报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度，港股市场呈急跌后修复的V型走势，各类型港股基金回报均值皆收涨，规模环比增长，持仓特征有一定变化，不同基金公司规模有不同程度增减，部分绩优基金有相应投资策略[3]。 根据相关目录分别进行总结 港股基金业绩及规模发展 - 业绩方面，2025年二季度恒生指数、恒生国企指数分别收涨4.42%、1.9%，跑赢同期沪深300，恒生科技收跌 -1.70%，涨幅领先的是国证港股通创新药指数25.6%、中证港股通非银金融指数21.8%；各类型港股基金回报均值皆收涨，“港股QDI - 主动”平均涨10.22%领先，“港股通 - ETF&被动指数”、“港股通 - 主动”、“港股QDII - ETF&被动指数”基金收益均值依次为6.68%、6.19%、4.48%[3]。 - 规模发展方面，截至二季度末，港股基金规模合计6191.34亿元，环比上季度增长13.54pct，份额合计6238.3亿份，环比增7.45pct；二季度新发基金数量28只，较上季提升，但新发规模75.17亿元，低于上季水平[3]。 港股基金持仓特征 - 仓位方面，二季度股票仓位平均92%，相比上季微升，指数型的股票仓位长期高于主动管理型；港股仓位平均85％，比上季提升，指数型基金的港股仓位长期高于主动管理型，但二季度差距缩窄[3]。 - 重仓板块配置上，科技(39%)、消费(25%)占比蝉联前二；增持居多的是医药(+2.27pct)、金融(+2.25pct)、科技(+1.67pct)，减持明显的是消费(-5.97pct)[3]。 - 重仓股行业分布上，传媒近四个季度均为第一，二季度环比 +0.66pct；商贸零售近四季均位列第二，但环比 -3.5pct；电子连续两季成为第三，环比 +0.88pct；环比增幅最高的是医药生物，当季占比12.42%、环比 +2.27pct；其次为非银，占比5.2%、环比 +1.42pct；社会服务遭较大幅减持，环比 -1.91pct，整体行业集中度有所下降[3]。 - 个股层面，基金对头部个股的“抱团度”有所下降；二季度港股基金重仓市值占比TOP10为腾讯、小米、阿里、美团、信达生物、快手、百济神州、中芯国际、比亚迪、三生制药，小米上升一位超越阿里成为第二，相较上季增幅明显的多为医药股，下降居多的为互联网平台龙头；个股的重仓基金数量看，TOP10重仓股分别为腾讯、阿里、小米、美团、中移动、快手、三生制药、建设银行、泡泡玛特、中芯国际，小米上升一位超越美团成为第三，三生制药、泡泡玛特近四季首次进入TOP10，环比增量较多的为药企、泡泡玛特，减持基金较多的是美团以及部分汽车股，持股风格的大盘特征强化，800亿市值以上大盘股占比升至90%，重仓股的集中度有所下降[3]。 港股基金公司分析 - 二季度规模TOP5为华夏、易方达、富国、广发、工银，总规模皆较上季有不同程度增长，华夏的港股产品规模突破1000亿元，排名第五的工银规模环比 +35.45pct，在港股业务投入较高的富国环比 +19.88pct、与第二名易方达的规模差距迅速缩窄[3]。 - 规模TOP20中扩张最明显的是汇添富，环比 +91.13pct，排名上升四位至第七；银华在二季度环比 +63.39pct，跻身TOP20[3]。 绩优港股基金持仓展示及季报观点 - 持仓展示方面，部分主动管理型港股基金在25Q2押中“涨幅TOP50”个股，如汇添富香港优势精选A持有荣昌生物、三生制药等，中银港股通医药A持有三生制药、信达生物等[54]。 - 季报观点方面，不同基金有不同投资策略，如汇添富香港优势精选A沿着创新药和优秀设备耗材龙头方向布局；中银港股通医药A保持优质成长股加高股息的投资策略；富国蓝筹精选人民币增加成长板块仓位，降低受外卖补贴竞争加剧影响的互联网仓位等[57]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 港股基金业绩及规模发展 - 各类型港股基金近1季、近1年、近3年、近5年回报、最大回撤、年化夏普指标有差异 港股通 - ETF&被动指数近1年回报46.22% 港股QDII - ETF&被动指数近5年回报 - 1.59%等 [13] - 展示各类型港股基金规模发展、份额变化及各季度新发情况 [17][22] 港股基金持仓特征 - 呈现不同类型港股基金近五年股票仓位、港股仓位分布情况 [24][27] - 港股基金板块配置中 传媒、商贸零售等占比较高 且各板块占重仓股市值比随时间有变化 [31][35] - 港股基金重仓股涉及腾讯控股、小米集团 - W等 不同时期占比有增减 [37] - 展示港股基金重仓股市值分布及重仓股集中度情况 [43] 港股基金公司分析 - 基金公司港股基金规模TOP20中 交银施罗德等规模居前 部分公司规模有增长或下降 [47] - 规模TOP20基金公司港股基金重仓行业包括传媒、医药生物等 