文章核心观点 - 若美国新增印发两万亿美元用于全球采购，将通过多重传导机制对全球经济产生深远影响，包括推高全球通胀、稀释劳动者购买力、引发原材料抢购潮、制造新兴市场金融泡沫并可能最终导致其崩盘，同时可能削弱美元信用并加剧美国国内通胀 [1] - 为应对美元超发风险，多国已采取增持黄金储备、推进本币结算等去美元化措施 [1] 对全球经济与贸易的影响 - 美国通过新增两万亿美元在全球采购服装、石油、矿石等实体商品，将导致多国经济总量出现虚增 [1] - 全球通胀水平将被推高，普通劳动者收入因美元供给增加而被稀释，购买力下降 [1] - 多国央行已开启黄金储备增持操作，贸易结算环节加速推进本币结算，例如沙特等产油国已采用人民币开展石油贸易，去美元化进入实施阶段 [1] 对生产端与原材料市场的影响 - 制造业大国的原材料价格将率先上涨，铜、铁、铝、锂等工业核心物资将出现抢购潮 [1] - 工厂进货成本大幅抬升，企业利润空间被持续压缩，终端消费品价格上涨压力最终将传导至全球消费者 [1] - 2021年至2022年间，美国大规模美元投放已引发全球原材料价格大幅上涨，终端消费品价格随之攀升，美元购买力出现稀释，劳动者实际收入承压，此次可能重现类似传导路径 [1] 对金融市场的影响 - 新增投放的美元将涌入新兴国家股市与楼市，制造虚假繁荣景象 [1] - 一旦美联储启动政策收缩操作，热钱将快速回流美国，可能引发新兴市场资产价格与汇率同步崩盘，此前的东南亚金融危机、斯里兰卡经济动荡体现了该传导逻辑 [1] 对美国自身经济的潜在影响 - 若美国再次大规模投放美元，市场对美元的信任度可能进一步下降，美元购买力可能出现实质性削弱 [2] - 若新增美元无法顺利流出美国本土，将直接推高美国国内通胀水平，加重民众生活压力 [2] - 此举可能加剧美国国债发行难度，对本国金融系统稳定性形成冲击 [2]

黄金市场近期剧烈波动与多空观点分歧 - 黄金价格近期出现深夜飙升后又大幅跳水的剧烈波动行情，市场情绪分化，形成长期看跌和长期看涨两大阵营 [1] - 对于普通投资者，建议在剧烈波动中谨慎操作，多观察少行动，因资金量和技术熟悉度有限 [1] - 短期趋势已被打破，但长期看涨的逻辑依然稳固 [1] 看空派的核心观点 - 金价已飙升至历史高位，估值存在严重泡沫，回调是迟早的事 [2] - 若美联储保持高利率、推迟降息，美元和美债收益率将走强，黄金的吸引力会大幅降低 [2] - 地缘冲突大概率会缓和，避险情绪逐渐消退，金价将失去核心支撑因素 [2] - 机构早已获利离场，散户却在高位追涨，此时入场无疑是接盘 [2] 看涨派的核心观点 - 全球去美元化趋势不可逆转，各国央行持续大量购买黄金，长期需求有坚实支撑 [2] - 美元信用不断削弱，货币体系面临重构，黄金的货币属性将重新凸显 [2] - 全球通胀和地缘风险依然存在，黄金避险保值的刚性需求不会消失 [2] - 深夜跳水只是短期震荡调整，并非趋势反转，长期价格中枢将继续上移 [2] 短期市场走势的关键影响因素 - 即将公布的美国CPI数据将成为决定黄金短期走势的关键 [4] - 如果通胀数据依然居高不下，金价可能还会继续承压，寻找下一个支撑位（比如4800美元附近） [4] - 对于普通投资者，建议耐心等待市场情绪稳定，等金价重新站稳5000美元关口后再考虑入场 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀叙事大趋势不改，本轮海外核心驱动来自特朗普政策，国内政策推升通胀趋势明确，基本面上美国制造业活动扩张、就业数据向好，仅经济衰退和加息预期可作为趋势扭转观察点 [2][3] - 商品分板块，短期需警惕市场波动，有色板块长期供给受限确定性高，贵金属调整后具备配置价值，能源短期地缘支撑油价但长期委内增产有威胁，化工部分品种相对抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策预期和低估值修复 [4] - 策略上商品和股指期货建议贵金属逢低做多 [5] 市场分析 - 关注凯文·沃什观点，其“降息 + 缩表”政策组合使市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超 30%，黄金一度跌 11%，比特币、贵金属、美股均承压，需警惕极端情绪反转波动，其提名核心诉求是降息、推降信用卡利率和带动房地产市场，“缩表”需更激进“降息”配合 [2] - 美国国会预算办公室警告美国财政道路不可持续，将未来十年赤字预测上调 1.4 万亿美元，部分原因是特朗普 2025 年税法及移民政策 [2][6] 国内政策 - 12 月 11 日中央经济工作会议强调深入实施提振消费专项行动、整治“内卷式”竞争，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量 [3] - 1 月 15 日央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，各类再贷款一年期利率降至 1.25% [3] - 