尽管经济增长乏力，欧元区劳动力市场依然表现出惊人的韧性，其7月份失业率意外下降，追平历史最 低纪录，这进一步巩固了市场对于欧洲央行短期内将维持利率不变的预期。 欧盟统计局周一公布的数据显示，欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，失业人数减少了17万人。 这一数据追平了2024年11月创下的历史低点。 这一强劲的劳动力市场数据，为欧洲央行决策者提供了更多维持现有政策立场的理由。欧洲央行将于下 周召开议息会议，此前在7月的会议上，该行一年来首次暂停加息。欧洲央行行长拉加德当时表示，鉴 于通胀有望稳定在2%的目标水平，货币政策"处于一个良好位置"，投资者普遍预计近期不会出现货币 政策变动。 欧元区劳动力市场的稳健表现，与疲软的宏观经济背景形成鲜明对比。面对贸易壁垒增加、能源危机等 一系列冲击，企业在人口结构变化的背景下选择留住员工，这为整个经济体提供了缓冲，也深刻影响着 欧洲央行的政策考量。 劳动力市场韧性凸显，但经济逆风持续 除了总体失业率降至6.2%的历史低位外，年轻劳动力的就业状况也得到显著改善。数据显示，25岁以 下人群的失业率从14.3%大幅下降至13.9%，表明企业在招聘方面依然积极。纵观近年来 ...

劳动力市场韧性 - 美国首次申请失业救济人数连续第六周下降，减少4000人至21.7万人，创4月中旬以来最低水平，低于预期的22.6万人和前值22.1万人 [1] - 四周平均首次申领失业救济人数下降至22.45万人，为近三个月来最低水平 [9] - 未季节性调整的首次申领人数大幅下降超4.5万人，降幅主要来自纽约、加利福尼亚等大州及汽车制造业集中的密歇根、密苏里和俄亥俄州 [9] 就业市场结构性压力 - 持续领取失业救济人数连续第九周超过190万人，截至7月12日当周为195.5万人，显示失业者重返岗位难度增加 [1][6] - "深三州地区"持续申领失业救济人数创2021年12月以来新高，或推升失业率 [7] - 经济学家预计7月失业率可能小幅上升至4.2%，新增非农就业岗位或为零 [7] 市场反应与政策预期 - 交易员削减降息押注，预计年内降息不足两次，10年期美债收益率短线走高4个基点 [3] - 美联储内部对就业市场判断分歧：理事沃勒认为就业市场处于边缘状态，其他官员则认为整体稳健 [11] - 数据强化美联储维持利率不变的理由，分歧或成下周政策会议关键讨论点 [1][11] 行业动态 - 汽车制造业州份申领人数下降明显，反映夏季工厂升级导致的临时裁员波动 [9] - 企业未大规模裁员，但就业匹配效率下降，结构性压力持续 [6]

黄金期货行情 - 黄金期货当前交投于769 34元附近 暂报771 56元/克 下跌0 51% [1] - 黄金期货短线走势偏向看跌 最高触及777 20元/克 最低下探769 34元/克 [1] - 黄金期货短期维持震荡 关注755-780元/克区间突破情况 若突破790元/克可看涨 跌破740元/克需警惕深度回调 [3] 澳洲劳动力市场 - 澳洲6月招聘广告数量较5月增长1 8% 达到12个月来的最高水平 [3] - 民间部门职缺数量增长3 2% 比疫情前水平高出16 1% [3] - 澳洲失业率维持在4 1%的历史低点 但预计将升至4 3% [3] 澳洲货币政策预期 - 澳新银行预计澳洲联储将在7月和8月会议上各降息25个基点 [3] - 路透调查显示澳洲联储可能于7月8日进行第三次降息 因经济和通胀放缓 [3]

