市场表现 - 光伏ETF(159857 SZ)单日下跌0.97% [1] - 单日成交额达1.06亿元 [1] 资金流向 - 融资买入2245.08万元 [1] - 融资偿还1225.71万元 [1] - 实现融资净买入1019.37万元 [1] - 净买入规模位列可比基金首位 [1]

银行与证券行业 - 7月银行理财规模环比增长0.29万亿元至30.94万亿元，债市波动导致收益率下滑 [2] - 公募基金新发份额环比减少22%，7月发行957亿份，科创债ETF集体发行推动ETF资产净值增长 [2] - 推荐零售及财富管理标杆招商银行、宁波银行，券商推荐广发证券、东方证券 [2] 基础化工与石油天然气行业 - 25年7月末CCPI-原油价差约294，处于2012年以来30%以下分位数，化工品价差回落 [3] - 供给侧资本开支同比增速自21年初首次转负，25H2或迎复苏起点，成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏 [3] - 出海/出口成为国内化工行业重要增长引擎，欧美高能耗装置退出及亚非拉需求增量驱动 [3] 宏观与贸易 - 7月中国出口金额同比增速从6月5.9%回升至7.2%，进口同比增速从1.1%回升至4.1%，贸易顺差982亿美元 [5] - 日本米价高企源于农协与自民党、农林水产省的"铁三角"利益联盟，影响农业政策与关税保护 [6] - 美国1865-1932年关税政策以保护国内产业为主，《1930年斯姆特-霍利关税法》引发国际报复加剧大萧条 [6] 电力设备与新能源 - 国内大储需求超预期，6月装机及6-7月招标数据好于预期，地方配套政策提升独立储能经济性 [7] - 推荐阳光电源、上能电气、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等储能产业链标的 [7] - 煤价淡季不淡，北港5500卡动力煤价格较6月12日反弹51元/吨（+8.3%）至666元/吨，火电发电量同比增速达5.5% [8] 重点公司业绩与动态 - 禾望电气25Q2营收11.11亿元（yoy+33.33%），归母净利1.37亿元（yoy+38.11%），受益风储高景气 [9] - 常熟银行25H1归母净利润同比+13.5%，中期分红比例提升至25.27% [11] - 赤子城科技25H1收入同比+38%~41.5%，净利润同比+108.9%~126.7%，SUGO及TopTop产品高速增长 [16] - 海光信息2Q25营收30.64亿元（yoy+41.15%），CPU及DCU产品国产化率加速提升 [17] - 杰瑞股份25H1营收69.01亿元（yoy+39.21%），天然气业务营收同比+112.69% [18] - DoorDash 2Q25 GOV达242.4亿美元（yoy+23%），GAAP净利润2.9亿美元超预期 [13] - 西门子能源3Q25新增订单166.1亿欧元（yoy+60%），创上市以来单季度新高 [15] - 小米集团预计2Q25汽车业务收入204亿元（qoq+10%），手机业务受存储价格上涨影响毛利率 [21]

