市场表现与资金流向 - 2月12日A股市场震荡上行，人工智能主线再度冲高，截至11:10，科创人工智能ETF汇添富(589560)上涨超2% [1] - 资金持续涌入科创AI赛道，科创人工智能ETF汇添富(589560)连续2日吸金超1亿元 [1] - 该ETF标的指数成分股多数冲高，其中晶晨股份上涨超13%，优刻得上涨超18%，复旦微电上涨超6%，芯原股份、云天励飞等涨幅居前 [6] 成分股表现与业绩 - 截至11:10，科创人工智能ETF成分股中，芯原股份上涨4.93%，复旦微电上涨6.02%，晶晨股份上涨13.83%，云天励飞-U上涨2.15% [2] - 成分股晶晨股份公布2025年度业绩快报，全年实现营业收入67.93亿元，同比增加8.67亿元，归属于母公司所有者的净利润8.71亿元，同比增加0.49亿元，全年芯片销量超1.74亿颗，同比增加超0.31亿颗，三项指标均创历史新高 [3] 行业政策与战略动向 - 有关部门召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，提出推动中央企业积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，并强化自主创新，持续攻关“大模型”技术 [3] - 国内互联网巨头腾讯、阿里、字节跳动、百度在2026年春节前夕累计投入超45亿元现金红包，积极抢占AI超级入口 [4] - 中邮证券指出，大厂正将多模态视为抢占下一代“超级入口”的战略必选项，例如字节推出AI视频生成模型Seedance 2.0，阿里推出新一代图像生成模型Qwen-Image-2.0 [8] 技术进展与产品发布 - 2月11日，智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现，在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus 4.5 [4] 算力需求与资本开支 - 中邮证券指出，2026年春节活动火爆导致服务器宕机，或标志2026年为国内CSP大厂Capex加速年与算力需求爆发年，海量互动导致AI推理tokens调用需求激增 [5] - 国内大厂积极上调Capex计划，据报道阿里正考虑将未来三年AI基建与云计算投入从3800亿元提升至4800亿元，字节跳动初步规划2026年资本开支达到约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元的投入 [5] - 长江证券认为，春节期间AI应用流量入口的争夺凸显了算力资源紧缺，以阿里为代表的AI大厂有望加大算力采购力度 [7] 指数与ETF产品概况 - 科创人工智能ETF汇添富(589560)紧密跟踪科创人工智能指数，该指数精选30只成份股，软硬件占比“三七开”，全面布局AI算力、技术、应用三大环节 [8] - 截至2026年1月31日，科创人工智能指数前十大重仓股及估算权重为：芯原股份(12.85%)、澜起科技(12.33%)、金山办公(9.20%)、寒武纪-U(7.41%)、复旦微电(4.73%)、石头科技(4.65%)、晶晨股份(4.64%)、中科星图(4.49%)、恒玄科技(4.09%)、云天励飞-U(3.62%) [8]

行业投资评级 - 智能科技行业投资评级为“中性”（维持）[2] 核心观点 - 多模态技术取得突破性进展（如字节跳动Seedance 2.0、可灵AI 3.0系列模型发布）叠加四大科技巨头投入超45亿元开启“AI红包大战”，行业热度与流量共振效应显著，有望推动AI应用商业化拐点加速到来[2][5][53] - 建议重点关注AI应用细分场景落地机会（如AI短剧/漫剧、AI营销等）及字节链相关投资标的，把握短期催化与长期成长的双重投资机遇[5][53] 行情回顾总结 - 智能科技类ETF近一月整体普涨，科技板块处于上行通道[3][12] - 传媒ETF（512980）涨幅居首，达22.14%；科创人工智能ETF（588760）、信创ETF（159537）涨幅分别为17.39%、17.21%[3][12] - 资金流向呈现结构性分化，传媒、软件、人工智能成为资金净流入规模最大的细分品种，而部分人工智能、云计算品种虽上涨但呈现资金净流出[12] - 板块层面，1月申万传媒指数上涨17.94%，申万计算机指数上涨6.94%[26] - 子板块中，广告营销（传媒）和IT服务（计算机）超额收益突出：广告营销相对传媒指数超额收益17.79%，相对上证指数超额收益31.97%；IT服务相对计算机指数超额收益3.26%，相对上证指数超额收益6.45%[26][27] 