农产品出口现状与趋势 - 阳山水蜜桃开启出口季，首批500盒空运新加坡，预计2023年出口销售额突破300万元，出口量同比增长20% [1][2] - 阳山水蜜桃计划拓展印度尼西亚、马来西亚等新市场，中熟品种白凤因品质优良预计两天内售罄 [2] - 江苏花名堂农业科技发展有限公司单批次出口2500余株水培小微盆景至日本，创江苏同类产品最大规模出口纪录 [2] 出口质量管控措施 - 无锡海关实施监管前移，在种植期介入病虫害防控和有害生物监测，确保符合进口国准入标准 [1] - 盐城海关通过技贸合规指导、实验室检测能力提升和检测周期压缩30%，助力蜂蜜出口量同比增长1.44倍 [3] - 淮安海关为观赏鱼出口定制"预约查验+绿色通道"措施，盱眙天发合作社1-5月外贸订单量同比增长20% [5] 国际市场准入挑战与突破 - 农产品出口常见退回原因包括标签错误、安全卫生不达标、注册手续不全及包装质量问题 [3] - 江苏安味臻食品通过欧盟蜂蜜生产企业注册，新增日本、沙特等4个出口目的国 [3] - 东台市实现江苏西瓜首次出口，海关辅导合作社建立全链条质量安全管理体系 [4] 新兴出口品类与区域发展 - 南通辉禾食品1-4月出口冻干草莓等脱水水果51批次，货值超2500万元，主要面向欧美市场 [4] - 如东县冷冻蔬菜深加工产业加速全球化，玉米罐头等产品通过政策赋能走向国际市场 [4] - 盐城作为全国重要蜜源基地，蜂蜜出口依托国际标准接轨推动产业升级 [3] 行业升级方向 - 农产品出口需强化品控管理与品牌化，采用国际标准提升贸易地位以带动产业升级 [5] - 监管技术创新如"云监管"模式应用于水培盆景出口，实现生长全程可视化追踪 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][8] 报告的核心观点 - 魔芋风口起势，公司具备先发与品类红利，“大魔王”魔芋素毛肚营收同比大增，中国魔芋零食市场规模大且增长快，泰国产品本地销售占比高，公司强化本地化研发 [7] - 渠道变革与组织进化支撑海外复制能力，商超占比下降，电商与新零售渠道占比提升，供应链、品牌、渠道具备“标准化复制”基础 [7] - 海外业务潜力大，市场对海外盈利节奏和风味适配有疑虑，公司推进本地化打法，从贸易型出海转向本地化经营，中式辣味零食出圈，盐津有成为全球品牌的可能 [7] - 财务表现稳健，2025 年 Q1 营收和归母净利增长，净利率为 11.5%，毛利率下降主要因渠道和产品品类结构变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 出海布局 - 盐津铺子加速由“产品出海”向“供应链 + 品牌”出海转型，投资 2.2 亿元在泰国设首个海外工厂，聚焦魔芋和薯片品类，董事长提出 3 - 5 年“再造一个盐津”，目标海外业务占比达 10% - 20% [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 7.83 亿元、9.99 亿元和 12.15 亿元，下调原因为原材料和人工成本波动及业务结构调整，给予公司 2025 年 32 倍 PE，对应目标价为 91.84 元，维持“买入”评级 [4][8] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,115|5,304|6,535|7,847|9,190| |同比增长(%)|42.2%|28.9%|23.2%|20.1%|17.1%| |营业利润(百万元)|584|719|883|1,127|1,364| |同比增长(%)|71.1%|23.2%|22.9%|27.5%|21.1%| |归属母公司净利润(百万元)|506|640|783|999|1,215| |同比增长(%)|67.8%|26.5%|22.3%|27.6%|21.6%| |每股收益（元）|1.85|2.35|2.87|3.66|4.45| |毛利率(%)|33.5%|30.7%|30.2%|29.8%|29.5%| |净利率(%)|12.3%|12.1%|12.0%|12.7%|13.2%| |净资产收益率(%)|39.2%|40.2%|35.8%|31.8%|28.6%| |市盈率|43.9|34.7|28.3|22.2|18.3| |市净率|15.3|12.8|8.4|6.1|4.6|[6] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/7/1|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |洽洽食品|002557|21.50|1.68|1.51|1.77|1.91|12.80|14.26|12.16|11.25| |良品铺子|603719|12.14|-0.12|0.04|0.22|0.32|-105.57|300.50|55.54|37.84| |甘源食品|002991|62.65|4.04|4.38|5.18|6.08|15.52|14.29|12.08|10.30| |劲仔食品|003000|13.32|0.65|0.73|0.87|1.03|20.62|18.15|15.25|12.90| |妙可蓝多|600882|31.44|0.22|0.44|0.62|0.83|141.69|71.44|50.34|37.83| |立高食品|300973|49.60|1.58|1.98|2.37|2.75|31.34|25.02|20.92|18.06| |天味食品|603317|11.15|0.59|0.65|0.73|0.81|19.01|17.14|15.26|13.68| |恒顺醋业|600305|7.65|0.12|0.16|0.19|0.21|66.46|46.99|40.63|36.17| |调整后平均| | | | | | | |32.17|25.76|21.65|[9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了 2023A - 2027E 年公司财务数据预测，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

