12月27日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。中国社科院学部委员、孙冶方基金会理事长高培勇围绕"投资于人与投资于物紧密 结合"这一热点话题发表演讲。他强调，这一表述不能仅停留在政策调整层面理解，其本质是一场深刻 的社会变革。 高培勇认为，"投资于人"带来的核心挑战包括： 其一，政府支出结构的优化压力。政府支出主要分为履行基本职能、经济建设性、社会福利性（公共服 务型）三类支出。"投资于人"意味着社会福利性、公共服务型支出比重需相应上升，经济建设性支出比 重需适当减少，通过这种"此减彼增"带动全社会消费投资结构转型。 专题：中国财富管理50人论坛2025年会 其二，告别"二元"经济体制下的政府支出格局。尽管改革开放后支出结构逐步向多种所有制、城乡一体 化、公共服务性演化，但目前财政覆盖仍非全面、待遇仍有差别，回归财政公共属性的任务依然艰巨， 不能坐等经济发展带来自然演化，而需主动人为调整。 其三，当前基本公共服务存在三大突出问题：覆盖范围有选择而非全面、提供待遇有薄有厚而非一视同 仁、资金资源投入相对不足。在"投资于人"的背景下，这些短板 ...

中央经济工作会议将"必须坚持投资于物和投资于人紧密结合"作为重要规律性认识，这一要求首先对财 税体制改革提出了明确方向。 高培勇认为，财税体制需要向公共财政全面转型，核心是调整政府收支结构，实现资源配置的优化升 级。在存量调整方面，需通过政府支出结构的"此减彼增"腾挪资金，减少经济建设领域的"投资于物"支 出，增加社会福利、民生保障等"投资于人"的支出；在增量调整方面，应将每年通过赤字和发行国债筹 集的新增财源更多向民生领域倾斜，加大对消费提振、人力资本投入、民生保障等方面的支持力度。这 一转型并非简单的支出结构调整，而是财税体制功能的深刻变革——通过提高公共服务支出占比、增加 民生类投资比重，为居民消费能力提升和人力资本积累提供制度保障，最终形成"投资于人—能力提升 —收入增加—消费增长—经济提质"的良性循环。 消费作为经济增长的持久动力，其提振效果既取决于当期消费潜力的释放，更依赖长期消费能力的培 育。高培勇提出，当前消费需求不足的深层原因，在于收入和财富积累格局变化带来的未来预期不确定 性。中央经济工作会议将"制定实施城乡居民增收计划"作为建设强大国内市场的重要举措，正是对收入 分配制度改革创新的关键部 ...

