票；截至本周，储能指数整体市盈率为24.34倍，氢能指数整体市盈率为27.43倍 [62] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：3月国内储能市场招投标情况，2小时储能系统平均报价环比上涨12%；2025年3月美国大储新增装机情况，1 - 3月我国逆变器出口金额同比增长7%；4月1 - 25日国内有7个绿氢项目更新动态 [69][81] - 海外市场动态：泰国10年来清洁能源投资额超5600亿泰铢；阿特斯储能斩获智利912兆瓦时大单；特斯拉Q1储能营收和装机增长 [85] - 国内市场动态：山东发布2025年新能源消纳“八大行动”方案；华东对电化学储能电站本质安全提升工程工作方案征求意见 [86][87] - 产业相关动态：一季度新型储能项目新增装机同比下降 [87] - 上市公司公告：英维克2024年年度报告营收、利润增长；派能科技2025年一季度营收增长、归母净亏损；高澜股份签订重大合同，金额3.61亿元 [88][89] 投资建议 - 风电方面，关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等海上风电相关企业，以及金风科技、运达股份等陆上风电企业 [7] - 光伏方面，关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份等BC电池产业相关企业，以及通威股份等受政策和行业自律影响的企业 [7] - 储能方面，关注阳光电源、上能电气等海外大储企业，以及德业股份等户储市场企业 [7] - 氢能方面，关注华光环能、亿华通等相关企业 [7]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 关税波动不改电力设备新能源行业向上预期，板块回调充分 [2] - 光伏企业 24Q4 计提资产减值后业绩底部夯实，随着抢装潮来临，产业链各环节价格反弹、库存下降，建议关注玻璃、电池片及新技术和主链头部厂商 [4] - 近期关税事件不改国内风电行业良好发展趋势，我国风电产业链国产化率高、竞争优势强，2025 年是海上风电大年，看好风电行业投资机会 [4] - 我国新能源汽车链持续快速增长，低端产能出清，行业边际改善，建议关注电池及结构件环节和优先受益于行业复苏的领军企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.04.20 - 04.25） - 上证综指上涨 0.56%，深证成指上涨 1.38%，创业板指上涨 1.74%，申万电力设备上涨 2.40%，较沪深 300 跑赢 2.02pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 0.74%/4.05%/3.38%/1.54% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，金杨股份周涨幅最大（+44.89%），武汉蓝电周跌幅最大（-31.88%） [16] 行业重要周度新闻（2025.04.20 - 04.25） - 比亚迪高端豪华品牌仰望汽车累计销量突破 10000 台，创造中国百万级汽车销量新纪录 [18] - 逸飞激光与金羽新能签署战略合作协议，围绕全极耳固态电池等展开合作 [18] - 宁德时代举办巧克力换电新车型发布仪式，与广汽集团签署全面战略合作协议，与五大车企共同发布 10 款换电新车型 [18][19] - 全球风能理事会发布《2025 全球风能报告》，2024 年全球新增风电并网装机容量为 117GW，中国新增装机领先，预计风能行业未来复合年平均增长率为 8.8% [19] 周度重要公司公告（2025.04.20 - 04.25） - 孚能科技股东上杭兴源股权投资合伙企业计划减持不超过 36,413,791 股，占总股本 2.9796% [20] - 欣旺达 2024 年营业总收入 560.21 亿元，同比增长 17.05%，扣非净利润 16.05 亿元，同比增长 64.99%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元 [21][22] - 特锐德 2024 年营业总收入 153.74 亿元，同比增长 21.15%，净利润 9.17 亿元，同比增长 86.62%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元 [23] - 国轩高科 2024 年营业收入 353.92 亿元，同比上升 11.98%，净利润 11.54 亿元，同比上升 19.09%，将向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元 [24] - 诺德股份全资孙公司与江苏天合储能签订 2025 年度 4.5 微米铜箔采购合同，金额约 2 亿元 [25] - 中天科技 2024 年营收 480.55 亿元，同比增加 6.63%，归母净利润 28.38 亿元，同比减少 8.94%；2025 一季度营收 97.56 亿元，同比增长 18.37%，归母净利润 6.28 亿元，同比减少 1.33% [26] - 大金重工 2025Q1 营业收入 11.41 亿元，同比增长 146%，扣非归母净利润 2.46 亿元，同比增长 448%，单季度净利润创上市以来最高 [27] 产业链价格数据 - 硅料价格：多晶硅市场交投清淡，国产颗粒硅成交价下探至 36 - 38 元/公斤，进口料到港价维持在 19 美元/公斤附近，价格承压因终端需求退坡和拉晶环节库存消化周期延长 [28] - 硅片价格：受政策和需求影响，硅片市场下行，N 型硅片跌幅显著，P 型硅片成交价低迷，短期内价格仍存下行风险 [29] - 电池片价格：182P 电池片均价下滑至 0.295 元/W，N 型电池片均价下跌，下游价格博弈激烈，厂家挺价并计划减产，价格走势最快五月有望修复 [31][33] - 组件价格：组件价格中枢加速下移，集中式和分布式项目中标均价下跌，价格体系呈现“前期高价订单与现价混发”特征，预计进入“缓跌筑底”阶段 [36]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 泰克资源2025Q1铜产量同比增7.07%、环比降13.11%，销量同比增11.58%、环比降15.20%，实现价格同比增10.62%、环比增2.40%；锌产量和销量有不同程度变化，价格同比增14.29%、环比降5.88% [1][3] - 2025Q1公司收入、毛利、调整后EBITDA等财务指标同比有显著增长，现金流改善，同时推进铜矿增长项目 [9][10][12] 生产经营情况 铜 - 2025Q1产量10.6万吨，同比增7.07%，环比降13.11%；销量10.6万吨，同比增11.58%，环比降15.20%；实现价格4.27美元/磅，同比增10.62%，环比增2.40% [1] - 不包括QB铜矿，2025Q1总现金单位成本2.15美元/磅，低于2024Q1和2024Q4；包括QB铜矿，2025Q1总现金单位成本2.48美元/磅，低于去年同期但高于预期 [1][2] - 不计QB铜矿，2025Q1净现金单位成本1.64美元/磅，较去年同期低0.28美元；计入QB铜矿，2025Q1净现金单位成本2.04美元/磅，较去年同期低0.32美元 [2] 锌 - 2025Q1精矿含锌产量11.7万吨，同比降19.31%，环比降9.30%；销量9.1万吨，同比增7.06%，环比降50.54% [3] - 2025Q1精炼锌产量5.8万吨，同比降7.94%，环比降6.45%；销量5.7万吨，同比降8.06%，环比降6.56% [3] - 2025Q1锌实现价格1.28美元/磅，同比增14.29%，环比降5.88% [3] - 2025Q1锌现金成本0.61美元/磅，同比降10.29%，环比增12.96%；净现金成本（计入副产品收益）0.59美元/磅，同比降11.94%，环比增51.28% [4][8] - 2025Q2 Red Dog的锌精矿销量预计在25,000 - 35,000吨之间 [8] 2025Q1公司财务业绩情况 - 收入22.9亿加元，同比增41.45%，环比降17.80% [9] - 毛利5.36亿加元，同比增217.16%，环比降1.11% [9] - 调整后EBITDA 9.27亿加元，同比增126.55%，环比增11.02% [9] - 归属于股东的持续经营利润3.7亿加元，去年同期亏损1.67亿加元，环比降3.9% [9] - 归属于股东的调整后持续经营利润3.03亿加元，去年同期亏损600万加元，环比增30.6% [9] - 截至2025年4月23日，流动资金100亿加元，含58亿加元现金，较2024年12月31日减少14亿加元 [9] - 截至2025年4月23日，已完成授权的32.5亿美元股票回购计划中的17.5亿美元 [9] - 2025Q1持续经营业务经营现金流显著改善，扣除2024年最后一期加拿大所得税6.3亿加元后为1.15亿加元 [10] - 2025Q1物业、厂房和设备支出3.32亿美元，含2.06亿美元维持性资本支出和1.22亿美元增长性资本支出 [10] - 2025Q1资本化生产剥离成本降至6100万美元，去年同期为1.04亿美元 [10] 铜增长项目 - 2025年铜矿增长项目资本指导不变，HVC MLE和Zafranal项目推进详细工程、设计和实施规划，Zafranal项目2025年推进前期工作 [12] - 剩余资本支出用于推进中长期铜矿增长项目，如Galore Creek、Schaft Creek等 [12] 各项目进展 - 智利Quebrada Blanca铜矿去瓶颈化：优化工作进行中，2025年下半年计划完成环境影响声明（DIA）许可证申请 [13] - 加拿大HVC铜矿寿命延长：详细工程设计等取得进展，独立审查完成，与原住民政府组织合作及争议解决程序继续，获许可后有望获批 [14] - 秘鲁Zafranal铜金矿：2025Q1进展顺利，选定交付模式，获前期工程许可证，2025Q2计划提交选矿特许权许可证，2025年底有望获批 [15] - 墨西哥San Nicolás铜锌矿：与政府部门和利益相关方合作，推进可行性研究和实施战略，2025年下半年预计完成可行性研究，获许可后有望获批 [16] 2025 - 2028年指引 - 2025年指引不变，QB铜和钼年产量预计在23 - 27万吨和3,000 - 4,500吨，处于指导范围下限；QB年度净现金单位成本指引1.80 - 2.15美元/磅，预计处于上限 [17][18] - 因出售焦煤业务收益，预计未来获更高投资利息收入 [18] 各业务表格数据 2025Q1公司铜业务经营情况 |指标|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |铜实现价格（美元/磅）|4.27|3.86| |产量（千吨）|106|95| |销量（千吨）|106|95| |毛利（百万加元）|343|106| |折旧和摊销前毛利（百万加元）|704|371| |物业、厂房和设备支出（百万加元）|277|588| [19] 2025Q1公司铜业务成本情况 |指标|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |调整后销售现金成本（美元/磅）|2.35|2.37| |冶炼厂加工费（美元/磅）|0.13|0.21| |总现金单位成本（美元/磅）|2.48|2.58| |副产品现金边际（美元/磅）|-0.44|-0.22| |净现金单位成本（美元/磅）|2.04|2.36| [20] 2025Q1公司锌业务经营情况 |指标|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |锌实现价格（美元/磅）|1.28|1.12| |精炼锌产量（千吨）|58|63| |精矿含锌产量（千吨）|117|145| |精炼锌销量（千吨）|57|62| |精矿含锌销量（千吨）|91|85| |毛利（百万加元）|193|63| |折旧和摊销前毛利（百万加元）|225|126| |物业、厂房和设备支出（百万加元）|51|33| [21] 2025Q1公司锌业务成本情况 |指标|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |调整后销售现金成本（美元/磅）|0.45|0.41| |冶炼厂加工费（美元/磅）|0.16|0.27| |总现金单位成本（美元/磅）|0.61|0.68| |副产品现金边际（美元/磅）|-0.02|-0.01| |净现金单位成本（美元/磅）|0.59|0.67| [22] 2025Q1公司财务业绩情况 |财务指标|2025年Q1|2024年Q1| | ---- | ---- | ---- | |收入（百万加元）|2290|1619| |毛利（百万加元）|536|169| |折旧和摊销前毛利（百万加元）|929|497| |持续经营税前利润（百万加元）|450|-235| |调整后EBITDA（百万加元）|927|409| |归属于股东的持续经营利润（百万加元）|370|-125| |归属于股东的调整后持续经营利润（百万加元）|303|-6| |持续经营基本每股收益（加元）|0.74|-0.24| |持续经营摊薄每股收益（加元）|0.73|-0.24| |持续经营调整后基本每股收益（加元）|0.60|-0.01| |持续经营调整后摊薄每股收益（加元）|0.60|-0.01| [23] 2025 - 2028年产量指引 |产品|2024年|2025年（原指引）|2025年|2026年|2027年|2028年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜（千吨）|446.0|490 - 565|490 - 565|550 - 620|530 - 600|455 - 525| |锌（千吨）|615.9|525 - 575|525 - 575|465 - 525|400 - 445|335 - 375| |精炼锌（千吨）|256.0|190 - 230|190 - 230|260 - 300|260 - 300|260 - 300| |铅（千吨）|109.1|85 - 105|85 - 105|70 - 90|60 - 80|50 - 65| |钼（千吨）|3.3|5.1 - 7.4|5.1 - 7.4|9.4 - 11.4|10.6 - 12.4|8.2 - 10.0| [24] 2025年单位成本指引 |产品|2024年|2025年（原指引）|2025年| | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜（美元/磅）| | | | |总现金单位成本|2.54|2.05 - 2.35|2.05 - 2.35| |净现金单位成本|2.20|1.65 - 1.95|1.65 - 1.95| |锌（美元/磅）| | | | |总现金单位成本|0.61|0.65 - 0.75|0.65 - 0.75| |净现金单位成本|0.39|0.45 - 0.55|0.45 - 0.55| [26] 2025年资本支出指引 |项目|2024年（指引）|2025年（指引）| | ---- | ---- | ---- | |维持性（百万加元）| | | |铜|495 - 550|600 - 670| |锌|190 - 210|150 - 175| |增长性（百万加元）| | | |铜|1100 - 1360|740 - 830| |锌|100 - 130|135 - 150| |总计（百万加元）| | | |铜|1595 - 1910|1340 - 1500| |锌|290 - 340|285 - 325| |企业|30 - 40|25 - 40| |ERP| |80 - 100| |总资本支出（扣除合作伙伴贡献前）|1915 - 2290|1730 - 1965| |预计合作伙伴资本支出贡献|(270) - (340)|(150) - (170)| |总资本支出（扣除合作伙伴贡献后）| |1580 - 1795| [27]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国常会决定核准2025年核电项目，获批5个厂址、10台新机组，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别新获机组2/4/2/2台，2019 - 2025年核准数量分别为6/4/5/10/10/11/10台，核电长期成长性加强 [3] - 截至2025年一季度，我国风电光伏装机达14.82亿千瓦，超火电，一季度风电光伏合计发电量5364亿千瓦时，占全社会用电量22.5%，较去年同期提高4.3个百分点 [3] - 