股份回购 - 2024年12月12日至2025年6月5日回购53,591,700股H股，占比总股本3.7967%、H股9.8762%[4] - 回购H股使用资金总额港币1,655,483,980.48元（不含交易费）[4] 股份注销 - 分三次注销回购H股，共减少已发行股份11,391,300股至1,357,948,412股[5]

指数表现 - 上证智选科创板价值50策略指数报1330 16点 [1] - 近一个月下跌0 85% 近三个月下跌8 54% 年至今下跌0 75% [1] - 基日为2019年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 选取科创板经营风险及估值水平较低的50只证券作为样本 [1] - 十大权重股为中芯国际(6 1%) 海光信息(4 04%) 寒武纪(3 55%) 传音控股(2 92%) 铁建重工(2 74%) 澜起科技(2 67%) 时代电气(2 58%) 三达膜(2 51%) 天能股份(2 49%) 九号公司(2 42%) [1] - 全部样本来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 信息技术占比41 45% 工业占比35 18% 医药卫生占比12 17% [2] - 可选消费占比6 10% 通信服务占比2 03% 主要消费占比1 90% 原材料占比1 17% [2] 调整机制 - 样本每季度调整一次 实施时间为3月 6月 9月 12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

报告核心观点 - 2025陆家嘴论坛聚焦金融开放合作与高质量发展，推出多项政策措施，包括科创板“1+6”改革、创业板启用第三套标准等，有望促进金融体系改革、开放和科创产创融合，推动中国股市发展，提升上海国际金融中心能级 [2][4][28] 今日重点推荐 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 - 金融体系关注全球治理，国际货币体系或向多主权货币并存格局演进，跨境支付体系向高效多元发展，国际金融组织需提高新兴市场话语权，同时关注结构性货币政策工具创新 [3][11] - 金融开放聚焦更宽领域、更大幅度，中国金融高水平开放前景广阔，涉及消费金融、科技金融、绿色金融、养老金融和财富管理等方面，还发布支持上海国际金融中心建设行动方案 [3][12] - 资本市场促进科创和产创融合，推出“1+6”政策措施，强化股债联动，培育壮大耐心资本和长期资本，支持科技型上市公司做优做强 [4][12] - 外汇管理关注一揽子创新政策，建立健全外汇管理体制机制，在自贸试验区实施10项便利化政策 [4][13] 新股研究 - IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》 - 发布“1+6”政策措施，完善优质未盈利企业发行支持，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出六项配套措施，上交所发布两项征求意见稿 [5][42] - 科创成长层“新老划断”保障交易预期稳定，引入资深专业机构投资者制度更好识别优质科技型企业 [6][43] - 未盈利优质科创企业上市路径进一步畅通，扩大第五套标准适用范围，试点IPO预先审阅机制，预计更多前沿技术领域创新型企业有望获得上市融资支持 [6][44] - IPO审核逐步提速，首发上市频现积极信号，创业板第三套上市标准即将启用，未来在港上市粤港澳大湾区企业、未盈利企业均有望登陆深交所 [7][45] 今日报告精粹 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 - 内容与今日重点推荐中的宏观专题一致 [11][12] 策略观察：《2025年新能源汽车下乡首站活动启动》 - 2025年新能源汽车下乡首站活动在江苏如皋启动，入围车型124款，相比2024年首次突破百款，政府、企业、行业组织将采取多举措赋能 [14] - ESG债券、基金和碳市场数据更新，ESG债券数量和余额增加，ESG基金规模有变化，碳市场成交量和成交金额上升 [14][15][17] 行业月报：铁路设备《1 - 5月铁路投资同比增长5.9%，关注中亚峰会催化》 - 投资建议推荐中国中车、中国通号、时代电气，轨交基本面数据显示1 - 5月全国铁路固定资产投资同比增长5.9%，铁路客运持续创新高，预计全年铁路行业投资额将保持稳健增长 [18] - 近期轨交边际变化，第二届中国 - 中亚峰会将举办，铁路出海或迎催化，中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段 [19] - 重点公司更新，中国中车出口哈萨克斯坦标准新能源机车下线，中国通号斩获首个欧洲ETCS - 1级列控标准项目 [20] 行业跟踪报告：医药《中央多部门发文创新药利好政策密集出台》 - 中央多部门加大对创新药的支持力度，包括完善医保药品目录调整机制、优化集采措施、优化创新药临床试验审评审批等 [21][22] - 推荐创新药、Pharma、仿转创Pharma、Biopharma/Biotech和CXO [22] 金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250609 - 20250613）》 - 个股、行业和ETF大额买入与净主动买入跟踪，列出近5个交易日排名前5的个股、行业和ETF [23][24] 市场策略周报：《交易盘做多情绪已浓》 - 资金市场交易升温、杠杆率续升，一级市场“博边际”情绪明显，二级市场热度整体向好，超长债热度抬升 [25] - 理财和基金规模方面，6月理财规模未出现季节性回落，6/15当周小幅减少，基金规模累计增加 [26][27] 策略快评：《资本市场改革进入提速期》 - 人民币国际化提速，中国资产确定性优势上升，央行宣布八项金融开放举措，加速人民币国际化进程 [28] - 科创板“1+6”政策落地，科技与产业创新融合发展，优化科创板市场投融资生态，构建创新生态，强化中长期配置价值 [29] - 全方位推动金融开放举措在上海先行先试，助力上海国际金融中心迈向更高能级，后市继续看好中国股市，主线在新兴科技 [30] 行业跟踪报告：金融《上海国际金融中心提能提速，非银板块受益》 - 中央和上海发布支持上海国际金融中心建设的意见和行动方案，释放政策信号，包括上升为国家战略、提振市场预期、加速金融改革试验田作用发挥 [32][33] - 政策利好下，非银多板块受益，券商、保险机构和期货公司将分别受益于不同政策 [34] 公司季报点评：美诺华（603538）《制剂业务放量，glp - 1创新项目持续推进》 - 上调至“增持”评级，下修2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，上调目标价 [35] - 原料药、CDMO业务企稳，制剂业务贡献增量，益生菌GLP - 1递送系统（JH389项目）持续推进，创新转型加码 [36][37] 海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《需求格局均稳定，国际业务盈利改善》 - 维持增持评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润和经调整EBITA，给予中国区业务估值，维持目标市值和目标价 [39] - 景气度和格局均稳定，稳步释放利润，国际业务延续高速增长，且盈利改善明显 [40][41] 新股研究 - IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》 - 内容与今日重点推荐中的新股研究 - IPO专题一致 [42][44] 新股研究 - IPO专题：《北证交易活跃度回升，指数表现有所回落》 - 6月第2周，北交所日均成交额回升，北证50指数下跌，领跌市场各主要指数 [46] - 北交所近6成行业涨跌幅中位数为负，石油石化行业涨幅领先，美容护理行业跌幅领先，计算机市盈率TTM中位数最高 [47] - 6月第2周，新三板交易规模上升，创新层和基础层成交金额环比显著提升 [47] 