公司战略与市场定位 - 公司选择“AI+行业”作为市场开拓方向，强调大模型需有看得见摸得着的应用场景，并通过统计数据证明成效，例如将智能语音技术应用于普通话教学、医疗服务，并沿此路径开发“讯飞星火大模型”应用于科研、工业生产、民生等领域[2] - 公司认为人工智能技术落地应用时，软硬协同、云端融合非常重要，通过终端设备与云端计算的有机结合，才能满足用户在不同场景下的多样化需求[3] - 公司正在尝试中不断聚焦，回归最擅长的产品，产品线最多时有200多条，现已相应减少并计划进一步优化，专注于有历史积累、熟悉情况的赛道，其余领域通过开放平台以技术赋能的方式支持创业者和优质企业[3] - 公司强调一家企业精力有限，如果什么都想干最终一定无法实现且存在很大风险，主张长期深耕于某一个行业，做深做透[3] 技术研发与投入 - 公司2023年营收实现增长，但归母净利润出现下降，利润下滑主要由于公司加大了技术研发投入，这部分投入约占公司销售收入的20%[4] - 公司认为通用人工智能时代正在来临，现阶段加大研发投入必不可少，发展人工智能需要有长期主义精神[4] - 公司强调“讯飞星火大模型”的国产属性，认为如果不利用国产算力进行大模型训练，就始终存在无法突破的重大短板，缺乏长期发展的安全保障，使用国产算力训练大模型是为了避免被别人“卡脖子”[5][6] - 公司承认当前国产算力水平与国外仍存在差距，并面临部分国家的技术封锁，认为人工智能产业链各环节需有自主创新的能力和决心并深度融合，实现完全自主可控需要有耐心和底气承受创新和国产化过程中的各种成本与代价[7] - 公司认为人工智能技术的迭代，速度很重要，但可靠和安全才是基石，提出“流水不争先，争的是滔滔不绝”[8] 技术优势与积累 - 公司的大模型研发是智能语音技术的延续，并非没有技术积累的“后来者”，公司于2017年设立了认知智能国家重点实验室，拥有很好的研究基础[1] - 公司在中文语音合成技术、多语种的合成和识别等方面取得了一定成果，公司理念是“顶天立地”，“顶天”指关键源头技术要做到全球领先，“立地”指技术要大规模产业化形成自我造血[9] 行业应用与选择逻辑 - 在选择人工智能赋能的行业时，公司首先看行业是否欢迎、社会是否需要，然后评估公司自身能力，最终才会选择相关行业[10] - 以智慧医疗为例，公司判断人工智能可以在该领域发挥作用，该领域也需要提质增效、升级服务模式，2017年公司的人工智能技术通过国家执业医师资格考试，并从合肥开始做全科医生助手提供辅助诊断[10] 行业竞争与资本观点 - 公司认为在人工智能领域，创业者要找准自己的发力点和优势，从特定角度切入，避免做同质化竞争，大厂有体系化能力但“船大难掉头”，年轻创业者根基不深但灵活[11] - 公司认为发展人工智能离不开资本，但决不能只搞资本概念，指出前两年有些企业利用大模型热潮进行资本运作，但由于缺乏实际应用场景支撑，最终陷入发展困境，强调要对技术有敬畏之心，“朝前看”而非单纯“朝钱看”，需围绕社会刚需构建长期的综合竞争力[12] 社会影响与责任 - 公司认为人工智能将从根本上改变人们的生活方式，极大提升生产效率，但也要避免只有少数人享受红利，有研究显示未来5年内大模型技术将替代全球约9000万个工作岗位，同时创造超过1亿个新兴就业岗位[13] - 针对岗位被替代的劳动者，社会需要提前谋划兜底保障，对于人工智能产生的新岗位，需快速梳理并研究如何让劳动者获得免费的再就业培训，以适应新要求，减少产业革命对社会的冲击[14] - 公司认为要加速科技成果转化，需加大对人工智能时代所需的复合型人才的培养，培养既懂人工智能又懂各专业领域的顶尖人才，并进一步加强民间资本的引入[14] - 公司致力于发展“负责任的人工智能”，主张用技术让世界更有温度，更好地服务于社会公益，特别是在帮助特殊群体方面，例如目前公司给80多所特教学校提供了相关产品和服务，累计为数十万听障人士提供超2亿分钟的免费转写服务[15] - 公司强调人工智能企业要有家国情怀，一定要把源头技术构建在自主可控的平台上，成为国家可以借助和使用的力量，致力于利用人工智能助力提升教育、医疗、科研水平，促进产业高质量发展[15]

