10月下旬猪价飘飘悠悠地就涨起来了，连涨十来天后，终于重新回到了6元时代。 但随着进入11月后，猪价就明显涨不动了，上涨脚步明显放缓，并且猪价重心开始小幅回落。 不过降幅倒不大，倒不至于引发市场的担忧，但是随着一份数据的发布，生猪市场又要捏把汗了。 2025年前三季度生猪产能数据发布，其中显示截至三季度末，全国能繁母猪存栏4035万头。 虽然产能连续3个月下降，但是相比生猪产能正常保有量3900万头仍然高出不少，这意味着生猪行业仍然是供大于求，且仍然处于产能去化阶段。 另一个数据岀显示，截至三季度末，全国生猪存栏量达4.37亿头，不仅环比增长了2.9%，同比也增长了2.3%，再次说明猪不仅没少，反而还增加了。 而第三个数据就更要命，显示前三季度生猪累计出栏约5.3亿头，同比增长了1.8%。 通常来说生猪出栏有季节性节奏，四季度是猪肉消费旺季，意味着同样也是出栏旺季。 而退一步说，即使不考虑四季度还有更多的增量，即使是维持当前1.8%的增量，那么2025年全年生猪出栏量可能也将达到7.1亿头，这一数字仅次于2023年 的7.26亿头。 这些数据都表明，生猪市场的供应压力是极大的，而这些出栏都需要市场消费去承接。 ...

基本面维持宽松，期现货价格反弹受限 一、行情回顾 从价格走势来看，自下半年至今，生猪现货延续下跌。尤其8月下旬以来，在生猪集中出栏与市场悲观 情绪打压之下，现货价格全线下跌，至10月中旬跌至阶段性低点，同时也跌破市场心理线与行业成本 线。全国标猪市场价由13.69元/公斤跌至10.81元/公斤，下跌2.88元/公斤，肥猪市场价由14.16元/公斤跌 至11.58元/公斤，下跌2.58元/公斤。由于价格跌至成本线下方，扛价压栏情绪再起，叠加月末集团厂出 栏锁粮，现货价格止跌反弹。其中标猪、肥猪市场价分别反弹至12.54元/公斤、13.23元/公斤，虽然反 弹，收回部分跌幅。期货层面，下跌于7月下旬开始，早于现货，截至目前LH2601合约由高点15070元/ 吨跌至最低11655元/吨，跌幅3415点，跌幅高于现货。当前期货全线低位运行。基差先跌后涨，目前主 力基差为470元/吨。 图 ：生猪期货主力合约（1月） 单位：元/吨 资料来源：Mysteel，长安期货 图 ：全国生猪市场价 单位：元/公斤 二、基本面分析 （一）能繁母猪去产能效果不明显 农业农村部数据，9月能繁母猪存栏4035万头，较6月的4043万头 ...

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪市场二次育肥情绪火热但未改变总供应且会使几月后供应增加，短期价格受其影响较坚挺，中长期出栏压力大，需关注二次育肥和产能端变化 [2] - 鸡蛋市场整体需求弱势，本周走货短期加快，销区价格稳定，产区累库，终端按需采购，各环节顺势出货，消费终端淡季常态化需求，短期内无利好，各环节消化前期库存，在产蛋鸡维持高位，供强需弱格局短期难改 [5][6] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11880元/吨，较前交易日变动 -305.00元/吨，幅度 -2.50% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格12.49元/公斤，较前交易日变动 -0.14元/公斤，现货基差LH01 + 610，较前交易日变动 +165；江苏外三元生猪价格12.71元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH01 + 830，较前交易日变动 +255；四川外三元生猪价格12.30元/公斤，较前交易日变动 -0.03元/公斤，现货基差LH01420，较前交易日变动 +275 [1] - 10月30日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.96元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉66.28元/公斤，与昨天持平；羊肉62.13元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋7.35元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.55元/公斤，比昨天上升0.8% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2512合约3157元/500千克，较前交易日变动 -8.00元，幅度 -0.25% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.89元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD12 - 267，较前交易日变动 +8；山东地区鸡蛋现货价格2.85元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD12 - 307，较前交易日变动 +8；河北地区鸡蛋现货价格2.73元/斤，较前交易日变动 +0.06，现货基差JD12 - 427，较前交易日变动 +68 [3] - 2025年10月30日，全国生产环节库存为1.11天，较昨日持平；流通环节库存为1.18天，较昨日持平 [4] 市场分析 生猪 - 二次育肥由散户承接且倾向养大肥猪，导致生猪供应后移，短期价格坚挺，中长期供需格局未变，出栏压力大 [2] 鸡蛋 - 整体需求弱势，本周走货短期加快，销区价格稳定，产区累库，终端按需采购，各环节顺势出货，消费终端淡季常态化需求，短期内无利好，各环节消化前期库存 [5] 策略 生猪 - 谨慎偏空 [3] 鸡蛋 - 谨慎偏空 [6]

