六维雷达图将从盈利能力、风控能力、收益稳定、择时能力、择股能力、行业配置六 大核心维度，对您的投资表现进行综合评估。 通过可视化雷达图，您可以直观了解自身投资优势与短板： 申万宏源申财有道 信用账户 六维投资能力分析指南 01 什么是六维投资能力分析？ 为帮助投资者主动管理两融账户风险，申万宏源申财有道APP信用账户账户分析模块 全面升级啦，新增"六维投资能力分析"功能。 该功能从"盈利能力""风控能力""收益稳定""择时能力""择股能力""行业配置"六大核 心维度进行诊断分析，通过与市场指数、公司用户大数据做对比，客观评价您在期间 内投资结果，帮助您探索并优化适合自身的可靠交易策略。 02 六维投资能力分析产品主要内容 01 六维雷达图能力分析 六大核心维度具体内容介绍 盈利能力维度主要评估您的投资回报水 平，通过账户收益率反映收益表现，收益 率越高，盈利能力越强。 盈利能力 同时考量杠杆超额收益来衡量您使用融资 杠杆对账户盈利影响，该数值越高，表明 您运用杠杆的效率和盈利能力越强。 风控能力 风控能力评估主要依据两点：一是投资期间账户的最大回撤幅度，回撤越小说明您的风险控制 能力越强；二是看您信用账户是否 ...

全球华人风投家的崛起与影响 - 全球华人风投家凭借跨文化优势和创新敏锐度重塑资本流动逻辑，过去30年精准识别技术变革并培育出今日头条、美团、拼多多等大型企业 [2][3] - 华人风投家以"Long China"策略支持TikTok、泡泡玛特、SHEIN等公司全球化，推动中国模式向东南亚、中东等地区输出 [3] - 华人风投家群体覆盖90%全球高增长赛道，通过直接投资和成为全球基金LP对创新资本格局施加结构性影响 [14] 华人风投家的核心能力 - 跨文化共情能力突出，92%的入选者兼具投资合伙人及机构创始人/CEO双重身份，平均年龄跨度32-65岁 [5][10] - 构建全球LP网络和创业者社群，成为连接海外技术与中国市场的超级枢纽，如张璐团队将斯坦福技术与产业网络结合推动医疗AI落地 [7][15] - 新生代风投家（平均35岁）在AI、量子计算等领域展现胆识，如Sarah Guo投资Harvey、Mistral等AI原生应用 [10][16] 标志性投资案例与回报 - Alfred Lin投资OpenAI四年估值从140亿增至3000亿美元，潜在回报超20倍；早期投资爱彼迎和DoorDash使其持股市值超230亿美元 [12] - 屈田通过ATM Capital投资极兔速递并深度参与战略，推动其成为东南亚"出海第一股" [18] - 知壹投资赵福布局贝壳、京东物流后，在碳中和领域培育纽福斯、绿控传动等独角兽，管理基金规模近200亿人民币 [13] 投资策略与地域拓展 - "Copy from China"策略成功复制电商、物流模式至东南亚，如极兔快递借鉴中国亿级快递网络经验 [18] - 跨境资源嫁接能力显著，汉理资本钱晨主导20亿美元跨境投资，包括加拿大太阳马戏团等项目 [19] - 利城资本曾翊晋联合国资布局医疗健康全产业链，推动精锋医疗与欧洲企业合作落地手术机器人培训中心 [20] 新生代风投家的特点 - 新生代普遍拥有西方顶尖学府背景，如David Gan连接北美与亚洲生态，投资组合超8000万美元且部分回报百倍 [16] - 突破传统权力结构，如张璐的Fusion Fund在太空科技、AI基础设施构建系统性优势 [15] - Oak Grove Ventures施襄同时担任LP和GP，投资SpaceX、Neuralink等80家颠覆性技术公司 [15] 行业评价与活动 - 《财经》TOP50评价体系涵盖全球化指标、DPI、IPO数量等维度，领航者与新生代分别聚焦长期回报和前沿领域 [25][30][35] - 颁奖典礼定于2025年8月在北京举行，入选者包括红杉、BAI资本等机构代表 [34]

