农产品期权 2025-09-30 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

金融期权 2025-09-29 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高 位震荡的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

农产品期权 2025-09-29 农产品期权研究 表2：期权因子—量仓PCR | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

能源化工期权 2025-09-29 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高 位震荡的市场行情。 金融期权 2025-09-26 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3884，跌27，跌幅0.69%，成交量8.64万手，持仓量21.11万手 [3] - 豆二最新价3635，跌81，跌幅2.18%，成交量13.01万手，持仓量12.02万手 [3] - 豆粕最新价2950，跌53，跌幅1.76%，成交量7.88万手，持仓量51.53万手 [3] - 菜籽粕最新价2517，跌36，跌幅1.41%，成交量0.74万手，持仓量2.00万手 [3] - 棕榈油最新价9136，跌142，跌幅1.53%，成交量0.60万手，持仓量1.51万手 [3] - 豆油最新价8190，跌186，跌幅2.22%，成交量0.76万手，持仓量1.53万手 [3] - 菜籽油最新价10251，跌21，跌幅0.20%，成交量5.25万手，持仓量8.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3075，跌47，跌幅1.51%，成交量42.29万手，持仓量39.31万手 [3] - 生猪最新价12795，跌40，跌幅0.31%，成交量4.02万手，持仓量9.40万手 [3] - 花生最新价7806，跌70，跌幅0.89%，成交量8.25万手，持仓量12.72万手 [3] - 苹果最新价8291，涨1，涨幅0.01%，成交量8.47万手，持仓量9.39万手 [3] - 红枣最新价10735，涨55，涨幅0.51%，成交量13.01万手，持仓量14.98万手 [3] - 白糖最新价5510，涨13，涨幅0.24%，成交量2.19万手，持仓量5.81万手 [3] - 棉花最新价13520，持平，成交量4.93万手，持仓量11.37万手 [3] - 玉米最新价2151，跌12，跌幅0.55%，成交量59.29万手，持仓量79.80万手 [3] - 淀粉最新价2429，跌24，跌幅0.98%，成交量14.36万手，持仓量21.71万手 [3] - 原木最新价808，涨4，涨幅0.44%，成交量0.94万手，持仓量1.30万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.85 [4] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.98 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.05，持仓量PCR为1.33 [4] - 豆油成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.63，持仓量PCR为1.28 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.46 [4] - 生猪成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.27 [4] - 花生成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.90 [4] - 红枣成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8800，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.84%，加权隐波率12.74% [6] - 豆二平值隐波率13.245%，加权隐波率14.92% [6] - 豆粕平值隐波率13.235%，加权隐波率14.65% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.4%，加权隐波率25.16% [6] - 棕榈油平值隐波率18.03%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率14.38%，加权隐波率16.19% [6] - 菜籽油平值隐波率21.525%，加权隐波率22.84% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.985%，加权隐波率27.24% [6] - 生猪平值隐波率18.28%，加权隐波率26.92% [6] - 花生平值隐波率13.71%，加权隐波率16.86% [6] - 苹果平值隐波率22.78%，加权隐波率20.18% [6] - 红枣平值隐波率26.315%，加权隐波率31.86% [6] - 白糖平值隐波率12.015%，加权隐波率12.25% [6] - 棉花平值隐波率15.14%，加权隐波率16.37% [6] - 玉米平值隐波率10.795%，加权隐波率11.89% [6] - 淀粉平值隐波率11.445%，加权隐波率13.94% [6] - 原木平值隐波率14.92%，加权隐波率20.90% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 豆粕构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [8] - 棕榈油构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] - 花生构建看跌期权熊市价差组合策略、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [13] - 棉花构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