近10来天，猪价可以说好比是芝麻开花——节节高，并且呢，勇猛地重回到了6元时代。 虽然中间也有过小跌，但时间都比较短，幅度也不大，然后很快就又继续上涨了。 但是好巧不巧，根据最新生猪报价来看，就在10月份的最后一天，猪价跌了。 虽然说刚才说了，之前也有过下跌，但时间都不长，很快就又涨起来了，但这一回的下跌我觉得得引起重视。 但为啥说这回可能真涨不太动了呢？ 原因一，二育成本提高了。 之前二次育肥积极入场，一方面是看好了马上开启的腌腊、灌肠，另一方面也是因为猪价跌破新低，见底信号比较明确。 但现在猪价连涨十来天以后，价格重心重新回到了6元/斤以上，这也意味着二育的成本增加了。 而话说回来，现在生猪大背景是个什么情况，大家都知道，产能高位，存栏高位，消费呢，只能说有小预期，大预期是没有的。 市场情绪还是理性的，不至于冲昏头脑，所以随着猪价上涨，二育的积极性减弱了。 原因二，大猪涨不动了。 为什么呢？ 其实大家都明白，这波猪价上涨并不是反转，只是反弹。 谁引起的反弹呢？ 主要是二次育肥的入场。 根据机构数据显示，这波二次育肥入场比例平均达到了25%到40%，有的地区甚至超过了50%。 二次育肥入场，截流了很多标猪， ...

农产品日报 | 2025-10-30 需求渐有起色，猪价震荡运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2601合约12185元/吨，较前交易日变动+25.00元/吨，幅度+0.21%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格12.63元/公斤，较前交易日变动-0.04元/公斤，现货基差 LH01+445，较前交易日变动-65；江苏地 区外三元生猪价格 12.76元/公斤，较前交易日变动-0.07元/公斤，现货基差LH01+575，较前交易日变动-95；四川 地区外三元生猪价格12.33元/公斤，较前交易日变动+0.10元/公斤，现货基差LH01+145，较前交易日变动+75。 据农业农村部监测，10月29日"农产品批发价格200指数"为124.30，比昨天上升0.48个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为126.16，比昨天上升0.57个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，与昨天持平；牛肉66.29元/ 公斤，比昨天下降0.5%；羊肉62.35元/公斤，比昨天下降0.2%；鸡蛋7.37元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.41 元/公斤，比昨天下降1.6%。 市场分析 综合来 ...

农产品日报 | 2025-10-29 惜售情绪延续，生猪期价宽幅震荡 生猪观点 策略 谨慎偏空 风险 政策变化 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2601合约12160元/吨，较前交易日变动-170.00元/吨，幅度-1.38%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格12.67元/公斤，较前交易日变动+0.21元/公斤，现货基差 LH01+510，较前交易日变动+380；江苏 地区外三元生猪价格 12.83元/公斤，较前交易日变动+0.19元/公斤，现货基差LH01+670，较前交易日变动+360； 四川地区外三元生猪价格12.23元/公斤，较前交易日变动+0.30元/公斤，现货基差LH01+70，较前交易日变动+470。 据农业农村部监测，10月28日"农产品批发价格200指数"为123.82，比昨天上升0.50个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为125.59，比昨天上升0.58个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.03元/公斤，比昨天上升0.4%；牛肉66.61 元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉62.46元/公斤，比昨天下降0.3%；鸡蛋7.39元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.70元/ 公 ...

