ETF市场表现 - 半导体设备ETF华夏（562590）在2月13日午间收盘时价格上涨1.99%，报1.946元，成交额达到1.32亿元 [1] - 该ETF自2023年10月9日成立以来，累计回报率达到90.88% [1] - 该ETF近一个月的回报率为-0.41% [1] 成分股表现 - 该ETF重仓股北方华创在午盘时上涨3.39% [1] - 重仓股拓荆科技上涨3.86%，芯源微上涨3.64% [1] - 重仓股中科飞测上涨2.60%，华海清科上涨2.47%，长川科技上涨2.50% [1] - 重仓股中微公司上涨0.77%，南大光电上涨0.89%，沪硅产业上涨0.24%，安集科技上涨0.09% [1] 产品基本信息 - 半导体设备ETF华夏（562590）的业绩比较基准为中证半导体材料设备主题指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为单宽之 [1]

科创芯片ETF汇添富（588750）市场表现 - 该ETF于2月13日开盘下跌0.95%，报价为1.771元 [1] - 自2024年12月18日成立以来，该ETF累计回报为78.76% [1] - 该ETF近一个月的回报率为1.72% [1] 科创芯片ETF汇添富（588750）重仓股表现 - 前十大重仓股在2月13日开盘普遍下跌 [1] - 芯原股份开盘跌幅最大，为2.78% [1] - 寒武纪开盘下跌1.12%，海光信息开盘下跌0.89% [1] - 中芯国际开盘微跌0.30%，沪硅产业开盘微跌0.15% [1] - 澜起科技、东芯股份、华虹公司开盘跌幅分别为0.78%、0.80%、0.73% [1] - 中微公司、拓荆科技开盘分别下跌0.63%和0.34% [1] 科创芯片ETF汇添富（588750）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为孙浩 [1]

市场表现 - 2026年2月13日早盘，上证科创板芯片指数强势上涨1.08% [1] - 成分股富创精密上涨15.01%，盛科通信上涨11.00%，杰华特上涨6.79%，芯源微、拓荆科技等个股跟涨 [1] 行业技术突破 - 我国科学家成功构建国际首个基于集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络，该成果在线发表于《自然》期刊 [1] - 该量子网络支持20个芯片用户并行通信，组网能力可达3700公里，在芯片用户规模与组网能力上均达国际领先水平 [1] - 量子芯片与量子网络技术迎来重要突破 [1] 行业前景与投资观点 - 中信证券研报预计2026年算力发展具备高确定性，超节点技术迎来拐点性机遇 [1] - 大厂资本开支验证需求逻辑，叠加国产算力厂商竞争力提升，看好国产算力芯片及国产系统级厂商投资机遇 [1] 指数与产品信息 - 截至2026年1月30日，上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比59% [1] - 前十大权重股包括澜起科技、海光信息、中芯国际、寒武纪、中微公司、芯原股份、华虹公司、佰维存储、拓荆科技、源杰科技 [1] - 科创芯片ETF（588200）跟踪上证科创板芯片指数，是布局科创板芯片板块的便利工具 [2] - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金（017470）关注国产芯片投资机遇 [2]

