美国最高法院关税裁决与后续政策调整 - 美国最高法院以6:3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税违法，核心是确认关税属于税收，征税权归国会，限制了总统“无限制加征关税”的权力，但未完全剥夺其征税权 [1] - 被裁定违法的关税金额大约在1300-1750亿美元左右，未来可能引发持续的退款诉讼，相关法律进程预计会超过特朗普的任期 [5] - 在裁决后数小时，特朗普签署行政令依据《1974年贸易法》第122条，宣布对全球输美商品加征10%临时关税，该政策于美国东部时间2月24日正式生效，为期150天，若需延期需经国会批准 [1] 当前美国关税核心计算逻辑 - 关税调整后形成“基础关税+临时加征关税”模式，一改过去复杂的嵌套关税模式 [5] - 基础关税保持不变，依据《1962年贸易扩展法》第232条征收的钢铁、铝等行业专项关税继续有效，且此类商品不叠加此次10%临时关税 [5] - 依据《1974年贸易法》第301条征收的关税也继续保留，这将确保联邦政府2026年关税收入基本稳定 [5] - 10%临时加征关税为全球统一从价关税，主要是替代被裁定违法的紧急关税 [5] - 非豁免商品关税计算公式为：基础关税+10%临时加征关税+特别条款关税（若有）[6] - 豁免商品（含协定项下）关税计算公式为：基础关税（若有），部分无基础关税的豁免商品理论上无需缴纳任何关税 [6] 关税豁免情形 - 通用豁免商品包括关键矿物、能源及能源产品、部分农产品（牛肉、西红柿等）、药品及成分、部分电子产品、汽车及零部件、航空航天产品等 [6] - 协定豁免针对符合双边/多边贸易协定的商品，此类商品可豁免10%临时加征关税，仅需按基础关税（若有）缴纳 [6] 主要经济体贸易协定变动与影响 欧盟 - 美国与欧盟于2025年7月达成的新贸易协议继续有效，核心条款未调整 [8] - 协议核心内容包括欧盟暂停对所有美国工业品的关税，为美国海产品、农产品提供优惠市场准入，承诺到2028年前采购7500亿美元美国液化天然气等能源产品及400亿美元人工智能芯片，同时新增6000亿美元对美战略性行业投资，换取美国对大多数欧盟输美商品征收15%关税 [8] - 非豁免且非232条项下商品，需在原有15%协定关税基础上叠加10%临时加征关税 [9] - 钢铁、铝等受232条约束的商品，按原有专项税率执行，不额外加征10% [9] - 通用豁免商品现在仅缴纳基础关税（若有）[9] 东盟 - 美国与东盟无整体自贸协定，但与印尼等主要出口国家已签署双边互惠贸易协定，这些协定继续有效 [12] - 美国与印尼于2月19日刚敲定新协定，印尼取消了对超过99%美国出口产品的关税壁垒，双方还达成约330亿美元商业合作安排 [12] - 东南亚成为“暂时的最大受益者”，因为在法院裁决之前，该地区各国的对等关税范围从缅甸和老挝的40%到菲律宾、马来西亚、柬埔寨、印尼和泰国的19%不等，但现在这些将“降至10%” [12] - 以印尼为例，输美商品享受专项待遇，美国对其维持19%互惠关税，1819种关键商品（棕榈油、电子元件等）享受零关税，且均不叠加10%临时关税 [12] - 其他东盟国家输美商品，协定项下商品豁免10%临时关税，按原有协定关税缴纳，非协定项下商品则叠加10%临时关税 [12] 东大 - 东大与美国无双边自贸协定，也无其他特殊贸易协定安排 [12] - 此次10%临时关税对东大除美国紧缺的一些专项外，无额外豁免 [12] - 非豁免商品均需在原有基础关税（如301条项下关税）基础上，叠加10%临时加征关税 [13] - 钢铁、铝等受232条约束的商品，按原有专项税率执行，不额外加征10% [13] - 过去无基础关税的非豁免商品，则会直接征收10%临时关税 [13] 英国 - 美国与英国已达成有限制的贸易框架协议，该协定继续有效，未因此次关税调整修改核心条款 [15] - 协议核心内容为英国在农产品准入、关税方面作出让步，换取美国降低对英国汽车、钢铝产品的关税 [15] - 英国输美汽车关税从27.5%降至10%，钢铝关税降至零，此类商品不叠加10%临时关税 [16] - 英国取消对美国工业乙醇的关税，作为交换，美国不对英国额外加征特殊关税 [16] - 其他非豁免且非协定优惠商品，需叠加10%临时加征关税 [16] 日本 - 美国与日本2025年7月达成的贸易协定继续有效，日本承诺在2029年前对美投资5500亿美元，换取美国关税优惠 [18] - 此前美国对几乎所有日本输美商品征收的15%基准关税，此次将被10%全球统一关税替代，且不再涉及双重征税 [18] - 在汽车及零部件、航空航天产品、非专利药品等特定商品，会继续享受行业优惠待遇，部分可免征关税 [18] - 其他通用豁免商品也将仅缴纳基础关税（若有）[18] 行业与商品影响 - 钢铁、铝等关键商品行业，依据232条款征收的专项关税继续有效，且不叠加10%临时关税 [5] - 汽车及零部件、航空航天产品、部分电子产品、药品及成分、部分农产品（如牛肉、西红柿）等行业商品属于通用豁免范围 [6] - 棕榈油、电子元件等1819种关键商品在印尼对美出口中享受零关税待遇 [12] - 葡萄酒、烈酒等欧盟重点诉求商品并未纳入美欧协议的降税清单 [9]

