文章核心观点 - 大湾区交易所科技大会以“迈向人工智能+时代”为主题，集中发布8项科技成果，资本市场领域人工智能应用在降本增效、价值创造、合规风控、市场治理等方面初见成效 [1] - 人工智能技术正从感知式、生成式向智能体发展，在资本市场应用场景不断扩展，深交所、港交所等机构已在上市审核、风险监测、办公运营等环节实现应用 [2] - 行业机构如国泰君安证券已拥有超百个智能体，人工智能技术提升公司竞争力、服务投资者和运作效率 [3] 资本市场人工智能应用现状 - 深交所将智能化技术应用于上市审核、项目受理、审核分析、报告撰写等全业务环节，推动大模型机器学习、知识图谱技术在业务风险提示、公告文本审计等场景落地 [2] - 深交所打造覆盖八大智能模块的上市公司全链条智慧监管平台，建成上市公司财务舞弊与线索发现中心，并运用大模型技术上线智能办公助手 [2] - 港交所将人工智能技术应用于日常办公运营，提升办公效率，上市科在审阅上市公司年报时采用人工智能技术高效识别信息披露违规情况 [2] - 港交所探索利用人工智能推动金融监管数智化转型，提高发行审核工作效率，辅助监测股价异动 [2] - 国泰君安证券在智能风控、智能投研、智能交易、智能服务、智能运维等领域应用AI，拥有超百个智能体 [3] 大会发布科技成果 - 大会集中发布8项科技成果，其中深交所牵头2项，证券公司及基金公司贡献6项 [4] - 深交所发布国家重点研发项目“证券市场异常交易行为智能监测发现技术及应用示范”，包含投资者交易行为分类分析技术、内幕交易智能化发现技术及证券市场交易智能仿真系统 [4] - 该项目已在深交所及15家行业机构完成示范应用，提升行业科技监管水平和数智化应用水平 [4] - 深交所联合华为打造首个行业专用大模型，解决法规问答及时性、准确性、完整性难题，已在行业云上线开放试用 [4] - 行业科技成果包括中信证券“基于大模型技术的证券公司全链路风控合规探索与应用”、中金公司“九章智能平台”、华泰证券“AI涨乐”等6项 [4] 深交所“人工智能+”发展规划 - 深交所“十五五”时期将聚焦防风险、强监管、促高质量发展主线，围绕六大领域统筹推进“人工智能+” [5] - 规划建设智算基础设施，聚焦多元算力、模型平台与证券语料三大核心，推动智能技术规模化落地与价值释放 [6] - 全面实施“应用上云”，坚持“边上云、边治理”，提升用户体验与资源使用效能 [6] - 深化“人工智能+”在核心业务领域融合应用，构建覆盖风险监测、交易风险与公司监管的智能监管体系，通过智能工具提升服务质效和内部运营效率 [6] - 健全完善“人工智能+”应用架构，遵循“夯实基础、建强中台、做优应用”发展路径，实现精准赋能核心业务场景应用 [6] - 加强智能化创新预研，打造行业智能化应用中试平台，提升行业智能化模型应用研发效率，攻关行业重大技术课题 [6] - 强化“人工智能+”治理，重点加强组织治理、数据治理、安全治理，为行业数智化应用高质量发展保驾护航 [6]

大会概况 - 深交所、港交所、广期所于11月28日至29日共同举办2025年大湾区交易所科技大会，主题为“迈向人工智能+时代” [1] - 深圳市副市长、深交所总经理、广期所总经理及港交所行政总裁等出席会议，中国证监会系统相关部门、市场机构、科技企业、高校及科研院所等单位代表参会 [1] 行业趋势与共识 - 2025年被视为“AI智能体元年”，人工智能技术从感知式、生成式向智能体发展，由被动响应转变为主动执行，能深度嵌入工作流并自动完成复杂任务 [2] - 金融行业在技术、产业、政策和业务需求驱动下加速拥抱人工智能，努力克服数据治理、AI幻觉、算力瓶颈和业务领域知识不足等难题 [2] - 人工智能在资本市场领域已初见成效，应用于降本增效、价值创造、合规风控和市场治理等方面 [2] 科技成果发布 - 会议集中发布8项科技成果，包括深交所的“证券市场异常交易行为智能监测发现技术及应用示范”和“行业法规大模型” [2] - 