原油价格动态 - WTI原油价格下跌4.6%，结算价为每桶59.19美元 [1][2][3] - 布伦特原油价格下跌4.2%，结算价为每桶63.76美元 [1][4] - 此次价格下跌创下自6月份以来的最大单日跌幅 [1] 地缘政治事件影响 - 伊朗承诺不会处决抗议者，美国因此暂时按兵不动，降低了军事冲突的紧迫性 [1][2] - 媒体报道以色列总理内塔尼亚胡要求美国总统特朗普推迟对伊朗的军事打击计划 [1][2] - 上述消息降低了美国立即采取军事行动的可能性，也降低了伊朗原油产量或关键航运通道遭干扰的风险 [1][2] 市场预期与相关行动 - 美国财政部对伊朗最高国家安全委员会秘书及属于一个影子银行网络的18个个人和实体实施制裁 [1][2] - 美国的制裁行动进一步强化了市场对美伊冲突不会立即爆发的预期 [1][2] - 在价格下跌前的一周，WTI原油价格曾大幅上涨10% [1][2]

俄罗斯原油生产与出口现状 - 2025年12月俄罗斯原油日产量降至932.6万桶，为过去18个月以来的最低水平，较11月减少10万桶/日 [3] - 该产量水平比欧佩克+协议规定的产量限额低近25万桶/日 [3] 炼油产能与国内价格 - 2025年乌克兰对俄罗斯28家石油生产商发动至少73次袭击 [5] - 被袭击设施的总炼油产能为每年2.19亿吨，占俄罗斯全部炼油产能的三分之二 [5] - 炼油产能大幅下降迫使俄罗斯加大原油出口，导致其国内原油价格下跌至约33美元/桶 [5] 原油出口与库存积压 - 由于制裁导致部分买家不愿接收货物，俄罗斯石油出口面临困难，在海上油轮上堆积 [7] - 截至2025年12月底，超过1.85亿桶俄罗斯原油储存在海上油轮中无法找到买家 [8] 外部竞争与未来风险 - 特朗普控制委内瑞拉石油并试图倾销以换取市场，对俄罗斯构成竞争压力 [10] - 制裁升级、乌克兰对石油基础设施的打击以及外部竞争布局，预计将使俄罗斯2026年的能源收入面临重大风险 [10]

欧洲能源股市场表现 - 欧洲能源股整体走低 斯托克600能源指数下跌1.1% 成为斯托克600指数中表现最差的板块[1] - 市场基准斯托克600指数整体上涨0.2% 与能源板块走势形成鲜明对比[1] 主要驱动因素 - 布伦特原油期货价格自5月以来首次跌破每桶60美元 是导致能源股下跌的主要因素[1] 个股表现 - 西门子能源在板块普跌中表现相对抗跌 股价仅下跌0.1%[1]

国际原油市场动态 - 国际市场利空因素主导，OPEC+产量增加、哈萨克斯坦石油供应恢复以及市场权衡供应过剩与地缘局势影响，导致国际原油连续三日收跌 [1] - 市场关注俄乌局势前景及和平协议乐观迹象，对制裁放松的预期提高了油价反弹动力不足 [3] 国内成品油批发市场行情 - 受原油下跌影响，国内汽柴油批发市场行情持续下行，山东地炼因出货进度较差，价格积极下调，累计跌幅大于主营单位 [1] - 具体数据显示，截至报道日，国内主营单位92汽油指数为7826，较12月11日下跌23；主营单位0柴油指数为6827，下跌72；山东地炼92汽油指数为7079，下跌45；山东地炼0柴油指数为6059，下跌137 [1] 零售价调整预期 - 变化率负向开端后持续发展，零售价下调预期增强，截至12月16日第六个工作日，参考原油品种均价为59.75美元/桶，变化率为-2.05%，对应国内汽柴油零售价应下调115元/吨 [2] - 根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为12月22日24时，目前计价周期过半，零售价调整大概率将迎下调 [2] 市场供需与情绪 - 终端消费及社会贸易商对后市悲观情绪较重，市场操作以按需采购为主，难以形成有力需求拉动，市场购销气氛持续低迷 [2] - 汽油需求相对平稳，元旦假期前部分业者存补货需求，价格走势将随原油窄幅波动；柴油需求因气温下降导致户外工程、基建开工率明显下降，支撑持续减弱 [3] 行业后市展望 - 消息面预计依旧利空主导，变化率或继续负向发展 [3] - 山东地炼在原油进口配额下发后原料供应充足，受成本面下降影响炼厂利润空间尚可，柴油价格上行乏力，预计短期内走势震荡下行 [3]