文章核心观点 - 美国最高法院裁决特朗普IEEPA关税非法 短期内对东南亚出口商构成利好 这些国家向美国出口商品时面临的关税将显著降低 预计美国将在临时窗口期内从这些国家进口更多商品 [1] 对相关国家及行业的影响 - 裁决前 东南亚各国对美出口面临的对等关税范围从缅甸和老挝的40%到菲律宾、马来西亚、柬埔寨、印尼和泰国的19%不等 [1] - 裁决后 这些国家的对美出口关税将“降至10%” [1] - 美国存在巨额商品贸易逆差的国家 例如东南亚国家 将成为“暂时的受益者” [1] 政策预期与时间框架 - 这种关税降低的情况可能会持续到根据第301条款的关税程序完成 或者直到根据第232条款调整关税为止 [1]

美国贸易代表暗示可能调整钢铝关税安排 - 美国贸易代表贾米森·格里尔暗示 特朗普政府对调整其广泛的钢铝关税安排持开放态度 调整原因是商界团体和贸易伙伴施压 [1][2] - 格里尔表示 出于合规目的 有时可能需要调整某些关税的适用方式 因为公司不得不额外雇人来确保合规 政府不希望企业将过多精力花在繁琐核算上而影响经营 [1][2] - 美国政府官员正试图缩小关税的适用范围 该关税不仅涉及钢铝本身 也覆盖数十种含有钢铝成分的产品 [1][2] 关税调整的背景与现状 - 基本的金属关税将会继续实施 格里尔称这些关税在提振国内产业方面“非常成功” 方向是对的 [1][3] - 特朗普去年对外国钢铝征收了50%的关税 最终对包括加拿大、墨西哥、韩国以及欧盟在内的贸易伙伴造成了较大的冲击 [1][3] - 关税范围随后扩大至所谓“衍生产品” 即含有钢铝成分的产品 这使企业必须识别其海外采购商品中相关金属的比例 导致合规工作变得十分繁重 [1][3] 各方的反应与潜在进展 - 据知情人士称 企业表示这些税费很难计算 欧盟也希望 作为与美国待决贸易协议的一部分 此项关税能加以约束 [1][2] - 知情人士还称 白宫已告知企业 正在酝酿调整 但具体时间和细节仍不清楚 [1][2]