行业双周报：公用事业《全球局势不稳，国内稳定溢价》 - 梅雨到来，需求增加，水电火电皆可看好，部分地区现货电价有变化 [49] - 要求分布式光伏自用高比例，不同地区有不同政策 [51] - 四川2025年底前启动现货市场连续结算试运行，介绍电源结构、交易单元、价格机制等情况 [52] 策略团队每周市场观点 - 维持对A股的战术性标配观点，投资者对政策不确定性消除提振市场风险偏好，A股短期配置风险回报比适中 [54] - 维持对美债的战术性低配观点，美债利率易上难下，短久期债券配置价值更高 [54] - 维持对黄金的战术性超配观点，黄金短期风险回报比在主要大类资产中处于较高水平 [55] - 设置境内和全球主动资产配置组合，给出收益率和超额收益率情况 [56]

上证科创板工业机械指数表现 - 上证科创板工业机械指数6月17日报1050.03点，下跌0.5%，成交额67.75亿元 [1] - 近一个月下跌1.78%，近三个月下跌12.03%，年至今上涨5.19% [1] - 指数基日为2019年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数构成与样本 - 指数选取科创板50只市值较大的城轨铁路装备、工业自动化、工程机械等领域上市公司证券 [1] - 十大权重股为中控技术（10.44%）、柏楚电子（6.06%）、道通科技（5.44%）、绿的谐波（4.97%）、中国通号（4.95%）、铂力特（4.87%）、时代电气（4.16%）、正帆科技（2.87%）、宏华数科（2.81%）、东威科技（2.45%） [1] - 持仓样本全部来自上海证券交易所（占比100%）且均为工业行业（占比100%） [1] 指数调整规则 - 样本每季度调整一次，实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形按细则处理 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来中国柔直换流阀产业发展迎来重要机遇期，国产化进程显著加快，2024年国内柔直换流阀关键部件自主研发取得突破性进展，产业链自主可控能力增强；报告深入剖析行业发展现状，研究核心部件国产化进程、智能化升级路径及应用前景，分析产业链、技术创新和市场竞争格局，探讨未来发展方向并提出战略建议，对“十五五”期间机遇与挑战进行前瞻性判断 [3] 根据相关目录分别进行总结 柔性直流输电技术 - 源于1990年McGill大学研究，通过VSC技术实现有功无功独立控制，2003年MMC技术突破解决IGBT均压难题，损耗降至1%且具备直流故障清除能力，从1997年±320kV/10MW发展到2020年±800kV/5,000MW特高压水平，克服传统直流输电限制，在多方面表现优异，中国出台政策推动其在新型电力系统发挥更大作用 [4] - 采用电压源换流器、可控关断器件及脉宽调制技术，突破传统直流输电技术局限，具备有功、无功功率独立解耦控制能力，可向无源网络供电，无需换流站通讯运行，易构建多端直流系统，能在紧急状态提供功率支援，提升电网稳定性与输电效能 [10] - 经历五代演进，从两电平SPWM到具备直流故障清除能力的第五代多电平技术，MMC技术通过子模块级联替代器件串联，实现谐波含量、开关损耗和系统可靠性全面优化，但控制较复杂且需直流电容电压均衡控制，半桥和全桥是当前工程应用主要子模块类型 [13][17] 柔性直流市场规模 - 换流阀投资占比从传统直流工程27%提升至57%，单个项目价值量达数十亿元，半桥MMC结构为主流，IGBT突破6.5kV/5kA性能指标，IGCT凭借更高容量和低损耗优势在超大容量输电领域占主导地位，随着国家电网“十四五”规划和海上风电项目推进，柔直技术应用比例提升，单位造价下降，从特高压线路5.4亿元/GW到海上风电项目5.0亿元/GW [5] 2024 - 2030年中国柔直换流阀市场 - 发展前景呈分化，乐观预计增长至168亿元（海上风电占比55%），中性预计在120 - 130亿元区间波动，悲观可能降至104亿元，关键取决于特高压领域IGCT应用及电网压价影响程度以及海上风电领域增长的对冲效果 [6] 