阿里千问APP增长表现 - 2025年11月阿里千问APP月活跃用户增速高达149.03%，位列全球增速榜第一名[7][8] - 阿里千问APP上线后三天即冲入苹果App Store免费总榜前三，并登顶澳门榜首、进入香港前三[9] - 阿里Qwen模型家族全球下载量突破7亿次，在核心指标上超越Meta Llama等竞争对手[9] AI应用全球市场格局 - ChatGPT以7.7557亿月活跃用户位居全球总榜第一，但月环比增速仅为0.84%[13] - 字节跳动豆包以1.6791亿月活跃用户位列全球第二，月增长5.33%[13] - 阿里夸克以1.5193亿月活跃用户排名全球第三，月增长0.18%[13] - 谷歌Gemini月活跃用户8892万，月增长16.17%表现亮眼[13] 中国AI应用市场表现 - 豆包以1.6791亿月活跃用户位居国内榜首，月增长5.33%[17] - 夸克以1.5193亿月活跃用户排名国内第二[17] - 百度网盘以1.4261亿月活跃用户位列国内第三，但月下降3.73%[17] - 腾讯元宝月活跃用户8156万，月增长11.29%表现强劲[17] 新兴AI应用增长亮点 - Meta View作为AI眼镜配套应用月活增长44.42%，位列全球增速榜第三[10][11][15] - Open Chat应用月活增长53.48%，增速位列全球第二[21] - 字节跳动Cici应用月活跃用户5121万，月增长18.22%[13][21] - 腾讯元宝月活跃用户8156万，月增长11.29%[13][17] AI应用下载市场动态 - ChatGPT以8910万新增下载量位居全球下载榜第一，但月下降8.45%[23] - 谷歌Gemini以5847万新增下载量排名第二，月下降21.87%[24] - 阿里千问新增下载量1322万，月增长876.51%，增速惊人[24] - 字节跳动Cici新增下载量2229万，月增长28.45%[24] 订阅收入市场格局 - ChatGPT年化订阅收入达19.1109亿美元，月增长0.16%[26] - FaceApp年化订阅收入1.5592亿美元，月增长0.25%[26] - PictureThis年化订阅收入1.1236亿美元，但月下降7.88%[26] - Suno年化订阅收入3214万美元，月增长8.11%表现突出[26]

公司产品更新与战略 - 千问App于12月3日进行产品更新，上线了阿里最强学习大模型Qwen3-Learning，并推出“拍照答疑”和“作业批改”两大核心功能，标志着其以“AI家教”为核心的教育布局全面落地 [1][6] - 公司产品负责人表示，其拍照答疑功能不只提供答案，更拆解答案背后的思维逻辑，依托大模型技术突破了传统题库匹配的限制 [1][7] - 千问App于11月17日上线，首周下载量突破1000万，创下全球AI应用增长最快纪录 [4][11] 产品功能与技术优势 - 拍照答疑功能聚焦“过程呈现”，提供分步骤解析，拆解核心知识点，提炼解题技巧与思维方法，例如在数学几何题中展示辅助线添加思路与定理应用逻辑 [2][7] - 基于大模型推理能力的“思维可视化”设计，打破了传统题库匹配模式70%—75%的效率天花板，将难题解决率提升至90%以上 [2][7] - 作业批改功能在客观题批改准确率已逼近100%，与行业头部水平持平；在主观题领域，通过与学校教师合作构建动态评分体系，能对解题过程细致判分并给出改进建议 [2][8] - 系统能生成班级错题统计与学情分析报告，帮助教师精准掌握学生能力短板 [2][8] 市场竞争格局 - 在个人通用AI工具领域，竞争对手豆包、DeepSeek均已拥有1亿级别的月活跃用户 [1][5] - 当前教育AI领域竞争激烈，拍照搜题类产品（如作业帮、小猿搜题）已从题库匹配向AI智能解析升级，其进阶功能通常需要支付月费 [3][9] - 面向家长的AI作业批改系统（如快对AI、Grammarly）采用纯付费订阅制，月付价格一两百元不等 [3][9] - 部分厂商（如科大讯飞、作业帮）将AI学习服务与学习机等硬件绑定，使用相关功能需花费数千元购买设备 [3][9] 公司市场策略与定位 - 千问App宣布其作业批改、拍照答疑等功能将采取“永久免费”的服务模式 [4][10] - 公司以普惠为导向，瞄准中国约2亿K12学生与家长市场，旨在让技术渗透到教育资源薄弱地区，并有望借此突破传统产品的用户规模天花板 [4][10] - 公司计划突破“聚焦K12”的局限，覆盖从小学到大学课程，从中高考到职业资格考试，以构建“AI家教”为核心的终身学习生态 [4][11] - 对于千问App这个市场后来者，在垂直教育领域的突破被视为增加活跃用户、获取市场份额的重要方式，其成功经验可迁移至更多垂类领域 [1][5]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1] 核心观点 - AI变革持续，算力需求景气，是行业核心驱动力 [2] - 科技大厂持续引领AI创新，AI领域进展持续，商业化加速 [1] - 大模型持续更新，AI应用加速落地 [4] 市场回顾与表现 - 过去一周（2025年11月24日至11月28日），计算机（申万）指数上涨3.08% [2] - 计算机指数跑赢上证综指1.68个百分点，跑赢沪深300指数1.44个百分点，但跑输创业板指1.46个百分点 [2] - 计算机指数在当周位列全行业第12名 [2] 行业动态与公司表现 - 阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报，营收2,478.0亿元，同比增长4.8% [3] - 阿里云智能集团收入398.2亿元，同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [3] - 阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，超过第二到第四名总和 [3] - 阿里巴巴过去4个季度在AI+云基础设施的资本开支约1,200亿元人民币 [3] - 阿里上线千问APP，公测一周新下载量超1000万 [3] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜，首批产品计划于12月初发货 [3] 技术进展与产品迭代 - Anthropic推出最新AI模型“Claude Opus 4.5”，在编码、智能体及计算机操作方面表现领先 [4] - 字节跳动TRAE中国版SOLO模式上线，内置智能体SOLO Coder，支持专业开发者进行复杂项目开发 [4] - OpenAI完成ChatGPT重大功能迭代，将“语音模式”全面整合至主聊天界面，实现语音与文本交互深度融合 [4] 投资建议与关注方向 - 建议关注算力领域，包括寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、欧陆通、中恒电气等公司 [5] - 建议关注AIDC领域，包括科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等公司 [5] - 建议关注AI应用领域，包括金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等公司 [5]

核心观点 - 计算机行业在2026年将迎来"算力聚沙成塔，应用乘风而起"的投资机会，AI应用收入占比突破10%的"最佳击球点"将至[3] - 行业基本面拐点已现，机构持仓占比处于历史低位2.4%，PS/PCF估值仍有空间[3] - 2026年三大重点方向为大模型、算力基础设施和AI软件应用，中美大模型差距迅速缩小，竞争收敛且迭代加快[3] 仓位与估值 - 截至2025年9月30日，计算机行业机构持仓占比为2.4%，处于历史低位，在申万一级行业中排名第12位[3][21][22] - 2025年12月2日计算机行业PE(TTM)为85.4倍，处于2014年以来90.6%分位数；PS(TTM)为3.6倍，处于54.8%分位数；PCF(TTM)为46.6倍，处于14.3%分位数[18] - 2025年计算机指数涨幅18%，位列全行业第12位，个股表现分化明显，品茗科技涨幅544%，海峡创新涨幅541%[6][8][9] - 