郑栅洁指出，今年国家发改委承办的2933件代表建议，主要聚焦基础设施建设、产业发展、社会民生、 绿色低碳发展、"三农"、区域重大战略、改革开放、重大项目等方面。国家发改委认真研究解决这些意 见诉求，积极将好建议纳入政策措施，统筹推动代表建议办理工作和发展改革中心工作互促共进。 在推动解决实际问题方面，郑栅洁举例谈道："很多代表建议延长春节假期，我委认真分析研判，积极 推动优化节假日安排，2026年春节放假9天并减少调休，回应了社会期待，增强了人民群众的节日获得 感与幸福感。大数据监测显示，正面及中性情绪占比达到92.9%。" 记者杨文君发自北京近日，国家发展改革委主任郑栅洁在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十九 次会议上作报告，汇报了国家发展改革委关于第十四届全国人民代表大会第三次会议代表建议、批评和 意见办理情况。 关于"十五五"规划，郑栅洁指出，国家发改委正在组织拟订"十五五"规划《纲要草案》。今年有242件 代表建议涉及"十五五"规划编制，提出了多项希望纳入国家"十五五"规划的重大政策举措和重大工程项 目。国家发改委将相关建议办理与"十五五"规划《纲要》问计求策活动结合起来，统筹研究采纳。全国 人大 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格多数上涨，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行，11月中国制造业PMI数据小幅回暖反映终端运输需求在圣诞节前有所回暖，各船司报价环比12月上旬均有上涨也带动期价上行，1月部分船司拟提涨报价需持续跟进；地缘冲突持续僵持短期内对运价影响减弱，欧元区经济景气延续回暖势头；贸易战局势改善和航运旺季到来有利于期价回升，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主注意操作节奏及风险控制并及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价55.8，次主力收盘价1149.7；主力合约EC2602收涨3.30%，远月合约收涨1 - 4%不等 [1] - EC2602 - EC2604价差+24.50，EC2602 - EC2606价差596.30，较之前增加22.30 [1] - EC合约基差-235.54，较之前下降66.84 [1] - EC主力持仓量33065手，较之前增加1401手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1%；SCFIS（美西线）（周）为924.34，较之前增加108.83；集装箱船运力1227.97万标准箱；SCFI（综合指数）（周）为1506.46，较之前下降36.15 [1] - CCFI（综合指数）（周）较之前增加3.18，CCFI（欧线）（周）为1470.55，较之前增加22.99 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为89.00，较之前增加；巴拿马型运费指数（日）为2205.00，较之前增加36.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为16670.00，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为27875.00，较之前下降3855.00 [1] - 马士基52周大柜报价2300美金，PA联盟维持2800 - 3000美金，MSC现货报价2640美金，OA报价2400 - 2700美金不等，各船司报价环比12月上旬均有上涨 [1] 行业消息 - 财政部党组召开会议指出，明年政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，发挥政策集成效应，加大调节力度，提升宏观经济治理效能；保持必要财政规模，提高政策精准性和有效性；用足政府债券资金，发行超长期特别国债，支持相关建设和工作；支持优化政策实施，用好贴息政策，支持提振消费专项行动；增加中央预算内投资规模，优化项目和债券用途管理，发挥政府投资带动效应推动投资止跌回稳 [1] - 中央金融委员会办公室主任何立峰强调，要做好2026年金融重点工作，防范化解相关金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，打击非法金融活动，开展金融风险追责问责 [1] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧；芝加哥联储主席古尔斯比表示周三投票反对降息是希望等待更多数据，预计明年降息次数多于中值预测；堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示希望政策保持适度限制性 [1] 重点关注 12月16日不同时间点将公布英国11月失业率、英法德及欧元区12月制造业PMI初值、英国12月制造业PMI初值、美国11月失业率、美国11月季调后非农就业人口、美国10月零售销售月率等数据 [1]

中央经济工作会议“五个必须”的规律性认识 - 核心观点是“五个必须”为做好新形势下经济工作提供了规律性认识和行动指引，对“十五五”经济社会发展具有很强的指导性和针对性，旨在确保“十五五”开好局、起好步 [1] 对“五个必须”内涵的阐述 - 充分挖掘经济潜能旨在利用产业体系完整、市场规模巨大等优势，将潜力转化为动力以掌握发展主动权 [2] - 坚持政策支持和改革创新并举旨在完善宏观经济治理体系，在稳扎稳打中推动高质量发展 [2] - 做到既“放得活”又“管得好”旨在落实市场决定性作用和更好发挥政府作用的要求，进一步解放和增强社会活力 [2] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合旨在促进物质资本和人力资本积累相协调，实现双向赋能和相互促进 [2] - 以苦练内功应对外部挑战旨在统筹发展和安全，做强做优做大实体经济以在外部挑战中立于不败之地 [2] 对“必须坚持政策支持和改革创新并举”的解析 - “十四五”时期的成就得益于改革发力与政策给力，包括纵深推进全国统一大市场建设、发布《市场准入负面清单（2025年版）》、施行民营经济促进法、修订反不正当竞争法等举措落地见效 [3] - 面对经济下行压力，党中央部署一揽子增量政策，今年以来“两重”“两新”政策加力扩围，并通过降准、降息释放流动性，政策在保持连续性、稳定性的基础上更具精准性和灵活性 [3] - 解决当前周期性、结构性、体制性相互交织的问题必须综合施策，既要加大宏观政策逆周期调节力度以减轻短期波动，又要不失时机深化改革以激发创新活力和内生增长 [3] 明年经济工作的具体部署 - 在政策支持上，将实施更加积极有为的宏观政策，增强前瞻性、针对性、协同性，并发挥存量与增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度以提升宏观经济治理效能 [4] - 在改革创新上，会议部署了“八个坚持”重点任务，其中包括“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”和“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”等具体举措 [4] - 政策支持与改革创新并举体现系统观念和问题导向，二者相向发力旨在有效减轻波动、激发活力、提振信心，形成共促高质量发展的合力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [4]

