股价与资金表现 - 11月26日盘中股价上涨2.04%，报22.52元/股，总市值1091.61亿元 [1] - 当日成交额6.65亿元，换手率0.62%，主力资金净流入3734.46万元 [1] - 今年以来股价累计上涨93.44%，近60日上涨47.48% [1] 主营业务与行业 - 公司主营业务为黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼，冶炼业务收入占比94.45% [1] - 所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，概念板块包括黄金股、有色铜、稀缺资源等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入539.76亿元，同比增长17.23% [2] - 2025年1-9月归母净利润36.79亿元，同比增长39.18% [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数14.93万，较上期增加9.02% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股9790.64万股，较上期减少5732.96万股 [3] - 黄金股ETF（517520）、华夏沪深300ETF（510330）等为新进十大流通股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现88.75亿元，近三年累计派现51.91亿元 [3]

核心观点 - A股市场近期呈现震荡上行态势，成长行业表现领先，市场对重要会议的政策定调抱有期待，预计上证指数将围绕4000点附近蓄势整固[8][13] - 2026年投资主线预计将从极致成长转向均衡配置，科技成长的弹性与消费价值的回归将成为关键主题[5][15][17] - 多个行业在“十五五”规划开局之年面临提质转型机遇，特别是智能网联、人工智能、有色金属等领域景气度持续上行[18][28][33][40] 宏观策略 - 2025年10月全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长2.9%，固定资产投资累计同比下降1.7%，高技术制造业支撑经济韧性[9] - 河南省10月规模以上工业增加值同比增长7.9%，社会消费品零售总额同比增长4.1%，固定资产投资累计同比增长4.5%，主要经济指标增速持续高于全国平均水平[10] - 美联储政策转向寻求平衡，国内政策“以我为主”聚焦内生动力，2026年财政政策有望适度加力、提质增效，货币政策保持稳健偏松[14][15] 行业公司 汽车行业 - 中信汽车行业指数2025年上涨14.79%，前三季度收入、归母净利润增速超10%，净利率升至4.29%[18] - 2025年乘用车销量有望创下新高，2026年预计温和回调，投资主线聚焦“智驾领先+品牌周期”的车企；商用车前三季度产销量同比增长近10%[19] - 智能网联化驱动产业升级，高阶智能辅助驾驶向L3/L4级迈进，智能座舱硬件配置渗透率提升[20] 证券行业 - 2025年10月券商指数下跌0.73%，板块平均P/B区间为1.510-1.580倍，11月业绩预计环比下滑[22][23] - 2025年前三季度上市券商营收同比+42.55%、归母净利同比+62.38%，2026年行业将持续处于上升周期[25][26] - “十五五”规划强调提高资本市场制度包容性，健全投融资相协调的功能[25] 有色金属行业 - 铜价中枢有望上行，受益于供应偏紧与绿色需求爆发；电解铝价格预计易涨难跌，2026年平均价格水平约2.2万元/吨[28][29] - 黄金配置价值凸显，白银价格弹性突出，金银比从2025年5月的100附近回落至80左右[29] - 有色板块PE为22.62倍，贵金属板块PE为27.85倍，工业金属板块PE为18.42倍[30] 通信与算力行业 - 2025年通信行业受DeepSeek大模型、云厂商资本开支推动估值抬升，2026年看好光模块、AI手机、电信运营商[33][34] - 800G需求放量，1.6T加速导入，光模块头部厂商优势凸显；AI手机市场渗透率提升，有望推动产品平均售价提高[35] - 电信运营商经营稳健，分红比例有望持续提升，具备高股息配置价值[36] 机械行业 - 2025年中信机械板块上涨30.12%，锂电设备、基础件、半导体设备涨幅靠前，分别上涨103.2%、58.93%、48.05%[37] - 2026年投资主线聚焦新复苏周期（工程机械、船舶制造、基础件）与新科技成长（人形机器人、AIDC配套设备、锂电池设备）[38][39] 半导体与人工智能 - 人工智能产业变革持续推进，半导体周期继续上行，AI算力需求持续景气，存储器或迎来超级周期[40] - 2025年全球AI驱动存储市场规模约287亿美元，预计2034年激增至2552亿美元，复合增长率达24%[43] - 端侧AI加速发展，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等创新百花齐放[42] 基础化工行业 - 