美国对委内瑞拉政策及其影响 - 美国通过限制委内瑞拉石油出口 介入并试图控制其能源资产 此举被视为对中国与委内瑞拉贸易的扼制 [1][2] - 美国政策目标包括扶持更友好政府 并鼓励美国石油公司进入委内瑞拉投资 [5] 中国在委内瑞拉的风险敞口 - 中国对委内瑞拉存在约100亿至200亿美元的债务风险敞口 大部分债务结构为“石油换贷款” [3] - 委内瑞拉石油仅占中国石油进口的约4% 因此石油供应冲击并非生存性问题 但债务损失是主要关切 [3][4] - 中国需要与特朗普政府就如何解决这些长期合同下的债务风险进行协商 [4] 委内瑞拉投资环境与石油行业前景 - 委内瑞拉当前治理问题未解决 政治合法性存在争议 缺乏稳定的规则 [6] - 修复石油基础设施需要长期资本投入 而当地目前缺乏安全保障 [7] - 短期来看 对于冒险投资者可能存在机会 但长期投资面临重大挑战 [6][7] 美国关税政策动态 - 金属关税预计将会下调 但具体水平仍不确定 [8] - 关税问题是一个动态难题 受到未决的知识产权裁决、与印度等国的重谈协议以及大量豁免的影响 [8][9] - 关税下调过程将非常颠簸 达到一个稳定的“着陆区”需要时间 部分关税若维持可能导致通胀 [9]

热点资讯 - 美国着手下调对孟加拉国商品对等关税，特朗普将整体对等关税降至19%，去年已从37%降至20%，特定纺织品可获全面关税豁免，支持孟加拉国服装业[2] - 上期所调整多个期货品种新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，黄金2605合约涨跌停板幅度调为17%，套保、一般持仓交易保证金比例分别为18%和19%；白银2702合约涨跌停板幅度调为20%，套保、一般持仓交易保证金比例分别为21%和22%[2] - 广期所自2月12日结算时起，调整碳酸锂、铂、钯期货合约涨跌停板幅度及保证金标准，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调为15%，投机、套期保值交易保证金标准分别为17%和16%；铂、钯期货合约涨跌停板幅度调为24%，投机、套期保值交易保证金标准为26%[2] - 截至2月4日，阿根廷2025/2026年度大豆播种结束，但作物生长和水分条件恶化，75%的大豆作物评级正常至良好，较一周前减少8.6%；59%的种植区水分条件适宜到最佳，较一周前减少5.6%[3] - 受头部企业停产影响，2月多晶硅产量环比大幅下降，部分企业减产，库存小幅上升，市场签单有限，产量不足以覆盖短期内出货量[3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、铂、原油、焦煤[4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.06%，贵金属涨34.00%，油脂油料涨8.44%，软商品涨2.59%，有色涨25.41%，煤焦钢矿涨10.39%，能源涨2.69%，化工涨10.71%，谷物涨1.00%，农副产品涨2.71%[4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块[5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| |---|---|---|---|---| |权益|上证指数|1.41|0.12|3.89| |权益|上证50|1.45|0.50|1.67| |权益|沪深300|1.63|0.27|1.92| |权益|中证500|2.02|-0.71|11.33| |权益|标普500|0.47|0.37|1.74| |权益|恒生指数|1.76|-1.31|5.45| |权益|德国DAX|1.19|1.94|2.14| |权益|日经225|3.89|5.70|11.97| |权益|英国富时100|0.16|1.59|4.58| |固收类|10年期国债期货|0.06|0.17|0.58| |固收类|5年期国债期货|0.08|0.13|0.25| |固收类|2年期国债期货|0.04|0.09|0.03| |商品类|CRB商品指数|0.51|-2.81|4.12| |商品类|WTI原油|1.54|-1.72|12.23| |商品类|伦敦现货金|1.85|3.66|17.15| |商品类|LME铜|0.00|-0.08|4.51| |商品类|Wind商品指数|6.26|-16.23|15.87| |其他|美元指数|-0.78|-0.27|-1.44| |其他|CBOE波动率|0.00|1.83|18.80|[6] 股市风险偏好与主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品走势，以及金油比、铜金比、风险溢价等相关指标[7]

美孟关税协议核心内容 - 美国将孟加拉国整体对等关税从20%进一步下调至19% [1] - 协议包含一项新机制，允许特定纺织品获得关税全面豁免 [1] - 该关税豁免机制适用于“使用美国生产的棉花和人造纤维的部分孟加拉国纺织和服装产品” [1] 孟加拉国对美市场准入承诺 - 孟加拉国将向美国工业品和农产品提供优惠准入待遇，涵盖化学品、医疗设备、汽车零部件、能源和农产品 [1] - 孟加拉国承诺解决限制美国销售的非关税壁垒，包括接受符合美国监管的车辆以及获得美国政府授权的药品 [1] - 孟加拉国同意了环境、劳工和知识产权保护措施 [1]