宏观经济治理方法论 - 坚持政策支持与改革创新并举是推动经济稳中求进、实现更高质量、更具韧性、更可持续发展的科学方法论 [1] - 调控与改革并行不悖、互为依托是有效应对冲击挑战、取得重大成就的关键，包括通过缩减市场准入负面清单等改革释放市场活力 [1] - 根据形势变化及时部署一揽子增量政策，熨平经济运行波动，保障了“十四五”圆满收官和第二个百年奋斗目标新征程的良好开局 [1] 2026年经济工作政策取向 - 2026年需在五年规划框架下保持一定经济增速为后续增长预留空间，并在改革攻坚上实现新突破以平衡“十五五”整体目标 [2] - 面对周期性、结构性、体制性交织的难题，需综合施策，加强宏观调控减轻短期波动，同时深化改革以推动经济转向内生增长 [2] - 政策取向是坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度以提升宏观经济治理效能 [2] - 宏观政策务必更加精准，财政政策强调科学管理、优化支出、规范优惠补贴并坚持党政机关过紧日子，货币政策引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 政策发力不只注重总量，更持续进行结构调整，通过政策协同推动战略与产业聚焦，实现新旧动能顺畅转换 [2] 2026年重大改革任务部署 - 通过坚持改革攻坚激活并释放蛰伏的发展潜能，我国经济从消费到投资、从“物”到“人”潜力十足 [3] - 2026年需推进一系列重大改革任务，包括制定全国统一大市场建设条例以深入整治“内卷式”竞争 [3] - 改革任务包括制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [3] - 改革任务包括拓展要素市场化改革试点 [3] - 改革任务包括深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [3] - 改革任务包括深化外商投资促进体制机制改革 [3] - 改革任务包括深化医保支付方式改革、住房公积金制度改革 [3] - 每一项改革都明确了具体方向和执行路径，力求以结构性改革破解发展瓶颈，以创新突破探索发展路径 [3] 政策与改革的协同关系 - 改革攻坚需要相对温和的宏观环境作为政策支持，而改革的顺利推进也会为政策实施带来更大空间 [3] - 以政策支持夯实发展底气，以改革创新激发前行动力，构成了我国经济发展的确定性与可预期性 [3] - 面对经济发展中的堵点、痛点、难点和空白点，需通过创造有利的体制机制环境和采取适当的政策引导，将其转化为经济增长点 [3]

宏观经济治理与政策框架 - 中央经济工作会议提炼出“五个必须”的新认识，其中必须坚持政策支持和改革创新并举，是实现更高质量、更具韧性、更可持续发展的科学方法论 [1] - “十四五”时期有效应对冲击，不仅依靠逆周期调节，更始终坚持调控与改革并行不悖、互为依托，通过缩减市场准入负面清单等改革释放市场活力 [1] - 从去年9月到今年4月，根据形势变化部署一揽子增量政策，及时熨平经济运行波动，保障了“十四五”圆满收官和第二个百年奋斗目标良好开局 [1] 2026年经济工作政策取向 - 2026年需在五年规划框架下保持一定经济增速，为后续增长预留空间，并在改革攻坚上实现新突破，以平衡“十五五”整体目标 [2] - 政策取向是坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2] - 宏观政策将更加精准，财政政策强调加强科学管理、优化支出结构、严肃财经纪律，货币政策引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 政策发力不只在总量，更在结构调整，通过存量与增量政策协同推动战略与产业聚焦，实现新旧动能顺畅转换 [2] 2026年关键改革部署 - 2026年将推进一系列重大改革任务以激活发展潜能，包括制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [3] - 改革任务包括制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [3] - 改革任务包括拓展要素市场化改革试点，深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [3] - 改革任务包括深化外商投资促进体制机制改革，深化医保支付方式改革、住房公积金制度改革 [3] - 各项改革明确了具体方向和执行路径，力求以结构性改革破解发展瓶颈，以创新突破探索发展路径 [3] 改革与政策的协同关系 - 改革攻坚需要相对温和的宏观环境支持，而改革的顺利推进也会为政策实施带来更大空间 [3] - 以政策支持夯实发展底气，以改革创新激发前行动力，构成了经济发展的确定性与可预期性 [3] - 通过创造有利的体制机制环境和政策引导，将经济发展中的堵点、痛点、难点转化为增长点，以保障“十五五”良好开局和经济行稳致远 [3]

