宏观与策略观点 - 上游资源品整体仍处低位运行但内部结构分化，煤炭景气度平稳且动力煤价格环比小幅上行，有色金属维持相对稳定且铜铝价格小幅上涨，建筑材料需求偏弱且水泥与玻璃价格同比仍处负区间[7] - 中游制造业景气度整体回升但板块间强弱分明，机械设备行业表现亮眼且工程及通用装备需求持续释放，汽车产业链景气边际改善且产销同比降幅稳步收窄，新能源板块仍处磨底阶段且产业链整体维持低位运行[7] - 下游消费行业复苏动能分化，社会服务及传媒显著回暖且电影票房同比强劲转正，房地产板块呈现边际修复且商品房成交面积同比降幅收窄，医药生物延续调整态势且中药材及维生素价格同比跌幅扩大[8] - 支撑性服务与金融整体延续修复态势，银行体系流动性充裕且M2与社融增速平稳，非银金融保持活跃且市场对跨年行情预期升温，交通运输行业分化延续且港口集装箱吞吐量同比显著增长[8] 港股投资策略 - 美国12月份降息预期飙至近90%，多重经济数据显示美国经济面临较大压力，美元指数将进一步走弱且利于新兴市场股票表现[8] - A股市场反内卷与效率进步是看点，PPI恢复预期源自反内卷且亏损企业亏损额同比继续降低，劳动生产率在AI驱动下改善且软件行业人均收入从75万元提升至87万元[9] - 港股短线调整为2026年赢得空间，AI方向是2026年重中之重且涵盖硬件国产化加速与AI应用落地，原材料及工业受益于反内卷主线与美元指数走弱，红利方向预计在12月至1月保持超额[9][10] - 板块建议聚焦AI方向、原材料与工业、红利方向、创新药及新消费领域，其中潮玩估值已跌至26年15倍左右水平[10] 电子行业观点 - 电子板块过去一周上涨6.05%，子行业中元件上涨8.10%且电子化学品上涨3.93%，维持对于电子行业保持乐观展望与配置耐心的投资建议[11] - 夸克智能眼镜S1正式发布并采用双芯片架构与二维双目衍射光波导+MicroLED组合，显示效果与佩戴平衡且入眼亮度达4000nit，建议关注AR眼镜产业链相关公司[12] - 谷歌寻求对外销售TPU且Meta计划2027年斥资数十亿美元购买，第七代TPU Ironwood单芯片峰值算力达4614 TFLOPs，ASIC方案在云端推理领域市场规模有望提升[13] - 长鑫存储推出DDR5和LPDDR5X新品，DDR5最高速率达8000Mbps且LPDDR5X最高速率10667Mbps，在国产化与价格回暖推动下存储向上趋势不改[14] - 预计2025年全球智能手机出货同比增长3.3%，苹果出货份额达19.4%且自2011年以来首次成为全球第一大品牌，苹果产业链标的持续被推荐[15] - ADI 4QFY25营收30.76亿美元且所有下游均同环比增长，工业领域同比增长34%且环比增长11%，预计2026财年将看到广泛增长[16] 机械行业观点 - 智元机器人上线灵心平台且工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，标志人形机器人产业标准不断完善，建议从价值量和卡位上把握投资机会[17][18] - AI算力仍是需求确定性高增长的投资主线，燃气轮机作为数据中心电源受益于AI数据中心供电需求，AI液冷环节未来1-2年基本面斜率最大[19] - 行业投资观点覆盖人形机器人、AI基建、自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、核聚变及商业航天，重点关注关节模组、灵巧手、减速器及液冷等环节[20][21] 市场表现与资金流向 - A股市场缩量下跌且医药商业股持续拉升、锂电产业链走低，石油石化、轻工制造及家电行业表现较好，传媒、有色金属及计算机行业表现较差[22][23] - 两融余额为24843亿元且融资余额24667亿元，两融余额占流通市值比重2.6%且两融交易占市场成交额比重10.2%，ETF溢价较多的是800现金流ETF[24] - 机构调研关注乐鑫科技、长安汽车及晶盛机电等股票，龙虎榜数据显示机构专用席位净流入航天发展、顺灏股份及赛微电子等股票[25]