公募基金业绩表现 - 华夏基金在2025年上半年公募基金近三年业绩榜中表现亮眼，涵盖普通股票型、偏股混合型、偏债混合型、QDII、FOF等多个类别 [1] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年收益回报达175.64%，获得"偏股混合型基金"与"周期制造基金"双料冠军 [1] - 华夏磐泰A与华夏新锦绣A分别位列"偏债混合型基金"与"灵活配置型基金"第一、二名 [1] QDII领域表现 - 华夏纳斯达克100ETF和华夏全球科技先锋A人民币分列QDII偏股型基金第二、十二位 [1] - 华夏大中华信用精选A人民币、华夏海外收益A人民币以及华夏海外聚享A包揽QDII偏债型基金前三名 [1] FOF与被动投资表现 - 华夏保守养老A在FOF基金近三年业绩榜中排名第八 [2] - 华夏中证云计算与大数据主题ETF在成长型基金近三年业绩榜中排名第十一 [2] - 华夏中证金融科技主题ETF和华夏中证动漫游戏ETF分别位列科技基金第五和第十二位 [2] - 华夏恒生中国内地企业高股息率ETF在"红利基金"近三年榜单中稳居前20 [2] 投研团队建设 - 华夏基金持续打造专业力与执行力并存的投研团队 [2] - 张城源、毛颖两位基金经理在"偏债型基金经理"近三年业绩排名中包揽冠亚军 [2]

行业现状与趋势 - 中国创投行业近年来热度下降，融资、项目活跃度和退出案例减少，市场从高速增长转向理性发展阶段[1] - 2025年可能成为行业分水岭，创投生态面临结构性重构，募资压力持续，项目质量分化加剧[2][3] - 行业正经历投资逻辑、退出机制与制度环境的深层次演进[4] 募资端变化 - 人民币基金在市场中占据主导地位，数量和金额占比分别达99%和96.1%，但募资规模显著下滑[5] - 2024年人民币基金募资规模为13,890.17亿元，同比下降19%，外币基金募资规模559.12亿元，同比下滑48.6%[6] - 中小型GP受冲击最严重，LP出资节奏放缓且回报要求提前，耐心资本稀缺[7][8] - 头部机构调整策略，从强调高收益转向突出国家战略和产业赋能[8] 投资端演变 - 2024年VC/PE机构出手次数同比下滑超20%，项目尽调周期延长至3个月以上，快进快出模式失效[12] - 投资标准转向底层逻辑评估，关注商业模式抗周期能力、技术壁垒和团队耐力[13] - 硬科技领域（半导体、先进制造、算力、生物医药）持续吸引资金，但项目资源属性增强，国家队和地方政府引导基金参与度提升[13][14] - 马太效应加剧，头部项目资源集中，中腰部项目融资困难，行业进入去泡沫阶段[15][17] 退出机制与挑战 - 2024年IPO退出案例1,333笔，同比下降37.2%，仍占退出总量的36.1%[19] - 股权转让和回购交易合计占比57%，同比增长33%，并购交易占比7%[20] - 退出缓慢主因：项目上市审查趋严、二级市场估值回调、境外上市窗口收紧[23][24] - 积极信号：政府引导基金试点有条件退出机制，头部LP探索回购+利润分成新模式[26][27] 行业逻辑重塑 - 机构角色从资本提供者转向发展合伙人，深度介入企业战略、融资及产业落地[30][31] - 新要求：需具备公司治理、政策解读及组织构建能力，单一领域深耕机构更受青睐[32][34] - 关键发展问题：本地产业融合能力、企业成长支持体系、稳定退出机制构建[36] 长期趋势 - 行业从项目驱动转向系统能力建设，强调长期陪伴企业成长[38] - 投资逻辑从短期收益转向深耕模式，价值关系建立在长期信任基础上[39][40] - 未来竞争核心在于趋势判断与周期穿越能力[41]

募资难、项目荒表象下的核心矛盾 入行多年的从业者常面临"资金重要还是项目重要"的困扰，因为在资源有限的机构中，"装有钱"成为生 存必需，不然就沦为FA。 某资深投资人的回答看似朴素，却暗藏行业现状："缺资金时资金重要，缺项目时项目重要"的背后，是 大多数机构长期处于"资金饥渴"状态下的现实无奈。 在股权投资领域，最本源（投资的第一性原理）、最困难（外部环境）、最痛苦（内心煎熬）的莫过于 募资。 当市场化LP消失，国资 LP 主导市场，市场募资困境持续，市场"缺钱"似乎成为行业困境的主要因素。 但站在行业观察者的视角，我逐渐发现：问题不是没钱，真正稀缺的是能力。 行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。 一是本末倒置，因为有好项目，所以不缺钱。 大部分机构大部分时间最缺的是资金，所以看来资金重要。只有小部分知名机构不缺钱，所以还是项目 重要，这个问题的因果关系好像是错乱的。 二是飞轮效应，因为不缺钱，所以可以耐心地投好项目，形成正循环。 三是虹吸效应，二八法则，少数机构拥有大量资金，少数企业融资了大量资金。所以大部分机构和大部 分企业是拿不到很多钱的。 多数人在遭遇困境时，常将问题归咎于外部因素，其 ...