行业动态总结 - **游戏数据**：开年新游市场回暖，国内外新游供给节奏显著提速[4][34] - 国内市场：腾讯《逆战：未来》预估收入超779万美元，鹰角网络《明日方舟：终末地》预估收入超1070万美元[4][34] - 海外市场：Gravity《RO仙境传说：世界之旅》预估收入超1197万美元，鹰角网络《Arknights: Endfield》预估收入超2381万美元[4][34] - 2月待上线新游聚焦捉宠RPG、模拟经营、肉鸽塔防等多元细分赛道[39][40] - **AI应用数据**：头部厂商下载基本盘稳固，买量策略呈现分化[42] - 下载端：豆包以644万月下载量稳居榜首；蚂蚁阿福、千问下载量环比分别增长23.76%和8.94%[42][43] - 买量端：豆包素材量环比大增76.37%，千问、元宝环比分别增长11.32%和12.95%；蚂蚁阿福和AI抖音买量素材则环比下滑[42][43] - **影视数据**：2026年春节档6部高质量影片定档，题材多元，头部影视公司深度参与[4][46] - 重点影片包括《飞驰人生3》（前作票房33.61亿元）、《惊蛰无声》（前作票房24.29亿元）等[47] - **行业要闻**：国内多模态AI技术取得重大突破，科技巨头重金投入春节营销[5][49][51][52] - 字节跳动推出AI视频生成模型Seedance 2.0，可根据文本或图像在60秒内生成带原生音频的多镜头序列视频[5][51] - 可灵AI推出支持多模态信息交互的3.0系列模型，覆盖图片生成到视频后期全流程[5][52] - 腾讯“元宝”、阿里“千问”、百度“文心一言”、字节“豆包”四大AI应用投入总额超45亿元开启春节“红包大战”[49]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 近期AI视频赛道边际催化加速，关注多模态板块投资机会 [2][9] - 可灵3.0重磅更新，商业化进程有望再提速 [2][9] - 字节跳动发布Seedance 2.0，有望进一步压低实际制作成本，加速多模态商业化进程 [2][9] - 看好工具类公司快手及产能提升聚焦精品的制作端公司 [2][9] 可灵3.0更新要点总结 - 更新模型包括视频3.0、视频3.0 Omni、图片3.0、图片3.0 Omni等 [2][5][9] - 视频3.0模型支持文本/图像/视频片段等多种输入形式，单次视频时长最长突破10秒至15秒 [9] - 新增智能分镜功能，实现根据指令自动调整景别与机位 [2][9] - 升级主体一致性与音画同步能力，可实现多种语言精准口型匹配 [9] - 视频3.0 Omni支持创建视频主体特征库，可提取3-8秒视频中的角色形象与音色 [9] - 图片3.0新增组图生成能力，可批量生成逻辑连贯系列画面 [9] - 技术层面首次采用视觉思维链技术（vCoT） [9] - 2026年1月可灵单日环比上月增长30% [9] - 可灵AI出品的首部AI贺岁动画短篇集《马上有戏》第一集《马不停蹄》于2月6日上线以来点赞量破6万 [9] 字节跳动Seedance 2.0要点总结 - 已在即梦平台上线，支持会员用户直接使用 [5][9] - 支持图像、视频、音频、文本四种模态输入 [9] - 核心亮点包括支持自分镜自运镜、全方位多模态参考、音画同步生成、多镜头叙事等 [9] - 自分镜和运镜功能可根据用户描述的情节自动规划，大幅降低用户创作门槛 [9] - 最多可同时参考9张图片、3段视频和3段音频，参考内容涵盖动作、特效、形式、运镜、人物、场景、声音等 [9] - 生成视频的同时可生成匹配的音效和配乐，且支持口型同步和情绪匹配 [9] - 角色和场景一致性大幅提升，可生成包含多个镜头切换的完整叙事片段 [9] - 据测评其可用率已提升至90%，而行业平均不到20% [2][9]

公司及产品概况 - 公司“涌跃智能”由前搜狗及百川智能技术负责人陈炜鹏于2025年6月创立，产品方向为AI内容社区 [4] - 旗下产品Loopit于2026年2月10日正式上线，是一款平台型AI社区应用，形态新颖，被形容为“内容‘活过来’的抖音” [3][5][8] - 产品上线前30天内，公司完成了两轮融资，最新估值较1个月前提升了6倍 [4] - 产品上线后，一名海外用户的使用视频得到埃隆·马斯克评论转发，引发关注 [5] 产品核心定位与特点 - 核心定位是“下一代内容”，强调“不是观看，而是参与”，旨在打造一个用户可以与内容互动的平台 [2][66][67] - 产品形态为单列Feed流，内容为全模态可交互H5，用户可通过点击、划动、自拍、语音、摇一摇等方式与内容互动 [3][10][68] - 创作门槛极低，用户用文字输入大致想法，AI会主动提供点子并生成包含图像、语音、视频、3D等元素的可交互内容 [10][11] - 产品设计刻意追求符合用户直觉的交互，以降低交互门槛，互动内容占据屏幕的80% [69][71] - 创始人认为互动内容提供的“爽感密度”未来一定会大于视频 [73] 核心技术路径与研发历程 - 核心技术路径是结合AI的Coding能力与多模态能力，构建“互动内容引擎” [16][17][50][53] - 多模态被视作最贴近C端应用的技术能力，能拓宽交互边界；Coding能力则更贴近底层架构，AI降低了普通人的Coding门槛 [16][54] - 该技术路径鲜有人尝试，团队用了整整7个月才做出能落地的架构，期间产品形态多次被推翻 [15][18][19][61] - 直到2025年12月（即产品上线前约2个月），团队才找到结合Coding和多模态能力的可行路径 [63] 创始人的创业理念与决策 - 创始人坚信AI时代应做“通用产品”，而非垂直领域产品，认为“通用才是AI时代最大的确定性” [27][28][29] - AI应用公司的核心是追求“组合能力”，即将AI背后的代码、模型、语言、视频、图像、推理等能力组合起来，带来用户体验的“涌现” [29] - 创业初期放弃了更确定、易变现的“工具型”产品路线，选择了更复杂但天花板更高的“社区平台”路线，旨在创造新的内容形态 [19][113][114] - 创始人的产品方法论深受在Soul任职经历影响，即不关注竞争对手，只关注如何为用户创造价值并开拓新体验 [15][25][97] 市场认知、竞争与商业模式 - 产品初期被部分人定义为“AI游戏”，但创始人希望用户自行探索边界，不给予狭窄定义 [13][77] - 创始人认为，多数AI应用是工具，不具备网络效应，而Loopit创造的是互联网时代全新的互动内容形态，能够产生网络效应 [90][91][92] - 对于未来竞争，创始人认为竞争是“伪命题”，关键在于能否持续创造价值、拓宽行业对AI应用的想象力 [15][96][97] - 商业模式方面，认为过早讨论社区产品的商业化“不专业”，需待用户规模扩大后再探索，并指出互动天然能获得更多注意力，互动广告与内容的边界更模糊 [99][100][101][102] 团队构建与融资情况 - 团队组建追求跨模态能力互补，创始人偏语言模型背景，联合创始人偏文生视频方向 [123][124] - 强调AI时代团队需具备“技术想象力”，需将技术与产品放在一起思考才能做出创新产品 [126] - 早期融资（产品0-1阶段）主要基于投资人对团队判断力和执行力的信任 [115][116] - 产品上线后，市场疑虑打消，公司在过去30天内快速完成了两轮融资 [4][122]

涉及的公司与行业 * **公司**：泡泡玛特、完美世界、恺英网络、巨人网络、心动公司、腾讯、网易、米游、华通三七、哔哩、贪玩、中文在线、阅文 [1][2][4][5][15][18][19][20][21][24][26][27] * **行业**：AI（多模态、大模型）、游戏、潮玩、广告营销 [1][2][3][15] 泡泡玛特核心观点与论据 * **近期市场表现**：股价从底部反弹近50% [1][4] * **反弹驱动因素**：市场对空投叙事和高频数据脱敏 [1][4] 2026年1月以来经营层面亮点频出，二三线IP通过新产品形态或联动活动取得成功 [1][4] 2025年底注册会员突破1亿，其中50%为新增会员 [1][4] 2025年下半年通过改善供应链和物流应对出海挑战取得成效 [1][4] * **2026年核心增长点**： * **IP层面**：头部IP拉布布预计收入达100-130亿元人民币 [1][5] 二线IP（如星星人、Cry Baby、Ziska、小野）将实现较大接力和放量 [1][5][8] * **产能与渠道**：2026年初单月毛绒产能已达5,000万只 [1][5] 新店开设将放大销售影响力 [1][5] 与LV、苹果等异业品牌合作推出联名产品 [1][6] * **核心IP拉布布**：2025年中期收入占比约35%，全年预估占比30%左右（约130亿元人民币），占公司400亿总收入的30%出头，预计中期占比将维持相似水平 [1][7] * **二线IP发展**：2025年下半年以来展现快速增长 [8] 星星人最新糖胶毛绒系列在抖音首发销量超15万件，热度有追赶拉布布趋势 [1][8] 2025年Q2至Q4期间，新兴人、Ziska、Cry