消息面上，据报道，挪威主权财富基金周二表示，将在特斯拉股东大会上投票反对马斯克的薪酬方案。 美国规模最大的公共养老基金Calpers近日也宣布，计划在投票中反对特斯拉公司授予马斯克的万亿薪 酬方案。据悉，特斯拉将于11月6日召开年度股东大会。有分析指出，投票结果将成为特斯拉命运的分 水岭，将决定特斯拉在自动驾驶、人工智能与机器人赛道的长期战略走向。 此外，高盛近日发布研究报告将三花智控下调评级至"中性"，称"人形机器人预期过高"。根据高盛测 算，当前三花智控A股股价对应的估值，隐含了特斯拉Optimus机器人90万-200万台的出货预期(假设三 花执行器组装市占率30%-70%)，而特斯拉此前明确目标为2030年实现100万台机器人出货，短期内(未 来12个月)显然难以达到。 三花智控（002050）(02050)再跌超3%，截至发稿，跌3.06%，报34.9港元，成交额2.93亿港元。 ...

智通财经APP获悉，三花智控(02050)再跌超3%，截至发稿，跌3.06%，报34.9港元，成交额2.93亿港 元。 消息面上，据报道，挪威主权财富基金周二表示，将在特斯拉股东大会上投票反对马斯克的薪酬方案。 美国规模最大的公共养老基金Calpers近日也宣布，计划在投票中反对特斯拉公司授予马斯克的万亿薪 酬方案。据悉，特斯拉将于11月6日召开年度股东大会。有分析指出，投票结果将成为特斯拉命运的分 水岭，将决定特斯拉在自动驾驶、人工智能与机器人赛道的长期战略走向。 此外，高盛近日发布研究报告将三花智控下调评级至"中性"，称"人形机器人预期过高"。根据高盛测 算，当前三花智控A股股价对应的估值，隐含了特斯拉Optimus机器人90万-200万台的出货预期（假设三 花执行器组装市占率30%-70%），而特斯拉此前明确目标为2030年实现100万台机器人出货，短期内 （未来12个月）显然难以达到。 ...

投容大咖啡 STARTE t . 4 0 0 A 11 . C . 0 . Can Box 200 . . 上 E 凌晨 歌汝私募凌晨的"活在当下" 在凌晨看来，投资要与优秀公司同行，而优秀的公司一定是成长的。与此同时，成长板块会随着时代的 发展而变化。开放的心态和不停学习的能力无比重要。 参与资本市场的人都知道，估值的大幅波动，是成长股投资的难点。每年都有数不清的成长股猎手，或 因"卖早了"懊恼，或因"追高了"受伤。不过对此，凌晨有自己的看法。 "我不是'终局论'支持者，而且我相信没有人能准确预见一家公司或一个行业的终点。"凌晨认为，看到 时代浪潮下的成长板块，就应投身其中，而不是因估值偏高而犹豫，或因终局不明而错失机会。与此同 时，他高度重视标的的长期跟踪，认为在投资中，应对比预测更重要。 ◎记者 马嘉悦 在不少长期主义投资者眼中，看到终局无比重要，但凌晨似乎是"另类"。 "几乎没有人可以准确预见一家公司五年甚至十年后的结局，尝试推演'终局'反而容易错过核心上涨阶 段。"在凌晨眼中，投资是一种攻守的艺术，严守风控纪律的同时，不应因长期的不确定性放弃当下的 好机会，也不该因估值"局限"忽略个股的巨大成长空间 ...

特斯拉Optimus机器人进展 - 特斯拉Optimus机器人自2022年开发以来已迭代多个版本，V3版本预计在明年2-3月亮相，被描述为"有史以来最伟大的产品"，当前研发难点在灵巧手和前臂方案 [1] - 公司计划在2026年搭建年产百万台级别的供应链，量产爬坡速度取决于最难部件的供应链 [1] - 马斯克在9月至10月期间频繁提及机器人进展，包括提出未来80%市值来自机器人、董事会提出万亿薪酬计划、强调V3进入收尾工作、以及增持特斯拉股票10亿美元 [1] 机器人供应链投资机会 - 旋转关节总成的国产供应商是重点投资方向，目前旋转执行器总成和减速器核心零部件以日本、德国企业为主，但面对百万台交付目标，国产供应商开发成为关键 [3][4] - 行业供应商分为两类：一类是传统工业机器人核心零部件企业向上扩展集成关节模组，另一类是传统汽车零部件企业利用大规模交付能力集成关节模组，特斯拉和国产厂商更倾向选择第二类企业 [3] - 新工艺新技术如peek、mim等对应轻量化和降本需求，灵巧手及前臂方向的改动是V3重点，需关注价值量可泛化到全身的新技术 [5] 特斯拉长期运营目标 - 马斯克的万亿薪酬计划对应一系列市值和运营里程碑，其中运营里程碑包括交付100万台人形机器人 [5] - 市值目标从2万亿美元逐步提升至8.5万亿美元，运营目标还包括交付2000万辆特斯拉车辆、1000万FSD订阅、100万台机器人商业化运营等 [5]