各公司重仓行业及占比有差异且有环比变化 [50] - 规模TOP20基金公司港股基金重仓股涉及腾讯控股、信达生物等 不同公司重仓股及占比不同 前三大、前五大重仓集中度也有差异 [51] 绩优港股基金持仓展示及季报观点 - 部分主动管理型港股基金25Q2押中“涨幅TOP50”个股 如汇添富香港优势精选A持有荣昌生物等 [54][55] - 部分绩优主动管理型港股基金2025年二季报显示投资策略多样 如汇添富香港优势精选A布局创新药等 富国蓝筹精选人民币保持优质成长股加高股息策略 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月30日各类ETF市场表现进行了分析 ，包括A股市场概况及股票、债券、黄金、商品期货、跨境、货币等不同类型ETF的成交金额、涨跌幅、贴水率等情况 [2][3][4] 相关目录总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.17%，收于3615.72点，深证成指下跌0.77%，收于11203.03点，创业板指下跌1.62%，收于2367.68点，两市A股成交金额为18713亿元 [2][6] - 涨幅靠前的行业有钢铁（2.05%）、石油石化（1.84%）、传媒（0.99%），跌幅靠前的行业有电力设备（-2.22%）、计算机（-1.59%）、汽车（-1.27%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有南方中证A500ETF下跌0.37%，贴水率为-0.27%；华夏上证科创板50ETF下跌1.16%，贴水率为-1.23%；易方达创业板ETF下跌1.59%，贴水率为-1.61% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等详细信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率为-0.01%；鹏扬中债 - 30年期国债ETF上涨0.31%，贴水率为0.70%；博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.23%，贴水率为-0.00% [4][9] - 给出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等数据 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨0.26%，上海金上涨0.25% [12] - 成交金额靠前的有博时黄金ETF上涨0.18%，贴水率为0.29%；华安黄金ETF上涨0.19%，贴水率为0.29%；易方达黄金ETF上涨0.30%，贴水率为0.29% [12] - 展示成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [14] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.98%，贴水率为1.41%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.07%，贴水率为0.22%；大成有色金属期货ETF上涨0.12%，贴水率为-0.06% [13] - 列出商品期货ETF一览，包含代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数等内容 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.46%，纳斯达克指数下跌0.38%，标普500下跌0.30%，德国DAX上涨1.03%；今日恒生指数下跌1.36%，恒生中国企业指数下跌1.18% [16] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF下跌2.68%，贴水率为-2.07%；广发中证香港创新药ETF下跌3.16%，贴水率为-3.11%；华夏恒生科技ETF下跌2.10%，贴水率为-2.00% [16] - 给出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等数据 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025年7月21日至25日ETF周度市场行情进行跟踪，涵盖市场行情、各类ETF概览及发行动态等内容，不涉及投资建议，仅为市场数据整理 [1] 各部分内容总结 本周市场行情 - 境内指数大多上涨，科创50涨幅4.63%居首，中证500涨3.28%，沪深300涨1.69%等；境外指数涨跌不一，恒生科技涨2.51%，德国DAX跌0.30% [8] - 