农产品日报 | 2025-10-28 二次育肥积极，猪价短期偏强 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2601合约12330元/吨，较前交易日变动+155.00元/吨，幅度+1.27%。现货方面，河南地 区外三元生猪价格12.46元/公斤，较前交易日变动+0.30元/公斤，现货基差 LH01+130，较前交易日变动+435；江 苏地区外三元生猪价格 12.64元/公斤，较前交易日变动+0.29元/公斤，现货基差LH01+310，较前交易日变动+365； 四川地区外三元生猪价格11.93元/公斤，较前交易日变动+0.21元/公斤，现货基差LH01-400，较前交易日变动+205。 据农业农村部监测，10月27日"农产品批发价格200指数"为123.32，比上周五上升1.03个点，"菜篮子"产品批发价格 指数为125.01，比上周五上升1.21个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.96元/公斤，比上周五上升1.3%； 牛肉66.66元/公斤，比上周五上升0.1%；羊肉62.62元/公斤，比上周五上升1.0%；鸡蛋7.39元/公斤，比上周五上升 0.3%；白条鸡17.58元/公斤，比上周五下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油短线趋弱，有下探压力，MPOB报告后或回升，国内连棕油近弱远强 [1] - 豆油受中美谈判及基本面影响，涨幅有限，若协议未达成，1月合约或走弱 [1] 粕类产业 - 中美关系向好，美豆供需支撑强，国内豆粕成本支撑强，趋势偏强 [2] 生猪产业 - 猪价反弹受二次育肥提振，短期或有支撑，11、12月出栏增加，冬至有压力，可离场套利待趋稳反套 [4] 玉米产业 - 玉米丰产下卖压仍存，价格偏弱，需求端谨慎，关注农户售粮及政策收储 [7][9] 白糖产业 - 巴西下调汽油价格，原糖震荡偏弱，国内底部震荡偏弱格局或延续 [11] 棉花产业 - 棉价短期或区间震荡，下游纺企有刚需，新棉成本有支撑，但面临套保压力 [12] 鸡蛋产业 - 本周鸡蛋需求先增后降，蛋价先涨后或下滑，主力合约反弹关注3200压力位 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：10月27日江苏一级现价8480元，期价Y2601为8234元，基差246元，仓单27144张 [1] - 棕榈油：10月27日广东24度现价9030元，期价P2601为9100元，基差 -70元，盘面进口利润 -415元，仓单600张 [1] - 菜籽油：10月27日江苏三级现价10050元，期价OI601为9748元，基差302元，仓单7540张 [1] - 价差：10月27日豆油01 - 05跨期价差166元，棕榈油01 - 05跨期价差20元，菜籽油01 - 05跨期价差383元 [1] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价2960元，期价M2601为2932元，基差28元，阿根廷12船期盘面进口榨利 -49元，仓单42382张 [2] - 菜粕：江苏现价2410元，期价RM2601为2335元，基差75元，加拿大1月船期盘面进口榨利704元，仓单4050张 [2] - 大豆：哈尔滨大豆现价3900元，豆一主力合约期价4077元，基差 -177元；江苏进口大豆现价3940元，豆二主力合约期价3629元，基差311元，仓单7090张 [2] - 价差：10月28日豆粕01 - 05跨期价差141元，菜粕01 - 05跨期价差12元，油粕比现货2.86，主力合约2.81，豆菜粕价差现货550元，2601合约597元 [2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差120元，生猪2511为12065元/吨，生猪2601为12330元/吨，生猪11 - 1价差 -265元，主力合约持仓109501张，仓单206张 [4] - 现货价格：河南12450元/吨，山东12400元/吨，四川11850元/吨，辽宁12350元/吨，广东12110元/吨，湖南11810元/吨，河北12350元/吨 [4] - 现货指标：样本点屠宰量日增673头，白条价格周持平，仔猪价格周持平，母猪价格周持平，出栏体重周降0.3公斤，自繁养殖利润周增59元/头，外购养殖利润周增86.2元/头，能繁存栏月降4万头 [4] 玉米产业 - 玉米：玉米2601期价2112元/吨，锦州港平舱价2140元/吨，基差28元，玉米1 - 5价差 -105元，蛇口散粮价2270元/吨，南北贸易利润39元，到岸完税价CIF1982元/吨，进口利润288元，山东深加工早间剩余车辆920辆，持仓量1759373张，仓单61968张 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601期价2425元/吨，长春现货2510元/吨，潍坊现货2750元/吨，基差85元，玉米淀粉1 - 5价差 -120元，淀粉 - 玉米01盘面价差313元，山东淀粉利润135元，持仓量282743张，仓单12504张 [7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601期价5445元/吨，白糖2605期价5399元/吨，ICE原糖主力14.47美分/磅，白糖1 - 5价差46元，主力合约持仓量401598张，仓单数量7795张，有效预报586张 [11] - 现货市场：南宁5750元/吨，昆明5725元/吨，南宁县左351元，昆明基差326元，进口糖巴西配额内4135元/吨，配额外5241元/吨 [11] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1048.00万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值26.66万吨，全国销糖率93.90%，广西93.90%，全国工业库存68.21万吨，广西44.21万吨，云南33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [11] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605期价13575元/吨，棉花2601期价13565元/吨，ICE美棉主力64.65美分/磅，棉花5 - 1价差10元，主力合约持仓量585287张，仓单数量2488张，有效预报769张 [12] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14690元/吨，CC Index3128B为14833元/吨，FC IndexM1%为13056元/吨，3128B - 01合约1115元/吨，3128B - 05合约1125元/吨，CC Index3128B - FC IndexM1%为1777元/吨 [12] - 产业情况：商业库存172.02万吨，工业库存80.93万吨，进口量10.00万吨，保税区库存28.80万吨，纺织业存货同比0.40%，纱线库存天数25.24天，坯布库存天数31.43天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 -1816.30元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，当月同比4.70%，纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，当月同比6.41%，服装及衣着附件出口额124.53亿美元，同比 -7.97% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约2918元/500KG，鸡蛋01合约3327元/500KG，基差 -118元，11 - 01价差 -409元 [15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.02元/斤，蛋鸡苗价格2.65元/羽，淘汰鸡价格4.29元/斤，蛋料比2.31，养殖利润 -28.71元/羽 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价因二次育肥提振持续反弹，但长期出栏量增加，四季度供应压力大，猪价难言乐观；盘面操作短期或偏强，中长期供应压力难缓解，套利持有风险加大[2] 油脂产业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压下跌，国内大连棕榈油期货或继续承压；豆油方面，美国豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定[6] 粕类产业 - 中美谈判推进美豆反弹，巴西新作大豆供应预期增加；国内大豆供应充足，但榨利转差采购放缓，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果[8] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳局部略涨，华北地区价格下探，全国玉米收粮进度超8成，丰产下卖压仍存，价格偏弱；需求端采购以刚需为主，盘面仍显偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度[10] 白糖产业 - 巴西供应前景宽松，原糖维持弱势，预计震荡偏弱；国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡偏弱格局或延续[14] 棉花产业 - 产业下游纺企对棉花有刚需，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，籽棉收购接近尾声，短期棉价或区间震荡[15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋供应充足，本周需求先增后降，价格或先涨后跌，主力合约反弹关注3200附近压力位[17][18] 各行业关键数据总结 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差涨125至 -225，生猪2511跌25至11490元/吨，生猪2601跌25至12175元/吨，主力合约持仓涨5026至112397[2] - 现货价格：河南、湖南等地涨，山东、辽宁等地跌；样本点屠宰量日跌2126至162425头，白条价格周跌18.5至0元/公斤，自繁养殖利润周涨59至 -186元/头，能繁存栏月跌4至4038万头[2] 油脂产业 - 豆油：现价8450元/吨持平，期价Y2601涨6至8194元/吨，基差Y2601跌6至256元/吨，仓单涨1050至27344[6] - 棕榈油：现价9000元/吨持平，期价P2601跌10至9122元/吨，盘面进口利润广州港1月跌28至 -457元/吨[6] - 菜籽油：现价10000元/吨跌20元，期价OI601涨4至9761元/吨，基差OI601跌24至239元/吨[6] - 价差：三油跨期01 - 05涨12至178元/吨，棕榈油跨期01 - 05跌6至18元/吨，豆棕价差2601跌2至 -1088元/吨[6] 粕类产业 - 豆粕：现价江苏涨20至2960元/吨，期价M2601跌2至2933元/吨，基差M2601涨25至27元/吨，盘面进口榨利巴西12月船期跌18至 -231元/吨[8] - 菜粕：现价江苏涨10至2420元/吨，期价RM2601跌14至2325元/吨，基差RM2601涨24至95元/吨，盘面进口榨利加拿大1月船期跌49至688元/吨[8] - 大豆：现价哈尔滨持平3900元/吨，期价豆一主力合约跌9至4104元/吨，基差豆一主力合约涨9至 -204元/吨[8] - 价差：豆粕跨期01 - 05跌3至165元/吨，菜粕跨期01 - 05跌2至25元/吨，油粕比主力合约涨0.007至2.79[8] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601跌7至2133元/吨，锦州港平舱价基差涨7至27元/吨，蛇口散粮价跌10至2280元/吨，南北贸易利润跌10至29元/吨[10] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601跌9至2441元/吨，长春现货持平2510元/吨，基差涨9至69元/吨，山东淀粉利润涨20至95元/吨[10] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌11至5446元/吨，ICE原糖主力跌0.27至14.97美分/磅，白糖1 - 5价差跌1至48元/吨，主力合约持仓量跌11912至408160[14] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差涨10至352元/吨，进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌[14] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨119.89至1116.21万吨，销量累计值涨88至1048万吨，销糖率全国累计值跌2.51至93.9%，工业库存全国跌47.79至68.21万吨[14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605跌60至13540元/吨，棉花2601跌35至13540元/吨，ICE美棉主力涨0.16至64.18美分/磅，棉花5 - 1价差跌52至0元/吨[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨4至14656元/吨，CC Index:3128B涨19至14803元/吨，3128B - 01合约涨64至1116元/吨[15] - 产业情况：商业库存涨69.85至172.02万吨，工业库存跌3.62至80.93万吨，进口量涨3至10万吨，纺织业存货同比涨0.6至0.4%[15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约涨28至2876元/500KG，鸡蛋01合约涨64至3302元/500KG，基差涨18至 -102元/500KG，11 - 01价差跌36至 -426[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨0.08至2.98元/斤，蛋鸡苗价格涨0.05至2.65元/羽，淘汰鸡价格跌0.03至4.29元/斤，养殖利润跌11.81至 -28.71元/羽[17]

华福证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，前期养殖端大猪集中出栏，导致大猪存栏下降，推动肥标价 差走阔，提升了二次育肥进场积极性，10月11-20日二育肥销量占比为2.09%，环比增长1.07个百分点。 此外，气温下降带动基础消费回暖，低猪价激发养殖端的惜售情绪，共同推动了猪价反弹。长期来看， 近期猪价重心下移，养殖亏损程度加深，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长 期猪价中枢上移。 牧业板块 生猪养殖：情绪推动猪价反弹，关注二育进场持续性 上周猪价上涨。前期养殖端大猪集中出栏，导致大猪存栏下降，推动肥标价差走阔，提升了二次育肥进 场积极性，10月11-20日二育肥销量占比为2.09%，环比增长1.07个百分点。此外，气温下降带动基础消 费回暖，低猪价激发养殖端的惜售情绪，共同推动了猪价反弹。10月24日全国生猪均价为11.81元/公 斤，周环比+0.63元/公斤。 上周生猪出栏均重继续下滑。周内二次育肥进场积极性提升，集团企业生猪销售顺畅，出栏均重环比小 幅下降。同时散户因肥标价差走扩，惜售情绪增强，出栏均重下滑明显。截至10月24日当周生猪出栏均 重127.90（周 ...