人事变动 - 公司财务总监王奕翔因工作调整辞职，辞职后继续担任副总经理、董事兼董事会秘书职务 [1] - 经总经理廖通逵提名及董事会相关委员会审核通过，刘东立担任新任财务总监 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入全部来源于卫星应用业务，占比为100.0% [1] - 截至发稿，公司市值为81亿元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约4.03亿元，同比大幅减少70.06% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约3.66亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损1.4元 [1] - 截至发稿时公司市值为81亿元 [1]

公司人事变动 - 公司董事会同意刘东立担任公司财务总监 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为4.03亿元，同比下降70.06% [1] - 归属母公司股东净利润为-3.66亿元，较上年同期亏损增加1.45亿元 [1] - 基本每股收益为-1.4元 [1]

人事变动 - 公司财务总监王奕翔于2025年10月30日辞职，继续任副总经理等职[4][5] - 2025年10月30日董事会审议通过变更财务总监议案[7] - 刘东立担任公司财务总监，任期至第四届董事会任期届满[7] 人员信息 - 刘东立1983年出生，本科，有财务任职经历[10] - 王奕翔和刘东立均未直接持有公司股份[7][10]

会议信息 - 公司第四届监事会第六次会议于2025年10月30日召开[3] - 会议通知于2025年10月20日以邮件方式送达[3] - 公司3名监事实际参与表决[3] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》[4] - 《2025年第三季度报告》表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4]

会议情况 - 公司第四届董事会第十二次会议于2025年10月30日召开，9名董事全部出席[3] 议案审议 - 审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，9票同意[4] - 审议通过《关于变更公司财务总监的议案》，9票同意[4][5] 人事变动 - 财务总监王奕翔因工作调整辞职，留任其他职务[4] - 拟聘任刘东立担任财务总监，任期至第四届董事会任期届满[5]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为1.1288亿元，同比下降77.51%[4] - 年初至报告期末营业收入为4.0262亿元，同比下降70.06%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.1895亿元[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-3.6649亿元[4] - 营业总收入大幅下降至4.03亿元，较去年同期的13.45亿元下降70.1%[19] - 净亏损扩大至3.68亿元，较去年同期的2.22亿元增加65.8%[20] - 归属于母公司股东的净亏损为3.66亿元，较去年同期的2.22亿元增加65.2%[20] - 基本每股收益为-1.40元/股，去年同期为-0.85元/股[21] - 综合收益总额为负3.69亿元，去年同期为负2.25亿元[20] 成本和费用表现 - 营业总成本为7.52亿元，较去年同期的16.07亿元下降53.2%[19] - 研发费用为1.81亿元，较去年同期的2.19亿元下降17.2%[19] - 财务费用为5832.66万元，其中利息费用为6343.85万元[19] - 第三季度研发投入为6819.11万元，同比下降29.13%[5] - 研发投入占营业收入的比例为60.41%，同比增加41.24个百分点[5] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.4561亿元[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.456亿元，较上年同期的-4.059亿元改善64.1%[23][24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为6.995亿元，较上年同期的9.868亿元下降29.1%[23] - 收到其他与经营活动有关的现金为1.900亿元，较上年同期的0.898亿元增长111.7%[23] - 支付给职工及为职工支付的现金为2.802亿元，较上年同期的5.941亿元下降52.8%[24] - 支付其他与经营活动有关的现金为2.820亿元，较上年同期的1.526亿元增长84.8%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-0.4026亿元，较上年同期的-0.8531亿元改善52.8%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.188亿元，较上年同期的-3.548亿元改善133.5%[24] - 取得借款收到的现金为6.546亿元，较上年同期的7.024亿元下降6.8%[24] - 现金及现金等价物净增加额为-0.6704亿元，较上年同期的-8.4618亿元改善92.1%[25] - 期末现金及现金等价物余额为0.3151亿元，较上年同期的1.781亿元下降82.3%[25] 资产负债关键项目变化 - 货币资金为1.08亿元，较年初1.80亿元减少39.9%[15] - 应收账款为13.27亿元，较年初17.70亿元减少25.0%[15] - 存货为11.21亿元，较年初8.86亿元增加26.5%[15] - 短期借款为2.17亿元，较年初5.15亿元减少57.9%[16] - 合同负债为2.41亿元，较年初3.88亿元减少37.9%[16] - 未分配利润为负14.64亿元，较期初的负10.98亿元亏损扩大[17] 管理层讨论和业务表现 - 收入下降主因包括战略调整仅承接有财政保障业务及特种领域业务因军采暂停而大幅减少[9][10] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为20,354户[12] - 第一大股东张燕持股48,649,024股，占总股本比例为18.62%[12]