柔直换流阀 - 按技术方案分为两电平、三电平、半桥MMC及基于IGCT交叉箝位的MMC换流阀等多种类型，国内高压柔性直流工程普遍采用模块化多电平换流阀，除昆柳龙工程采用全半桥混合结构外，多采用半桥结构，半桥子模块由多种器件和部件组成，国内已着手制定国家标准推动行业标准化发展 [24][25] 传统直流输电和柔性直流输电投资分布 - 柔性直流输电系统中换流阀投资占比达57%，较传统直流输电提升30个百分点，变压器投资占比从54%降至29%，其他设备投资占比从19%降至14%；具体项目中，柔性换流阀价值量从陇东 - 山东常规直流工程的零配置攀升至甘肃 - 浙江全柔直工程的43.46亿元，其他核心设备价值量有不同变化趋势 [30] 柔直换流阀产业链 - 由上游IGBT/IGCT、电容等核心器件，中游换流阀及换流站制造，下游特高压柔直工程等三大领域构成，IGBT在成本结构中占比最大为33%，其次为电容等，IGBT厂商对中游企业议价能力较强，鸡山II换流站采用IGCT交叉箝位MMC方案可节省10%占地面积，造价略低 [33] IGBT与IGCT国产化进展 - 中国在柔性直流输电核心装备国产化取得显著突破，IGBT领域2025年2月完成6.5kV/3kA IGBT柔性直流换流阀研制，较4.5kV/3kA方案可降低损耗23%；IGCT技术路线2025年2月全球首款6.5kV/4kA IGCT高压大容量柔性直流换流阀通过技术鉴定，可减少30%功率模块使用量及设备占地面积，整体制造成本降低约20%，预计将全控型器件国产化率提升至100%，运行可靠性提高4%；柔直用直流支撑电容器领域，赛晶科技技术获6项专利，2021年11月实现国产产品首次应用，打破国外技术垄断 [38][39][40] 市场竞争格局 - 近年主要柔直项目换流阀中标数据显示，国电南瑞在特高压领域占主导地位，许继电气和荣信汇科在海上风电和背靠背工程中表现突出，但行业换流阀系统仍存在设计问题 [43][44] 特高压建设规划 - 国家电网“十四五”规划建设特高压工程总投资3,800亿元，截至2024年底已建成38项特高压工程，构建全球最大规模特高压输电网；特高压直流工程中柔直占比显著提升，2024年开工的4条线路中3条采用柔直技术，占比达75%；已完成招标工程中，全柔直线路换流阀单位价值量约5.4亿元/GW [49] 海上风电柔直项目 - 中国海上风电柔直项目加速推进，从2021年江苏如东项目到2025年阳江项目再到2027年上海崇明项目，规模扩大，单位价值量从6.77亿元/GW降至5.00亿元/GW [51] 行业发展趋势 - 基准情形下，中国柔直换流阀市场规模将从2024年的120亿元增长至2030年的168亿元，增长主要来自海上风电领域（占比提升至55%）和特高压领域（稳定在120亿元），各细分市场单位价值量呈结构性变化，反映技术进步带来的成本优化 [55]

报告公司投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，呈现出高于行业的增长速度，短期估值基本合理，中长期有增长空间，建议谨慎申购 [2][3] 招股详情 - 保荐人为中金香港、华泰金控（香港） [1] - 上市日期为2025年6月23日 [1] - 招股价格为21.21 - 22.53港元/股 [1] - 集资额为77.41亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 每手股数为100股 [1] - 入场费为2276港元（按最高招股价） [1] - 招股日期为2025年6月13日 - 2025年6月18日 [1] - 国元证券认购截止日期为2025年6月17日 [1] - 招股总数为36033万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) [1] - 国际配售为33510万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占93% [1] - 公开发售为2522.31万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占7% [1] 