审核与项目动态 - 新增定增项目16宗，环比减少10宗，其中竞价项目10宗[2][6] - 终止定增项目6宗，环比减少4宗，其中竞价项目3宗[2][6] - 发审委通过项目10宗，环比增加2宗，其中竞价项目6宗[2][6] - 证监会注册通过项目21宗，环比增加3宗，其中竞价项目12宗[2][6] - 正常待审项目共632个，已过会待发项目73宗，环比增加6宗[2][6] 过审项目分析 - 中科星图拟募资不超过24.88亿元，用于空天信息云平台及低空监管服务平台建设，2024年及2025H1营收增速超20%[2][22] - 华海诚科拟募资不超过8亿元收购衡所华威，标的公司估值16.58亿元，对应2024年PE为38.63X，交易后年产销量将突破2.5万吨[2][24][25] 发行与市场表现 - 上市定增项目仅3宗，募资总额112.81亿元，环比减少32.21%[2][32] - 竞价项目富乐德基准折价率13.26%，市价折价率16.25%，申报入围率61.90%，平均申报溢价率8.46%[2][32][43] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目2宗，绝对收益率均值33.82%，超额收益率均值22.80%，环比分别下降74.78和65.26个百分点[2][46] - 定价解禁项目6宗，绝对收益率均值52.71%，超额收益率均值57.00%，环比分别下降32.70和25.31个百分点[2][51]

A股再融资市场总体表现 - 年内A股再融资总额达8002.14亿元 较去年2231.20亿元增长258.7% [1] - 定增和可转债为主要融资方式 其中定增规模7564.34亿元 可转债规模437.80亿元 [1] 定向增发市场具体表现 - 已完成108个定增项目 规模同比增长337.1% [1] - 定增预案储备达424件 平均预计募资11.04亿元 [1] - 定增工具具有融资规模大、审批效率高和资金用途灵活等特点 [2] 行业分布特征 - 制造业和高新技术产业为再融资主力 [1] - 化工行业11家企业完成定增 机械和硬件设备行业各10家企业完成定增 [1] - 新能源和半导体等战略领域融资需求激增 [2] 市场驱动因素 - 注册制改革优化再融资流程并降低融资门槛 [2] - 经济复苏推动产业升级需求 企业需资金突破技术瓶颈 [2] - 监管层支持定增工具服务实体经济发展 [2]

定增市场概况 - 截至9月6日 A股81家上市公司完成定增 合计募资6875.05亿元 同比增长673.81% [4] - 剔除四大银行5200亿元定增后 其余项目募资额仍较去年同期增长近89% [4] - 定增市场整体平均胜率自2020年以来始终保持在50%以上 [10] 私募参与情况 - 截至9月4日 41家私募机构参与40多只个股定增 获配金额合计39.60亿元 [4] - 以收盘价计算整体浮盈13.90亿元 浮盈比例超35% [2][4] - 久银投资通过定增产品参与47个报价项目 入围23个 目前全部浮盈 [5] - 东方嘉富累计投出金额近6亿元 参与18次定增竞价 获配16个项目 [4] 私募参与动因 - 锡创投利用定增平衡负债类资金与股权投资的久期错配问题 [7] - 东方嘉富通过定增完善中短期业务配置 为股权业务"募投管退"注入动能 [7] - 私募集中在TMT、专用设备、医药、电子、机械设备等领域参与定增 [8] 私募核心优势 - 在项目筛选、议价能力、参与效率等方面具备优势 [8] - 通过分散投资多个项目降低单一标的风险 [8] - 锡创投深耕产业多年 熟悉产业链上下游企业 [8] - 东方嘉富能用更准确的技术思路和商业模式观察上市公司业务发展 [8] 市场前景展望 - 定增市场正迎来"量价齐升"的结构性机会 [11] - 核心支撑包括并购重组趋势回暖、折价安全垫充足、政策持续优化 [11] - 定增折扣"安全垫"仍具优势 拉长参与周期来看是不错的选择 [10] - 需要管理人具备灵活应对能力、定价能力和深度研究能力 [11]