1 月 20 日财政部发布 5 个重要政策文件，涵盖个人消费贷款等五大领域，以“延长期限、扩大范围、提高标准”为核心导向 [3] - 央行发布 2025 年第四季度中国货币政策执行报告，将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作，2 月 13 日将开展 10000 亿元买断式逆回购操作 [3][6] 经济数据 - 国家统计局 2 月 11 日发布物价数据，中国 1 月 CPI 同比涨幅回落至 0.2%，PPI 同比降幅收窄至 1.4% [3] - 2 月 12 日，离岸人民币兑美元涨破 6.90 关口，为 2023 年年中以来首次 [3][6] - 美国 1 月制造业活动意外扩张，增速创 2022 年以来最快水平，1 月非农新增就业 13 万人，大幅高于预期的 6.5 万人，创去年 4 月以来最大增幅，年度非农下修 86.2 万，失业率小幅意外降至 4.3% [3] 国际动态 - 美国和印度达成互惠互利贸易临时协议框架，美国对原产于印度商品征收 18%“对等关税”，印度承诺 5 年采购 5000 亿美元美国产品，特朗普确认印度停止进口俄罗斯石油 [3] - 高市早苗胜选后对削减消费税态度克制，暂缓市场对财政恶化担忧，日本超长期国债收益率回落 [3] - 特朗普表示与伊朗达成协议是首选方案，美以讨论应对美伊谈判失败的“共同行动方案” [4][6] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [4] - 贵金属调整后具备配置价值 [4] - 能源方面，OPEC+计划 3 月保持原油产量稳定，美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶 50 美元，长期委内增产预期有威胁 [4] - 化工板块中 PTA、PVC 等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [4] - 农产品需关注天气预期和短期生猪疫病情况 [4] - 黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [4] 策略 - 商品和股指期货建议贵金属逢低做多 [5] 要闻 - 美国国会预算办公室警告特朗普财政路径不可持续，将未来十年赤字预期提高 1.4 万亿美元，预计 2026 - 35 年赤字总额 23.1 万亿美元，2025 年税收法案将使 2026 - 35 年赤字增加 4.7 万亿美元，更高关税将使 2026 - 35 年赤字下降约 3.0 万亿美元，债务与 GDP 比率预计 2030 年突破历史最高记录，2026 年赤字预计 1.9 万亿美元与 2025 年大体持平 [6] - 2 月 13 日中国央行将开展 10000 亿元买断式逆回购操作，期限 6 个月 [6] - 离岸人民币兑美元涨破 6.90 关口，现报 6.8978，日内涨 115 点 [6] - 日本 30 年期国债收益率下行 7.5 个基点至 3.420%，40 年期国债收益率下行 8 个基点至 3.645% [6] - 特朗普与内塔尼亚胡会晤，称与伊朗达成协议是首选，但未达成实质性成果 [6]

市场核心观点 - 全球通胀的宏观叙事大趋势未改，本轮市场调整不改变这一根本趋势 [2][3] - 短期市场波动主要源于对美联储潜在政策转向的极端情绪反应，需警惕情绪反转带来的波动 [2] - 商品策略上，贵金属在调整后再次具备配置价值，建议逢低做多 [5][6] 美国政策与市场影响 - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，其政策主张以“降息+缩表”组合拳著称，市场担忧美联储独立性受损 [2] - 提名消息引发市场剧烈反应：白银价格一度跌超30%，黄金一度跌11%，创1980年3月以来最大单日跌幅，当周比特币、贵金属、美股均承压 [2] - 对沃什提名的核心诉求在于通过降息来推动降低信用卡利率并带动房地产市场，在流动性偏紧环境下，其“缩表”主张需要更激进的“降息”来对冲配合 [2] - 美国国会预算办公室警告美国财政道路不可持续，并将未来十年赤字预测上调1.4万亿美元，部分归因于特朗普2025年的税法及移民政策 [2] - 美国与印度达成临时贸易协议框架，美国将对印度商品征收18%的“对等关税”，印度承诺5年内采购5000亿美元美国产品并停止进口俄罗斯石油 [4][11] 宏观经济与数据 - 美国1月制造业活动意外扩张，增速创2022年以来最快水平 [4] - 美国1月非农新增就业13万人，大幅高于预期的6.5万人，创去年4月以来最大增幅，但年度非农数据下修86.2万人，失业率小幅降至4.3% [4] - 日本高市早苗胜选后对财政政策态度克制，暂缓市场对财政恶化的担忧，日本超长期国债收益率回落 [4][12] - 从宏观趋势看，只有经济衰退和加息预期才能作为趋势彻底扭转的观察点 [4] 中国政策与市场动态 - 