行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 国家医保局印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，有望推动医疗服务高质量发展，为人工智能辅助技术应用培育新场景[4] - 创新药崛起具备持续性，建议从管线布局、单品潜力、技术平台等角度关注相关公司[6] - CXO、上游及器械板块均存在投资机会，建议关注各细分领域龙头[6] 行业政策与影响 - 2025年12月19日，国家医保局印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，对现有病理类价格项目进行系统性重塑，聚焦活检取样、样本处理、切片复制、病理染色、病理诊断等环节设立价格项目，形成28项价格项目、3项加收项、2项扩展项[4] - 政策意义包括：1）规范病理数字化切片收费，夯实新场景大规模应用的数据基础[4]；2）探索以适宜形式回应人工智能辅助收费诉求，将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断的扩展项并纳入价格构成，为技术应用理顺收费路径[4]；3）单设病理诊断价格项目，突出技术劳务价值[4]；4）单列病理样本检测价格项目，支持精准用药指导[4] 投资策略与建议 - **创新药**：建议关注管线布局丰富的公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等[6]；创新药单品潜力大、价格有望重估的企业，如三生制药、凯因科技、千红制药等[6]；前沿技术平台布局领先的企业，如东诚药业、远大医药、科伦博泰等[6] - **CXO**：医药研发投入稳中有升，创新环境有望转暖，新兴领域带来额外增量，建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等[6] - **上游**：优质企业海外布局进入收获期，国内外共促业绩增长，建议关注奥浦迈、百普赛斯、百奥赛图等[6] - **器械**：招采持续推进，设备公司渠道库存逐步消化，有望迎来改善拐点，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等[6] 行业要闻与研发进展 - 武田新一代高选择性口服TYK2抑制剂zasocitinib（TAK-279）治疗成人中重度斑块型银屑病的两项关键III期研究取得积极结果，计划在2026财年起递交新药上市申请[12] - 百奥泰抗VEGF单抗维拉西塔单抗（BAT5906）的上市申请已获国家药监局受理，适应症为新生血管性年龄相关性黄斑变性，是首个申报上市的国产眼科抗VEGF单抗[13] - 赛诺菲阿夫凯泰（Aficamten）获得国家药监局批准上市，用于治疗纽约心脏病协会心功能分级II-III级的梗阻性肥厚型心肌病成人患者[15] - 阿斯利康和第一三共的德曲妥珠单抗获FDA批准新适应症，用于联合帕妥珠单抗一线治疗无法切除或转移性HER2阳性乳腺癌成人患者[16] 市场行情回顾 - **A股市场**：上周医药板块下跌0.14%，同期沪深300指数下跌0.28%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第19位[8][19] - 截止2025年12月19日，医药板块估值为29.18倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为17.34%[24] - 医药子行业中涨幅最大的为医药商业，涨幅4.94%[24] - 上周医药生物A股标的中，涨幅TOP3为：华人健康（+55.91%）、鹭燕医药（+36.76%）、漱玉平民（+35.67%）[28][29]；跌幅TOP3为：长药控股（-24.04%）、一品红（-23.69%）、热景生物（-16.50%）[28][29] - **港股市场**：上周医药板块下跌1.77%，同期恒生综指下跌1.21%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第8位[8][31] - 截止2025年12月19日，港股医药板块估值为28.32倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为126.79%[31]

