傅盛：龙虾（AI智能体）代表工具的AGI时刻 - 龙虾被定义为工具领域的AGI（通用人工智能）时刻，其与普通agent的区别在于整合了记忆系统、技能手册和自动任务机制，构成了一个完整的、能与外部世界交互的“大脑”[3][5] - 通过聊天软件与龙虾交互的设计，被类比为iPhone取消硬键盘的交互变革，可能引发产业革命[5] - 实践案例显示，龙虾能基于持续的对话数据（如直播数据和业务信息）生成高质量的战略报告，其优势在于无需额外系统对接即可沉淀私有数据[5] - 龙虾的应用已扩展至组织管理、内容生产及健身等多个领域[5] - 核心观点指出，AI智能体不具备打破思维框架的能力，人类的核心价值在于提出正确的问题[5] 特效小哥008：AI替代工作而非人类，品味成为硬通货 - 明确观点：AI不会替代人类，但会替代工作，并以短剧行业为例，说明AI生成导致演员、灯光、场务等整条工作线失业[6][8] - AI实现的是“创作平权”，降低了制作门槛（如两分钟生成大片），但并非“创意平权”，创意能力无法被普及[9][10] - AI能够生成大量内容（如一百万种剧本），但无法产出真正触动人心的话语[11] - 在AI时代，“品味”被视为核心竞争力和硬通货，因为AI只能基于旧数据生成标准精美的内容，而无法创造不按常理出牌、具有冒犯性或独特性的作品[12] - 学习建议：死记硬背和专精某个软件已无意义，应锻炼底层学习能力，将自己视为可安装多种技能的操作系统[12] - 从历史视角看，AI如同从火柴到打火机的工具升级，人类真正的成长在于意识成长，淘汰人的是懒惰与不思进取，而非AI本身[12] AI话题辩论：教授AI使用技能的可行性 - 辩论主题为“教别人用AI是可以教会的吗”，源于教学实践中的困惑[13] - 正方认为“教会”的标准不宜过高，能使用自然语言与AI对话并解决自身问题即算成功，且教程、社区分享等间接教学形式也有效[14] - 反方认为教与学无必然因果关系，提供提示词（prompt）、账号和教程仅教会了“点击”，真正的“会”需要个人将自身能力对齐给AI，无法被直接传授[15][16] - 最终投票结果：反方664票，正方389票，反方获胜[17] - 关键点评指出，辩论核心在于“会”而非“教”，每个人的“会”因其参数、语料和训练方式不同而无法复刻，在AI快速迭代的背景下，“会”是一种不稳定状态，最大共识是应直接上手使用[17] 朱广翔：程序员角色演变与垂直领域机会 - 提出程序员岗位数量将减少，但“泛创造者”（即能使用AI工具实现想法的人）将增加，并以秒哒平台87%的爆款作品创作者完全不懂代码为例证[20] - 建议从业者不应与AI竞赛，而应与AI并肩协作，保持约15度的夹角，该夹角代表专业知识、场景理解和品味等AI难以替代的人类优势[20] - 预测APP不会被Skill（技能）取代，两者将共存，分别满足视觉感官和语言感官的需求，未来应用将同时面向人类和智能体[20] - 提出“通用虾（智能体）必死，垂直虾才是机会”的观点，认为通用智能体是头部大厂的战场，而垂直领域智能体为90%的创业者提供了机会[20] 李继刚：AI作为“系统0”与人类不可压缩的体验 - 提出AI可能成为人类思维中的“系统0”，在直觉（系统1）和理性（系统2）之前提供答案，这是一种根本性的改变[23] - 面对AI，人可能分化为两种模式：“钢化膜模式”（机械复制粘贴，不可持续）和“磨刀石模式”（利用AI打磨和提升自身判断力）[23] - 引用科斯的交易成本理论，解释OPC（One Person Company，一人公司）的必然性，因为管理100个智能体的成本远低于管理100个人[23] - 指出在AI时代，互联网环境从“阳光开朗”变为“黑暗森林”，所有可见皆可复制，真正的护城河存在于AI“看不见”的地方[24] - 核心观点：AI像一个压缩器，消除了人与世界间的摩擦，但人类身上“不可压缩”的是亲身的体验，如神经元连接、深度交流或被震撼的时刻，这些是AI无法取代的[25][26] 赵汗青：在快时代中“慢”的价值与审美壁垒 - 探讨在追求快的时代，“慢”的事物（如低更新频率、不重复格式、探索新可能性）如何依靠建立品牌信任、公信力和赢得用户真心投入而存活[27][29] - 区分“做生意”（追爆款）与“做作品”（追求审美）是两种不同的逻辑，商业模式和成本结构完全不同，最糟糕的是将两者混淆[29] - 纠正误解：审美不等于视觉风格，而是由音乐、叙事节奏、思想内核（如环保、反战）等整体构成，因此难以被复制（如宫崎骏的审美）[30] - 在供给远大于需求的注意力市场中，选择不走高频低成本的规模路线，而是打造稀缺的、能与时间做朋友的审美作品[30]

