2026年清明假期市场安排 - A股市场将于2026年4月4日（星期六）至4月6日（星期一）休市，4月7日（星期二）起照常开市 [6] - 港股通服务将于2026年4月3日（星期五）至4月7日（星期二）暂停，4月8日（星期三）起照常开通 [6] 假期闲置资金管理方案 - 文章核心观点是引导投资者在清明假期休市期间拒绝持币过节，通过参与券商提供的现金管理工具，让闲置资金在非交易日也能产生收益 [7] 宝利鑫/宝利源报价回购业务 - 该业务实质是深交所报价回购，由申万宏源证券及申万宏源西部证券以自有资产作为质押物进行融资，到期向投资者返还本金并支付收益 [8] - 投资者可通过申万宏源证券APP的“理财”首页或“交易”板块中的“报价回购”入口参与 [9] - 文章提供了2026年清明假期前参与该产品的具体操作攻略，列明了不同参与日期、品种期限对应的计息天数，例如在3月27日参与7天期产品，计息天数可达8天，资金在4月7日可用 [7] 债券通用质押式逆回购业务 - 该业务是投资者作为资金融出方（逆回购方）参与的多层次债券质押式回购体系的重要组成部分，是资金管理和流动性调节的重要工具 [10] - 业务期限品种丰富，包括1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等 [10] - 上交所品种代码以204开头，深交所品种代码以1318开头，简称后三位数字代表回购期限天数 [11] - 计息规则按实际占款天数计算，即首次交收日至到期交收日的自然日天数 [12] - 文章提供了详细的假期逆回购操作攻略，例如在3月30日参与4天期品种，计息天数可达7天，资金在4月7日可取 [13] - 参与门槛为1000元起，当不同期限品种计息天数相同时，可优先选择收益率较高的品种 [16] - 操作技巧提示，在休市前T-2交易日操作1天期品种，既可获得长假收益，又不影响证券账户的其他操作 [16] - 投资者可通过申万宏源证券APP“交易”板块下的“债券通用质押式逆回购”入口参与 [14] 申万宏源证券APP功能与服务 - APP提供综合理财服务，包括余额理财、报价回购、收益凭证、ETF专区、智能打新、T0交易等多种功能 [9] - APP内设有多个市场专区，如科创板专区、创业板专区、港股通、北交所专区、期货专区等，便于投资者获取不同市场的主题热点线索 [9] - APP还提供智能交易策略、账户分析、投顾社区等增值服务 [14]

公司社会责任活动 - 申银万国期货有限公司在甘肃省会宁县太平店镇青江驿学校开展了“筑梦陇原·会宁乡村青苗护航计划”校服爱心捐赠活动 [1] - 该活动旨在帮扶地区学生，助力乡村教育发展，为孩子们送去温暖与期许 [1] - 公司认为此次捐赠是心系帮扶地区教育、关爱青少年成长的具体体现，也是企业积极履行社会责任、助力乡村振兴的生动实践 [5] 活动影响与反馈 - 捐赠仪式上，学生们收到新校服后脸上洋溢着纯真的笑容，眼神里满是欢喜与感激 [3] - 一名学生表示收到新校服特别开心，并承诺会珍惜温暖、好好学习，将来用优异的成绩回报社会 [3] - 学校领导对公司的善举表示衷心感谢，认为这批爱心校服不仅改善了学生风貌，更温暖了师生心田 [3] - 学校表示将把这份关爱转化为育人动力，坚守教育初心，提升办学质量，用心守护学生成长 [3] 公司理念与未来计划 - 公司将履行社会责任融入企业发展的血脉之中，不止于深耕期货主业、服务实体经济，更积极投身助力乡村全面振兴、教育帮扶等事业 [5] - 公司致力于用点滴善举汇聚爱心暖流，传递金融向善的力量 [5] - 未来，公司将继续坚守公益初心，拓展帮扶维度，以更多务实举措传递温暖，为帮扶地区孩子的成长保驾护航 [5] - 公司计划用责任与爱心为社会发展贡献期货力量 [5]