其他成果涵盖中信证券的“基于大模型技术的证券公司全链路风控合规探索与应用”、中金公司的“九章智能平台”、中信建投的“投行‘看门人’数智综合业务平台” [2] - 还包括华泰证券的“AI涨乐”、国金证券的“全栈信创环境联邦学习训练及多模态大模型平台”、天弘基金的“基于大模型的FinAgent金融智能体系统” [2] 未来发展方向 - 下一步将推动人工智能能力与资本市场治理需求深度对接，系统谋划人工智能赋能资本市场治理的方案和举措 [3] - 加强人工智能安全能力建设，以更好赋能市场发展、监管执法和内部管理，为建设金融强国作出贡献 [3]

资管机构产品评价方法论 - 评价体系聚焦产品表现维度，通过对公募产品在3年或5年内的收益表现进行加权平均，并考虑规模因素，得出产品竞争力综合表现[1] - 评价模型包含“产品收益得分”和“产品竞争力得分”两个概念，前者仅反映收益情况，后者为考虑规模因素后的综合得分[1] - 理财公司评价权重分配为现金类20%、纯固收类30%、“固收+”35%、混合类10%、权益类5%，主要参考各类产品的大致规模分配[2] - 公募基金、券商资管、保险资管评价分别考察近五年股票投资管理能力和债券投资管理能力，股票投资权重55%，债券投资权重45%[28] - 信托公司评价选取信托项目利润、信托资产规模、风险控制三个维度，权重分别为35%、50%、15%[29] 理财公司产品竞争力排名 - 近三年产品收益得分排名前三的理财公司为杭银理财87.03分、南银理财85.80分、苏银理财85.42分[5] - 杭银理财在人民币纯固收理财和“固收+”理财产品上得分较高，但混合类和权益类产品表现一般[2] - 南银理财主要凭借人民币“固收+”理财产品近三年收益得分高，2024年和2022年平均回报均居前，混合类产品得分较低仅17分[2] - 苏银理财得分较高的是人民币现金类产品，纯固收类和“固收+”产品综合表现不错，得分分别为62分和63分，权益类产品得分较低仅25分[3] - 考虑规模因素后的产品竞争力得分排名靠前的理财公司包括农银理财84.47分、兴银理财83.54分、光大理财82.36分[6][7] 公募基金公司产品竞争力排名 - 产品收益得分最高的公募基金公司是国海富兰克林基金，其次是财通基金83.93分，中航基金83.57分排第三[8] - 国海富兰克林基金纯债型基金近五年、近三年、近一年平均夏普比率均排第一，主动权益类产品表现尚可[8] - 财通基金主动权益类理财表现不错，近一年平均回报排第二，近三年、近五年平均回报排前20，纯债型基金表现相对较弱[8] - 收益得分较为靠后的基金公司包括富安达基金、长城基金、同泰基金等[9] - 考虑规模因素后产品竞争力得分最高的公募基金是易方达基金86.85分，南方基金81.33分排第二，天弘基金81.30分排第三[13][15] 券商及资管子公司产品竞争力排名 - 2024年收益得分最高的券商是中邮证券87.66分，其主动权益类集合理财产品2024年平均回报13.24%排第四，平均詹森指数0.01排第一[17] - 世纪证券收益得分86.72分排第二，主动权益类集合理财产品2024年平均回报11.65%排第七，纯债型产品平均回报5.95%[17] - 第一创业证券收益得分86.14分排第三，主动权益类产品平均回报11.36%排第八，纯债型产品平均回报6.37%排第三[18] - 收益得分较低的券商包括国融证券66.98分、华创证券67.49分、江海证券69.50分，后两者主动权益类产品平均回报分别为-10.67%和-8.36%[18][19] - 结合规模因素后产品竞争力得分最高的是国泰君安资管83.90分，中信证券资管83.29分排第二，中邮证券81.14分排第三[20][21] 信托公司产品竞争力排名 - 