中国央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [3] - 财政部发布五大政策文件，以“延长期限、扩大范围、提高标准”为核心导向，旨在提振消费、设备更新、中小微企业贷款等领域 [3] - 央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，将常态化开展国债买卖操作，并宣布于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作 [3] - 中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [4] - 离岸人民币兑美元涨破6.90关口，为2023年年中以来首次 [4] 全球地缘与资源竞争 - 全球地缘局势紧张，在民粹主义和贸易保护主义思潮下，全球争夺矿产和能源资源的局势明朗 [4] - 以美领导人讨论应对美伊谈判失败的“共同行动方案” [5] 商品市场分板块分析 - **有色板块**：长期供给受限问题仍未缓解，确定性高 [5] - **贵金属板块**：在本轮调整过后，再次具备配置价值 [5] - **能源板块**：OPEC+计划3月保持原油产量稳定，下次会议定于3月1日 [5] - 美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望将油价降至每桶50美元，并预计美国将在未来多年内接管委内瑞拉并开采其石油 [5] - 短期地缘政治支撑油价，但长期委内瑞拉增产预期构成威胁 [5] - **化工板块**：PTA、PVC等品种在“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [5] - **农产品板块**：需关注天气预期及短期生猪疫病情况 [5] - **黑色板块**：需关注国内政策预期及低估值的修复可能 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本轮大跌不改全球通胀叙事，海外核心驱动来自特朗普政策，其提名凯文·沃什旨在降息、推降信用卡利率和带动房地产市场，沃什“缩表”需更激进“降息”配合，特朗普释放追求大幅降息、提升通胀容忍度信号 [1] - 国内政策推升通胀趋势明确，全球地缘局势紧张，仅经济衰退和加息预期可作为趋势彻底扭转观察点 [2] - 商品分板块，短期需警惕市场波动，有色板块长期供给受限确定性高，贵金属调整后具备配置价值，能源短期地缘支撑油价但长期委增产预期有威胁，化工部分品种相对抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策和低估值修复 [2] - 商品和股指期货方面，建议贵金属逢低做多 [3] 市场分析 - 1月30日特朗普提名凯文·沃什担任下届美联储主席，其政策主张“降息 + 缩表”，市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超30%，黄金一度跌11%创1980年3月以来最大单日跌幅，比特币、贵金属、美股当周承压，短期需警惕极端情绪反转波动 [1] - 特朗普提名沃什核心诉求是降息、推降信用卡利率和带动房地产市场，当下流动性偏紧，沃什“缩表”需更激进“降息”对冲配合，特朗普称提名人选能刺激经济以15%速率增长 [1] 宏观趋势 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，确认促进经济增长和物价回升为货币政策考量 [2] - 1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [2] - 1月20日财政部发布5个政策文件，涵盖个人消费贷款等五大领域，以“延长期限、扩大范围、提高标准”为导向 [2] - 央行将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作 [2] - 2月11日国家统计局发布物价数据，中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [2][4] - 全球地缘局势紧张，民粹主义和贸易保护主义下，全球争夺矿产和能源资源局势明朗 [2] - 美国1月制造业活动意外扩张，增速创2022年以来最快，1月非农新增就业13万人高于预期，失业率降至4.3%，数据公布后美元指数走高，美债承压，交易员推迟首次降息时间 [2] - 美国和印度达成临时贸易协议框架，美国对印度商品征18%“对等关税”，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品，停止进口俄罗斯石油 [2] - 日本众议院选举执政联盟获过半数议席，首相高市早苗宣布推动食品减税讨论，本月18日将召集特别国会举行首相指名选举 [2] 商品分板块情况 - 有色板块长期供给受限未缓解，印尼削减全球最大镍矿年产量配额至1200万吨，较2025年骤降71%，伦镍价格盘中拉升逾2.6% [2] - 贵金属调整后具备配置价值 [2] - 能源方面，OPEC+计划3月保持原油产量稳定，美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至50美元/桶，预计接管委内瑞拉开采原油，短期地缘支撑油价，长期委增产预期有威胁，特朗普预计下周与伊朗会谈，若失败或派航母打击群 [2] - 化工板块中，PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [2] - 农产品需关注天气预期和短期生猪疫病情况 [2] - 黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [2] 要闻 - 美国1月就业增长超预期，失业率意外下降，劳动力市场年初趋于稳定，截至2025年3月12个月实际新增就业比初报少约90万人 [4] - 美国11、12月非农新增就业人数修正后合计较修正前低1.7万人 [4] - 2月11日国家统计局发布基期轮换后物价数据，基期轮换对CPI和PPI各月同比指数影响平均约0.06和0.08个百分点 [4] - 印尼政府大幅降低世界最大镍矿许可产量，今年配额1200万吨低于2025年的4200万吨 [4] - 特朗普考虑若与伊朗谈判无果，向中东再派航母打击群 [4]

美国构建“石油帝国”的战略布局 - 美国正通过一系列操作将伊朗和委内瑞拉纳入其能源版图，目标是打造一个全新的“石油帝国” [1] 委内瑞拉局势与石油产业现状 - 委内瑞拉国内出现矛盾举动，一方面抗议要求美国释放总统马杜罗，另一方面却计划将总统亲信、负责海外资金运作的亚历克斯·萨博引渡至美国 [3] - 此举被视为表面政治口号下的利益交换，旨在为美国控制下的大规模石油开采扫清障碍 [5] - 委内瑞拉是全球石油储量最大的国家，但石油产业现状堪忧，开采设备陈旧，输油管道使用年限超过五十年，钻井平台数量从十个锐减到三个 [6] - 其日均石油产量长期维持在九十万桶以下，远低于过去最高峰时期的三百七十万桶 [6] 委内瑞拉与伊朗石油的特性及混合价值 - 伊朗石油属于轻质低硫原油，流动性好，开采省心省力 [8] - 委内瑞拉石油是重质高硫的“酸性油”，粘稠度高、流动性差，开采难度大、成本高且设备磨损严重 [9] - 将伊朗的轻质油与委内瑞拉的重质油混合，能大幅改善流动性并降低开采成本 [10] - 单独恢复委内瑞拉重油产能需投入一千四百五十亿美元，而加入伊朗轻质油可使成本减半，节省超过七百亿美元 [12] 美国的战略意图与对伊朗的要求 - 美国意图撮合伊朗与委内瑞拉的能源合作，利用其顶尖技术掌控一个成本低、储量惊人的超级石油帝国 [14] - 核武器、地区安全等议题被视为达成此商业目标的表面筹码 [14] - 美国对伊朗提出销毁远程导弹、限制民用核能等苛刻条件，表面为了和平，实则为让伊朗在能源领域只能依赖传统化石燃料并通过美国指定渠道出售石油 [16] - 美国的最终目标是成为全球最大的能源“二道贩子”，让伊朗只负责出油，而销售完全听从美国安排，将伊朗工具化 [18] 伊朗的困境与全球油价关联 - 伊朗面临国内经济压力巨大、货币剧烈贬值、社会支出居高不下的困境，领导层需在向美国妥协换取喘息与继续承受制裁间抉择 [22] - 美国维持高油价是为未来开采委内瑞拉石油做铺垫，只有高油价才能使前期巨额投入显得有利可图，吸引资本进入 [26] - 若伊朗妥协，轻质油流入委内瑞拉降低开采成本后，美国可反手拉低油价，这既有助于解决其国内通胀，又能实现一箭双雕 [28] - 若伊朗拒绝妥协，美国计划将受挫，高油价将反噬其自身经济与通胀 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注美国1月非农数据和中国1月通胀数据，通胀叙事大趋势不改，商品分板块短期需警惕市场波动，策略上贵金属逢低做多 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月30日特朗普提名凯文·沃什担任下届美联储主席，其政策主张“降息 + 缩表”，市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超30%，黄金一度跌11%，比特币、贵金属、美股均承压，短期需警惕极端情绪反转带来的波动 [2] - 本轮大跌不改全球通胀叙事，海外核心驱动是特朗普及其政策，提名沃什核心诉求是降息、推降信用卡利率和带动房地产市场，“缩表”需更激进“降息”配合，特朗普表示提名人选能刺激经济以15%速率增长，释放追求大幅降息、提升通胀容忍度信号 [2] 宏观趋势 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，确认促进经济稳定增长、物价合理回升为货币政策重要考量 [3] - 1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [3] - 1月20日财政部发布5个重要政策文件，涵盖个人消费贷款等五大领域，以“延长期限、扩大范围、提高标准”为核心导向，国内政策推升通胀趋势明确 [3] - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作 [3] - 全球地缘局势紧张，民粹主义和贸易保护主义思潮下，全球争夺矿产和能源资源局势明朗，仅经济衰退和加息预期可作为趋势彻底扭转观察点 [3] - 美国1月制造业活动意外扩张，增速创2022年以来最快，1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人 [3] - 美国和印度达成互惠互利贸易临时协议框架，美国对原产于印度商品征收18%“对等关税”，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品，特朗普确认印度停止进口俄罗斯石油 [3] - 日本众议院选举执政联盟获过半数议席，首相高市早苗宣布推动全国食品减税讨论，承诺不发行赤字债券，本月18日将召集特别国会举行首相指名选举 [3] 商品分板块 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高，贵金属调整后再次具备配置价值 [4] - OPEC+计划3月保持原油产量稳定，下次会议3月1日举行，未讨论3月之后供应问题，美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶50美元，预计接管委内瑞拉开采原油，短期地缘支撑油价，长期委内增产预期有威胁 [4] - 2月6日伊朗和美国在马斯喀特间接谈判，伊朗称谈判开局良好，双方达成继续谈判共识，美方制裁伊朗相关实体及个人，特朗普对与伊朗贸易国家征收关税，2月9日美建议美商船远离伊朗领海 [4] - 泽连斯基称美方希望俄乌6月前达成和平协议，新一轮三方会谈有望本周举行 [4] - 化工板块中PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [4] - 农产品需关注天气预期和短期生猪疫病情况，黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，贵金属逢低做多 [5] 要闻 - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，1月暂停公开市场买入国债，10月恢复，10 - 12月分别净买入200亿元、500亿元和500亿元，未来将常态化开展国债买卖操作 [7] - 特朗普表示提名人选能刺激经济以15%速率增长，凸显沃什获任命后面临巨大压力 [7] - 日本政府本月18日召集特别国会举行首相指名选举，现任高市内阁将集体辞职，重新组阁 [7] - 英国首相斯塔默获内阁全员表态支持，执政危机暂时缓解 [7] - 2月10日伊朗空军司令表示空军处于最高级别战备状态，做好应对侵略准备 [7] - 2月9日美国建议悬挂美国国旗商船远离伊朗领海，霍尔木兹海峡是中东石油供应关键航道，伊朗曾多次威胁关闭 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 通胀叙事大趋势不改，本轮海外核心驱动来自特朗普政策，国内政策推升通胀趋势明确，全球地缘局势紧张，基本面上美国制造业活动扩张但就业人数增长低于预期，美印达成贸易协议，日本执政联盟获过半议席，英国股债汇齐跌 [1][2] - 商品分板块，短期需警惕市场波动，有色板块长期供给受限确定性高，贵金属调整后具备配置价值，能源短期地缘支撑油价但长期委内增产有威胁，化工部分品种相对抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策和估值修复 [2] - 商品和股指期货策略为贵金属逢低做多 [3] 市场分析 - 关注凯文·沃什观点，特朗普提名其担任下届美联储主席，其政策主张“降息 + 缩表”，市场计价“美联储独立性回顾”致白银一度跌超 30%，黄金一度跌 11%，比特币、贵金属、美股承压，2 月 10 日凯文·沃什或将首次公开发言，哈塞特表示就业数据或放缓但不妨碍经济强劲增长 [1] 宏观经济 - 12 月 11 日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，确认促进经济稳定增长和物价合理回升为货币政策考量；1 月 15 日央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点；1 月 20 日财政部发布涵盖五大领域的政策文件，国内政策推升通胀趋势明确 [2] - 全球地缘局势紧张，民粹主义和贸易保护主义下全球争夺资源，美国制造业活动 1 月意外扩张，增速为 2022 年以来最快，1 月 ADP 就业人数增长 2.2 万人低于预期 4.5 万人，美印达成贸易协议，日本执政联盟获过半议席，英国首相深陷政治动荡致股债汇齐跌 [2] 商品分板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解确定性高，贵金属调整后具备配置价值 [2] - 能源方面，OPEC+ 