三瑞智能 (301696) 新股发行信息 - 公司股票代码为301696，在深圳证券交易所创业板上市 [1] - 公司发行价格为每股24.68元 [1] - 公司发行市盈率为30.8倍，低于其所属行业平均市盈率29.25倍 [1] - 本次申购上限为0.6万股 [1] 红板科技 (732459) 新股发行信息 - 公司股票代码为732459 [2] - 公司发行价格为每股17.70元 [2] - 公司发行市盈率为25.6倍，显著低于其所属行业平均市盈率64.2倍 [2] - 本次申购上限为2.1万股 [2] 可转债市场信息 - 当日市场无新发行的可转换债券 [3]

债券发行情况总结 - 湖北文化旅游集团有限公司于2026年3月16日成功簿记发行2026年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) [2] - 本次债券发行规模为10亿元 全场认购倍数为2.43倍 票面利率为2.50% [2] - 本次发行是申万宏源与发行人的首次合作 发行当日得到了非银投资者的广泛认购 [2] 发行人（湖北文旅集团）概况 - 湖北文旅集团是湖北省唯一省级旅游集团 前身为湖北省鄂西生态文化旅游圈投资有限公司、湖北省文化旅游投资集团有限公司 [2] - 公司是湖北省委、省政府为贯彻“两圈一带”战略设立的省属国有企业 承载着建设旅游经济强省的责任使命 [2] - 公司聚焦文化旅游、体育康养、商业贸易三大核心产业板块 [2] - 公司目前拥有景区42家 其中5A级景区7家 拥有酒店41家 在全国文旅集团中名列前茅 [2] - 公司被授予“全国脱贫攻坚先进集体”荣誉称号 并连续五年获评全国旅游集团20强 [2] 发行成果与战略意义 - 本期私募债通过合理设定发行机制、精准把握发行时机 实现了优化期限、控制成本的双重目标 [3] - 债券发行结果进一步夯实了申万宏源与发行人的良好合作关系 [3] - 本次发行是申万宏源积极服务实体经济发展的务实举措和有力行动 [4] - 未来 申万宏源将服务发行人持续拓宽融资渠道 优化资本结构 完善全链条金融赋能体系 [4] - 此举旨在加大对国家重大发展战略的贯彻落实 为加快推进湖北省世界级旅游目的地建设做出贡献 [4]

公司战略与理念 - 公司始终以责任担当助力碳中和目标，用实际行动守护生态平衡 [1] - 公司的核心价值理念包括有信仰、敢担当、守正创新、追求卓越 [4] - 公司倡导“低碳同行，绿色相伴”，将低碳与绿色作为其发展旅程的伴随主题 [3] 业务范围 - 公司的主要业务板块包括个人金融业务、企业金融业务、投资管理业务以及机构服务及交易业务 [5]

注：相关服务由申万宏源香港的全资持牌子公司申万宏源融资 (香港) 有限公司及申万宏源证券 (香港) 有限公司提供。 来源：申万宏源香港 2026年3月24日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（简称"凯乐士科技"）成功在香港联交所 主板首次公开发行股票并挂牌上市，股份代号为2729.HK，最终定价为每股16.66港元，基础发行 规模6.13亿港元。 申万宏源证券（香港）有限公司担任本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人。 凯乐士科技是综合智能场内物流机器人提供商，提供以三个核心产品线为主的种类丰富的机器人产 品：多向穿梭车机器人(MSR)、自主移动机器人(AMR)以及输送分拣机器人(CSR)，机器人产品组合具备 存取、分拣及搬运的核心功能，覆盖整个场内物流的业务范围。 申万宏源香港在此次发行中始终秉承专业尽责的态度，凭借深厚的市场经验、卓越的业务能力与投资 者覆盖优势，为公司上市保驾护航。 ...