市场表现 - 科创人工智能ETF华夏(589010)收跌1.68%报1.346元，持仓股中科星图、晶晨股份逆势上涨，芯原股份、寒武纪等权重股回调但跌幅可控，该ETF昨日单日资金净流入近2亿元，近3个交易日合计净流入超3亿元，换手率达8.77%显示资金积极布局 [1] - 机器人ETF(562500)下跌1.46%，持仓股海目星逆势领涨，中信重工、石头科技维持红盘，固高科技领跌超6%，拓斯达、云天励飞跌幅超3%，全天成交额突破8.12亿元交投活跃 [1] 行业合作与产品发布 - 优必选与卓世科技签署战略合作，聚焦行业模型与具身智能，计划未来5年内部署1万台机器人并拓展数十亿商业化订单 [1] - 亚马逊云部门推出人工智能芯片Trainium3，声称比英伟达GPU成本更低、效率更高，但缺乏深度软件库 [2] 公司资本运作 - 优地机器人(无锡)股份有限公司获证监会备案，拟发行不超过7360万股境外上市普通股于香港联交所上市，33名股东拟将所持合计约2.37亿股境内未上市股份转为境外上市股份流通 [2] 机构观点与ETF概况 - 民生证券认为头部汽车机器人主机厂如小鹏、赛力斯当前市值几乎不含机器人预期，有望迎来估值重构，参考Figure AI C轮融资后估值达390亿美元及1X目标估值至少100亿美元 [3] - 机器人ETF(562500)是全市场唯一规模超两百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的主题ETF [3] - 科创人工智能ETF华夏(589010)被称为机器人大脑，具备20%涨跌幅和中小盘弹性，定位捕捉AI产业奇点时刻 [3]

公司核心技术与市场地位 - 公司专注于智能机器人力控技术研发与产业化，核心产品为六维力传感器与关节力矩传感器 [1] - 核心产品性能达到国际顶尖水准，具备0.1%FS的高精度和10kHz高频响应，成功打破海外厂商长期技术垄断 [1] - 公司已占据国内72.6%的人形机器人六维力传感器市场份额，成为市场重要引领者 [1] - 公司技术源于航天级别，应用于航天器对接和风洞实验等极端场景，并将其民用化以解决机器人“触觉迟钝”的行业痛点 [2] 产品应用与市场需求 - 六维力传感器是机器人实现精细操作的关键，通过实时检测三维力与三维力矩，让机器人实现“手眼配合” [2] - 2024年年中以后，随着人形机器人应用场景多元化、精细化，纯视觉方案已不够用，行业对力触觉技术的需求显著提升 [3] - 一台人形机器人通常需配备4个六维力传感器及28个关节力矩传感器，其成本约占整机BOM的15% [3] - 公司2024年前三季度关节力矩传感器出货量突破10万套，六维力传感器出货量超过万套，而最初出货量仅为几百到几千套 [3] - 公司客户包括智元机器人、小米机器人、优必选、众擎、千寻智能、北京人形机器人创新中心等行业标杆企业 [3] 行业增长前景 - 高工机器人产业研究所报告指出，六维力传感器正迎来爆发式增长 [3] - 预计2025年中国人形机器人六维力传感器出货量将达到1.23万台，同比激增510.1% [3] - 预计2030年出货量将增长40倍左右，放量至46万台以上 [3] - 乐观预期下，随着人形机器人向To C场景加速渗透，2035年该市场规模有望实现百亿级跃升 [3] 公司运营与产能扩张 - 公司搭建了四大技术平台，将客户需求响应周期压缩至3–4周 [4] - 公司在广东新建面积约1万平方米的生产基地，投建新一代全自动机器人力传感器生产线 [4] - 新产线设计年产能为关节力传感器100万套、末端六维力传感器20万套，将使公司整体产能提升3至4倍 [4] - 公司近期完成C轮超亿元人民币融资，由红杉中国领投，珠海科技产业集团跟投，此为3个月内完成的第二轮亿元级融资 [4] 公司发展战略 - 公司将持续在产品性能、质量和价格上进行迭代更新，以应对持续竞争，并为人形机器人行业规模化发展扫清障碍 [5]