AI新贵与互联网大厂资本市场表现分化 - AI新贵智谱与MiniMax股价自2026年开年以来大幅上涨，而传统互联网大厂股价则呈下跌趋势 [1][2] - 截至4月1日，智谱股价单日上涨32%，市值达4079亿港元，超过京东、百度、携程，约为快手的2倍 [2] - 智谱自1月8日上市至4月2日，股价上涨近6倍；MiniMax自1月9日上市首日大涨109%，累计涨幅超过475% [2][11] 互联网大厂财务表现与市场反应 - 2025年主要互联网大厂均实现盈利，腾讯净利润最高，达2248.42亿元，百度净利润最低，为55.89亿元 [5] - 净利润增速方面，仅腾讯、网易、快手实现同比增长，其余公司同比下滑 [6] - 收入方面，京东收入最高，达1.3万亿元，网易收入最低，为1126亿元；除阿里、美团和网易外，其他公司收入增速均为两位数以上 [6] - 财报发布后次日，除京东外，其余公司股价均下跌，其中快手跌幅最大，达13% [6] - 市场担忧主要源于对AI高投入的质疑，例如快手预计2026年资本开支将新增110亿元至约260亿元，主要用于大模型算力支撑 [6] 互联网大厂的AI业务现状 - 大厂主要收入仍依赖游戏、电商、广告等传统业务，AI收入贡献占比较小 [6] - 百度明确公布2025年AI收入为400亿元，占其核心业务收入的39% [7] - 快手公布其可灵AI在2025年收入超10亿元，截至2026年1月ARR已超过3亿美元（约20.66亿元），并预计2026年该收入同比有望翻倍 [7] - 腾讯称广告业务19%的同比增长主要得益于AI驱动；阿里云AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长；京东JoyAI大模型已落地2000多个场景，2025年Token调用量同比激增近100倍 [7][8] - 拼多多是唯一未在文中提及AI业务的公司 [9] - 大厂的AI支出巨大，2025年资本开支最高的是阿里（1039亿元），其次是腾讯（792亿元），其余几家也均在百亿元级别 [9] AI新贵的财务表现与增长潜力 - 智谱与MiniMax均处于亏损状态且亏损额扩大，但收入增速极高 [11] - 智谱2025年经调整净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%；收入7.24亿元，同比增长131.9% [11] - MiniMax 2025年经调整净亏损2.5亿美元（约17.5亿元），与2024年基本持平；收入7903.8万美元（约5.69亿元），同比增长158.9% [11] - 智谱开放平台API的年度经常性收入约17亿元，同比增长约60倍，较2025年底增长2.4倍 [2] - 资本市场看重其高增长预期与技术突破，例如“龙虾”等个人智能体产品的爆火，使AI原生厂商相比大厂入场速度更快 [11][12] AI新贵的战略定位与市场认知 - MiniMax创始人提出公司将由大模型公司向AI时代的平台型公司迈进 [12] - 智谱CEO将公司对标对象从OpenAI换为Anthropic，认为“当模型足够强，API本身就是最好的商业模式” [12] - Anthropic的年度经常性收入从1亿美元到10亿美元只用了一年，再从10亿美元到100亿美元也只用了一年 [12] - 分析师认为AI新贵受追捧的原因包括：AI产业风口、稀缺标的引发的FOMO情绪、高增长预期、技术突破，以及流通比例小、纳入指数预期等 [13] - 其估值特征与2021年快手上市初期相似，提示高成长赛道在早期情绪过热后，估值可能需要较长时间消化 [13] 市场对行业代际更替的认知 - 传统互联网公司年龄均在20岁以上，被自嘲为“老登”或“传统公司”，在AI时代开展新业务比新公司更困难 [2][3] - 市场观点认为，虽然大厂仍在盈利，但赚的是“上个时代的钱”，目前缺乏新的增长故事 [3]

