市场策略 - 大盘延续反弹，沪指收复3600点，上证指数涨0.96%收于3617.6点，深证成指涨0.59%收于11106.96点，创业板指涨0.39%收于2343.38点 [7] - 分行业来看，综合、银行、钢铁表现居前，建筑材料、计算机、医药生物表现靠后 [8] - PEEK材料概念大涨，受2025世界机器人大会消息刺激，机器人板块连续活跃 [8] - 以银行、保险板块为主的红利方向走强，因新发国债恢复征收增值税，部分资金可能寻找替代资产 [9] 基金研究 - 8月5日，万得LOF基金价格指数上涨0.70%，万得ETF基金价格指数上涨0.66% [11] - 华夏上证50ETF上涨0.76%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.75%，南方中证500ETF上涨0.65% [11] - 博时标普500ETF上涨1.82%，华夏野村日经225ETF上涨0.92%，华安德国（DAX）ETF上涨0.93% [11] 债券研究 - 8月5日，1年期国债到期收益率下行0.1bp至1.37%，10年期国债到期收益率下行0.2bp至1.71% [14] - 国债期货10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约跌0.01% [14] 宏观经济 - 7月份中国物流业景气指数为50.5%，环比回落0.3个百分点，显示物流业务总量保持扩张，但增速有所放缓 [16] - 央行公开市场开展1607亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净回笼2885亿元 [18] 财经要闻 - 国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [20] - 工信部等印发《机械工业数字化转型实施方案（2025—2030年）》，提出到2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50% [22] 行业动态 - 7部门联合发文《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出到2027年支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟 [24] - 人形机器人"凌枢"全球首发，采用"一脑多态"架构，适用于半导体制造与能源行业的高精度、长流程、多任务等复合泛化场景 [26] - 2025年第二季度全球平板电脑出货量同比增长9%至3900万台，苹果出货量1410万台保持领先，华为增长29%，小米增长42.3% [28] 公司动态 - 人福医药HW241045片获得药物临床试验批准通知书，适用于特发性肺纤维化治疗，全球范围内尚无同靶点药物获批上市 [30] - 惠同新材2025年上半年实现营业收入1.12亿元，同比增长8.37%，归母净利润0.24亿元，同比增长27.58% [32] 地方政策 - 湖南省医保局将2031个品规、五类疾病药品纳入基层医疗机构采购范围，2025年8月1日起执行 [34]

公募FOF二季度表现与配置策略 - 超九成公募FOF在2025年第二季度实现净值增长 [1] - 鹏华易选积极3个月持有期混合（FOF）A/C份额分别实现6.95%和6.85%净值增长率 主要配置主动权益类基金如博时智选量化多因子股票C等 [2] - 创金合信荣和积极养老目标五年持有期混合（FOF）实现6.06%净值增长率 配置集中于指数基金 价值部分侧重高股息资产如华夏中证港股通内地金融ETF [3] - 交银智选星光混合（FOF-LOF）A/C份额分别实现5.73%和5.58%净值增长率 配置调整包括增加科创成长基金如平安医疗健康混合C [3] 基金管理人投资思路 - 鹏华易选积极FOF采取超配新质生产力（新消费/新科技/新制造/新周期）和低配地产链策略 并通过黄金原油对冲 [2] - 创金合信荣和积极FOF二季度增加价值仓位 6月起增配恒生科技及国内科技成长行业如嘉实上证科创板芯片ETF [3] - 交银智选星光FOF维持高仓位 结构上降低主动权益类基金 增加计算机/港股创新药/半导体/AI等科创成长基金 [3] 未来市场展望与配置方向 - 同泰优选配置FOF认为股市机会将围绕新质生产力和红利方向 债市机会来自货币环境确定性 黄金仍具配置价值 [4] - 平安养老目标日期2050FOF预计2025年市场震荡上行 权益配置采用"核心+卫星"模式 核心为价值成长型均衡基金 卫星关注红利/困境反转/科技等 [4] - 国泰优选领航FOF看好下半年股市表现 权益组合将关注新材料（稀土）/创新药/资源上游（金银）/金融地产产业链 [5]