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策略与资金面分析 - 近期公募基金报会数量呈现底部修复趋势，7月中旬以来偏股基金报会数量逐周回升，或成为后续增量资金的重要来源 [2] - 交易性资金支撑强劲，融资余额逆势创新高，7月私募证券投资基金备案数量创年内新高 [2] - 长线资金中配置型外资单周转为净流入，险资可能稳步入市 [2] 金融工程与ETF配置 - 传统ETF组合依赖债券配置导致收益弹性不足，年化收益率和夏普比率偏低 [2] - 另类ETF配置策略采用日内数据增强方案，2017年1月至2025年7月增强组合年化收益率达8.66%，夏普比率1.91，最大回撤4.51%，Calmar比率1.92 [2] 美国关税政策历史分析 - 美国关税政策分为三个时代：税收时代（1763–1865年）、限制时代（1865-1932年）和对等时代（1932年至今） [4] - 限制时代通过高关税保护国内产业，《1890年麦金莱关税法》引入初步对等条款，《1930年斯姆特-霍利关税法》因全面加税引发国际报复 [4] 交通运输行业 - 7月公路货运受"反内卷"和"雅下"水电站开工催化，集运运价因中美关税缓和推升 [5] - 快递行业涨价行情提前开启，若拓展至全价格带有望显著修复盈利，航空业中期看好供需改善带来的弹性 [5] - 重点推荐极兔速递、华夏航空、顺丰控股A/H、圆通速递等 [5] 重点公司业绩与展望 - 浦发银行2025H1营收同比+2.6%，归母净利润同比+10.2%，净息差降幅收窄，负债端付息率下降明显 [6] - AMD 25Q2营收76.85亿美元（同比+32%），non-GAAP毛利率43.3%（同比-9.9pcts），MI308费用影响8亿美元，MI350产能爬坡或推动下半年表现 [7] - 国泰航空1H25收入543.09亿港币（同比+9.5%），归母净利润36.51亿港币（同比+1.1%），客座率同比提升2.4pct [8] - Arista网络2Q25营收22.05亿美元（同比+30%），GAAP净利润8.89亿美元（同比+34%），上调全年收入指引至87.5亿美元 [9] 消费与医药行业 - 珍酒李渡25H1收入24.0-25.5亿元（同比-38.3%~41.9%），归母净利润同比-23%~24%，下半年计划加快渠道周转 [10] - 上美股份25H1预计营收40.9-41.1亿元（同比+16.8%~17.3%），净利润5.4-5.6亿元（同比+30.9%~35.8%），韩束品牌全渠道增长显著 [11] - 九洲药业1H25营收28.71亿元（同比+4%），归母净利润5.26亿元（同比+11%），CDMO及新业务稳定增长 [12] - 百胜中国2Q25经营利润3.04亿美元（同比+14%），经营利润率10.9%（同比+1pct），全年维持净新开1600-1800家门店目标 [13] 科技与制造业 - 创科实业25H1营收78.33亿美元（同比+7.1%），归母净利润6.28亿美元（同比+14.2%），高端品牌Milwaukee和RYOBI驱动增长 [14] - 万代南梦宫1QFY26总收入3004.3亿日元（同比+7.1%），经营利润519.2亿日元，高达系列新游表现突出 [11]

公司概况 - 圣贝拉是亚洲和中国最大的产后护理与修复品牌集团，以24年月子中心收入口径计算位居行业第一[1] - 截至2025年6月，公司在全球30个城市布局96家月子中心门店[1] - 公司拥有稀缺的高端本土服务品牌定位，结合年轻创始团队的专业能力与标准化运营复制能力[1] 商业模式与竞争优势 - 独创"酒店灵活租赁+自有专业护士团队"轻资产模式，实现品质与效率平衡[2] - 通过数字化系统细化全服务SOP，建立"品牌-规模"正向循环[2] - 24年以1.2%市占率位居全国第一，直营门店规模超过行业第2-5名总和[2] - 圈层经营策略提升用户终身价值，延伸消费转化率高[2] 增长驱动因素 - 短中期聚焦境内外规模扩张与单店提效：中期境内门店规模可达267-316家[3] - 境外扩张依托国际酒管集团网络，复用高端服务+轻资产模式[3] - 中长期向全生命周期家庭健康管理平台转型：新业务23-24年收入年均增速超30%[3] - 远期构建产业生态，研发AI解决方案突破人群与时空限制[3] 财务与估值 - 预计25-27年收入/经调整净利润CAGR达28%/94%[1] - 25-27年经调整净利润预测为1.21/2.05/3.06亿元，对应EPS 0.19/0.33/0.49元[4] - 目标价9.76港币基于2026年27倍PE，较可比公司21倍PE存在溢价[4] 行业前景 - 24年中国月子中心渗透率仅6%，显著低于中国台湾/韩国（超60%）[3] - 女性悦己需求崛起与家庭结构变化有望推动渗透率提升，对冲出生率下降影响[3]