股票型ETF规模31720亿元，周资金净流入-54.5亿元；规模指数ETF规模22767亿元，周资金净流入-0.70%等；全部ETF规模46335亿元，周资金净流入19.2亿元 [12] - 两融标的数572个，日均融资买入140.6亿元，融资融券余额增加TOP10中博时可转债ETF变动27881.05万元；日均融资买入额TOP10中海富通中证短融ETF为112083.06万元 [16] ETF市场概览 - 待发行ETF有南方中证通用航空主题ETF等；正在发行ETF有华安恒生港股通科技主题ETF等；已报会的有国泰中证港股通汽车产业主题交易型开放式指数证券投资基金等；已受理的有南方国证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金等 [20] 权益类ETF概览（按规模和行业指数） - 按利得来源，沪深300指数规模10724.82亿元，周规模变动34.46万元；中证A500指数规模1904.82亿元，周规模变动-77.48万元等 [24] - 按规模和行业指数，科创50规模1818.39亿元，周规模变动45.43万元；证券公司规模788.00亿元，周规模变动16.82万元等 [26] 权益型ETF - 规模类 - 规模Top10中，国泰中证全指证券公司ETF规模342.72亿元；周成交额Top10中，国泰中证全指证券公司ETF成交额1448969.27万元 [34] - 周涨幅Top10中，国泰中证煤炭ETF涨幅9.74%；周涨幅bottom10中，富国中证800银行ETF涨幅-3.13% [34] - 周规模变动Top10中，国泰中证钢铁ETF规模变动156525.20万元；周规模变动bottom10中，天弘中证银行ETF规模变动-32207.98万元 [34] - 周资金流入top10中，国泰中证钢铁ETF资金流入14.24亿元；周资金流入bottom10中，易方达沪深300医药ETF资金流入-4.13亿元 [34] 权益型ETF - 行业类 - 周成交额Top10中，红利低波成交额316621.95万元；涨幅Top10中，华夏中证红利低波动ETF涨幅-1.20%；涨幅bottom10中，平安MSCI中国A股低波动ETF涨幅0.26% [38][40] - 规模变动方面，红利低波规模变动-67700.38万元；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF规模变动63603.75万元 [42][50] - 资金流入方面，华泰柏瑞上证红利ETF资金流入-7.17亿元；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF资金流入6.40亿元 [44][52] 权益型ETF - 策略类 - 规模Top10中，华夏创成长ETF规模39.87亿元；周成交额Top10中，华夏创成长ETF成交额43942.57万元 [54] - 周涨幅Top10中，招商中证银行AH价格优选ETF涨幅5.54%；周涨幅bottom10中，上证180价值ETF涨幅0.09% [54] - 周规模变动Top10中，华夏创成长ETF规模变动6925.95万元；周规模变动bottom10中，华夏创成长ETF规模变动-7198.36万元 [54] - 周资金流入top10中，华夏创成长ETF资金流入0.35亿元；周资金流入bottom10中，建信上证智选科创板创新价值ETF资金流入-1.44亿元 [54] 权益型ETF - 风格类 - 规模Top10中，嘉实上证科创板芯片ETF规模322.20亿元；周成交额Top10中，嘉实上证科创板芯片ETF成交额1244057.15万元 [63] - 周涨幅Top10中，稀有金属ETF基金涨幅11.80%；周涨幅bottom10中，华宝中证制药ETF涨幅-1.41% [63] - 周规模变动Top10中，化工ETF规模变动166877.41万元；周规模变动bottom10中，国泰中证军工ETF规模变动-36536.01万元 [63] - 周资金流入top10中，化工ETF资金流入15.73亿元；周资金流入bottom10中，嘉实上证科创板芯片ETF资金流入-9.26亿元 [63] 权益型ETF - 主题类 - 规模Top10中，海富通中证短融ETF规模530.81亿元；周成交额Top10中，海富通中证短融ETF成交额7984576.02万元 [69] - 周涨幅Top10中，博时可转债ETF涨幅2.27%；周涨幅bottom10中，博时上证30年期国债ETF涨幅-1.72% [69] - 周规模变动Top10中，博时上证30年期国债ETF规模变动507006.23万元；周规模变动bottom10中，海富通中证短融ETF规模变动-126401.81万元 [69] - 周资金流入top10中，博时上证30年期国债ETF资金流入52.72亿元；周资金流入bottom10中，海富通中证短融ETF资金流入-12.66亿元 [69] 债券型ETF 未提及相关具体总结内容 商品型ETF - 周成交额Top10中，华安黄金易(ETF)成交额1247276.28万元；规模Top10中，华安黄金易(ETF)规模574.65亿元 [71] - 周规模变动Top10中，华夏饲料豆粕期货ETF规模变动141591.50万元；周规模变动bottom10中，国泰黄金ETF规模变动177.89万元 [71] - 周涨幅Top10中，建信能源化工期货ETF涨幅7.10%；周涨幅bottom10中，华夏饲料豆粕期货ETF涨幅-1.16% [71] - 周资金流入top10中，大成有色金属期货ETF资金流入0.43亿元；周资金流入bottom10中，华安黄金易(ETF)资金流入-23.68亿元 [71] 货币型ETF - 规模Top10中，华宝添益规模757.06亿元；周成交额Top10中，银华日利成交额7305705.31万元 [73] - 周涨幅Top10中，银华日利涨幅0.02%；周涨幅bottom10中，易方达货币E涨幅-0.01% [73] - 周规模变动Top10中，易方达保证金货币A规模变动3376.95万元；周规模变动bottom10中，银华日利规模变动-378511.04万元 [73] - 周资金流入top10中，易方达保证金货币A资金流入0.34亿元；周资金流入bottom10中，银华日利资金流入-37.98亿元 [73] 跨境型ETF - 规模Top10中，富国中证港股通互联网ETF规模586.44亿元；周成交额Top10中，易方达中证香港证券投资主题ETF成交额10180469.35万元 [75] - 周涨幅Top10中，易方达中证香港证券投资主题ETF涨幅8.38%；周涨幅bottom10中，嘉实标普生物科技精选行业ETF(QDII)涨幅-1.38% [75] - 周规模变动Top10中，博时恒生医疗保健(QDII-ETF)规模变动507785.91万元；周规模变动bottom10中，富国中证港股通互联网ETF规模变动-79702.75万元 [75] - 周资金流入top10中，易方达中证香港证券投资主题ETF资金流入37.62亿元；周资金流入bottom10中，易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)资金流入-13.44亿元 [75] QDII - ETF - 周成交额Top10中，广发中证香港创新药(QDII-ETF)成交额4256307.56万元 [77] - 涨幅方面，嘉实标普生物科技精选行业ETF(QDII)涨幅-1.38% [79] - 规模变动方面，博时恒生医疗保健(QDII-ETF)规模变动-79702.75万元 [81] - 资金流入方面，易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)资金流入-13.44亿元 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析2025年上半年公募基金和银行理财资金流向 截至2025年6月30日 公募基金数量突破12900只 规模突破33万亿元 银行理财存续规模突破30万亿元 达到30.67万亿元 2025年二季度 权益类基金资金从主动流向被动 货币基金和债券基金规模均创新高 货币基金规模达14.23万亿元 债券基金规模达10.95万亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 整体概况：公募基金、银行理财规模均大幅增长 - 公募基金数量突破12900只 规模达33.7万亿元 净申购较多的是货币市场型、被动指数型债券、中长期纯债、股票指数型基金 估算净申购金额分别为11241.0亿、2486.1亿、2096.6亿、1601.2亿元[6][13] - 银行理财存续规模30.67万亿元 存续产品4.18万只 较年初增加3.78% 同比增加4.54% 存续规模较年初增加2.38% 同比增加7.53% 固定收益类产品规模29.81万亿元 占比97.20% 混合类产品规模0.77万亿元 占比2.51% 权益类产品规模0.07万亿元 占比0.22%[7][20] 股票市场，主动流向指数仍在持续 - 2025年二季度 权益类基金资金从主动流向被动 指数类产品净申购1601.2亿元 普通股票型、偏股混合型、增强指数型、灵活配置型基金分别净赎回245.4亿、666.3亿、215.1亿、336.4亿元[8][28] - 2025Q2获得净申购较多的基金是永赢先进制造智选C、汇添富创新医药A等 申购前20名的基金中 6只是A份额 14只是C份额 获净申购的基金整体业绩较优 14只收益率排名同类前30% 4只排名30%之后[30] - 2025年二季度ETF市场获较多资金流入 