特朗普的上述言论，是在一场宣布与九家制药公司达成定价协议的新闻活动结束时作出的。当天，特朗普宣布 与九家制药公司达成协议，该协议旨在以降低部分美国人的药品价格来换取三年关税宽限期。 特朗普宣布 美国总统特朗普的最新言论，对保险公司构成"利空"。 特朗普周五表示，他将在未来几周内召集保险公司开会，以讨论降价问题。特朗普表示，保险公司赚了这么多 钱，必须少赚一点。受此影响，联合健康集团、信诺保险、哈门那等医疗保险公司的股价突然大幅跳水，并全 部翻绿。 美国总统特朗普周五表示，他将在未来几周要求保险公司与他会面，以寻求降低价格。"我将召集那些已经变 得非常富有的大型保险公司开会。"特朗普称，他将游说他们降低价格。"我想，也许只要谈一次，他们就愿意 把价格削减50%、60%甚至70%。他们已经赚得盆满钵满。" 特朗普称："截至今天，17家最大的制药公司中的14家已同意大幅降低药品价格，造福美国民众和美国患者。 这无疑是美国医疗保健史上在患者负担能力方面取得的最大胜利，每一位美国人都将从中受益。" 特朗普说："他们赚了太多钱，必须少赚一点。也许我们可以在不排除他们，不让一切失控的情况下，获得合 理的医疗服务。"特朗普表 ...

President Donald Trump and nine major pharmaceutical companies announced agreements to lower the cost of medications for cash payers and the government’s Medicaid program on Friday, bringing U.S. costs into line with those of other wealthy countries.Bristol Myers Squibb Co. (NYSE:BMY) , Gilead Sciences Inc. (NASDAQ:GILD) , Merck & Co. Inc. (NYSE:MRK) , Genentech, Novartis AG (NYSE:NVS) , Amgen Inc. (NASDAQ:AMGN) , Boehringer Ingelheim, Sanofi SA (NASDAQ:SNY) and GSK plc (NYSE:GSK) struck deals with the admi ...

3. 武田银屑病新药试验告捷，2026 年冲刺 FDA 获批 武田制药的口服 TYK2 抑制剂 zasocitinib（一款有望对标百时美施贵宝 Sotyktu 的药物），在中重度斑 块状银屑病的两项 III 期试验中表现优异。用药 16 周后，该药在医生整体评估达标率、银屑病面积严重 程度改善 75% 以上两项关键指标上，均显著优于安慰剂。武田计划 2026 年向 FDA 提交获批申请。 （来源：抗体圈） 2025 年 12 月 19 日，《亚洲医药快报》（Fierce Pharma Asia）发布年度最后一期行业周报，聚焦制药 领域关键进展：第一三共（Daiichi Sankyo）两款抗体偶联药物（ADC）迎来一喜一忧，武田 （Takeda）银屑病新药试验成功，同时行业并购、跨国合作及政策变动多点开花。以下是核心信息的通 俗解读： 1. 乳腺癌新药组合获批，十年首破治疗格局 阿斯利康与第一三共合作的 Enhertu，联合罗氏的 Perjeta，获美国 FDA 批准成为 HER2 阳性转移性乳腺 癌的一线新疗法 —— 这是该领域十多年来首个新一线治疗方案。临床试验显示，该组合比传统 THP 疗 法降低 44 ...

特朗普称，这次会议可能将在下周举行，届时他将在佛罗里达州的海湖庄园度假;或在他返回华盛顿后 的1月第一周举行。他强调，这个想法是他当场想到的，当时他在一场重要活动中，他听到大型制药公 司高管们承诺将捐赠药品，作为一项避免特朗普政府关税协议的一部分。 在特朗普发表上述言论后，美国医疗健康保险行业领军者们，比如联合健康集团(UnitedHealth Group Inc.)、信诺集团(Cigna Group)以及哈门那公司(Humana Inc.)等主要保险公司们的股价大幅收窄涨幅，最 终在美股三大指数齐涨之际，这三大保险领军者周五股价以跌势收尾。 代表医疗健康保险公司的行业组织AHIP表示，保费主要反映的是医疗护理成本，而且保险公司们的利 润率与行政成本受到监管。"美国国内的健康保险计划正在竭尽所能，保护美国人免受医疗护理成本愈 发高企且不断上升的影响，"AHIP首席执行官迈克·塔芬(Mike Tuffin)在一份电邮声明中表示。 特朗普称，尽管他仍更加偏好一项让美国人获得直接补贴以购买保险的计划，但一项降低成本的重要协 议可能有助于保住奥巴马医改交易以及这项重要医改的实际成果。 （原标题：?保费翻倍时刻迫近之际 ...

