定增项目审核动态 - 上两周新增22宗定增项目，环比增加1宗[6] - 终止项目16宗，环比增加5宗[6] - 发审委通过7宗项目，环比减少1宗[6] - 证监会注册通过15宗项目，环比减少3宗[6] - 正常待审项目共622个，其中57宗已过审待发，环比持平[6] 发行与市场热度 - 上两周上市定增项目13宗，募资总额222.71亿元，环比增长96.18%[25] - 8宗竞价项目全部募足，募足率维持100%[25] - 竞价项目平均基准折价率为10.51%，环比上升2.45个百分点[25] - 竞价项目平均市价折价率为13.81%，环比上升5.14个百分点[25] - 平均每家竞价项目有23家机构报价，申报入围率47.55%，环比上升7.58个百分点[35] - 平均申报溢价率为12.59%，环比上升2.05个百分点[35] 解禁收益表现 - 5宗竞价项目解禁绝对收益率均为正，平均为27.65%，但环比下降15.11个百分点[37] - 竞价解禁超额收益率均值为-11.23%，环比下降18.40个百分点[37] - 3宗竞价项目跑输行业，清溢光电、安科瑞、外高桥分别跑输43.40、41.20、8.28个百分点[38] - 7宗定价项目解禁绝对收益率均值87.43%，环比下降55.61个百分点[43] - 定价解禁胜率为85.71%[43] 风险提示 - 定增市场面临审核进度不及预期、二级市场股价波动及报价环境变化等风险[45]

市场审核动态 - 新增定增预案22宗，环比增加1宗；终止16宗，环比增加5宗；发审委通过7宗，环比减少1宗；证监会通过15宗，环比减少3宗；待审项目共622个，已过审待发项目57宗，环比持平[5] - 非简易程序定增项目从预案到过会平均周期为357天，环比缩短204天；从过会到证监会注册平均周期为43天，环比延长16天[16] - 本期过会注册的8宗竞价项目均为项目融资，其中1宗为简易程序；以中贝通信为例，其所属通信行业PE/PB分位值超80%，公司自身PE为119.53倍，PB为5.12倍，相对行业比为2.56和1.20[20][22] 发行与获配热度 - 上市定增项目共13宗，环比增加5宗；募资总额222.71亿元，环比增长96.18%；其中8宗竞价项目全部募足，募足率近一个月维持100%[25] - 竞价项目基准折价率均值为10.51%，环比上升2.45个百分点；市价折价率均值为13.81%，环比上升5.14个百分点；沈阳机床按八折底价定价[25] - 竞价项目平均有23家机构/个人报价，10家获配，申报入围率为47.55%，环比上升7.58个百分点；申报溢价率为12.59%，环比上升2.05个百分点[36] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目5宗，绝对收益率均为正，均值27.65%，环比下降15.11个百分点；超额收益率均值为-11.23%，环比下降18.40个百分点；其中3宗跑输行业[38] - 定价解禁项目7宗，绝对收益率均值87.43%，环比下降55.61个百分点；超额收益率均值57.86%，环比下降45.31个百分点；解禁胜率85.71%[44] - 竞价解禁收益拆解：平均市价折价率10.99%，行业β贡献（申万行业涨幅）均值29.81%，个股α贡献（个股涨幅）均值12.34%[39]

