金融政策与监管 - 《中共中央关于加强新时代审判工作的意见》发布，强调加强金融审判工作，严惩操纵市场、内幕交易等金融犯罪，完善数字货币、移动支付等新兴领域金融纠纷审理规则 [2] - 中国人民银行等三部门联合发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，但沪深北交易所上市及股票发行业务暂不适用 [2] - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9% [2] 国际贸易与关税 - 欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国商品征收反制关税，回应美国关税威胁 [3] - 上半年中国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元，增长7.2%，进口8.79万亿元，下降2.7% [2] - 中美双方团队加紧落实伦敦框架有关成果，中方强调对话合作是正道 [2] 资本市场与券商动态 - 上交所举办科创成长层证券公司专题培训会，120家证券公司参会，旨在推进科创板改革 [2] - 招银国际证券成为香港首家取得虚拟资产交易服务牌照的中资银行系券商 [2] - 20家A股上市券商上半年业绩均"报喜"，国泰海通预计归母净利润152.83亿元到159.57亿元，同比增长205%到218% [2] 公司业绩与并购 - 天齐锂业预计上半年净利润0万元–15500万元，上年同期亏损52.06亿元，受益于投资收益上升和汇兑收益增加 [2] - *ST宇顺拟以33.5亿元购买三家公司100%股权，中化装备拟购买益阳橡机、北化机100%股权 [7] - 高德红外与客户签订8.79亿元重要采购协议，洛阳钼业上半年净利润同比预增51.37%至67.98% [7] 宏观经济数据 - 6月末狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12% [2] - 波罗的海干散货指数涨7.22%，至1783点，加拿大5月批发销售环比增长0.1%，预期下降0.4% [5] 行业动态与科技 - 天舟九号货运飞船成功发射，将与空间站组合体交会对接 [2] - 以色列和美国研究人员发现利用激光束保护原子"自旋"的新方法，提升量子传感器稳定性 [4] 生育政策 - 湖北省延长婚假至15天，江西省推进生育假期制度落实，保障产假、育儿假等 [2]

以色列和美国的研究人员日前在美国《物理评论快报》上发表论文说，他们合作发现了一种利用激光束 保护原子"自旋"不受干扰的全新方法，为提升量子传感器、导航系统等关键技术的稳定性和实用性打开 新路径。（新华社） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工银瑞信基金指数及量化投资部人员充足、研究方向多样，以“ARC”投资导航系统为核心，多位基金经理有不同投资方法，涵盖多因子和 SmartBeta 等策略，产品线丰富，能为投资者提供不同赛道解决方案，代表产品各有特色且业绩表现良好 [1][12][38] 根据相关目录分别进行总结 工银主动量化团队——前沿视角 + 多元覆盖，积极主动把握确定性投资机会 - 团队概况：工银瑞信基金指数及量化投资部有 15 位投研人员，由焦文龙牵头管理，分工明确，覆盖多领域；核心成员经验丰富，各负责多只公募基金；投资理念以“ARC”为核心，在人员和研究方向优势下可发挥最大作用 [8][9][12] - 主动量化投资框架：多位基金经理投资方法多样，多因子策略在因子构建、挖掘和模型构建有特色，SmartBeta 策略有明确决策步骤，注重策略合理性和交易辅助 [19][20][30] - 主动量化产品线：在管 11 只主动产品，涵盖多品类，各细分品类产品定位鲜明，能为投资者提供专项解决方案，目标是在不同赛道为投资者增添收益 [38][39][40] 工银主动量化代表产品投资特征分析 - 工银聚享：自 2024 年 2 月业绩超越基准，定位于高仓位固收 + 且股票端配小盘，换手率适中、持仓分散，行业配置稳定，不依靠高换手和行业偏离获超额收益 [43][45][50] - 工银瑞信中证 1000 指数增强：何顺管理后业绩领先，区间回报领先同类，交易换手贡献显著超额收益，高换手、适度涉猎微盘股，有适度行业偏离和风格因子暴露调整 [56][59][60] - 工银新价值：2024 年以来业绩领先，低换手、持股分散，持股偏大盘，有适度行业调整，主要靠选股贡献超额收益，能捕获 Beta 和 Alpha 投资机会 [72][73][81]