公司市场地位 - 按2024年收入计，公司于全球制冷空调控制元器件市场的市场占有率约为45.5% [2] - 按2024年收入计，公司于全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，于全球排名第五 [2] 行业市场规模及增长情况 - 汽车热管理系统零部件的全球市场规模由2020年的人民币1695亿元增加至2024年的人民币2798亿元，复合年增长率为13.3% [2] - 新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入由2020年的人民币164亿元增加至2024年的人民币1162亿元，复合年增长率为63.1% [2] - 到2029年，预期汽车热管理系统零部件的全球市场规模将达人民币5289亿元，2024年至2029年的复合年增长率为13.6% [2] - 预期新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入将达人民币3771亿元，2024年至2029年的复合年增长率为26.6% [2] 公司营收及利润情况 - 2022 - 2024年，公司营收分别为213.48亿、245.58亿和279.47亿元，年复合增长率14.8% [3] - 2022 - 2024年，公司净利润分别为26.08亿、29.34亿和31.12亿元，年复合增长率9.3% [3] - 2025年Q1公司营收76.69亿元（+19.1%），净利润9.03亿元（+39.5%），呈现较快增长趋势 [3] 公司估值情况 - 按中间招股价计算，公司上市估值约相当于2024年26.7倍PE，处于行业较高位置，与公司A股估值大致相当 [3] 行业相关上市公司估值 |板块|代码|证券简称|收盘价（20250612）|总市值（亿港元）|PS（2024）|PE（2024）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |汽车零部件|3898.HK|时代电气|33.75|576.37|1.72|11.6| |汽车零部件|2338.HK|潍柴动力|16.38|1468.01|0.61|11.6| |汽车零部件|1882.HK|海天国际|19.58|312.50|1.79|9.4| [5]

展会概况 - 2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展圆满收官，展会由光伏展转型为储能展，储能企业数量、产品含量及热度显著提升[1] - 展会聚焦第三代电芯定义权、136号文响应方案、光储电站经济性评估及AI+工商业储能系统等热点[1] - 多家企业签署GWh级订单：瑞浦兰钧超20GWh、国轩高科3GWh、蜂巢能源2.1GWh[1] 参展企业及产品亮点 采日能源 - 发布Serlattice G3 10MWh智储系统，实现高容量、低LCOS与易配置的统一[5] - 推出星链系列261kWh工商业户外柜（支持峰谷套利等6种模式）及星汉系列1.5MW/3MWh集装箱系统[5] - 发布智慧能源运营服务平台，提供覆盖投资-建设-运营的全生命周期零碳解决方案[3] 中车株洲所 - 发布构网型储能系统及"云枢"储能变流器（功率密度提升22%，毫秒级电弧扑灭）[6][8] - 推出零碳园区智慧能源平台，集成DC1000V/1500V储能柜等多元产品[8] - 与宁德时代签订2025年框架协议[8] 华为数字能源 - 全球首发FusionSolar9.0构网型光储解决方案，支持全场景构网与"端-边-云"智能管理[10] - 具备短路电流支撑等6大核心能力，适配调峰/调频等商业模式[12] 比亚迪储能 - 展示源网侧MC Cube-T Pro BESS 6.4MWh系统（温差±2℃）及工商业Chess Plus（循环寿命>10000次）[13][15] - Chess Plus采用ALL in One设计，系统组件减少55.6%，运维项目减少43%[15] 南都电源 - Center L Ultra 6.25MWh系统实现放电量提升8%，Center