信托公司收益得分排名前三为华润信托95.1分、外贸信托89.93分、中信信托82.18分[22][24] - 华润信托2024年信托净利润1033.16亿元，是57家测评公司中唯一超千亿的机构，同比增长1.62%[22] - 外贸信托2024年信托净利润811.61亿元，是800亿量级以上唯一一家信托公司[22] - 中信信托2024年信托净利润528.58亿元，同比增长2.49%[22] - 产品竞争力排名同样为华润信托97.55分、外贸信托93.4分、中信信托87.63分，头部公司地位稳固[25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天弘基金指增产品线宽基行业全面覆盖、产品数量市场领先，历史长期业绩亮眼且今年以来表现优异，拥有持续迭代的投资框架和高AI含量的指增投资新范式，团队成员量化从业及投资经验丰富 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 天弘基金指增产品线：宽基行业全面覆盖，布局产品数量市场领先 - 天弘基金指增业务始于2019年下半年，截至2025年10月31日，旗下指增产品（仅统计主代码基金）共18只，管理规模达119.47亿元，其中宽基指增产品12只、规模约107亿元，行业主题指增产品6只、规模约12亿元，核心宽基产品单只规模超10亿元 [2][5] - 宽基指数全面覆盖，涵盖沪深300至国证2000不同板块与市值风格，贯穿大、中、小市值维度，在主板、创业板、科创板均有多只宽基指增产品，且产品形态创新，有场内指增ETF，构建起“场内外联动、工具齐全”的产品生态 [7][9] - 行业指增布局细分赛道，与多数同业聚焦宽基指数不同，天弘基金行业指数增强基金产品全市场排名第二，已在科技、消费、医药、先进制造和新能源五大领域完成指数增强产品系统化布局，可助力投资者把握结构性机会 [11][15] 2. 长期历史业绩亮眼，产品表现全面突出 - 高一致性的体系化能力：截至2025年10月31日，天弘基金4只运作满三年的宽基指数增强产品在同类对标基金中超额收益排名全部位列前40%，平均排名分位数为31.89%，信息比率排名全部位于前40%，平均排名分位数为28.57%，且信息比率排名不逊于超额收益排名，反映出投研团队对风险与收益的平衡能力 [18][19] - 亮眼的历史长期业绩——可复制可拓展的投资范式：天弘基金长期稳定超额业绩的运营方式在行业指数增强产品上可复制拓展，旗下5只指数增强基金产品自成立日以来相较基准超额收益率在3% - 28%，在先进制造、科技TMT等弹性行业中表现更领先 [21] - 今年以来业绩表现优异：截至2025年10月31日，天弘基金旗下指数增强产品在今年整体上行行情下表现优异，国证2000指数增强、中证1000增强策略ETF及中证1000指数增强三只产品超额收益率超10%，除上证科创板100指数增强外其余产品均有超额收益，绝大多数产品相较基准超额收益超5% [23][26] 3. 持续迭代的投资框架，高AI含量的指增投资新范式 - 天弘指数增强系列产品以获取稳定超额收益为目标，依托Alpha因子体系、风险控制系统与组合构建策略，应对风格轮动与风险波动 [30] - 策略框架上，天弘基金在传统基本面多因子体系有积累，近年引入人工智能技术和机器学习方法，研发并应用多类算法模型，运用多样化特征因子 [30] - 天弘基金打造的投研一体化平台TIRD能解决公募基金投研平台的问题，实现知识留存、共享，策略产生顺畅，团队激励明确，其A股行业模型为投资决策提供全链条支持 [32] 4. 团队成员——量化从业及投资经验丰富 基金经理杨超有15年证券从业经验、10年指数增强&量化基金管理经验，拥有成熟投资策略，贡献过稳定超额收益，现任指数与数量投资部总经理及多只指数增强产品基金经理 [33]