智慧农机应用 - 山东省小麦收获接近尾声 智慧农机大规模使用使三夏作业更高效高质 [1] - 潍坊高密智慧农场采用搭载北斗导航和AI视觉系统的智能农机 可自主规划收割路径并实时监测作物数据以调整作业参数 降低机损率 [3] - 当地应用作物、养分、灌溉、灾害4个AI大模型 整合土壤墒情、卫星遥感、气象数据 为小麦机收提供最优方案 并为夏玉米播种制定差异化水肥方案 [5] 智能农机推广 - 河北省廊坊市组织调度农业机械投入小麦收割 确保夏粮颗粒归仓 [7] - 大城县蓦门村千亩麦田使用北斗导航智能联合收割机 实现收割、脱粒、除杂一体化作业 降低机收损失率 [9] - 廊坊市提前检修农机具并引进新型智能收割机 依托北斗导航大数据规划收割路径 同时提供技术指导确保夏粮应收尽收 [9] 作业进度与规模 - 廊坊市129.87万亩小麦已收获62.62万亩 预计6月22日完成全部收割 [11] - 玉米机播同步启动 4100多台玉米播种机投入作业 适时抢种秋粮作物 [11]

报告核心观点 - 工银瑞信主动量化团队践行“多视角、多资产、多因子、多策略”的4M多元化理念，由焦文龙带队，具备分工科学、因子策略储备深厚等竞争优势，规模承载能力充裕，产品/策略相关性低，值得关注 [2][12][13] 工银瑞信主动量化投资团队 多视角 - 团队成员背景复合多元，在大类资产和宏/中/微观维度高效协作，从业经历丰富，有助于形成多元有效观点 [14][15] 多资产 - 管理资产丰富，建立多资产分析框架，提出ARC投资导航系统，为产品提供确定性投资决策支持 [14] 多因子 - 因子开发遵循预测有效性与逻辑独立性双准则，构建多层次选股因子池，借助前沿算法提炼选股能力，控制组合风险暴露 [14][25] 团队架构与成员 - 团队由4名基金/投资经理和3名研究员构成，焦文龙统筹领导，成员各有所长、梯队合理 [3] - 焦文龙经验丰富，能力圈广泛，在管产品风格特色鲜明，策略同质化低 [3][18][19] 量化投研体系 - 构建以多因子协同等为核心的量化投研体系，通过低相关性设计提升因子入库有效性 [25] - 形成成熟完备的量化投研框架，覆盖产品全生命周期管理，分为投前、投中、投后步骤 [26][29] “主观+量化”融合 - 主观投资与量化策略互补，团队注重二者深度融合，借力内部主观投研人员，内部注重定性思维 [30][31] - 研发主动量化投研平台，实现投研一体化，提升效率，未来支持“零代码”化 [32] 工银瑞信主动量化产品线 产品线概览 - 以基本面量化、指数增强为主，规模占比超80%，各品类有细分子策略，产品遵循收益风险匹配逻辑 [5][35][36] 指数增强 - 依托成熟体系与平台优势，通过基金经理调整与策略迭代提升超额，近期表现优异 [42][52] 基本面量化 - 具备smart beta特色，形成立体化布局，产品线组合运作分四步，部分产品以“固收+量化增强股票组合”形式呈现 [54][55][57] 量化对冲 - 聚焦低风险绝对收益策略，两只核心产品定位差异化，“924”后跑赢同类，为投资者提供低波动资产配置工具 [67][68] 圆桌实录 投资框架与特色 - 投资理念注重长期思维、均衡配置，采取定量与定性结合框架，特色为多视角、多资产、多因子、多策略 [74][75][76] 因子及策略储备 - 因子库入库标准严格，构建方法包括人工和算法挖掘，实盘策略结合量化多因子模型与深度学习 [78][79] 因子或策略失效问题 - 重视策略实战有效性，通过严格回测、模拟盘跟踪和有效性验证构建策略 [84] alpha策略回撤应对 - 不轻易判断因子失效，定期观察因子表现，对因子进行相应处理，出库因子可重新入库 [86] 分域选股理念 - 认为不同股票池和因子类型存在差异，采取分域训练，拆分任务搭建子模型 [88][89] 基金管理人基本情况 - 工银瑞信基金成立于2005年6月，依托强大背景，提供多元化财富管理服务，业务资格全面，产品种类丰富，管理规模领先 [91][92]