关注区域性火电公司建投能源投资机会，其背靠河北地区，靠近产煤地 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/4/21 - 2025/4/25），SW公用指数涨1.77%，细分板块中火电（+2.99%）、核电（中国核电+2.28%、港股中广核电力+1.60%）、燃气（+1.45%）、水电（+1.33%）上涨，风电（-0.06%）、光伏（-0.17%）下跌 [9] - 本周涨幅前五标的为韶能股份（+17.0%）、ST升达（+16.8%）、ST金鸿（+12.4%）、特瑞斯（+12.1%）、赣能股份（+12.0%）；跌幅前五标的为聆达股份（-14.6%）、湖南发展（-7.8%）、立新能源（-4.7%）、中裕能源（-4.3%）、江苏新能（-3.2%） [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 3全社会用电量2.38万亿千瓦时，同比+2.5%，增速较2025M1 - 2同比增1.3%提升1.2pct，各部门用电增速较前两月恢复提升 [14] 发电 - 2025M1 - 3累计发电量2.27万亿千瓦时，同比1.5%，较2024A同比增速4.6%回落3.1pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.4%、+6.3%、+13.0%、+16.8%、+45.3% [22] 电价 - 2025年4月电网代购电价各省均价393元/MWh，同比下降5%，环比-0.5% [40] 火电 - 2025年4月25日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价655元/吨，同比-19.33%，周环比-1.2%，4月月均价665元/吨，同比-18.52% [48] - 截至2025年3月31日，火电累计装机容量14.5亿千瓦，同比提升3.9%；2025年1 - 3月新增装机容量925万千瓦，同比上升44.8%；2024年1 - 12月利用小时数4400小时，同比下降76小时 [50] 水电 - 2025年4月25日，三峡水库站水位157.5米，蓄水水位正常，入库流量8000立方米/秒，同比下降15%，出库流量8310立方米/秒，同比下降42% [56] - 截至3月31日，水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.3%；2025年1 - 3月新增装机容量213万千瓦，同比+17.7%；2024年1 - 12月利用小时数3349小时，同比提升219小时 [58] 核电 - 2024年核电行业获11台核准，2019 - 2023年分别核准6、4、5、10、10台，中国核电/中国广核/国电投分别获新项目3/6/2台，2019 - 2024年合计核准的46台核电机组中，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9% [69] - 截至2025年3月31日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升6.9%；2025年1 - 2月新增装机容量0万千瓦，同比持平；2024年1 - 12月利用小时数7683小时，同比上升13小时 [72] 绿电 - 截至2025年3月31日，风电累计装机容量5.4亿千瓦，同比提升17.2%，光伏累计装机容量9.5亿千瓦，同比提升43.4% [78] - 2025年1 - 3月，风电新增装机容量1462万千瓦，同比下降5.7%，光伏新增装机容量5971万千瓦，同比提升30.5% [78] - 2024年1 - 12月，风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [78] 重要公告 - 京运通为全资子公司无锡京运通提供4799.25万元担保，累计担保35312.25万元 [88] - 百川能源董事会换届，第十二届董事会由七名董事组成 [88] - 深南电A拟为控股子公司提供不超2.4亿元担保，需提交股东大会审议 [88] - 水发燃气聘任张万青为副总经理 [90] - 银星能源与宁夏能源变更托管范围和金额，托管费每年1500万元 [91] - 华电国际拟购买股权并募集配套资金，聘任顾宏峰为总经理等 [91] - 百川能源实际控制人解质和质押股份 [91] - 凯添燃气为子公司5000万元贷款提供担保 [91] - 通宝能源董事会、监事会换届延期 [93] - 晋控电力为子公司3亿元融资租赁提供担保 [93] - 嘉泽新能股东GLP Renewable Energy质押股份 [93] - 京能电力拟办理不超96亿元融资租赁借款额度 [93] - 蓝天燃气购置办公楼，交易总价10522.12万元 [93] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024 - 12 - 10 [95] - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024 - 12 - 09 [95] - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024 - 11 - 22 [95] - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024 - 11 - 15 [96] - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024 - 11 - 14 [98] - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024 - 8 - 31 [98] - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024 - 7 - 30 [98] - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024 - 6 - 5 [98] - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024 - 6 - 3 [98] - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024 - 3 - 27 [98] - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024 - 3 - 10 [98] - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024 - 1 - 3 [98] - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023 - 11 - 07 [98] - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023 - 11 - 07 [98] - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023 - 11 - 06 [98] - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023 - 10 - 08 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 智慧矿山生产调度管控系统可综合考虑各类因素，运用多种技术对矿山信息资源进行管理，改善企业经营管理模式，实现安全、高效、低耗生产，涵盖矿山生产经营全过程，具有多方面功能和优势，且可从多方面进行搭建和优化[2] 根据相关目录分别进行总结 矿山调度系统介绍 - 智慧矿山生产调度管控系统建立在数字化等基础上，可对矿山信息资源全面管理，涵盖生产经营全过程，实现安全高效低耗生产[2] - 智能调度目的意义包括降低劳动强度提高效率、减少风险隐患增强安全体系、合理开发资源减少浪费和污染[2][3][4] 调度系统功能 - 实时监控调度：应用前沿技术对露天矿作业设备动态跟踪，进行动态车流规划和实时科学调度，提高设备作业效率10%-15%，采用迭代局部搜索算法框架[5][6] - 自动计量统计：利用先进技术结合自动计量算法，实现露天矿车辆运输矿岩量自动快速准确计量，提高运输效率[17] - 装载量智能识别：利用图像采集和AI图像智能识别算法，分析车辆满载情况并反馈，有VGG16/ResNet和支持向量机两种方案[18][19] - 设备健康智能分析：采集车辆关键参数，进行智能分析和提醒，构建远程智能监控与预维护系统，建设能耗实时监测和优化调度系统[20][22] - 矿业大数据智能分析：建立中心数据库，强化资源共享功能，实现数据化决策和信息化管理，可进行车辆运行状态和设备检修数据分析[23][25] 调度系统搭建 - 总体设计：基于工业互联网平台的云、边、端架构，建立面向“矿石流”的全流程智能生产管控系统，包括智能感知和智能应用[26][30][31] - 数字化改造与建设：对采选工业设备及基础设施进行数字化改造，完善工业网络及信息安全建设，包括智能感知和网络建设[35][36][38] - 矿山信息管理系统：包括不停车计票系统（待定）和矿石分类运输和堆砌记录系统[41][42] - 数字化管理平台：在三维可视化平台下建设矿山资源数字化系统，实现地质资源信息精准统计、高效处理和实时共享[44] - 矿山生产与过程控制：在采矿重点作业环节应用多种手段实现自动控制与自主运行，包括固定设施运行过程、装备智能控制、破碎过程、磨矿分级过程智能化操作控制[47][48][49] - 矿山虚拟仿真：利用多种技术建设虚拟化仿真模型，打造数据孪生体系，包括虚拟采矿及核心建设内容[51][52] 调度系统性能指标 - 硬件性能指标：未提及 - 软件性能指标：GPRS数据上传稳定，GPS定位精度<3m、速度<0.2m/s，系统故障率小于十万分之一，工作环境温度-30℃—85℃、湿度95%不冷凝，防震IP66防护等级，可运行云服务器，手机客户端有实景地图实时监测等功能[55]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级，收盘点位1415.71，52周最高1712.48，52周最低1113.62 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中101家披露2024年年报，营收合计5091.05亿元，同比降0.67%，归母净利润合计194.36亿元，同比降39.72%；33家业绩同比增长，15家归母净利润同比增速超20% [5][13] - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中62家披露2025年一季报，营收合计415.01亿元，同比增4.21%，归母净利润合计24.23亿元，同比降4.95%；20家业绩同比增长，13家归母净利润同比增速超20% [6][14] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6][17] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，包括菲利华、烽火电子等；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，包括航天智造、航天南湖等 [6][17] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨0.47%，申万军工指数涨0.15%，上证综指涨0.56%，深证成指涨1.38%，沪深300指数涨0.38%；军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为国睿科技（+11.95%）、天箭科技（+11.41%）等 [20] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年4月25日，中证军工指数为10219.01，军工板块PE - TTM估值为81.17，PB估值为3.27，自2014年1月1日起，71.92%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，36.70%的时间板块PB估值低于当前水平 [22] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等部分军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [29] - 展示振芯科技、景嘉微等部分非军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，美团自研第四代无人机获低空物流全境覆盖运营合格证，可在全国开启常态化商业运营，截至2024年12月底已在多地开通53条航线，累计完成订单超45万单 [31][32] - 军贸市场方面，西班牙今年将增加防务开支超100亿欧元，使开支达GDP的2%；希腊筹备未来12年投入超250亿欧元推进军事现代化 [33] - 高温合金、钛合金材料方面，4月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15530美元/吨，较上周末涨0.68%，长江有色市场镍板现货均价126750元/吨，较上周末跌0.43%；4月22日，宝鸡钛产业研究院给出海绵钛市场报价区间；4月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [34][36][37]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月27日国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目 ，核电连续4年核准超10台 ，长期成长确定性强化 ，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8台以上 ，核准提速核电常态化核准空间广阔 [4] - 2025年新获批5个厂址、10台新机组 ，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别新获机组2/4/2/2台 ，2019至2025年中国合计已完成核准机组56台 ，中核广核项目领先 [4] - 截至2024/12/31 ，中国在运核电机组57台 ，从项目储备来看 ，中国核电/中国广核/国电投/华能集团在建拟建机组20台/20台/9台/6台 ，项目成长弹性分别为80%/71%/100%/600% ，核电成长性持续提升 [4] - 核电板块短期受2025年中长期电价与核电市场化节奏影响 ，预计2025年综合结算电价同比承压 ，但从电量成长性和投产节奏来看 ，电价短期波动不影响长期成长的确定性 [4] - 新型电力系统的基荷电源 ，核准提速+四代突破 ，彰显长期成长性 ，短期电价波动不影响长期成长 ，项目充足加速投运 ，重点推荐【中国核电】【中国广核】 ，建议关注【中广核电力H】【电投产融】 [4] 根据相关目录分别进行总结 核电核准情况 - 2019 - 2025年核准6/4/5/10/10/11/10台 ，核准10台+已4年 ，安全积极有序发展核电趋势确定 ，2024年中国核电发电量占比不足5% ，预计2030/2035年核电发电量达8%/10% [4] 新获批项目情况 - 2025年新获批广西防城港核电三期（5/6号） ，广东台山核电二期（3/4号） ，浙江三门核电三期（5/6号） ，山东海阳核电三期（5/6号） ，福建霞浦核电一期（1/2号） ，5个厂址、10台新机组 [4] 各集团机组情况 - 2019至2025年中国合计已完成核准机组56台 ，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6台 ，占比36%/36%/18%/11% [4] - 截至2024/12/31 ，中国在运核电机组57台 ，中国核电/中国广核（含联营）/国电投（含联营）/华能集团在运机组分别为25台/28台/9台/1台 [4] - 中国核电/中国广核/国电投/华能集团在建拟建机组20台/20台/9台/6台 ，项目成长弹性分别为80%/71%/100%/600% [4] 机组投产节奏 - 中国核电2025 - 2029年预计投产2/2/5/2/1台机组 ，中国广核2025 - 2029年预计投产1/2/2/1/1台机组 [4][5] 电量成长性 - 2025Q1中国核电/中国广核控股上网电量同增+13.41%/+9.41% ，基荷电源的稳定性得到体现 [4]