Baby和小野均发布了10至20款产品，公司内部给予资源倾斜 [1][8] * **区域市场差异**：不同国家IP偏好多元化，如菲律宾、泰国、印尼偏爱小野和星星人，英国和美国偏爱Molly和Cry Baby [1][2][9] 这种多元化审美偏好使公司未来5-10年的IP结构更加分散和平衡 [2][9] * **线下门店拓展**：线下实体店是最重要的获客渠道 [2][10] 截至2026年1月底，美国市场只有不到70家门店，而北京或上海单个城市就有五六十家，开店空间大 [2][10] 未来3-5年，美国市场门店可能增加到200-300家 [2][10] * **新品类与新IP**：正在拓展迷你BJD（关节可动人偶）新品类，已于2025年推出几代产品并获得不错反响 [11] 计划推出机械少女风格的新IP“K”，以丰富IP矩阵 [11][12] * **未来关键事件**：3月将发布年度报告及管理层对2026年的新指引 [13] 4月将披露一季度经营情况，并可能发布拉布布4.0系列及相关动画 [13] 今年还会推出新的迷你BJD系列及其他新IP [13] * **财务预期**：预计调整后净利润约为189亿元人民币，若给予20倍估值，公司市值可能接近4,000亿元人民币 [14] 游戏行业核心观点与论据 * **板块估值与景气度**：当前游戏板块估值总体合理，大部分主要公司估值在20倍以内 [15] 预计2026年整个游戏行业的景气度将比2025年更高 [15] 2026年预计有大量新作品上线，尤其是头部大厂如腾讯、网易和米游将推出多款新产品 [15] * **AI工具（谷歌Genie）影响**：对中型和小型内容提供商是利好工具，可解放制作端压力，释放创意能力 [2][16] 目前只能生成地图和角色等基本元素，无法替代好玩的游戏所需的底层玩法设计、数值体系、商业化策略及社交系统等核心要素 [16] * **增值税政策**：近期电信运营商增值税从6%上调到9%，但类似情况在游戏行业发生的可能性不大，当前游戏板块税率基本保持稳定 [17] * **2026年重点手游产品预测**： * **腾讯**：《洛克王国世界》定档3月26日，全渠道预约量接近5,000万 [20] 还将推出《王者荣耀世界》、《一人之下》、《彩虹六号》、《CF红》和《莉莉小人国》等多款新作 [20][21] * **完美世界**：新产品《异环》在第三次测试中表现优异，预计全年流水可达65亿左右，利润率35%，整体公司利润预计超过25亿 [21] * **网易**：核心产品包括《遗忘之海》（预计三季度或四季度上线）和《无限大》（可能年底或明年初上线） [21][24] * **米游**：新作如布谷地和崩坏音缘精灵预计下半年上线 [21][24] * **《异环》产品分析**：基于二次元行业在2026年可能迎来大洗牌和革新的背景 [23] 创新体现在高互动性和高沉浸度的大世界设计（得益于UE5引擎），以及通过降低肝度、氪金度，提高抽卡爆率等付费设计 [23] 海外市场（日本、北美、拉美及东南亚）在三测中口碑良好 [23] 目前PC端存在较多bug，预计上线时间可能在4月或5月 [23] * **推荐公司及理由**： * **完美世界、恺英网络、巨人网络、心动公司**：共同特点是2026年都有较强的新产品储备，且整体估值仍处于较低水平 [2][18][19] * **恺英网络**：基本面未发生不利变化，近期调整主要受贝塔因素拖累 [26] 2026年核心增量来自传奇盒子和烈焰觉醒等扩容型产品，传奇盒子DAU按月增长超1万，预计未来两年收入复合增速在30%以上 [26] 在AI领域布局有亮点（如EVE），预计2026年利润接近30亿人民币 [26] * **心动公司**：股价调整主要受Type Type Maker发布后的情绪影响，但基本面未变 [27] 2026年游戏业务上修，心动小镇海外版发行效果超预期，首月流水达1,000万美元，预计全年流水可达15亿人民币甚至更高 [27] 2026年TapTap景气度和确定性强于2025年，预计实现25%-30%的增长 [27] 上修2026年净利润预测至21亿元甚至更高 [27] AI与多模态领域核心观点 * **近期表现与趋势**：AI板块近期表现出色，多模态能力提升背后的内容和IP价值受关注，影视内容制作公司和核心IP公司（如阅文）股价上涨 [1][2] 多模态方向在下游内容产品和上游IP源头均是重要催化方向 [1][2] * **大模型商业化**：OpenAI计划测试GPT广告应用，预示海外大模型商业化加速，应关注海外大模型变现主线及相关广告营销公司 [1][2][3]

