业绩数据 - 2023 - 2024年公司利润大幅下滑，2025年1 - 9月净利润同比增长31.51%[31][33][34] - 2025年1 - 9月公司产能68.21万吨、销量78.49万吨，归属上市公司股东净利润64,518.29万元[36] - 2022 - 2024年公司产能累计提升108.48%，销量累计提升119.39%[36] - 2024年1 - 9月公司销量同比增长64.86%，归属上市公司股东净利润同比增长31.51%[38] - 2023 - 2024年公司磷酸盐正极材料产能利用率分别为89.77%和101.30%[38] - 2022 - 2024年公司磷酸盐正极材料销量分别为32.39万吨、50.68万吨和71.06万吨，2024年同比增长40.20%[69] - 2022 - 2024年公司产能利用率分别为96.82%、89.77%、101.30%，2024年高达101.30%[69] - 2024年公司高端系列产品销售收入达51.58亿元，占营业收入比例为22.82%[72] - 2024年公司磷酸盐正极材料、磷酸铁产量分别为73.55万吨、72.66万吨，磷酸铁自供率达100%[75] - 2025年1 - 9月贵州裕能磷酸铁销售收入为143,804.74万元，2024年度为62,101.77万元，2023年度为10,054.44万元[76] - 2024年营业收入为2,259,852.72万元，关联销售金额为721,144.56万元，关联销售占比为31.91%[83] 项目效益 - 四川三四期项目承诺效益年均为1.43亿元、1.40亿元，各年实现利润从5.79亿元、6.00亿元下降为0.47亿元、0.44亿元[18] - 截至2024年12月31日，四川三四期项目最近三年累计实现10.51亿元、1.99亿元[18] - 四川裕能三期6万吨磷酸铁锂项目承诺效益14266.92万元，截至2024年末累计实现效益105119.03万元[25] - 四川裕能四期6万吨磷酸铁锂项目承诺效益14094.50万元，截至2024年末累计实现效益79884.97万元[25] - 贵州裕能年产15万吨磷酸铁锂生产线项目承诺效益33019.58万元，截至2024年末累计实现效益42310.94万元[25] - 贵州裕能磷矿石全量化利用年产10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂及配套磷酸生产线项目承诺效益16212.82万元，截至2024年末累计实现效益 - 5544.76万元[25] - 贵州裕能磷矿石全量化利用年产20万吨磷酸铁锂前驱体生产线项目承诺效益24815.39万元，截至2024年末累计实现效益25921.53万元[25] 募集资金 - 公司本次发行拟募集资金总额不超过48.00亿元[18] - 募集资金将投向年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目、年产10万吨磷酸铁项目、补充流动资金[18] - 补流项目拟投入9亿元，发行人测算补流资金缺口年均复合增长率为20%[19] 项目进展 - 磷酸锰铁锂项目一期16万吨产能于2025年3月底前基本建成投产，预测毛利率为8.15%[19] - 超长循环磷酸铁锂项目预测毛利率为8.12%，磷酸铁项目预测毛利率为11.60%[19] - 年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目于2025年三季度建成投产，占截至2025年9月末已投产磷酸盐正极材料产能的7.26%[72] - “年产10万吨磷酸铁项目”将新增10万吨磷酸铁产能，占截至2025年9月末已投产磷酸铁产能约10%[78] - 公司“年产32万吨磷酸锰铁锂项目”大部分产能已于2025年9月底前建成投产，占公司截至2025年9月末已投产磷酸盐正极材料产能的30.98%[58][63][67] 产品与技术 - 截至2025年9月30日，公司累计获得21项磷酸锰铁锂相关发明专利授权[58] - 