全球化战略升级 - 公司加速由"产品出海"向"供应链+品牌"出海转型 投资2 2亿元在泰国设立首个海外工厂 聚焦魔芋和薯片品类 [1] - 目标3–5年内"再造一个盐津" 海外业务占比计划达10%–20% 战略进入实质落地期 [1] - 泰国工厂产品已实现80%以上本地销售 强化区域适配与产品本地化研发 [1] 魔芋品类发展 - 魔芋健康属性与中式调味高度契合 2024年"大魔王"魔芋素毛肚营收同比+76% 成行业现象级单品 [1] - 中国魔芋零食市场已超300亿元 预计五年CAGR达28% [1] 渠道与组织变革 - 商超渠道占比由2017年54%降至2024年3 6% 电商与新零售渠道合计占比超96% [1] - 供应链 品牌 渠道均具"标准化复制"基础 支持海外复制落地 [1] 海外业务潜力 - 公司推进"本地原料+本地制造+区域调味"策略 从贸易型出海转向在地化经营 [2] - 中式辣味零食借社媒出圈 公司具备从区域龙头向全球品牌转化的潜力 [2] 财务表现与预测 - 2025年Q1营收15 37亿元/+25 7% 归母净利1 78亿元/+11 6% 净利率11 5% [2] - 毛利率28 5% 同比下降3 6pct 主因渠道和产品结构变化 [2] - 预测2025–2027年归母净利分别为7 83亿元 9 99亿元 12 15亿元 原预测值下调因成本波动及业务结构调整 [2]

股价表现与融资公告 - 6月26日顺丰控股H股盘中一度大跌7% 最终收跌5 95%报43 45港元/股 A股下跌2 09%报49 24元/股 [2] - 前一交易日(6月25日)公司股价处于阶段高点 H股创上市新高 A股触及近两年峰值 [2] - 股价下挫直接诱因为盘前公布的折价配股及可换股债融资计划 合计净募资58 34亿元 [2] 融资方案细节 - H股配售7000万股 配售价42 15港元较前日收盘折让8 8% 净募资29 33亿港元 [4] - 同步发行29 5亿元零息可换股债 初始转换价48 47港元较前日溢价4 9% 可转换6085 93万股H股 净募资29 01亿元 [4] - 港股上市7个月内累计融资达115亿港元 包括此前56 6亿港元募资 融资节奏显著加快 [4] 业务结构与财务表现 - 业务矩阵涵盖时效快递 经济快递 快运 冷链 同城急送 国际物流及供应链解决方案 [5] - 2025Q1营收698 5亿元同比增6 9% 归母净利22 3亿元同比增16 9% 总件量135 6亿票同比增19 7% [5] - 速运物流收入同比增7 2% 供应链及国际业务收入同比增9 9% 新兴板块成增长引擎 [5] 行业竞争与战略布局 - 中国企业出海浪潮带动跨境物流需求 亚太区域增速领先全球 [6] - 公司重点布局东南亚及日韩自营网络 通过收并购强化跨境服务 加强航空网络与海外仓建设 [6] - 国内快递行业价格战加剧 5月单票收入降至13 12元同比跌13 97% 时效业务优势承压 [6] 资金用途与市场影响 - 融资资金拟用于国际物流能力建设 研发投入 资本结构优化及一般企业用途 [4] - 高资本支出项目包括航空运力配置 智能化仓储扩建等 需持续资金支持 [7] - 高位折价配售引发股东权益稀释担忧 市场情绪负面致股价回调 [7]

