新股申购与上市概况 - 6月20日有一只深市主板新股信通电子（001388 SZ）申购，两只新股上市分别为沪市主板华之杰（603400 SH）与创业板新恒汇（301678 SZ）[1] 信通电子（001388 SZ） 公司业务与产品 - 公司是工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，专注于电力、通信等行业运维，主要产品包括输电线路智能巡检系统、变电站智能辅控系统及移动智能终端，被评为国家级专精特新"小巨人"企业[2] - 2024年主营收入结构：输电线路智能巡检系统（6 51亿元，64 88%）、变电站智能辅控系统（1 53亿元，15 24%）、移动智能终端（1 02亿元，10 17%）、其他产品（0 97亿元，9 72%），输电线路智能巡检系统收入占比连续三年超50%且逐年增长[5] 客户与市场 - 与国家电网合作15年，2024年来自国家电网的收入占比近50%，同时与南方电网等头部企业建立长期合作，市场从山东省扩展至全国及部分海外地区[5] 募投项目 - 募集资金投向：输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目（2 094亿元，44 10%）、维保基地及服务网点建设项目（0 527亿元，11 09%）、研发中心项目（0 528亿元，11 12%）、补充流动资金（1 600亿元，33 69%）[4][5] 华之杰（603400 SH） 公司业务与产品 - 公司是智能控制行业供应商，为电动工具、消费电子领域提供智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件等产品[7] 市场与客户 - 境外收入占比60%，境内收入集中在华东及华南地区，主要客户包括百得集团、TTI集团、佳世达集团等国际知名企业[11][12] - 参与起草电子开关领域多项行业标准[11] 募投项目与财务数据 - 募集资金投向：电动工具智能零部件扩产项目（4 26亿元，87 66%）、补充流动资金（0 60亿元，12 34%）[11] - 发行价19 88元/股，发行市盈率13 05倍，低于行业市盈率34 45倍，可比公司市盈率区间16 93-119 35倍[8] 新恒汇（301678 SZ） 公司业务与产品 - 公司是集成电路企业，业务涵盖智能卡材料、蚀刻引线框架及物联网eSIM芯片封测，柔性引线框架产品2023年全球市占率32 32%排名第二，智能卡模块年产能23 42亿颗[13][14] 市场与客户 - 智能卡业务合作客户包括紫光国微、中电华大等芯片设计厂商及恒宝股份、楚天龙等智能卡制造商[13] - 蚀刻引线框架业务2023年全球市占率仅0 45%[14] 股权结构与募投项目 - 实控人虞仁荣（韦尔股份实控人）与任志军合计持股51 25%，虞仁荣以950亿元财富位列2022年胡润全球富豪榜第132名[14][15] - 募集资金投向：高密度QFN/DFN封装材料产业化项目（4 56亿元，87 92%）、研发中心扩建项目（0 63亿元，12 08%）[13] - 发行价12 80元/股，发行市盈率17 76倍，低于行业市盈率37 99倍，可比公司市盈率区间16 93-69 61倍[13]

电力供需与迎峰度夏准备 - 湖南电网预计2025年最大负荷达5000万千瓦，6月底前投运12项重点工程提升供电能力500万千瓦以上，电煤库存603万吨，水电火电机组运行良好[1][3] - 河北南部地区外电入冀规模增至1954万千瓦（占供应能力40%），空调负荷增长至1000万千瓦，夏播灌溉需求200万千瓦[4][6] - 国家电网经营区2025年最大负荷预计超12亿千瓦，国家能源集团煤炭下水供应超1亿吨，黄骅港6月煤炭下水量预计1835万吨[6] 新能源并网与消纳 - 内蒙古445兆瓦风电项目年发电11.62亿千瓦时可满足77万户需求，贵州110兆瓦光伏电站年上网电量1.28亿千瓦时[9][11] - 2025年广东新能源装机突破7000万千瓦（单月新增446万千瓦），全国风电太阳能装机合计15.3亿千瓦占比44%，发电量占比25%[13][14][16] - 新能源并网高峰期面临波动性挑战，但通过提升消纳能力可支撑夏季保供，专家预计2025年保供无虞[17][18] 电网工程建设与区域互济 - 陕西750千伏工程投运后年增送电170亿千瓦时，替代原煤700万吨，新疆塔城新能源装机达1056万千瓦[20][21] - 四川攀西工程破解清洁能源外送瓶颈，年底装机将超5000万千瓦，46条500千伏线路九成位于山地[21][22] - 国家电网140项度夏工程进入冲刺阶段，将提升跨区电力调配能力[22]