在特朗普发表上述言论后，美国医疗健康保险行业领军者们，比如联合健康集团(UnitedHealth Group Inc.)、信诺集团(Cigna Group)以及哈门那公司(Humana Inc.)等主要保险公司们的股价大幅收窄涨幅，最 终在美股三大指数齐涨之际，这三大保险领军者周五股价以跌势收尾。 代表医疗健康保险公司的行业组织AHIP表示，保费主要反映的是医疗护理成本，而且保险公司们的利 润率与行政成本受到监管。"美国国内的健康保险计划正在竭尽所能，保护美国人免受医疗护理成本愈 发高企且不断上升的影响，"AHIP首席执行官迈克.塔芬(Mike Tuffin)在一份电邮声明中表示。 特朗普称，尽管他仍更加偏好一项让美国人获得直接补贴以购买保险的计划，但一项降低成本的重要协 议可能有助于保住奥巴马医改交易以及这项重要医改的实际成果。 他在采访中强调，保险公司"赚了太多钱，他们必须少赚，少很多。"他表示："也许我们可以在不把他 们剔除出名单，也不让一切陷入混乱的情况下，实现合理的医疗保障举措。" 美国总统唐纳德.特朗普表示，他将在未来几周召集美国众多医疗健康保险公司开会，试图向这些公司 施压，要求它们为将在年末奥 ...

智通财经APP获悉，美国总统唐纳德·特朗普表示，他将在未来几周召集美国众多医疗健康保险公司开 会，试图向这些公司施压，要求它们为将在年末奥巴马医改补贴到期后面临保费上涨的美国人降低医疗 健康保险成本。对于特朗普政府而言，补贴"悬崖"会直接触及数千万选民的账单，在生活成本敏感期极 易演变成对执政方不利的民意与选举议题，因此特朗普以"开会施压"抢占叙事主动权，塑造"正在解决 问题"的姿态，力争获得更多来自中低收入选民的信赖，进一步为2026年中期选举造势。 "我要召集保险公司开会，"特朗普当地时间周五在白宫对记者表示。"说得直白点，我会看看他们能不 能把价格全面降下来。" 特朗普称，这次会议可能将在下周举行，届时他将在佛罗里达州的海湖庄园度假;或在他返回华盛顿后 的1月第一周举行。他强调，这个想法是他当场想到的，当时他在一场重要活动中，他听到大型制药公 司高管们承诺将捐赠药品，作为一项避免特朗普政府关税协议的一部分。 在特朗普发表上述言论后，美国医疗健康保险行业领军者们，比如联合健康集团(UnitedHealth Group Inc.)、信诺集团(Cigna Group)以及哈门那公司(Humana Inc.)等 ...