L Max 8.338MWh单箱能量密度提升167%[21][22] - 与太蓝新能源合作开发固态电池储能应用[23] 亿纬锂能 - 全球首发836kWh分体式模块柜，支持扩展至5MWh，单位面积能量密度提升65%[24][27] - 采用"热电分离"设计，防火层面积增加15%[27] 蜂巢能源 - FlexPod积木式储能系统实现20尺集装箱9MWh容量，结构强度提升30%，运输成本降13%[85][87] - 采用短刀叠片电芯技术，零部件数量精简36%[85] 格力电器 - 光储直柔能源站2.0体积减小21.8%，功率密度提升21.8%，调试周期缩短5天[58] - 兆瓦级钛酸锂储能系统可在-40℃运行，已应用于高寒地区风光储项目[59] 技术趋势 - **构网型技术**：华为/中车/上能电气等企业推出支持虚拟惯量支撑、黑启动等功能的解决方案[10][12][43] - **液冷系统**：盛虹动能Voltus Pro温差<2℃（寿命延长2年），远东电池PowerPLANT 520 PLUS温差≤2.5℃[68][83] - **大电芯应用**：国轩高科588Ah电芯、林洋能源628Ah液冷PACK、永泰数能314Ah系统（成本降15%）[29][78][97] - **AI集成**：海尔新能源AI+工商业系统实现90%运行效率，昱能科技AI电价预测平台获售电资质[46][107] 合作动态 - 海博思创与华为数字能源等6家企业签署多场景生态协议[18] - 远东电池与宁德时代等5家企业达成战略合作[84] - 东方电气与特隆美储能等4家企业签约光储项目[103]

行业趋势 - 第三代储能电芯技术竞争加剧，阳光电源发布684Ah电芯产品PowerTitan3.0，宁德时代量产587Ah电芯，双方展开直接竞争[3][5] - 储能变流器向适配大容量电芯方向迭代，如上能电气推出430kW水冷PCS匹配587Ah电芯，模块化设计成为主流[3] - 储能系统向大容量、模块化发展，20尺集装箱标准被突破，海博思创推出10英尺模块化系统兼容不同场景[3] 企业动态 宁德时代 - 量产587Ah大容量储能电芯，系统零部件从3万个减至1.8万个，能量密度提升10%至434Wh/L[7] - 采用自修复阴离子电解液技术，循环寿命显著提升，全生命周期投资回报率较上一代提高5%[7] 阳光电源 - 发布PowerTitan3.0智储平台，Plus版30尺单柜容量12.5MWh全球最大，能量密度500kWh/㎡全球最高[10] - 首次规模化应用684Ah叠片电芯和碳化硅PCS，系统综合RTE突破至93.5%[10] 中车时代电气 - 推出3.X MW级云枢储能变流器，适配587Ah-688Ah电池系统，功率密度提升22%，占地面积减少30%[13] - 采用自主功率器件和智能并网算法，实现1.5倍10秒过载能力，支持构网模式切换[13] 天合光能 - 展示7MWh+交直协同解决方案，通过AI智慧运营策略可为用户创造5%-10%增量收益[16] - 推出虚拟电厂和绿色算力解决方案，覆盖源网荷储全链条[14] 海辰储能 - 全球首款千安时电池∞Cell 1175Ah量产，采用宽幅厚涂布工艺，涂布面密度COV控制在0.2%以内[46][48] - 叠片工艺效率提升35%，达到0.1625秒/片，极片对齐精度0.5mm[48] 楚能新能源 - 472Ah储能电芯即将量产，单体容量1510.4Wh较主流产品提升50%，循环寿命12000次[51] - 20尺集装箱可实现6.28MWh方案，最大拓展至6.9MWh，兼容现有产线[51] 瑞浦兰钧 - 392Ah电芯通过GB 44240浅刺测试，配套PowtrixTM 6.26MWh系统能量密度提高20%，占地面积节约16%[54] - 相比5MWh系统，电池簇数量减少50%，工作时长缩短18%[54] 双登 - 6.25MWh半固态液冷系统搭载587Ah电芯，100MWh项目相比传统方案降低建设成本超200万元[85] - 支持-40℃至55℃极温运行，9级抗震和强飓风冲击，噪音低于65dBA[85] 固德威 - ESA261kWh户外柜采用314Ah电芯，支持10台并联至1.25MW/2.61MWh，配备AI电池健康预测[91] - PCS 