| 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159516 | 半导体设备ETF | | 1.497 | -0.013 | -0.86% | | 159551 | 机器人产业ETF | man | 1.196 c | -0.023 | -1.89% | | 512760 | 芯片ETF | 11 12 | 1.524 c | -0.031 | -1.99% | | 159546 | 集成电路ETF | 1 | 1.714 c | -0.039 | -2.22% | | 515880 | 通信ETF | 2 | 2.826 c | -0.078 | -2.69% | | 159388 | 创业板人工智能ETF国泰 | f | 1.884 c | -0.058 | -2.99% | 来源：wind 临近年底，海外市场正对AI交易、科技巨头的资本开始进行新一轮的评估。昨日美股高开低走，科技走弱，博通下跌超过5%，Oracle也延续多日 的抛售行情。美国非农就业等重要宏观数据发布在即，可能也压制了市场的风险偏好。 ...

市场整体表现与宏观环境 - 今日市场全天震荡调整，三大指数集体低开低走，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，中证A500指数跌1.37% [1][13] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一个交易日缩量493亿元，全市场超4300只个股下跌，贵金属、影视、算力板块跌幅居前 [1][13] - 宏观层面，日本央行可能在12月货币政策会议上将政策利率从0.5%上调0.25个百分点至0.75%，这将是自1995年以来近30年来的最高利率水平，加息预期强化了全球流动性收紧的担忧 [1][13] - 海外市场对AI泡沫的担忧仍在延续，美股继续震荡调整，同时国内11月经济数据显示需求偏弱，共同影响了市场情绪 [1][13] - 展望后市，在全球流动性宽松、国内宏观政策积极及大国博弈背景下，市场在明年仍将有所表现，特别是以AI为代表的高景气或有政策支持的板块，建议以宽基产品打底，并关注科技+红利的哑铃型配置 [1][13] AI算力与半导体板块 - 今日半导体芯片等AI算力相关板块下跌，其中通信ETF下跌2.69%，创业板人工智能ETF下跌2.99%，可能受到海外市场AI交易脆弱性影响 [3][4][15][16] - 海外市场正对AI交易和科技巨头资本开支进行新一轮评估，美股科技股走弱，博通下跌超过5%，Oracle延续抛售行情，数据中心供应商CoreWeave昨日下跌近8% [5][16] - 数据显示，大型科技公司本季度的发债量已经超过除2017年以外的任何一年的全年发债量，市场担忧若AI投资不能产生相应收益，当前高杠杆模式恐难持续 [5][16] - 尽管如此，海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观，Oracle最新财报显示其资本开支达120.3亿美元，远超彭博一致预期的82.5亿美元，并大幅上修FY26的资本开支指引至500亿美元 [5][17][18] - 在资本开支延续增长的基准情形下，仍看好深度参与海外算力产业链上游的A股标的，例如通信ETF，其光模块含量超过54%，服务器含量超过19%，核心环节成分占比超过80% [7][20] - 长期看好国产替代前景，尽管美国批准NVIDIA H200等对华出口，但更先进的Blackwell等芯片仍禁售，国产算力在中小模型、推理侧等场景不断缩小差距，国产GPU供应商摩尔线程、沐曦股份将上市引发关注 [7][20] 智能汽车与自动驾驶 - 今日智能汽车板块表现相对较好，智能汽车ETF上涨0.19% [8][21] - 国内方面，工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化初期 [8][9][21] - 两款获准车型为深蓝SL03和极狐S6，将分别在北京、重庆指定区域开展上路试点，最高车速分别为50km/h和80km/h，为后续智驾商业化进程奠定了基础 [8][23] - 海外方面，特斯拉Robotaxi的无人监督已基本解决，大约三周后在奥斯汀进入无安全员陪同的无人驾驶测试阶段，证明了其L4无人化的技术能力，下一步将是规模化对外运营 [9][21] - 后续国内玩家有望对标特斯拉，逐步开启L4 