2025年前三季度基础化工行业收入同比增长5.69%，净利润同比增长7.58%，行业景气延续底部复苏[45] - 行业毛利率为17.69%，净利率6.17%，氟化工、钾肥等子行业改善较大[46] 食品饮料行业 - 2025年前三季度营收增长进一步放缓，成本红利消退导致毛利率掉头，存货周转率下降反映动销放缓[48][49] - 板块盈利指标高位回落，推荐关注软饮料、保健品、烘焙等子板块[50] 锂电池与储能行业 - 2025年前三季度锂电池板块营收同比增长12.81%，净利润同比增长28.38%，储能电池出货430GWh，同比增长62.62%[51] - 动力电池装机811.8GWh，同比增长34.70%，新能源汽车销售1291.10万辆，同比增长32.41%[51] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，赛恩斯解禁比例33.02%，必易微解禁比例46.02%[53] - 沪深港通前十大活跃个股中，工业富联成交金额129.17亿元，立讯精密成交金额80.50亿元[55]

核心事件概述 - 中国黄金集团香港有限公司原党委书记、总经理童军虎因严重违纪违法被开除党籍 [2][4] - 其问题涉及丧失理想信念、违反中央八项规定精神、违反组织原则、廉洁底线失守以及在中国黄金集团公司海外并购项目中利用职务便利非法收受巨额财物 [5][6] - 所涉财物被一并移送检察机关依法审查起诉 [6] 当事人职业履历 - 童军虎出生于1963年，拥有研究生学历，为教授级高级工程师 [6] - 2009年7月至2018年10月，在中金黄金集团担任多个高级行政职位 [6] - 2018年10月担任中金香港副总裁，2021年12月担任中金香港总经理 [8] - 2020年6月出任港股上市公司中金黄金国际非执行董事，2022年10月获任董事会主席兼首席执行官 [8] - 于2024年8月辞任公司董事会主席、执行董事及首席执行官职位并退休 [8] 公司背景与行业地位 - 中国黄金集团有限公司是中国黄金行业唯一一家中央企业，也是中国黄金协会会长单位 [9] - 公司是世界黄金协会中国首家董事会成员单位 [9] - 拥有4家上市公司，分别为A股的中金黄金、中国黄金、中金辐照以及在加拿大多伦多和香港两地上市的中国黄金国际 [9] - 截至11月25日收盘，中金黄金国际港股股价为138.3港元/股，总市值为548.24亿港元 [9]

小康指数整体表现 - 11月25日小康指数报收6257.67点，上涨0.8% [1] - 指数成交金额为843.88亿元，换手率为0.58% [1] - 指数成份股中69家上涨，23家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，招商轮船以1.99%跌幅领跌 [1] 十大权重股详情 - 中国联通权重4.87%，最新价5.44元，上涨0.18%，总市值1700.78亿元 [1] - 上汽集团权重4.80%，最新价14.92元，上涨0.88%，总市值1715.10亿元 [1] - 中国建筑权重4.03%，最新价5.27元，涨跌幅为0.00%，总市值2177.58亿元 [1] - 宝钢股份权重3.38%，最新价7.16元，下跌0.14%，总市值1559.60亿元 [1] - 江西铜业权重2.91%，最新价36.86元，上涨2.67%，总市值1276.36亿元 [1] - 中国铝业权重2.83%，最新价10.55元，上涨0.57%，总市值1809.92亿元 [1] - 万华化学权重2.67%，最新价63.04元，上涨0.40%，总市值1973.45亿元 [1] - 陕西煤业权重2.50%，最新价22.70元，上涨0.35%，总市值2200.76亿元 [1] - 海螺水泥权重2.31%，最新价22.91元，上涨0.13%，总市值1214.07亿元 [1] - 洛阳钼业权重2.28%，最新价15.97元，上涨4.04%，总市值3416.67亿元 [1] 成份股资金流向 - 小康指数成份股当日主力资金净流入合计13.07亿元 [1] - 游资资金净流入合计1.7亿元，散户资金净流出合计14.77亿元 [1] - 华友钴业主力净流入3.00亿元，净占比6.98% [2] - 中国铝业主力净流入2.08亿元，净占比7.71% [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，净占比高达14.40% [2] - 杭州银行主力净流入9766.53万元，净占比22.65% [2] 相关ETF信息 - 黄金股ETF产品代码159562，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] - 近五日涨跌为-2.11%，市盈率为22.22倍 [4] - 最新份额为12.3亿份，净申赎0.0元 [4] - 估值分位为43.08% [5]