市场整体表现 - A股三大指数均收涨 创业板指表现强势 [2] - 上证指数早盘窄幅震荡午后小幅上扬 深证成指和创业板指持续走强 [3] - 大盘处于震荡上行趋势 成交额稳定在1.5万亿元左右 [2] 行业板块表现 - 算力硬件方向涨幅靠前 创新药概念延续强势 军工板块午后活跃 [2] - 电子元件 软件开发 通信设备 航天航空等行业表现较好 [3] - 红利方向走弱 银行 电力 海运等板块有所调整 [2] - 银行 保险 贵金属 房地产等行业表现较弱 [3] 市场趋势与资金动向 - 市场从"权重搭台"转向"题材唱戏" 可把握热点方向结构性行情 [2] - 长期资金入市步伐加快 ETF规模稳步增长 保险资金持续流入形成托底力量 [3] - 投资者情绪改善 增量资金入场 指数仍有上行动能 [2] 宏观环境与政策影响 - 8月份之前宏观层面无明显利空因素 市场处于新一轮做多窗口期 [2] - 国内经济企稳叠加降准降息释放流动性 美联储降息将改善海外流动性 [3] - "反内卷"政策落实或缓解企业"增收不增利"困境 可能推动戴维斯双击 [2] - 证券业新规或为券商带来营收增长 险资长周期考核政策改善估值 [3] 机构观点总结 - 预计A股市场仍以震荡偏强运行为主 短期市场以稳步震荡上行为主 [2][3] - 可保持较高权益市场仓位 顺势而为 [2] - 非银金融板块作为资本市场核心参与者直接受益 [3]

纪要涉及的行业和公司 涉及市场整体、国防军工、通信、计算机、煤炭、房地产、社会服务、银行、旅游酒店、白色家电、汽车零部件、互联网电商、宽性支付、零售、公共事业等行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情回顾** - 本周四个交易日行情亮眼，上证指数站上3300点，周收于3342点，周涨幅1.92%，周度成交量环比温和放大，4月7日关税缺口本周实现战略性回补；创业板指数周涨幅3.27%；沪深300指数上涨2% [2][3] - 申万一级行业涨多跌少，国防军工、通信、计算机行业涨幅居前，煤炭、房地产、社会服务行业跌幅居前，军工板块本周强势反弹与地缘局势变化有关，如巴基斯坦启动军事行动回应印度挑衅 [3] - 银行板块本周增强与降准政策落地和全国性商业银行成立金融资产投资公司呼应官方金融政策支持市场稳预期有关 [4] - **五一假期消费数据** - 五一假期消费增速较24年国庆及25年春节有所提升，商圈客流及消费水平延续回暖态势，北京60个商圈同比增长8.3% [5] - 5月1 - 5日境内微信支付总消费订单同比增长，出入境游双向丰富，品质游、长线游表现优异，全社会跨区域人员流动量约14.7人次，同比增长约8%，好于春节及去年国庆 [5] - 化妆品销售额同比增长超20%，全国5000人以上大型演出超百场，上海、成都等地通过“夜经济”延长消费链条、提升消费粘性 [6] - **政策动态** - 央行宣布十项政策措施，包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、降低结构性货币政策工具利率及公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元服务消费与养老贷款 [7] - 金融监管总局推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度，批复6000亿元保险资金长期投资试点 [7] - 证监会发布推动公募基金高质量发展行动方案，引导公募基金从重规模向重回报转变 [7] - **市场走势研判** - 市场自四月份关税争端以来走修复行情，目前上方缺口完成回补，下方形成两个跳空缺口，未来可能维持震荡向上走势，市场形态较健康，从技术角度看，今年1月以来指数围绕60均线做回归运动，60均线参照意义较大 [8][9] - 降准0.5个百分点预计向市场提供长期流动性资金约一万亿，有望提升市场成交额，带来投资机会 [10][11] - **板块表现与投资建议** - 最近一个月市场整体上涨，仅四个板块下跌，其余板块多上涨但有强弱之分，最强的板块包括白色家电、汽车零部件、互联网电商 [11][14] - 汽车零部件行业因美国关税政策及补偿措施形成利好，新能源汽车也有潜力 [14][15] - 投资方向上，进攻可关注宽性支付，其在东南亚有四十多个国家加入体系，潜力未充分释放；防守可关注消费（如零售板块）和公共事业方向 [17][18] - **行业及主题类ETF投资** - 选择行业及主题ETF可根据经济发展周期和政策导向，成长赛道有科技、新能源、生物医药等，防御性行业有消费、医疗服务、军工等；主题投资聚焦政策和技术驱动，如红利、低空经济等 [20] - 考察ETF底层指数的指标包括指数代表性、成分股权重、编制规则；评估ETF质量要关注规模、流动性、费用、折溢价问题 [21] - 投资策略有分散配置、搭配宽基指数、择时定投、关注市场估值和情绪、定期复盘 [22][23] - 以中证军工指数市净率走势为例，当走势低于20%分位区进入低估区可埋伏布局，超过80%分位点进入高估区可获利了结 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 五一假期前旅游酒店板块因预期炒作表现不错，但短期快速上涨可能因炒作效应，拉高到一定位置资金分歧后板块可能回落，投资追高有被套风险 [12][13]