人工智能硬件与芯片市场动态 - 谷歌发布名为“TurboQuant”的研究报告，指出人工智能硬件短缺问题将得到缓解，此消息严重冲击了美国内存芯片股 [2] - 受此影响，美国内存芯片板块一周内市值蒸发近**1000亿美元**，其中美光股价累计下跌**15%**，市值损失超过**700亿美元**，西部数据、希捷科技等公司市值也各自损失数十亿美元 [2] - 市场分析认为，相关股票此前涨幅巨大，因此对边际消息反应敏感，此次下跌属于理性反应 [2] 人工智能安全与产业发展观点 - 360公司董事长周鸿祎认为，龙虾（AI Agent）作为过渡产品存在安全问题，但不应因噎废食，不发展AI科技才是最大的不安全 [2] - 针对AI安全问题，提出分而治之的解决思路：权限问题置于沙箱环境、文件误删通过保护关键目录解决、技能包风险借助大模型扫描识别 [2] - 对于企业应用，需要等待企业版AI Agent，其设计需解决智能体分级（需要守纪律、可执行重复流程的智能体）和成本分级（根据任务复杂度匹配不同层级的智能体以优化资源）两大问题 [2] 人工智能引发的社会经济与政策讨论 - OpenAI早期投资人Vinod Khosla提议改革美国所得税制度，通过提高资本利得税，为年收入低于**10万美元**的美国人免除所得税 [2] - 据其测算，该方案可使**1.25亿**中低收入美国人免缴联邦所得税，且不影响政府财政收入，旨在缓解选民对AI抢走工作的担忧 [2] - Khosla认为，AI正加速财富与权力从劳动者手中转移，对技术创造的价值以资本利得税形式征税有助于平稳过渡，并预测AI对就业的影响将成为2028年美国总统大选周期中“唯一最重要的问题” [2] 人工智能在文创领域的应用与支持 - 上海张江青创营AIGC短剧创业基地正式成立，旨在为AI文创领域青年提供创业平台 [3] - 该基地是布局数字文创赛道、以AI文创赋能青年创新创业的具体实践，张江集团计划以此为契机联合各方力量打造上海AI短剧产业发展高地 [3] - 同时，张江集团还将布局具身智能、智能算力等一系列青创载体，并通过其人才体系对接全国高校青年群体 [3]

文章核心观点 - 公司发布了其产品“龙虾”的重大版本更新，版本号为2026.3.22-beta.1，此次更新内容极为丰富，被描述为“有史以来最大更新”[1][3] - 此次更新的一个关键特性是产品具备了自我更新的能力[4] - 更新涵盖了插件系统、安全、模型、交互效能、用户界面及多平台支持等多个核心领域的优化与新增功能[5] - 尽管更新带来了大量新功能和改进，但也导致部分现有插件（如微信、WhatsApp）出现兼容性问题，影响了部分用户的使用[34][35] 插件系统更新 - 对插件安装机制和开发接口进行了大量优化，旨在提升插件分发安全性和开发规范[6] - 彻底移除了旧有的`openclaw/extension-api`，统一使用新版`openclaw/plugin-sdk/*`，且不提供兼容垫片[6] - 插件安装将优先从ClawHub查找，找不到才去npm[6] - 捆绑插件必须通过注入的运行时进行主机侧操作，所有的直接导入必须指向精简后的SDK子路径，禁止从单体SDK根目录全量导入[7][8] - 新版Matrix插件改由官方matrix-js-sdk直接支持，以提升协议兼容性和加密性能[9] 模型更新与支持 - 新增了对MiniMax M2.7、GPT-5.4-mini和GPT-5.4-nano模型的支持[6] - OpenAI的默认设置模型已正式切换至gpt-5.4，聊天、图像、语音、嵌入等所有默认值集中在一个共享模块中，以实现未来模型升级的“无感切换”[19] - MiniMax家族默认模型由M2.5升级至M2.7，并新增了M2.7-highspeed等高速版本[19] - 全面对齐了GLM 4.5/4.6模型系列，同步了Grok目录至最新的Pi支持ID，并优化了Mistral的默认元数据和价格同步[21] - 支持GitHub Copilot的动态模型ID前向兼容，允许在不更新代码的情况下直接调用新模型[21] - 每个智能体可单独设置“思考/快速/推理”模式[22] 安全功能强化 - 增加了原生SSH沙盒支持，支持使用密钥、证书以及known_hosts进行精细化的身份验证[11] - 将原有的共享远程执行与文件系统工具移入核心库，使OpenShell更专注于沙盒生命周期管理[11] - 在执行审批流程中，系统能自动识别`time`等调度包装器，并直接绑定到内部的可执行文件[11] - 引入了可插拔的后端设计，沙盒运行时支持在镜像模式或远程工作区模式间无缝切换[11] - `config set`命令新增支持SecretRef、JSON批量分配以及带有结构化输出的`—dry-run`校验模式[11] - 拒绝安装试图在官方克隆市场仓库之外（如外部Git、HTTP或绝对路径）的远程插件清单[12] 交互与系统效能优化 - 当提示词超出限制时，采用“紧凑目录回退”策略，以最大限度保留已注册的技能条目[13] - Agent触发自动压缩时会通知用户，但通知不会进入语音合成，也不会破坏原有回复线程[13] - 