宏观专题：美国的“再通胀”之路 - 美国经济存在“K型分化”，高净值群体与新举债群体对利率敏感度截然不同[1][15]。高净值群体资产负债表健康，拥有大量以房产和股权为主的净资产，且存量抵押贷款利率较低（目前为4.2%），而30年期新发贷款利率为6.1%[1][15] - 高净值群体可通过再融资贷款（cash-out refinance）将净资产变现，支撑消费韧性与美股流动性[2][15]。当新旧贷款利差收窄时，其再融资扩张动能显著增强[2][15] - 近期美国经济正从“K型分化”向“再通胀”切换[2][16]。高净值群体的扩张稳定了经济与资产价格预期，为新举债群体（对应住房部门，即“通胀之源”）扩张创造了条件，形成“先富带后富”[2][16] - 通胀预期具有自我强化机制，能压低实际利率并压缩信用利差[2][16]。目前美国抵押贷款实际利率（剔除通胀预期）处于过去三年最低点且单边下行，解释了为何长端美债利率抬升而住房部门却在复苏[2][16] - 全球流动性预期从宽松放缓转向紧缩抬头，比特币准确定价了这两个阶段[3][16]。“降息+缩表”政策组合预期下，这是一场非典型的再通胀交易（有时像滞胀交易），需关注全球流动性“潮汐”下的大类资产联动[3][4][16] 宏观快报点评：非农数据与美联储政策 - 1月美国新增非农就业13万人，大幅超出市场预期的6.5万人，私人部门新增就业明显回升[18] - 在劳动参与率回升的情况下，失业率仍超预期回落至4.3%[18] - 2025年全年新增就业人数由初值58.4万人下修至18.1万人，月均下修3.4万人，下修后2025年平均每月新增就业约1.5万人[18][20] - 超预期的非农数据打击了市场降息预期，美联储有空间在6月之前维持暂停降息的观望状态[20]。市场预期3月降息概率不足6%，大概率将于6月和9月各降息一次[20] 专题研究：产业永续债分析框架和机会挖掘 - 产业永续债发行主要以降低企业杠杆率为目标，过去有两轮发行高峰[5][31]。第一轮（2018-2020年）在政策推动下，每年净融资规模约4000亿元；第二轮（2023年至今）在利差收窄背景下，每年净融资规模在2000-3000亿元之间，2025年创发行规模新高[5][31] - 发行期限结构经历三个阶段变化[6][32]。2018-2020年以3+N为主（占比超70%）；2021-2023年3+N仍为主但2+N占比抬升；2024年以来化债预期下久期拉长，5+N占比提升，2024年和2025年占比分别为31.5%和20.3%[6][32] - 条款设计存在偏股性与偏债性博弈[7][34]。偏股性条款为满足会计准则对权益工具划分的要求，2023年以来含次级条款的永续债占比超60%；偏债性条款为保护投资者，目前大部分利率跳升上浮基点为300BP，在低利率环境下惩罚性较强[7][34] - 2026年以来永续债品种利差在全部利差中占比为50.4%，处于近几年高点，此时产业永续债相较普通产业债抗跌性更强[8][35] - 投资策略推荐两种：票息策略推荐剩余期限2年以内的煤炭钢铁行业地方国企；久期策略推荐5年附近的公共事业和交运类央国企，可拉长久期买在曲线凸点处[8][35] 公司研究：容知日新 (688768) - 公司是工业设备智能运维整体解决方案龙头，技术壁垒深厚[3][11][29]。打通从底层传感器到云诊断服务的完整技术链，核心产品涵盖有线、无线、手持三大系统，PHMGPT行业大模型使诊断效率提升3-5倍，积累超18.7万台监测设备数据与3.3万+故障案例[11][29] - 下游数字化转型需求持续释放，公司业绩高速增长[3][12][30]。产品应用于电力、冶金、石化、煤炭等行业，2025年上半年营收同比增长16.55%，归母净利润同比大幅增长2063.42%[12][30] - 研发投入占比维持23.53%的高位，研发团队硕士及以上占比近50%，累计拥有专利及软件著作权超300项[12][30] - 预计2025-2027年公司收入分别为687/839/1047百万元，归母净利润分别为137/178/239百万元[9][29]。给予2026年38倍PE，合理估值67.64亿元人民币，对应目标价76.76元[9][29] 公司公告点评：科伦药业 (002422) - 公司控股子公司科伦博泰的SKB264（TROP2 ADC）第四项适应症（用于治疗2L+ HR+/HER2-乳腺癌）获国家药监局批准上市[21] - 临床数据显示明显获益：OptiTROP-Breast02结果显示，sac-TMT组BIRC评估的PFS为8.3个月，优于化疗组的4.1个月；客观缓解率（ORR）为41.5%，优于化疗组的24.1%[22] - 预计2025-2027年营业总收入为174.2/197.6/225.7亿元，分别同比增长-20.1%/13.4%/14.2%[20]。