4月份获资金流入超3000亿元（含港股类、黄金类、债券类ETF）[32] 固定收益市场：整体获得净申购，货币基金和债券基金规模创新高 - 2025年二季度 固定收益类产品整体获净申购 除可转换债券型基金外 其他类型固定收益基金均获净申购 货币市场型、被动指数型债券、中长期纯债、短期纯债型基金分别获净申购11241.0亿、2486.1亿、2096.6亿、1565.0亿元[9][38] - 截至2025年6月30日 货币基金和债券基金规模均创新高 货币基金规模达14.23万亿元 债券基金规模达10.95万亿元[9][41] FOF市场：债券类FOF规模增长 - 2025年二季度 FOF类基金整体获净赎回 股票型FOF、混合型FOF基金分别获净赎回0.4亿、115.0亿元 债券型FOF基金获净申购60.2亿元[10][43] - FOF类产品获净申购较多的前3只（不同份额分别计算）为债券型FOF 博时臻选楚汇托管行为招商银行 国泰瑞悦3个月持有托管行为北京银行[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 - 2025Q2全部公募基金占比10.05%，环比+0.82pp；剔除主动医药基金占比7.25%，环比+0.90pp；再剔除指数基金医药持仓占比7.38%，环比+1.95pp；申万医药板块市值占比为6.32%，环比+0.06pp [2][11][15] - 2025Q2外资持股占比基本持平，沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.3%，环比下降0.14pp，持股总市值为1491.1亿元，较期初下降0.3亿元 [8][12] 医药子行业公募基金持仓占比一览 医药基金 - 2025Q2重仓市值占比环比增加前三为化学制剂（42.3%，+17.5pp）、其他生物制品（16.99%，+9.9pp）、医疗研发外包（16.5%，+5.5pp）；环比变化后三为医疗耗材（2.34%，-0.36pp）、线下药店（0.4%，-0.11pp）、医药流通（0.2%，+0.02pp） [5][18][21] 非医药基金 - 2025Q2重仓市值占比环比增加前三为其他生物制品（0.54%，+0.23pp）、化学制剂（0.74%，+0.11pp）、中药（0.17%，+0.02pp）；环比下降前三为医疗设备（0.54%，-0.04pp）、医疗研发外包（0.23%，-0.04pp）、医疗耗材（0.15%，-0.04pp） [6][24][28] 医药公司按公募基金持仓分析 持股基金数量 - 2025Q2持股基金数量TOP20前五为恒瑞医药（552家）、药明康德（403家）、信达生物（298家）、迈瑞医疗（274家）、三生制药（208家） [4][31] - 2025Q2持股基金数量季度增加前20前五为益方生物-U（+84家）、信立泰（+41家）、百利天恒（+36家）、泰格医药（+32家）、热景生物（+28家） [33] - 2025Q2持股基金数量季度减少前20前五为东阿阿胶（-77家）、爱尔眼科（-51家）、爱博医疗（-43家）、康龙化成（-33家）、长春高新（-24家） [35] 持股市值 - 2025Q2持股市值TOP20前五为恒瑞医药（317亿元）、药明康德（251亿元）、信达生物（227亿元）、迈瑞医疗（155亿元）、百利天恒（119亿元） [37] - 2025Q2持股市值增加前20前五为惠泰医疗（+97.8亿元）、人福医药（+93.8亿元）、云南白药（+67.0亿元）、新产业（+50.8亿元）、复星医药（+42.4亿元） [39] - 2025Q2持股市值减少前20前五为康弘药业（-23.6亿元）、艾力斯（-20.3亿元）、华大智造（-16.1亿元）、兴齐眼药（-14.5亿元）、奥泰生物（-13.8亿元） [40][41] 持仓流通股占比 - 2025Q2持仓流通股占比TOP20前五为百济神州-U（24.87%）、惠泰医疗（22.91%）、泽璟制药-U（22.63%）、海思科（22.43%）、三生制药（20.97%） [43] - 2025Q2持仓流通股占比增加前20前五为百济神州-U（+21.9pp）、云南白药（+15.4pp）、泽璟制药-U（+20.7pp）、浩欧博（+12.3pp）、神州细胞（+12.0pp） [45] - 2025Q2持仓流通股占比减少前20前五为美好医疗（-15.8pp）、康为世纪（-14.5pp）、三诺生物（-12.1pp）、海泰新光（-11.7pp）、迪哲医药-U（-11.6pp） [47] 持仓总股本占比 - 2025Q2持仓总股本占比TOP20前五为百济神州-U（24.90%）、海思科（22.40%）、三生制药（17.10%）、泽璟制药-U（15.70%）、联影医疗（15.00%） [49] - 