市场表现 - 公司债ETF（511030 SH）收涨0 03% [1] - 最新成交量为2250 86万份 [1] - 最新成交额跌破24 00亿元 [1] 资金流向 - 主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出1 98亿元 [1] - 主力资金净流出成交额占比达8 28% [1]

银华日利ETF市场表现 - 2025年8月6日基金价格微涨 [1] - 主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出5538.14万元 [1] - 成交量达1.06亿份 [1] 银华日利ETF成交额变化 - 单日成交额跌破110.00亿元 [1] - 成交额与成交量数据反映当日市场交易活跃度 [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年7月31日 | | | | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | | | 公司名稱: | 聖貝拉有限公司 | | | | | | 呈交日期: | 2025年8月6日 | | | | | | I. 法定/註冊股本變動 | | | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | 證券代號 (如上市) | 02508 | 說明 | | | | 本月底法定/註冊股本總額： USD 100,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 法定/註冊股份數目 面值 法定/註冊股本 上月底結存 1,000,000,000 USD 0.0001 USD 100,000 增加 / 減少 (-) 0 USD 0 本月底結存 1,000,000,000 USD 0.0001 USD 100,000 FF301 II. 已發行股份及 ...

钢铁行业分析 - 国内钢铁行业景气度已于2024年第三季度触底，自发性减产推动行业利润修复，若反内卷政策落地将进一步助力改善 [2] - 参考2016-2021年两轮供给侧优化经验，当前反内卷政策或经历政策预期交易（25H1）与基本面实质改善两阶段行情 [2] - 类比日本钢铁发展历程，中国钢铁行业结构调整或为持久战 [2] 重点公司覆盖 圣贝拉（2508 HK） - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价9.76港币（27X 26E PE），为亚洲最大产后护理品牌集团，全球30城布局96家月子中心（截至2025年6月） [3] - 预计25-27年收入/经调整净利润CAGR达28%/94%，核心驱动为同店增长+门店扩张（标准化复制能力+高端服务稀缺性） [3] - 未来战略横向全球扩张，纵向延伸至家庭护理与女性健康食品领域，打造全周期护理平台 [3] 百胜中国（9987 HK/YUMC US） - Q25收入27.87亿美元（yoy+4%），经营利润3.04亿美元（yoy+14%）超预期，经营利润率提升1pct至10.9% [5] - 维持25年净新开1600-1800家门店目标，加盟占比提前达标，外卖平台补贴驱动单量增长支撑2H同店稳健预期 [5] 创科实业（669 HK） - 25H1营收78.33亿美元（yoy+7.1%），归母净利6.28亿美元（yoy+14.2%），净利率提升0.5pct至8.0% [6] - 增长主因旗舰品牌Milwaukee/RYOBI表现优异，高端品牌收入占比提升+非核心业务收缩优化效率 [6] 东睦股份（600114 CH） - 25H1营收29.30亿元（yoy+24.51%），归母净利2.61亿元（yoy+37.61%），汽车与家电下游景气度驱动业绩 [7] 中宠股份（002891 CH） - 25H1营收24.32亿元（yoy+24.32%），归母净利2.03亿元（yoy+42.56%），内销增速39%显著高于外销（18%） [10] - 海外工厂产能释放+内销双轮驱动，上调26-27年盈利预测至5.6/7.3亿元，目标价调至79.52元（56X 25E PE） [10] 心动公司（2400 HK） - 25H1净利润预增215%至7.9亿元，主因《仙境传说M》等游戏流水增长+TapTap广告算法改进带动商业化提升 [11] 豪威集团（603501 CH） - 2Q25营收72.5-75.5亿元创单季新高（yoy+12.4-17.1%），净利率15.0%（yoy+2.5pct），汽车CIS与运动相机新品贡献增量 [12] 中电控股（2 HK） - 1H25营运盈利51.92亿港元（yoy-11.3%），归母净利56.24亿港元（yoy-5.5%）超预期，主因澳洲储能资产出售收益 [13] 评级变动 - 昭衍新药（603127/6127 HK）首次覆盖买入，目标价37.02元/27.34港币，预计25-27年EPS CAGR达23% [14] - 盟升电子（688311 CH）首次覆盖买入，目标价47.43元，26年EPS预期0.95元（yoy+157%） [14]