行业新闻 - 国家发展改革委发布《跨省跨区电力应急调度管理办法（征求意见稿）》，提出优先通过市场化手段配置资源，必要时开展跨经营区应急调度 [4] - 工信部发布《关于制造业计量创新发展的意见》，将制造业计量与工业绿色低碳安全同步推进，研究碳计量技术，探索"可测量、可报告、可核查"的碳计量体系 [4] - 商务部数据显示，今年前5个月中国电动汽车出口增长19%，机电产品出口增长9.3%，占整体出口比重达六成 [4] - 万得核电产业指数周线连续6连阳，世界银行解除对核电项目融资的禁令 [4] - 保险资金举牌次数达15次，能源板块是重点投资方向，展现出较强的抗周期特性 [4] 企业新闻 - 南方电网累计出动抢修人员6200余人次、抢修车辆2100台次，调拨应急发电车134台次应对台风"蝴蝶" [5] - 国家能源集团浙江公司安吉电厂1号燃机完成吊装，发电效率最高可达64.15%，比同等级燃煤机组提升约17个百分点 [5] - 中国华电、华润集团开发的新疆天山北麓戈壁能源基地首批煤电机组投产发电，为重庆地区迎峰度夏提供支撑 [7] - 晶科能源签署多项TOPCon组件合作协议，Tiger Neo 3.0组件实现"从发布到落地"的关键跨越 [9] 地方新闻 - 内蒙古电网绿电首次外送南方电网，预计成交绿电电量1637万千瓦时 [9] - 国网北京电力启动汛情预警应急响应，应对入汛以来首场明显降雨 [10] 国际新闻 - 国际原子能机构表示伊朗伊斯法罕核设施受损，但外部核辐射水平暂时没有变化 [12] - 以色列空袭伊朗多个能源基础设施，包括沙赫兰油库、布什尔省两家炼油厂 [12] - 以色列袭击伊朗刺激油价大幅上涨超过10% [12]