Robotaxi的试运营 [9][21] 新能源板块 - 今日新能源板块回调明显，电网ETF下滑3.13%，光伏50ETF下滑3.05% [11][23] - 回调一方面受日本加息、AI泡沫担忧等外在宏观因素影响，另一方面因板块将逐步进入销售淡季，后续边际催化减少，市场对储能需求持续性有所质疑，对锂电池26年第一季度排产预期有所下滑 [11][24] - 展望后市，储能需求依旧较好，景气度预计可持续至明年上半年，第一季度因春节假期影响，锂电池排产环比下滑属于正常现象 [11][24] - 此外，北美AI数据中心缺电持续演绎，电网设备仍有较好发展机遇，同时中央经济工作会议定调26年继续推进反内卷，光伏板块依旧值得期待 [11][24]

AI模型技术竞争加剧 - OpenAI推出最新顶级模型GPT-5.2系列，包含Instant、Thinking和Pro模式，距离上一代GPT-5.1仅过去一个月[3] - GPT-5.2被公司称为迄今为止在专业知识工作上最强大的模型系列，在众多基准测试中刷新行业水平，例如在涵盖44个职业的明确知识型工作任务中表现超过行业专家[3] - 谷歌推出Gemini Deep Research深度研究智能体，基于Gemini 3 Pro构建，专为长周期内容收集与综合任务优化，幻觉率降低40%，是谷歌迄今最具事实性的模型[5] 半导体设备行业与ETF表现 - 半导体设备ETF（159516）盘中领涨超2.8%[1] - 该ETF近5日净流入超1.4亿元，年初以来份额增长超160%，当前规模超64亿元，居同类产品第一[1] - 半导体设备ETF跟踪中证半导体材料设备主题指数，聚焦上游半导体设备领域[8] 国产替代与行业成长动力 - 全球AI浪潮对先进算力的渴求推动高端芯片及相关制造需求持续高景气[6] - 在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的国产替代已从可选项升级为必选项，为国内设备与材料公司创造了确定性较高、能抵御全球周期波动的内需市场[6] - 国产替代、自主可控核心主线地位得到夯实，AI作为全球大国战略方向，国产算力的渗透率可能在中期达到较高水平，半导体产业链成长动能强劲[7] 半导体设备ETF成分股 - 前十大成分股包括中微公司（权重15.47%）、北方华创（权重14.69%）、拓荆科技（权重5.93%）等公司，均属于信息技术行业[9]

市场整体表现 - 今日市场震荡，三大指数涨跌不一，沪指跌0.37%，深成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，中证A500指数跌0.56% [1][10] - 沪深两市成交额1.9万亿元，较上一个交易日缩量1327亿元 [1][10] - 算力硬件板块全面走强，多只股票涨停或创历史新高，煤炭、有色等板块跌幅居前 [1][10] AI算力与半导体行业 - 美国商务部计划批准许可，允许英伟达向中国出售其H200芯片，其性能据估计为之前获准销售的H20芯片的6倍，但弱于Blackwell及明年将推出的Rubin芯片 [3][12] - 此举被视为中美经贸关系缓和，有利于深度融入全球算力产业链的A股供应商 [3][12] - 光模块供不应求的现状预计将保持，随着Rubin架构落地，1.6T光模块有望放量，相关公司业绩将维持高速增长 [3][13] - 长期仍看好算力芯片领域的国产替代趋势，因AI已成为大国博弈的核心焦点 [3][4][12][13] - 国家“十五五规划建议”及近期重要会议均强调坚持创新驱动、科技自立自强，算力芯片投资是推动全要素生产率增长的重要抓手 [4][13] - 各地“十五五规划建议”普遍提出“人工智能+”，旨在通过AI与产业融合推动经济增长，作为基础设施的算力芯片是重中之重 [4][13] - 建议通过通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）等产品布局AI算力产业链机会 [5][14] 光伏行业 - 光伏板块今日表现相对较好，光伏50ETF（159864）上涨0.32%，主要受收储平台设立传闻影响 [6][15] - 行业存在严重供给过剩，参与者多为民营企业，需通过渐进式政策组合拳、企业自律、产能整合和技术迭代等市场化举措协同解决 [6][15] - 近期发改委召开价格无序竞争座谈会，旨在治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序，助力行业可持续发展 [6][15] - 反内卷是光伏板块核心投资主线，积极成效已初步显现，2025年7月2日至12月3日产业链价格整体回升 [7][16] - 多晶硅致密料从35元/kg上涨至52元/kg - 182N硅片从0.88元/片上涨至1.18元/片 - 182N电池从0.23元/W上涨至0.285元/W - TOPCon组件价格从0.68元/W上涨至0.693元/W - 行业盈利自25Q3开始筑底修复，随着去产能举措落地，盈利修复有望形成明确趋势 [7][16] - 钙钛矿技术凭借高效率、低成本、柔性化及抗辐照特性，有望成为太空算力能源解决方案的核心技术，其产业化进展加速带来投资机会 [7][17] - 今年以来中国钙钛矿光伏产业迎来密集突破，寿命稳定性基本得到保障，技术规模化落地进入关键阶段 [8][17] - 建议关注光伏50ETF（159864），以把握反内卷与钙钛矿技术的投资机会 [8][17]

文章核心观点 - 英伟达H200 AI芯片获准向中国出口是通信ETF（515880）近期上涨的直接催化剂，该ETF年初至今涨幅超过120%，位列沪深两市第一 [1][2] - H200芯片在训练大模型方面相较于H100有显著优势，且在某些场景下比新一代B200更具使用价值，其解禁有望为英伟达带来显著收入增量，并带动上游产业链 [5][6][8] - AI产业革命远未结束，未来支出将高速增长，产业链景气度将从GPU向外全面扩散，光模块等环节确定性高，通信ETF因其高纯度成为配置海外算力的核心工具 [10][11][12][13] - 在关注海外算力的同时，也应同步布局国产算力及半导体设备等确定性方向，以全面捕捉AI趋势 [15] H200芯片解禁事件与影响 - 上涨直接原因：美国总统特朗普批准英伟达向中国出口H200 AI芯片 [2] - H200性能优势：基于Hopper架构，虽单卡算力与H100相近，不支持FP4精度，但其存储容量从H100的80GB提升至141GB，显存带宽达4800GB/s，提升43%，更高的存储容量和NVlink通信效率有助于降低训练过程中的通信开销，提升训练效率 [5][7] - 与B200对比：B200在FP4等低精度推理场景下性价比翻倍，但在用于训练的高精度计算上算力提升有限，导致部分租赁平台上H200价格甚至高于B200，显示其较强使用价值 [6][7] - 市场潜力：英伟达CEO黄仁勋曾表示中国有500亿美元的市场机会，并有望保持50%的复合年增长率，H200解禁后，若不考虑其他限制，英伟达单季度收入或增厚50亿至100亿美元，谨慎预期也有20亿至50亿美元 [8] - 宏观意义：标志中美关系进入缓和阶段，可能提升全球权益市场风险偏好 [9] AI产业前景与投资逻辑 - 产业规模与周期：AI是一场巨大的科技革命，北美四大云厂2025年第三季度资本开支总计达1133.22亿美元，同比增长78.34%，未来5年有望按约40%的复合年增长率成长，到2030年AI基础设施支出可能达到3万亿至4万亿美元，其生命周期和规模可能超过以往的云计算和智能手机革命 [10] - 渗透率与本质：AI并非单一行业，而是底层生产力的变革，其渗透率难以简单定义，想象空间巨大 [10] - 景气度外溢：2025年前最大瓶颈是台积电CoWoS产能，但到2026年，随着GPU和ASIC（如谷歌）出货激增，光模块、PCB、电子布、光芯片、激光器甚至电力等都可能出现全面缺货和涨价 [11] 算力产业链核心环节分析 - 光模块确定性高：在AI数据中心Scale out（横向扩展）市场中，光传输没有替代方案，确定性最强，在Scale up（纵向扩展）趋势下，铜连接和PCB虽受益，但局限性为CPO（共封装光学）等光技术应用带来想象空间，柜内用光趋势也较明显，2026年光模块供不应求几乎确定，2027年可插拔光模块保持高增长，CPO带来额外增量 [12] - 通信ETF（515880）构成：该ETF高度聚焦海外算力产业链，其中光模块含量占比55.93%，服务器占比18.51%，光纤占比6.61%，铜连接占比2.28%，核心环节合计占比81.51% [13][14] 其他投资方向建议 - 国产算力：国产GPU将高速发展，但短期可能面临冲击，可关注科创芯片ETF（589100）的布局机会 [15] - 半导体设备：AI驱动的先进制程和存储扩产需求将使半导体设备赛道受益，半导体设备ETF（159516）催化明确且相对安全 [15]