特斯拉Optimus Gen3发布延期 - 特斯拉Optimus Gen3原型机预计推迟至2026年一季度亮相，早前预期为2024年11月股东大会登台[4][5] - 发布延期核心原因之一是灵巧手面临重大工程难题，包括散热与零部件寿命问题，使用寿命不超过两个月，单手成本超6000美元[2] - 马斯克在财报电话会中强调，从机电角度看，机器人的前臂和手部是比机器人其余部分更困难的工程挑战[5] 特斯拉Optimus生产线进展 - 特斯拉正在建造首条Optimus生产线，目标在2025年底前开始生产，并规划年产100万台的产能[4][5] - 生产线建设进度低于初期预期，一季度财报曾提及已在试产线上完成制造，但当前状态与最初描述有所不符[5] - 审厂工作正有序进行，本月部分审厂标的传来利好信息，持续积累积极因素[15] 特斯拉财报后市场反应与板块表现 - 特斯拉发布三季度财报后，盘后股价一度下跌5%，但次日美股开盘低开超4%后最终收涨2.28%，随后一个交易日再次下跌3.4%[9] - 国内A股市场，机器人板块在财报发布次日跟随大盘上涨，T链核心标的如HS、ML、LX、BT等涨幅较大[9] - 若市场交易量持续放大并站稳2万亿，科技板块及特斯拉机器人产业链公司有望率先受益[9] 人形机器人产业链与投资焦点 - 特斯拉Optimus产业链是当前机器人板块行情的核心催化，其他链如H链、宇树链和智元链的催化作用相对有限[10] - 产业链上市公司梳理涵盖近70家公司，包括T1、T2、准T链及潜在T链，例如拓普集团为线性执行器总成主力供应商，三花智控为旋转关节总成核心供应商[11] - 四季度催化事件密集，包括审厂、三季度业绩交流会、Optimus Gen3终稿及11月股东大会等，板块行情值得关注[12]

特斯拉Optimus Gen3发布推迟 - 特斯拉Optimus Gen3原型机预计推迟至明年一季度（2月/3月）亮相 [2] - Optimus首条生产线正在建设中，目标是在明年年底前开始生产 [2] - 马斯克重申Optimus可能成为有史以来最伟大的产品 [2] 特斯拉2023年第三季度财报 - 特斯拉三季度财报显示增收不增利润，盘后股价一度下跌5% [2] - 业绩交流会上关于Optimus的信息被解读为不算重大利好 [2] 机器人板块近期市场表现 - 受关税风波和财报季等不确定因素影响，大盘呈现震荡走势且量能持续缩量 [2] - 机构采取避险和防守策略，机器人板块出现“过山车式”行情，走势跟随大盘且较差 [2] - 板块行情核心催化主要依赖特斯拉Optimus的相关事件 [3] 四季度机器人板块潜在催化事件 - 四季度Optimus相关催化事件密集，包括审厂、Gen3终稿、10月业绩交流会及11月股东大会等 [3] - 审厂工作正有条不紊进行，部分标的如HL、BT等已传来利好信息 [5] - 审厂名单、供应链流程及实际进展等详细信息在知识星球内部分享 [5] 特斯拉Optimus产业链公司梳理 - 已梳理近70家特斯拉Optimus机器人产业链上市公司，涵盖T1、T2、准T链及潜在T链 [6] - 核心供应商包括：拓普集团（线性执行器总成主力供应商）[6]、三花智控（旋转关节总成核心供应商）[6]、绿的谐波（谐波减速器潜在供应商）[6]、双环传动（行星减速器潜在核心供应商）[6] 行业其他公司动态与利好 - 多家公司发布新品或获得订单：Figure AI新品发布、优必选再获数亿订单、小鹏新一代人形机器人11月发布、小米新一代人形机器人有望四季度发布、智元获得数亿订单、乐聚机器人IPO等 [7] - 行业内已梳理30余家宇树链公司及40余家智元链公司 [7] 具身智能与人形机器人行业观点 - 黄仁勋认为人形机器人是唯一会成功的通用机器人样式 [14] - 行业存在车企、产业链公司及智驾领域从业者疯狂涌入具身智能赛道的现象 [14] - 有观点指出行业内真正愿意做实事的人少，愿意卖硬件、卖平台的人多 [14]