农产品期权 2025-09-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3895，跌19，跌幅0.49%，成交量12.17万手，持仓量22.65万手 [3] - 豆二B2511最新价3688，跌17，跌幅0.46%，成交量18.52万手，持仓量12.60万手 [3] - 豆粕M2511最新价2978，跌2，跌幅0.07%，成交量10.94万手，持仓量52.77万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2509，涨10，涨幅0.40%，成交量1.52万手，持仓量2.28万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9330，跌86，跌幅0.91%，成交量0.68万手，持仓量1.32万手 [3] - 豆油Y2511最新价8354，跌86，跌幅1.02%，成交量0.97万手，持仓量1.66万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10147，跌70，跌幅0.69%，成交量5.40万手，持仓量8.96万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3116.00，跌16.00，跌幅0.51%，成交量41.35万手，持仓量43.77万手 [3] - 生猪LH2511最新价13000，跌210，跌幅1.59%，成交量5.97万手，持仓量9.41万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨56，涨幅0.72%，成交量10.05万手，持仓量13.22万手 [3] - 苹果AP2601最新价8272，涨1，涨幅0.01%，成交量4.73万手，持仓量8.11万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10815，跌15，跌幅0.14%，成交量7.95万手，持仓量14.35万手 [3] - 白糖SR2511最新价5538，涨1，涨幅0.02%，成交量1.95万手，持仓量5.97万手 [3] - 棉花CF2511最新价13735.00，跌45.00，跌幅0.33%，成交量4.17万手，持仓量11.43万手 [3] - 玉米C2511最新价2173，涨10，涨幅0.46%，成交量41.62万手，持仓量81.23万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2467，涨19，涨幅0.78%，成交量13.48万手，持仓量23.24万手 [3] - 原木LG2511最新价809，涨3，涨幅0.31%，成交量0.65万手，持仓量1.34万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量33110，持仓量88601，成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二期权成交量16158，持仓量15410，成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.83 [4] - 豆粕期权成交量347355，持仓量929408，成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕期权成交量117798，持仓量158224，成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.89 [4] - 棕榈油期权成交量75093，持仓量107089，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.46 [4] - 豆油期权成交量43549，持仓量108592，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽油期权成交量57763，持仓量102028，成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.28 [4] - 鸡蛋期权成交量107377，持仓量191411，成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪期权成交量19860，持仓量44767，成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.28 [4] - 花生期权成交量37325，持仓量74257，成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 苹果期权成交量7499，持仓量21343，成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.74 [4] - 红枣期权成交量8338，持仓量60959，成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.30 [4] - 白糖期权成交量54808，持仓量244436，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花期权成交量83405，持仓量337789，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量77425，持仓量347601，成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.51 [4] - 