公募机构参与定增总体情况 - 截至10月22日，共有37家公募机构参与74家A股上市公司的定增项目，认购总额达302.92亿元，较去年同期的235.73亿元增长28.50% [1] - 按10月22日收盘价计算，公募机构参与定增的浮动盈利金额已达108.45亿元 [1] - 年内有59家公司的定增项目获公募机构认购超1亿元，其中6家公司获配金额超10亿元 [1] 重点定增项目与公司 - 百利天恒定增项目获11家公募机构合计认购25.56亿元 [1] - 寒武纪定增项目获8家公募机构合计认购25.25亿元 [1] - 昊华科技、爱旭股份、盛美上海和芯原股份4家公司的定增项目获机构认购总额均超10亿元 [1] 行业分布与偏好 - 电子行业有寒武纪、盛美上海、芯原股份等10余只个股获公募机构认购，总额达89.86亿元 [2] - 医药生物行业有百利天恒、迪哲医药等6只个股获公募机构青睐，认购总额为45.18亿元 [2] - 电力设备、基础化工和有色金属行业的公募机构认购总额也均超10亿元 [2] 主要参与机构 - 在37家公募机构中，有27家机构年内认购总额均超1亿元，其中5家超10亿元 [2] - 诺德基金以88.96亿元的认购总额居首，参与70家公司的定增项目 [2] - 财通基金认购总额为84.63亿元，参与66家公司定增；易方达基金认购额为26.89亿元，位列第三 [2] 市场驱动因素 - 政策层面优化举措落地，简化流程、鼓励配套融资，激活了定增市场供给 [3] - 半导体、AI、新能源等新质生产力相关领域加速发展，工业制造业技术迭代与产能扩张需求旺盛，优质定增项目增多 [3] - 定增项目普遍涨幅显著，其折价特性为公募机构提供了获取超额收益的机会 [3]

市场审核动态 - 上两周新增21宗定增项目，环比增加4宗，其中竞价项目14宗[5] - 上两周终止11宗定增项目，环比增加1宗，其中竞价项目5宗[5] - 发审委通过7宗定增项目，环比增加3宗，其中竞价项目5宗[5] - 证监会通过19宗定增项目，环比增加7宗，其中竞价项目14宗[5] - 处于正常待审阶段的定增项目共622个，已过审待发项目57宗，环比减少8宗[5] - 定增项目从预案到过会平均周期为561天，环比延长276天[17] 发行与定价概况 - 上两周上市定增项目8宗，募资总额113.52亿元，环比增加64.52亿元[28] - 6宗竞价项目募足率维持100%，平均基准折价率为8.06%，环比下降3.10个百分点[30] - 竞价项目平均市价折价率为8.67%，环比下降7.55个百分点[30] - 竞价项目平均申报入围率为39.97%，环比下降22.88个百分点[42] - 竞价项目平均申报溢价率为10.54%，环比上升0.49个百分点[42] 解禁收益表现 - 6宗竞价解禁项目中有5宗收益为正，正收益占比83.33%[46] - 竞价项目解禁日绝对收益率均值为42.75%，环比下降4.61个百分点[46] - 竞价项目解禁日超额收益率均值为7.17%，环比下降27.36个百分点[46] - 2宗定价项目解禁胜率维持100%，绝对收益率均值为143.04%，环比下降263.49个百分点[50] - 定价项目超额收益率均值为103.17%，环比下降312.51个百分点[50] 重点过审项目分析 - 中科星图拟募资不超过24.88亿元，用于空天信息云平台等建设项目，其PE估值为88.95倍，处于2020年以来25.50%分位值[21][23] - 远达环保拟收购五凌电力100%股权等，标的资产PB为1.64倍，低于公司24年PB估值1.99倍[23][24]

市场审核动态 - 新增定增预案21宗，环比增加4宗，其中竞价项目14宗[3][6] - 终止定增项目11宗，环比增加1宗，其中竞价项目5宗[3][6] - 发审委通过项目7宗，环比增加3宗，证监会通过19宗，环比增加7宗[3][6] - 正常待审项目共622个，已过审待发项目57宗，环比减少8宗[3][6] - 定增项目从预案到过会平均周期延长至561天，环比增加276天[17][20] 项目发行与获配 - 上市定增项目8宗，募资总额113.52亿元，环比增加64.52亿元[3][28] - 6宗竞价项目全部募足，募足率和募资率均为100%[3][28] - 竞价项目平均基准折价率为8.06%，环比下降3.10个百分点，无项目按八折底价定价[3][30] - 竞价项目平均申报入围率为39.97%，环比下降22.88个百分点，平均申报溢价率为10.54%[3][42] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目6宗，其中5宗收益为正，正收益占比83.33%[3][46] - 竞价解禁绝对收益率均值为42.75%，超额收益率均值为7.17%，环比分别下降4.61和27.36个百分点[3][46] - 定价解禁项目2宗，绝对收益率均值为143.04%，超额收益率均值为103.17%，环比分别下降263.49和312.51个百分点[3][51] - 有色金属行业在"发行-解禁"期间涨幅领先，达51.45%，而汽车、交通运输行业涨幅不足10%[3][46] 重点过审项目分析 - 中科星图拟募资不超过24.88亿元，用于空天信息云平台等项目建设，其PE估值为88.95倍，处于2020年以来25.50%分位值[3][21][23] - 远达环保拟收购标的资产估值对应PB为1.64倍，低于其自身24年PB估值1.99倍[3][24]