给予公司2026年40倍PE，目标价45.41元，评级“增持”[20] 公司公告点评：亚翔集成 (603929) - 公司母公司亚翔工程2026年单1月合并营业收入为65.6亿新台币（折合人民币14.4亿元），同比增长87.6%[24][25] - 2025年单四季度合并营业收入为250.8亿新台币（折合人民币55.2亿元），同比增长133.7%[25] - 2025年全年合并营收为767.4亿新台币（折合人民币169.0亿元），同比增长18.1%[25] - 公司2025年在新加坡投资设立全资子公司，加大海外市场拓展力度，进一步开拓东南亚及其他国际市场[28] 新股研究：北交所市场动态 - 2月第1周，北交所日均成交额环比下降28.69%至204.93亿元，全市场成交额占比为0.85%[36] - 当周北证50指数下跌0.70%，市场表现震荡，成交呈缩量趋势[36] - 当周北交所多数行业涨幅中位数为负，美容护理个股涨幅领先（中位数涨幅2.32%），石油石化个股跌幅领先（中位数跌幅-8.42%）[37] - 计算机行业市盈率TTM中位数最高，为139.57倍；建筑装饰市盈率TTM中位数为28.51倍，估值相对较低[37] - 2月第1周新三板创新层和基础层单周交易金额分别为8.14亿元和2.76亿元，较前一周分别下降15.61%和25.94%[37]

芯片ETF汇添富市场表现 - 2月13日，芯片ETF汇添富（516920）开盘下跌0.95%，报1.143元 [1] - 该ETF自2021年7月27日成立以来，累计回报为15.53% [1] - 该ETF近一个月回报为-0.33% [1] 芯片ETF汇添富持仓股表现 - 前十大重仓股中，多数个股开盘下跌，其中寒武纪跌1.12%，海光信息跌0.89%，澜起科技跌0.78%，紫光国微跌0.83% [1] - 部分个股逆势上涨或持平，北方华创涨1.00%，兆易创新涨0.00% [1] - 其他下跌个股包括中芯国际跌0.30%，中微公司跌0.63%，豪威集团跌0.42%，拓荆科技跌0.34% [1] 芯片ETF汇添富产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为何丽竹 [1]

半导体与AI芯片行业动态 - OpenAI发布首款基于Cerebras Systems芯片的AI模型GPT-5.3-Codex-Spark 该模型是Codex的轻量级快速版本 旨在与谷歌及Anthropic在AI编程助手市场竞争 [1] - 万联证券指出 算力建设方兴未艾 PCB和存储景气周期有望持续 [1] - 算力发展推动AI PCB技术升级 提升高多层板及HDI等高端PCB需求 [1] - 中国PCB行业产值全球领先 国内主流PCB厂商资本开支加速 积极扩充HDI及高多层板等高端产能 [1] - PCB上游覆铜板(CCL)因原材料价格上涨及需求旺盛而持续涨价 有望推动企业盈利能力提升 [1] - PCB上游设备中 钻孔设备及曝光设备价值量较大 预计未来增速较高 [1] 科创板市场表现与指数构成 - 截至2026年2月13日10:15 上证科创板综合指数成分股精进电动上涨12.77% 富创精密上涨12.11% 盛科通信上涨9.49% 江航装备上涨9.16% 杰华特上涨7.14% [2] - 科创综指ETF鹏华(589680)上涨0.35% 最新价报1.43元 [2] - 截至2026年1月30日 上证科创板综合指数前十大权重股合计占比22.79% [2] - 前三大权重股为海光信息、寒武纪、中芯国际 [2] - 科创综指总计包含16种申万一级行业 前三大行业分别为电子(占比48.50%)、生物医药(占比11.93%)和电力设备(占比9.20%) [2] 相关金融产品 - 科创综指ETF鹏华(589680)提供场外联接基金 代码分别为A：023757、C：023758、I：024141 [3]