文章核心观点 - 多模态AI被视为突破纯文本交互天花板、抢占下一代“超级入口”的战略必选项，通过融合文字、图像、语音和视频，AI能更自然地融入全场景，成为用户解决问题的起点[1] - 2026年春节前后，中国主要互联网大厂（腾讯、阿里、字节、百度）通过投入巨额现金红包（累计超45亿元）和绑定春晚等国民级活动，激烈争夺AI超级入口，有望使“超级入口之争”成为2026年AI发展主旋律[2] - 春节活动引发的瞬时流量高峰导致服务器出现短暂不稳定，凸显了算力需求，预计2026年将成为国内云服务提供商资本开支加速与算力需求爆发之年[3] - 多模态能力（如AI视频生成、图像生成）已从附加功能升级为大厂的核心战略方向，相关模型性能显著提升[5] 国内CSP大厂“超级入口”竞争态势 - **字节跳动**：旗下火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包作为智能助手深度绑定春晚，提供AR寻福等互动，并计划送出超10万份科技好礼与最高8888元红包[2] - **腾讯**：元宝投入10亿现金红包，通过社交裂变拉动用户增长，自宣布春节活动后，日新增用户从1月31日的约917万激增至2月2日的2759万[2] - **阿里巴巴**：通义千问启动30亿“春节请客计划”，联合淘宝、飞猪等生态业务发放红包，并独家冠名四大卫视春晚，将AI融入节目互动[2] 算力需求与资本开支 - 春节活动期间，腾讯元宝和阿里千问均因瞬时流量激增出现服务器短暂不稳定或卡顿，预计字节豆包的春晚活动将引发类似热潮，推动AI推理tokens调用需求激增[3] - 国民级入口的深度体验有望培养用户使用习惯，从而推动推理算力需求进入长期稳定增长通道[3] - 阿里巴巴正考虑将未来三年AI基建与云计算的投入从3800亿元提升至4800亿元[4] - 字节跳动2026年资本开支初步规划达到约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元人民币的投入[4] 多模态AI技术进展 - 字节推出AI视频生成模型Seedance 2.0，可根据文本或单张图片在60秒内生成带同步原生音频、具备电影感的多镜头视频[5] - 阿里推出新一代图像生成模型Qwen-Image-2.0，具备更专业的文字渲染、更细腻的真实质感、更强的语义遵循等特点，在文生图和图生图基准中表现优越[5] 提及的相关产业链公司 - **字节跳动产业链**：包括大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、光环新网、世纪互联、万国数据、寒武纪、德才股份、兆驰股份、万兴科技、中文在线、汉得信息、新致软件、乐鑫科技、润欣科技、四维图新、掌阅科技、梦网科技、海天瑞声、天键股份、中科蓝讯、炬芯科技、视觉中国等[6] - **阿里巴巴产业链**：包括数据港、石基信息、光云科技、蓝色光标、税友股份、值得买、新华都、南威软件、易点天下、浙文互联、新炬网络、恒生电子、润建股份、浙大网新、杭钢股份、万国数据、华勤技术、紫光股份、云天励飞、浪潮信息、中恒电气、英维克、亚信科技等[6] - **腾讯产业链**：包括科华数据、泛微网络、微盟集团、东华软件、拓尔思、华宇软件、长亮科技、海天瑞声、天地在线、盛通股份、佳发教育、世纪华通、博思软件、奥飞数据、宝信软件、云赛智联等[7] - **AI Agent相关**：包括鼎捷数智、视源股份、泛微网络、致远互联、用友网络、汉得信息、赛意信息、合合信息、福昕软件、税友股份、润达医疗、同花顺、恒生电子、金山办公、万兴科技、科大讯飞、金桥信息、卓易信息、普元软件等[7] - **国内算力相关**：包括寒武纪、云天励飞、亿都（国际控股）、浪潮信息、曙光数创、超讯通信、瑞晟智能、华丰科技、神州数码、软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息、四川长虹、优刻得、立讯精密、安博通等[7] - **海外算力相关**：包括新易盛、中际旭创、天孚通信、长光华芯、长芯博创、源杰科技、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子、胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子、深南电路、东山精密、兴森科技、工业富联、英维克、高澜股份、申菱环境、巨化股份、川环科技、同飞股份、飞荣达、鸿腾精密、麦格米特、欧陆通、禾望电器、盛弘股份、杰华特、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、菲菱科思等[7]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 