2025年度业绩概览 - 公司2025年实现营业收入2318亿元，同比增长7.5% [1] - 实现归母净利润109亿元 [1] - 全年现金分红比例（含回购）达到65% [1] 整体业务发展格局 - 动力系统、智慧物流等成熟业务协同发力，夯实业绩基本盘 [4] - 电力能源业务加速突破，成为新增长引擎，构建兼具经营韧性与成长潜力的新格局 [4] 传统核心业务运营表现 - 发动机累计销量74.3万台，其中直接出口7.5万台，同比增长8% [6] - 变速器销量达91.1万台，同比增长7% [6] - 车桥销量达100万根，同比增长25% [6] - 重卡整车销量15.3万辆，行业市占率稳居前列 [6] - 新能源重卡销量2.5万辆，同比大幅增长262% [6] - 重卡出口5.9万辆，海外市场布局深化 [6] 动力业务升级与新能源转型 - 推出新一代H/T 2.0发动机，油耗水平引领行业 [8] - 开发全球首款5兆瓦高速柴油发电产品20M61，升功率行业第一 [8] - 新能源动力业务全年收入30.4亿元，规模接近翻番 [8] - 动力电池销量6.3GWh，同比增长162% [8] 农业装备与智慧物流板块 - 农业装备板块2025年实现营业收入180.2亿元，净利润9亿元，市场占有率全面提升 [10] - 控股子公司德国凯傲集团2025年实现营业收入113亿欧元，新增订单规模大幅提升，有望重返盈利增长轨道 [10] 电力能源业务（第二增长曲线） - M系列大缸径发动机全年实现营收58.1亿元，同比增长65%，销量约1.1万台，同比增长32% [12] - 数据中心发电产品销量约1400台，同比激增259% [12] - 已完成1250kWe至5000kWe全功率段发电产品布局，功率覆盖范围位居全球前列，关键性能指标达国际先进水平 [12] - 山东重工集团已将电力能源确立为第七大核心业务板块，公司是该板块核心承载主体 [13] 前瞻技术布局（SOFC） - 通过战略投资希锂斯并签署制造许可协议，全面掌握新一代金属支撑SOFC核心技术 [13] - SOFC发电产品已获欧盟CE认证，最高发电效率超65%，性能指标稳居国际领先水平，并已在多个示范项目投运 [13] 未来发展战略 - 以创新驱动为核心，筑牢传统主业根基，加快发展电力能源板块，将其培育为核心战略增长极 [14] - 聚焦细分市场打造差异化产品组合，推进燃油发电产品迭代与燃气发电产品市场推广，加速SOFC技术产业化 [14] - 全面推进绿色化、全球化、数智化、生态化四大转型，开启高质量发展新周期 [14]

