证券代码：601689 证券简称：拓普集团 公告编号：2026-007 宁波拓普集团股份有限公司 2025 年经营业绩情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日 二、上年同期经营业绩和财务状况 公司预计 2025 年度营业收入为 287.50 亿元～303.50 亿元，同比增加 8.08%～ 14.10%。 公司预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 26.00 亿元～29.00 亿元，同比下降 3.35%～13.35%。 公司预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 为 24.20 亿元～27.20 亿元，同比下降 0.30%～11.30%。 （一）公司 2024 年度营业收入为 266.00 亿元。 （二）业绩预告情况 1、经宁波拓普集团股份有限公司（以下简称"公司"）财务部门初步测算， 预计 2025 年度公司营业收入为 287.50 亿元～ ...

公司2025年度业绩预测 - 预计2025年度营业收入为287.50亿元至303.50亿元，同比增长8.08%至14.10% [1] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为26.00亿元至29.00亿元，同比下降3.35%至13.35% [1] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.20亿元至27.20亿元，同比下降0.30%至11.30% [1] 业务模式与客户关系 - Tier 0.5级合作模式获得国内外客户广泛认可，公司深度参与客户前期研发流程并提供一体化解决方案 [1] - 客户群体持续扩大且结构不断优化，单车配套金额稳步提升，客户黏性与合作深度显著增强 [1] 产品与技术布局 - 公司深化产品平台化布局，九大系列产品竞争力持续凸显 [1] - 核心技术能够实现跨领域复用，产品矩阵持续丰富，形成协同增长效应，有力支撑销售收入稳定增长 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度营业收入为287.50亿元至303.50亿元，同比增长8.08%至14.10% [1] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为26.00亿元至29.00亿元，同比下降3.35%至13.35% [1] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.20亿元至27.20亿元，同比下降0.30%至11.30% [1] 业务模式与客户合作 - Tier0.5级合作模式获国内外客户广泛认可，公司深度参与客户前期研发流程并提供一体化解决方案 [1] - 客户群体持续扩大且结构不断优化，单车配套金额稳步提升，客户黏性与合作深度显著增强 [1] 产品与技术布局 - 公司深化产品平台化布局，九大系列产品竞争力持续凸显 [1] - 核心技术实现跨领域复用，产品矩阵持续丰富并形成协同增长效应，有力支撑销售收入稳定增长 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为26亿元至29亿元，较上年同期下降3.35%至13.35% [1] - 公司预计2025年度营业收入为287.5亿元至303.5亿元，较上年同期增长8.08%至14.10% [1]