报告核心观点 - 国内互联网巨头（腾讯、阿里、字节跳动、百度）在2026年春节前夕累计投入超45亿元现金红包，积极抢占AI超级入口，卡位全民级AI应用 [4] - “超级入口之争”有望成为2026年AI行业发展的主旋律 [4] - 春节活动火爆导致服务器出现短暂不稳定，预计将推动2026年成为国内云服务提供商资本开支加速年与算力需求爆发年 [6] - 多模态能力已成为各大厂商争夺“超级入口”的战略升级方向，不再是AI产品的附加功能 [6] 行业基本情况与市场表现 - 计算机行业收盘点位为5546.12，52周最高点为6151.34，52周最低点为4080.58 [1] - 行业相对指数表现图表显示，计算机行业与沪深300指数在2025年2月至2026年2月期间的表现对比 [2][3] 主要厂商动态与战略 - **字节跳动**：旗下火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包作为智能助手深度绑定春晚，提供互动玩法并送出超10万份科技好礼与最高8888元红包 [4] - **腾讯**：元宝投入10亿现金红包，通过社交裂变拉动新增用户快速增长，自宣布活动后新增用户从1月31日的约917万激增至2月2日的2759万 [5] - **阿里巴巴**：通义千问启动30亿“春节请客计划”，联合生态业务发放红包，并独家冠名四大卫视春晚，将AI融入节目互动 [5] - 各大厂商积极上调资本开支计划，据报道阿里巴巴考虑将未来三年AI与云基建投入从3800亿元提升至4800亿元，字节跳动2026年资本开支初步规划约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元的投入 [6] - 多模态技术成为战略重点，字节推出AI视频生成模型Seedance 2.0，可在60秒内生成带同步音频的多镜头视频；阿里推出新一代图像生成模型Qwen-Image-2.0，在文生图和图生图基准中表现优越 [6][7] 投资建议与关注方向 - 建议关注与各大互联网巨头产业链相关的公司 [8] - **字节链**：包括大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、光环新网、世纪互联、万国数据、寒武纪、德才股份、兆驰股份、万兴科技、中文在线、汉得信息、新致软件、乐鑫科技、润欣科技、四维图新、掌阅科技、梦网科技、海天瑞声、天键股份、中科蓝讯、炬芯科技、视觉中国等 [8] - **阿里链**：包括数据港、石基信息、光云科技、蓝色光标、税友股份、值得买、新华都、南威软件、易点天下、浙文互联、新炬网络、恒生电子、润建股份、浙大网新、杭钢股份、万国数据、华勤技术、紫光股份、云天励飞、浪潮信息、中恒电气、英维克、亚信科技等 [8] - **腾讯链**：包括科华数据、泛微网络、微盟集团、东华软件、拓尔思、华宇软件、长亮科技、海天瑞声、天地在线、盛通股份、佳发教育、世纪华通、博思软件、奥飞数据、宝信软件、云赛智联等 [8] - **Agent（智能体）方向**：包括鼎捷数智、视源股份、泛微网络、致远互联、用友网络、汉得信息、赛意信息、合合信息、福昕软件、税友股份、润达医疗、同花顺、恒生电子、金山办公、万兴科技、科大讯飞、金桥信息、卓易信息、普元软件等 [8] - **国内算力**：包括寒武纪、云天励飞、亿都（国际控股）、浪潮信息、曙光数创、超讯通信、瑞晟智能、华丰科技、神州数码、软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息、四川长虹、优刻得、立讯精密、安博通等 [9] - **海外算力**：包括新易盛、中际旭创、天孚通信、长光华芯、长芯博创、源杰科技、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子、胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子、深南电路、东山精密、兴森科技、工业富联、英维克、高澜股份、申菱环境、巨化股份、川环科技、同飞股份、飞荣达、鸿腾精密、麦格米特、欧陆通、禾望电器、盛弘股份、杰华特、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、菲菱科思等 [9]

