港股市场整体表现 - 2月20日马年首个交易日，港股三大指数集体收跌，恒生指数跌1.1%，恒生科技指数跌2.91%，恒生中国企业指数跌1.22% [1] AI新秀公司表现 - AI“新秀”公司表现亮眼，智谱收盘大涨42.72%，MiniMax-W涨14.52%，资金从大型互联网科技权重股流向这些AI新秀企业 [1] - 智谱与MiniMax市值均突破3000亿港元，自1月8日和9日登陆港交所以来，智谱股价累计涨超504%，MiniMax股价累计涨超312% [3] 大型科技权重股表现 - 恒生科技指数权重股普遍下跌，京东健康与百度集团-SW跌超6%，华虹半导体、金蝶国际、腾讯音乐-SW、哔哩哔哩-W等跌幅均超5%，阿里巴巴-W跌近5% [5] - 其他主要成分股如网易-S跌4.27%，小米集团-W跌3.55%，中芯国际跌3.15% [7] 行业板块表现 - 从恒生综合行业指数看，能源板块领涨，收涨1.62%；医疗保健、工业、电讯、金融及地产建筑板块涨幅居前 [9] - 非必需性消费板块领跌，收跌3%；信息科技、必需性消费及原材料等板块跌幅靠前 [9] 机器人概念股表现 - 受春节马年春晚机器人集体亮相提振，机器人概念股大幅拉升，越疆收盘涨超21%，速腾聚创涨超9%，三花智控涨超5% [9] 机构观点与市场背景 - 国金证券认为，当前全球资本市场叙事向理性回归，贵金属市场去杠杆引发跨资产流动性波动，部分高估值科技资产承压 [8] - 长江证券认为，2026年大模型迈入需求驱动时代，模型可用性与实用性提升将加速商业化需求释放 [8] - 长江证券预计，国内模型厂商的模型即服务（MaaS）业务将迎来爆发式增长，毛利率有望快速提升，同时带动云基础资源及国产算力需求 [8] - 东吴证券研报称，机器人核心能力的长足进步是春晚出圈及从实验室走向工厂的关键，2021年至2025年产业链完成从0到1发展，2026年特斯拉及国内头部企业将开启大规模量产 [11] - 2026年年初，美股科技板块整体调整，今年以来纳斯达克指数累计跌超2%，万得美国科技七巨头指数跌超6% [7]

港股市场整体表现 - 港股三大指数在春节假期后首个交易日承压走低 恒生指数跌1.1%或292.59点 报26413.35点 恒生国企指数跌1.22% 报8959.56点 恒生科技指数跌2.91% 报5211.5点 全日成交额为1653.73亿港元 [1] - 香港财政司司长陈茂波表示 尽管外围环境复杂多变 但坚持自由开放的投资环境和稳定的金融政策 能让国际投资者视香港为安全港并增加在港配置 [1] 蓝筹股表现 - 中石油领涨蓝筹 收盘涨3.7% 报9.52港元 成交额9.02亿港元 贡献恒指11.57点 主要受中东地缘政治风险升温刺激国际油价走高影响 [2] - 其他上涨蓝筹包括恒基地产涨3% 报33.68港元 贡献恒指2.32点 美的集团涨2.73% 报94.2港元 贡献恒指2.48点 [2] - 下跌蓝筹中 阿里巴巴跌4.91% 报147.1港元 拖累恒指101.66点 中芯国际跌3.15% 报67.7港元 拖累恒指15.97点 [2] 热门板块：机器人概念 - 机器人概念股爆发 越疆涨21.4% 报48.44港元 首程控股涨11.9% 报2.35港元 速腾聚创涨9.24% 报37.58港元 优必选涨4.71% 报144.5港元 [3] - 马年春晚引爆机器人热潮 四家机器人公司亮相节目 据京东消息 春晚开播两小时（2月16日20:00-22:00） 京东机器人搜索量环比增长超300% 客服问询量增长460% 订单量增长150% [3] - 东吴证券认为 机器人核心能力的长足进步是再度出圈的关键 21-25年产业链完成从0-1的发展 展望26年特斯拉及国内头部企业将同时开启大规模量产 开启1-10的新篇章 [4] 热门板块：AI大模型概念 - AI大模型概念走势强劲 智谱涨42.72% 报725港元 海致科技集团涨28.42% 报154.1港元 