大会概况 - 深交所联合港交所、广期所于11月28日至29日共同举办2025年大湾区交易所科技大会，主题为“迈向人工智能+时代” [1] - 大会共发布8项行业科技成果，其中两项来自深交所，六项来自行业机构 [1] 深交所科技成果 - 第一项成果为深交所牵头的国家重点研发项目《证券市场异常交易行为智能监测发现技术及应用示范》，包含投资者交易行为分类分析技术、内幕交易智能化发现技术、证券市场交易智能仿真系统三项代表内容 [1] - 第二项成果为深交所联合华为打造的行业法规大模型，旨在解决法规问答的及时性、准确性和完整性痛点 [1] 行业机构科技成果 - 中信证券推出基于大模型技术的证券公司全链路风控合规探索与应用，构建一站式风控合规能力平台 [2] - 中金公司发布九章智能平台，其九章大模型平台开启机构智能服务新范式 [2] - 华泰证券推出行业首个AI原生应用“AI涨乐”，定位为智能化投资伙伴 [2] - 中信建投证券推出投行“看门人”数智综合业务平台，实现从“人防”到“智控”的跨越式转变，作为投行业务综合枢纽 [2] - 国金证券发布全栈信创环境联邦学习训练及多模态大模型平台，以原创大模型联邦学习开启证券智能协同新范式 [2] - 天弘基金推出基于大模型的FinAgent金融智能体系统，构建金融智能体新范式 [2]

港股通央企红利ETF表现 - 港股通央企红利指数下跌0.75%，成分股中国有色矿业、中远海发、光大环境、中国银河涨幅靠前 [1] - 港股通央企红利ETF天弘进行2025年度第1次分红，方案为0.030元/10份基金份额，并于当日开市至10:30停牌后复牌 [1] - 该ETF复牌后获净申购600万份，成交额超1600万元，居深市同标的产品首位 [1] - 该ETF连续10个交易日获资金净流入，累计净流入额超7600万元，区间连续净流入天数与累计净流入额均居同标的产品首位 [1] - 港股通央企红利ETF紧密跟踪港股通央企红利指数，该指数选取港股通范围内中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券 [1] 红利主题基金市场热度 - 红利主题基金临近年末热度攀升，新品密集发行同时存量红利主题ETF迎来资金大举加仓 [2] - 截至11月26日，红利主题ETF月内净申购额合计为121.98亿元 [2] - 红利资产具有明显的"类债"属性，在当前低利率环境下性价比凸显，资金涌向红利成为必然选择 [2] - 宏观经济活动与流动性结构自底部回升，为后续盈利修复和市场风格由成长转向红利、低估值奠定了基础 [2] - 随着资本市场改革深入推进和长期资金入市规模扩大，红利资产的战略配置价值有望进一步凸显 [2]

ETF命名规则变更 - 沪深交易所修订基金业务指南 要求所有存量ETF在2026年3月31日前完成更名 扩位简称采用"投资标的核心要素+ETF"结构并必须带上基金管理人简称[1] - 新规使管理人品牌从"隐藏信息"变为"起步信息" 投资者将在同一行列表中直接比较品牌、费率和规模[3] - 国际经验显示美国ETF市场经历明显费率下行 先锋旗下VOO以0.03%管理费率在规模上压过费用率0.09%的老牌SPY[4] 行业费率竞争态势 - 全市场1363只ETF中 管理费率为0.15%的产品有371只 685只ETF管理费维持在0.5%档位 管理费最高为1%的产品只有两只[4] - 2024年10月出现科创板100等细分指数的"小范围价格战" 多家公司统一将费率调整至0.15%管理费和0.05%托管费[10] - 2025年11月19日前后 华泰柏瑞、易方达、华夏等多家公募集中下调核心宽基ETF费率 覆盖约1.3万亿元资产 标志宽基ETF进入0.15%＋0.05%时代[11] - 截至2025年11月26日 管理费率为0.15%的ETF共有371只 易方达有60只、华夏29只、南方27只 共13家公司低费率ETF在10只以上[11] 国泰基金业务现状 - 