2025Q2持仓总股本占比增加前20前五为百济神州-U（+21.9pp）、泽璟制药-U（+15.5pp）、联影医疗（+12.0pp）、海思科（+14.3pp）、药明康德（+10.5pp） [51] - 2025Q2持仓总股本占比减少前20前五为海泰新光（-11.8pp）、爱博医疗（-10.5pp）、力诺药包（-10.3pp）、三诺生物（-9.6pp）、惠泰医疗（-9.5pp） [53] 陆股通持仓医药个股分析 流通股本占比 - 2025Q2持仓流通股本占比增加前10为药明康德（+2.32pp）、荣昌生物（+4.43pp）、百普赛斯（+4.15pp）、浙江医药（+3.63pp）、百利天恒-U（+2.46pp）等 [55] - 2025Q2持仓流通股本占比减少前10为益丰药房（-2.92pp）、理邦仪器（-2.31pp）、一心堂（-5.34pp）、山东药玻（-3.85pp）、九典制药（-2.94pp）等 [55] 总股本占比 - 2025Q2持仓总股本占比增加前10为药明康德（+2.00pp）、联影医疗（+0.95pp）、昊海生科（+0.88pp）、常山药业（+0.87pp）、康龙化成（+0.84pp）等 [57] - 2025Q2持仓总股本占比减少前10为康弘药业（-0.58pp）、人福医药（-0.56pp）、济川药业（-0.62pp）、药石科技（-0.61pp）、花园生物（-0.56pp）等 [57] 持仓市值 - 2025Q2持仓市值增加前10为恒瑞医药（+84.6亿元）、药明康德（+44.4亿元）、片仔癀（+7.9亿元）、联影医疗（+10.8亿元）、百利天恒-U（+8.4亿元）等 [59] - 2025Q2持仓市值减少前10为迈瑞医疗（-19.2亿元）、东阿阿胶（-5.9亿元）、爱博医疗（-4.3亿元）、智飞生物（-4.3亿元）、特宝生物（-3.4亿元）等 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月29日A股市场各指数上涨，不同类型ETF表现有差异，部分行业涨幅或跌幅明显 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.33%收于3609.71点，深证成指上涨0.64%收于11289.41点，创业板指上涨1.86%收于2406.59点，两市A股成交金额为18296亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业有通信（3.29%）、钢铁（2.59%）、医药生物（2.06%），跌幅靠前行业有农林牧渔（-1.36%）、银行（-1.19%）、美容护理（-0.71%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏上证科创板50ETF上涨1.35%，贴水率为1.37%；华夏中证A500ETF上涨0.59%，贴水率为0.60%；南方中证A500ETF上涨0.56%，贴水率为0.62% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF下跌0.00%，贴水率为-0.02%；华夏中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.14%，贴水率为-0.31%；富国中债7 - 10年政策性金融债ETF下跌0.25%，贴水率为-0.28% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.53%，上海金下跌0.44% [12] - 成交金额靠前的博时黄金ETF下跌0.34%，贴水率为-0.42%；华安黄金ETF下跌0.34%，贴水率为-0.43%；易方达黄金ETF下跌0.48%，贴水率为-0.55% [12][13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.21%，贴水率为-0.48%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.36%，贴水率为-1.15%；大成有色金属期货ETF下跌0.23%，贴水率为-0.36% [13][14] - 列出商品期货ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅等信息 [14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.14%，纳斯达克指数上涨0.33%，标普500上涨0.02%，德国DAX下跌1.02%；今日恒生指数下跌0.15%，恒生中国企业指数下跌0.34% [15] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.69%，贴水率为1.11%；广发中证香港创新药ETF上涨4.42%，贴水率为4.63%；汇添富国证港股通创新药ETF上涨4.02%，贴水率为4.39% [15][16] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17][19] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 