MINIMAX涨14.52% 报970港元 迅策涨12.63% 报79.8港元 [4] - 春节前夕国产大模型密集上新 智谱推出新一代旗舰模型GLM-5 并宣布旗下AI编程订阅套餐GLM Coding Plan涨价 套餐价格整体涨幅自30%起 MiniMax上线旗舰编程模型MiniMax M2.5 [4] - 华西证券表示 国产大模型正逐步由免费试用、流量优先的推广阶段 迈向以付费订阅为核心的可持续变现阶段 [4] - 月之暗面Kimi新一轮超7亿美元的融资即将完成交割 由阿里、腾讯等老股东联合领投 其新一轮100-120亿美元估值的融资亦已开启 最新估值直接翻倍并突破100亿美元 海外方面 OpenAI即将完成新一轮融资 融资金额可能超过1000亿美元 [5] 热门板块：石油股 - 石油股普遍上扬 中石油涨3.7% 报9.52港元 中海油服涨3.2% 报10.01港元 中海油涨2.23% 报25.7港元 [6] - 受美伊可能发生冲突的担忧影响 WTI原油期货一度涨超2% 触及每桶66.70美元的盘中高位 创去年8月以来新高 ICE布油盘中涨幅也一度超过2% [6] - 美国方面消息称 美国总统特朗普正权衡对伊朗实施一次有限规模的初步军事打击 以迫使其接受美国提出的核协议要求 行动可能在数日内展开 [6] 热门板块：科网股 - 科网股全天承压 阿里巴巴跌4.91% 报147.1港元 腾讯跌2.06% 报522港元 [6] - 分析称科网股拖累港股下跌 投资者担忧阿里等公司业务发展 目前科技股整体并非资金的主要关注焦点 加上缺乏南向资金买入支撑 预期短线港股可能维持继续走弱的态势 恒生指数短线支撑大约在26000点至26200点之间 [7] - 短期来看 科网股依然面临一定下行压力 但随着股价逐步反映利空因素后 或将逐步形成底部 [7] 热门异动股 - 速腾聚创表现亮眼 收盘涨9.24% 报37.58港元 公司发布盈利预告 2025年全年净亏损同比大幅收窄 其中第四季度盈利不少于人民币6000万元 首次实现单季度盈利 超出管理层此前盈亏平衡预期 业绩增长主要得益于公司在机器人业务领域的相关布局与技术产品优势 [8] - 中远海能再度攀升 收盘涨6.34% 报18.29港元 国泰海通证券发布研报称 2026年以来地缘局势紧张 船东情绪高涨 且有海外船东加大租船控制市场 近期油运运价维持高位 预计2026Q1油轮盈利将同比大增数倍 [9] - 石四药集团发盈警 收盘跌5.63% 报2.85港元 公司预计2025年度溢利将较上年度的10.61亿港元下降45%-60% 主要由于国内没有大规模流行病发生叠加医保控费导致药品终端销量下降、带量采购范围扩大以及国内外行业竞争加剧带来持续的价格压力 [10]

港股市场整体表现 - 2月20日港股三大指数集体下跌，恒生指数收盘跌1.1%至264132.35点，恒生科技指数跌0.9%，国企指数跌1.55% [1][8] - 科网股普遍下跌，其中百度跌超6%，阿里巴巴跌近5%，腾讯控股跌超2% [1][8] 人工智能与机器人概念股表现 - 大模型及机器人概念股逆势大幅上涨，智谱股价飙涨近43%，MINIMAX涨超14%，两家公司市值双双突破3000亿港元 [1][8] - 机器人概念股爆发，越疆股价大涨超21%，首程控股涨近12%，三花智控涨超5%，优必选涨近5% [1][8] - 具体个股表现：越疆涨19.20%，首程控股涨11.43%，速腾聚创涨9.42%，云迹涨7.25%，优必选涨6.74%，三花智控涨6.64% [6][13] - AI应用股部分大涨，智谱涨超19%，海致科技集团涨19.25%，MINIMAX-WP涨10.04% [7][14] - 智谱于2月16日宣布启动“算力合伙人”招募计划，旨在联合芯片厂商优化GLM-5底层，并与算力伙伴共建推理网络 [6][13] 机器人行业催化事件 - 马年央视春晚被称作“科技春晚”，机器人贯穿全场，宇树科技、银河通用、松延动力和魔法原子等多家人形机器人初创企业展示了产品 [3][10] - 抖音电商同步推出“春晚同款”供给，带动相关商品热销，2月16日至18日期间，抖音电商机器人产品GMV同比增长1680%，订单量同比增长655% [5][12] 香港本地地产股表现 - 部分香港本地地产股走强，恒基地产、太古股份公司B涨超3%，冠君产业信托、恒隆地产涨超2%，信和置业、太古地产、太古股份公司A涨超1% [2][9] - 高盛唱好香港楼市，将今年香港楼价增长预测从5%上调至12%，理由包括政府签证移民政策、过去三年租金累计上涨两成、按揭利率下调刺激“由租转买”需求以及“辣招”撤销可能刺激投资需求 [2][9] 其他异动个股 - 部分中小盘股涨幅显著：金轮天地控股涨23.44%，伟业控股涨15.20%，中国文旅农业涨14.00%，弘阳地产涨10.71%，新明中国涨10.64%，亿达中国涨5.56% [3][10]

春晚机器人亮相的核心事件 - 2026年春晚，宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力四家企业的人形机器人登台表演，完成双节棍、空翻、盘核桃等动作，引发巨大关注[1] 企业亮相背后的资本投入与动机 - 企业为登上春晚展开激烈竞争，单家合作门槛6000万人民币起步，头部企业最高报价近1亿元，独家合作权益竞价一度触及5亿元区间[3] - 四家企业为春晚几分钟的曝光合计投入近4亿元[3] - 投入的核心目的并非传统品牌营销，而是面向资本市场的“国家级路演”，旨在撬动估值、推进资本化进程[3] - 这笔投入被视为资本推高估值的“抬轿费”和敲开IPO大门的“敲门砖”[4] 春晚的估值赋能效应与历史规律 - 2025年登陆春晚的宇树科技，在春晚后订单同比暴涨220%，市场估值从数十亿级别攀升至120亿元人民币，并顺利进入A股IPO辅导阶段[6] - 历史规律显示，春晚高光亮相的行业多处于估值高位，随后常进入调整期，早期资本往往在此节点退出[8] - 2021年春晚教培行业霸屏后，同年遭遇“双减”政策，行业深度调整[10] - 2022年春晚互联网大厂主导后，行业监管收紧，巨头股价腰斩，背后资本已在港股、美股高位套现超百亿[10][11] - 2023年春晚白酒企业刷屏后，同年A股白酒板块总市值蒸发超4600亿元[13] 人形机器人行业的现状与资本压力 - 2026年被称为人形机器人的IPO元年，亮相春晚的四家企业均处于上市关键节点：宇树科技拟于当年二季度提交A股上市申请；银河通用估值突破30亿美元；魔法原子加速IPO筹备；松延动力已完成股改[18] - 2023年以来行业融资热潮涌动，2025年行业融资总金额暴涨至379亿元人民币，国内头部38家人形机器人企业总估值突破2000亿元[18] - 行业普遍面临“高研发、低营收、零盈利”的残酷现实：核心部件良品率低，单台研发成本动辄几十万元；商业化落地场景极少，多数企业依赖资本输血[18] - 自2025年下半年起，赛道融资热度已明显降温，一级市场接盘资金减少，早期投资机构面临基金退出期限压力[19][20] 资本运作的逻辑与潜在影响 - 资本运作逻辑清晰：通过春晚等曝光推高估值，在IPO时设定高发行价，上市后推动估值走高，待锁定期结束后，原始股东与早期资本通过高位减持实现退出[23] - 市场传播存在信息放大效应：将预编程表演表述为自主智能突破；将实验室原型机描述为潜在爆款；将亏损企业定义为新质生产力龙头[22] - 若市场热度退去，估值回归理性，成本可能由高位跟风的普通投资者以及被透支长期发展潜力的行业自身承担[23] 行业的技术进展与真实挑战 - 技术层面取得实打实突破：宇树科技实现数十台机器人全自主集群跑位，速度达4米/秒，空翻后落点误差厘米级，同步误差不超过0.1秒；银河通用优化具身大模型，在复杂灯光下完成毫米级精细操作[27] - 产业链层面，2025年国产工业机器人核心部件自主化率突破70%，控制器、伺服系统国产化率超90%，国产精密减速器价格仅为进口产品的60%[27] - 