非货币ETF规模从2023年末约1155亿元增至2024年末约1485亿元 但行业排名从第5位降至第8位 截至2025年11月26日位列第7[5] - 当前管理73只ETF 其中53只产品管理费率仍为0.5% 占比超过七成 仅8只ETF管理费率为0.15% 全市场仅有的两只管理费率1%的ETF中有一只为国泰旗下[6] - 国泰中证A500ETF规模从2024年底约281亿元降至2025年11月26日约213亿元 缩水逾20% 被华泰柏瑞和易方达同类产品超越[7] - 2024年全部基金管理费收入为23.73亿元 ETF产品贡献6.54亿元 占比接近三成[8] 费率调整的财务影响 - 规模100亿元的ETF从0.5%降费至0.15% 在规模不变情况下管理费收入将减少70%[9] - 国泰ETF资产规模接近1500亿元且高费率产品占比居多 大面积降费对管理费收入的直接影响将以亿元为单位计[9]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一，商业航天概念冲高回落，国证航天航空行业指数收跌0.25% [1] - 指数成分股中威海广泰、航宇科技、上海瀚讯、航新科技、航天电子等股涨幅靠前 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）昨日小幅收跌，成交额超7200万元，换手率高达14%居同标的产品首位 [1] - 该ETF昨日获净申购600万份，近5个交易日中有3日获资金净流入 [1] 行业与产品概况 - 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天航空行业指数，覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域 [1] - 指数涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技方向，在申万一级行业分类中国防军工权重占比高达98.2% [1] 行业动态与催化剂 - 2025亚洲通用航空展在珠海开幕，吸引22个国家和地区的超380家企业参展，多款通用航空展品为“首展首秀” [1] - 低空经济相关企业在展会上展示众多首秀展品，展示全球通用航空和低空经济产业发展活力 [1] - 商业航天产业进入新一轮高速发展期，我国商业航天企业数量已超过600家 [2] - 商业航天发射工位合计25个（在运营18个、在建7个），GW星座组网发射明显提速 [2] - 可回收火箭技术即将进入关键验证阶段，太空算力建设是大势所趋，商业航天产业拐点已现 [2]

创业板指市场表现与定位 - 自10月以来市场宽幅震荡，截至11月27日，创业板指从本轮行情最高点的最大回落幅度超过13% [1] - 尽管近期调整，创业板指自6月23日大盘开启上攻以来涨幅超40%，在主流宽基指数中遥遥领先 [1] - 今年以来创业板指涨幅为41.5%，领涨各大宽基指数，展现出极强的市场弹性 [1][2] - 创业板指近10年PE分位数处在约32%分位，在各大宽基中依旧处在相对低位 [1] 主要宽基指数表现对比 - 截至11月27日，今年以来主流宽基指数涨幅分别为：科创综指39.8%，中证2000指数29.9%，中证1000指数21.8%，中证500指数21.4%，上证指数15.6%，沪深300指数14.8% [2] - 回顾历史，在2015年牛市期间（2012.10.31至2015.6.12），创业板指涨幅高达465.5%，远超其他主流宽基指数 [3] - 在2015年牛市中，其他指数涨幅分别为：中证1000指数351%，中证2000指数334.5%，中证500指数265.3%，上证指数150.1%，沪深300指数138.2% [3] 投资策略与产品工具 - 在市场宽幅震荡下，根据市场估值情况采取定投策略是不错的参与方式 [3] - 