文章核心观点 - 北京航空航天大学团队提出了一种名为CASE的新型大语言模型终身编辑框架，旨在解决模型在持续学习新知识时面临的“灾难性遗忘”与“参数爆炸”两大核心困境 [1] - CASE框架通过“冲突评估分配”与“知识敏感神经元调优”两大核心技术，实现了在千次连续知识编辑后仍能保持高准确率与参数高效性，为AI模型在需要持续更新知识的实际场景中部署提供了潜在解决方案 [1][3][29] 技术原理与核心突破 - **核心困境**：现有终身模型编辑方法存在“盲目加参数”和“无差别调参数”两大问题，导致要么计算资源占用过大，要么因梯度冲突累积而产生严重遗忘 [4] - **冲突评估分配模块**：该模块通过计算新知识与已有参数子空间更新方向的余弦相似度来量化“编辑冲突”，并据此决定新知识是共享现有子空间还是新建子空间，从而从根源上避免冲突知识相互干扰并控制子空间数量 [8][9][11][12][13][14][15] - **知识敏感神经元调优策略**：该策略利用Fisher信息矩阵识别对当前知识最敏感的“关键神经元”，并仅对这些神经元进行精准更新，同时通过知识激活正则化约束，确保历史知识不被破坏，从而消除局部参数更新冲突 [16][17][18] 实验性能与效果 - **编辑准确率领先**：在ZsRE数据集上进行1000次连续知识编辑后，CASE在LLaMA2-7B模型上的平均准确率达到**92%**，比次优方法高出近**10个百分点**，且泛化性达**82%** [20][21][24] - **有效修正幻觉**：在SelfCheckGPT幻觉修正任务中，经过1000次编辑，CASE使LLaMA2-7B的困惑度从**3.12**降至**1.22**，比次优方法低**60%**，并能稳定维持低困惑度 [20][22] - **参数与效率优势显著**：CASE框架的额外参数占用**不到1MB**，远低于WISE方法所需的**86MB**，推理时每迭代耗时仅**10.72秒**，与未编辑模型几乎无差异，具备实际部署的可行性 [2][23] 应用前景与意义 - **解决行业刚需**：在金融、医疗、法律等知识需要持续更新的领域，CASE提供了一种无需全量微调、效果稳定的轻量级模型更新方案，可应对医疗指南更新、法律条文修订等场景 [28][29] - **技术特性适配**：该框架支持千级别的连续编辑，兼容LLaMA、Qwen等主流开源大模型，迁移成本低，为模型的“终身学习”能力提供了更优解 [30] - **未来发展方向**：团队计划进一步探索CASE在多模态模型和非结构化数据编辑中的应用，以覆盖更多实际场景 [31]

这话，出自大神 卡帕西 。 是的，这位AI Coding界的明星人物，开始公开吐槽一件事——代码已经不是AI编程的瓶颈了，部署才是。 梦瑶 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 我是真发现了，搁现在写代码不是难事儿，难的是你得搞一堆部署服务！！ 更关键的是，人家卡帕西还直接把问题点破了： 所有应用产品的开发流程，都应该变成可以被代码直接调用的东西，最好人类完全不用手动配置！ 卡帕西这番感慨一出，帖子底下的开发者网友们更是憋了一肚子牢骚，纷纷吐槽起AI编程里的各种部署坑： AI编程部署的困扰，显然已经成了程序员们公认的大难题。 卡帕西：应用开发这事儿，部署忒难！ 主要吧，卡帕西还是被自己过往的一段应用开发经历折磨坏了…… 这事儿还要说回去年他自己用AI搓的一个「菜单图片生成器」产品—— MenuGen 。 当时做这个产品的动机也很简单，主要是卡帕西平时去餐馆吃饭，看到那种纯文字菜单，经常不知道这道菜到底长啥样。 本来是想美美干饭，但是把时间全花在谷歌搜索菜单名这事儿上了，气不打一出来。 （于是人家干脆直接自己用AI搓了一个～） 你别说，从下面这产品效果看还真不错，把菜单输入进去就能呈现一个带食物图片的 ...