行业整体表现 - 上半年A股上市券商投行总收入达155亿元 同比增长18% [1] - A股股权融资发行规模7741.36亿元 同比增长347.55% 其中IPO发行规模373.55亿元增长14.96% 再融资发行规模7367.81亿元增长424.47% [2] - 42家上市券商中28家投行收入实现增长 占比超过六成 [3] 头部券商表现 - 中信证券投行收入20.54亿元位列行业第一 中金公司14.45亿元增长近150% [1][3] - 国泰海通14.1亿元 华泰证券11.86亿元 中信建投11.23亿元 [3] - 招商证券投行收入增长逾40% 国泰海通 华泰证券 东方证券增幅超20% [5][6] 中型券商表现 - 申万宏源投行收入8.87亿元 东方证券7.2亿元 国联民生5.44亿元 天风证券4.25亿元 [5] - 国金证券 国信证券 广发证券投行收入在3-4亿元区间 [5] 中小券商分化 - 华安证券投行收入1.18亿元增长近230% 东兴证券2.51亿元 西部证券1.96亿元 增幅均超100% [6] - 14家中小券商投行收入不足1亿元 中原证券仅0.03亿元减少0.18亿元 [6] - 华西证券投行收入0.42亿元下降13% 主因保荐业务资格暂停导致承销收入减少 [6][7] 港股市场机遇 - 港股IPO完成42单融资140亿美元增长713.7% 再融资及减持155单规模206.78亿美元增长493.3% [9] - 中金公司承做宁德时代港股IPO募资410.06亿港元 成为年内募资王 [9] - 中信证券国际营业收入14.9亿美元增长53% 净利润3.9亿美元增长66% [9] 业务布局调整 - 券商增派人员赴香港开展业务 某券商调配约20人并提供可观薪酬 [8][11] - 中资券商加大香港业务布局 国金证券重点强化本地团队建设并深耕TMT 消费零售 医疗健康行业 [12] 定增市场回暖 - 上半年76家上市公司定增落地 实际募资6633.02亿元 较去年同期864.6亿元增长667.7% [13] - 四大行定增融资5200亿元是推动市场增长主因 [14] - 中信证券完成A股主承销项目36单 承销规模1485.28亿元 东方证券完成股权融资10单 [14][15] 业务结构特点 - 部分券商对IPO和再融资业务未严格划分 但IPO项目盈利能力更强 [15] - 头部券商投行部保持约10%的员工淘汰率 [15]

市场审核与项目动态 - 新增26宗定增项目（竞价17宗），环比增加2宗[5][8] - 终止10宗定增项目（竞价6宗），环比持平[5][8] - 证监会注册21宗（竞价15宗），环比大幅增加15宗[5][8] - 待审定增项目总数626个，过会注册项目67宗，环比增加3宗[5][8] - 定增项目"预案-过会"平均耗时缩短至259天，环比减少60天[19] 发行与定价特征 - 上市定增项目9宗，合计募资166.42亿元，环比激增1613.24%[5][34] - 竞价项目基准折价率均值12.59%，环比上升6.78个百分点[5][34] - 竞价项目市价折价率均值13.27%，环比下降0.86个百分点[5][34] - 无竞价项目按底价发行，定价项目均按20%底价发行[5][34] 投资参与与收益表现 - 竞价项目平均25家机构报价，平均申报入围率63.86%，环比上升28.44个百分点[5][43] - 竞价项目平均申报溢价率8.52%，环比下降3.44个百分点[5][43] - 竞价解禁绝对收益率均值108.61%，环比上升76.58个百分点[5][48] - 定价解禁绝对收益率均值85.41%，环比上升15.53个百分点[5][52]

截至8月末，在今年公募机构参与定增的上市公司中，共有54只股票公募定增实现浮盈，其中6只公募定 增股当前浮盈比例在10%以内，10只公募定增股浮盈比例在10%—19.99%，14只公募定增股浮盈比例在 20%—49.99%，15只公募定增股浮盈比例在50%—99.99%，另有9只公募定增股浮盈比例不低于100%。 中信证券认为，2025年以来，定增市场回暖，主要系并购重组热度提升所致。从投资角度看，竞价及定 价定增的绝对收益及相对收益均有较高胜率及较佳收益，是较好的投资方向。此前，公募、险资等金融 机构较难认定为战略投资者参与定价定增，但2023年以来政策优化，全国社保基金已参与中国核电 （601985）及国投电力（600886）的定价定增，未来公募、险资等金融机构或可参与定价定增，为定增 市场进一步注入活力。 随着今年以来市场行情回暖，公募基金在定增领域收获颇丰。公募排排网数据显示，按定增上市日统 计，截至2025年8月31日，今年以来共有25家公募机构参与到17个申万一级行业中的55家A股公司定 增，合计获配金额达173.53亿元，按8月末收盘价统计，当前浮盈金额达83.54亿元，整体浮盈比例达 48.1 ...

定增市场动态 - 新增定增项目20宗（竞价13宗），环比减少6宗[6] - 终止定增项目5宗（竞价2宗），环比减少8宗[6] - 发审委通过7宗（竞价4宗），环比减少4宗[6] - 证监会通过11宗（竞价7宗），环比增加1宗[6] - 待审项目608个，已过审待发项目63宗，环比持平[6] 过审项目分析 - 乐鑫科技拟募资17.78亿元用于Wi-Fi 7芯片研发，行业PE/PB分位值超70%[19] - 华能水电拟募资58.25亿元用于水电站项目，行业PB分位值34.73%[23] 发行与折价 - 上市定增项目4宗，募资76.33亿元，环比减少45.53%[27] - 竞价项目基准折价率均值18.36%，环比上升12.84pct[27] - 竞价项目市价折价率均值21.13%，环比上升13.92pct[27] 解禁收益 - 竞价项目解禁绝对收益率均值32.02%，环比上升5.28pct[38] - 定价项目解禁绝对收益率均值45.96%，环比上升3.87pct[42] - 竞价项目行业β贡献均值12.67%，个股α贡献均值19.28%[38] 风险提示 - 定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、报价环境变化等风险[47]