天弘基金联合深交所基金部推出创业板定投策略，该策略结合市场估值采取定期不定额的方式投资，以实现“低买高卖” [3] - 天弘指数基金经理沙川从7月底在支付宝开启实盘定投，8月底继续定投，但在9月、10月因估值较高暂停定投，时隔3个月后，于11月因估值回落再次触发策略定投 [3] - 投资者可借道创业板ETF天弘（159977，场外A类001592/C类001593）开启定投，每月定投金额可关注天弘基金官方微信查看根据创业板估值发布的定投测算 [4] 行业趋势与产品创新 - 创业板指作为中国新兴产业的潮头，在各时代中成为成长主线的锚点与起点，有望成为增量资金追入的核心舞台 [5] - 由于均衡化的赛道分布，居民资金流入行业ETF有望使创业板指持续受益 [5] - 当A股市场进入牛市普涨时代时，宽基ETF正在成为普通投资者的最优解 [5] - 随着AI革命渗透，天弘指数基金已开始利用AI深度学习寻找超额因子、用AI大模型优化产品风控，并运用到天弘创业板指数增强（A/015794，C/015795）和天弘创业板指数量化增强（A/024857，C/024858）产品中 [5]

行业背景 - 货币基金整体收益进入1%时代，部分产品费率居高不下且收益表现分化，成为基金管理人的重要盈利支柱 [1] - 全市场货币基金平均7日年化收益率从年中的1.25%跌至11月的1.1%，69只产品收益跌破1% [9] - 监管层引导行业下调货币基金管理费率与托管费率，货币基金销售服务费上限设定为0.15%/年 [13] 华泰紫金天天发货币基金分析 - 截至2025年三季度末规模达1029亿元，位列货币基金规模排行第41位 [1][3] - 管理费率为0.9%，较行业常见水平高出3-6倍，最新7日年化收益率仅0.71% [1] - 2025年上半年管理费收入达4.15亿元，全市场货币基金中位列第二，仅次于天弘余额宝 [1][3] - 该基金对华泰证券资管营业总收入贡献超三成，上半年公司营业总收入12.1亿元 [3] - 持有人结构中个人投资者占比98.39%，机构持有比例仅为1.61% [3][8] - 年内7日年化收益率均值约0.717%，显著低于全市场1.1%的平均水平 [3] - 降费条件苛刻，需7日年化≤0.7%才降费至0.25%，年内均值0.717%使其几乎无法触发降费 [9] 天弘余额宝货币基金分析 - 三季度末规模接近8000亿元，最新7日年化收益率约1%，年内均值约1.19% [1][11] - 管理费率0.3%，叠加托管费、销售服务费后综合费率在大体量货基中仍属偏高 [11] - 2025年中报管理费收入达11.8069亿元，为全市场最高 [12] - 9月23日将年托管费率由0.08%调整为0.07%，被视为头部产品顺应行业降费趋势 [11] 高费率货币基金对比 - 管理费率为0.9%的货币基金共16只，规模从30.57亿元至1029.32亿元不等 [2] - 这些产品7日年化收益率在0.672%-1.158%之间，年内均值在0.7145%-1.2683%之间 [2] - 部分高费率产品收益能突破1%，如华富天华货币7日年化达1.158% [2] 规模超2000亿元货币基金表现 - 10只规模超2000亿元货币基金7日年化收益率在1.005%-1.193%之间 [12] - 年内收益率均值在1.1872%-1.3863%之间，建信嘉薪宝货币A以1.3863%领先 [12] - 管理费率在0.15%-0.33%之间，建信嘉薪宝货币A费率最低为0.15% [12] 投资者影响分析 - 以1万元投资为例，按0.72%收益率计算年收益约65元，按市场平均1.1%计算收益约100元，差额达35元 [8] - 对持有1.8亿份的个人投资者而言，高费率导致的年收益差额约68万元 [8] - 当货币基金收益回落至1%左右，管理费率从0.2%到0.9%的差距可直接转化为百元级实际收益差 [13]