37 只 ETF 产品，发行提速且涉及多公司系列产品，有提高和降低集中度产品同时发行的情况，资金流向、产品表现有不同特点，美国普通公募基金资金流向也有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品: 提高、降低集中度的产品同时发行 - 上周美国新发 37 只产品，Direxion 等扩充单股票杠杆反向产品，WEBs 发行 Defined Volatility 系列产品，景顺和 Janus Henderson 发行债券产品，Crossmark 发行大盘成长和价值 ETF，Advisors Asset Management 发行内在价值 ETF，Defiance 发行 AI 和电力基础设施 ETF，Roundhill 扩充周度杠杆 + 分红 ETF [5][6][7] - Xtrackers 发行行业分散化产品 SPXD，根据子行业收入分配权重，科技占比低、行业分散程度高，第一大权重股为伯克希尔，权重约 3.7% [8][11] - Global X 发行 PureCap 系列产品，应对美国监管对 ETF 持股比例限制，通过杠杆反向产品补足仓位以反映个股市值权重，涉及科技等板块 [12] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：因子轮动 ETF 流入超过 10 亿美元 - 上周股票 ETF 流入超 160 亿美元，国内和国际股票流入相当，债券 ETF 国内流入超国际，比特币和商品 ETF 继续流入 [13] - 流入靠前产品有先锋宽基产品、贝莱德因子轮动 ETF 等，因子轮动产品单周流入超 10 亿美元，规模突破 200 亿美元；流出靠前主要是道富、贝莱德的标普 500 ETF [14] - 投资级公司债 ETF 上两周流出较多，纳指 ETF 持续流入 [16] 美国 ETF 表现：比特币产品表现优于以太坊 - 今年美国数字货币 ETF 总规模超 1500 亿美元，贝莱德比特币 ETF 接近 900 亿美元，以太坊 ETF 超 100 亿美元 [17] - 比特币今年涨幅约 25%，以太坊产品不到 10%，贝莱德产品业绩靠前 [17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 5 月美国非货币公募基金总量 21.91 万亿美元，较 4 月上升 0.85 万亿，5 月标普 500 上涨 6.15%，美国国内股票型产品规模上升 5.49% [21] - 7 月 2 日 - 7 月 9 日单周，美国国内股票基金流出约 75 亿美元，流出回到 100 亿美元以内，债券产品流入扩大至 75.8 亿美元 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 结合《公募方案》与《指数方案》对多资产 ETF 的重视，以及多资产指数的发布，行业与市场对多资产 ETF 关注度持续加大，以美国多资产 ETF 为研究对象，为国内布局 ETF 品类创新与多资产投资提供思路，美国多资产 ETF 在规模、管理类型、策略等方面有特点，对国内发展有启示作用 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 两大《行动方案》提及，多资产 ETF 渐行渐近 - 《公募方案》提出加大资产配置型产品创设力度，以适配不同风险偏好投资者需求，促进权益和固定收益投资协调发展 [8] - 《指数方案》提出研究推出多资产 ETF 等创新型指数产品，拓展 ETF 底层资产类别，中证指数有限公司已发布多资产指数 [10][11] 美国多资产 ETF 发展历程与现状分析 - 2005 年贝莱德在加拿大发行全球首只多资产 ETF，2006 年景顺投资在美国发行美国首只多资产 ETF，金融危机后多资产 ETF 向不同策略演化发展 [13][14] - 截至 2025 年 3 月 31 日，美国市场有 181 只多资产 ETF，规模 360 亿美金，数量和规模全球第一，但占美国全市场 ETF 规模仅 0.35%，近十年发展速度整体呈增长趋势 [18][20] - 基金管理人与产品规模头部效应明显，贝莱德、Pacer Advisors 和 First Trust Portfolios 管理规模前三，合计占比 45.35%，规模前十的多资产 ETF 合计占比 51.26% [22][25] - 主动管理型多资产 ETF 发展迅猛，2011 年发行首只，截至 2025 年 3 月 31 日有 146 只，占比 80.66%，自 2021 