市场进入与竞争动态 - 美团旗下品牌Keeta于10月30日正式启动巴西市场运营，首批试点城市为圣保罗州沿海城市桑托斯和圣维森特，已有700多个餐饮品牌成功注册，并对2000多名当地外卖配送员进行培训 [1] - 滴滴旗下99Food于10月14日在里约热内卢重启外卖服务，几乎与Keeta同时行动 [1] - 面对新玩家涌入，本土巨头iFood将年度投资额从136亿雷亚尔提升至170亿雷亚尔，增幅达25%；Rappi则推出“三年零佣金”政策进行反击 [1][13] 巴西外卖市场格局 - iFood占据巴西外卖食品行业80%的市场份额，Rappi占9%，其他参与者份额不超过3% [4] - iFood拥有约5500万活跃用户，月订单量达1.2亿单，构筑起强大的市场护城河 [4] - 2022年，iFood凭借“二选一”排他协议迫使Uber Eats和99Food退出巴西外卖市场，尽管该行为曾受到反垄断申诉并受到巴西反垄断机构（CADE）调查 [4][8] 巴西市场潜力与吸引力 - 巴西是拉美地区经济体量、人口规模最大的国家，拥有2.1亿人口，2024年人均GDP约1.12万美元，居民人均消费支出约6800美元 [6] - 巴西互联网用户总数约1.83亿人，占总人口的86.2%，用户日均使用手机时长高达5小时12分钟，为线上服务提供了沃土 [6] - 2023年巴西外卖市场规模达到200.86亿美元，外卖市场渗透率超20%，76%的消费者每月至少点一次外卖 [7] - 本土即时支付系统Pix在2023年占据巴西线上支付29%的市场份额，预计2026年将提升至40% [6] 中国玩家的竞争策略 - 美团公布五年10亿美元投资计划，正式进军巴西；滴滴承诺在一年内向99Food的外卖业务投资20亿巴西雷亚尔 [9] - 竞争策略聚焦“免佣金、高薪酬、低价格”，99Food推出一年免佣金政策，为骑手提供每日250雷亚尔保底收入；Keeta设定低于iFood的商户费率，并为延时订单发放优惠券 [9] - 双方积极进行营销和政府关系布局，99Food邀请明星厨师代言，Keeta负责人接受主流媒体专访；滴滴获巴西总统卢拉接见，美团高层与圣保罗市政府会谈 [9] 中国玩家之间的法律纠纷 - 8月，Keeta与99Food之间发生三起诉讼，涉及关键词竞购、限制餐厅合作以及商标侵权和不正当竞争 [11] - 10月25日，Keeta在第二起诉讼中获得一审胜诉，巴西圣保罗法院宣布99Food禁止合作餐厅与Keeta开展业务的合同条款无效 [12] - 99Food已对判决提出上诉，并表示公司的行为“合法且符合所有监管规定” [12] 本土玩家的防御与反击 - iFood增加投资至170亿雷亚尔，资金将用于技术升级、市场营销和商家信贷支持；Rappi宣布了14亿雷亚尔的投资计划 [13] - iFood为餐厅提供信贷支持，并提高骑手最低费用，预估2025年骑手的总收入将达到52亿雷亚尔规模，比去年增长27% [13] - iFood推出iFood Hits服务，主打免配送费与快速送达，测试期间参与餐厅收入提升32%；并与老对手Uber合作，实现应用功能互通以对抗99Food的“出行+外卖”模式 [14] - iFood还通过举办行业展会、邀请国际巨星博尔特宣传、展示无人机配送技术等方式强化平台影响力 [17]