上证F200指数表现 - 11月25日指数报收5460.31点，上涨0.79% [1] - 成交额1643.15亿元，换手率0.44% [1] - 指数成份股中126家上涨，59家下跌 [1] - 中金黄金以4.15%涨幅领涨，南钢股份以2.86%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 中国平安权重5.56%，股价59.47元，上涨1.83%，总市值10768.61亿元 [1] - 招商银行权重3.52%，股价43.25元，上涨1.45%，总市值10907.58亿元 [1] - 中国建筑权重3.20%，股价5.27元，平盘0.00%，总市值2177.58亿元 [1] - 兴业银行权重3.18%，股价21.40元，上涨1.86%，总市值4528.85亿元 [1] - 工商银行权重2.38%，股价8.31元，上涨1.34%，总市值29617.36亿元 [1] - 贵州茅台权重2.37%，股价1444.65元，下跌0.51%，总市值18090.92亿元 [1] - 农业银行权重2.12%，股价8.07元，上涨0.62%，总市值28243.63亿元 [1] - 交通银行权重1.99%，股价7.72元，上涨2.12%，总市值6821.68亿元 [1] - 紫金矿业权重1.68%，股价28.51元，上涨1.82%，总市值7577.26亿元 [1] - 中国中铁权重1.56%，股价5.45元，上涨0.18%，总市值1345.40亿元 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股主力资金净流入合计11.07亿元 [1] - 游资资金净流入合计689.64万元 [1] - 散户资金净流出合计11.14亿元 [1] - 华友钴业主力净流入3.00亿元，占比6.98% [2] - 中国银行主力净流入2.18亿元，占比8.09% [2] - 中国铝业主力净流入2.08亿元，占比7.71% [2] - 工商银行主力净流入1.82亿元，占比7.25% [2] - 特变电工主力净流入1.79亿元，占比3.62% [2] 相关ETF信息 - 黄金股ETF产品代码159562，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] - 近五日涨跌-2.11%，市盈率22.22倍 [4] - 最新份额12.3亿份，无变化，净申赎0.0元 [4] - 估值分位43.08% [5]

沪投资品指数市场表现 - 指数于11月25日报收7120.52点，单日上涨0.92% [1] - 当日成交额为581.4亿元，换手率为1.12% [1] - 指数成份股中33家上涨，14家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，三星医疗以1.88%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 权重排名第一的紫金矿业（权重6.27%）收涨1.82%，总市值达7577.26亿元 [1] - 洛阳钼业和华友钴业在十大成份股中涨幅居前，分别上涨4.04%和3.97% [1] - 中国神华股价持平，中国船舶下跌1.58%，是十大成份股中跌幅最大的公司 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入10.55亿元，游资资金净流出6.31亿元，散户资金净流出4.24亿元 [1] - 华友钴业主力资金净流入3.00亿元，净占比6.98%，为成份股中最高 [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，净占比达14.40%，显示强劲的主力资金关注度 [2] 相关行业分布 - 十大权重股中，有色金属行业公司占据四席，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业和华友钴业 [1] - 电力设备行业有三家公司入选十大权重股，分别为隆基绿能、特变电工和国电南瑞 [1] - 国防军工、机械设备及煤炭行业各有一家公司入选十大权重股 [1]

180资源指数市场表现 - 11月25日报收5063.06点，上涨1.41% [1] - 成交额276.01亿元，换手率0.35% [1] - 指数成份股中15家上涨，1家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，中国石化以0.68%跌幅领跌 [1] 指数十大成份股详情 - 紫金矿业权重最高为18.36%，最新价28.51元，上涨1.82%，总市值7577.26亿元 [1] - 中国神华权重9.55%，最新价41.20元，涨跌幅为0.00%，总市值8185.83亿元 [1] - 北方稀土权重8.76%，最新价45.05元，上涨0.47%，总市值1628.59亿元 [1] - 洛阳钼业权重8.16%，最新价15.97元，上涨4.04%，总市值3416.67亿元 [1] - 中国石油权重7.07%，最新价9.80元，上涨0.20%，总市值17936.06亿元 [1] - 华友钴业权重6.52%，最新价60.51元，上涨3.97%，总市值1147.33亿元 [1] - 陕西煤业权重6.00%，最新价22.70元，上涨0.35%，总市值2200.76亿元 [1] - 中国石化权重5.44%，最新价5.80元，下跌0.68%，总市值7023.12亿元 [1] - 中国铝业权重5.40%，最新价10.55元，上涨0.57%，总市值1809.92亿元 [1] - 山东黄金权重4.44%，最新价35.60元，上涨2.53%，总市值1641.13亿元 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流入合计8.12亿元 [1] - 游资资金净流出合计5.43亿元，散户资金净流出合计2.69亿元 [1] - 华友钴业主力净流入3.00亿元，占比6.98% [2] - 中国铝业主力净流入2.08亿元，占比7.71% [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，占比14.40% [2] - 中国石化主力净流入8057.41万元，占比9.21% [2] - 洛阳钼业主力净流入7227.34万元，占比2.31% [2] 相关ETF信息 - 黄金股ETF产品代码159562，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] - 近五日涨跌为-2.11%，市盈率22.22倍 [4] - 最新份额为12.3亿份，无变化，净申赎0.0元 [4] - 估值分位为43.08% [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”并维持 [7] 报告核心观点 - 美联储9月降息后，需关注海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度 [5] - 投资机会重点关注“资源+成长”双主线 [5] 行情回顾 - 近2周（2025年11月10日至2025年11月21日）申万有色金属行业指数下降5.76%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第22 [2][13] - 细分领域均出现下跌：贵金属（-0.65%）、能源金属（-2.70%）、小金属（-6.43%）、工业金属（-6.85%）、金属新材料（-10.20%） [2][13][18][19] 贵金属 - COMEX黄金收盘价4062.80美元/盎司，近2周上涨1.37%，年初至今上涨52.10% [3][21] - COMEX白银收盘价49.66美元/盎司，近2周上涨2.98%，年初至今上涨65.59% [3][21] - 黄金价格近两周持续震荡，受地缘政治紧张局势带来的避险需求与美联储鹰派立场两股力量拉锯 [21] - 白银价格近两周震荡偏强，中长期支撑因素未变，包括美国财政可持续性担忧、美债收益率波动削弱美元资产吸引力、全球央行持续配置黄金需求等 [24] - 建议重点关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [21][24] 工业金属 - LME铜现货结算价10,685.50美元/吨，近2周下跌0.32%，年初至今上涨23.03% [3][28] - LME铝现货结算价2,766美元/吨，近2周下跌2.66%，年初至今上涨9.05% [3][31] - 铜价近两周震荡，宏观扰动减弱但地缘风险犹存，全球低库存对价格形成支撑 [28] - 铝价近两周震荡下跌，受美元走强及对欧美经济担忧拖累，基本面需求淡季累库预期施压，但成本端有支撑 [31] - 建议重点关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [28][32] 小金属 - 黑钨精矿（≥65%）价格329,000元/吨，近2周上涨5.11%，年初至今上涨130.07% [3][35] - LME锡价36,970美元/吨，近2周上涨3.21%，年初至今上涨29.90% [3][35] - 锑锭（99.65%）报价172,500元/吨，近2周上涨15.38%，年初至今上涨22.99% [3][35] - 镓（≥99.99%）均价1,665元/千克，近2周价格不变，年初至今下跌17.78% [35] - 锗锭(50Ω·cm)均价13,950元/千克，近2周价格不变，年初至今下跌19.13% [35] - 钨价持续偏强创历史新高，受原料供应紧张及大型钨企调涨长单价格支撑 [36] - 锡价震荡上涨，供应端因进口锡精矿量低位收缩而偏紧，AI、半导体等高端领域需求保持景气 [36] - 锑价显著上涨，主因商务部暂停对美锑出口管制措施提振市场信心，国内锑价与海外存在价差 [36] - 建议重点关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡、湖南黄金 [36] 稀土 - 中国稀土价格指数报206.73，近2周下降1.21%，年初至今上涨26.23% [3][46] - 轻稀土：镨钕氧化物54.85万元/吨，近2周下降0.81%，年初至今上涨36.27%；氧化镧4,500元/吨，价格不变；氧化铈11,600元/吨，价格持平 [3][46] - 中重稀土：氧化镝1,485元/千克，近2周下降4.81%，年初至今下跌7.76%；氧化铽6,570元/千克，近2周下降0.83%，年初至今上涨17.20% [3][46] - 稀土市场整体呈下降态势，轻稀土因市场询单冷清部分企业低价出货，中重稀土需求疲软成交清淡 [46] - 