市场表现 - 周二早盘股指高开后震荡上扬 沪指在3454点附近遭遇阻力 尾盘再度上扬 [1] - 银行 电力 化学制药以及玻璃纤维等行业表现较好 [1] - 软件开发 互联网服务 电池以及汽车零部件等行业表现较弱 [1] - 市场风格分化明显 红利方向走强 银行板块支撑指数 [2] - 半导体 创新药方向走强使得市场整体维持活跃 [2] 资金动态 - 长期资金入市步伐加快 ETF规模稳步增长 保险资金持续流入 [1] - 险资入市放宽 中长期资金引入等政策促进权益市场流动性明显改善 [2] 政策与流动性 - 美联储6月议息会议维持利率不变 但降息路径仍存不确定性 [1] - 金融支持高质量发展政策落地 叠加美联储下半年降息预期与国内货币宽松空间打开 [2] - 中央汇金类"平准基金"功能持续发挥 市场向下空间相对有限 [2] 市场展望 - 预计短期A股市场以稳步震荡上行为主 [1] - 短期内指数层面或继续震荡 仍可挖掘题材方面的结构性行情 [2] - 中长期看 市场趋势性行情或需等待经济基本面 增量政策 流动性明显拐点 [2] - 中期市场向好趋势相对明显 A股有望延续震荡上行趋势 [2] - 预计第三季度A股指数仍将在"924"行情以来的宽幅震荡区间内 市场风格或将继续轮动 [2]

报告核心观点 - 大盘延续震荡行情，成交量处于相对低位，小微盘股调整，权重股企稳回升支撑指数，5月下旬指数有震荡向上空间，出口产业链、扩内需、高股息红利和并购重组方向或反复活跃，操作上维持均衡配置，关注低吸轮动机会 [8][9] A股市场概览 - 上证指数总市值651195亿元，流通市值509386亿元，市盈率11.97，市净率1.24；深证成指总市值219542亿元，流通市值185306亿元，市盈率20.27，市净率2.14；创业板指总市值58487亿元，流通市值46108亿元，市盈率27.27，市净率3.79；科创50总市值34256亿元，流通市值22416亿元，市盈率54.40，市净率4.14；北证50总市值3186亿元，流通市值2190亿元，市盈率50.71，市净率5.02；沪深300总市值575614亿元，流通市值434140亿元，市盈率11.22，市净率1.23 [3] 财信研究观点 市场策略 - 大盘延续反弹，沪指三连阳，创新成长板块跑赢，硬科技板块跑输，大盘股板块跑赢，小微盘股板块跑输，煤炭、有色金属、电力设备涨幅居前，传媒、电子、美容护理跌幅居前 [6][7] - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [7] - 万得全A指数1615家公司上涨，3599家公司下跌，涨停84家，跌停3家，全市场成交额12143.73亿元，较前一交易日增加31.47亿元 [8] - 固态电池概念、贵金属板块、红利方向表现较好，后续固态电池概念持续性、国际金价涨势待观察，红利方向有冲高机会但需把握轮动节奏 [8][9] 基金研究 - 5月21日，LOF基金价格指数上涨0.33%，ETF基金价格指数上涨0.30%，部分ETF有涨跌表现，两市ETF总成交额约2003亿元，黄金、黄金股票类ETF品种表现突出 [11] 债券研究 - 5月21日，1年期和10年期国债到期收益率上行，期限利差走阔，1年期和10年期国开债到期收益率上行，DR001和DR007下行，国债期货部分主力合约有涨跌，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差持平 [13] 重要财经资讯 宏观经济 - 5月21日，央行开展1570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日920亿元逆回购到期，单日净投放650亿元 [15] 财经要闻 - 成都市印发《2025年成都市提振消费专项行动实施方案》，提出释放住房需求等措施，2025年供应商品住房12万套 [17] - 我国已累计培育400余家人工智能领域国家级专精特新“小巨人”企业，工信部将从多方面发力推动发展 [19] - 中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判，包含9个新增章节 [21] - 2024年中非贸易额达2956亿美元，同比增长4.8%，中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [23] 行业及公司动态 行业动态 - 5月20日，金龙羽新能源与客户签订十万支无人机用高能密度固态电芯采购订单，助力公司在定制化锂电池市场发展 [25] - Google宣布与XREAL合作发布新一代AR眼镜Project Aura，宣告AR迎来“安卓时刻”，利好国内AR眼镜产业链 [26] - 2025年Q1中东智能手机市场出货量同比下降4%至1170万部，因零售需求放缓和消费者趋于谨慎 [28] 公司跟踪 - 5月21日，戴维医疗医用婴儿床新增型号规格并完成第一类医疗器械备案变更，有利于丰富产品线和提高竞争力 [29] - 5月21日，海思科获得1类创新药安瑞克芬注射液《药品注册证书》，用于治疗腹部手术后轻、中度疼痛，另一适应症亦有望今年获批上市 [31] 湖南经济动态 湘股动态 - 5月21日，威领股份控股孙公司以22000万元竞得湖南临武嘉宇矿业74.3%股权，公司将进行审计评估并判断是否构成重大资产重组 [34] 湖南省地方动态及政策 - 第四届中非经贸博览会将于6月12日至15日在长沙举办，以“中非共行动，逐梦现代化”为主题，已有超1.2万人报名参会 [36] 近期研究报告集锦 固定收益类 - 对比特朗普1.0时代与当下执政环境不同，分析特朗普2.0时期政治诉求及政策路径，其政策核心内涵包括产业结构、经济、社会治理层面，后续在关税、移民、税改、产业政策有不同举措，投资建议关注扩内需、自主可控领域，债市保留一定久期 [37][38][39] 宏观策略类 - 全球经济活跃度下行，通胀震荡上行；国内经济动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产开工率涨跌不一；消费中汽车消费上行；投资稳步走强；出口有所承压；新兴行业半导体景气度上涨 [41][42][43]