公司概况 - 公司成立于2017年，在全球雇佣超过1000名员工，拥有超过100万用户 [3] - 公司与包括爱尔兰、英国、美国、澳大利亚和新西兰在内的3万多家餐厅、外卖店及体育场馆合作 [3] - 公司每年通过App和网站处理的订单量超过6500万单 [3] 商业模式 - 公司采用独特的收费模式，不按订单金额抽成，而是向餐厅收取固定的周费，该模式被许多独立餐厅老板认为更友好 [3] 战略扩张 - 公司选择都柏林作为欧洲市场战略门户，看重爱尔兰科技人才聚集和餐饮业发达的优势 [3] - 爱尔兰企业和就业部长对公司的创新模式表示欢迎，认为其能增强本地餐饮业的竞争力 [3] - IDA Ireland将公司的入驻视为对爱尔兰作为国际商业和创新中心声誉的强力认可 [3] 行业影响 - 公司的加入预计将加剧欧洲外卖市场的竞争 [3]

公司战略与投资 - 滴滴旗下99公司宣布对其外卖平台99Food在巴西追加20亿雷亚尔（约合人民币26亿元）投资，计划到2026年6月全面落实 [1] - 美团计划未来几个月内将旗下外卖服务Keeta引入巴西，并计划5年内投入10亿美元（约合人民币71亿元）支持该项目发展 [1] - 滴滴于4月5日宣布重启巴西外卖业务，6月9日通过99Food在巴西戈亚尼亚正式启动外卖业务 [1] 市场竞争与法律冲突 - 美团Keeta指控99Food动用约9亿雷亚尔（约合人民币11.7亿元）与餐厅签署排他性协议，禁止餐厅在合同期内与Keeta合作 [2] - 圣保罗法院对99Food发出禁令，要求其停止购买"Keeta"相关的谷歌关键词及操纵搜索结果，否则将面临每日2万雷亚尔（约3640美元）的罚款 [2][3] - 99Food起诉Keeta，声称其应用商标颜色（黄色）与99Food品牌标识过于相似，但法院判决驳回了99Food的要求 [3] 巴西外卖市场格局 - 巴西外卖市场高度集中，iFood控制着约87%的市场份额，Rappi以9%位居第二，其他所有参与者的总和占比不足3% [4] - iFood计划在2026年前在巴西投资170亿雷亚尔，主要用于提升平台流量、提高用户购买频率并拓展信贷业务 [5] - iFood与超50万商家签订独家合作协议，用户复购率达75%，并借助数字银行服务等构建多元生态 [5] 市场增长潜力 - 2024年巴西外卖市场规模达到12.9亿美元，预计到2033年将扩大至45.3亿美元，复合年增长率为15.0% [6] - 滴滴99Food在戈亚尼亚重新上线后，45天订单量破100万，8月上线圣保罗成功签约2万多家餐厅 [4] - 99Food业务范围有望在今年年底拓展到巴西15个主要城市，到2026年1月再新增20个城市 [7] 业务拓展策略 - 99Food为圣保罗的餐厅提供24个月的佣金和月费豁免，保证合作送货司机的最低收入为250雷亚尔（约合人民币332元） [7] - 美团Keeta将投资用于开发数字工具、营销资源、建设拥有超过10万名骑手的物流网络，并设立客户服务中心，在巴西招聘1000多名员工 [7] - 美团拥有1万名工程师，其中1000多位是算法专家，将利用大数据模型优化订单分配和骑手管理系统在巴西应用 [7]

公司业务表现 - 京东外卖日订单量突破2500万单 [1] - 业务覆盖350个城市并入驻超过150万家品质餐饮门店 [1] - 全职骑手规模突破15万人 [1] - 占据全国外卖市场31%份额 品质外卖细分领域市占率达45% [1] 行业竞争格局 - 外卖行业存在平台垄断和集中度过高问题 [2] - 头部平台利用市场优势地位形成进入壁垒 [2] - 恶性补贴导致部分商家实际收入减少15%以上 [1] - 行业存在食品安全问题及骑手权益保障不足等现象 [2] 公司战略举措 - 对新入驻商家实施全年免佣金政策 长期佣金不超过5% [3] - 通过科技与供应链提升效率 打造品质餐饮合营制作平台 [3] - 计划3年内在全国建设1万家"七鲜小厨"门店 [3] - 设定公开透明的价格促销规则 拒绝捆绑式补贴 [3] 行业痛点分析 - 高佣金模式导致商家经营压力加剧 [2] - 平台商业模式与行业生态存在难以调和的矛盾 [2] - 竞争惯性持续激化价格内卷现象 [2] - 幽灵外卖等不规范经营行为盛行 [2]