但行业仍处早期阶段，面临多重挑战：高端空心杯电机工作寿命仅5000小时，低于国际1万小时以上的商用标准；单台家庭用人形机器人成本高达5万美元；具身智能大模型泛化能力不足，难以应对开放环境复杂需求；大众场景商业化落地几乎为零[25][28] - 业内专家预测，人形机器人实现大规模商用至少还需5-10年技术深耕与场景打磨[28] 对行业发展的总体观察 - 资本是产业发展的催化剂，能提供研发弹药并加速技术转化，但其短期诉求与高端制造业长期发展规律存在天然错位[29] - 过度依赖短期造势和流量推高估值，可能导致行业陷入“重演示、轻研发”、“重曝光、轻落地”的误区，透支长期潜力[30] - 2026年开年以来，A股人形机器人板块多次波动，被视为资本市场对脱离技术实力与商业化能力估值的理性回调[30]

港股市场整体表现 - 马年首个交易日，港股三大指数集体低开，截至午间收盘，恒生指数跌0.6%，恒生科技指数跌2.28%，恒生中国企业指数跌0.59% [1] - 市场板块分化明显，资金从大型科技股轮动至AI应用标的 [1] 科技与互联网板块 - 大型科技权重股普遍承压，百度集团-SW跌5.67%至129.800港元，金蝶国际跌5.47%至10.550港元，哔哩哔哩-W跌5.12%至230.000港元，京东健康跌5.03%至57.600港元，阿里巴巴-W跌3.75%至148.900港元 [1][3] - AI应用概念股表现活跃，截至午间收盘，智谱与海致科技集团涨超19%，MiniMax-WP涨超10%，国际投行摩根士丹利和瑞银对MiniMax给予买入评级 [3] 机器人概念板块 - 受马年春晚机器人集体亮相带动，机器人概念股强势领涨，越疆涨超19%，速腾聚创涨超9%，优必选和三花智控涨超6% [5] 电力设备板块 - 电力设备板块表现亮眼，中国高速传动涨17.65%至2.400港元，上海电气涨6.04%至4.740港元，哈尔滨电气涨4.19%至23.860港元，东北电气涨3.28%至0.315港元 [7][9] 半导体板块 - 半导体板块盘中拉升，澜起科技和天数智芯盘中冲上历史高位后回落，截至午间收盘，澜起科技涨近2%，天数智芯转跌逾6% [9] 机构后市观点 - 华泰证券建议关注港股三大重点方向：以存储为代表的半导体硬件，其超级周期延续得到海外龙头财报及韩国2月前十日出口数据印证 [10] - 建议关注景气改善的特色消费，如受益于平台补贴的餐饮及春节消费催化的板块，以及景气预期持续上修的创新药 [10] - 建议关注电气设备板块，内外电力系统升级改造需求的中期逻辑未变，景气预期持续上修，且宁德时代纳入恒指带来被动资金流入的短期催化 [10] - 中期维度建议继续超配资源品、保险及香港本地股，因应全球再通胀交易持续及国内PPI同比回升 [10]

港股市场整体表现 - 2月20日，港股节后恢复交易，主要指数均低开，随后跌幅扩大 [1] - 截至发稿，恒生指数报26420.63点，下跌285.31点，跌幅1.07% [2][13] - 恒生科技指数报5228.51点，下跌139.01点，跌幅2.59% [2][13] - 恒生中国企业指数报8971.94点，下跌98.38点，跌幅1.08% [2][13] - 恒生生物科技指数报15851.11点，上涨53.47点，涨幅0.34% [2][13] 人形机器人概念股表现 - AI应用、人形机器人等概念在主要指数下跌背景下逆市走高 [2][11][13] - 越疆股价上涨7.960港元，涨幅达19.95% [3][14] - 速腾聚创股价上涨3.700港元，涨幅达10.76% [3][14] - 优必选股价上涨12.500港元，涨幅达9.06% [3][14] - 微创机器人-B股价上涨1.440港元，涨幅达5.02% [3][14] - 三一国际股价上涨0.120港元，涨幅0.82% [3][14] - 