25Q3基金前十大重仓股以算力硬件为主，中科曙光持仓市值40.2亿元，加仓385%；浪潮信息持仓市值28.5亿元，加仓1118%[23][24] 模型迭代趋势 - 2025年中美大模型差距迅速缩小，DeepSeek V3.2在MMLU测试中达85.0%，接近GPT-5的87.0%[29] - 模型迭代方向包括突破长上下文瓶颈、多模态与世界模型、Mid-training和Interleaved Thinking等创新[3][43][58][64] - 2025年为效率转化年，全球216家科技公司累计裁员近10万人，AI研发和云计算仍在扩招[40] - 中国AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件，行业know-how形成壁垒[67][70][71] 算力基础设施 - 2025H1国内AI芯片出货量191万片，同比增长110%，国产芯片市场份额提升至约38%[76][77] - 国产AI芯片性能快速迭代，华为昇腾910C FP16算力达800 TFLOPS，寒武纪MLU590达到国内领先水平[78] - 超节点Scale-up成为算力集群发展重心，华为CM384、阿里磐久128等国产方案具备较强竞争力[80][81] - 中国AI Infra平台市场规模2025年预计达36.1亿元，同比增长超过86%[82][84] AI软件应用 - AI应用迎来10%击球点，大量公司AI收入占比突破10%，软件行业进入最佳布局窗口[3][100] - Deep Research成为热点方向，OpenAI、谷歌、阿里等纷纷推出相关产品[107] - AI编程工具商业化加速，Cursor年化收入达5亿美元，已吸引超过3万家付费企业客户[108][113] - 多模态应用变现迅速，快手可灵25Q1收入超1.5亿元，3月ARR突破1亿美元[119][120] - AI Agent在营销、办公、金融等领域快速落地，营销领域从业人员使用大模型比例达77%[141][142] 细分领域机会 - 机器人大脑与小脑方案迎来能力快速提升，英伟达Jetson AGX Thor AI算力达2070 TOPS[138][140] - 金融科技领域信创替代加速，2026-2027年核心交易系统建设将带来17.67亿元市场增量[154] - 证券IT 2C厂商受益于市场交投活跃，2025年11月沪深京三市两融余额达2.47万亿元[155][156] - 支付服务出海完成0-1准备阶段，连连数字在海外市场实现高增长[160]

文章核心观点 - 第六届LeadeRobot中国机器人行业评选于2025年11月15日启动申报 旨在发掘机器人与具身智能领域的年度标杆 记录产业高质量发展足迹 [1] - 评选覆盖人形机器人与具身智能、工业机器人、服务与特种机器人、核心零部件、行业服务、人物奖项六大核心系列 同步推出两大权威榜单 全方位扫描中国机器人产业的中坚力量与新生动能 [1] 奖项设置概览 - 人形机器人与具身智能系列聚焦量产元年产业突破 表彰商业落地、技术攻坚与生态构建中的创新主体 [3] - 工业机器人系列助力产业从量到质的跨越 表彰高端应用、协同创新与智能升级中的标杆企业 [8] - 服务与特种机器人系列发掘多元价值 表彰医疗应用、全球拓展与极限场景突破中的优秀代表 [11] - 核心零部件系列致敬产业基石 表彰技术突破与市场领先的产业赋能者 [14] - 行业服务系列聚焦产业生态构建 表彰提供基础支撑与协同赋能的基石搭建者 [19] - 人物系列致敬行业掌舵者与开拓者 表彰以领导力与洞察力推动产业发展的核心人物 [21] - 两大榜单包括中国机器人领军企业榜TOP50与中国具身智能时代新星榜TOP50 分别集结产业压舱石与识别高成长性创新力量 [23][24] 人形机器人与具身智能系列奖项 - 商业落地先锋奖与订单爆发奖直接回应人形机器人商业价值创造的核心问题 [3] - 性能卓越奖嘉奖在双足行走稳定性、复杂地形适应性、手眼协调精确性上实现突破的团队 推动技术底座夯实 [4] - 具身智能数采贡献奖表彰构建数据集和算法的数据垦荒者 其贡献具有行业基础性价值 [5][6] - 具身智能场景开拓奖嘉奖在特定领域验证技术可行性的场景探险家 为规模化复制铺路 [7] 