外卖行业竞争格局变化 - 饿了么订单量显著超越美团 在部分商圈如琪琪家土豆粉从日均30-40单增至200单 山师附近商户以饿了么订单为主[4] - 骑手群体出现平台迁移现象 约70%-80%骑手转为饿了么阵营 从"黄袍"美团主导变为"蓝潮"饿了么主导[4] - 京东外卖于4-5月进入市场 但未能达到预期双赢效果 反而形成饿了么全面压制态势[4] 从业人员收入与订单变化 - 骑手7月收入达2万元 其中美团19000元加京东2000元 8月收入降至18000元[2] - 9月单量较7月峰值下降20%-30% 因天气转凉饮料订单减少及市民外出就餐增多[2] - 配送单价大幅下降 短距离订单从15-16元降至4-5元 平台奖励金额减少且完成难度增加[4] 商家经营状况分析 - 咖啡甜品店线上订单实际到手金额大幅缩水 原价40元商品仅获10元 利润率显著压缩[6][9] - 奶茶店销售额增长33%且单量翻倍 但净利润与前期持平 因人力成本上升且每单利润低于平时周末[7][8] - 10%商户出现亏损订单占30% 持平订单占40%-50% 仅高客单价订单能维持盈利[7] 平台补贴策略影响 - 8月起补贴成本转嫁至商家 平台以"曝光好回头率高"为由要求商户自主承担优惠成本[7] - 加盟商在活动中无自主定价权 补贴由平台与品牌方共同决定 个体商户无法选择参与方式[8] - 消费者因大额优惠券改变消费习惯 44%人群增加外卖频次 75%因价格优势放弃堂食[9] 财务表现与市场预期 - 第二季度美团净利润暴跌89% 京东下降50.8% 阿里巴巴同比下降18%[10] - 高盛预计12个月内三平台将投入920亿元补贴 第二季度已合计少赚200亿元[10] - 消费者暂未形成平台忠诚度 90后群体主要根据价格选择平台 多数表示补贴结束后将回归原平台[10]

文章核心观点 - 滴滴与美团在巴西外卖市场展开激烈竞争 涉及3起诉讼案件 包括商标侵权 不正当竞争及反垄断争议 [4][10][11] - 巴西外卖市场具有高增长潜力 年复合增长率达17.6% 但渗透率仅16.1% 存在显著提升空间 [12][13] - 竞争核心围绕用户补贴 商家争夺与运力建设展开 滴滴依托拉美现有资源 美团计划高补贴抢占核心城市 [19][20] 滴滴巴西业务布局 - 2018年全资收购巴西出行平台99 保留独立运营 发展5000万活跃用户 [5] - 2019年推出外卖业务99Food 2023年因竞争暂停 2025年4月重启业务 [5][6][7] - 外卖业务覆盖巴西等5个拉美国家 依托网约车业务基础拓展服务 [16][17] 美团进入巴西市场 - 2025年5月宣布旗下Keeta进入巴西 计划5年投入10亿美元 [7] - 8月进驻圣保罗等城市 与滴滴产生直接竞争 [8][10] 市场竞争环境 - 本土平台iFood占据80%市场份额 但配送效率相对低下 [7][13] - iFood宣布投入170亿雷尔（约220亿元人民币）应对新竞争者 [17] - 巴西反垄断机构新规限制排他性协议 为滴滴美团提供进入机会 [13] 双方竞争策略 - 滴滴利用拉美70万名摩托车骑手作为配送运力 覆盖iFood未触达的3300个城镇 [20] - 美团通过高补贴模式聚焦核心城市市场 [20] - 滴滴可将墨西哥等国成功经验复制至巴西 形成区域联动 [17]