行业动态与趋势 - 海外原厂将资本开支倾斜于以HBM为代表的高端存储产品，导致传统存储的供需缺口具有持续性 [1] - 这一趋势使得国内存储厂商扩产的紧迫性不断上升 [1] 公司进展与预测 - 长鑫存储已完成IPO辅导 [1] - 公司在DDR5和LPDDR5产品上正实现显著增长 [1] - Counterpoint预测，长鑫存储在DDR5市场的份额将从第一季度不到1%上升至年底的7% [1] - 公司在LPDDR5市场的份额将从0.5%激增至9% [1] - 公司先进制程技术发展迅猛 [1] 相关金融产品 - 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743） [1] - 该指数聚焦于半导体产业链上游的材料与设备领域 [1] - 指数选取从事半导体材料研发、生产以及半导体设备制造的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数旨在反映半导体产业核心基础环节的整体表现 [1] - 作为科技投资的重要风向标，该指数具有显著的技术壁垒和成长性特征 [1] - 该指数能够有效追踪半导体产业关键支撑领域的发展动态 [1]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 兴业证券指出，2025年第三季度全球半导体市场规模达2080亿美元，首次突破2000亿美元大关，环 比增长15.8%，创2009年以来最高季度增速。AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存 储、PCB等环节价值量显著提升；先进封装（如CoWoS及HBM）因卡位AI趋势重要性凸显。存储领域 价格触底回升，封测环节稼动率逐步恢复，未来将受益于AI芯片带动的先进封装需求。消费电子方 面，3D打印在折叠机铰链、手机中框等场景加速渗透，叠加端侧AI硬件创新（如AI眼镜、耳机）潜力 巨大，AI手机与智能穿戴的融合推动行业进入新阶段。半导体设备国产化持续推进，未来3年"先进工艺 扩产"将成为自主可控主线。 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数 ...

市场全景回顾 - 12月5日A股市场呈现量价齐升的普涨格局，主要指数全线上涨，其中上证指数收涨0.7%报3902.81点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%，北证50涨1.52% [1] - 市场成交量显著放大，全天成交额达1.74万亿元，较上一交易日的1.56万亿元增加 [1] - 个股表现活跃，全天上涨家数高达4387家，下跌家数仅为975家，形成广泛的赚钱效应 [1] - 盘面上，非银金融板块午后放量拉升领跑，互联网金融、稀土永磁、有色金属、可控核聚变及福建本地股等题材轮动活跃 [1] - 市场表现反映了对国内经济韧性的认可，以及对即将到来的中央经济工作会议等关键政策窗口的积极预期，可能预示着针对2026年的“春季躁动”行情即将开始 [1] 军工板块投资逻辑 - 商业航天板块的核心驱动力是“朱雀三号”可回收火箭成功首飞，该技术突破验证了产业链成熟度并大幅降低单位发射成本，打开了卫星互联网、太空旅游等商用市场空间，引发板块价值重估 [3] - 板块未来具备清晰的催化剂路径，包括即将召开的卫星互联网应用大会、月中的可回收火箭验证试验以及后续大规模卫星星座的招投标工作，这些事件直接关联企业订单与业绩兑现 [3] - 军工ETF（512660）为投资者提供了覆盖火箭研制、卫星制造到地面设备等核心环节龙头企业的分散化投资工具，该ETF当日上涨2.38% [3][4] 证券板块投资逻辑 - 证券板块走势与资本市场制度改革和流动性预期紧密相连，证监会主席发文强调提高资本市场制度包容性，彰显监管层深化基础制度改革、提升服务实体经济质效的决心 [4] - 国家金融监督管理总局下调保险公司持仓风险因子，此举可能激励保险等长期机构投资者加大股票配置，为A股市场带来增量资金 [4] - 12月作为传统“政策月”，政治局会议和中央经济工作会议将定调2026年宏观经济政策目标，市场高度关注经济增长定调并博弈降准、降息等宽松货币政策可能性，证券板块作为对政策最敏感的板块之一成为资金博弈首选 [5] - 证券ETF（512880）和金融ETF（510230）是参与政策预期行情的高效工具，当日分别上涨2.58%和1.39% [5][6] 