工业机器人系列奖项 - 高端应用奖表彰在半导体、航空航天、精密光学等卡脖子领域实现成功应用的典范 [8] - 协作机器人具身革新奖代表机器人从盲目工具进化为感知、理解并能安全交互的共生体 推动整体智能化解决方案扩展 [9] - 柔性制造系统集成创新奖表彰深谙工业Know-How并能用技术转化为动态竞争力的系统集成商 [10] 服务与特种机器人系列奖项 - 医疗机器人市场领先奖树立临床价值与商业成功双轮驱动的行业标杆 表彰解决临床痛点并成功产业化的典范 [11] - 商用机器人出海标杆奖关注企业征服全球市场的综合能力 表彰中国方案在全球市场的通用性与竞争力 [12] - 特种机器人具身应用奖表彰能够稳定、自主执行任务的机器人解决方案 [13] 核心零部件系列奖项 - 减速器市占领先奖表彰在谐波减速器、RV减速器等领域实现批量应用和市场占有率领先的企业 [15] - 一体化关节性能突破奖嘉奖在扭矩密度、响应速度、集成度等关键指标上实现显著突破的创新者 [15] - 灵巧手最佳适配奖关注在抓取精度、环境适应性、控制复杂度等方面表现突出的仿人灵巧手、软体夹爪等产品 [16] - 传感融合创新奖表彰在视觉、力觉、触觉等多源信息融合方面取得创新突破的技术成果 [16] - 结构件轻量化赋能奖重点关注在新材料应用、结构优化设计、先进制造工艺等方面实现突破的创新成果 [17] - 芯片驱动底层突破奖表彰在机器人主控芯片、驱动芯片、算力芯片等底层硬件上实现技术突破的创新者 [18] 行业服务系列奖项 - 科研领域贡献奖嘉奖在机器人基础理论、核心算法、前沿材料等底层技术上取得突破的高校、科研院所及企业研发团队 表彰从0到1的原始创新 [19] - 行业服务突出贡献机构奖认可服务作为核心生产力在产业规模化与高质量发展中的关键作用 [20] 人物系列奖项 - 机器人行业领军企业家奖是对中国机器人产业基本盘与压舱石的至高认可 表彰从1到N的产业构建者 树立商业成功典范 [21] - 具身智能杰出青年企业家奖聚焦最具颠覆性的具身智能赛道 发掘并赋能决定产业未来版图的新生力量 [22] 评选流程与行业年会 - 申报时间为2025年11月15日至12月7日 评选流程包括申报征集、专家评审、入围通知和颁奖盛典四个阶段 [42] - 第六届中国机器人行业年会将于2025年12月18日-19日在浙江杭州举行 主题为见证中国机器人领军企业力量 点亮具身智能时代变革新星 [42]

文章核心观点 - 球形机器人凭借其独特的运动能力和环境适应性，有望成为未来深空探测任务中应对复杂地形的关键平台，其技术发展正朝着多形态、多驱动模式、高智能化的方向演进 [1] 球形机器人的形态与构型 - 自1996年首个球形机器人问世以来，其形态已进化出多种构型，以适应不同的任务需求 [4] - **经典正球形壳**：具有碰撞后自行复位、斜坡不易翻车的特性，与地面点接触使其滚动阻力小，密闭球壳能为内部仪器提供恶劣环境防护 [6] - **椭球形壳**：能更契合内部元件以容纳更多传感器和驱动装置，在垂直长轴方向滚动更灵活加速更快，在垂直短轴方向更稳定 [6] - **变形球壳**：能通过变形（如伸出腿脚、改变直径、调整外壳刚度）来切换运动模式或增强地形通过性，保留了滚动高效的优势 [6] - **张拉结构球形**：采用绳索和杆件编织，兼具柔韧、结实和轻量化特点，例如NASA的Super Ball Bot (SBB)，适合需要“打包发射、到站展开”的深空任务 [7][8] 球形机器人的驱动方式 - 驱动方式已从简单滚动发展为结合重力摆、跳跃、飞行及混合驱动等多种方案 [10] - **滚动驱动**：是球形机器人的基础移动方式，主要包括四类方案 [11] - **风驱**：在火星等多风星球可利用风能，通过充放气囊主动驻停或内置可移动重块调整重心来实现一定控制，能源免费、续航能力强 [11] - **摩擦驱动**：原理类似球壳内的小车通过摩擦力带动球体，设计多样但易在崎岖地形打滑，已有改进设计提升稳定性 [11][16] - **重力驱动**：目前主流方案之一，通过控制球内重力摆的位置改变重心驱使球体滚动，从单摆、双摆到四摆，操控灵活性递增 [30] - **角动量驱动**：利用内部飞轮高速旋转产生的角动量变化来驱动球壳，灵活性与操控精度高，可采用控制力矩陀螺仪(CMG)等 [38] - **跳跃驱动**：在月球、火星等低重力环境下更高效，实现方式多样 [43] - **机械驱动**：通过电机压缩弹簧或驱动连杆机构储存并释放能量实现弹跳 [44] - **飞轮驱动**：通过控制飞轮制动来调整跳跃角度，例如JPL、斯坦福和麻省理工联合研制的“Hedgehog”机器人 [46] - **化学驱动**：采用微型化学推进器实现爆发式跳跃或短途飞行，例如用于探索洞穴的Pit-Bot机器人 [48] - **飞行驱动**：将无人机封装进球形保护罩，形成能飞能滚的复合体，球壳提供碰撞保护 [50] - 例如同轴旋翼或多旋翼驱动球形机器人 [51][52] - 多智能体球形无人机Shapeshifter由多个独立小型机器人组成，可自我组装并在飞行、滚动、游泳等多种模式间切换 [53] - **混合驱动**：融合滚、跳、爬、游泳等多种能力，成为应对完全未知外星地形的前沿方向，例如“重力摆+跳跃机构”或“滚轮+四旋翼” [54] 球形机器人的控制与导航 - 目标是使球形机器人具备足够智能以独立应对深空探索挑战 [57] - **运动控制**：球形机器人是欠驱动、非线性的复杂系统 [58] - 传统PID控制用于确保稳定滚动 [58] - 在未知崎岖地形中，抗干扰能力强的滑模控制(SMC)更受青睐 [58] - 智能控制方法成为趋势，如融合滑模控制、自适应神经模糊控制(ANFC)、神经网络及强化学习，使机器人能从环境中学习并优化策略 [59] - **传感与导航系统**：是实现自主导航的关键 [60] - IMU（惯性测量单元）和编码器用于感知自身姿态、加速度和运动测量 [60] - 摄像头、激光雷达(LiDAR)等用于环境感知 [60] - 通过SLAM（同步定位与地图构建）技术，机器人可实时绘制环境地图并确定自身位置，实现自主探险 [60] 球形机器人的应用前景与挑战 - **应用前景**：在未来的星球探测中潜力巨大，可扮演复杂地形穿越者、采样侦查多面手、洞穴峡谷探险家等角色，并能通过多机分工合作、互为通信、数据共享来覆盖更大区域并构建高精度地图 [61] - **面临挑战**：需在以下方面取得突破以实现完美应用 [62] - **更高的自主性**：需要更强的自主决策和任务规划能力以应对突发情况 [62] - **更强的环境适应性**：需要发展更高效可靠的混合驱动机构与智能变形结构，实现一机多态，适应从细沙到硬岩、从平原到悬崖的极端环境 [62] - **更巧的功能集成**：需要通过精巧的结构设计和模块化理念，在有限空间内集成更多科学仪器和功能模块 [62]

银行理财市场含权产品发行升温 - 11月中下旬以来含权类产品发行升温 11月17日至18日新发行13只权益类产品 其中华夏理财推出12只指数型产品 杭银理财发行1只 [2] - 当前银行理财市场存续权益类理财产品共63只 [2] - 含权理财发行升温反映在资产荒和利率下行环境下 理财公司面临传统固收产品收益空间受限困境 [2] 含权理财提升收益弹性的方式 - 8月以来混合类固收+发行同比增50%以上 11月沿用指数为主模式 可在短久期内把业绩基准抬高30-50bp 应对客户对2.5%以上收益诉求 [2] - 固收资产票息普遍低于2.2% 通过10%-20%的指数敞口可把组合预期收益抬升到2.8%-3.2% 成为理财公司维持规模最现实的收益弹性来源 [2] 含权理财产品净值波动风险 - 近期权益市场震荡导致含权理财产品回撤幅度走扩 华西证券测算显示其周内回撤幅度持续高于25bp [3] - 以某股份行理财公司权益类产品为例 11月区间跌幅达0.43% 年化收益率为-5.08% 但近3月区间涨跌幅为+4.72% 年化收益率+19.16% [4] - 净值波动加剧暴露出权益资产配置风险 权益资产占比增加使净值更紧密跟随市场波动 [4] 政策推动与权益布局新尝试 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》给予银行理财参与新股申购等方面与公募基金同等政策待遇 为提升权益资产配置提供制度框架 [5] - 