核心观点 - 美团和京东2025年第二季度财报显示外卖市场竞争白热化导致利润大幅下滑 美团经营利润同比暴跌98% 京东净利润下滑50.8% 主要由于非理性竞争和战略投入增加 [1][3][4] - 配送行业面临危机与机遇并存 平台竞争可能压低配送费用并增加成本 但订单量增长带来规模效应和增值服务机会 [7][9] 美团财务表现 - 营收918.40亿元 同比增加11.7% 但经营利润同比暴跌98% 经调整净利润下滑89% [3] - 销售成本同比增长27.0% 销售及营销开支同比增长51.8%至225.19亿元 主要由于骑手补贴增加和食杂零售及海外业务扩张 [3] - 核心本地商业收入增长7.7% 但经营溢利骤降75.6% 新业务收入增长22.8% 亏损扩大至19亿元 [4] 美团业务战略 - 调整食杂零售业务战略 加快小象超市扩张覆盖国内外一二线城市 对美团优选进行战略收缩退出亏损区域 [4] - 成本大幅增长源于应对京东、阿里加入外卖大战的竞争 包括用户侧补贴和骑手资源争夺 [3] 京东财务表现 - 收入3567亿元 同比增加22.4% 但归属于普通股股东的净利润62亿元 同比下滑50.8% [4] - 新业务营收同比增长199%至138.52亿元 但运营亏损从去年同期的6.95亿元飙升至147.77亿元 运营利润率低至-106.7% [6] - 营销开支同比增加127.6%至270亿元 主要用于外卖业务补贴和推广 [6] 京东外卖业务 - 外卖收入同比飙涨199% 日均订单量突破2500万单 覆盖全国350个城市 超150万家餐饮门店入驻 [6] - 与超15万名全职骑手直签劳动合同并缴纳五险一金 提升骑手稳定性和服务质量但增加人力成本 [6] - 管理层称新业务投入旨在突破增长天花板并与核心业务形成协同效应 但盈利时间未知 [6] 行业影响与机遇 - 平台竞争可能导致配送费用被压低 挤压配送公司利润空间 同时订单量增加带来工作量上升和成本压力 [7] - 配送订单增长带来规模效应机会 可通过优化流程和提高效率承接更多业务 并拓展冷链配送、定时配送等增值服务 [7] - 配送公司需密切关注行业动态 根据市场变化调整经营策略以在竞争中立足 [9]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收918.40亿元 同比增长11.7% [1] - Non-GAAP净利润14.93亿元 同比下降89% [1] - 收入和利润均低于彭博一致预期 [1] 到家业务表现 - 核心本地商业营收653.47亿元 同比增长7.69% [1] - 经调整经营利润37.21亿元 同比下降76% [1] - 配送服务收入237亿元 同比增长2.76% [1] - 佣金收入250亿元 同比增长12.86% [1] - 在线营销服务收入135亿元 同比增长10.48% [1] - 外卖单量增速环比提升但收入增速低于单量增速 [2] - 二季度外卖UE转负 预计三季度将进一步恶化 [2] 到店酒旅业务 - 二季度GTV保持较快增长 [2] - 收入增速低于GTV增速 受结构性影响和商家广告投放意愿下降影响 [2] - 短期仍将取代到家业务成为主要利润来源 [2] - 需关注电商竞对加码到店业务的潜在影响 [2] 新业务发展 - 新业务营收265亿元 同比增长23% [3] - 经调整经营亏损19亿元 亏损环比收窄 [3] - 亏损收窄主要受优选业务减亏影响 [3] - 预计下半年季度亏损因Keeta巴西开城而扩大 [3] - Keeta远期利润空间广阔 海外市场AOV和利润率高于国内 [3] 长期展望 - 行业非理性竞争不可持续 外卖利润率有望回归合理水平 [1][2] - Keeta有望打造全新增长曲线 盈利模型跑通时间更短 [1][3] - 市场期待Keeta在中国香港等地的具体表现案例 [3] 盈利预测 - 预计FY25-27收入分别为3721.05亿元/4502.61亿元/5374.67亿元 [3] - 对应增速分别为10.22%/21.00%/19.37% [3] - Non-GAAP利润预测为-32.68亿元/266.77亿元/464.77亿元 [3]