全国冬小麦收获进展 - 全国冬小麦收获已进入全面收尾阶段 联合收割机从四川、湖北、河南、安徽、江苏逐步向山东、山西、陕西转移 [3] - 安徽、河南小麦机收已结束 山东麦收进度超过80% 陕西麦收进度超过90% [3] - 河北大部、山东北部和陕西中部是当前联合收割机工作重心区域 [3] 智能化农机装备应用 - 2025年智能化农机装备广泛使用 包括北斗辅助驾驶、触控操作终端等 覆盖夏收、夏种和夏管全环节 [5] - 河南安阳滑县采用北斗辅助驾驶玉米精量播种机 实现播种间距精准控制 相邻种子间距均匀 提升通风透光性和水肥管理效率 [8][11] - 江苏盐城射阳县智慧农场通过土壤墒情监测站、气象站等智能设备 人工智能平台自动判断小麦成熟度 在成熟度90%时启动无人农机收割 亩产最高达1300-1400斤 [15] 农机调度系统优化 - 山东通过深入田间地头的农机调度网络 结合大马力、大喂入量农机普及 显著提升夏收速度 [16] - 河南新乡建成"田管家"平台 依托北斗导航系统与数字技术 实现农田基础设施管护和农机精准调度 [12][14] - 山东农机调度网络覆盖半径从20公里缩短至5公里 村级联络点从14个扩展到300个 调度精准度提高50% 新增300台收割机但调度压力减轻 [18] 区域农机社会化服务 - 山东已培育526家区域农机社会化服务中心 提供全产业链服务 大幅提升夏收、夏种效率 [19][22] - 临沂郯城县推出"1台收割机+X台农机"协同服务套餐 针对小麦玉米轮作需求 实现农机高效协同作业 [22] - 区域服务中心延伸服务使小麦夏收速度加快 2024年秋种效率提升为2025年夏收提速奠定基础 [21]

北斗卫星导航系统发展 - 北斗系统成为推动中国数字经济发展和国际合作的重要力量，广泛应用于新基建、时空大数据、智慧城市等领域 [1] - 北斗系统与人工智能、5G、物联网等技术融合，推动智能交通、灾害预警、精准农业等行业的数字化转型 [1] - 北斗系统具备抗遮挡能力、低纬度性能优势、高定位精度和独特双向短报文通信能力，已发射60颗卫星并在全球100多个国家投入使用 [7] 华大北斗公司概况 - 华大北斗是中国领先的空间定位服务提供商，专注于北斗GNSS芯片设计，技术壁垒显著 [2][3] - 公司由北斗卫星导航系统赋能，在芯片级双频高精度定位技术、低功耗技术等方面具备领先优势 [2] - 2024年以GNSS芯片及模组出货量计，公司全球排名第六、中国内地第二，市场份额4.8%；双频高精度领域全球第四、中国内地第一，市场份额10.5% [3] 华大北斗财务与业务数据 - 2022-2024年收入分别为6.98亿元、6.45亿元、8.40亿元，三年复合增长率9.7% [5] - 同期标准精度芯片销量分别为340万件、830万件、1090万件；高精度芯片销量分别为200万件、300万件、510万件 [5] - 2022-2024年累计亏损5.23亿元，研发开支分别为1.03亿元、1.1亿元、1.18亿元，占总开支40%以上 [5][6] 行业市场规模与竞争格局 - 中国北斗空间定位服务市场规模从2019年4174亿元增长至2023年4857亿元，复合增长率3.9%；预计2028年达9540亿元，2023-2028年复合增长率14.5% [8] - 细分领域中，交通出行、低空经济增速显著，2023-2028年复合增长率分别为39.4%、32.0% [9] - 行业面临国际巨头价格战压力，高通等企业将中低端芯片单价降至1-2美元，挤压国产厂商生存空间 [10] 行业技术壁垒与发展前景 - GNSS空间定位服务行业技术壁垒高，涉及卫星信号处理、高精度定位算法等复杂技术体系 [11] - 华大北斗研发的芯片级双频高精度技术将功耗降低50%，推动北斗应用向消费电子、智能驾驶等大众市场渗透 [11] - 公司作为北斗芯片领域核心企业，技术实力和战略价值突出，短期盈利压力源于行业特性与市场竞争 [11][12]