市场表现与资金流向 - 2月13日，半导体设备和材料板块领涨市场，半导体设备ETF（561980）早盘涨近2%，截至发稿涨1.92%，最新规模为35.82亿元，前一交易日获资金逆势净流入 [2] - ETF成份股中，富创精密涨超5%，拓荆科技涨超4%，芯源微、北方华创、华峰测控涨超2%，华海清科、中微公司、长川科技等跟涨 [2] - 2025年至今，半导体设备ETF（561980）跟踪的中证半导体产业指数涨超84%，在主流半导体主题指数中位居第一 [6] 板块上涨核心催化因素 - 板块上涨主要受海外存储巨头业绩高增及韩股半导体创新高的映射效应催化 [4] - 全球存储芯片大厂铠侠（Kioxia）发布的2025财年第三财季报告及全年指引显示，其年度营收与净利润目标较分析师平均预测值高出约35%至60%，创历史新高，主要受益于AI服务器对高性能存储的强劲需求及智能手机市场高端化转型 [4] - 韩国半导体出口额在2月前10天达67.3亿美元，同比飙涨137.6%，三星电子股价升至纪录高位，SK海力士亦大幅跟涨 [4] 行业周期与需求驱动 - AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透，共同推动半导体设备需求提振，2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈 [4] - 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%，环比增长2.7%，连续26个月同比正增长；其中中国半导体销售额为212.9亿美元，同比增长34.1%，环比增长3.8%，显示整体周期向上 [8] - 存储芯片价格在2025年-2026年持续暴涨，涨价效应已从存储蔓延至封测、功率等多环节，有望显著改善芯片设计公司和晶圆制造厂的盈利能力，增强其后续扩产意愿和资本开支能力，进而拉动上游半导体设备与材料的订单 [6] 产业链与国产化进展 - 存储芯片位于半导体产业链中游，其价格上涨和需求旺盛正向上游传导 [6] - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，其设备、材料、设计三大上游环节合计权重超90%，前十大成份股占比约75%，汇聚中微公司、北方华创、拓荆科技、中芯国际、沪硅产业等核心受益领域龙头 [6] - 国产半导体设备行业正完成从“跟跑”到“并跑”的关键跃迁，2024年中国晶圆制造设备综合本土化率为25% [8] 未来扩产与投资机会 - 三星表示，内存强劲需求预计将持续至2027年 [4] - 合肥长鑫2025年底发布招股说明书，预计2026年长鑫长存扩产将会有较高的同比增速，叠加先进逻辑厂商的持续扩产，或可关注半导体设备的投资机会 [8]

文章核心观点 - 在存储芯片行业景气上行、AI需求强劲及国产替代加速等多重因素驱动下，半导体设备与材料板块表现强势，相关ETF及成分股领涨市场，行业有望进入新一轮上行周期 [1][3][5] 市场表现与资金动向 - 年前最后一个交易日，半导体设备、材料板块领涨，半导体设备ETF(561980)早盘高开涨超1%，截至发稿涨1.26%，最新规模35.15亿元，前一交易日获资金逆势净流入 [1] - ETF成分股中，富创精密涨超5%，拓荆科技涨超4%，芯源微、北方华创、华峰测控涨超2%，华海清科、中微公司、长川科技等跟涨 [1] - 2025年至今，半导体设备ETF(561980)跟踪的中证半导体产业指数涨超84%，在主流半导体主题指数中位居第一 [5] 行业景气度与需求驱动 - 全球存储芯片大厂铠侠(Kioxia)2025财年第三财季报告及全年指引显示，其年度营收与净利润目标较分析师平均预测值高出约35%至60%，创历史新高，主要受AI服务器对高性能存储的强劲需求及智能手机高端化转型驱动 [3] - 韩国半导体出口额在2月前10天达67.3亿美元，同比飙涨137.6%，三星电子股价创新高，SK海力士跟涨 [3] - 三星表示，内存强劲需求预计将持续至2027年 [3] - 2025年12月全球半导体销售额为788.8亿美元，同比增长37.1%，环比增长2.7%，已连续26个月同比正增长 [8] - 2025年12月中国半导体销售额为212.9亿美元，同比增长34.1%，环比增长3.8% [8] - 银河证券指出，AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透，共同推动半导体设备需求提振，2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈 [3] 产业链传导与投资逻辑 - 存储芯片位于半导体产业链中游，2025年-2026年其价格持续暴涨，涨价效应已从存储蔓延至封测、功率等多环节 [5] - 存储芯片涨价有望显著改善芯片设计公司和晶圆制造厂的盈利能力，从而增强其后续扩产意愿和资本开支能力，进而形成对上游半导体设备、材料的订单拉动 [5] - 半导体设备ETF(561980)跟踪中证半导体产业指数，设备、材料、设计三大上游环节合计权重超90%，前十大成份股占比约75% [5] 国产替代与本土化进程 - 外部限制逐年加码，国产半导体设备行业正完成从“跟跑”到“并跑”的关键跃迁 [8] - 根据MIR数据，2024年中国晶圆制造设备综合本土化率为25%，其中光刻机、量检测设备、涂胶显影机的国产化率较低，分别为<1%、9%、12% [8] - MIR预测到2026年，中国晶圆制造设备综合本土化率有望提升至30% [8] - 开源证券指出，合肥长鑫2025年底发布招股说明书，预计2026年长鑫长存扩产将会有较高的同比增速，叠加先进逻辑厂商的持续扩产，带来半导体设备投资机会 [8]

国产AI大模型密集发布与产业新周期 - 春节前夕，字节跳动、智谱、DeepSeek、MiniMax等国产大模型厂商密集发布新一代旗舰模型，涵盖视频生成、图像生成、通用语言及编程专项等多个赛道，标志着国产AI从“单点突破”迈向“系统迭代” [1] - 摩根大通将这一现象定义为“春节发布周期”，并指出2025年DeepSeek的爆火是“时机良好的孤例”，而2026年则是“所有选手都挤进了同一窗口”，市场会加速比较测试，这是一个“积分榜重置”的关键窗口 [3] - 在编码、长上下文、工具使用可靠性等真实工作流维度，部分国产模型已逼近全球前沿，这带来了更强的付费意愿、更高的API工作负载留存率，以及全球开发者对中国开源生态的重新评估 [4] AI应用端营销大战与算力需求 - 腾讯元宝、阿里千问、百度文心等AI应用端春节红包营销战白热化，C端流量爆发已验证，更广泛的AI使用习惯正在形成，推理算力需求进入非线性增长通道 [5] - 腾讯元宝推出10亿元春节红包活动，上线14小时登顶苹果App Store免费榜，AI生图调用量日均增长30倍；阿里千问同步启动30亿元“春节请客计划”；百度文心自红包活动启动以来，文心助手月活跃用户同比增长4倍 [6] - 春节营销带来的流量脉冲是对云厂商推理集群承载能力的一次压力测试，如果节后留存率超预期，将直接驱动云厂商上修全年推理算力采购计划 [6] - 海外方面，谷歌、Meta、亚马逊2026年资本开支指引已远超预期，同比增速普遍在50%-100%区间，微软表示“算力供应仍处于紧张状态” [7] AI产业中长期三大驱动力 - AI投资主线正从“训练驱动”转向“推理驱动”，需求迁移、技术代际升级、国产算力自主可控共同构筑长周期景气 [8][9] - **驱动力一：需求侧结构性迁移**：2026年起，推理需求将成为算力增长的主引擎，其市场空间远大于训练，2026年英伟达Rubin架构GPU出货量有望保持高双位数增长 [10] - **驱动力二：供给侧代际升级**：光模块行业正处在800G向1.6T代际切换的关键窗口，2026年1.6T光模块需求量有望达到2000-3000万个量级，较2025年增长超10倍；“光入柜内”的市场空间预计是当前柜外市场的4-5倍 [12] - **驱动力三：国产算力自主可控**：国内智算中心建设、国产GPU厂商加速上市、运营商对自主可控供应链的倾斜，正在为国内光模块、服务器、连接器厂商创造新的增量市场 [13] AI产业竞争格局演变 - 大模型正从“核心护城河”演变为“低摩擦的输入”，当模型能力趋同、调用成本持续下降，差异化转向推广能力、工作流归属与产品迭代速度 [14] - 这对拥有强势用户触点的互联网巨头是利好，对纯模型开发商则提出更高商业化要求 [14] 半导体设备板块逻辑重构与投资工具 - 半导体设备板块的驱动逻辑已从单纯的国内替代，升级为与全球AI算力周期强关联，海外存储龙头资本开支提升直接催化国内设备公司预期 [15] - 美光、海力士等企业上调资本开支，预示存储产能扩张加速，往往带动A股设备板块情绪上扬，板块具备了“全球需求、中国供给”的产业映射特征 [15] - 半导体设备ETF（159516）是核心配置载体，规模超200亿元，覆盖设备与材料龙头，规模大、流动性佳，板块当前估值分位低于芯片设计类指数，具备配置性价比 [16] - 该ETF持仓集中于刻蚀、薄膜沉积、清洗、量测等环节的国内龙头企业，前三大成分股为中微公司（权重15.14%）、北方华创（权重12.44%）、长川科技（权重6.13%） [17]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：国内算力租赁行业、半导体设备行业、云计算行业[2] * 公司：协创数据、科玛科技（或科马科技）、长川科技、中微公司[2] 核心观点与论据 行情主线与行业趋势 * 行情展望有两条主线：看好国内算力需求与半导体设备[1] * 中国大模型技术加速追赶，与美国差距可能只有几个月，引发全球算力通胀[3] * 云计算和算力租赁行业核心在于需求逻辑闭环与残值重估[2] * 云计算Token需求爆发，国内外云服务提供商业务增速普遍超预期并加速[9] * 算力租赁板块因大模型训练与推理需求持续爆发，云厂算力投入不断超预期[9] * 未来相当长时间内，GPU、CPU、存储等硬件产能释放节奏缓慢，难以匹配需求爆发，算力资源稀缺性将更为突出[10] * NV公司投资20亿美元于全球算力租赁龙头CoV5，表明市场对该领域的重视[10] 协创数据（算力租赁） * 市场明显低估了国内算力租赁赛道的需求[4] * 公司正从轻资产公司转变为重资产公司，近期发布采购110亿元服务器公告[5] * 未来几年资本开支巨大：2026年200多亿元、2027年800亿到1,000亿元、2028年1,000亿元以上[5] * 通过与阿里签订5年保价保量合同锁定未来收入，支撑巨额资本开支并获得银行贷款支持[6] * 每100亿元资本开支对应每年收入35亿到40亿元，5年租约内可产生175亿到200亿元收入，年利润空间约20%到30%，即每100亿元资本开支能新增8亿元以上利润[6] * 若2026年投入800亿元，将在2027年全年产生利润[6] * 公司计划通过港股融资进一步扩大投资规模[6] * 与闪迪、凯霞等国外存储原厂深度合作，绑定国内最大算力需求方之一，并叠加存储超级周期机会[7] * 预计未来两年公司利润空间可达150亿到200亿元[7] * 公司2026年第一季度预计资本开支达200亿元人民币，接近去年全年水平，今年全年预计累计投入可能超过800亿元人民币，大幅超出预期[10] * 公司四季度业绩指引中值为4.5亿元，根据产业跟踪实际情况或接近5亿元，同比增长接近翻倍[10] * 公司成为国内首批跑通商业模式并稳定获利的算力租赁公司[10] * 作为阿里巴巴最大的第三方训练提供商，深度嵌入阿里云生态[10] * 有望成长为市值2000亿至3,000亿元的企业[2][7]，坚定看好其市值目标2000亿元以上[10] 半导体设备板块 * 板块受益于存储厂资本开支增长，但A股市场反应不足[2] * 全球半导体设备处于牛市阶段，核心逻辑是存储厂超高盈利周期带动资本开支增长[8] * 今年半导体设备板块具有全年性的趋势性机会，是产业趋势级别行情，不再是过去两三年的博弈性行情[11][16] * 