印美临时贸易协议框架核心内容 - 印美达成临时贸易协议框架，双方计划在3月签署正式协议[1][4] - 印度将取消或降低对美国工业产品及多种食品和农产品的关税[3] - 美国将把对部分印度商品加征的“对等关税”从25%降至18%[3] - 美国自2月7日起，取消此前因印度进口俄罗斯石油而额外加征的25%关税[3] - 印度承诺在未来5年内，从美国采购价值约5000亿美元的能源产品、飞机及零部件、贵金属、科技产品及焦煤等[3] - 协议还涉及非关税壁垒、市场准入、经济安全及数字贸易等方面的初步安排[3] 协议谈判背景与关税争端 - 谈判始于2025年2月13日，因印度农产品市场开放及采购俄罗斯石油等问题分歧而陷入僵局[3] - 2025年7月31日，美国宣布对印度加征25%的对等关税[3] - 2025年8月6日，美国以印度进口俄罗斯石油为由，再征收25%额外关税，使印度输美商品总税率达到50%[3] 印度国内对协议的反应 - 印度商业和工业部长戈亚尔称协议为印度出口商打开价值约30万亿美元的市场，并全面保护了农产品和乳制品[5] - 戈亚尔强调转基因农产品进口不会直接开放，苹果等水果将通过关税配额制度进口[5] - 印度反对党国大党指责协议完全按美国条件达成，损害农民和贸易商利益，放弃了国家利益[5] - 印度“联合农民阵线”强烈谴责协议，称印度已同意取消或大幅降低对美国大豆油、饲料作物、水果等多种农产品的关税[6] - 该组织批评关税失衡，美国对印度商品仍征18%关税，而印度将美国农产品关税降至零[6] 影响最终协议达成的关键因素 - 关键因素一：印度能否实质性减少采购俄罗斯石油[7] - 特朗普行政令称，若印度恢复进口俄罗斯石油，可能恢复加征25%关税[7] - 分析认为印度买家短期内不会完全放弃俄罗斯石油，因其运输更快、运费更低，且放弃采购会损害印俄关系[7] - 关键因素二：协议能否真正保护印度农民利益[7] - 向美国开放部分农产品市场可能降低国内食品成本，但也会给部分农民带来更大压力[8] - 印度国大党官员警告，印度对美年度进口额将增至3倍，抹平长期保持的商品贸易顺差，服务出口仍面临不确定性[8] 协议达成的动因与前景分析 - 分析认为基于双方较强意愿，达成最终协议可能性较高[8] - 美国高达50%的叠加关税对印度制造业造成较大冲击，印度急需恢复海外市场、稳定汇率、解决就业并提振制造业[8] - 印度也担心在美国战略版图中被边缘化，希望借助贸易协议为两国关系重回正轨创造机遇[8] - 俄罗斯石油采购问题仍是未来讨价还价焦点，印度若处理不好会陷入“美俄都得罪”的困境[9] - 短期内印度可能以市场多元化名义逐渐减少采购俄罗斯石油，但彻底放弃进口占比一度高达40%的俄罗斯石油不太现实[9] - 双方在后续谈判中可能会达成某种程度的互相妥协与默契[9]

美印临时贸易协定核心内容 - 根据一项临时贸易协定，印度将对美国豪华汽车征收的关税从高达110%降至30%，并取消对哈雷戴维森摩托车征收的关税 [1] - 协议将美国发动机容量超过3L的传统内燃机汽车的关税，在10年内逐步降至30%，但电动汽车已被排除在交易之外 [3] - 协议的细节尚未完全披露，关税削减将在今年3月美印签署具体协议后实施 [1] 印度汽车市场与关税政策背景 - 印度是仅次于美国和中国的世界第三大汽车市场 [1] - 长期以来，印度一直通过征收70%-110%的高额进口关税以保护国内汽车产业 [1] - 美印框架协议中有关汽车的内容与印度此前与欧盟达成的协议形成鲜明对比，对于来自欧盟国家的汽车，印度同意将更多车型的关税削减至10%，包括对电动汽车也有一定让步 [4] 特斯拉在印度市场的现状与挑战 - 由于电动汽车被排除在美印临时协议之外，导致特斯拉等品牌无法顺利进入印度市场 [3] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克经常批评印度的高关税政策 [3] - 特斯拉于2025年7月正式进入印度市场，但据彭博社今年1月报道，其在当地遇冷，4个月前向印度出口的约300辆Model Y，迄今仍有约100辆尚未售出，全年仅注册227辆汽车，远远不及当时的意向订单数据 [3] - 由于在印度面临高达110%的关税，特斯拉Model Y的起售价接近7万美元（约合人民币48.93万元），为清理库存，特斯拉正对部分Model Y车型提供最高20万卢比（约合人民币1.55万元）的折扣 [3] 美印贸易协定的其他关联内容 - 美国总统特朗普于2月6日表示，美印已达成临时框架协议，美国对印度商品征收的关税将从50%降至18%，作为交换，印度将停止购买俄罗斯石油 [1]