核心观点 - 宏观资金面均衡偏松，股市资金供给端承压但宽基ETF流出大幅收窄，资金需求端分流压力回升 [4][5] - 债市情绪边际回升，买卖方观点均转向中性偏多，10年期国债收益率破位1.80% [7][8][9] - 汽车行业周度表现跑赢大盘，行业动态活跃，多款重磅新车预热及新品牌发布，叠加购车补贴政策，分析师对2026年行业结构性机会持乐观态度 [10][11][12][13] 策略周报摘要 - 宏观资金面均衡偏松，央行公开市场操作净回笼7560亿元，同时开展8000亿元3个月买断式逆回购操作，短端利率大幅下行，长端利率小幅下行，期限利差走阔 [4] - 股市资金供给端整体承压：权益基金发行明显回落，杠杆资金参与下行，但ETF净流出明显收窄，股票ETF净流出56.21亿元 [5] - 宽基ETF中，资金主要流入科创50、创业板指，净流出主要来自沪深300（本周净流出62.11亿元，上周净流出2446.02亿元）和中证500 [5] - 行业主题ETF中，证券公司、卫星通信板块净流入较多，有色金属、细分有色板块净流出较多 [5] - 策略风格ETF中，自由现金流资金净流入较多，红利质量指数净流出较多 [5] - 2026年1月A股账户新增开户数为491.58万户，较上月259.67万户大幅增加 [5] - 股市资金需求端压力回升：股权融资规模小幅提升至122.99亿元，限售解禁规模激增至1019.8亿元，产业资本减持小幅回落至102.12亿元 [5] 债券研究周报摘要 - 报告期内（02月03日-02月09日），债市情绪边际回升，买方情绪指数回升幅度强于卖方，10年期国债收益率破位1.80% [7] - 卖方视角：基于28家机构统计，债市情绪开始回升，持中性偏多态度，其中14%机构（4家）持偏多态度，82%机构（23家）持中性态度，4%机构（1家）持偏空态度 [8] - 买方视角：基于23家机构梳理，情绪指数由负转正，22%机构（5家）持偏多态度，74%机构（17家）持中性态度，4%机构（1家）持偏空态度 [9] 汽车行业周报摘要 - 市场表现：2026年2月2日至2月6日，汽车板块指数上涨0.3%，跑赢上证综指（-1.3%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别上涨+0.5%/+0.4%/+0.3%/+0.9% [10] - 同期港股汽车整车涨跌幅：理想汽车+8.7%，小鹏汽车-6.4%，蔚来+1.2%，零跑汽车+3.4%，吉利汽车+1.4% [10] - 行业动态：理想汽车发布新一代旗舰L9，顶配版L9 Livis售价55.98万元，搭载800V全主动悬架、全线控底盘及2560TOPS算力芯片 [11] - 行业动态：AITO问界发布全新车型M6官图，切入25-30万元中大型SUV市场 [11] - 行业动态：比亚迪正式发布旗下第四个子品牌“领汇”，聚焦商用出行市场（网约车、出租车、企业车队），首批将推出e5、e7、e9三款纯电轿车及M9一款混动MPV [11] - 政策动态：商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，全国超20省市推出汽车以旧换新及购车补贴政策，例如山西对报废旧车购买新能源车最高补贴2万元 [12] - 行业观点：尽管2026年汽车总量难有惊喜，但行业处于大的技术变革周期，维持“推荐”评级，看好自主高端化、重卡产业链盈利加速、智能化、人型机器人供应链及个股强阿尔法零部件等结构性机会 [12][13]

宏观与策略 - 日本自民党在2026年2月8日众议院选举中单独获得三分之二席位，系战后首次，席位较一年前增加超过两成，短期内将为其推行宽松的货币财政政策及“日本优先”外交政策扫除障碍 [2] - 2026年1月全球制造业PMI连续第六个月位于荣枯线以上，新订单、新出口订单、产出等分项均改善，其中发达国家/地区涨幅较新兴市场更为明显 [3] - 近期商品涨价潮呈扩散趋势，PPI降幅持续收窄，若PPI同比年内转正，将标志中国制造业供需平衡改善，有助于修复收入增长预期并降低人民币资产风险溢价 [15] - 上周A股市场震荡回落，融资资金净流出超500亿元，而主动权益型基金仓位环比回暖，配置型外资连续净流入超五周，资金定价权向机构资金偏移 [4] 固定收益与流动性 - 上周（2026.2.2-2.6）公开市场净投放-6560亿元，跨月后资金面边际宽松，DR007均值为1.48%，较前一周下行9BP [5] - 伴随化债关键时点临近，城投债分化明显：2028年以后到期债券利差波动上行，AA(2)评级上升更明显；甘肃、吉林、陕西的期限利差走阔相对更多；低评级市级、区县级长久期城投债利差有抬升迹象 [7] - 