融资净买入ETF基金 - 197只ETF基金获融资净买入 43只净买入金额超500万元[1] - 政金债券ETF(511520 SH)净流入10 83亿元 港股创新药ETF(513120 SH)净流入3 73亿元 科创AIETF(588790 SH)净流入2 04亿元[1] - 国开ETF(159650 SZ)净流入1 27亿元 可转债ETF(511380 SH)净流入8100 25万元[1] - 国债ETF(511010)净流入6772万元 纳斯达克ETF(513300)净流入398万元 十年国债ETF(511260)净流入2995万元[3] - 短融ETF(511360)净流入2981万元 香港证券ETF(513090)净流入2982万元[3] 融券净卖出ETF基金 - 37只ETF基金融券净卖出 3只净卖出金额超500万元[1] - 中证500ETF(510500 SH)净流出7797 81万元 沪深300ETF(510300 SH)净流出1758 87万元[3] - 上证50ETF(510050 SH)净流出1404 22万元[3] - 沪深300ETF(159919)净流出271万元 银行ETF(512800)净流出221万元[5] - 银行ETF天弘(515290)净流出96万元 中证500ETF华夏(512500)净流出91万元[5] 连续融资净买入ETF基金 - 111只ETF基金获连续融资净买入[5] - 科创综指ETF富国(589600)连续7天净买入436 39万元 港股通创新药ETF(159570)连续6天净买入8053 56万元[7] - 美国50ETF(159577)连续5天净买入660 19万元 恒生国企ETF(159850)连续5天净买入179 16万元[7] - 纳斯达克ETF(513300)连续4天净买入1 90亿元[7] 连续融券净卖出ETF基金 - 18只ETF基金获连续融券净卖出[7] - 传媒ETF连续4天净卖出40 23万元 上证50ETF连续3天净卖出1925 80万元[7] - 上证180ETF连续3天净卖出65 27万元 中证500ETF连续2天净卖出9354 06万元[7] - 沪深300ETF连续2天净卖出2401 10万元 中证500ETF近2天累计流出9354 06万元[7] 近5日融资净买入ETF基金 - 95只ETF基金近5天融资净买入超500万元[8] - 港股创新药ETF净流入5 06亿元 科创AIETF净流入3 03亿元 可转债ETF净流入1 99亿元[8][10] - 纳斯达克ETF净流入1 58亿元 恒生科技指数ETF净流入1 13亿元[8][10] - 创业板ETF(159915)净流入11274万元 银行ETF(512800)净流入9426万元[10] - 恒生科技ETF(159740)净流入7792万元 港股红利指数ETF(513630)净流入7691万元[10] - 港股通创新药ETF(159570)净流入7326万元 科创AIETF净买入额达成交额11 15%[8] 近5日融券净卖出ETF基金 - 5只ETF基金近5天融券净卖出超500万元[10] - 中证500ETF净流出8757 31万元 可转债ETF净流出3209 94万元[10][12] - 中证A500ETF(159338)净流出1688 37万元 中证A500ETF富国(563220)净流出905 60万元[12] - 银行ETF(512800)净流出582 73万元 中证500ETF净卖出额达成交额1 79%[10] - 证券ETF(512880)净流出419万元 食品饮料ETF(515170)净流出196万元[12] - 军工ETF(512660)净流出170万元 证券ETF(159841)净流出139万元[12]