美的集团股价上涨1.350港元，涨幅1.47% [3][14] 人形机器人行业催化事件 - 2026年央视马年春晚是机器人登场密度最高的一届，机器人成为“主角团”，登台数量与参与深度均创新高 [3][14] - 宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家机器人企业在春晚亮相 [3][14] - 马年春晚开播两小时内（2月16日20:00-22:00），京东平台上的机器人搜索量环比增长超过300%，客服问询量增长460%，订单量增长150% [4][15] - 新增订单覆盖全国超过100座城市，从一线城市到县域均有分布 [4][15] - 赛迪顾问先进制造业研究中心指出，春晚表演折射出中国人形机器人产业正从实验室概念、样机演示向技术可行、量产交付蜕变 [4][15] - 该机构认为，随着具身大模型、多模态感知、精密部件等关键技术持续突破，人形机器人将不断打破场景边界，向高端定制与前沿领域延伸，为长期增长注入动力 [4][15] AI应用概念股表现 - AI应用股同样走强 [5][16] - 海致科技集团盘初一度上涨超过28%，截至发稿涨幅收窄至约14% [5][16] - 智谱盘中一度上涨25%，截至发稿涨幅收窄至约13% [7][18] - MiniMax盘初一度上涨超过15%，截至发稿涨幅收窄至约3% [10][21] - 商汤、百融云-W等个股亦跟涨 [10][21] - 百融云-W股价上涨0.350港元，涨幅2.78% [3][14] AI行业技术进展 - 智谱近日正式推出新一代旗舰模型GLM-5，主攻编程与智能体能力，官方称其在开源领域已实现最优表现 [7][18] - GLM-5模型的总参数规模由上一代的355B（3550亿）扩展至744B（7440亿） [7][18] - 模型的激活参数从32B（320亿）提升至40B（400亿） [7][18] - 智谱证实，近期在全球模型服务平台OpenRouter登上热度榜首的神秘模型“Pony Alpha”即为GLM-5 [7][18]

市场整体表现 - 港股在马年首个交易日低开低走，截至午盘，恒生指数下跌0.60%至26,544.62点，恒生科技指数下跌2.28%至5,245.10点，国企指数下跌超过1% [1] - 恒生综合指数下跌0.61%至4,068.83点，恒指期货下跌0.95%至26,545点，恒生科指期货下跌2.58%至5,248点 [2] - 香港主板市场呈现普跌格局，下跌股票数量达925只，上涨股票数量为597只 [2] 科技与芯片板块 - 恒生科技指数成分股普遍下挫，其中百度集团下跌近6%，京东健康下跌超5%，哔哩哔哩下跌超5%，腾讯音乐下跌超4%，网易和阿里巴巴均下跌超3% [3][4] - 芯片股整体走弱，华虹半导体下跌超3%，上海复旦下跌超2%，中芯国际、贝克微、中兴通讯等下跌超1% [2] - 存储芯片概念股逆势走强，澜起科技盘中一度上涨超8%，午盘收涨1.9%，兆易创新上涨1.8% [2] - 爱芯元智股价大涨19.89%，创下历史新高 [2] - 消息面上，韩国存储芯片巨头三星电子正就其最新一代人工智能存储芯片的定价进行谈判，价格可能较上一代高出至多30% [2] - 软件概念股多数下挫，金蝶国际下跌超5%，天时资源下跌超3%，浪潮数字企业、中国软件国际下跌超2% [5] 机器人概念板块 - 机器人概念股延续涨势，越疆上涨19%，速腾聚创上涨超9%，优必选上涨超6% [3] - 消息面上，马年春晚上，松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用四家机器人公司分别亮相小品、武术、歌曲及微电影四大类节目，展示了各自的产品 [3] 能源与商品板块 - 石油概念股爆发，中国石油股份上涨4.58%，延长石油国际上涨5% [3] - 消息方面，国际油价走高，市场忧虑美国与伊朗紧张局势升级，两国在中东产油区加强军事活动 [3] - 