本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/RUEt6VO4](https://a.caixin.com/RUEt6VO4)、[https://a.caixin.com/Fg1W41A0](https://a.caixin.com/Fg1W41A0)、[https://a.caixin.com/o4ffTNCY](https://a.caixin.com/o4ffTNCY)、[https://a.caixin.com/T2xvJU2c](https://a.caixin.com/T2xvJU2c)提炼总结而成，可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。 科技成果转化行业 - **核心观点**：科技成果转化需良好环境支撑，应坚持有效市场和有为政府结合，更多运用市场力量，企业是科技成果转化主体，要构建适应科技创新的科技金融体制[6][9][10] - **论据**：中国学术论文和国际专利申请数量居世界第一，高校院所科技成果转化合同金额和项数增长，但大量成果仍“沉睡”，产业化率低；市场规模大是科技创新优势，多层次资本市场可弥补资金不足、筛选技术路线和分担风险；《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出构建科技金融体制等部署[7][8][9] 债券市场行业 - **核心观点**：2025年商品熊但债券不再牛，债券驱动从资产端转向负债端，“资产荒”和“负债荒”同时出现，居民风险偏好逐步恢复对债券形成调整压力[13][14][15] - **论据**：2025年商品表现弱势但未提振债券价格，银行负债成本抬升，存单量价齐增，存单利率与国债收益率“倒挂”；“M1 - M2增速差”与居民贷款增速分化，居民风险偏好逐步恢复；理财产品和固收类基金规模变化显示居民投资固收类兴趣下降[13][14][15][16] 健康金行业 - **核心观点**：“健康金”业务即健康保障委托管理业务存在灰色地带，需回归健康保障本源[19][22] - **论据**：“健康金”可购买非医疗范畴商品，存在变相消费和套现情况；部分第三方服务商提供与健康保障无关商品，开具虚构药品发票；2024年市场规模约500亿元，受降本增效和税务合规等因素影响规模收缩[22][27][30][32][25] 能源行业 - **核心观点**：AI在能源资源领域应用加速，但落地仍面临挑战，企业需平衡投入与风险，解决数据、人才等问题[36][57][65] - **论据**：2025年能源资源企业高度关注AI，央企落地多个AI大模型和应用场景；石油和天然气、电力、矿产等领域利用AI有先天优势，可加速企业成长和降低成本；AI在能源行业应用聚焦增长、转型、效率和成本，应用场景包括巡检、客服、用气预测等；企业对核心业务使用AI谨慎，受算力、数据、人才等因素限制；行业需平衡数据开放共享与隐私保护，培养复合型人才[36][37][42][46][57][62][67] 宁德时代公司 - **核心观点**：宁德时代持续押注欧洲市场，欧洲战略成败决定其能否保持龙头位置，海外建厂面临挑战但也有机会[75] - **论据**：宁德时代登陆港交所募集资金用于匈牙利工厂建设，匈牙利工厂规划产能大；“中国生产、全球销售”模式面临挑战，欧洲车企要求电池就近生产；宁德时代德国工厂建设遇用工合规检查、技术人员短缺等问题；欧洲市场政策环境友好、确定性高，美国有意排除宁德时代且产业扶持政策缺乏连续性；欧洲本土电池企业Northvolt破产，减少了宁德时代开拓欧洲的阻力[75][81][82][84][85][86]

报告公司投资评级 报告未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 报告围绕信通电子展开分析，指出其作为电力通信智能运维细分龙头，技术与数据优势显著，下游产业升级带来需求增长，募投扩产将提升产值，虽与可比公司相比研发投入低，但营收、利润稳定增长，毛利率处于中游水平 [2][13][16] 根据相关目录分别进行总结 AHP分值及预期配售比例 - 信通电子于2025年6月12日招股，将在主板上市 [7] - 剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP得分分别为1.82分、2.09分，位于非科创体系AHP模型总分的24.5%、37.6%分位，处于中游偏下、中游偏上水平 [7] - 以90%入围率计，中性预期网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0144%、0.0089% [7] 新股基本面亮点及特色 电力通信智能运维细分龙头，技术优势及海量数据共筑产品力 - 信通电子是工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，产品有输电线路智能巡检系统等，与多家知名企业合作 [8] - 17 - 24年输电线路智能巡检领域市占率约27%至31%，排名第二；截至24年末，通信综合运维智能终端领域市占率约40%至50%，排名第一 [9] - 技术优势明显，优化迭代提升产品性能，产品使用产生的海量数据为升级迭代提供支持 [9] - 针对特定行业运维需求，在优势领域迭代产品服务，推出创新物联网产品及解决方案 [10] 下游产业升级带动需求提升，募投扩产预计年增产值4.6亿元 - 国家电网等加大电力智能运检等产品投资，带动公司相关产品收入增长，募投项目达产后预计新增年产值4.6亿元 [13] - 公司推出适配WiFi 7测试的新产品，25Q1通信综合运维智能终端收入2071.35万元，同比增长35.89%，适配WiFi 7测试产品收入占比过半 [13] 可比公司财务指标比较 营收、利润稳定增长 - 选择智洋创新等4家公司作为可比上市公司，截至2025年6月13日，可比公司市盈率（TTM）区间为25.82倍 - 108.43倍，均值为67.13倍，所属行业近一个月静态市盈率为38.05倍 [16] - 22 - 24年公司营收分别为7.82/9.31/10.05亿元，归母净利分别为1.17/1.24/1.43亿元，复合增速分别为13.39%/0.25%，业绩规模高于可比公司均值 [16] 毛利率处于可比公司中游水平，研发投入较低 - 22 - 24年综合毛利率分别为37.21%/32.99%/33.03%，处于可比公司中游水平，23年毛利率下降受移动智能终端收入占比和产品毛利率下降影响 [20] - 研发费率分别为8.75%/7.50%/7.06%，低于可比公司均值 [21] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超过3900万股新股，募集资金用于多个项目 [25] - 输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目达产后预计新增年产值4.6亿元 [25] - 维保基地及服务网点建设项目将形成覆盖全国的网络，研发中心项目围绕多方向开展研发创新 [25]

