电网投资与融资趋势 - 2025年国家电网与南方电网电网投资总额预计超过8250亿元 较2024年增长2200亿元[1][4] - 国家电网2025年1-8月发债规模达4395亿元 较2024年全年增长56% 其中5年以上期限债券占比51%[4] - 南方电网2025年1-8月发债规模929亿元 接近2024年全年水平 10年以上期限债券发行量达140亿元[4] 电网企业财务指标 - 国家电网2025年上半年资产规模5.96万亿元 资产负债率54.2% 2024年营业收入39193亿元 净利润773亿元[5] - 南方电网2025年上半年资产规模1.39万亿元 资产负债率60.6% 2024年ROA为2.9% ROE为3.8% 均高于国家电网[5] 可再生能源补贴解决方案 - 2021年底可再生能源补贴拖欠累计约4000亿元 2022年设立北京广州可再生能源发展结算公司[6] - 通过专项融资方式解决补贴缺口问题 专项融资本息在可再生能源发展基金预算中列支[6][7] 行业投资标的 - 新能源运营商包括龙源电力 大唐新能源 新天绿色能源 三峡能源 华电新能 晶科科技 节能风电 太阳能 中广核新能源[2][8] - 火电转型新能源运营商包括华润电力 华能国际 国电电力[2][8] - 垃圾焚烧发电公司包括瀚蓝环境 绿色动力 光大环境[2][8]

公司网络安全成果 - 南方电网成功抵御各类高危网络攻击超过230万次 [1][2] - 公司在2025年网络安全宣传周以“智慧网安，守护万家灯火”为主题展示创新成果 [1] - 公司坚持“安全为基、科技为要、自主为本”的发展导向，打造“云盾”一体化安全运行平台 [1] “云盾”平台技术特点 - 平台创新采用“云+AI+安全+运行”融合模式，实现从被动防护向主动预警的转变 [1] - 平台具备全时域安全感知、全链路监控分析等核心能力，形成“监、防、管、控、服”五位一体支撑体系 [1] - 平台作为电网的“安全大脑”，可7×24小时不间断对全网安全态势进行感知、分析和研判 [2] - 平台能实时发现潜在威胁并自动触发处置流程，提升事件响应速度和处置效率 [2] 行业背景与挑战 - 全球针对能源行业的网络攻击事件时有发生，电网网络安全面临新挑战 [1][2] - 能源保障和安全事关国计民生，电网系统被入侵可能影响用电体验甚至危及国家能源安全 [2] - 2021年以来，全国电力行业预警网络安全事件达11,218起 [2] - 安全事件主要类型包括远程桌面攻击、漏洞攻击、扫描探测、恶意软件等 [2] 公司战略与承诺 - 公司将始终坚持总体国家安全观，持续加大网络安全投入和技术创新 [3] - 公司致力于完善防护体系，为数字电网和新型电力系统构建提供安全保障 [3]

全球深远海风电资源潜力 - 全球可用的海上风能资源超710亿千瓦 其中深远海占比超70% 但目前开发利用率尚不足0.5% [1] 欧洲深远海风电发展现状 - 欧洲国家探索深远海风电起步早 全球已并网的28万千瓦漂浮式风电项目中 欧洲国家装机容量占比84% 数量占比63% [1] - 英国与德国规划的海上风电项目90%以上位于深远海 英国提出2030年漂浮式风电装机500万千瓦目标 [1] - 欧洲已并网项目涵盖半潜式 单立柱 驳船式 张力腿式等多种浮式基础平台 并探索铰接柱 模块化等新型平台 [1] 中国深远海风电发展进展 - 中国深远海风速更稳定 年平均风速可达9米/秒以上 发电小时数显著高于近海 [2] - 已建成"三峡引领号""海油观澜号""明阳天成号"等项目 累计装机容量4万千瓦 跻身全球第三位 [2] - 验证"玻璃纤维外壳+XPS芯材+防护涂层材料"浮筒设计技术可行性 探索漂浮式风电为油气平台供电等新模式 [2] - 在建项目单机容量提高到16兆瓦及以上 中电建海南万宁项目一期工程装机20万千瓦计划今年底建成并网 [2] 行业发展挑战 - 面临管理制度欠缺 技术经济性缺乏 用海用地要素保障趋紧 技术路线未收敛 融合发展模式较少等短板 [2] 政策监管建议 - 加快出台深远海风电开发建设管理办法 保持政策取向一致性 [3] - 针对新模式新业态深化"放管服"改革 简化项目审批流程 [3] 市场机制建设 - 考虑实施电价单列机制 配套功能性产业政策 帮助漂浮式海上风电实现跨越式发展 [3] 规划建设方向 - 由头部企业牵头集中连片规模化开发 避免一哄而上 [3] - 加快国家气象中心海上风电气象观测站网建设 [3] - 对新增海上风电项目探索实行"净海出让"制度 [3] - 推广柔直输电工程模式 由电网公司统一规划建设集中送出走廊 [3] 技术研发重点 - 开展多场景示范引领技术迭代突破 设立重大科技专项 [4] - 有序推进无人化 智能化建设 提升风资源预测 智能运维能力 [4] 产业协同发展 - 探索风电与绿色氢氨醇 船舶航运等产业融合发展 [4] - 打造油气田周边集中式风电与油气开发生产融合发展示范区 [4]