插件可根据传入的modelId动态调整上下文格式，以适配不同规模的模型[14] - 优化了房间消息处理，确保在交互频率低的房间中，闲置的会话绑定能正常过期，以节省服务器资源[15][16] - 引入了入站房间事件持久化去重功能，以应对网关重启可能带来的消息风暴，确保消息不被错误重放[17][18] 用户界面与多端优化 - UI界面新增了“圆角”调节滑块和聊天气泡“展开至画布”功能[23] - 重构了使用量概览样式，去除了冗余占位卡片，使信息展示更响应式且直观[24] - 移动端全面支持系统级深色模式，安卓端新增短信与通话记录搜索能力，并优化了语音合成架构以提升安全性和流畅度[24] - 增强了多个社交平台的集成能力：飞书支持查看/编辑消息、置顶消息、查看群成员等深度操作[25]；Telegram支持自定义Bot API端点、自动生成论坛标签[26]；Matrix新增allowBots和allowPrivateNetwork选项[27] - 更新了社区版钉钉、QQ机器人、企业微信插件的列表和Zalo频道的配置指南[28] 性能提升与问题修复 - 冷启动时间从分钟级降至秒级，通过不再重复编译代码、插件懒加载、启动时预热主模型等措施显著提升体验[31] - 修复了可能导致Windows密码泄露和命令伪造的风险，解决了iOS配对码滥用以及macOS审批界面Unicode隐藏漏洞[30] - 加强了模型与搜索兼容性，OpenAI与第三方大模型不再因字段或重复ID报错，OpenRouter可正常处理视觉模型，Exa搜索支持更多内容提取和更高结果上限[31] - 优化了社交渠道体验：Telegram回复更稳定，飞书机器人功能增强，WhatsApp重连后不会重复处理旧消息[31] - 安卓端修复了内存泄漏和深色模式适配问题，多网关设置实现隔离以提升操作安全[32] 更新引发的问题 - 部分用户更新后发现WhatsApp和微信无法使用[34] - 有用户反映微信的ClawBot插件直接挂掉，并被系统提示“WARNING: Dangerous Code Patterns”，指出插件存在可能用于凭证窃取的危险代码模式[35][37] - 插件加载失败的具体报错信息显示无法找到模块`openclaw/plugin-sdk`，这与新版强制使用新SDK路径的变更直接相关[37]

文章核心观点 - AI智能体（文中称为“龙虾”）的核心能力在于通过自主编写和执行代码来完成复杂任务，这标志着AI从问答工具向自动化工作流执行者的转变 [4][5] - AI编程能力的提升（如Codex、Claude Code）是智能体出现的基础，它将编程从人工主导变为可被调用的自动化服务 [5] - 智能体的功能通过“skill”（技能包）来封装和复用，用户可创建、分享和使用skill，形成类似应用商店的生态 [6][7][8][9][10][11] - 金融行业对智能体有特定需求：数据绝对安全、能高效对接海量行业数据库、安装使用便捷 [13] - 文章推荐了一款名为AlphaClaw的金融投研专属智能体产品，它能解决上述痛点，并通过具体案例展示了其在信息抓取、数据分析和报告生成方面的强大能力 [14][15][18][20][22][24][25][26][27][28][29][30][32][33][34][35][36][37][38] - 支撑AlphaClaw表现的是其背后AlphaEngine平台的庞大金融数据库，包括1500万份研报、50万份会议纪要和5万份专家库资料 [39] - 中国AI模型（如DeepSeek、Kimi）的编程能力快速进步，是国产智能体迅速发展的基础，文章对中美AI产业竞争持乐观态度 [48][50] AI智能体（“龙虾”）的技术与生态理解 - 智能体与传统问答AI的最大区别在于能自主写代码并执行，从而接管电脑、处理邮件等，完成复杂任务 [4][5] - 其核心是AI代码能力的飞跃，使得AI可以自主运行、调试代码，并将编程转化为可调用的基础服务 [5] - “Skill”是智能体生态的关键概念，指一个可复用的特定功能或代码程序，例如读取邮件或转换音视频为文字 [6][7][8] - Skill可以被分享和分发，形成类似手机应用商店的平台生态 [9][10] - 大模型、智能体与skill的关系可类比为“战士”、所有技能的“使用说明书”和具体的“技能包” [11] 金融行业对智能体的核心需求与痛点 - **数据安全**：一级市场处理大量非公众公司的机密业务和尽调数据，对安全性要求极高 [13] - **数据对接**：需要处理海量行业信息，希望智能体能顺畅链接高质量的专用数据库 [13] - **使用便捷**：从业人员经常出差，要求智能体安装激活过程简单，开箱即用 [13][18] AlphaClaw产品功能与使用案例 - AlphaClaw是AlphaEngine平台推出的面向金融行业的智能体，其PC端应用免安装，解压缩即可使用 [16][18] - **案例一：生成半导体领域周报**：能自动抓取、统计并分析一级市场半导体领域每周投融资新闻，输出包含数据表格和市场趋势分析的报告，并可导出为近3000字的Word文档 [20][22][24][25] - **案例二：创建可复用的Skill**：上述生成周报的功能可被封装为名为“vc-semiconductor-weekly”的skill，后续可通过简单指令重复调用，生成不同时间周期的报告 [26][27][28] - **案例三：统计IPO终止情况**：根据指令，能抓取三大交易所官网信息，统计2025年全年IPO终止/被否企业情况，列出企业名称、原因等详细信息，并以Excel形式输出，该任务仅用约5分钟完成，而人工可能需要一周 [28][29][30][32] - **案例四：筛选北交所潜力企业**：能梳理新三板创新层企业，结合财务数据、业务和北交所上市标准，综合判断并列出有申报潜力的企业名单，为投资提供项目池 [34][35] - **案例五：追踪上市公司资本运作**：可罗列2026年至今上市公司的定增、分拆子公司计划以及准上市公司的战配计划，提供企业名称、金额、预计日期等，帮助发现投资机会 [36][37][38] AlphaEngine平台的数据与安全优势 - 平台拥有庞大的金融数据库，截至2026年3月，包含**1500万份**研报、**50万份**会议纪要和**5万份**专家库资料，为AlphaClaw的分析提供高质量数据支撑 [39] - 平台注重数据安全，文件读取、编辑和代码执行在本地完成，仅理解文件内容时相关文本会加密传输给模型 [42] - 所有通信使用TLS加密，用户数据不会被存储或用于训练模型 [43] - AlphaClaw支持从第三方skill平台（如腾讯Skill Hub）下载和调用skill，扩展其功能 [44] 产品使用与准入信息 - AlphaClaw和AlphaEngine主要面向机构用户，目前已有**8000+** 机构用户和**80000+** 名机构投资者在使用 [14] - 使用会消耗token，以积分计量，首次注册赠送**5000**积分，首次使用14天内每日登录或使用再赠**500**积分 [45] - 根据使用经验，每次调用一个skill大约花费**100**积分左右，初始积分可满足日常使用需求 [46] - AlphaClaw目前仅支持PC桌面端使用 [16][50]

公司AI战略与投入 - 公司管理层对AI的态度从2025年的“仍处于早期阶段”、“现在谈论为时过早”转变为2026年的“非常好”、“非常有意思” [2] - 公司2026年在AI上的投入金额同比翻倍，2025年在新AI产品上的投入为180亿元 [2] - 公司2025年资本开支为792亿元，同比增加24.4亿元，增长3.2%，主要用于支持AI业务发展，包括AI基础设施和数据中心 [4] - 管理层解释2025年资本支出不及预期主要源于GPU的不可抗力，即“希望买更多卡，但有段时间买不到”，并希望2026年资本开支有更大提升 [4] AI产品与市场表现 - 公司在春节大厂AI红包混战中第一个出手，并在“龙虾”火爆后，至少有3个事业群推出了8个“龙虾”及配套产品，是大厂中产品数量最多的 [2] - 公司正在打造一款可直接内嵌进微信的AI智能体，微信内已具备完善的商业环境，智能体能为用户和小程序带来交易和流量，从而自然融入现有商业模式 [2][3] - 管理层将“龙虾”视为一个好机会，认为其与普通AI聊天产品的最大不同在于有活人感，像个性和记忆，更像模拟助理，并可以整合公司PC端与云智能产品能力，发挥产品矩阵和生态优势 [3] 内部组织与研发进展 - 公司在2025年1月对AI业务复盘时发现大模型底模能力有限、关键模块缺失、数据不够轻等问题，并同期对AI研发团队进行了调整 [3] - 调整包括引入新负责人姚顺雨，并成立了负责大模型训练和推理的AI Infra部、负责大模型数据获取及评测的AI Data部，以及数据计算平台部 [3] - 新的研发团队正在进行混元3.0版模型的训练，目前已经明确看到混元能力显著提升，高于过去任何一个版本 [3] 市场评价与公司回应 - 公司在AI的布局和投入节奏一向被评价为“慢”，管理层也承认比友商慢了9个月到1年时间，但近期在AI人才、产品等多个维度可以用“抢跑”来形容 [1][2] - 截至3月19日午间，公司股价为518港元，今年以来处于下滑走势，反映了市场对其未来增长及AI业务不如竞对的担忧 [4] - 管理层认为AI竞争是包含多场景、多阶段的全新机会，是多种不同游戏的叠加，不担心目前的迟到，认为可以通过重组团队、以产品为导向进行创新来应对 [4]