公司概况 - 深圳华大北斗科技股份有限公司向香港联交所递交上市申请，拟成为"港股空间定位服务第一股"，联席保荐人为招银国际、平安证券（香港）[1] - 公司为中国领先的空间定位服务提供商，由北斗卫星导航系统赋能，在导航定位芯片设计领域处于国内领先地位，拥有芯片级双频高精度定位技术、低功耗技术、高集成度一体化SoC设计技术等优势[1] - 公司为央企背景、国资为主的企业，股东阵容豪华，战略股东国资占比近70%，投资方包括比亚迪、格力、TCL、中电、中船、上汽、江铃、中金、招银、鼎晖、德国博世等[2] 业务与技术 - 公司身处GNSS（全球导航卫星系统）朝阳产业，技术能赋能消费电子、交通、低空经济、环境监测预警等多个领域[4] - 公司标准精度芯片及模块销量从2022年的340万件增长至2024年的1090万件，高精度芯片及模块销量从200万件增长至510万件[6] - 以GNSS芯片及模块出货量计，公司为全球第六大和中国第二大GNSS空间定位服务提供商，全球市场份额4.8%；以双频高精度射频基带一体化GNSS芯片及模块出货量计，公司为全球第四大和中国最大全GNSS空间定位服务提供商，全球市场份额10.5%[6] 财务表现 - 公司2022至2024年营业收入分别为6.98亿元、6.45亿元和8.4亿元，2023年收入同比减少7.57%[6] - 公司2022至2024年年内亏损分别为9261.2万元、2.89亿元和1.41亿元，三年累计亏损5.23亿元[7] - 公司综合毛利率从2022年的12%下降至2024年的9.8%，GNSS芯片相关业务毛利率维持在30%左右，但占营收七成以上的综合芯片业务毛利率仅3%[7] 行业前景 - 中国北斗空间定位服务市场规模预计2028年将达到9540亿元，2023至2028年复合年增长率14.5%，北斗芯片及模块出货量预计达8.26亿颗，复合年增长率16.2%[5] - 中国北斗卫星导航系统已发射60颗卫星，与GPS等其他系统形成互补，在全球100多个国家和地区投入使用[5] - 消费电子设备更新换代、汽车智能化、低空经济发展将为GNSS空间定位服务市场需求提供增长动力[4] 竞争与挑战 - 国产芯片行业竞争激烈，部分企业出现增收不增利情况，如纳芯微连续亏损2年且毛利率三年内减少20%，中芯国际也面临毛利率下降[9] - 公司计划通过技术升级实现GNSS产品和解决方案迭代，提高高毛利率GNSS产品（如高精度芯片、车载前装行业芯片）的收入占比[9]

北斗系统的技术价值 - 北斗系统作为GPS的竞争对手，在全球导航卫星系统领域具有重要地位，限制其访问将削弱定位、导航与授时系统的韧性 [1] - 美国市场大量商业设备依赖多个全球卫星导航系统信号源提升定位精度，禁用北斗会使定位精度下降30%至40% [1] - 北斗系统在提升世界城市导航场景的可靠性和精度方面发挥关键作用，对导航、物流和应急服务等现实应用有重大影响 [1] 北斗系统的安全性争议 - 北斗系统的主要功能是单向广播信号，设备接收信号但不会回传信息，不具备秘密跟踪美国用户的能力 [2] - 北斗系统中唯一支持双向通信的组件仅存在于少数海上紧急情况专用接收器，这些设备在美国消费市场几乎不存在 [2] - 全球导航卫星信号无法传输可执行文件，因此北斗系统不可能用于推送恶意软件 [2] - 选择性削弱美国上空的北斗信号在技术上难以实现，且会导致其他地区服务质量下降 [2] 北斗系统的经济影响 - 精准定位是物流、农业、航空和自动系统等关键行业的基石，限制北斗将导致美企成本上升、部署延迟及竞争力下降 [3] - 中国通过与渴望开放、可靠的导航服务的国家建立合作伙伴关系，推动国际技术标准和扩大软实力影响 [3] - 北斗系统是软实力工具而非战争武器，将其武器化的说法缺乏依据 [3]

北京市地质灾害监测设备升级 - 北京市在10个区新增1760台（套）地质灾害监测设备，全市设备总量达18类共3600多台（套）[1] - 监测点位密度提升至每百平方公里35~36处，形成覆盖山区全域的自动化立体感知网络[1] - 监测系统实时保护山区地质灾害易发区3万余名群众的生命财产安全[1] 技术升级与设备创新 - 新增泥石流断线报警器可快速响应灾害，为避险转移争取时间[2] - 雷视一体泥位计集成AI高性能处理系统，通过图像与数据验证减少误报[2] - 新型崩塌监测仪基于国际最新理论研发，输出30多个监测指标，时效性和准确性优于传统位移监测手段[2] 通信技术应用 - 新设备全部采用5G数据通信和北斗三号卫星导航系统，数据传输更快更稳定[2] - 新技术使预警精度大幅提升，基本实现全市泥石流隐患全覆盖和重要崩塌隐患监测[2] 系统运行成效 - 2023年"杜苏芮"台风期间，专业监测网的雨量站数据传输稳定，保障了预警系统平稳运行[1] - 监测系统有效支撑了市政府地质灾害防治决策和应对工作[1]