日本养老基金行业CIO任命趋势 - 日本养老基金行业首席投资官(CIO)的任命反映出行业对提升投资能力的迫切需求[1] - 行业倾向于选拔具备深厚投资专业知识的人才而非传统行政管理人员担任CIO职位[1] - 行业建议赋予CIO更广泛的投资决策权限以优化管理效能[1]

报 告 摘 要 逆向投资作为投资领域中独具特色的流派，一直备受市场关注，尽管常被简化为 " 在低位买入，在高位卖出 " ，但其内涵远比这复杂。历史上巴菲特、邓普顿等 投资大师凭借敏锐的市场洞察力，通过逆向操作取得了成功，然而这些案例多依 赖于个人经验和特定情景，难以精准量化。 鉴于此，本文尝试对逆向投资进行量 化 刻画 ，通过引入情绪 Beta ，定量构建了基金经理逆向投资能力因子。实证 结果表明如果基金经理的超额收益更多来自于市场投资者观点趋于一致时，其未 来业绩表现会更好。 一、情绪 Beta 与资产收益 " 逆向 " 是指与大多数投资者不同的投资方向。我们用换手率来代表投资者观点 分歧度，当 投资者分歧度减小、观点趋于一致时 ，逆向投资者更善于在这种环 境下获取超额收益。进一步，我们在资本资产定价模型下构建了情绪 Beta ，以 衡量基金经理的逆向投资能力。实证结果表明在股票、行业和基金等不同资产类 别中，低情绪 Beta 的资产在未来往往有更好的业绩表现。 二、逆向投资能力的量化表达 逆向投资作为投资领域中独具特色的流派，一直备受市场关注。行为金融学的研究发现，市场非理性波动中往往蕴含着丰厚的超额收益 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：情绪Beta模型 **模型构建思路**：通过扩展CAPM模型，引入换手率变化因子来衡量资产价格对投资者情绪变化的敏感程度，从而刻画基金经理的逆向投资能力[3][4] **模型具体构建过程**： - 扩展CAPM模型公式： $$R\ =\ \alpha+\beta_{MRT}\times MKT+\beta_{TO}\times\Delta T0+\varepsilon$$ 其中，$R$为资产日度收益，$MKT$为中证全指日度收益，$\Delta TO$为换手率变化因子，计算公式为： $$\Delta T O\,=\,\frac{T u r n o v e r_{t}}{\sum_{i=1}^{N}T u r n o v e r_{t-i}/N}-1$$[35] - 情绪Beta（$\beta_{TO}$）反映资产收益对投资者观点分歧度变化的敏感度，低情绪Beta表明基金经理在投资者观点趋于一致时更易获取超额收益[36][38] 2. **模型名称**：多因子扩展模型（基于持仓） **模型构建思路**：在Fama-French五因子模型基础上加入换手率变化因子，计算股票情绪Beta并映射到基金维度[58] **模型具体构建过程**： - 回归模型： $$R_{i}=\alpha_{i}+\beta_{i,MT}\times MRT+\beta_{i,SHB}\times SMB+\beta_{i,HML}\times HML+\beta_{i,HMT}\times RMW$$ $$+\beta_{i,CHA}\times CMA+\beta_{i,TQ}\times MT0+\varepsilon$$[58] - 对股票情绪Beta进行行业和市值中性化处理： $$\beta_{i,T0}\;=\;\alpha+\gamma_{M}l n(m k t c a p)+\sum_{j=1}^{n}\gamma_{j}\times l n d_{j,i}+\varepsilon_{i}$$[60] - 基金持仓逆向投资能力因子（FHB）计算公式： $$FHB\ =\ \sum_{i=1}^{n}w_{i}\times\widehat{\beta}_{i,T0}$$[63] 3. **模型名称**：多因子扩展模型（基于收益） **模型构建思路**：在Carhart四因子模型中加入换手率变化因子，直接通过基金日度收益回归得到情绪Beta[69] **模型具体构建过程**： - 回归模型： $F_{i}=\alpha_{i}+\beta_{i,MRT}\times MKT+\beta_{i,SMB}\times SMB+\beta_{i,HML}\times HML$ $+\beta_{(UMD)}\times UMD+\beta_{(TO)}\times\Delta T0+\varepsilon$[69] - 换手率变化因子计算同模型1[70] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：基于基金持仓的逆向投资能力因子（FHB） **因子构建思路**：通过基金持仓股票的情绪Beta加权合成，反映基金经理选股的逆向能力[58][63] **因子具体构建过程**： - 计算股票情绪Beta并中性化[58][60] - 按持仓权重加权：$FHB = \sum w_i \times \widehat{\beta}_{i,TO}$[63] 2. **因子名称**：基于基金收益的逆向投资能力因子（FSB） **因子构建思路**：通过基金日度收益对换手率变化的敏感度直接衡量逆向能力[69] **因子具体构建过程**： - 扩展Carhart四因子模型回归得到$\beta_{TO}$[69] 3. **因子名称**：逆向投资能力因子（FSB综合） **因子构建思路**：将FHB与FSB等权合成，综合持仓与收益维度的信息[75] **因子具体构建过程**： - 合成公式：$FSB_{\text{综合}} = 0.5 \times FHB + 0.5 \times FSB$[75] 模型的回测效果 1. **情绪Beta模型**： - 股票层面RankIC均值-2.75%，年化RankICIR -0.49[43] - 行业层面RankIC均值-4.44%，年化RankICIR -0.29[47] - 基金层面RankIC均值-5.78%，年化RankICIR -0.48[51] 2. **FHB因子**： - RankIC均值-7.30%，年化RankICIR -0.92，胜率67.21%[64] - 多头组季均超额收益0.95%，空头组-0.78%[64] 3. **FSB因子**： - RankIC均值-8.92%，年化RankICIR -1.04，胜率75.41%[71] - 多头组季均超额收益0.83%，空头组-0.65%[71] 4. **FSB综合因子**： - RankIC均值-10.85%，年化RankICIR -1.39，胜率78.69%[75] - 多头组季均超额收益1.23%，空头组-1.07%[76] 因子评价 1. **增量信息**：逆向投资能力因子与9大类选基因子相关性绝对值均低于0.1，剥离常见因子后仍保持显著预测效果（G1组季均超额收益0.82%）[82][89] 2. **适应性**：2023年后RankIC均值-11.20%，年化RankICIR -1.41，优于收益类因子（RankIC降至-1.40%）等传统因子[99] 3. **风格暴露**：低情绪Beta基金持仓偏向低Beta、高市值、低杠杆股票，但与主动权益基金整体风格偏离较小[112][114]