2月第一周，港口吞吐量同比高位进一步上行，综合运价指标近期偏强，韩国与越南出口维持韧性 [6] 房地产行业 - 2026年1月香港房价创下自2025年4月本轮复苏以来最大单月环比涨幅，私人住宅成交量同比大幅增长，去化周期已回归至历史正常区间，12月住宅租金再创历史新高 [8] - 截至2026年2月7日，已有10单商业不动产REITs项目申报，政策开闸有望推动行业估值逻辑转向“精细化资管”与“资产提升”双轮驱动，并提升相关资产流动性及企业价值 [12] 证券与金融行业 - 2026年2月9日，沪深北交易所优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公司发展第二增长曲线、放宽未盈利科创企业再融资间隔期等，是对2023年8月政策的结构性松绑，有望激活再融资市场并利好券商投行业务 [9] - 截至2025年12月31日，国内固收+产品总规模已达2.78万亿元，创历史新高；2025年产品整体权益仓位仍处高位，重仓股呈现科技+周期特征，稳健型产品规模增长最为迅速 [16] - 2025年险资包含股票和基金的二级权益新增投资或达1.0万亿元，二级权益仓位约16.0%；预计2026年险资总体新增可投资资金或达3.1万亿元，二级权益新增投资有望达到0.9万亿元，红利股仍是重要配置方向 [17] 石油化工与基础化工 - 2026年1月末CCPI-原料价差为2631，处于2012年以来15%分位数，较2025年末的2500点环比扩大，多数化工品价差环比改善，行业盈利已处底部，供给侧调整下大宗化工品盈利或迎改善 [10] - 美印达成贸易协议，美国对印度商品关税从50%削减至18%，印度将停止购买俄罗斯石油，导致俄油折价水平显著扩大，2026年1月末ESPO原油较Brent折价较2025年10月末已显著提升超10美元/桶至17.15美元/桶，有望凸显中国炼厂成本优势 [12] 汽车与科技（智驾/机器人） - 智驾方面，特斯拉FSD入华或加速推进，有望成为年内重要催化；机器人方面，特斯拉审厂催化持续，2026年产业链重心转向量产保供，具备海外产能与批量交付能力的核心厂商有望获得更高话语权 [11] - 重点推荐智驾板块的地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特；机器人板块的三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份，本体关注小鹏汽车等 [11] 电力设备与新能源 - 2026年2月6日，国家电网2026年营销项目计量设备专项（2025年第3批电能表流标项目）招标价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%以上，实现止跌回升，2026年行业有望量价齐升 [13] - 推荐具备技术优势的头部企业三星医疗、东方电子、炬华科技，相关公司还包括海兴电力、开发科技 [13] 重点公司更新 - **敏实集团（425 HK）**：2026年2月9日与绿的谐波签订框架协议，拟于美国成立合资公司开展人形机器人关节模组业务，机器人业务全球化布局再落地 [18] - **Enphase Energy（ENPH US）**：4Q25实现营收3.43亿美元，同比-10.3%；FY25营收14.73亿美元，同比+10.7%；公司指引26Q1为全年业绩低点，看好新品放量和TPO模式铺开带来的量利修复，目标价51美元 [19] - **百龙创园（605016 CH）**：D-阿洛酮糖-3-差向异构酶作为食品添加剂新品种获批，将加速国内阿洛酮糖应用进程，公司作为全球龙头在产能与技术上有显著先发优势；公司功能糖新产能预计2026年上半年投产 [20] - **林清轩（2657）**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价130.88元 [21] - **哈原工（KAP）**：评级由“增持”上调至“买入”，目标价108.00元 [21]