文章核心观点 - 国内领先的通用具身智能企业极佳视界发布并开源了行业领先的具身世界模型GigaWorld-0，该模型在全球范围内首次实现世界模型生成数据在VLA训练中占比达到90%，并使模型性能提升近300% [2][6] - 公司定位为物理AI公司，是国内第一家专注「世界模型 x 具身大脑」方向的科技公司，采取软硬件全栈自研路线，同时布局本体和大脑 [8][11] - 公司在2025年融资活跃，已完成四轮融资，并获得华为哈勃等机构投资，显示出资本市场对具备强大AI能力且涉及本体的初创公司的青睐 [7][21] 技术突破与产品发布 - GigaWorld-0是业内首个采用FP8精度端到端训练的世界模型，由GigaWorld-0-Video和GigaWorld-0-3D两大协同组件构成，分别负责生成视觉逼真的操作数据和确保几何结构与物理动力学的准确性 [2][4] - 公司发布全球首个主要依靠世界模型生成数据驱动的端到端VLA具身基础模型GigaBrain-0，实现了开放世界“零样本”泛化 [13] - 公司于10月31日正式开源三大AI基础设施框架GigaDatasets、GigaModels和GigaTrain，并于11月28日开源GigaBrain-0 [14][16] - 公司推出首款具身智能人形机器人通用本体Maker H01，拥有丰富的传感器配置和高度开放的接口 [16] 公司背景与团队 - 公司于2023年1月在北京注册成立 [8] - 创始人兼CEO黄冠为清华大学人工智能方向博士，是连续创业者，拥有超过十年的AI技术和产业经验 [9] - 核心团队兼具领先的研究能力和大规模的产业落地经验，是少有的同时具备计算机视觉和大模型经验的创始团队 [10][15] - 团队关键成员包括首席科学家朱政博士、工程副总裁毛继明、产品副总裁孙韶言博士和算法负责人陈新泽 [15] 融资情况 - 公司于2025年10月30日完成由华为哈勃、华控基金联合投资的亿元级A1轮融资 [7] - 公司于2025年8月28日完成Pre-A和Pre-A+两轮数亿元融资 [7] - 公司于2025年2月完成由普超资本等投资的数千万天使++轮融资，2025年已完成4轮融资，累计完成6轮融资 [7] - 极佳视界是华为投资的第二家具身智能领域创企 [7] 商业化进展 - 在自动驾驶世界模型方向已经和多个头部主机厂达成签约合作 [18] - 在具身世界模型、具身大脑等方向已经和多个具身本体、终端公司达成签约合作，应用于科研、教育、展览、数据采集、工业、服务、家庭等多个场景 [18] 行业趋势与公司定位 - 双系统架构技术路径VLA模型已成为具身智能领域模型主流，但仍旧存在数据、黑盒风险、泛化能力等问题 [19] - 未来机器人通用大模型的架构演进方向之一是将世界模型引入决策推理流程，作为具身智能的核心支撑模块 [20] - 具备强大AI能力且同时涉及本体的初创公司已成为资本市场关注重点，此类公司在2025年接连完成大额融资并取得商业化突破 [21] - 公司路线是具身智能大模型和人形机器人本体同时涉及，在软硬件上全栈推进 [21]