半导体板块投资逻辑 - 半导体产业的投资逻辑长期建立在国产化替代的宏大叙事之上 [6] - 摩尔线程在科创板上市，开盘价650元，较发行价114.28元大涨468.78%，成为2025年以来发行价最高的新股，其上市具有标杆效应 [6] - 存储芯片龙头长鑫存储的上市预期不断升温，其招股进程将成为板块下一个潜在的催化事件 [6] - 科创芯片ETF（589100）和半导体设备ETF（159516）为投资者提供了把握行业整体机遇的分散化投资选择 [6][7] 后市展望与核心变量 - 当前市场上涨动能带有明显的“事件驱动”特征，包括行业技术突破、政策博弈期待及龙头公司上市 [8] - 展望下一阶段，A股市场短期或继续保持震荡蓄势、结构分化的态势，建议关注符合国家战略、景气度向上且具备持续事件催化的细分领域 [8] - 判断市场能否突破震荡格局需密切关注两大核心变量：内因是市场量能，外因是政策与流动性信号 [8] - 成交量是市场生命线，1.74万亿元的成交额是积极起点，后续能否维持或温和放大是关键，若能持续回升则表明场外资金布局意愿系统性增强，可能是在为2026年春季行情进行前瞻性配置 [8] - 前期调整充分的科技成长等细分方向估值已回归合理区间，若后市情绪回暖且资金面配合，高弹性品种或有望进入下一轮估值提升及业绩兑现行情 [8] - 宏观层面，12月中上旬召开的政治局会议和中央经济工作会议将为2026年经济政策定调，任何超预期的政策表述都可能引领市场风格变化 [9] - 海外主要央行尤其是美联储的货币政策动向，将直接影响全球资本流动和风险资产定价，对A股市场特别是外资敏感的核心资产有不可忽视的外溢效应 [9]

全球晶圆代工产业展望 - 2025年全球晶圆代工产业营收有望同比增长22.1% [1] - AI和电动汽车将成为2026年市场最强劲的增长动力，预计出货量同比增幅分别达24%和14% [1] - 随着半导体供应链焦虑缓解及客户库存策略转向健康水平，紧急订单将推动2025年下半年晶圆代工市场表现超预期 [1] 半导体技术与需求趋势 - AI HPC需求催生超大封装需求，CoWoS方案面临产能短缺和价格高昂等问题 [1] - 部分云端服务业者开始转向英特尔的EMIB技术 [1] - AI服务器和电动汽车增速虽放缓，但芯片结构复杂化推动晶圆消耗量持续增加 [1] 半导体行业周期与竞争格局 - 电子半导体行业2025年或迎来全面复苏 [1] - 产业竞争格局加速出清，盈利周期和相关公司利润有望持续修复 [1] 半导体材料设备指数与ETF - 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743） [1] - 该指数聚焦于半导体产业链上游的材料与设备领域，选取涉及半导体材料供应及设备制造的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数反映半导体产业核心基础环节的整体表现，是具备高技术壁垒和成长性特征的专业化指数，为投资者提供了追踪半导体行业上游发展的有效工具 [1]

公司上市与定价 - 摩尔线程将于12月5日上市，发行后总股本为47002.8217万股，本次新股上市初期的无限售流通股数量为2938.2386万股，占发行后总股本比例为6.25% [1] - 本次发行价格为114.28元/股，对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [1] 存储芯片行业动态 - 长鑫存储在2025年11月23日正式发布8000Mbps DDR5芯片及七大模组产品，表明产业链进展迅速 [1] - 由于AI需求爆发导致产能挤占，2024年下半年以来存储产品持续涨价，从下游不同应用市场看，存储芯片或在第四季度维持双位数涨幅 [1] - 展望2025年，GPU加速释放，AI端侧或有改善，存储的产能紧缺状况可能持续 [1] 半导体设备ETF概况 - 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743），该指数聚焦于半导体产业链中的材料与设备领域 [2] - 指数从市场中选取涉及半导体材料供应及设备制造的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体行业上游关键环节相关企业的整体表现 [2] - 指数成分股具备高技术壁垒和成长性特征，是衡量半导体产业健康状况的重要指标之一 [2]