澳洲6月招聘广告数量 - 澳洲6月招聘广告数量跃升至12个月来的最高水平 [1] - 增长受民间部门强劲成长推动 [1] - 劳动力市场在较低利率环境下保持韧性 [1] 经济学家观点 - 澳新银行经济学家Aaron Luk预计澳洲联储将在7月和8月会议上各降息25个基点 [1] - 预计本轮宽松周期将相对较浅 [1] - 判断基于劳动力市场持续吃紧和经济整体弹性 [1]

数据全貌 - 6月非农就业人口新增14.7万人，高于预期的11万人，前值从13.9万人上修至14.4万人，连续第四次超预期 [3] - 失业率意外下滑至4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2%，2024年5月以来稳定在4.0%-4.2%区间 [3] - 平均每小时工资月率上涨0.2%，低于预期的0.3%和前值0.4%，年率增长3.7%，较预期的3.9%和前值3.8%回落 [6] - 长期失业者增加19万人至160万人，占失业总人数23.3%，劳动参与率稳定在62.3%，就业人口比率维持59.7% [6] - 边缘性劳动力增加23.4万人至180万人，其中"失望劳动者"激增25.6万人至63.7万人 [6] 市场连锁反应 - 美元指数短线拉升0.47%，收于97.308，现货黄金下挫19美元至3328.04美元/盎司，收跌0.65% [8] - 利率期货交易员放弃7月降息预期，9月降息概率从98%骤降至80%，隔夜指数掉期市场仍显示9月前降息可能性超70% [11] 就业结构 - 政府部门新增7.3万个岗位，州政府教育贡献4万个，地方政府教育增加2.3万个，联邦政府连续第五个月裁员7000人 [12] - 私营部门新增7.4万人，低于预期的10万人，医疗保健行业新增3.9万个岗位，社会援助行业增长1.9万人，建筑业逆势增加1.5万个岗位 [12] - 采矿、制造、零售等行业就业变化不大，私营部门整体新增人数较5月的13.7万人明显回落 [12] 政策与市场观点 - 劳动力市场呈现"招聘缓、解雇缓"特征，硬数据强劲证明美联储按兵不动正确 [15] - 外国出生工人降至3260万，较3月减少110万，连续三个月下滑，移民劳动力萎缩或抑制失业率 [15] - 高盛下调美债收益率预测，预计年底两年期和十年期收益率分别为3.45%和4.20%，较此前下调0.4和0.3个百分点 [16] - 特朗普拟签署3.4万亿美元财政计划可能增加政府借贷，10年期美债收益率当前为4.35%，高于高盛年底预期4.20% [18]

出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]

劳动力市场 - 劳动力市场具有韧性 [1] 美联储政策目标 - 美联储需要平衡实现两个目标 [1] 消费者支出 - 支出持稳但消费者有所克制 [1]

特朗普呼吁美联储降息 - 美国总统特朗普在4月就业报告发布后再次呼吁美联储降息，强调"没有通胀，美联储应该降息" [2] - 特朗普持续试图影响美联储决策过程，挑战其行政独立性，但近期对美联储主席鲍威尔的批评有所缓和 [2] - 特朗普此前曾研究罢免鲍威尔的规则，但鲍威尔坚持认为在2026年任期结束前总统无权解雇他 [2] 美国4月就业市场表现 - 4月非农就业人数增加17.7万，超出预期的13.3万，但低于3月下修后的18.5万 [2][4] - 失业率稳定在4.2%，劳动力市场逐步降温但未受贸易政策显著影响 [4] - 就业增长广泛分布，医疗保健领域增长最明显，运输和仓储业创去年12月以来最大增幅 [5] - 制造业出现裁员，产出降幅达2020年以来最严重，联邦政府连续第三个月减少就业岗位 [5] 市场反应与政策影响 - 就业报告发布后美股大涨，道指涨近500点，纳指和标普500指数涨超1% [4] - 美联储官员表示在明确特朗普政策影响前不急于降息，预计5月会议维持基准利率不变 [5] - 经济学家认为就业数据体现经济韧性，但未来贸易政策可能拖累经济 [4]