建议重点关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [46] 能源金属 - 电解钴均价396,500元/吨，近2周上涨2.99%，年初至今上涨177.27% [3][54] - 硫酸钴（≥20.5%）均价88,350元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨223.63% [3][54] - 碳酸锂（99.5%电池级）均价92,300元/吨，近2周上涨14.80%，年初至今上涨22.90% [3][57] - 磷酸铁锂（中端动力型）均价38,100元/吨，近2周上涨9.64%，年初至今上涨13.22% [3][57] - 三元材料（523/单晶动力型）均价143,950元/吨，近2周上涨3.23%，年初至今上涨28.00% [3][57] - 钴酸锂均价343,500元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨130.54% [3][57] 重大事件 - 我国发现新中国成立后规模最大单体金矿床——大东沟金矿，探明金金属量1444.49吨，矿石量25.86亿吨，平均品位0.56克/吨 [4][62] - 2025年前三季度国内原料黄金产量271.782吨，同比增长1.39%；进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [63] - 东方钽业发布向特定对象发行A股股票募集公告，募集资金总额不超过118,990.00万元，用于湿法冶金、火法冶金熔炼、高端制品等扩产项目 [64][65]

市场整体表现 - 三大指数强势反弹，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，科创50指数涨0.43% [1] - 两市超4000只个股上涨，沪深两市成交额约1.81万亿元 [1] 通信与AI算力板块 - 通信、CPO板块涨幅居前，德科立、光库科技、长光华芯涨20%，长芯博创、炬光科技涨13.87%，长飞光纤涨9.99% [1] - 亚马逊宣布将投资高达500亿美元扩展面向美国政府客户的AWS人工智能和高性能计算能力 [1] - 谷歌AI基础设施负责人表示公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍增长以应对AI服务需求 [1] 游戏与文化内容产业 - 游戏板块走强，富春股份涨超14%，巨人网络涨9.99%，世纪华通、昆仑万维、三七互娱大涨 [1] - 政策友好下文化产业迎来新内容周期，第十五个五年规划建议推动文化繁荣昌盛和精品创作 [2] - 游戏版号发放节奏常态化，行业供给侧回暖，内容丰富度提升，贡献游戏公司基本面弹性 [2] 贵金属板块 - 贵金属板块表现不俗，西部黄金、中金黄金、招金黄金、赤峰黄金大涨 [2] - 美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息25个基点的预期升温，为金银价格提供支撑 [2] 锂电板块 - 锂电板块活跃，天际股份、龙蟠科技、诺德股份涨10%，华盛锂电涨超6% [2] - 六氟磷酸锂最新平均报价为16.05万元/吨，较前一个交易日上涨1.58% [3] - 天赐材料表示六氟磷酸锂行业经历下行周期后，全行业共识为有序扩产和合理利润 [3] 弱势板块 - 军工、机场航运等走弱，江龙船艇大跌9.96%，天海防务跌超6%，北方长龙下挫 [3]

有色金属板块市场表现 - 今日有色金属板块涨幅居前，有色龙头ETF（159876）场内价格一度上涨2.7%，当前上涨1.88% [1] - 有色龙头ETF近10日累计资金净流入2.13亿元，反映资金看好板块后市并积极进场 [1] - 截至11月24日，有色龙头ETF最新规模为6.76亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF中规模最大的产品 [1] 主要成分股表现 - 华锡有色股价涨停，涨幅为10.01%，总市值257亿元，成交额9.25亿元 [3] - 西部黄金股价上涨4.75%，总市值247亿元，成交额4.03亿元 [3] - 锡业股份股价上涨4.58%，总市值387亿元，成交额8.46亿元 [3] - 中金黄金股价上涨4.53%，总市值1074亿元，成交额11.39亿元 [3] - 创新新材、国城矿业、兴业银锡、贵研铂业、西藏矿业等个股涨幅均超过4% [3] 行业前景与投资策略 - 机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情，中泰证券看好有色全面牛市，中信建投认为有色牛市有望再进阶 [3] - 中信证券认为大宗商品投资热度有望延续，建议关注三大主线：供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；具有战略属性的黄金与稀土板块 [3] - 通过有色龙头ETF（159876）及其联接基金投资，可以全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能更好地分散风险并把握板块贝塔行情 [4]