公募定增市场概况 - 截至10月17日，35家基金公司参与定增，认购总金额达315.92亿元，较2024年同期增长超五成 [1][2] - 诺德基金和财通基金认购金额均超过90亿元，易方达基金、广发基金、兴证全球基金等公司认购金额在12亿至27亿元之间 [2] 市场驱动因素与前景 - 市场情绪升温，公募基金通过定增争取折价和估值提升收益，科技股大涨带来的赚钱效应激活了定增市场 [1][2] - 政策如“并购六条”、“科创板八条”以及证监会深化并购重组改革的意见落地，推动上市公司通过并购重组整合资源，为定增市场提供广阔空间 [2][4] - 财通基金指出2025年定增市场供给稳中有升，但折扣率和追加比率低于去年同期，反映市场关注度和资金参与热情增加 [3] 定增策略与配置价值 - 定增策略有望受益于“折扣Alpha”与“资产Alpha”的双重提升，配置价值凸显，尤其在流动性相对宽松、市场信心增强的背景下 [4][6] - 定增募资较大项目集中在科技创新、高端制造、医药等领域，人工智能、芯片、创新药等领域机会受机构关注 [4][5] - 投资决策应以基本面深度研究为核心，关注产业动态边际变化，结合历史及行业相对位置判断估值，并适度关注并购重组配套融资项目 [4]

公募定增市场概况 - 截至10月17日，年内有35家基金公司参与定增并获配股份，认购总金额达315.92亿元，较2024年同期增长超五成 [2] - 诺德基金和财通基金认购金额均超过90亿元，易方达基金、广发基金、兴证全球基金等公司认购总金额在12亿至27亿元之间 [2] - 定增市场与二级市场密切相关，在政策支持市场稳定的背景下，市场情绪整体适度温和，良好趋势有望延续 [2] 市场驱动因素 - 市场情绪升温，公募基金通过定增市场争取折价和估值提升的收益，科技股大涨带来的赚钱效应进一步激活定增市场 [1][2] - 定增市场在较大程度上由供给决定需求，2025年定增市场供给稳中有升，但折扣率和追加比率均低于去年同期，反映出市场关注度和资金参与热情增加 [2][3] - “并购六条”、“科创板八条”等政策落地推进，上市公司借助并购重组实现资源整合与质量提升成为趋势，为定增市场带来广阔发展空间 [2] 配置策略与价值 - 定增策略有望受益于“折扣Alpha”与“资产Alpha”的双重提升，配置价值凸显，尤其在科技创新、高端制造、医药等定增募资金额较大的领域 [4][5] - 决策不应仅以折价率为依据，而应以基本面深度研究为核心，结合产业层面的动态边际变化和中长期视角进行布局 [4] - 可适度关注并购重组配套融资项目，这类标的已成为定增项目新的增长点，相关项目整体回报较定增市场有一定超额收益 [4] 重点投资领域 - 人工智能、芯片、创新药等领域的机会尤其受到机构关注 [5] - 判断标的估值高低需结合其在历史区间及行业内的相对位置，力求以相对合理的价格布局优质资产 [4]