淀粉期权成交量16987，持仓量64093，成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.62 [4] - 原木期权成交量3057，持仓量15839，成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8900，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2600，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一期权平值隐波率10.555，加权隐波率13.17，年平均14.20 [6] - 豆二期权平值隐波率13.86，加权隐波率15.00，年平均16.31 [6] - 豆粕期权平值隐波率13.38，加权隐波率15.47，年平均17.99 [6] - 菜籽粕期权平值隐波率22.095，加权隐波率23.59，年平均24.54 [6] - 棕榈油期权平值隐波率18.59，加权隐波率19.18，年平均20.86 [6] - 豆油期权平值隐波率14.37，加权隐波率16.60，年平均15.30 [6] - 菜籽油期权平值隐波率17.975，加权隐波率20.85，年平均18.03 [6] - 鸡蛋期权平值隐波率25.005，加权隐波率27.21，年平均26.10 [6] - 生猪期权平值隐波率19.785，加权隐波率26.65，年平均19.53 [6] - 花生期权平值隐波率11.53，加权隐波率15.31，年平均13.44 [6] - 苹果期权平值隐波率21.91，加权隐波率21.94，年平均21.00 [6] - 红枣期权平值隐波率26.135，加权隐波率30.97，年平均24.79 [6] - 白糖期权平值隐波率10.29，加权隐波率12.49，年平均11.49 [6] - 棉花期权平值隐波率13.035，加权隐波率15.56，年平均13.86 [6] - 玉米期权平值隐波率9.48，加权隐波率10.86，年平均11.06 [6] - 淀粉期权平值隐波率10.085，加权隐波率11.98，年平均11.34 [6] - 原木期权平值隐波率15.17，加权隐波率23.12，年平均22.12 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 大豆行情豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位3950，支撑位3900 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持中性；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至9月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情7月以来低位弱势盘整震荡后反弹回暖上升，8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，整体表现为上方有压力的偏弱势市场行情 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油局数据显示，8月末库存飙升至20个月高位，预计9月库存将环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升大幅度上涨突破近两周以来高点，而后延续短期偏多头上涨冲高回落，整体表现为偏多头高位大幅震荡行情 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8500 [10] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，当行情反弹至高行权价，配合现货销售平仓了结头寸 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面上周河南、湖北、江西等产区基层农户春花生交售基本结束，加工厂有序加工，因阴雨天气影响晾晒等上市环节，河南部分区域湿花生占比较高，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情7月以来有所反弹回暖上升后快速下降回落后小幅震荡，8月延续小幅区间弱势盘整，9月低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下弱势盘整行情 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，表明近期花生维持震荡偏弱，压力位8000，支撑位7700 [11] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面从供应角度来看，9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，9月供应压力亦偏大，现阶段表现为被动累库，肥标价差走弱，社会端供应压力明显增加 [11] - 生猪行情7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月维持弱势偏空小幅盘整，整体表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势行情 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，压力位16400，支撑位12600 [11] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于此前预期，环比7月上升0.09亿只，同比去年增加6%；按前期补栏推算，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.68亿只 [12] - 鸡蛋行情7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，整体表现为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，普通货源则因质量参差导致交易略显混乱，整体维持以质论价原则；随着天气转凉应季水果供应减少，叠加中秋、国庆双节礼盒需求提振，苹果消费市场逐步回暖，客商采购积极性提升，走货速度加快 [12] - 苹果行情7月以来延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行，整体表现为上方有压力的持续回暖上升行情 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年9月11日红枣本周36家样本点物理库存在9321吨，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期权持仓量PCR指标显示市场情绪偏乐观，隐含波动率冲高回落止跌企稳可布局10月升波机会，虽获利资金止盈致股指短线调整，但政策利好与资金流入有望推动中证1000指数10月向上突破，可构建10月合约买入跨式策略获取收益且风险可控 [13] 各部分总结 中证1000指数行情现状与期权策略优势 - 8月底以来中证1000指数高位回调宽幅震荡，主因部分个股涨幅大估值提升投资者获利止盈，不过政策面有利好且资金持续流入，股指有支撑，利用中证1000股指期权构建组合策略适配当前市场 [1] 期权持仓量PCR分析 - 持仓量PCR反映市场多空情绪且与市场情绪正相关，其走势与标的指数走势吻合，9月上旬持仓量PCR回落指数同步回调，9月11日指数大涨持仓量PCR大幅上升且处于较高历史分位数，说明市场情绪积极乐观 [3] 期权隐含波动率分析 - 隐含波动率高低反映投资者对标的指数波动率预期，急涨急跌行情中会上升后回落呈“脉冲式”，9月11日指数快速上涨推升隐含波动率，目前已回落但未来因重要会议影响上升可能性高，构建期权组合策略应考虑持有vega正向敞口 [6] 标的指数方向判断 - 部分股票前期涨幅大估值上升快，获利资金止盈致股指短线调整，但政策面利好预期和资金持续流入对股指构成中长期支撑 [7] 政策利好预期分析 - 8月通胀数据显示通胀整体较弱，受内需偏弱影响，PPI降幅缩窄受“反内卷”预期支撑，未来政策面可能打通消费链条堵点，政策利好预期强 [8] - 央行预计供需两端政策协同发力推动物价回升，需求端消费品以旧换新政策加码，相关品类销售额同比增长且后续有资金下达和品类扩容；供给端“反内卷”政策提升企业毛利率、推动PPI企稳、改善预期和信心，政策利好支撑企业业绩修复，推动股指向上 [10][11] 资金面分析 - 沪深两市成交金额回落市场情绪有分歧，但股市有3股增量资金支撑，融资资金持续净流入，近3年无风险利率下行居民资产配置转向股市，美国经济衰退风险上升外资有望回流A股，增量资金流入趋势不变支撑股指估值修复 [12] 结论及操作策略 - 综合来看，市场情绪乐观，隐含波动率可布局10月升波机会，政策和资金有望推动指数10月向上突破，可构建10月合约买入跨式策略获得vega浮盈和delta收益且风险可控 [13]

中证1000指数市场表现 - 自8月底以来中证1000指数高位回调并陷入宽幅震荡行情 日内反复波动特征显著[2] - 指数回调主因部分个股涨幅较大且估值提升明显 获利资金止盈引发技术性回调[2] - 政策面存在利好预期且资金面持续净流入趋势未变 股指存在较强支撑[2] 期权持仓量PCR指标分析 - 持仓量PCR与市场情绪呈正相关 反映多空双方情绪变化[4] - 9月上旬持仓量PCR从110%上方回落至100%附近 同期中证1000指数同步回调[4] - 9月11日持仓量PCR从99.49%大幅上升至108.41% 位于2023年以来分位数水平由91.7%上升至96.3% 显示不看空投资者占比处于历史较高水平[4] 期权隐含波动率特征 - 隐含波动率在急速涨跌行情中显著上升 呈现脉冲式特征[7] - 9月11日平值隐含波动率由21.00%上升至22.81% 位于2023年以来分位数水平由50.9%上升至62.2%[7] - 隐含波动率较8月中下旬升波阶段明显回落 但未来受美联储议息会议和国内重磅会议影响 波动率上升可能性较高[7] 标的指数方向判断 - 部分股票前期涨幅较大导致估值上升 获利资金止盈需求引发技术性调整[8] - 政策面利好预期和资金面持续流入趋势对股指构成中长期支撑[8] 通胀数据与政策预期 - 8月CPI环比持平同比下降0.4% PPI环比由下降0.2%转为持平同比下降2.9% 降幅收窄0.7个百分点[9] - PPI降幅缩窄主要受反内卷预期支撑 政策面可能着力打通消费链条堵点[9] - 央行重申促进物价合理回升 供需两端政策协同发力推动物价回升[11] 需求端政策表现 - 1-7月家用电器和音像器材销售额同比增长30.4% 较去年同期高28.1个百分点[11] - 通讯器材销售额增长22.9% 较去年同期高11.5个百分点 家具销售额增长22.6% 较去年同期高20.6个百分点[11] - 1-7月乘用车销量同比增长10.1% 较去年同期高7.8个百分点[11] - 第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达 第四批同等规模资金将于10月发力[11] 供给端政策影响 - 反内卷政策限制产能过剩行业无序扩张 缓解销售价格下跌压力并提升企业毛利率[12] - 政策推动PPI企稳 改善企业与居民预期和信心 促使企业转向技术升级和差异化竞争[12] - 10月国内将召开重磅会议且2026年为十五五规划开局之年 政策利好预期持续发酵[12] 资金面支撑因素 - 融资余额达2.3万亿元 占流通市值2.58% 融资资金活跃提升股市交易频率和赚钱效应[13] - 国有大型商业银行3年期定存利率降至1.3% 10年期国债收益率低于2% 居民资产配置方向转变[13] - 7月非银金融机构存款同比多增1.39万亿元 居民部门存款同比多减0.78万亿元[13] - 美国非农就业数据下修令美联储降息预期升温 外资有望回流新兴市场[13] 期权策略配置 - 隐含波动率止跌企稳 可构建10月合约买入跨式策略获取vega浮盈和delta收益[14] - 买入跨式策略在突破行情中无论向上或向下均可获利 最大风险为期初支付权利金[14] - 策略适配中证1000指数宽幅震荡环境 可布局10月升波与突破行情[14]