特斯拉Optimus机器人供应链（T链）动态 - 特斯拉于12月开启新一轮审厂，旨在制定具体量产指标并跟进产能建设，为后续量产做准备 [1][2] - 供应链“定点”成为11月及12月的核心催化事件，预计12月至次年1月将有更多量产合同或订单确认 [1][2] - 目前流传的量产节点为：2026年1月底至2月V3机器人量产定型并于3月明确首批供应商，2026年8月确定第二批供应商并开启大规模制造交付，2026年第三季度机器人开始规模化下线 [2] 二级市场表现与预期 - 机器人板块在11月21日后出现显著反弹，与特斯拉供应链相关的利好标的轮动上行，此波反弹有望在12月延续 [1] - 反弹主力多为已获得更高量产指引或“定点”顺利的核心标的，例如RT、LX、DH等公司 [1][2] - 各券商机构普遍预期次年1月份核心特斯拉供应链将正式迎来行情，因此12月的提前布局至关重要 [3] 供应链结构特点与公司进展 - 当前“定点”利好更多集中在零部件环节，尤其是灵巧手相关标的，而非关节模组或总成厂商，导致零部件厂商涨幅更为明显 [5] - 部分供应链公司取得具体进展：SL公司已完成谐波减速器前期验证并报价，预计12月敲定订单；HB公司已拿到PEEK件量产订单；HL公司取得三款图纸并处于定点关键时刻；RT公司公布最新量产指引，预计明年周产达到3000台左右并于明年第一季度开始爬坡；TL公司已拿到订单；扬州RT推出新型丝杠设计方案并引起特斯拉兴趣；WX公司图纸已发且量产指引已确定 [7] 工艺与产品趋势 - 氮化镓（GaN）工艺正在发酵，头部整机研发企业及核心部件厂商已明确将其驱动器作为核心组件，后续需关注特斯拉Optimus是否会引入该技术 [6] 行业资金动向 - 市场对机器人板块热情高涨，继科创板芯片方向ETF集中申报后，本周南方、易方达等共计12家基金公司申报了中证科创创业机器人ETF [6] - 行业知识星球已梳理涵盖70多家公司的特斯拉Optimus机器人产业链上市公司表格，包括T1、T2、准供应链、潜在供应链及合作进展，并将实时更新最新动态 [2][5]

产品发布与市场反响 - 华为与珞博智能共同设计开发的情感陪聊AI玩具“智能憨憨”在华为Mate80系列发布会上亮相，华为商城开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态[1] - 该产品是Fuzozo芙崽和“憨憨”定制合作款，也是华为的首款AI情绪陪伴产品，售价399元[1][2] - 在京东平台，华为京东自营旗舰店显示该产品处于预售抢购状态，三款配色均无货，并登顶全站新品热卖榜TOP1，已定2328件[2] 资本市场表现 - A股AI潮玩概念股出现集体上涨，博通集成（603068）、实丰文化（002862）、广和通（300638）A股涨停，广和通H股报18.9港元/股，涨14.55%[1] - 玩具龙头高乐股份（002348）复牌后“一字”涨停，报5.29元/股，换手率0.67%，年内股价涨幅超78%[2] - A股市场布局AI玩具业务的概念股超过20只，A股市值合计接近3400亿元，年内有9只概念股累计涨幅超过50%，其中和而泰（002402）年内累计上涨178.03%[2] - 今年以来AI概念股合计获机构调研逾200次，中科蓝讯、亿道信息等8只概念股年内获机构调研10次及以上[6] 产业链相关公司 - 博通集成自研BK7258 Wi-Fi 6超低功耗AI-SoC芯片，为玩具提供核心算力和稳定连接，其芯片被合作产品“芙崽”采用[3] - 广和通被指认为“智能憨憨”及“芙崽”的独家通信模组供应商，并与产品设计方“珞博智能”达成战略合作[3] 行业竞争格局与发展趋势 - 