公司概况与产品定位 - 公司“涌跃智能”由前搜狗和百川智能技术负责人陈炜鹏于2025年6月创立，产品方向为AI内容社区 [1] - 旗下产品Loopit于2026年2月10日正式上线，是一款平台型AI社区应用，其形态被描述为“内容‘活过来’的抖音”，用户可通过点击、划动、自拍、语音、摇一摇等方式与Feed流中的内容进行互动 [1][3] - 产品上线初期被部分人定义为“AI游戏”，但创始人认为定义不应如此狭窄，希望用户自行探索产品边界 [7] 融资与市场反响 - 公司在过去30天内完成了两轮融资，最新估值较1个月前提升了6倍 [1] - 产品上线后，一名海外用户的使用视频得到埃隆·马斯克的评论转发，引发市场关注 [1][3] 产品核心技术与创新 - 产品核心创新在于将AI的Coding能力与多模态能力结合，打造“互动内容引擎” [10][42] - 技术路径是用Coding驱动多模态的可控生成，这是一条鲜有人尝试的路线，团队用了7个月才做出能落地的架构 [10][12] - 创作门槛被AI大幅降低，用户仅需文字输入想法，产品可主动提供点子并生成支持图像、语音、视频、3D等全模态的可交互H5内容 [5] - 多模态被视为最贴近C端应用的能力，能拓宽交互边界；而Coding能力则被视为底层架构，AI降低了普通人的Coding门槛 [10][39] 产品开发历程与战略选择 - 产品上线前经历了7个多月的漫长探索，团队几乎每隔一两周就要推翻产品demo [9] - 团队曾考虑做工具型产品，但最终选择做更复杂、更艰难的社交平台，因为判断AI工具缺乏想象力和网络效应 [12] - 产品形态经历了从互动PPT、视频剪辑工具到互动短剧，最终确定为“短交互的产品和社区”Loopit的演变过程 [43][44][45] 创始人与团队背景 - 创始人陈炜鹏是前搜狗搜索研发总经理（9年晋升超10级）、百川智能联创及大模型负责人，拥有深厚的NLP技术背景 [7] - 其曾在Soul担任技术VP，负责AIGC技术和内容社区业务，这段经历弥补了其产品管理经验，并深刻影响了其“以用户价值为中心”、“开拓想象力”的产品方法论 [9][15][16] - 团队组建追求跨模态能力互补，创始人偏语言模型，联合创始人施政偏文生视频方向 [99] 产品设计理念与市场洞察 - 产品设计采用单列Feed流，目的是内容优先，让用户第一时间感受到内容可以互动，目前互动内容占据屏幕的80% [52] - 洞察到内容形态的进化趋势是“人和内容的距离越来越近”，即从观看、交流到参与，因此致力于打造可与内容互动的平台 [50][51][52] - 认为互动内容提供的“爽感密度”未来一定会大于视频，产品通过设计符合直觉的交互来降低互动门槛 [55] - 早期用户画像定位为有想法、有创意的年轻人，但认为社区的未来边界应由用户探索决定 [56] 增长策略与生态构建 - 冷启动阶段在海外定向邀请了几百个专业创作者，以创作高质量互动内容来建立初始生态，类似于早期抖音的策略 [64] - 认为当优质内容不断涌现，用户每次刷新都有惊喜时，用户的交互动力问题就会自然解决 [59] 行业观点与竞争哲学 - 认为AI应用公司应追求“组合能力”，即组合AI背后的代码、模型、语言、视频、推理等多种能力，以创造全新的用户体验和惊喜感 [19] - 指出大多数AI应用是工具，不具备网络效应（如剪映难成抖音），而Loopit因其全新的互动内容形态，有望产生网络效应 [67][68][69] - 认为OpenAI o1的发布代表大模型范式变化，未来大模型公司与应用公司的界限会越来越模糊 [32][33] - 竞争哲学是不担心潜在竞争对手，核心在于能否持续创新、拓宽行业想象力并为用户创造价值 [9][73][74] 商业模式与未来展望 - 认为现阶段过早讨论社区产品的商业化“是不专业的”，应待用户规模较大后再围绕用户厘清商业模式 [76][77] - 展望未来，指出互动天然可获得更多注意力，互动广告与内容的边界更模糊，可能带来新的商业模式，但相信会有更好的模式出现 [78][79][80]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 字节跳动发布的视频生成模型Seedance 2.0在多模态能力、基础生成质量和可控性上实现显著进步，其“杀死比赛”级的产品力有望通过降低“抽卡”成本，推动视频生成产业工业化进程 [1][2][21] - 模型可控性的提升能有效降低AI漫剧等AIGC应用的成本与制作周期，经测算，在中性假设下可使每秒生成总成本相比同业降低37% [2][29][31] - 技术进步将驱动产业链相关投资机会，报告建议关注AI漫剧、多模态技术及字节生态链上的相关公司 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 1. 