计划 3 月保持原油产量稳定，下次会议 3 月 1 日举行，美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶 50 美元，预计接管委内瑞拉开采原油，短期地缘支撑油价但长期委内增产有威胁，伊朗和美国举行间接谈判但美方实施制裁 [2] - 化工板块中甲醇、PTA 等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [2] - 农产品需关注天气预期和短期生猪疫病情况，黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [2] 策略 - 商品和股指期货方面，建议贵金属逢低做多 [3] 要闻 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特认为就业数据会略有下降但与较高 GDP 增长一致，人口增长放缓和生产力增长“飞速”是原因，就业数据下降不应恐慌 [4] - 日本首相高市早苗将推动全国食品减税讨论，不发行赤字债券，通过非税收入和补贴审查筹措资金，希望下月访美与特朗普会谈，将采取大胆措施推动公私投资，改革国家预算制定方式 [4] - 日本众议院选举中自民党和日本维新会组成的执政联盟获过半议席 [4] - 英国首相斯塔默公关总监和办公厅主任辞职 [4] - 乌克兰总统泽连斯基称美国希望今夏前结束俄乌冲突，提议在迈阿密举行谈判，乌已确认参与，被扣押人员交换行动将继续 [4]

市场事件与政策 - 特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，其政策主张为“降息+缩表”[1] - 美联储理事米兰表示美联储今年需要降息不止100个基点[1] - 美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期的4.5万人[2][5] - 美国与印度达成贸易协议，美国对印度关税从25%降至18%，印度承诺购买价值超过5000亿美元的美国能源产品[2] 宏观经济与政策 - 中国央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%[2] - 美国制造业活动在1月份意外扩张，增速创下自2022年以来最快水平[2] - 全球通胀叙事大趋势不改，地缘局势紧张及资源争夺持续[2] 商品市场分析 - 贵金属在调整后再次具备配置价值，策略建议逢低多配[3][4] - OPEC+计划在三月份保持原油产量稳定，未讨论3月之后的供应问题[3] - 特朗普希望将油价降至每桶50美元，并预计美国将接管委内瑞拉石油开采[3] - 化工板块中甲醇、PTA等品种在“反内卷”及股商联动下相对抗跌[3] 风险提示 - 主要风险包括地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧及海外流动性风险冲击[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球流动性重定价，短期需警惕市场波动，极端情绪反转或带来波动，但本轮大跌不改全球通胀叙事，海外核心驱动是特朗普政策，国内政策推升通胀趋势明确，全球地缘局势紧张，通胀叙事大趋势不改，商品分板块投资各有特点 [1][2][3] - 策略上，商品和股指期货建议贵金属逢低做多 [4] 根据相关目录总结 市场分析 - 1月30日特朗普宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，其主张“降息 + 缩表”组合拳，市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超30%，黄金一度跌11%创1980年3月以来最大单日跌幅，2月2日全球大宗商品市场剧烈抛售，主要交易所上调保证金要求 [1] 通胀趋势 - 中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，央行下调结构性货币政策工具利率，财政部发布政策文件涵盖多领域贷款，国内政策推升通胀趋势明确，全球地缘局势紧张，能源资源争夺局势明朗，通胀叙事大趋势不改 [2] 商品分板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高，贵金属调整后具备配置价值；能源方面，OPEC+ 3月保持原油产量稳定，美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望降油价，关注伊朗局势，短期地缘支撑油价，长期委内增产有威胁；化工板块中甲醇、PTA等品种相对抗跌；农产品关注天气和生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，建议贵金属逢低做多 [4] 要闻 - 上海黄金交易所和CME上调金银交易保证金；特朗普称格陵兰岛谈判将达成一致；美国联邦政府部分部门“技术性停摆”；伊朗与美国谈判架构逐步形成 [5]