公司2025年第四季度及全年财务表现 - 第四季度营收1943.7亿元，同比增长13%，Non-IFRS经营利润695.2亿元，同比增长17% [3] - 全年营收7517.7亿元，同比增长14%，Non-IFRS经营利润2806.6亿元，同比增长18% [3] - 第四季度增值服务收入899.2亿元（同比增长14%），营销服务411.16亿元（同比增长17%），金融科技及企业服务608.18亿元（同比增长8%） [5] - 全年增值服务收入3692.81亿元（同比增长16%），营销服务1449.73亿元（同比增长19%），金融科技及企业服务2294.35亿元（同比增长8%） [5] - 国际市场游戏年收入774亿元，同比增长33%，按美元计算首次突破100亿美元 [5] - ToB业务（金融科技及企业服务）全年营收2294.3亿元，创下新高 [5] 人工智能技术对各项业务的推动 - 游戏业务：部署AI加速了内容制作并提升了营销效益，带动本土游戏收入同比增长15%，国际市场游戏收入同比增长32% [5][6] - 广告业务：升级基础模型并推出智能投放产品矩阵腾讯广告AIM+，带动营销服务收入增长（第四季度同比增17%）高于行业水平 [6] - 云与企业服务：企业AI需求上升推动腾讯云实现规模化盈利，PaaS及SaaS产品贡献的增长领先于市场，企业服务单季收入增长22% [5][6] - 短视频和AI视频生成越来越多使用公司方案，推动云媒体收入同比增长 [7] - 截至第四季度末员工数量约11.6万名，同比增长5%，增长主要反映在游戏、技术平台及AI相关岗位 [7] 公司人工智能战略与部署 - 公司有清晰的AI战略规划，未来两到三个季度将完成重要工作并呈现可量化进展 [9] - 已完成AI团队的组织调整与工作流程重构，重建了预训练和强化学习基础设施以提升数据质量，旨在打造更强模型并加快迭代 [9] - 混元3.0（HY 3.0）模型正在内部测试，计划4月对外推出，预计推理和智能体能力将有显著提升 [9] - 未来将在视频及世界模型方面持续开发 [9] - 2025年为AI新产品开发投入180亿元，其中第四季度超70亿元，2026年投入金额计划至少翻倍 [10] - 2026年希望资本支出有较大提升，并加大灵活租用投入，以整体提升算力获取支持模型训练，并有更多额外云算力对外出租 [11] 人工智能产品进展与规划 - 元宝智能体春节推广目标超预期，获得很大安装量，下一步将通过迭代增加用户留存和活跃度，并提高语音对话等能力 [9] - ima月活跃账户数超1300万 [6] - 微信计划打造一个与小程序、社交、支付等生态联通的AI智能体，该智能体不仅能聊天还能执行任务 [14] - 微信AI智能体需要极高的推理能力以支持超14亿用户群体调用，目前尚无具体推出时间表但已在推进 [14][15] - “龙虾”类应用带来新启发，其去中心化、具有记忆和“活人感”的特点，开辟了聊天机器人和AI编码之外的办公新场景 [16][17] - “龙虾”理念启发公司思考如何将微信生态中的小程序智能化，并融入去中心化设计 [17] 资本支出、回购与资源分配 - 2025年第四季度资本支出169亿元，环比增长41%，主要用于加快对服务器等基础设施的投资 [7] - 2025年资本支出增长低于原目标，主要因GPU供应受阻，公司通过租用和减少对外出售来保证自用算力 [10] - 2025年全年回购1.53亿股股份，总对价800亿港元 [12] - 2026年若GPU供应改善、资本开销达预期，可能会适当减少股票回购，并将较多资金用于投资AI [12] 云服务与游戏业务动态 - 云服务收入增长加速并实现规模化盈利，部分得益于GPU、CPU、存储供应紧张导致的需求增加和价格环境改善，云服务出现价格提升 [19] - 公司在美国的游戏投资业务风险整体可控，正与当地监管进行建设性沟通，游戏业务敏感性低于社交媒体，且所投资公司由创始人独立运营 [19]