125kW系列支持模块化设计，完美适配主流电芯[91] 星星充电 - 发布2.5MW/5MWh组串式储能系统，采用"一簇一管理"架构，电池管理颗粒度提升12倍[98] - All-in-one设计使占地面积减少37.8%，现场调试工时减少50%[98] 技术突破 - 碳化硅功率器件加速渗透，构网型储能技术普及[3] - 液冷温控成为主流方案，如德赛电池Vita系统实现-20℃~50℃全场景适配[60] - AI深度融入光储系统，如融和元储"白泽"平台电价预测准确率提升50%，运维成本降低12%[25]

新形势与新挑战 - 2025年全球储能装机容量预计突破1.2TW，新能源装机容量与发电量持续攀升推动新型电力系统转型 [2] - 储能角色需从"被动支撑"转向"主动构建"，构网型储能变流器成为刚性需求 [2] - 电芯向高容量方向发展，电池系统容量与能量密度提升，对PCS提出更高功率与散热能力要求 [2] 云枢系列3.X MW级储能变流器技术突破 - 适配下一代587Ah~688Ah锂电池系统，基于自主第七代IGBT芯片，采用ANPC三电平拓扑和智能并网控制算法，提升电能质量并降低损耗 [3] - 具备1.5倍10s过载能力，支持并网与构网模式平滑切换，符合构网储能系统要求 [3] - 通过智能液冷和散热优化，功率密度提升22%，占地面积减少30%，降低初始投资成本 [3] - 采用纯国产化操作系统及数据库，核心部件自主化保障供应链安全 [3] 行业应用与市场动态 - 3.X MW云枢储能变流器为6+MWh储能系统提供解决方案，助力能源效率提升与可再生能源消纳 [4] - 5月新型储能新增装机达15.85GWh，同比增长228%，政策层面48项新型储能政策发布 [5] - 6.X储能电池舱全球首发，公司与多家企业签约亮相ESIE 2025展会 [5]

报告核心观点 - 年初两会报告定调人工智能+设备更新，无人化装备行业和机械行业设备更新需求有望释放，设备更新+科技赋能或为下半年机械行业投资主线 [3][4] 各部分总结 新兴产业方向 机器人 - 2025年是机器人产业化元年，行情分三阶段，今年关注特斯拉产品迭代、巨头布局、机器人应用落地三条主线 [26][27][28] - 重点标的有三花智控、北特科技、鸣志电器等 [38] 低空经济 - 低空经济司成立完善职能，多地有建设规划和投资规模预期 [39][43][44] - 重点标的有万丰奥威、卧龙电驱、宗申动力等 [46][47][48] 无人物流 - Robovan推动无人物流规模化，快递行业形成闭环，未来发散空间广 [51][53] 设备更新方向 轨交 - 2025年铁路投资确定，高铁投产里程预计约3000公里，客流和车辆招标增长 [58][60][61] - 重点标的有中国中车、时代新材、时代电气等 [62] 通用激光 - 渗透率提升、功率升级等因素驱动行业快速增长 [63][66] - 重点标的有柏楚电子、锐科激光、杰普特 [67] 工控 - 需求端自动化渗透率增长，供给端国产品牌突破，国产化率超50% [69][70] - 重点标的有汇川技术、伟创电气、信捷电气等 [72][73] 机床刀具 - 高端机床及零部件国产化率待提升，政策与库存周期共振，看好存量替换及高端化需求 [75][79][80] - 重点标的有纽威数控、海天精工、豪迈科技等 [80] 工程机械 - 开工小时数回升，内外需有望共振，内需进入更新周期，外需有提升空间 [81][84][88] - 重点标的有徐工机械、恒立液压、三一重工等 [89][90][91] 新技术设备方向 锂电专用设备 - 下游扩产、新技术发展和海外出口驱动需求触底，固态电池有优势和应用场景 [95][96][101] - 重点标的有先导智能、联赢激光、杭可科技等 [105] 光伏专用设备 - BC电池工艺复杂，设备价值量高，多家厂商布局，钙钛矿技术有进展 [106][108][118] - 重点标的有帝尔激光、海目星、英诺激光等 [110][111][112] 重点个股 - 报告给出机械行业重点公司估值表，包含联赢激光、帝尔激光、柏楚电子等公司 [127]