除华为外，优必选、京东、荣耀等企业均已布局AI玩具赛道，优必选推出“优崽”陪伴机器人，京东开启自研AI毛绒玩具预售，荣耀与奥飞娱乐等合作推出AI公仔[4] - AI玩具精准切中当代消费者的多元化需求，核心动因主要来自“教育”和“陪伴”两大价值，成为覆盖儿童教育、老人关怀和单身青年情感陪伴的解决方案[4] - 银河证券预计AI+玩具会成为市场爆发方向之一，玩具制造成本低、对AI容错度高，将全面覆盖Z世代消费者[5] 市场规模与预测 - 2024年中国AI玩具市场规模约246亿元，预计2025年将增至290亿元[6] - 根据IMARC预测，全球AI玩具市场规模有望从2024年的181亿美元上升至2033年的600亿美元，2024年至2033年复合增长率约14%[6]

● 本报记者杨洁 "没有力传感器，机器人的精细操作几乎不可能——它就像给机器人装上了末端神经，让冰冷的机械拥 有感知力。"蓝点触控创始人、董事长刘吴月手持一款六维力传感器，向中国证券报记者解释这一小小 零部件所承担的使命："我们希望它既能'称大象'，也能'称蚂蚁'，有了这样的精准度，人形机器人就可 以具备'类人'的操作灵活性，真正走进更多场景，走进千家万户。" 成立仅6年，蓝点触控以航天级技术为根基，专注智能机器人力控技术的研发与产业化，核心产品六维 力传感器与关节力矩传感器，凭借0.1%FS的高精度、10kHz高频响应等性能指标，达到国际顶尖水准， 成功打破海外厂商长期技术垄断。高工机器人产业研究所(GGII)最新发布报告显示，蓝点触控已占据国 内72.6%的人形机器人六维力传感器市场份额，成为市场的重要引领者。 刘吴月感受到2024年下半年之后行业需求的巨大拉升。"最开始是几百套到几千套的出货量，今年前三 季度我们的关节力矩传感器出货量突破10万套，六维力传感器出货量也超过万套。" 一台人形机器人通常需配备4个六维力传感器及28个关节力矩传感器，其成本约占整机BOM的15%，一 个颇具规模的新兴市场正加速 ...

公司概况与市场地位 - 蓝点触控成立6年，专注智能机器人力控技术研发与产业化，核心产品为六维力传感器与关节力矩传感器 [1] - 公司产品性能达到国际顶尖水准，精度达0.1%FS，高频响应达10kHz，成功打破海外厂商长期技术垄断 [1] - 根据高工机器人产业研究所报告，公司占据国内72.6%的人形机器人六维力传感器市场份额，是市场重要引领者 [1] 产品技术与应用 - 六维力传感器是机器人实现精细操作的关键，如同“末端神经”，能实时检测三维力与三维力矩，实现“手眼配合” [1] - 技术起源于航空航天极端场景，公司将其民用化，解决了机器人“触觉迟钝”的行业痛点 [2] - 产品应用示例：使人形机器人能完成“关灯”等需要精准力控的复杂精细操作 [1] 市场需求与出货情况 - 行业需求自2024年下半年起巨大拉升，人形机器人应用场景多元化、精细化使得纯视觉方案不再够用 [2] - 公司关节力矩传感器2024年前三季度出货量突破10万套，六维力传感器出货量超过万套 [2] - 一台人形机器人通常需配备4个六维力传感器及28个关节力矩传感器，其成本约占整机物料清单的15% [2] 行业增长预测 - 高工机器人产业研究所预测，2025年中国人形机器人六维力传感器出货量将达到1.23万台，同比激增510.1% [3] - 预计2030年出货量将增长40倍左右，放量至46万台以上 [3] - 乐观预期下，随着人形机器人向消费端场景加速渗透，2035年该市场规模有望实现百亿级跃升 [3] 公司产能与融资进展 - 公司新建约1万平方米广东生产基地，投建新一代全自动生产线 [3] - 新产线设计年产能为关节力传感器100万套、末端六维力传感器20万套，将使公司整体产能提升3至4倍 [3] - 公司近期完成C轮超亿元人民币融资，由红杉中国领投，珠海科技产业集团跟投，此为3个月内完成的第二轮亿元级融资 [3] 客户与竞争策略 - 公司客户包括智元机器人、小米机器人、优必选、众擎、千寻智能、北京人形机器人创新中心等行业标杆企业 [2] - 公司搭建四大技术平台，将客户需求响应周期压缩至3–4周 [3] - 公司表示将持续在产品性能、质量和价格上迭代更新，以应对竞争并为人形机器人行业规模化发展扫清障碍 [4]