核心观点 - 全球市场在中东局势影响下可能正开启“滞胀”交易模式，表现为油价与美元上涨，而股债金承压 [10][12] - 高企的油价加剧了全球输入型通胀和流动性收紧的担忧，压制市场风险偏好，短期交易线索应关注“涨价”与“安全”两大主题 [5][12][50] - 市场整体情绪有所回暖，但行业轮动强度下降，资金面显示内部分化，需关注结构性机会 [3][22][30] 市场表现与观察 - **市场整体表现**：本周（3/9-3/13）市场先扬后抑，全A指数收跌-0.48% [2][10] - **指数与风格分化**：创业板指、中证红利领涨，中证500、科创50领跌；消费、先进制造风格小幅收涨，周期、科技风格领跌 [2][10] - **行业涨跌**：31个申万行业涨少跌多，煤炭、电力设备、建筑装饰领涨，综合、石油石化、国防军工领跌 [2][10] - **市场估值**：股债收益差上升至0.4%，但仍小于+1个标准差；估值分化系数环比上升0.4% [3][21] - **市场情绪**：五维市场情绪指数环比上升2.9%至47.0，显示整体情绪回暖；行业轮动强度（MA5）下降至36，低于40的预警值 [3][22] - **市场风格与主题**：小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场；主题热度聚集在锂电负极、大基建央企、锂电电解液，涨幅分别为10.2%、9.8%、9.5% [3][22] - **市场结构**：市场成交额占前高比例环比下降4.2%至72.1%；本周仅8个行业（占26%）换手率上升 [30] - **行业内部机会**：银行、煤炭、电力设备行业的多头趋势个股占比居前；钢铁、有色金属、石油石化行业的涨跌幅排名与多头个股占比存在较大差异，表明行业内部可能存在个股α机会 [3][30] 资金流向 - **陆股通（北向资金）**：周内日平均成交金额较上周下降337.22亿元，日平均成交笔数较上周下降150.86万笔 [3][36] - **陆股通活跃标的**：成交额排名前三的标的为宁德时代、阳光电源、寒武纪-U，近5日涨幅分别为11.9%、17.1%、-5.1% [3][36] - **杠杆资金**：净流入72.6亿元，主要流入行业为电力设备、基础化工、公用事业 [3][36] - **ETF资金**：主要指数ETF份额变动为-108.1亿份，资金更多表现为对冲流出的托底作用；其中科创板50、国证2000、中证2000指数ETF更受青睐 [3][36] - **新发基金**：本周新成立偏股型基金份额日均69.7亿份，同比大幅上升173.6%，较上周上升249.9% [3][36] 行业热点与动态 - **腾讯“龙虾”与OpenClaw**：腾讯云宣布“龙虾”全国免费安装计划，于3月14日至4月25日在17个城市巡装，国内互联网及科技大厂竞相布局OpenClaw（AI Agent落地实践） [4][46] - **千问AI眼镜**：在AWE 2026上国内首次公开亮相，G1型号已上市，本月底将上线“AI办事”功能，持续推进端侧AI融入生活服务场景 [4][47] - **卫星互联网**：我国于3月13日成功发射卫星互联网低轨20组卫星，组网进程加快；2026年政府工作报告首次明确提出“加快发展卫星互联网” [4][48] - **煤炭行业**：中东战局紧张加剧全球油气供应担忧，煤炭的能源替代需求显现，推动煤价上涨和板块走强 [18] - **电力设备（风电）**：英国拟自4月1日起取消33项风电组件进口关税（如叶片税率由6%降至0），消息刺激风电设备走强 [18] 宏观与事件驱动 - **地缘政治与油价**：美伊冲突前景不确定，ICE布油一度逼近120美元，后半周恢复上涨并再度突破100美元关口，高油价加剧通胀担忧 [12][18] - **国内经济数据**： - 今年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%；其中出口4.62万亿元，增长19.2% [13] - 对美国进出口下降16.9%，对东盟、欧盟进出口增长约20% [13] - 2月CPI同比上涨1.3%，为近三年来最高；核心CPI同比上涨1.8% [13] - PPI同比下降0.9%，但连续3个月降幅收窄 [13] - **海外动态**： - 美国1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平 [18] - 美国贸易代表办公室宣布，将对包括中国、欧盟在内的16个主要贸易伙伴就“过剩工业产能”问题发起新一轮“301调查” [14][18] - **潜在影响**：若美伊战争持续，可能加剧美国军费开支和财政负担压力，透支美元信用，推动去美元化进程 [12][50]