美国能源信息署（EIA）原油价格与库存展望 - 核心观点：EIA小幅上调2025年及2026年布伦特原油价格预期，但预计全球石油库存增长将对价格构成显著下行压力，OPEC+的减产政策及中国储备行为将限制2026年的价格跌幅 [1] - 价格预测：预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，较此前预测的68.76美元/桶上调0.15美元；预计2026年价格为55.08美元/桶，较此前预测的54.92美元/桶上调0.16美元 [1] - 库存与价格压力：预计全球石油库存将继续增长，这将对价格施加显著的下行压力 [1] - 供应与政策影响：预计OPEC+的产量将低于计划，每天减少130万桶；其生产政策，加上中国继续积累储备，将有助于限制2026年的价格下跌 [1] 市场机构对油价走势的分析 - 核心观点：有市场分析认为，欧洲成品油短缺预期下调带动原油价格下跌，预计油价在地缘溢价与供应过剩背景下维持震荡走势 [3] - 价格驱动因素：欧洲成品油短缺的预期大幅下调，带动原油价格走势下跌 [3] - 未来走势判断：预计油价在地缘溢价与供应过剩背景下维持震荡走势 [3]

核心观点 - 近期PTA行情下跌，主要驱动因素为成本端支撑减弱及现货供应充足 [1] 成本端因素 - 原油价格下跌对PTA成本支撑减弱，布伦特原油价格跌至三周内低点 [1] - OPEC报告称2026年石油供应将满足需求 [1] - PX行情回落，进一步削弱PTA成本支撑 [1] 供应端因素 - PTA现货供应充足，暂无计划外的装置检修 [1] - PTA低加工费并未兑现为减产利好 [1] - 炼化一体化企业依靠综合盈利，PTA单环节理论亏损可能不会引发装置集中检修 [1] 行情展望 - 预估短期PTA行情将窄幅下跌 [1]

炼油行业利润率变化 - 随着原油价格低于每桶60美元，炼油厂获得意外之财 [1] - 衡量柴油利润率的关键指标今年达到每加仑69美分，较去年平均水平上涨约33% [1] - 该柴油利润指标预计在2026年将再次上升至每加仑84美分 [1] - 美国能源信息署预测同期汽油利润率也将有所提升 [1]