字节 Seedance 2.0 发布，“杀死比赛”级产品惊艳亮相 - **行业背景**：2026年以来视频生成模型密集迭代，行业趋势走向多模态输入与全能参考，多家公司如爱诗科技、谷歌、生数科技、快手等相继发布新品 [9][10] - **多模态能力**：Seedance 2.0全面升级，支持文本、图片、视频、音频四种模态输入，用户可自由组合素材进行参考，为创作带来优越的可控性 [1][11] - **模型基础能力**：模型在指令理解准确性、物理规律合理性、元素一致性水平上有所提升，能生成现实感强、动作自然的视频，并有效解决人物、场景前后不一致的传统痛点 [1][12][14] - **模型可控性**：通过上传参考视频，模型能精准复刻复杂的运镜、动作与创意模板，实现更强的镜头连贯性（如一镜到底），并支持创意转场和剪辑的精准模仿 [1][17][19] 2. 可控性显著提升有望带来视频生成产业工业化的飞跃 - **产业痛点**：AI视频生成存在“抽卡”痛点，即因输出随机性需多次生成才能获得满意结果，根据报道，单个镜头抽卡次数可高达7次，增加了额外成本负担 [2][22] - **成本节约机制**：Seedance 2.0更高的可控性有助于减少“抽卡”频率，从而降低AI漫剧等行业的制作成本与周期 [2][22] - **成本对比测算**： - 基础定价：字节即梦单积分成本约0.1元，可灵O1单积分成本约0.07元 [23] - 每秒成本：Seedance 2.0生成每秒视频需8积分，成本约0.8元；可灵O1生成720p视频（有视频输入时）每秒需9积分，成本约0.63元 [27][28][29] - 总成本优势：尽管Seedance 2.0每秒基础成本较高，但因减少抽卡，总成本可能更低。敏感度测算显示，在抽卡频率降至原本50%的中性假设下，其每秒总生成成本可比同业降低37%；即使在保守假设（频率降至75%）下，也能降低成本约5% [2][29][31] 3. 投资建议 - **AI漫剧**：建议关注万兴科技、快手、阜博集团、新国都等公司 [3][30] - **多模态**：建议关注当虹科技、虹软科技等公司 [3][30] - **字节链**：建议关注寒武纪、润泽科技等公司 [3][30]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：通信行业，具体聚焦于**算力底座/数据中心**行业，涉及**多模态AI**、**智算中心**、**算力租赁**等细分领域[1][2] * **公司**： * **云厂商/需求方**：字节跳动、阿里巴巴、腾讯[1][2] * **IDC服务商/产业链**： * 字节链：东阳光、大位科技、世纪互联、润泽科技、光环新网、新意网集团、奥飞数据、宝信软件[2] * 阿里链：数据港（98%业务来自阿里）、万国数据（阿里IDC份额第一）[2] * 算力租赁相关：协创数据、宏景科技[2] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心驱动因素**： * **多模态AI技术进步驱动算力需求**：字节多模态模型Seedance 2.0在分镜运镜、音画同步、多镜头叙事能力上进步显著，其渗透率提升将导致对**tokens和算力底座的需求量指数级增长**[1][2] * **应用商业化与推广打开真实需求**：中长期真正打开智算中心需求的是云厂商的**应用、智能体及多模态技术的商业化进展**；春节期间云服务提供商持续的营销推广有助于**打开泛化AI入口**，从而显著提升IDC作为算力底座的**真实需求**，预计行业将持续高景气[2] * **市场表现与预期**： * **短期估值修复**：年底年初字节、阿里巴巴等公司的招投标进展，已**初步推动IDC板块的估值修复**[1][2] * **中长期轮动机会**：从选股角度看，字节、阿里、腾讯等云厂商后续有望**轮动表现**，看好绑定这些云厂商的核心IDC公司[2] * **投资建议与标的**： * **优先推荐字节产业链**，因其核心地位及远期强规划，相关标的包括东阳光、大位科技（高弹性）、世纪互联（前瞻布局）、润泽科技[2] * 同时关注**光环新网、新意网集团、奥飞数据、宝信软件等低估值补涨机会**[2] * 在阿里产业链中，重点关注业务高度绑定的**数据港**（98%营收来自阿里）和份额领先的**万国数据**[2] * 此外，可关注**算力租赁**相关标的如协创数据、宏景科技等[2] 其他重要内容 * 纪要发布时间为2026年2月10日早晨，结合了**多模态技术进展**与**春节假期应用推广**的时点进行分析[1][2]