宏观经济治理与政策框架 - 中央经济工作会议提炼出“五个必须”的规律性认识，其中必须坚持政策支持和改革创新并举，是实现稳中求进和更高质量、可持续发展的科学方法论[1] - “十四五”时期通过科学高效运用调控工具与坚持调控改革并行，有效应对冲击，缩减市场准入负面清单等改革释放了市场活力[1] - 2026年经济工作需要保持一定增速为后续增长预留空间，并在改革攻坚上实现新突破，以平衡“十五五”整体目标[2] 2026年具体政策取向与工具 - 2026年政策取向是坚持稳中求进、提质增效，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度以提升宏观经济治理效能[2] - 财政政策将加强科学管理，优化支出结构，规范税收优惠与财政补贴，并坚持党政机关过紧日子[2] - 货币政策将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[2] - 政策不仅从总量上发力，更注重结构调整，通过政策协同推动战略与产业聚焦，实现新旧动能顺畅转换[2] 2026年关键改革领域与任务 - 2026年将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争[3] - 将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，并完善民营经济促进法配套法规政策[3] - 将拓展要素市场化改革试点，并深入推进中小金融机构减量提质[3] - 将持续深化资本市场投融资综合改革，并深化外商投资促进体制机制改革[3] - 将深化医保支付方式改革与住房公积金制度改革，各项改革均明确了具体方向和执行路径[3] 改革与发展的互动关系 - 只有坚持改革攻坚，才能激活并释放蛰伏的发展潜能，我国经济从消费到投资、从“物”到“人”潜力十足[3] - 改革攻坚需要相对温和的宏观环境支持，而改革的顺利推进也会为政策实施带来更大空间[3] - 通过政策支持夯实底气，以改革创新激发动力，是我国经济发展的确定性与可预期性所在[3] - 通过创造有利的体制机制环境和政策引导，可将经济发展中的堵点、痛点转化为增长点，确保“十五五”良好开局[3]

宏观经济政策基调 - 坚持稳中求进、提质增效 加大逆周期和跨周期调节力度 切实提升宏观经济治理效能 [1] - 自去年9月26日中央政治局会议以来已出台一系列政策措施 明年将根据形势变化出台实施增量政策 [1] 财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2] - 优化支出结构 强化国家重大战略财力保障 推动更多资金资源投资于人 统筹用好政府债券资金 更加注重惠民生、扩内需、增后劲 [2] - 主动靠前发力 提高资金使用效率 推动尽快形成实际支出和实物工作量 [2] - 建立健全增收节支机制 增强地方自主财力 兜牢基层“三保”底线 [2] 货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策 [2] - 灵活搭配、高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [2] - 着力畅通货币政策传导机制 做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [2] - 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 提升金融服务实体经济质效 保持人民币汇率基本稳定 [2] 扩大内需与消费举措 - 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 继续提高城乡居民基础养老金 [3] - 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 适应消费结构变化扩大优质商品和服务供给 [3] - 优化“两新”政策实施 给予地方更多自主空间 清理消费领域不合理限制措施 释放服务消费潜力 [3]

财政政策总基调与目标 - 继续实施更加积极的财政政策 坚持稳中求进工作总基调 支持持续扩大内需、优化供给 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 做好明年财政工作 要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 促进保持社会和谐稳定 实现“十五五”良好开局 [1] 具体政策工具与方向 - 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 提高政策精准性和有效性 [2] - 用好用足各类政府债券资金 发行超长期特别国债 持续支持“两重”建设、“两新”工作 [2] - 支持优化“两新”政策实施 用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策 大力支持实施提振消费专项行动 [2] - 适当增加中央预算内投资规模 优化实施“两重”项目 优化地方政府专项债券用途管理 更好发挥政府投资带动效应 推动投资止跌回稳 [2] - 加强财政政策与金融政策协同 更好同向发力、形成合力 [2] 财政管理与风险防控 - 加强财政科学管理 优化财政支出结构 规范税收优惠、财政补贴政策 [2] - 重视解决地方财政困难 兜牢基层“三保”底线 [2] - 积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 严禁违规新增隐性债务 [2] - 严肃财经纪律 党政机关要坚持过紧日子 [2] 其他重点工作 - 健全预期管理机制 提振社会信心 [2] - 高标准高质量编制好财政“十五五”规划、会计“十五五”规划 [3] - 临近岁末年初 要支持扎实做好困难群众帮扶救助、安全生产、应急救灾等工作 下大气力兜牢民生底线 [3]