两大产业逻辑支撑：1) 长鑫招股书利润超预期，带动对Kaitai及充值的判断上修，从原来的700亿美元上修至600亿美元，有50%的上浮空间，将带动产业趋势型重估行情；2) 区域化加速，fab厂要求设备厂排查日系零部件占比并评估风险，同时部分品类供不应求引起涨价[11] * 个股筛选标准：高存储敞口或增量主要来自存储；尽可能选择替代日系且国产化率较低的细分；后道测试兑现业绩情况优于前道[11] * 从空间角度看，耗材标的弹性更大[11] 科玛科技（或科马科技） * 公司半导体耗材敞口100%用于存储，目前产能每年翻倍增长[9] * 作为存储耗材龙头，核心客户包括长存、长新和拓荆[11] * 今年订单同比去年至少翻4-5倍，产能将在一季度开始陆续释放[11] * 公司陶瓷加热器市场供不应求，目前国产化率仅为5%，符合去日化加速逻辑[11] * 今年退换货比例下降，将显著影响2026年业绩表现[11] * 未来五年国内市场预计达150-200亿元人民币规模，公司作为陶瓷加热器龙头可占40%份额，对应80亿元收入和40亿元利润，仅此单品即可看到1,200亿元市值潜力[12] * 公司还在扩展静电卡盘和碳化硅套件业务，每年新增产值至少20亿元人民币，对应10亿元利润增量，总市值潜在增加300亿元左右[12] * 考虑新业务潜力，总体市值可达2000亿元水平[12] 长川科技 * 全球第三大测试设备公司[9]，国内测试设备龙头[12] * 在AI需求推动下，SOC、GPU、CPU等测试机用量不断提升，同时测试难度增加使得价值量提升明显[12] * 2025年公司收入达到52至53亿元[13] * 2026年收入预计至少达80亿元，利润25亿元[4][13] * 目前市值约800亿元，对应2026年估值30至35倍PE，显著低于海外龙头爱德万（市值超9,000亿元，PE 45倍）和泰瑞达（市值3,500亿元，PE 40倍以上）[13] * 被市场显著低估，市场认知仍停留在过去，实际上公司过去两年在产品化和客户多元化方面取得显著进展[13] * 中国大陆测试机市场2025年总量约200亿元，预计三年内翻一倍以上达400至500亿元规模[14] * 基于公司在SoC、数字测试机、存储测试机及功率模拟测试机等领域的布局，其国内份额可达40%至50%[14] * 到2030年，公司预计收入体量200亿元、利润70亿元，以30倍PE计算，市值可达2000亿元[14] * 公司一季度将发定增，并承诺未来12个月不再减持[14] 中微公司 * 公司70%下游敞口为存储厂[9]，是高存储敞口前道设备龙头[15] * 在武汉客户处，2025年扩产订单已达3亿美元；合肥客户处订单超过1亿美元，并有望提升至3亿美元体量[15] * 峰值年份，两大存储厂商每年扩产20至25万片，仅此两家贡献订单就能达到75亿美元[15] * 在先进逻辑领域（如7纳米），单万片资本开支达20至25亿美元，公司有望获得3至4亿美元体量订单[15] * 成熟制程领域每年稳定订单贡献也十分可观[15] * 公司收入体量可超100亿美元，以25%净利润率及25至30倍PE计算，市值目标为4,500至5,000亿元人民币[15] * 2026年目标市值预计超过3,500亿元[15] * 远期市值有1至2倍增长空间[9] 其他重要内容 * 存储超级周期高景气度预计至少持续到2027年底至2028年[10] * CoV5（全球算力租赁龙头）第二大业务存储也进入超级周期[10] * 协创数据自2025年第三季度以来积极备货，并与闪迪签署晶圆保供协议，为国内头部云厂提供企业级SSD[10] * 协创数据每个季度业绩有望大超预期[10] * 随着AI应用爆发和Token消耗指数级增长，协创数据具备丰富高端NV卡资源储备，有望迎来估值重构，实现戴维斯双击行情[10] * 今年一季度以来海外测试设备龙头爱德万与泰瑞达表现突出，泰瑞达涨幅65%，优于前道设备公司，表明后道环节先放业绩，美股投资者偏好EPS确定性高标的，同样适用于中国大陆市场[12]