IPO与募资计划 - 南方电网数字电网研究院股份有限公司正在冲刺A股创业板IPO 若成功上市将成为"南网系"第四家A股上市公司 [1] - 公司拟募集资金25.54亿元 折合255,446.06万元 用于6个项目建设 [1][2] - 募投项目包括时空智能数字孪生平台建设(33,954.93万元) 新一代智能物联感知与协同控制系统建设(41,064.26万元) 先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设(25,997.90万元) 新一代国产化企业数智化管理系统建设(50,724.52万元) 能源行业数据要素流通交易与服务平台建设(25,664.45万元) 深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设(78,040.00万元) [2] 股权结构与控制权 - 控股股东为南方电网数字电网集团有限公司 间接控股股东为南方电网 [2] - 发行前南方电网间接控制公司85%股份 发行后仍将保持绝对控制权 [2] 关联交易情况 - 报告期内对关联方销售金额分别为532,820.94万元、364,666.96万元和525,699.93万元 占营业收入比例分别为93.70%、86.12%和86.33% [3] - 向关联方采购技术服务金额分别为24,591.65万元、15,849.16万元和28,317.35万元 [3] - 向关联方采购软硬件金额分别为4,032.09万元、3,035.55万元和4,438.81万元 [3] 业务独立性与市场拓展 - 公司深入参与南方电网数字化转型 产品应用于电网各环节数字化 [4] - 运用AI算法、大数据、云计算、数字孪生等前沿技术推动数字电网发展 [4] - 持续拓展能源、交通等领域非关联业务客户 报告期内非关联业务规模持续扩大 [4] 毛利率变动分析 - 数字电网物联感知设备毛利率分别为47.28%、44.81%和37.09% 呈下降趋势 [5] - 企业资产管理系统毛利率分别为26.87%、42.05%和39.61% 总体呈上升趋势 [5] - 毛利率变动原因包括试点研发初期定价较高、安装调试及集成工作影响 以及可复用研发成果形成 [5] 研发投入与财务表现 - 研发投入占比从2022年8.81%降至2024年6.55% 三年均值7.85% 低于科创板12.6%的中位数水平 [6] - 截至2025年6月末应收账款账面价值133,258.66万元 较2024年末下降13.48% [6] - 存货账面价值282,702.78万元 较2024年末增加44.00% [6] - 2025年1-6月营业收入155,770.40万元 同比增长19.31% [6] - 归属于母公司股东净利润1,302.94万元 扣非净利润696.98万元 实现扭亏为盈 [6] - 毛利率33.18% 与上年同期基本持平 [6]

低空经济发展背景与现状 - 低空经济已成为战略性新兴产业 国家与地方政策密集出台 如2025年《民用航空法（修订草案）》纳入低空经济内容 [1] - 资本高度聚焦eVTOL领域 上游制造端大疆占据全球70%市场份额 下游应急、文旅等应用场景活跃 [1][7] - 产业结构呈现"上游强、中游弱、下游热"矛盾 创新资源集中于长三角、珠三角 区域发展不均衡 [1][12] 低空经济产业规模与结构预测 - 预计2030年进入爆发期 产业规模达万亿级 对GDP贡献率近3% [1][25][26] - 下游应用占比将达60%-65% 长期价值向下游转移 [1] - 2024年低空经济领域投融资事件156起 总融资额245.38亿元 同比增长47.7% [15] 区域发展格局与特征 - 形成四大梯队：广东、江苏、北京为第一梯队 四川、浙江、湖北等为第二梯队 [43] - 区域应用呈现差异化格局：东北-西南主打农业 华北-西北聚焦能源巡检 华东-中南领跑载人出行 [1][30] - 长三角与珠三角专利数量占比约38% 粤港澳大湾区、长三角、京津冀已形成产业集聚区 [12] 技术创新与投融资趋势 - 2025年5月底专利申请量达2024年总量的51% 技术创新保持高速增长 [10] - 2024-2025年5月超60%投融资集中于天使轮、A轮等早期轮次 [15] - eVTOL领域亿元级以上投融资事件18起 约占全部亿元级事件33% 为无人机领域2倍 [18] 政策支持与基础设施 - 政策关注度向中游基础设施和运营管理倾斜 如广东提出建设省级综合飞行服务站 [6] - 江苏率先建立无人机运行管理体系 推动多场景落地 [2] - 中国电信构建"1+1+3+N"低空经济能力体系 布局天地一体低空通信网络 [9] 典型区域发展路径 - 深圳以初创企业为起点 通过升级基建实现规模化发展 [2] - 北京依托高校和重点实验室资源 构建全产业链体系 [2] - 江苏通过政校企协同机制 推动农业无人机规模化应用 [21]