事件时间线 - 3月6日，腾讯在腾讯大厦举办线下龙虾安装活动并引发网络热议 [2] - 3月9日及11日，百度分别在上海静安区和北京百度科技园举办龙虾安装及“龙虾市集”活动 [2] - 3月12日，OpenClaw创始人Peter公开指责腾讯旗下SkillHub大量抓取数据导致其服务器成本暴涨至5位数（即数万元）且未获赞助 [2] - 3月12日，腾讯迅速回应称是镜像分担流量，并表示愿意成为赞助商 [2] - 3月12日，OpenClaw创始人Peter对百度活动表示赞赏并委婉寻求赞助 [5] - 3月12日，百度回应“Happy to connect” [6] - 3月13日，百度宣布已完成对OpenClaw社区的正式赞助 [8] - 截至发稿，腾讯的赞助承诺尚未落实 [3] 公司动态与市场反应 - 百度通过快速响应并完成赞助，成为国内首个赞助OpenClaw社区的大型科技公司 [9] - 百度的赞助行动在网络上获得了广泛好评，被认为有助于树立行业榜样并促进开源软件的健康发展 [11][13] - 腾讯虽已公开表示愿意赞助，但行动速度受到关注，市场期待其尽快落实承诺 [14] 行业观察 - 大型科技公司通过举办线下活动（如龙虾安装）进行品牌营销和社区互动已成为一种趋势 [2] - 开源社区的运营与数据抓取行为可能引发关于服务器成本与商业赞助的争议 [2] - 科技巨头对热门开源项目的赞助行为受到公众和行业的高度关注，被视为支持开源生态的重要举措 [13]

文章核心观点 - 以“龙虾”为代表的AI智能体平台是未来AI应用的关键入口和操作系统，正引发中国互联网大厂和AI公司的激烈竞争，但最终更大的价值可能在于平台上生长的“Skill”应用，这为创业者提供了机会 [3][5][32] 国内“龙虾”市场竞争格局 - 腾讯、阿里巴巴、字节跳动、百度、MiniMax、智谱、Kimi等公司均已推出各自的“龙虾”产品，小米、华为等硬件厂商的产品也在测试中，市场竞争激烈 [3] - 腾讯正通过内部“赛马机制”密集推出全系“龙虾”产品矩阵，包括自研虾、本地虾、云端虾、企业虾等，试图利用其微信、QQ的庞大流量入口优势抢占先机 [7][9][11][12] - 除腾讯外，其他大厂也将“龙虾”深度嵌入自有入口：阿里的产品可接入钉钉，字节的产品与飞书深度整合，百度的产品内置了其搜索、百科等优势技能包 [14] 技术路径：云端部署 vs. 本地部署 - 国内大厂主要推出基于云端部署的“龙虾”方案，用户可直接注册付费使用，开箱即用且更安全，但能力因无法触及本地数据而受限 [3][19][20][21] - 硅谷OpenClaw的原型采用本地部署方案，更关注数据安全与隐私，国内云端方案在推动技术普及的同时，也便于公司获取用户数据和收取订阅费用 [3][17][23][24] 商业模式与战略意图 - 大厂推广云端部署有明确的商业目的：短期可快速通过付费订阅赚钱，长期可获取用户数据以训练更好的AI模型和优化体验 [23][24] - 行业可能出现“龙虾价格战”，已有厂商推出9.9元包月订阅甚至免费试用服务 [24] - 大厂竞争的本质是“雇主界面之争”或“浏览器之争”，旨在控制用户给“数字员工”下命令的入口，但其真正价值在于平台上构建的生态和应用 [5][28][29][31] 创业机会在于“Skill”应用 - 类比互联网时代，真正的巨头可能不是做“浏览器”的，而是做“网站”的，因此在各类“龙虾”平台上开发杀手级“Skill”应用是创业者的核心机会 [31][32] - 同一“Skill”在不同“龙虾”平台因底层大模型能力差异会导致效果不同，同时，不同云平台的计算成本差异也为“Skill”应用创业者提供了通过成本优化建立价格优势的空间 [34] - 已有Agent创业者尝试构建自己的“龙虾”并获得近亿元融资，表明该领域存在多元的创业机会 [35][36] 腾讯的差异化策略与优势 - 腾讯在AI大模型能力上相对落后，其自研混元大模型在2025年2月的月活仅为字节豆包的三分之一，但其凭借QQ、微信的庞大流量入口，在“龙虾”的C端产品落地速度上反而更快 [9][11] - 腾讯计划让“龙虾”无缝嵌入微信、QQ等即时通讯工具的工作流，使其成为像同事一样的“数字员工” [11] - 腾讯内部可能正在秘密研发能连接微信内数百万小程序的“微信智能体”，这被认为是潜在的“王炸”产品 [14]