电力应急演练 - 国家能源局组织5个国家级电力应急基地联合开展"光明守护-2025"跨区域电力应急救援综合演练，旨在提升极端自然灾害应对能力并检验跨区支援机制 [1] - 演练设置台风洪涝与地震灾害双场景，主会场位于南方电网电力应急综合基地，分会场设在川渝藏基地，涉及500余人参与及100多套应急装备 [3] - 模拟超强台风袭击广东汕尾导致三市大面积停电，同时川滇交界发生6.8级地震引发"三断"灾情，触发多基地联动救援 [3] 演练技术细节 - 采用"空天地"立体勘灾体系（无人机群+卫星遥感）和"水陆空"物资转运，包含9个专项科目如机械化钢桥搭建和无人机立杆 [3] - 南方基地实现4小时内完成标准化指挥部建设，含指挥、食宿等6大功能模块 [4] - 跨区调度涉及华东基地支援广东、川渝藏基地联合中国安能成都基地处置地震灾情，依托《国家电力应急救援队伍调用办法》协调多部门快速通道 [3] 行业影响 - 演练聚焦极端场景关键环节，通过"以演促建、以演促训、以演促备"强化全国电力应急能力，为电力可靠供应奠定基础 [4] - 检验了国家级电力应急基地在多部门协同、跨企业资源调配方面的实战能力 [1][3]

电力行业应急能力建设 - 近年来中国自然灾害呈现"突破常规、超越认知、远超设防"的新特点 推动电力行业加强防灾减灾救灾和重大突发事件处置保障能力 [1] - 国家能源局于6月12日在广东和四川两地举办"光明守护-2025"电力应急救援综合演练 这是近年来规模最大、科目最全面的电力应急演练 [1] 演练组织与参与方 - 演练由国家能源局主办 广东省人民政府、四川省人民政府、南方电网、国家电网承办 国家发展改革委、交通运输部、应急管理部等部委及相关电力应急基地共同参与 [1] - 参演人员达500余人 投入各类应急装备百余套 涉及华北、华东、华中、南方、川渝藏5个国家级电力应急基地 [1] 演练场景与实施阶段 - 演练设置台风洪涝与地震灾害两大极端自然灾害场景 全面检验国家级电力应急力量建设成效和跨区域支援能力 [2] - 演练分为调用集结、应急处置、复盘总结三个阶段 调用集结阶段依据《国家电力应急救援队伍调用办法》协调跨区域应急力量驰援 [2] - 应急处置阶段设置9个科目 包括立体勘灾、应急供电保障、主网抢修等 展示电力应急新装备、新技术、新战法 [2] 演练成果与行业影响 - 演练通过实装实演提升应对复杂灾害的综合电力应急救援处置水平 优化指挥流程并提高指挥效率 [2] - 为构建"大安全大应急"框架提供电力领域的有益借鉴 实现"以演促建、以演促训、以演促备"目标 [3]