全球人形机器人产业格局 - 全球人形机器人整机制造企业数量已超220家，其中中国企业数量超110家，占比达到50%以上，美国企业占比约20%数量超45家，日本企业占比约10%数量超22家，剩余约20%的企业分布在德国、瑞士等欧洲国家及韩国 [1] - 中美日三国形成差异化竞争格局：中国依托完整产业链与多元场景优势，以低价策略加速多场景商业化量产；美国凭借AI核心算法与充足资本，聚焦通用人形机器人技术突破；日本立足精密制造与核心零部件技术，深耕康养、医疗等细分场景 [9] - 全球行业龙头企业主要分布在中美两国，中国企业领跑量产落地与成本控制，美国企业聚焦核心技术与场景探索 [11] 产业链与价值链分布 - 全球人形机器人产业链分为“大脑、身体、集成商”三大环节，其中“大脑”共22家聚焦AI与半导体，“身体”共64家覆盖传感器、执行器等硬件，“集成商”共22家包含汽车、消费电子等企业 [4][5] - 在百强名单中，中国企业数量占比37%居首位，美国占比35% [5] - 中国在产业链不同环节表现分化：“身体”环节中国企业占比约37%占据绝对优势，覆盖电池电机等全硬件链条；“集成商”环节中国企业占比高达45%；但“大脑”环节中国仅百度、地平线机器人及台积电上榜，与北美技术优势存在差距 [5] 技术研发与专利实力 - 过去五年，中国人形机器人专利申请数量累计达7705项，约为美国1561项的五倍，日本以1102项排名第三 [6] - 中国占全球工业机器人安装量的54%，连续多年稳居全球最大工业机器人市场 [6] - 中国在人形机器人领域的技术研发投入强度、创新成果转化效率及市场应用深度，均远超美日等主要竞争国家 [6] 主要国家/地区发展目标与策略 - **中国**：目标2027年建成全产业链自主可控的人形机器人产业，市场规模达861亿元，核心零部件国产化率超70%，培育2-3家全球影响力企业 [9] - **美国**：目标2030年主导全球人形机器人市场40%以上份额，通过投入50亿美元“物理AI研发基金”突破具身智能技术，特斯拉等企业计划2027年产能达百万台 [9] - **日本**：计划2027年量产护理与工业专用人形机器人，投入400亿日元解决老龄化护理问题，旨在精密制造和医疗护理领域保持全球领先 [9] 代表企业商业化进展 - **智元机器人（中国）**：主推远征A1/A2系列，2024年营收约1亿元人民币，已获千台级量产认证，计划2025年大规模商用 [11][12] - **宇树科技（中国）**：主推H1、Go1系列，2024年营收达10亿元人民币，2023年底已实现批量出货 [11][12] - **波士顿动力（美国）**：主推电动Atlas，计划2025年进入工厂小批量试用 [11][12] - **特斯拉（美国）**：主推Optimus Gen2，计划2026年量产，成本约2万美元 [11][12] - **Figure（美国）**：主推Figure 01/02系列，2024年与宝马达成工业订单，开展工业物流与零售服务试点 [11][12]

市场行情与个股表现 - 2026年2月10日早盘，中证机器人指数上涨0.76% [1] - 指数成分股中，克来机电上涨8.29%，埃夫特上涨7.04%，科瑞技术上涨6.63%，云天励飞上涨3.03%，禾川科技上涨2.51% [1] 行业重要动态 - 浙江阿里巴巴云计算有限公司入股自变量机器人科技（济南）有限公司，该公司注册资本增至97.81万元 [1] - 自变量机器人科技公司成立于2023年，经营范围包括智能机器人的研发与销售、人工智能双创服务平台等 [1] 行业观点与前景 - 机器人产业正处于从“技术愿景”向“产业实景”跃迁的关键奇点 [1] - 2026年被视为机器人产业的“量产元年” [1] - 政策层面预计将持续深化“监管前置+央地竞合”的精细化治理模式 [1] - 资本层面将通过A股与港股的IPO制度创新，全方位承接产业链的资产证券化浪潮 [1] 中证机器人指数构成 - 截至2026年1月30日，中证机器人指数前十大权重股合计占比54.66% [2] - 前十大权重股包括科大讯飞、汇川技术、拓普集团、中控技术、大族激光、大华股份、石头科技、绿的谐波、双环传动、云天励飞 [2] - 指数聚焦机器人全产业链，选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商等标的 [2] 相关投资产品 - 机器人ETF嘉实(159526)紧密跟踪中证机器人指数 [2] - 没有股票账户的场外投资者可以通过机器人ETF嘉实联接基金(024620)布局机器人产业 [3]