公司磷酸锰铁锂产品已完成实验室设计开发、小试、中试、大试等工作，已实现小规模销售，主要客户包括宁德时代、比亚迪等[55][57] - 磷酸锰铁锂产品2022 - 2025年1 - 9月销售金额分别为3.27万元、61.06万元、119.72万元、61.17万元，占比均小于0.01%[57] 市场相关 - 2021 - 2024年磷酸铁锂行业有效产能从50万吨增长到450万吨，2021 - 2022年产能利用率超90%，2023 - 2024年分别为59%和55%[27] - 2025年1 - 9月中国动力、储能电池出货量同比增长分别为47%、99%，9月单月行业总体产能利用率达73.46%[34] - 2020 - 2024年全球新能源汽车销量从320万辆增长至1,851万辆，年均复合增长率55.1%[40] - 2024年全球动力电池及储能电池出货量1,355GWh，同比增长24.88%[41] - 2024年磷酸盐正极材料市占率排名前五企业合计市占率59.7%[41] - 2024 - 2030年全球动力电池、储能电池和磷酸盐正极材料出货量年均复合增长率超23%[69] - 2022 - 2024年国内动力电池装机量排名前五位企业市场占有率合计分别为87.1%、88.2%和85.7%，排名前两位企业市场占有率合计分别为74.3%、73.0%和71.5%[79] - 2022 - 2024年公司向宁德时代和比亚迪销售商品关联交易占比分别为80.45%、78.81%和31.91%[79] - 本次募投项目实施后可能产生年均新增关联交易测算金额为470,465.80万元[81]

市场需求与增长动力 - 受益于储能电池与动力电池的需求共振，磷酸盐正极材料市场需求有望继续保持增长 [2] - 储能市场进入高速发展通道，驱动因素包括：大电芯技术提升经济性、电力市场化改革及容量电价补偿政策支持、AI数据中心等新兴场景配储需求增强、海外储能需求快速提升 [2] - 动力电池增长支撑来自：乘用车和商用车电动化渗透率提升、新能源汽车单车平均带电量逐步提高 [2] 新产品与市场趋势 - CN-5系列、YN-9系列和更高端系列等新产品出货占比今年以来快速提高 [2] - 新产品较好契合了储能电池向大电芯演进的市场趋势、动力电池提升快充性能等应用需求 [2] 行业竞争与公司战略 - 尽管下游需求强劲，磷酸盐正极材料行业仍面临盈利压力与严峻竞争 [3] - 未来行业竞争格局将更多取决于企业的技术创新能力与产业链综合实力 [3] - 公司通过持续创新研发、深入推进一体化布局、提供高品质差异化产品等措施，以巩固和提升产品性价比优势与核心竞争力 [3] 产能规划与效率 - 公司将根据市场情况，谨慎把握产能布局节奏 [3] - 在配套设施完善的成熟基地扩建，凭借丰富的建设经验和高效团队，公司在扩产效率上具备显著优势 [3]

市场需求与增长动力 - 储能电池与动力电池的需求共振有望推动磷酸盐正极材料市场需求继续增长 [2] - 储能市场进入高速发展通道，驱动因素包括：大电芯技术提升经济性、电力市场化改革及容量电价补偿政策支持、AI数据中心等新兴场景增强配储需求、海外储能需求快速提升 [2] - 动力电池市场增长支撑来自：乘用车和商用车电动化渗透率提升、新能源汽车单车平均带电量逐步提高 [2] 产品与技术发展 - 新产品CN-5系列、YN-9系列和更高端系列较好契合储能电池向大电芯演进趋势及动力电池提升快充性能需求 [2] - 新产品自今年以来出货占比快速提高 [2] - 行业未来竞争格局更多取决于企业技术创新能力与产业链综合实力 [3] - 公司通过持续创新研发、深入推进一体化布局、提供高品质差异化产品来巩固产品性价比优势与核心竞争力 [3] 行业竞争与公司战略 - 尽管下游需求强劲，磷酸盐正极材料行业仍面临盈利压力与严峻竞争 [3] - 公司积极把握行业技术升级带来的市场机遇 [3] - 公司将根据市场情况谨慎把握产能布局节奏 [3] - 在配套设施完善的成熟基地扩建时，公司凭借丰富建设经验和高效团队具备显著的扩产效率优势 [3]