政策允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增 在打新和举牌认定方面与公募同等对待 [5] - 政策红利转化为市场实践 多家理财公司积极参与网下打新 摩尔线程IPO中宁银理财与兴银理财旗下9只产品获配 单只产品最高获配金额达151.86万元 [5] 理财公司权益配置现状与特点 - 截至三季度末全市场理财规模中权益类资产约7200亿元 占2.1% 混合类产品规模8300亿元 权益类700亿元 [8] - 理财资金坚守绝对收益定位 个股持仓更为分散 前十股票资产每项占比均不超过1% 呈现规模小且分散特点 [8] - 规模居前的个股主要分布在化工、电气设备、非银、银行等行业 [8] 未来权益配置展望 - 考虑到负债端风险偏好未明显提高、期限未明显拉长 理财增配权益节奏或较慢 但若股市行情明确 可能通过权益ETF、基金专户增配 [9] - 预计2026年前头部理财公司会把股票研究团队扩充至50人以上 并借助母行券商牌照上线多空对冲+场外期权打新增强策略 单产品年化超额有望稳定在30-50bp [9]

市场表现与指数动态 - 2025年12月3日，软件开发板块调整，中证软件服务指数下跌1.32% [1] - 成分股中，三六零领跌，用友网络、光环新网、石基信息、卫宁健康跟跌 [1] - 截至2025年11月28日，中证软件服务指数前十大权重股合计占比61.87% [2] - 前十大权重股包括科大讯飞、金山办公、同花顺、三六零、恒生电子、指南针、润和软件、拓维信息、用友网络、深信服 [2] AI基础设施与产业进展 - 谷歌推出其迄今为止性能最强、能效最高的加速器Ironwood [1] - Meta计划在2027年将谷歌的TPU引入自己的数据中心，潜在交易规模或达数十亿美元 [1] - 谷歌正打造一个可租用、可弹性扩展、能容纳大规模模型运行、支持高并发服务与全球用户访问的全方位AI基础设施体系 [1] - AI软件的商业化进程正加速落地，解决了AI投资的“持续性”质疑 [1] AI应用渗透与用户增长 - 人工智能产业目前正处于快速发展阶段 [1] - 截至新闻发布时，ChatGPT月活用户已突破20亿 [1] - 国内AI应用快速渗透，例如“豆包”凭借多模态交互和本土化服务，日活用户超5000万 [1] - C端AI工具正从“尝鲜”转向“刚需”，预计未来两年渗透率将进一步提升 [1] 相关投资工具 - 软件ETF(159852)跟踪中证软件服务指数，是掘金计算机软件行业的便利工具 [2] - 场外投资者可以通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇 [3]

市场表现与动态 - 今日开盘科技赛道表现分化，5G通信、电子、半导体细分赛道表现较好，而传媒、军工、游戏、数据等赛道跌幅居前 [1] - 开盘半小时内光模块发力上攻，新易盛涨幅超7% [1] - 人工智能AIETF（515070）盘中涨幅超1%，其持仓股中科沃斯大涨超3%，石头科技、寒武纪、北京君正等涨幅均超1% [1] 行业事件与催化 - 12月1日字节跳动旗下豆包发布手机助手技术预览版，与中兴通讯深度合作，首批3万台工程机迅速售罄 [1] - 豆包第二代产品计划于2026年上半年量产，此事件带动端侧AI概念全线走强 [1] 机构观点与行业趋势 - 中信证券认为，AI正从“训练”走向“推理+终端” [1] - 机构预测2026年国内端侧AI设备出货有望超2亿台 [1] - 算力、存储、光学、散热等国产供应链厂商迎来二次成长机遇 [1] - 建议关注模型压缩、边缘算力芯片及高端光学龙头公司 [1] 相关金融产品与指数构成 - 人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数（930713） [1] - 该指数成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端的个股，聚集人工智能产业链上中游 [1] - 前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [1]