公司业绩表现 - 2025年第二季度收入达3567亿元 同比增长22.4% 创近三年增速纪录 [1] - 归属于普通股股东的净利润为62亿元 较2024年同期的126亿元下跌超50% [1] - 新业务板块收入同比大幅增长199%至138.52亿元 [1][2] 外卖业务扩张 - 日均订单量突破2500万单 平台季度活跃用户数增长超40% [1] - 业务覆盖全国350个城市 超150万家餐饮门店入驻 [1] - 与超15万名全职骑手直签劳动合同并缴纳五险一金 [1] 市场竞争策略 - 采取0佣金+百亿补贴+骑手社保组合策略切入外卖市场 [1] - 重点发力高客单价订单及生鲜、医药等细分品类 [1] - 投入超百亿资金实施进攻性补贴策略 打破美团与饿了么双寡头格局 [2] 成本费用结构 - 新业务板块运营亏损从去年同期6.95亿元扩大至147.77亿元 [2] - 运营利润率为负106.7% [2] - 营销开支同比增长127.6%至270亿元 主要源于外卖业务高额补贴推广 [2] 管理层观点 - 短期利润率受行业竞争和投资节奏影响出现波动 [2] - 新业务投入旨在突破增长天花板 预计逐步转化为新增长动力 [2] - 外卖业务将与核心业务形成协同效应 [2]

核心观点 - 滴滴与美团在巴西外卖市场展开激烈竞争 双方已涉及3起诉讼案件 包括不正当竞争和商标侵权等争议 [1][6][7] - 巴西外卖市场具有巨大潜力 拥有2.1亿人口基数 年复合增长率达17.6% 但渗透率仅16.1% 存在显著提升空间 [9] - 市场竞争格局发生变化 原垄断者iFood占据80%市场份额 但面临滴滴和美团的双重冲击 iFood宣布投入170亿雷尔(约220亿元人民币)应对新竞争者 [9][12][14] 市场背景 - 拉丁美洲外卖市场规模从2018年74.97亿美元增长至2023年379.18亿美元 连续7年保持增长 [9] - 巴西反垄断机构出台新规 限制iFood与商户签订排他性协议 为滴滴和美团进入市场创造机会 [9] - iFood配送效率相对低下 尽管垄断80%市场份额 [9] 滴滴巴西布局 - 2018年1月全资收购巴西本土出行平台99 经过7年发展拥有5000万名活跃用户 [2] - 2019年11月推出外卖业务99Food 2023年暂停业务 2025年4月重启 [3] - 外卖业务覆盖巴西 墨西哥 哥伦比亚 哥斯达黎加 秘鲁5个拉美国家 [11] - 可依托70万名摩托车骑手资源 覆盖iFood未触达的3300个城镇 [14] 美团进入策略 - 2025年5月宣布旗下外卖服务Keeta进入巴西市场 [3] - 计划未来5年投入10亿美元支持巴西业务发展 [3] - 通过高补贴模式抢占核心城市市场 [14] 竞争升级 - 2025年6月16日99外卖在戈亚尼亚上线 8月12日进驻圣保罗 [4] - 8月11日巴西法院对99Food签发禁令 要求停止关键词投放 [6] - 8月15日Keeta起诉99涉嫌不正当竞争 [6] - 8月18日99反诉Keeta侵犯商标权及不正当竞争 [7] 竞争优势 - 滴滴可复制在墨西哥等拉美国家的成功经验 包括运力调度和商户合作模式 [11] - 滴滴具备"出行+支付+金融"的生态协同优势 [2] - 骑手可同时承担送人 送货和送餐多种服务 [3]