市场整体表现 - 美东时间周五，三大指数连续第二个交易日集体收涨，纳斯达克指数涨幅最大，达1.31% [1][3] - 道琼斯指数收涨0.38%至48,134.89点，标普500指数收涨0.88%至6,834.50点，纳斯达克指数收涨1.31%至23,307.62点 [3] - 本周累计表现分化，标普500指数微涨0.1%，纳斯达克指数上涨0.5%，道琼斯指数则下跌0.7% [5] 人工智能(AI)概念股表现 - 在甲骨文和英伟达走强的带动下，人工智能概念股重新站稳脚跟 [1] - 甲骨文股价上涨6.6%，主要受消息面推动，TikTok已与包括甲骨文在内的三家投资者签署协议，将成立新的TikTok美国合资公司 [5] - 英伟达和Palantir等其他AI相关股票也上涨约4% [6] - 美光科技股价延续涨势，周五再涨约7%，此前一个交易日（周四）已大涨10%，公司对本季度营收给出了强劲指引 [7] 大型科技股及热门股表现 - 大型科技股普遍上涨，其中英伟达涨3.93%，谷歌涨1.55%，苹果涨0.54%，微软涨0.40%，亚马逊涨0.26%，博通涨3.18%，AMD涨6.15% [9] - 部分科技股下跌，Meta跌0.85%，特斯拉跌0.45% [9] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.86%，拼多多涨3.52%，百度涨2.76%，小鹏汽车涨6.77%，理想汽车涨5.07%，小马智行涨11.78% [9] - 耐克股价暴跌逾10%，因公司表示预计销售将出现下滑 [8] 行业与公司动态 - **SpaceX IPO进展**：摩根士丹利有望成为太空探索技术公司SpaceX首次公开募股的主承销商，该行与SpaceX首席执行官埃隆·马斯克关系密切，至少可追溯至15年前 [10] - 包括摩根士丹利、高盛和摩根大通在内的少数几家投行正争夺相关承销角色，但尚未正式选定任何银行，相关决定可能在年底前作出 [10] - **谷歌AI人才战略**：谷歌在2025年招聘的AI软件工程师中，约20%属于离职后重返公司的“回流员工”，这一比例较往年明显上升 [11] - 谷歌发言人证实，与2024年相比，公司来自主要竞争对手的AI研究人员数量有所增加 [12] - **制药行业协议**：美国总统特朗普宣布与九家制药公司达成协议，旨在以降低部分美国人的药品价格来换取三年关税宽限期 [13] - 已达成协议的公司包括罗氏控股旗下的Genentech、诺华、百时美施贵宝、吉利德、勃林格殷格翰、安进、葛兰素史克、赛诺菲和默克 [13] - 尚未宣布达成协议的三家公司是艾伯维、强生以及再生元制药，美国商务部长暗示其余三家公司将在假期后宣布类似协议 [14] - **航运业动态**：马士基宣布已完成红海东西向航线的首航，但表示这不意味着将全面恢复经苏伊士运河的航道网络 [15][16] - 马士基表示，若安全条件持续达标，将采取渐进策略逐步恢复航线，后续会有限度增加跨苏伊士航次，但目前尚无具体安排 [16]

President Donald Trump on Friday unveiled a sweeping set of drug-pricing agreements with nine major pharmaceutical companies, presenting the initiative as a cornerstone of his effort to bring American medicine costs closer to those paid in Europe.The announcement marked a significant expansion of the administration’s pricing push, with Trump confirming that deals have now been struck with 14 of the 17 drugmakers he formally pressed in July to lower prices. Central to the strategy is the launch of a new dire ...

美东时间19日周五，美国总统特朗普宣布，与九家制药巨头达成药品降价协议。药企为换取为期三年关 税豁免而降低部分美国药品售价的系列协议取得最新进展。 根据最新协议，包括默沙东、罗氏旗下基因泰克（Genentech）、诺华、百时美施贵宝、吉利德科学、 勃林格殷格翰、安进、葛兰素史克、赛诺菲在内的九家药企，承诺为低收入及残障人士提供的Medicaid 项目降低药价，直接向消费者销售折扣药品，并在美国以与海外市场相同的价格推出新药。 特朗普在白宫的椭圆形办公室活动中宣称，这批新协议是在美国医疗保健业史上为患者减负方面取得 的"最大胜利"，并乐观表示，"美国的药价将快速大跌，很快将成为发达国家中最低的。" 据特朗普所说，今年夏季被特朗普政府盯上的17家药企中已有14家同意"大幅"降价。在7月收到特朗普 信函威胁的药企之中，只剩下艾伯维、强生、再生元制药（Regeneron Pharmaceuticals）三家还没有与 特朗普政府达成协议。 美国商务部长卢特尼克周五暗示，上述剩余的三家公司将在年末假期后宣布类似的协议。而特朗普透 露，强生将在下周宣布协议。 与此同时，特朗普计划在新的一年上线名为TrumpRX的直销网站， ...