核心观点 - 昆柳龙直流工程是世界首个±800千伏特高压多端柔性直流输电工程 已安全运行五年 累计输送清洁电能1135亿千瓦时 相当于减排二氧化碳8700万吨 并创造19项世界第一 为全球输电技术树立新标杆 支撑中国新能源远距离输送和低碳发展 [1][7] 技术突破与创新 - 采用高低阀组均衡串联结构 使5000多个IGBT模块协同输出800千伏特高电压 实现每秒50亿焦耳电能转换速度 系统可承受650倍超强冲击电流且不间断运行 [2] - 控制保护系统采用超低时延架构 将指令传达时间缩短至150微秒（比人眨眼快2000倍） 对1.7万个控制对象实现微秒级协同调控 刷新全球最快控制响应纪录 [3] - 创新"全桥+半桥"混合型拓扑结构 通过自适应控制故障电流 在0.5秒内快速恢复供电 解决困扰国际电力界20余年的雷击故障难题 [4][5] - 具备有功无功协同主动支撑能力 可在20毫秒内切换至紧急无功支援模式 为电网提供电压支撑 并通过构网控制技术解决风电、光伏波动性电源并网难题 [6] 工程规模与影响 - 输电距离达1452公里 1小时送电量可满足55万个家庭单日用电需求 [2] - 为雅鲁藏布江下游水电开发、西部"沙戈荒"大型风光基地及沿海海上风电集群提供关键技术支撑 [1] - 技术已应用于中国多个千万千瓦级新能源基地 被国际大电网组织誉为"直流输电重大进步" [7] 行业地位与荣誉 - 2020年投运后获评"央企十大超级工程"和"国家优质工程金奖" [7] - 2024年研发团队被授予"国家卓越工程师团队"称号 [7] - 标志着中国在高端电力装备领域实现全球引领 为新型能源体系建设和"双碳"目标提供关键技术支撑 [7]

央企董事会建设进展 - 央企董事会建设取得新进展新成效 科学理性高效特征显著 [1] - 5家央企代表交流发言 包括中国电科南方电网中国华能中国煤炭科工中国有色集团 [1] 董事会职能深化方向 - 强调发挥外部董事多元视角和经验专长 重点抓好十五五规划编制工作 [1] - 需厘清不同治理主体权责边界 处理集团管控与子企业董事会治理关系 [1] - 强化董事会监督作用 提升外部董事队伍建设质量 做实子企业董事会 [1] 规划编制专题部署 - 国务院国资委规划局就十五五规划编制作专题报告 [1] - 研讨班覆盖央企相关负责人外部董事召集人专职外部董事及董事会秘书 [1]

核心业务布局 - 公司深度参与国家电网、南方电网、中国移动、中石油及国铁集团的地基增强系统CORS网建设 [1] - 积极参与"能源+北斗""5G+北斗""铁路+北斗"的深化应用与服务升级 [1] - 推动时空智能基础设施建设升级及星地协同定位系统运营服务能力提升 [1] 标杆项目成果 - 已为国家电网、南方电网、中石油、中石化、国铁集团及国家能源集团提供北斗时空基准服务网规划建设运维服务 [1] - 落地变电站/站场/炼化厂人员安全防护、行车安全调度及灾害监测等多应用方向示范案例 [1] 技术研发方向 - 积极跟进中国星网低轨卫星技术研究 [1] - 储备下一代卫星融合产品以实现更精准智能柔性的卫星服务 [1]

股价表现 - 威胜控股午后涨超5% 截至发稿涨4.34%报11.07港元 成交额1735.43万港元 [1] 重大合同 - 附属公司威胜集团有限公司中标南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 合同金额约2.0116亿元人民币 [1] - 附属公司威胜信息技术股份有限公司同期中标1.6897亿元人民币合同 [1] - 公司在本次框架招标中标金额排名第一 [1] 财务表现 - 上半年净利润同比增长32.8%至4.4亿元人民币 超出市场预期的全年纯利增长28.3%至9.06亿元人民币 [1] - 智能配用电系统及解决方案业务(ADO)收入同比增长9.2% [1] 业务展望 - 海外数据中心强劲产品需求带动ADO业务增长 [1] - 管理层维持2025年股息派付比率50%及资本开支指引 [1] - 预期海外数据中心新订单表现强劲 将支持全年ADO业务收入增长21% [1]

股价表现 - 威胜控股午后涨超5% 截至发稿涨434%报1107港元 成交额173543万港元[1] 重大合同中标 - 附属公司威胜集团有限公司中标南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 合同金额约20116万元人民币[1] - 附属公司威胜信息技术股份有限公司同期中标16897万元人民币合同[1] - 公司在本次框架招标中标金额排名第一[1] 财务业绩表现 - 上半年净利润按年升328%至44亿元人民币 胜过市场预期的全年纯利升283%至906亿元人民币[1] - 智能配用电系统及解决方案业务收入按年增长92%[1] 业务增长动力 - 海外数据中心强劲产品需求带动智能配用电系统及解决方案业务增长[1] - 管理层预期海外数据中心新订单表现强劲 将支持全年智能配用电系统及解决方案业务收入增长21%[1] 资本管理政策 - 管理层维持2025年股息派付比率50%及资本开支指引[1]