美印临时贸易协议框架核心内容 - 美印宣布达成互惠互利的临时贸易协议框架 结束了持续数月的贸易僵局 该框架重申了对更广泛双边贸易协定谈判的承诺 由两国领导人于2025年2月13日启动 将包含更多市场准入承诺 [1] 协议关键条款与市场准入 - 印度承诺向美国大部分工业品及部分农产品开放市场 美国将对原产于印度的主要商品征收18%的基准关税 [1][8] - 印度同意着手解决长期影响双边贸易的非关税壁垒 特别是取消“限制性进口许可程序” 双方计划在六个月内完成谈判 推动在农产品、医疗器械及通信设备等领域接受美国或国际通行的安全与许可标准 [5] - 美国确认在后续双边贸易协定谈判中 将考虑印度关于进一步降低其商品关税的诉求 [8] 印度采购承诺 - 印度承诺在五年内向美国采购总额达5000亿美元的商品 规模约为当前印度自美进口额的两倍 涉及能源、航空、金属及科技产品等领域 [1] - 具体采购类别涵盖能源（石油、天然气、炼焦煤）、航空产品（飞机及零部件）、贵金属及技术产品 技术产品明确包括用于人工智能的图形处理器（GPU）及数据中心相关设备 [5] 以俄油禁令换取关税调整 - 协议达成以印度作出三项关键承诺为前提：停止直接或间接进口俄罗斯石油、增加采购美国能源产品 以及扩大与美国的国防合作 基于此 美国决定取消此前对印度商品加征的额外关税 [4] - 美方将监控印度是否恢复进口俄罗斯石油 若发现违规 将考虑采取包括重新加征25%关税在内的“额外行动” [4] - 此前 特朗普政府因印度购买俄罗斯石油而对印度商品加征了总计50%的关税 其中25%被明确界定为惩罚性关税 [4] 印度市场开放与保护领域 - 印度成功将玉米、小麦、大米、大豆、家禽、牛奶及奶酪等关键农产品和乳制品排除在广泛开放范围之外 协议未包含直接允许进口转基因农产品的条款 [7] - 印度商务部长强调协议“完全保护”了国内敏感的农业领域 并称苹果等特定水果将以关税配额方式管理进口 [7] - 印度在部分飞机及零部件上将获得与美国其他贸易协定盟友同等的关税减免 并享有适用于汽车零部件的较低关税进口配额 [5] 协议涉及的具体商品与行业 - 印度将取消或降低包括干酒糟、饲用红高粱、坚果、水果、豆油、葡萄酒及烈酒等在内的多项关税 [5] - 美国对印度征收18%关税的商品涵盖纺织品与服装、皮革及鞋类、塑料与橡胶、有机化学品、家居装饰品、手工艺品及部分机械产品 [8] - 基于特朗普政府对药品及成分的关税调查结论 印度将在仿制药及相关成分的关税安排上获得相应谈判成果 [8] 市场反应与协议影响 - 市场反应积极 印度卢比在协议公布后创下七年来最大单日涨幅 [1] - 分析指出 该框架为美国能源、航空及农产品出口提供了明确路径 也为印度纺织、皮革及机械制造等出口行业带来了相对稳定的市场准入预期 [1] - 印度商务部长表示 该协议为印度农民、渔民及中小微企业打开了价值约30万亿美元的美国市场 [7]

关税政策调整 - 印度拟将美国3000cc以上排量车辆的进口关税降至30% [1] - 针对大功率车辆的关税削减计划将在10年内逐步实施 [1] 非关税壁垒措施 - 印度将对美国葡萄酒实行最低进口价格限制 [1]