年起发行数量爆发式增长，与被动管理型产品竞争激烈 [28][31][32] - FOF 型 ETF 在多资产 ETF 中充分应用，73 只被标记为 FOF 型，占比近 40%，规模 130.41 亿美元，占比 36%，如目标风险指数 ETF 系列和封闭式基金指数 ETF [34][36] - 多资产 ETF 开支比率差异大，主动管理型收费更高，平均开支比率 0.80%，主动管理型 0.83%，被动管理型 0.69%，2016 - 2020 年开支比率下降，后有波动但整体保持低位 [38][40] 探究美国多资产 ETF 的策略分类 - 核心配置型：采用预设资产配置策略满足不同风险偏好投资者需求，分为目标风险型、宏观策略型与主观配置型 [44] - 目标风险型：以满足风险度量要求为首要目标，共 28 只，规模 81.76 亿美元，占比超五分之一，如目标风险指数 ETF 系列 [44][45] - 宏观策略型：采用宏观经济分析进行资产配置，共 12 只，规模 9.37 亿美元，占比偏低，如 SPDR 桥水全天候 ETF [47][48] - 主观配置型：投资经理组合管理自由度高，共 57 只，规模 104.02 亿美元，占比近 30%，如资本集团核心平衡 ETF [51][52] - 趋势跟踪型：使用动量因子或趋势跟踪模型配置底层资产，共 26 只，规模 71.93 亿美元，占比约 20%，如美国大盘股指数 ETF [54][55] - 目标分红型：以获取定期较高利息（股息）收入为首要目标，共 22 只，规模 63.84 亿美元，占比约 18%，平均历史分红率 7.20%，如高级贷款基金 ETF [58][59][60] - 期权策略型：在底层资产中加入期权类衍生品，共 36 只，规模 29.07 亿美元，占比 8.08%，如 Aptus 定义风险 ETF [63][64][67] 建议与启示 - 投资者建议： - 追求稳定回报且对风险高度敏感的投资者可选目标风险型多资产 ETF [68] - 追求组合灵活度且对政策与宏观敏感度高的投资者可选宏观策略型 ETF [69] - 追求稳定现金流入并偏好高分红高收益型资产的投资者可选目标分红型多资产 ETF [70] - 追求使用量化策略以及全球多市场配置的投资者可选趋势跟踪型或部分主观配置型多资产 ETF [70] - 追求使用加入期权或其他衍生品等另类策略的投资者可选期权策略型或部分主观配置型多资产 ETF [71] - 对国内市场启示： - 深化多资产指数发展，优先选择既有多资产指数作为跟踪标的，全方位提升指数覆盖面，基金管理人可与指数公司联合创新 [73] - 以稳健型策略为核心，先采用简单资产配置方法，再往多元化方向发展配置策略 [73][74] - 拓宽底层资产投资工具，加大 ETF 投资方式创新力度，如增加境外债券、股票、商品、外汇等 ETF 品类 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周A股市场量价齐升，整体ETF市场申赎净流入约19亿元，股票型ETF申赎资金净流出，黄金ETF申赎资金也净流出，30年国债ETF申赎资金净流入，同时有多支ETF新上市或待上市 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 经济指标方面，我国十年期国债收益率较上上周小幅上行至1.73%，与铜金比指标同步处于长期下行趋势；美国十年期国债收益率较上上周小幅下行至4.40% [1][9] - A股市场指数上行，上证指数、上证50、沪深300等指数均上涨，申万一级行业中建筑材料、煤炭、钢铁等涨幅较大，银行、通信等行业负收益；沪深两市日均成交金额18176亿元，较上上周上升；两融业务融资余额约19338亿元，回到年内高位 [1][9][10] - 股票型ETF方面，上周新发行10支，合计约42.20亿份，申赎净流入约 -54.53亿元 [9][10] A股宽基ETF、黄金ETF申赎资金净流出 中证A500ETF申赎资金净流出，30年国债ETF申赎资金净流入 - 整体ETF市场申赎情况，债券型ETF净流入约92亿元，跨境型ETF净流入约103亿元，股票型ETF申赎净流入约 -55亿元，宽基ETF净流入约 -160亿元是主要净流出方向；股票（行业）ETF换手率显著上升 [2][24] - 行业主题ETF中，芯片、券商等行业申赎资金净流出，黄金ETF申赎资金净流出，30年国债ETF申赎资金净流入 [2][24] 黄金ETF、货币型ETF上周资金净流出 - ETF申赎资金流向，净流入债券型ETF、部分港股行业ETF，货币型ETF、黄金ETF申赎资金净流出 [33] 新上市、拟上市ETF概况 - 上周8支ETF基金上市交易，合计份额约43亿份 [2][38] - 已完成募集等待上市交易的ETF共14支，合计份额约56亿份，主要是股票（主题）ETF [2][38]