客户集中度 - 国家电网和南方电网是公司主要客户，报告期各期收入占比均接近90% [1] - 客户集中度较高与下游行业特点有关，符合行业经营特点 [1] - 公司预计国家电网和南方电网对相关产品的需求将持续增长，客户集中度将保持稳定 [1] - 公司将积极开拓电网之外的新客户资源以降低集中度风险 [1] 产品质量问题 - 公司曾因供应商零部件瑕疵、客户需求理解偏差和运输操作不当发生产品质量问题 [1] - 质量问题属于偶发性问题，已采取换货、内部培训考核、产品排查等整改措施 [2] - 整改后订单履行和回款情况正常，与相关客户保持良好合作关系 [2] - 因质量问题被暂停中标资格属于行业普遍现象 [2] 费用率情况 - 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率低于可比公司平均水平 [2] - 费用率较低原因是营业收入增长幅度高及与可比公司在组织架构、业务种类等方面存在差异 [2] - 上市后销售、管理、研发人员数量和薪酬水平预计将随经营规模扩大而合理增长 [2] 土地违规事件 - 子公司河北上博曾因未经批准非法占用土地建厂房被处罚 [3] - 违规原因是子公司对当地招商引资政策和法律法规理解不足 [3] - 已按时缴纳罚款并完成整改，不属于重大违法违规行为 [3] 发展战略 - 公司将抓住智能电网和新型电力系统国家战略发展机遇 [4] - 坚持"做精配网主业、适度外延发展"战略 [4] - 定位为"配电技术引领者，智慧能源推动者，绿色发展践行者" [4] - 将加大研发创新、智能化生产、销售渠道建设和人力资源投入 [4] - 目标是成为我国智慧配电领域领军企业 [4]

电力应急演练背景与特点 - 近年来自然灾害呈现"突破常规、超越认知、远超设防"的新特点 推动电力行业提升防灾减灾救灾能力 [1] - 2025年6月12日国家能源局在广东和四川举办"光明守护-2025"电力应急救援综合演练 系国家级电力应急力量建设的重要举措 [1] 演练组织与规模 - 由国家能源局主办 两省政府及两大电网公司承办 5个国家级电力应急基地参与 参演人员达500余人 投入应急装备百余套 [3] - 近年来规模最大、科目最全面的电力应急救援综合演练 涵盖发改委、交通部、应急管理部等多部门协同 [3] 演练场景与实施阶段 - 设置台风洪涝与地震灾害两大极端场景 分调用集结、应急处置、复盘总结三阶段实施 [4] - 调用集结阶段采用"地方申请-国家调用-联合应对"流程 协调跨区域应急力量千里驰援 获交通部快速通行保障 [4] - 应急处置阶段设置9个科目：立体勘灾、应急供电保障、主网抢修等 检验新装备新技术及指挥体系有效性 [4] - 复盘阶段系统梳理会商决策、物资投送等环节问题 优化应急响应流程 [4] 演练成果与行业影响 - 实现"以演促建、以演促训、以演促备"目标 提升复杂灾害下的综合处置水平 [5] - 为构建"大安全大应急"框架提供电力领域实践样本 国家电网、南方电网等企业现场观摩 [5] - 线上观摩覆盖全国能源派出机构、省级电力管理部门及应急队伍 形成行业示范效应 [5]

政策宣贯会核心内容 - 国家能源局召开会议深化提升"获得电力"服务水平 全面打造现代化用电营商环境 [1] - 会议介绍《意见》出台背景和核心内容 并部署落实工作 [1] - 河南省发展改革委 山东省能源局 东北能源监管局 江苏能源监管办 国家电网公司 南方电网深圳供电局作交流发言 [1] "获得电力"工作成果 - 全国供电服务质量显著提升 低压办电成本降至全球最低水平 [1] - 建成全球规模最大的互联网办电服务体系 [1] - 部分城市跻身全球供电可靠最优阵营 [1] - 政企协同服务机制全面形成 "高效办成一件事"深入推进 [1] - 频繁停电问题动态清零 居民用电难题持续改善 群众用电诉求快速响应 [1] 未来工作部署 - 以"五化"为目标牵引：办电便捷化 供电高质化 用电绿色化 服务普惠化 监管协同化 [2] - 推进"三个一批"建设：打造国际竞争优势城市 建设标杆地区 发展特色城镇和乡村 [2] - 聚焦责任落实 重点领域改革 工作创新三方面工作 [2] - 会议对今年迎峰度夏期间用电服务保障提出明确要求 [2]