文章核心观点 - 高层考察北京亦庄国家信创园，关注人工智能与机器人等科技创新成果，为机器人板块带来短期市场关注与博弈性催化 [1] - 特斯拉人形机器人V3与V4版本进展引发机构关注，V3聚焦北美工厂B端自用，V4被马斯克高度重视，目标成为覆盖B端和C端的爆款产品 [1] - 机器人板块在消息面刺激下盘中表现活跃，相关指数及个股普涨 [1] 市场表现与指数跟踪 - 截至2026年2月10日10:00，国证机器人产业指数(980022)上涨0.35% [1] - 指数成分股中，克来机电上涨6.99%，埃夫特上涨6.60%，禾川科技上涨3.35%，奥普特上涨2.46%，兆威机电上涨2.42% [1] - 机器人ETF鹏华(159278)上涨0.09%，最新价报1.12元，该ETF紧密跟踪国证机器人产业指数 [1] - 国证机器人产业指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司的证券价格变化情况 [1] 指数成分与权重 - 截至2026年1月30日，国证机器人产业指数(980022)前十大权重股包括绿的谐波、双环传动、机器人、石头科技、科大讯飞、科沃斯、三花智控、鸣志电器、中信重工、拓普集团 [1] - 前十大权重股合计占比为39.43% [1] 产品信息 - 机器人ETF鹏华(159278)设有场外联接基金，A类份额代码025698，C类份额代码025699，I类份额代码025700 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 机器人行业本周（2月2日-2月8日）市场表现与大盘基本持平，但产业端投融资与产品发布活动活跃，显示行业创新与商业化进程加速 [5][11] - 多家机器人公司获得大额融资，资金将用于技术研发、市场拓展和供应链建设，表明资本市场持续看好具身智能及机器人产业的长期发展 [5][18][22][24] - 报告梳理了人形机器人硬件端的完整产业链及相关投资标的，为投资者提供了明确的细分领域布局参考 [5] 行情回顾 - 本周（2月2日-2月8日）中证机器人指数下跌1.3%，与上证指数、沪深300指数基本持平，跑赢创业板指2.0个百分点 [5][11] - 行业基础数据：股票家数443家，行业总市值51，381.99亿元，流通市值48，370.63亿元，行业市盈率（TTM）为43.1倍，显著高于沪深300的14.0倍 [3] - 细分板块个股表现分化：例如，丝杠环节的五洲新春本周上涨12.9%，传感器环节的安培龙上涨11.4%，而灵巧手环节的优必选（港股）下跌10.2% [13][15] 产业动态 - **智元机器人**举办《机器人奇妙夜》活动，由其人形机器人远征A2担任主理人，展示了机器人在娱乐表演领域的应用潜力 [5][16] - **北京人形**完成首轮超7亿元市场化融资，投资方包括北京市人工智能产业投资基金、亦庄国投、百度等，其下一代“具身天工3.0”即将发布 [5][22] - **灵猴机器人**完成超亿元Pre-B轮融资，公司产品矩阵覆盖工业自动化（机器视觉、工业机器人等）和具身智能（关节模组、域控制器等）两大领域 [5][18] - **逐际动力**完成2亿美元B轮融资，将基于本体硬件、小脑基础模型、具身Agentic OS三大核心能力，推动通用人形机器人和模块化基座机器人的创新 [5][24] - **卓益得机器人**完成Pre-A+轮融资，由上海浦东引领区投资中心等领投，并引入两家上市公司作为战略投资方 [5][24] - **如身机器人**与思灵机器人达成战略合作，双方将共同推动机器人在康养、康复、养老等领域的场景落地与产业化 [5][21] 相关投资标的梳理 - 报告详细列出了人形机器人硬件端八大核心环节的上市公司标的，包括丝杠及设备、减速器、传感器、电机、执行器总成、灵巧手、机器人本体及机器人应用 [5]