现货黄金短线下挫约20美元，最新报每盎司4,991.15美元，日内下跌0.09%，现货白银短线下挫1美元，日内下跌1.00%，现报每盎司77.64美元 [5] 消费与相关板块 - 消费板块集体走低，港股通消费指数下跌0.77% [2] - 可选消费、日常消费、耐用消费方向均表现疲软，老铺黄金下跌超3% [5] - 消息面上，老铺黄金宣布将于2月28日进行价格调整 [5] - 泡泡玛特盘中下跌近3% [5] - 上海小南国股价逆势上涨超16%，根据公司公告，其计划配售最多4.42亿股新股，相当于扩大后股本的16.7% [5] 其他指数表现 - 恒生生物科技指数上涨1.07%至15,966.39点 [2] - 港股红利指数上涨0.49%至2,301.56点，港股现金流指数微涨0.07%至2,556.75点 [2]

港股市场表现 - 港股马年首个交易日主要指数集体低开走弱 恒生科技指数收跌2.28% 恒生指数收跌0.61% [1] - 互联网科技股与半导体板块普遍承压 机器人概念股逆势走强 成为早盘最亮眼板块之一 [1] - 越疆早盘涨超19% 优必选涨超6% 速腾聚创、禾赛等个股同步活跃 [1] 机器人板块驱动因素 - 2026年央视马年春晚成为人形机器人登场密度最高的一届 宇树科技、银河通用、松延动力、魔法原子四家企业亮相四大类节目 全方位展示国产人形机器人的运动控制、精细操作与仿生交互能力 [1] - 春晚关注度迅速转化为实际消费需求 京东平台在春晚开播两小时内机器人搜索量环比增长超300% 客服问询量增长460% 订单量增长150% 新增订单覆盖全国100多座城市 [1] - 抖音电商数据显示 2月16日至18日平台机器人产品GMV同比增长1680% 订单量同比增长655% [1] 产业发展与机构观点 - 北京市经济和信息化局介绍 北京在通用本体、具身智能模型等领域与国际一流企业基本保持“并跑”态势 全市人形机器人整机企业超过30家 位居国内前列 [2] - 官方表示2026年是人形机器人加快场景应用落地及企业加速整机中试和量产的关键一年 [2] - 东吴证券机械研究团队认为 机器人核心能力进步是其在春晚再度出圈及从实验室走向工厂的关键 产业链在2021年至2025年已完成从0到1的发展 2026年特斯拉与国内头部企业将同时开启大规模量产 开启从1到10的新篇章 [2] 机构资金动向 - 春节前公募基金已密集调研机器人产业链 节前一个月内绿的谐波、汇川技术、奥比中光、多利科技、三花智控等多家产业链企业频繁出现在机构调研名单中 [2] - 嘉实基金、易方达基金、广发基金、富国基金等头部公募均积极参与调研 [2]

港股市场整体表现 - 春节假期后首个交易日，恒生指数早盘收跌0.61%，恒生科技指数早盘收跌2.28% [1] - 市场整体成交额为917.55亿港元 [1] 行业板块表现 - 石油、人工智能、机器人概念股逆势走强 [1] - 影视娱乐、互联网医疗、线上零售及明星科网股走势疲弱 [1] 个股表现 - 智谱(02513.HK)股价大涨19.09% [1] - MINIMAX-WP(00100.HK)股价上涨10.04% [1] - 中国石油股份(00857.HK)股价上涨4.58% [1] - 百度(09888.HK)股价下跌5.67% [1] - 阿里巴巴(09988.HK)股价下跌3.75% [1] - 哔哩哔哩(09626.HK)股价下跌5.12% [1]

市场指数表现 - 恒生指数早盘收跌0.61% [1] - 恒生科技指数早盘收跌2.28% [1] 互联网科技股表现 - 互联网科技股普遍下跌 [1] - 百度股价下跌超过5% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过5% [1] - 阿里巴巴股价下跌超过3% [1] 机器人概念股表现 - 机器人概念股逆势上涨 [1] - 越疆股价上涨超过19% [1] - 优必选股价上涨超过6% [1]