【导读】超315亿元资金入场，公募定增回暖 中国基金报记者 曹雯璟 今年以来，伴随市场持续上攻，公募定增开始 " 回暖 " ，认购总金额超 315 亿元，较 2024 年同期增长 50% 以上。 多位业内人士表示，今年以来，市场情绪升温，许多公募基金选择通过定增争取折价和估值 提升的收益。尤其科技股大涨带来了很强的赚钱效应，进一步激活定增市场。 财通基金表示，定增市场在较大程度上由供给决定需求，今年项目整体供给较好，在后续市 场没有明显不利因素的情况下，预计定增整体供给较 2024 年或更为积极。此外，定增市场 与二级市场密切相关，今年 4 月，国务院常务会议提出 " 持续稳定股市 " ，在此背景下，市 场情绪整体适度温和，市场的良好趋势有望延续。 财通基金指出， 2025 年，定增市场供给稳中有升，但折扣率和追加比率均低于去年同期， 反映出定增市场关注度提升和资金参与热情的增加，这或是市场对于定增类资产表现预期较 为积极的一种信号。 定增市场配置价值凸显 今年以来，定增募资金额较大的项目集中在科技创新、高端制造、医药等领域。多位业内人 士表示，在充裕的流动性支撑下，定增策略有望受益于 " 折扣 Alpha" ...

市场回顾与表现 - 2025年第三季度竞价定增解禁收益胜率达87.5%，绝对收益率均值为38.67%，创2022年以来新高[4] - 2025年第三季度上市定增项目42个，募资773.71亿元，其中竞价项目27个，募资420.53亿元，环比增长80%[4] - 2025年第三季度竞价项目基准折价率均值降至11.27%，为近两年低位，底价发行项目占比降至7.41%的新低[4] - 2025年第三季度竞价项目市价折价率均值为14.48%，环比上升1.25个百分点[4] 市场参与与热度 - 2025年第三季度单个竞价项目平均询价机构数为25个，获配机构数均值为14个，入围率稳定在56%[4] - 2025年第三季度竞价项目平均申报溢价率攀升至10.31%，同比增加5.57个百分点，环比增加0.79个百分点[4] 项目储备与结构 - 截至2025年9月末，正常待审竞价项目339个，过会注册项目仅62个，行业集中在电子(14%)、基础化工(8%)等领域[4] - 存量竞价项目中62%总市值低于100亿元，63%的项目跑赢沪深300指数，年内平均涨幅达50%[4] - 存量竞价项目中58%的PE分位值、84%的PB分位值处于近一年50%以上高位[4] 未来展望与风险 - 2025年第四季度待解禁竞价项目发行日上证指数点位均值为3340.42点，低于当前市场点位，浮盈项目占比95%[4] - 定增市场面临审核进度不及预期、二级市场股价波动、报价环境变化等风险[4]

市场回顾与收益表现 - 2025年第三季度竞价定增解禁绝对收益率均值达38.67%，胜率87.5%，创2022年以来新高[4] - 同期竞价项目跑赢沪深300指数约29.63个百分点[4] - 收益主要源于行业贝塔（发行至解禁期间行业平均涨幅13.90%）和个股阿尔法（平均涨幅23.25%）贡献[34] 发行市场动态 - 2025年第三季度上市定增项目42个，募资773.71亿元；其中竞价项目27个，募资420.53亿元，募足率96.30%创2024年以来新高[10] - 市场参与热度提升，单个竞价项目平均询价机构数25个，平均申报溢价率攀升至10.31%[26] - 高热度压降基准折价率至11.27%，为再融资新规后低位；市价折价率保持14.48%[14] 存量项目与审核趋势 - 截至2025年9月末正常待审竞价项目339个，过会注册项目62个，审核周期缩短至262天[36][37] - 存量项目以电子（14%）、基础化工（8%）等行业为主，62%市值低于100亿元，年内平均涨幅50%[47][50][57] - 存量项目估值处于高位，58%的PE和84%的PB分位值超过近一年50%水平[62] 未来展望与风险提示 - 2025年第四季度待解禁项目发行日上证指数点位均值为3340.42点，低于当前市场，95%项目存在浮盈[98] - 预计基准折价率将维持10%左右，但热门项目折扣可能进一步压缩[95] - 主要风险包括定增审核进度不及预期、二级市场股价波动及报价环境变化[99]