市场表现 - "五一"假期后首个交易周（5月6日至5月9日）A股市场航天军工、通信板块显著上涨，多只通用航空、通信、军工等主题ETF涨超5% [1] - 科创板部分个股表现不佳，半导体设备、芯片、集成电路、人工智能等主题ETF普遍跌逾1% [1] - 创业板近期反弹，创业板50、创业板指上周分别涨超4%、3%，华安创业板50ETF、易方达创业板ETF等龙头宽基产品涨幅都在3%以上 [1] - 港股创新药板块有所回调，广发中证香港创新药（QDII-ETF）等多只港股医药主题ETF跌超3% [2] - 美股生物医药板块回调幅度较大，汇添富纳斯达克生物科技ETF、嘉实标普生物科技精选行业ETF（QDII）上周跌超4% [2] 资金流向 - 科创主题ETF迎来较多资金布局，跟踪科创50、科创芯片、科创AI、科创价格指数的ETF合计获资金净流入超40亿元 [1] - 华夏上证科创板50ETF净流入超18亿元，位居ETF前列 [1] - 中证1000、中证2000等小市值宽基ETF上周迎来超17亿元资金布局 [2] - 跟踪沪深300的ETF上周净流出超57亿元，年内新成立的科创综指ETF合计净流出近20亿元 [3] - 易方达创业板ETF净流出超13亿元，部分资金在创业板指ETF方面获利止盈 [3] - 华安黄金ETF日均成交额超70亿元，位居市场前列 [3] 债券市场 - 债券型ETF总规模已突破2500亿元，相比去年末新增超700亿元 [1] - 债券型ETF今年以来合计净流入近500亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF、海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF净流入额均高达80亿元以上 [4] - 富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF的日均成交额均高达80亿元以上 [3] - 保险机构是债券型ETF最重要的投资者，持有比例在35%以上，银行理财、公募基金、信托产品、私募等机构逐渐开始大举配置 [4] 指数调整 - 深交所、深圳证券信息有限公司将对创业板指数编制方案进行修订，引入ESG负面剔除机制，在每次定期调整时剔除国证ESG评级在B级以下的股票 [2] - 在指数计算中设置权重调整因子，使单只样本股权重在每次定期调整时不超过20%，上述修订于6月16日起实施 [2] 行业观点 - 科技板块或可逢低配置，消费板块业绩环比企稳，国内对冲性支持力度或加强，有配置价值 [3] - 公募新规对业绩基准的正向引导或驱动市场风格阶段性走向均衡，美股或阶段性存在修复的可能 [3] - 债券ETF市场正反馈效果有望帮助形成高速扩容态势，银行理财等机构投资者以及个人投资者的资金流入值得期待 [4]

市场风格切换 - 2025年"春季躁动"行情中科技成长风格引领市场走强，但随着两会临近，市场内部或迎来阶段性的风格切换，从成长向稳定风格切换的概率较高 [1] - 2月以来，在AI题材的催化下，科技成长风格表现强势，TMT、机器人等板块、题材均大幅上涨，而其他板块表现一般 [1] - 两会期间，稳指数诉求或有所上升，权重股、大盘宽基、红利等方向或相对占优 [1] 板块表现与机会 - 前期大幅上涨的板块存在一定获利了结压力，短期成长风格或将阶段性跑输大盘 [1] - 两会行情下大盘宽基、红利等方向有望阶段性占优，而会后或将重新聚焦科技主线 [1] - 若科技板块阶段性调整，可适度积极，继续博弈3月份科技板块的"二次上行"机会，重点关注AI+方向 [1] 投资策略建议 - 若市场短期对政策博弈推动顺周期板块表现偏强，则建议逢高止盈 [1] - 两会后"科技行情"仍有望再度上行 [1]