欧佩克+增产计划概述 - 2025年欧佩克+增产计划落地，包括恢复220万桶/日的自愿减产和165万桶/日的联合减产两部分 [1] - 增产计划于2025年4月至9月完成220万桶/日自愿减产的恢复，并于10月开始恢复165万桶/日联合减产，10月及11月各增产13.7万桶/日 [1][2] - 增产计划稳步推进对原油市场形成利空影响，但计划增产与实际增产存在差异，加大了市场波动性 [1][4] 2025年增产计划执行节奏 - 2025年4月增产13.7万桶/日，5月、6月、7月连续三个月分别增产41万桶/日，月度增幅相当于原计划三个月合计增量 [2] - 2025年8月、9月连续两个月分别增产55万桶/日，月度增幅相当于原计划四个月合计增量，9月份提前一年完成220万桶/日自愿减产的恢复计划 [2] - 叠加阿联酋因产量基准调整增加的30万桶/日，产油国累计增产计划量近250万桶/日，节奏快于市场预期 [2] 计划增产与实际产量的差异 - 部分产油国因前期实际产量高于目标产量，在增产阶段需进行补偿减产，例如2025年9月补偿计划为23.2万桶/日，10月为20.3万桶/日，11月为26.6万桶/日 [4][5] - 部分产油国存在产能不足问题，导致实际产量难以匹配目标产量，例如2025年4月计划增产13.8万桶/日，实际仅增产1.3万桶/日；7月计划增产41万桶/日，实际增产27.1万桶/日 [4][5] - 这种差异化限制了增产对市场的利空影响，但同时加大了原油市场的波动性 [4] 原油市场供需基本面 - 欧佩克+逐步增产加大供应端压力，叠加美国等其他产油国产量提升预期，令全球油市面临供应持续过剩风险 [5] - 支撑三季度油价的两大利好因素在四季度发生转变：国际贸易争端再起波澜、美国进入石油累库周期，均对油市形成利空影响 [5] - 地缘方面，加沙局势降温令中东地缘风险缓和，地缘溢价回吐；但东欧局势僵持引发的制裁与供应担忧仍对油市形成一定支撑 [5] 原油价格前景 - 基于宏观压力持续和产业过剩前景，预计四季度原油市场难言乐观，原油价格面临震荡下跌风险 [5] - 预计年底欧洲油价可能试探60美元/桶附近价位，美国油价可能试探55美元/桶附近价位 [5]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 原油弱势，纯苯苯乙烯跟随成本下行，苯乙烯成本走弱，预计偏空为主，交易单边建议观望 [1][4] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，检修期结束苯乙烯供给增加，亚洲生产者经济负面，市场对下游预期差，纯苯小幅去库但供给端随检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，海外需求因衍生品低开工率下降 [4] - 需求偏空，纯苯小幅去库，供给端增加，海外需求下降 [4] - 库存中性，截至2025年10月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量20.19万吨，较上周期增0.44万吨，幅度+2.23%，商品量库存在11.64万吨，较上周期增0.96万吨，幅度+8.99% [4] - 基差偏空，苯乙烯基差平稳维持在30 - 40左右，后续纯苯苯乙烯预期累库，裕龙石化装置投产对市场压力明显 [4] - 利润偏空，苯乙烯与石脑油的价差为270美元/吨，苯乙烯与苯的价差降至150美元 [4] - 估值中性，原油价格大幅下跌，海外纯苯继续涌入，苯乙烯装置供应充足 [4] - 宏观政策偏空，美国联邦法官批准部分限制令阻止特朗普政府在伊利诺伊州部署国民警卫队 [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油供给增加，价格持续下行 [6] - 苯乙烯一体化装置利润下滑，节后苯乙烯港口库存小幅上升 [15][26] - 纯苯受海外需求拖累，价格弱势运行 [38] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游国内聚合物需求尚可，但PS库存累积利润下滑，EPS负荷下降库存小幅去化，苯胺负荷提升利润小幅回升，苯酚港口库存下滑，己二酸产量回升但利润难以扩张，己内酰胺价格下跌，家电出口需求同比下降 [52][64][74][84][93][103][114][123] - 假期期间国际原油市场疲弱，纯苯苯乙烯海外需求疲弱价格下探，美国苯价格相对汽油低，纯苯供应充足打击市场情绪，国外需求下降，亚洲纯苯对美出口受限，国内新苯乙烯装置投产供给充足，下游聚合物采购氛围疲弱，亚洲生产者经济负面，EPS、ABS开工率下降，PS开工率略有上升 [128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货弱势运行，现货方面线性LL中石化部分下调100、中石油部分下调50，拉丝PP中石化部分下调50、中石油平稳 [2] - 中期市场关注实际需求兑现情况及四季度聚烯烃供给端潜在产业政策变化，周五中美博弈延续原油承压，短期聚烯烃价格随成本端波动，市场情绪谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL的1月、5月、9月合约分别为7037、7066、7124，PP的1月、5月、9月合约分别为6722、6762、6782 [2] - 前2日收盘价LL的1月、5月、9月合约分别为7077、7106、7158，PP的1月、5月、9月合约分别为6745、6785、6807 [2] - 涨跌LL的1月、5月、9月合约分别为 -40、 -40、 -34，PP的1月、5月、9月合约分别为 -23、 -23、 -25 [2] - 涨跌幅LL的1月、5月、9月合约分别为 -0.57%、 -0.56%、 -0.47%，PP的1月、5月、9月合约分别为 -0.34%、 -0.34%、 -0.37% [2] - 成交量LL的1月、5月、9月合约分别为225133、21799、186，PP的1月、5月、9月合约分别为251636、14886、258 [2] - 持仓量LL的1月、5月、9月合约分别为557868、53285、427，PP的1月、5月、9月合约分别为634901、109252、2775 [2] - 持仓量增减LL的1月、5月、9月合约分别为11563、4180、119，PP的1月、5月、9月合约分别为11295、3625、170 [2] - 价差现值LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -29、 -58、87，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -40、 -20、60 [2] - 价差前值LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -29、 -52、81，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -40、 -22、62 [2] 原料与现货市场 - 原料现值甲醇期货2390元/吨、山东丙烯6470元/吨、华南丙烷532美元/吨、PP回料5600元/吨、华北粉料6590元/吨、地膜8800元/吨 [2] - 原料前值甲醇期货2293元/吨、山东丙烯6495元/吨、华南丙烷535美元/吨、PP回料5600元/吨、华北粉料6590元/吨、地膜8800元/吨 [2] - 中游LL现值华东市场7050 - 7600、华北市场7000 - 7250、华南市场7200 - 7650 [2] - 中游LL前值华东市场8100 - 8250、华北市场7100 - 7600、华南市场7050 - 7300 [2] - 中游PP现值华东市场6600 - 6700、华北市场6550 - 6650、华南市场6550 - 6700 [2] - 中游PP前值华东市场7250 - 7650、华北市场6650 - 6750、华南市场6600 - 6750 [2] 消息 - 周五（10月10日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶58.9美元，为5月初以来最低，比前一交易日下跌2.61美元，跌幅4.24%，交易区间58.22 - 61.67美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶62.73美元，为5月5日以来最低，比前一交易日下跌2.49美元，跌幅3.82%，交易区间62 - 65.36美元 [2]