中国产品出海现象分析 - 中国太阳能风扇帽在海外市场爆火，售价40美元（约288元人民币），国内同款仅30-60元，价格差达1/5到1/8 [7][10] - 该产品通过TikTok视频走红，7天销量增长126%，进入美国TikTok销量总榜第27名，运动户外类目第2 [13] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，收入320万人民币，生产线从2条扩至6条，订单排至8月 [13] - 产品含80多道工序，拥有帽檐双风扇专利，太阳能板+USB双供电 [15] - 团队经过3年研发，修改十几版设计才最终成型 [15] 其他热门出海产品 - 国产三蹦子在东南亚和非洲成为"万能工具车"，欧美社交媒体相关话题播放量破亿 [19] - 贵州年轻人两个月内向美国售出200多台三蹦子 [21] - 中国太阳能板和储能系统在巴基斯坦推动能源革命，当地太阳能发电容量爆发式增长 [23][24] - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及市场火爆，价格从2500埃及镑炒至15000埃及镑 [29] 中国产品出海成功要素 - 精准市场洞察，解决当地用户痛点需求 [31] - 实用价值与创新玩法结合，满足实际问题和情感需求 [31] - 社交媒体裂变传播+中国供应链快速响应能力 [31] - "义乌价格"优势+"传统美学"和"实用技术"重塑消费认知 [32]

创新药布局与研发进展 - 公司创新药主要布局心血管、泌尿系统、抗肿瘤药、呼吸系统等领域，目前有6个创新药，其中1个进入III期临床，2个处于I期临床试验，3个处于临床前研究阶段 [2] - 一类创新药爱普列特2024年全年销售量达1.19亿片，同比增长30.28%，销售策略以专业推广和学术推广为主 [2] - 爱普列特未进入集采，医院销售不受集采影响，竞品格局变化不大 [2] 发展战略与未来规划 - 公司实施创新驱动发展战略，通过构建研发平台、加大科技创新投入、引进人才等措施促进产品升级 [2] - 公司推进数字化转型与绿色健康可持续发展，深化精细化管理，强化品牌建设与市场营销 [2] - 公司致力于做强做优做大，确保在医药制造领域持续稳健发展 [2] 国际化与出口业务 - 公司主要出口原料药产品，市场覆盖北美、东欧、东南亚、南美洲、大洋洲等地区 [3] - 2024年7月公司新厂区原料药GMP管理体系通过美国FDA现场检查，8月收到通过通知 [3] - 左炔诺孕酮WHO-PQ项目于2025年3月接受世界卫生组织官方检查，新开发原料药产品积极寻找出海机会 [3] - 公司2023年在美国成立Unioncle Pharma LLC，作为对外合作交流平台，加速研发国际化发展 [3] 收购与市场布局 - 公司2019年收购成都亚中生物，控股龙一医药以强化西南市场掌控力，构建"双核驱动"格局 [4] - 龙一医药在西南拥有密集配送网络和院外市场优势，可加速公司产品区域下沉 [4] - 公司全国性销售体系可为龙一医药引入更多上游药企合作资源，扩大其批发品类 [4]

太阳能风扇帽 - 产品核心特点为帽檐配备双风扇，采用太阳能板+USB双供电系统，佩戴体验类似迷你空调[2][11] - 海外市场售价40美元（约288元人民币），国内电商平台价格仅30-60元，价差达5-8倍[5] - 通过TikTok博主推广引爆流量，单条视频获900万播放量，带动销量7日内增长126%，位列美国TikTok运动户外类目第2名[8] 市场表现与生产扩张 - 森外帽业28天内售出1.11万顶，收入320万元人民币，生产线从2条扩至6条，订单排至8月[9] - 产品历经3年研发迭代，完成80余道工序，专利技术聚焦帽檐双风扇设计[11] 中国制造出海案例 - **三蹦子**：凭借高性价比（维修成本低、操作简易）在东南亚/非洲成为刚需工具车，欧美网红改造后形成文化现象，话题播放量破亿[15][17] - **新能源产品**：中国太阳能板以低价高质优势推动巴基斯坦能源转型，当地企业投资数百万美元建设能源矩阵[18][21] - **潮玩领域**：泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后价格从2500埃及镑飙升至15000埃及镑，形成抢购潮[22][24] 出海成功要素 - 精准定位海外用户痛点（如户外降温、不稳定供电）[26] - 结合实用功能与创新玩法（如三蹦子改装、盲盒经济）[15][24] - 社交媒体裂变传播+中国供应链快速响应能力[8][26]