行业活动与会议 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办第十届锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼、用户侧储能及电池技术论坛以及起点研究十周年庆典，活动主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 该活动预计线下规模达1200人以上，在线直播观看人数将超过30000人 [2] - 活动已公布第一批赞助及演讲单位，包括新能安、海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光、鹏辉能源、多氟多、远东电池、国轩吉泰美、诺达智慧、创明新能源、德赛电池、陀普科技、蓝京新能源、北测新能源、亿鑫丰、达力智能、金力股份、苏州莫洛奇、先导智能、尚太科技、超业精密、科迈罗、东唐智能、贤辰智享、爱签、中天和、和明机械、信瑞新能源、亿纬锂能、派能科技、移族、新日股份、弘正储能、亮见钠电、易事特、清陶云能、小鲁锂电、仲恺高新区、信宇人、奥鸿智能、星恒电源等众多行业企业 [2] - 活动设有多个独家冠名赞助，包括专场冠名（逸飞激光）、签到墙独家冠名（蓝京新能源）、合影墙独家冠名（派能科技）、椅背贴独家冠名（奥鸿智能）、矿泉水独家冠名（瑞浦兰钧）等 [11] - 起点研究十周年晚宴庆典的特邀企业包括宁德时代、三星SDI、巴斯夫、博力威、富临精工、海裕百特、时代联合、金钠科技、反覆科技、奥特迅、中集集团、中国能建、富士康、中信证券、星翼能源、国中资本、国泰君安、海通证券、贝特瑞、申万宏源、中端股份、倍特力、新星、乔岳智能、力科技、韵晟、金钠智能等 [14] - 起点锂电已规划2026年度活动，包括全国行、圆柱电池技术论坛、两轮车换电大会、以及第十一届锂电与固态电池行业年会暨金鼎奖评选等 [7] 公司动态与项目 - 贵州裕能新能源电池材料有限公司（湖南裕能全资子公司）正在对其年产30万吨半水湿法磷酸项目（重大变动）进行环境影响评价公示 [2][3] - 该公司成立于2021年7月，位于贵州省福泉市双龙工业园区，是福泉市打造千亿级新能源产业集群的核心企业 [3] 行业资讯回顾 - 赣锋锂电获得10亿元融资 [3] - 海辰储能拿下120GWh订单 [3] - 吉利与SK On可能成立合资公司，瞄准磷酸铁锂电池领域 [3]

行业整体态势 - 磷酸铁锂行业整体复苏势头强劲，景气度走高，下游需求快速增长强力拉动行业在三季度迎来显著回暖 [4] - 相关企业积极推进产能结构优化与技术升级，强化核心技术壁垒与成本控制能力，有望进一步改善盈利并在新一轮竞争中占据主动 [2][4] - 行业自2022年以来深陷产能过剩泥潭，成本与价格矛盾突出，企业利润承压，但当前呈现量价齐升的积极态势 [9][7] 企业扩产与订单动态 - 行业进入“签单、扩产”活跃期，多家头部厂商订单充盈，瞄准高端产能释放扩产信号 [4][5] - 龙蟠科技计划募集不超过20亿元，用于建设总计19.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目，以生产第四代超高能量密度磷酸铁锂等产品 [6] - 富临精工控股子公司江西升华获宁德时代支付15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量并支持其原材料建设 [6] - 丰元股份子公司与楚能新能源签订协议，约定未来3年内供应磷酸铁锂正极材料产品10万吨 [7] - 湖南裕能今年1—9月磷酸盐正极材料销量达78.49万吨，较上年同期增长64.86%，目前产品“产销两旺” [7] 下游需求与市场数据 - 磷酸铁锂在动力电池与储能电池领域广泛应用，储能市场加速放量、新能源汽车渗透率持续提升推动材料需求释放 [9] - 今年10月，国内动力电池装车量达84.1吉瓦时，环比增长10.7%，同比增长42.1%，其中磷酸铁锂电池装车量达67.5吉瓦时，占总装车量的80.3%，同比增长43.7% [9] - 