行业近期表现 - 卫星产业ETF（159218）近5日资金净流入超1.35亿元，10月29日上涨1.37% [1] - 卫星产业ETF（159218）今年以来份额增长360.26% [2] 龙头公司业绩 - 中国卫星2025年第三季度营收17.82亿元，同比增长177.31%，净利润4530.29万元，同比扭亏为盈 [1] - 中国卫星前三季度净利润1481.14万元，同比扭亏为盈，业绩增长主因卫星系统研制项目完成节点验收确认收入及宇航部组件、地面系统集成等业务订单同比增长 [1] 行业发展与前景 - 卫星产业正处关键拐点，科技成长与自主可控属性凸显，预计年内仍有众多催化因素 [2] - 中国进入卫星互联网加速组网期，依靠GW星座和千帆星座等计划已规划超2.5万颗卫星发射目标 [2] - 商业航天作为国家重点培育的新质生产力方向，已逐步进入快速组网期 [2] 国际合作与市场拓展 - 中国商业航天民企与国际企业合作日益频繁，多集中在卫星领域 [1] - 银河航天与泰国True Corporation合作，2024年5月完成泰国首次低轨卫星互联网宽带通信试验验证 [3] - 垣信卫星与泰国国家电信、巴西TELEBRAS、马来西亚MEASAT等达成合作意向 [3] - 航天宏图2025年8月斩获海外9.9亿元合同订单，首次承接向国际客户提供卫星在轨交付业务 [3] - 星河动力航天、蓝箭航天与德国、马来西亚、新加坡合作伙伴签署协议 [3] - 中科宇航力箭一号遥八运载火箭于2025年10月19日成功将三颗卫星送入预定轨道 [3] 投资关注环节 - 关注卫星互联网组网企业及运营商 [2] - 关注卫星整星研发及制造企业 [2] - 关注卫星制造的关键零部件环节 [2] - 卫星产业ETF成分股涵盖卫星制造、发射、导航通信应用等上中下游企业 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济板块当前位置合适，叠加下半年以来催化不断及中美博弈新方向，具备反弹要素[4] - 板块正在酝酿多个“量变”，静待后续十五五规划细则出台带来的“质变”[4] - 从产业化落地角度看，低空经济今年的重心是基础设施建设与载物场景的无人机率先落地[5] - 持续看好无人机板块的行情以及相关标的的投资机会[5] 行情回顾 - 本周（10月20日-10月24日）Wind低空经济指数上涨3.22%，在概念板块中排名188/339，跑赢上证指数（上涨2.88%）[2][15] - 与其他科技主题板块相比，跑输人形机器人指数1.68个百分点，跑输AI算力指数2.15个百分点[2][15] - A股及港股核心标的中，涨幅前五为：星网宇达（上涨15.29%）、航天宏图（上涨13.55%）、西测测试（上涨12.25%）、应流股份（上涨11.61%）、腾亚精工（上涨11.53%）[3][17] - 跌幅前五为：航天南湖（下跌3.56%）、国睿科技（下跌1.89%）、上工申贝（下跌1.68%）、宗申动力（下跌1.19%）、深城交（下跌0.99%）[3][17] - 美股整机标的中，Joby Aviation上涨3.00%，Archer Aviation上涨0.44%，Vertical Aerospace下跌1.45%，Eve Holding上涨1.84%，亿航智能上涨1.56%，Red Cat下跌5.03%[3][19] 板块周观点 - 大盘在上周震荡回调后本周出现反弹，科技板块如AI算力、人形机器人等亦有反弹，低空板块因前期回调较小，反弹幅度略低于上述板块[4][30] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场[4][30][38] - 反弹要素包括：开年以来低空主题基本滞涨、顶层设计及地方政府推进实质性工作（如航线规划、空域划分）、以及低空可能成为中美博弈新方向[4][31] - 产业化落地重心在于基础设施建设（“修路”）和无人机载物场景的率先落地，无人机同时受益于军工放量和民用场景拓展[5][31] 投资建议 - 基础设施建议关注：苏州规划、莱斯信息[9][33] - 无人机建议关注：吉峰科技、横河精密、腾亚精工、纵横股份、绿能慧充[9][33] - 前期容量龙头建议关注：万丰奥威、宗申动力、深城交、英搏尔、四川九洲、中信海直等[9][33] 行业动态 - 10月15日，成都未来科技城民航科技创新示范区示范验证机场迎来首次验证飞行[36] - 10月17日，江苏省工信厅公示19个2025年低空制造产业先进技术产品创新应用场景案例[36] - 10月21日，2025亚洲通用航空展门票开售，将于11月27日至30日在珠海举行，展览面积约6万平方米，超300家企业参展，室内外飞机超150架[37] - 10月22日，温州市发布低空基础设施布局和空域航路航线规划征求意见稿，计划建设7个通用机场，布局超1000个垂直起降点，规划579条低空航线[37] - 10月22日，江苏苏州开通首条跨省工业品低空运输航线，连接苏州与上海，全长75公里，用于半导体检测样品运输[37] - 10月24日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》再次提及加快低空经济等产业集群发展[38] 公司动态 - 星网宇达2025年前三季度归母净利润3837.49万元，同比增长260.00%[42] - 纳睿雷达预计2025年前三季度归母净利润约7315万元，同比增长约181%[42] - 长源东谷2025年前三季度归母净利润2.74亿元，同比增长76.71%[42] - 英搏尔2025年前三季度归母净利润1.49亿元，同比增长191.18%[42] - 万丰奥威2025年前三季度归母净利润7.29亿元，同比增长29.38%[42] - 非上市公司动态：Beta Technologies公布IPO计划预计募资至多8.25亿美元、时的科技E20 eVTOL完成载多人飞行试验等[43][45]