行业趋势与范式转变 - 国家数据局首次在官方语境中确立“词元”为Token的标准译名，并披露国内日均Token调用量已突破140万亿，但这仍只是“文本时代主导”的规模 [1] - 在语音、视频与实时交互驱动的多模态场景中，随着自主调用工具并交付结果的Agent大量部署，Token的生成与消耗方式正发生范式性变化：从离散文本走向连续感知，从低频批量输入走向高频流式输入 [1] - 随着大模型从文本走向多模态、从模型能力走向Agent系统，“词元”所对应的，是下一代智能系统的底层组织方式 [3] - 行业竞争正从单一的“模型能力”比拼，转向对交互入口与环境理解能力的争夺，语音、上下文与情境建模能力正在成为新的技术分水岭 [12] 公司核心技术与路径 - 模思智能选择了一条非共识路径：从语音切入，走向全模态，在统一的Token结构中表达和计算不同模态的信息 [7] - 选择语音作为突破口，是因为相比纯文本，音频的信息密度更高，天然包含语调、节奏、情绪等文本难以完整承载的信号，且更容易与环境、动作和上下文形成连续输入流，更接近真实世界的人机交互方式 [9] - 公司提出的“情境智能”以持续感知、动态记忆与环境理解为基础，使AI能够在真实世界中进行自适应交互 [10] - 公司的技术演进路线清晰：2023年2月发布国内首个类ChatGPT对话式大模型MOSS；同年5月推出SpeechGPT，验证了“离散化端到端语音大模型”路径的可行性；同年8月发布SpeechTokenizer音频离散化编码器；2024年2月发布AnyGPT，首次将语音、文本、图像与视频统一映射至离散Token体系，提出真正意义上的离散化全模态基座模型架构 [13][14][17][18] - 2025年7月发布基于百万小时音频训练的开源中英双语对话语音模型MOSS-TTSD；同年11月联合发布的下一代能动性模型体系NEX，在多项基准测试中进入全球第一梯队水平 [21][22] - 2026年持续迭代，发布了在复杂多说话人场景领先的MOSS-Transcribe-Diarize、高性能音视频生成开源模型MOVA、刷新音频重建性能的MOSS-Audio-Tokenizer以及面向生产场景的MOSS-TTS系列模型 [25] - 一系列成果验证了核心底层命题：多模态信息可以通过统一的离散化方式映射到同一Token序列结构中，进而实现统一计算，这赋予了不同模态可组合性与可计算性，是全模态智能与Agent系统落地的底层架构前提 [26] 公司团队与背景 - 首席科学家邱锡鹏是复旦大学教授，国家杰出青年科学基金获得者、上海创智学院全职导师，荣获2024年CCF-ACM AI Award，是国内大模型领域兼具学术高度与产业影响力的领军人物 [27] - CEO李世民出自邱锡鹏门下硕博连读体系，以一作身份发表多篇CCF-A类论文，并深度参与科技部“新一代人工智能2030”重点研发项目 [29] - 模思智能是由上海创智学院与复旦大学联合孵化的标杆项目，获得了覆盖算力、人才与产业资源的体系化支持，具备远高于常规学术创业项目的起点与迭代速度 [31] - 公司目前已形成近百人的全栈技术体系，博士占比接近50%，核心成员主要来自复旦大学NLP体系，并引入了具备阿里、字节、理想汽车等背景的关键成员以补齐工程化与商业化能力 [34] 融资与商业化进展 - 模思智能近日官宣完成数亿元的天使轮融资，由IDG资本领投，元禾控股、上海国投旗下上海科创及上海未来产业基金、奇绩创坛、智谱系基金-星连资本及某头部产业投资方联合投资 [4] - 多维资本将担任新一轮独家财务顾问 [4] - 公司多模态大模型开放平台已进入全面公测阶段，提供一站式API服务，以高稳定性与高性价比支撑企业级调用需求 [35] - 公司已在消费电子、智能汽车、具身智能与AI陪伴等多个场景中与头部客户展开合作，初步验证了技术落地能力与商业转化潜力 [36] - 公司的商业增长飞轮将围绕“词元（Token）的生产、分发与应用”展开，从MaaS能力输出延伸至2B、2B2C与2C多层级场景 [36] 核心观点与未来定义 - 单纯依赖参数堆叠与算力外推的阶段正在逐步过去，未来模型能力的差距，可能越来越取决于架构创新、系统组织方式以及顶尖人才密度 [37] - 当大模型进入深水区，真正的护城河在于是否能够更早识别并押注下一代智能的核心结构，这种结构体现为：统一的Token表达、面向情境的持续理解能力，以及能够调用工具、交付结果、与用户建立长期关系的Agent系统 [38] - 当“词元”进入官方语言，真正值得关注的是谁能够率先定义：词元将如何被生产、组织与使用，这正是在定义下一代智能系统的边界 [39]