职场本质 - 员工需创造高于薪资的价值 30万年薪需创造50万价值并锻炼70万年薪能力 [3] - 与高层互动需注重维护机构形象 包括倒茶夹菜及传递合伙人不便直说的信息 [3] - 解决问题能力是核心价值 提出困难而不解决会被质疑存在意义 [3][4] - 需从合伙人视角理解行业特质 更高阶的利益认知驱动决策 [4] 投资能力构建 - 行业Top3项目定义能力是关键 需通过精准定语说服投委会 [6] - 在信息高度对称环境下 需突破同事已Pass项目的跟进困局 [6] - 三年周期内需完成双重积累：简历充实+跨机构资源圈（项目方/FA/地方政府等） [6] - 高效工作方法论至关重要 包括精力分配与资源杠杆运用（如借力政府招商团队） [7] - 合伙人层级仍需持续学习 例如前瞻性布局太空光伏等新兴领域 [7] 交易撮合与利益平衡 - 交易方案需满足六方诉求：LP返投/合伙人隐性需求/企业发展/创始人/老股东/中介机构 [9] - 投资经理个人诉求排序靠后 包括KPI完成/产业资源积累/未来职业出路等 [10] - 行业本质是人性与利益博弈 需识别未言明的隐性利益并解决非标问题 [10] - 过度善良或心软可能成为职业障碍 "心慈手不软"是底线原则 [11]

对于很多基金经理来说，凭借主题行情的优势与基金合同所约定的特定投资范围，他们管理的行业主题基 金在赛道处于顺风时，经常取得高收益，但这些基金经理的选股范围一旦扩展至全市场，基金业绩表现往 往较为平庸。 深圳一家头部基金FOF投资负责人向券商中国记者强调，她所管理的FOF基金对业绩优秀基金经理的一大考察 标准是：观察相关基金的基金经理业绩的核心贡献是个股还是行业，尤其是行业主题基金产品在特定行情下的 高收益，很难用传统的业绩评价来考察。一些主动权益类行业基金、赛道基金，在业绩上具有复杂性和高波动 性，往往也很难作为FOF重仓买入的对象。 "行业主题基金产品在投资范围上具有强制约定的特点，这类产品实际上更像是一只指数基金产品，我们所谈 论的基金经理的投资能力，是指在全市场的能力，考验基金经理在更大范围市场上的选股能力，当投资范围变 大时，基金经理真实的投资能力也能看得更清楚。"华南地区一位大型公募基金负责人在接受券商中国记者采 访时认为，行业主题基金产品可以视为一种工具属性的产品，这类产品的业绩与所对应行业在股票市场的强弱 直接相关，基金经理的个人能力在行业主题基金产品上不是决定性的。 深圳地区一家中型公募基金总 ...