1—10月，国内动力电池累计装车量为578.0吉瓦时，累计同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池累计装车量达470.2吉瓦时，占总装车量的81.3%，累计同比增长59.7% [9] 企业盈利与经营展望 - 部分企业经营状况虽有所改善但仍处于亏损状态，例如安达科技前三季度归母净利润亏损2.43亿元（上年同期亏损5.19亿元），龙蟠科技前三季度归母净利润亏损1.1亿元（上年同期亏损3.03亿元） [9] - 随着行业进一步回暖及供需关系持续优化，行业亏损面有望继续收窄，企业对未来发展普遍持乐观态度 [10] - 安达科技以扭亏为盈为整体经营目标，并对明年行业进入更成熟健康阶段持乐观态度 [10] - 龙蟠科技三季度已大幅收窄亏损，将通过降本增效、提高高压密产品出货等举措改善经营状况，并加强在新能源及新材料领域的布局 [10] 技术升级与行业规范 - 行业竞争焦点将聚焦于高端产品与技术研发能力，高压实密度磷酸铁锂等创新技术快速发展为产业注入活力 [4][11][12] - 富临精工子公司江西升华现有高压实密度磷酸铁锂正极材料产能30万吨，正在推进新建35万吨高压实密度磷酸铁锂正极材料产能 [12] - 压实密度优化需兼顾工艺复杂度与生产成本，寻求“性能提升与成本管控”双平衡 [12] - 中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》，旨在提供价值参考与数据支撑，推动形成“成本共知、风险共防、利益共享”的发展共识 [12][13]

市场整体表现 - 2025年11月A股市场先扬后抑，上证指数上半月几度收复4000点，但中旬后主要指数震荡回落，沪指止步月线六连阳 [1] - 截至11月28日，上证指数月跌幅为1.67%，深成指月跌幅为2.95%，创业板指月跌幅为4.23% [1] - 2025年即将收官，预计12月份市场较为平稳，但随着年报业绩窗口临近，个股风险将再度被市场关注 [1] 高位股风险 - 11月市场概念炒作此起彼伏，包括海西概念、海南自贸、磷化工、锂矿、有机硅、造纸等涨价行情，以及生肖、名字等玄学概念，短线资金快进快出 [4] - 部分脱离基本面大涨的热门股引发监管关注，如“天普股份”、“合富中国”、“*ST正平”等先后停牌核查，而“孚日股份”、“闽东电力”、“福龙马”等已从前期高点大幅回撤 [4] - 多家公司近三个月累积涨幅超过90%，例如天际股份涨幅320.15%，海科新源涨幅293.97%，品茗科技涨幅267.86% [4] 解禁风险 - 12月份有100多家上市公司涉及限售股解禁，其中国货航、首创证券、宁波远洋三家公司解禁股占解禁前流通A股比例分别高达749%、467%和426% [6] - 解禁股占比超过50%的公司列表包括国货航（解禁数量643,274.10万股，占比749.07%）、首创证券（225,185.00万股，467.69%）、宁波远洋（106,000.00万股，426.33%）等 [6] 减持风险 - 11月份以来，超百家上市公司重要股东发布减持计划，拟减持比例排名靠前的公司包括禾川科技、航天工程、康隆达等，拟变动数量上限占总股本比例均超过6% [9] - 多家公司股东拟减持股份上限占总股本比例超过3%，例如禾川科技（8.54%）、航天工程（6.00%）、康隆达（6.00%）、金凯生科（5.94%）、华阳智能（5.00%）等 [11][12] 退市风险 - *ST东通因欺诈发行收到《行政处罚决定书》，股票可能被终止上市，并自11月26日起停牌 [13] - 截至2025年11月，A股有56家公司正在被立案调查，年内已有13家公司因重大违法被强制退市 [13] - 历史案例显示，被立案调查公司股价往往大幅承压，如ST高鸿遭遇35个跌停后以0.38元退市，东方集团以0.37元/股退市 [14] - 当前市场存在部分股价接近面值的公司，如*ST元成收盘价0.58元，*ST苏吴1.24元，重庆钢铁1.44元，山东钢铁1.48元等 [15]