2025年前7个月，A股定增市场明显回暖，定增公司数量和募资额均实现增长。iFinD数据显示，截至7月31日，今年已有76家上市公司完成定增，实际募资 金额达到6633亿元，同比增长667%。 业内人士表示，今年定增市场的回暖是多重利好因素共同作用的结果。例如去年9月证监会发布的并购六条，为市场注入了新的活力。 国有银行大额定增成主力 据了解，今年定增规模的大幅增长，与国有银行大额定增有关，直接拉高了定增市场的募资总额。 | 代码 | 名称 | 增发目的 | 上市日期 | 增发数量(万股) | 增发比例(相对增发 后总股本)(%) | 实际募集资金(亿元) | 所層 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 302132.SZ | 中航成飞 | 收购其他资产 | 2025-01-22 | 208,602.1877 | 77.93 | 174 | Tree | | 601211.SH | 国泰海通 | 补充流动资金,其他 | 2025-03-13 | 62,617.4076 | 4.04 | 100 | | | 601127.SH | 赛力斯 | ...

定增市场整体表现 - 2025年以来A股市场再融资结构呈现显著变化 定向增发业务异常活跃 [1] - 截至7月30日已有76家上市公司完成定增 实际募资总额达6633.02亿元 [1] - 募资总额同比增幅达667.15% [1] 行业分布特征 - 实施定增上市公司主要集中在资本货物 材料和技术硬件与设备领域 [2] - 资本货物行业有21家公司实施定增 材料行业有10家 技术硬件与设备行业有9家 [2] - 传统制造业和科技硬件企业展现强劲融资需求 [2] 银行板块定增表现 - 四大国有银行成为募资绝对主力 包括中国银行 邮储银行 交通银行和建设银行 [2] - 四家银行定增募资金额均超过1000亿元 [2] - 银行定增目的均为补充流动资金 合计贡献市场过半募资总额 [2] 其他企业定增特点 - 其余72家公司定增规模相对较小 [2] - 非银行企业定增资金主要用于项目融资和资产收购 [2] 市场驱动因素 - 宏观经济持续复苏增强企业扩张意愿 [2] - 战略投资者认定标准放宽等政策降低融资门槛 [2] - 审核流程优化提升发行效率 [2] - 定增项目本身展现赚钱效应激发投资者参与热情 [2] 券商投行业务机会 - 券商通过担任主承销商或财务顾问分享投行业务增长红利 [4] - 76家上市公司中62家公布合计9.04亿元发行费用 [4] - 保荐承销费用在发行费用中占比极高 [4] 券商竞争格局 - 头部券商凭借专业优势占据主导地位 [4] - 中信证券以21家主承销商数量领跑 [4] - 中信建投和国泰海通分别担任13家和10家公司主承销商 [4] 券商投资参与情况 - 券商以机构投资者身份积极参与认购 [4] - 截至7月30日8家券商和5家券商资管公司合计参与25家上市公司46次定增 [4] - 广发证券以参与14家公司认购次数位居榜首 [4] - 华安资管积极参与12家公司定增 [4] 券商参与定增的意义 - 参与定增能增厚券商自身投资收益 [4] - 有助于优化资源配置 支持实体经济发展和产业升级 [4] - 通过支持并购类定增帮助上市公司整合产业链 [4] - 头部券商大额认购向市场传递积极信号 提振投资者信心 维护市场稳定 [4]

定增市场回暖 - 2025年以来A股定增市场明显回暖 截至7月27日已有74家公司完成定增 募资总额达6590亿元 较去年同期显著增长 [1] - 年内逾九成定增项目实现浮盈 市场呈现"量质齐升"特征 券商投行加速业务模式升级 [1][3] - 国有银行大额定增直接推高市场总额 中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计完成约5200亿元定增 [4] 回暖驱动因素 - 政策与市场双重推动：2024年9月"并购六条"政策激活并购重组市场 监管放宽长期资金参与限制 审核效率提升缩短项目周期 [3] - 宏观经济改善带动融资需求：企业通过定增扩大生产或拓展业务的意愿增强 定增市场成为A股融资功能修复标志 [3] - 机构投资者话语权提升推动结构优化 从规模扩张转向为实体经济提供长期资本支持 [3] 券商业务转型 - 项目端从被动"等批文"转向主动"做生态" 设立行业专班联合产业资本提前孵化项目 设计"并购+定增"组合方案提高融资效率 [5][7] - 资金匹配从"广撒网"到"精准配" 运用智能工具优化发行定价 关注企业科技属性(研发强度/设备先进性)和资金投向清晰度 [7][9] - 销售端机构策略转变：从折扣套利转向基本面验证 从短期交易转向长期配置 从被动定价转向量化模型主动定价 [9] 核心竞争力构建 - 行业研究深度成为关键 需组建专业团队量化分析技术差距/政策影响 建立产业估值模型 [10] - 科技赋能强化竞争力：采用深度学习智能尽调 动态定价系统实时调整发行底价 [10] - 定增业务定位升级：从资金通道转变为资本生态组织者 研究能力与资源整合决定市场胜出者 [10]