太阳能风扇帽爆火现象 - 产品核心卖点为帽檐双风扇设计，具备太阳能+USB双供电系统，被海外用户称为"迷你空调"[5][6][16] - 价格差异显著：海外售价40美元（约288元人民币），国内电商仅售30-60元，价差达5-8倍[8] - 美国TikTok博主推广视频获900万播放量，带动亚马逊抢购潮[11] - 销售数据：近7天销量增长126%，位列美国TikTok运动户外类目第2名[12] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，营收320万元，生产线从2条扩至6条[13][15] 中国制造出海典型案例 **三轮车（三蹦子）** - 在东南亚/非洲因载货能力、通过性和低维修成本成为"万能工具车"[21][22] - 欧美网红改造后形成文化现象，相关话题播放量破亿[22] - 贵州创业者两个月向美国售出200多台[24] **新能源产品** - 中国光伏产品以低价高质优势推动巴基斯坦太阳能发电容量爆发式增长[26][27] - 当地企业投资数百万美元建设能源矩阵，助力摆脱化石能源依赖[29][30] **潮玩产业** - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后，价格从2500埃及镑炒至15000埃及镑[35] - 盲盒经济结合本土化营销形成现象级爆款[36] 中国制造出海成功要素 - 精准市场洞察：针对地区痛点（如巴基斯坦电力短缺、东南亚运输需求）[38] - 产品力创新：实用功能（太阳能供电）与情感价值（潮玩IP）结合[39] - 社交媒体裂变+供应链快速响应能力[40] - 价格优势（"义乌价格"）与文化输出（传统美学+实用技术）双重驱动[42]

太阳能风扇帽 - 产品核心创新点在于帽檐内置双风扇设计，配备太阳能板+USB双供电系统，佩戴体验类似迷你空调[1][9] - 海外售价40美元（约288元人民币），国内电商平台仅售30-60元，价差达5-8倍[3][5] - 通过TikTok博主带货引爆流量，单条视频获900万播放量，带动近7天销量增长126%，位列美国TikTok运动户外类目销量第2[6] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，营收320万元，生产线从2条扩至6条，订单排期至8月[7] - 产品历经3年研发迭代，完成80多道工序，专利技术支撑差异化竞争力[9] 中国制造出海现象 三蹦子 - 凭借超大载货空间、低操作门槛和维修成本，在东南亚/非洲成为刚需工具车，欧美市场通过网红改装形成文化现象，相关话题播放量破亿[11] - 贵州创业者两个月内向美国售出200多台，展现意外文化输出力[13] 新能源产品 - 中国太阳能板以低价高质优势解决巴基斯坦电力短缺问题，推动当地太阳能发电容量爆发式增长，企业单笔订单达数百万美元[15][17] 潮玩产业 - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后价格从2500埃及镑飙升至15000埃及镑，形成抢购潮[21][22] 出海成功要素 - 精准定位海外市场痛点（如户外降温、能源短缺）[24] - 结合实用功能与情感价值（如三蹦子改装文化、盲盒玩法）[11][22] - 依托中国供应链快速响应能力与社交媒体裂变传播[6][24] 行业趋势 - 凤凰网将举办"2025中国企业出海高峰论坛"，聚焦30国市场合作，成立全球化理事会推动资源对接[25][28]

太阳能风扇帽 - 产品核心特点为帽檐配备双风扇和太阳能供电系统，被海外消费者誉为"迷你空调"[1][7] - 海外售价40美元（约288元人民币），国内电商平台售价仅30-60元，存在5-8倍价差[3] - 通过TikTok博主推广引爆市场，单条视频获900万播放量，带动亚马逊抢购热潮[5] - 近7天销量增长126%，位列美国TikTok运动户外类目销量榜第2名[5] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，营收320万元，生产线从2条扩至6条[5] - 产品历经3年研发迭代，包含80多道工序，拥有双风扇专利技术[7] 中国制造出海现象 - 三轮车在东南亚/非洲成为多功能运输工具，欧美社交媒体衍生出改装文化，话题播放量破亿[8] - 贵州创业者两个月向美国售出200多台三轮车，实现意外文化输出[10] - 中国光伏产品在巴基斯坦推动能源革命，太阳能发电容量爆发式增长[12] - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后价格从2500埃及镑炒至15000埃及镑，形成抢购潮[14] 出海成功要素 - 精准定位海外市场痛点需求（如户外降温/不稳定供电）[16] - 融合实用功能与创新设计（如太阳能+USB双供电/盲盒玩法）[17] - 社交媒体裂变传播+中国供应链快速响应能力形成组合优势[18] 行业活动 - "2025中国企业出海高峰论坛"将聚焦全球化机遇，组建政企协作平台[20]