中证A500指数周度表现 - 指数于2025年12月5日收盘报5513.75点，本周上涨1.34% [3] - 本周日均成交额为5419.02亿元，单周成交额环比下降3.69% [3][7] 成分股表现 - 本周涨幅前十个股中，航天发展涨幅最高，达52.26% [4] - 杰瑞股份、天孚通信分别以26.40%和25.79%的涨幅位列第二、三位 [4] - 有色金属板块表现强势，江西铜业、云铝股份、铜陵有色、西部矿业均进入涨幅前十，涨幅在14.14%至15.74%之间 [4] - 本周跌幅前十个股中，蓝色光标跌幅最大，为-13.98% [4] - 湖南裕能、多氟多跌幅均超过-10%，分别为-10.59%和-10.39% [4] 跟踪基金表现 - 本周40只中证A500基金全线收涨，除两只基金外，其余均涨超1% [7] - A500增强ETF易方达成为本周涨幅唯一超过2%的产品 [7] - 截至统计期末，中证A500基金总规模为1920.64亿元，已跌破2000亿元 [7] - 规模前三的基金为A500ETF华泰柏瑞、A500ETF易方达、国泰基金的中证A500ETF，规模分别为262.17亿元、227.49亿元、222.06亿元 [5][7] 机构市场观点 - 渤海证券认为当前A股进入震荡等待阶段，业绩真空期题材催化是重要线索 [8] - 重要会议临近，市场等待增量政策，若政策超预期可能推动行情反弹 [8] - 建议短期保持耐心，围绕政策和科技等主线提前布局 [8] 机构关注的行业机会 - 在AI资本开支扩张、算力国产替代及应用催化背景下，关注TMT板块、机器人领域 [8] - 在全球储能高景气及固态电池产业化推进下，关注电力设备、有色金属行业 [8] - 在政策聚焦调结构背景下，关注社会服务、资源品的政策博弈性机会 [8] - 在低利率环境及基金持仓回归业绩基准背景下，关注银行业的配置机会 [8]

中证A500指数表现 - 指数于2025年12月5日收盘报5513.75点，本周上涨1.34% [2] - 本周日均成交额为5419.02亿元，单日成交额环比下降3.69% [5] 成分股表现 - **涨幅前十成分股**：航天发展（+52.26%）、杰瑞股份（+26.40%）、天孚通信（+25.79%）、江西铜业（+15.74%）、航天电子（+15.68%）、北京君正（+15.15%）、云铝股份（+14.62%）、铜陵有色（+14.51%）、西部矿业（+14.14%）、华润微（+13.76%）[3] - **跌幅前十成分股**：蓝色光标（-13.98%）、湖南裕能（-10.59%）、多氟多（-10.39%）、中公教育（-9.02%）、三六零（-8.88%）、雅化集团（-8.46%）、万科A（-7.99%）、容百科技（-7.94%）、捷成股份（-7.73%）、江特电机（-7.54%）[3] 相关ETF基金表现 - 本周40只中证A500基金全线收涨，除两只基金外，其余均涨超1% [6] - A500增强ETF易方达成为本周涨幅唯一超过2%的产品 [6] - 截至12月4日，相关基金总规模为1954.68亿元，已跌破2000亿元 [6] - **规模前三的基金**：华泰柏瑞A500ETF（262.17亿元）、易方达A500ETF（227.49亿元）、国泰基金中证A500ETF（222.06亿元）[4][6] 机构市场观点 - 渤海证券认为，当前A股进入震荡等待阶段，业绩真空期题材催化是重要线索，市场等待重要会议后的增量政策以展开反弹 [8] - **行业关注方向**： - TMT板块及机器人领域：基于AI资本开支扩张、算力国产替代加快及应用端催化 [8] - 电力设备及有色金属行业：基于全球储能高景气及固态电池产业化推进 [8] - 社会服务及资源品：基于政策聚焦调结构、“反内卷”带来的博弈性机会 [8] - 银行业：基于低利率环境及公募基金持仓向业绩基准回归 [8]