广阔的市场空间为大湾区消费电子产业提供了充足的成长土壤。数据显示，美国、日本、欧盟等发达经 济体的消费占GDP比重约为70%，而中国目前这一比例仅为50%，20%的差距背后是万亿级的市场增 量。无论是衣食住行的基础场景升级，还是健康、娱乐等新兴消费需求，都为创新提供了丰富应用场 景，大湾区作为产业核心承载地，精准承接了这一市场红利。 更为关键的是，大湾区构建了"一地、N校、一平台一园区"的科创生态。通过项目制学习融合多学科知 识，让学生大学期间积累创业经验，再结合展会参与、实习实训、共享工厂与资本赋能，形成全周期创 业扶持链条。目前该生态已布局8个基地，合作高校超20所，培育270多家公司，部分独角兽估值超500 亿美元，发展模式获国际认可。 与大湾区本土产业的昂扬态势形成鲜明对照的是，同期举办的中国企业出海高峰论坛上，多位行业专家 以"世界是个坑"为主题，直面出海困境。 一系列数据勾勒出艰难处境：2021—2024年中国企业海外关联企业数量先增后减，2025年上半年新增仅 2000多家，为2016年以来最低；2024年境外关联企业破产数同比增长38%，美国市场破产数创十年新 高；海外项目平均回收周期从5.2 ...

大湾区成为全球消费电子中心的机遇 - 大湾区正迎来成为全球消费电子中心的关键窗口期 其产业集聚 创业生态与市场潜力形成多重赋能 [1] - 大湾区在2025年CES上的参展力量已形成规模化军团 超50%的中国参展企业源自大湾区 40余家初创公司集体参展并展示共享工厂 [2] - 中国消费占GDP比重约为50% 与美国 日本 欧盟等发达经济体约70%的占比存在20个百分点的差距 这背后是万亿级的市场增量 为大湾区消费电子产业提供充足成长土壤 [2] - 大湾区构建了“一地 N校 一平台一园区”的全周期创业扶持科创生态 目前已布局8个基地 合作高校超20所 培育270多家公司 部分独角兽估值超500亿美元 [3] - 年轻创业者主导的2C赛道被视为大湾区成为全球消费电子中心的核心驱动力 [1] 中国科技企业出海面临的挑战 - 2021至2024年中国企业海外关联企业数量先增后减 2025年上半年新增仅2000多家 为2016年以来最低 [3] - 2024年境外关联企业破产数同比增长38% 美国市场破产数创十年新高 [3] - 海外项目平均回收周期从5.2年延长至7.8年 超60%企业面临“投资沉默” [3] - 全球反倾销调查涉案金额达127亿美元 合规支出占海外营收3.5%至5% [3] - 文化差异与规则壁垒是首要挑战 TCL在越南市场曾因照搬中国经验连续亏损3年 在印度市场因政策变动等问题曾一年亏损1亿多元 [4] 中国科技企业出海的破局之道与机遇 - 中国企业的系统级竞争力成为新优势 供应链整合 硬件制造与数字技术的融合能力正推动产业链上下游协同出海 [5] - TCL在越南深耕26年 投资10亿美元的生产基地年产值超10亿美元 优必选早期布局海外市场 海外业务占比已超4成 印证了长期主义的价值 [5] - 企业需摒弃“中国中心论”与“急功近利”思维 应以“全球化企业”定位扎根海外 而非单纯“中国企业出海” [5] - 企业需建立“利他”思维 从“卖产品”转向“卖能力”与“做生态” 例如壁虎科技通过为东南亚企业提供智能解决方案而非直接销售硬件来打开市场 [6] - 企业需将合规成本视为必要投入 并建立专业团队研究目标市场规则 [6]