有人选择打磨单一产品极限，有人选择先吃"低垂的果实"。但在当前的赛道中，或许能交付，才是最硬的理想主义。 "一般企业都是先发机器人，然后宣布订单消息，产品发布前就公布订单的确实少见。" 投资人Eddie全程围观了智元G2机器人的发布会，他向第一财经记者表示，他认为智元机器人的目的很明确，"把合规性和稳定性做好，他们的主要目标客户 就是交付给想要改造传统自动化产线的工业B端厂商"。 不同于Figure等企业执着于单一产品的极限智能，智元选择先"吃到低垂的果实"，在更现实的落地场景中，用实际订单为商业化铺路。或许在当前的赛道 中，能交付，才是最硬的理想主义。 "车规级"或成自动化产线交付门槛 G2此前公布的订单，一定程度上证明了Eddie的猜想。 据了解，龙旗科技（603341.SH）已向G2下达了数亿元金额的框架订单，均胜集团也在近日宣布，公司和G2签订的过亿元采购订单已经开始交付首批产品。 姚卯青向第一财经记者透露，和龙旗科技的订单将于今年年底走完POC（概念验证），预计在明年一季度落地。 Eddie告诉记者，机器人的构型变化和供应链生产管理是他做出上述判断的主要依据。记者发现，相比上一代G1，G2在构型上有 ...

公司业务进展 - 公司机器人业务进展顺利 [1] - 公司为特斯拉新能源车Tier1供应商，主要负责热管理等部件供应 [1] - 公司负责特斯拉机器人多个核心关节驱动部件，并在特斯拉的关键生产基地（杭州湾与墨西哥）配套供应 [1] 市场传闻与公司回应 - 有报道称公司已获得特斯拉人形机器人大额订单，金额在50亿元以上 [1] - 公司无法回应关于市场传言内容 [1] - 公司官方从未承认为特斯拉Optimus机器人供应商，因特斯拉与供应商存在严苛保密协议 [1]

截至10月15日收盘，涨停后的三花智控（002050）本月仍跌8.78%。 近日有报道称，三花智控已经获得特斯拉人形机器人大额订单，金额在50亿元以上。 疑似受此影响，三花智控A、H股均大涨，其中三花智控A股(002050.SZ)以涨停报收，报44.18元/股，总市值1859.5亿元人民币；三花智控港股 (02050.HK)截至发稿前涨12.35%，总市值1646.31亿港元。 三花智控为特斯拉新能源车Tier1供应商，主要负责热管理等部件供应。 在人形机器人方面，虽三花智控官方从未承认为特斯拉Optimus机器人供应商(因特斯拉与供应商存在严苛保密协议)，但综合各类渠道信息， 三花智控负责特斯拉机器人其中多个核心关节驱动部件，并在特斯拉的关键生产基地(杭州湾与墨西哥)配套供应。 值得注意的是，2025年9月，公司"竞争对手"，拓普集团（601689）董事长邬建树曾在一次机构交流中，对包括三花智控在内的多家供应链企 业发表了评论，其中提到三花智控在供应机器人零部件的过程中疑似出现问题并暂停。 这一言论在资本市场引起关注，加剧了市场对三花智控机器人业务执行能力和产品质量的讨论。 进入10月，A股机器人板块一度出 ...

三花智控港股午后拉升涨超10%，报价38.64港元，A股触及涨停。 | 02050 三花智控 | | | | --- | --- | --- | | 38.640 + +3.660 +10.46% | | 交易中 10/15 13:36 | | SALS BERES | | ● 快捷交易 | | 最高价 38.840 | 开盘价 35.060 | 成交量 2947.59万 | | 最低价 34.380 | 昨收价 34.980 | 成交额 10.9亿 | | 平均价 36.983 | 市架率TTM 40.12 | 总市值 1626.33亿(m) | | 振 幅 12.75% | 市盈率(静) 48.60 | 总股本 42.09亿 | | 换千率 6.19% | 市净率 5.103 | 流通值 184.13亿(1) | | 52周最高 46.480 | 老 比 -74.63% | 流通股 4.77亿 | | 52周最低 20.700 | 量 比 2.74 | 每 手 100股 | | 历史最高 46.480 | 股息TTM -- | 股息率TTM -- | | 历史最低 20.700 1 | 股員LFY -- ...