行业活动与市场动态 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办第十届起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼、起点研究十周年庆典及用户侧储能及电池技术论坛，活动主题为“新周期 新生态 新技术”，预计线下规模1200+，在线直播观看30000+ [2] - 活动已公布第一批赞助及演讲单位，包括海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光、鹏辉能源、新能安、多氟多、保力新、远东电池、国轩吉美泰、诺达智慧、创明新能源、德赛电池、陀普科技、蓝京新能源、北测新能源、亿鑫丰、达力智能、金力股份、苏州莫洛奇、鑫晟达、先导智能、尚太科技、超业精密、科迈罗、东唐智能、贤辰智享、爱签、中天和/和明机械、信瑞新能源、亿纬锂能、派能科技、移族、新日股份、弘正储能、亮见钠电、易事特、清陶云能、小鲁锂电、仲恺高新区、信宇人、奥鸿智能等众多产业链企业 [2][3] - 起点锂电与固态电池平台已规划2026年系列活动，包括全国行、圆柱电池技术论坛、两轮车换电大会、金鼎奖评选及行业年会等 [15][16] 比亚迪磷酸铁锂供应链策略 - 比亚迪通过青海弗迪与兴发集团全资子公司兴顺新材料签署《磷酸铁锂委托加工协议》，委托加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，协议期限2年并可自动续约1年，合作模式为比亚迪提供碳酸锂和添加剂，兴顺新材料提供其他原材料及加工 [5] - 除兴发集团外，比亚迪还与丰元股份签订了《磷酸铁锂合作框架协议》，约定自2025年4月1日至2028年3月31日的三年内，由丰元锂能向比亚迪供应磷酸铁锂正极材料产品，比亚迪给予优先采购和一定份额 [6] - 比亚迪同时与自身入股的湖南裕能保持合作，形成了“自主生产为主，外部合作为辅”的混合供应模式，以平衡核心技术自主可控与供应链效率 [7] 比亚迪产能与市场表现 - 比亚迪2025年电池产能预计将达到655GWh，未来1-2年有望提升至810GWh，以满足新能源汽车及储能业务需求，公司正在欧洲的匈牙利和土耳其推进电池工厂建设以实现本地化配套 [8] - 2025年1-11月，比亚迪动力及储能电池累计装机总量约为258.282GWh，累计同比增长50.9%；11月单月装机总量约为27.669GWh，同比增长23.13%，环比增长1.12%，为历史次高记录 [9] - 在动力电池外供方面，除传统车企外，小米、蔚来等新势力已成为重要客户；在储能市场，公司已公开的储能订单至少30GWh，2025年1-5月储能电池装机37.5GWh，已接近2024年全年水平 [9] - 2025年上半年全球储能锂电池出货315.8GWh，同比增长98%，比亚迪位列前四 [9] 磷酸铁锂市场供需与价格 - 2025年海内外储能市场井喷，磷酸铁锂供不应求，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、楚能新能源、中创新航、欣旺达等头部企业早已签下长单锁定产能 [5] - 2025年下半年，受碳酸锂价格反弹、储能和动力电池需求旺季等因素推动，磷酸铁锂价格触底反弹，进入11月以来，动力型磷酸铁锂报价达3.923万元/吨，储能型报价达3.978万元/吨，较年初累计上涨约20% [9] - 近期湖南裕能、龙蟠科技、德方纳米等磷酸铁锂上市公司提出涨价诉求，截至目前磷酸铁锂加工费已普遍上调3000元/吨（未税价） [10]

公司融资方案调整 - 湖南裕能董事会于2025年12月4日审议通过调整向特定对象发行股票方案 [1] - 本次定增募集资金总额上限由原不超过48亿元调整为不超过47.88亿元，减少1200万元 [1] 募集资金具体投向 - 调整后方案募集资金将主要用于三大实体项目 [1] - 《年产32万吨磷酸锰铁锂项目》拟投入募集资金28亿元 [1] - 《年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目》拟投入募集资金5亿元 [1] - 《年产10万吨磷酸铁项目》拟投入募集资金6亿元 [1] - 以上三个实体项目的拟投入募集资金金额均保持不变 [1] - 唯一变化是“补充流动资金”部分，金额从9亿元调整为8.88亿元，减少了1200万元 [1] 调整原因 - 公司表示此次调整是基于当前市场环境及公司已使用前次募集资金补充流动资金的实际情况而作出 [1]