公司股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价4.05元 较上周4.0元上涨1.25% [1] - 本周最高价4.14元(9月18日) 最低价3.95元(9月15日) [1] - 总市值462.73亿元 在房地产开发板块市值排名5/89 两市A股市值排名369/5153 [1] 机场业务运营数据 - 8月起降架次11,609架次 同比增长1.58% [1] - 旅客吞吐量187.68万人次 同比下降1.90% [1] - 货邮吞吐量6,551吨 同比增长21.95% [1][3] - 国际航线起降架次450架次 同比增长39.32% [1] - 国际旅客吞吐量6.46万人次 同比增长41.00% [1][3] - 国际货邮吞吐量213吨 同比增长56.36% [1] 三亚凤凰机场运营表现 - 8月起降架次13,903架次 同比下降3.32% [1] - 旅客吞吐量217.62万人次 同比下降3.35% [1][3] - 货邮吞吐量8,142吨 同比增长17.47% [1] - 国际航线旅客吞吐量6.51万人次 同比增长40.58% [1]

旅客吞吐量表现 - 8月旅客吞吐量达580.70万人次 [1] - 同比增长4.07% [1] 货邮吞吐量表现 - 8月货邮吞吐量达17.18万吨 [1] - 同比增长8.26% [1]

融资规模合理性分析 - 截至2025年6月30日公司可自由支配货币资金余额为571,015.43万元，但流动比率(1.16)和速动比率(1.14)仅略高于1倍，低于行业可比公司均值(流动比率2.64/速动比率2.64)[1] - 行业特性导致资产结构以非流动资产为主(基建投入大)，负债以流动负债为主(应付款项多)，造成流动性压力[1] - 未来三年资金缺口测算达201,773.39万元，主要源于：新增最低现金保有量35,837.62万元、现金分红需求236,684.56万元、租金支出195,268.01万元、资本性支出325,343.61万元、工程款偿付360,623.93万元[3] - 本次募资16亿元将提升流动比率至1.42、速动比率至1.40，优化资本结构并支持业务拓展[1][2] 经营数据恢复情况 - 2024年营业收入742,359.72万元(同比+15.44%)，2025年1-6月达372,604.62万元(同比+7.68%)，主要受益于航空市场复苏：2024年旅客吞吐量同比+15.9%、货邮吞吐量+19.2%、起降架次+5.9%[24][25] - 国际航线恢复滞后：2025年1-6月国际旅客吞吐量785.92万人次(仅为2019年同期的89.07%)，制约航空性延伸服务收入恢复[27] - 毛利率显著改善：从2022年-24.12%提升至2025年1-6月的28.85%，主因成本控制(人工/折旧等刚性成本占比68.93-71.90%)及业务量增长[29][31] - 扣非归母净利润2024年达90,611.35万元(同比+136.83%)，2025年1-6月为56,182.02万元(同比+32.17%)，盈利修复趋势与行业可比公司一致[29][34] 应收账款与坏账计提 - 应收账款前十大客户与营收前十大客户基本匹配，主要为核心航空公司(东航/南航/国航等)及商业公司[35] - 存在部分异常客户：航美传媒(欠款7,875.76万元)、武汉嘉诚(欠款2,593.70万元)、广州恩明(欠款2,154.80万元)因历史合同纠纷全额计提坏账，这些客户未进入营收前十[36][37][38] - 坏账计提政策与行业一致，对争议款项基于司法判决结果谨慎计提[36][37][38] 未来发展规划 - 资本性支出需求明确：已审议项目待投入288,938.45万元，涉及三期扩建配套用房、P4停车楼、APM系统等14个项目[13][14] - 业务增长预期：参考IATA预测亚太地区客运量年均增长率5.1%，公司2026-2027年营收增速按此基准测算[5][6] - 现金分红承诺：若本次发行完成，2024-2026年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%[12]

财务数据和关键指标变化 - 总客运量同比增长13.7%至近2100万人次 从第一季度的7%增长或9%增长(不包括纳塔尔)加速 [8] - 总收入(不包括IFRIC 12)同比增长18.9% 超过客运量增长 [17] - 每乘客收入从去年的20.1美元上升4.5%至21美元 [17] - 调整后EBITDA(不包括IFRIC 12)达到1.69亿美元 同比增长23% [21] - 调整后EBITDA利润率(不包括IFRIC 12)同比上升1.4个百分点至38.6% [22] - 总流动性头寸为5.95亿美元 较2024年底的5.26亿美元增长13% [23] - 总债务为11亿美元 净债务从2024年12月的7.18亿美元降至6.43亿美元 [24] - 净杠杆率改善至创纪录的1倍 得益于净债务减少和调整后EBITDA水平增强 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空收入增长15.1% 主要受阿根廷强劲表现推动 除厄瓜多尔外所有国家均有积极贡献 [18] - 商业收入同比增长22% 远高于13.7%的客运量增长 受更高货运收入和停车设施、贵宾休息室、免税店及其他乘客相关服务的稳健表现推动 [18] - 货运收入同比增长30% 由阿根廷、巴西和乌拉圭引领 [14] - 阿根廷实施的新货运商业模式按计划交付 乌拉圭快递部门关税上调带来稳健提升 巴西受益于进口药品量增加和国内货运平均票面价值提高 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷整体客运量增长加速至17% 国内客运量增长16% 国际客运量增长近19% [9] - 意大利客运量增长9% 达到第二季度历史记录 国际客运量(占总量的81%)增长9% 国内客运量增长11% [10] - 巴西客运量同比增长15% 国内客运量增长近14% 中转乘客增长15% 国际客运量增长超过41% [10] - 乌拉圭客运量增长近9% 也创下第二季度记录 [11] - 亚美尼亚客运量增长8% 受多家新航空公司入驻推动 [12] - 厄瓜多尔客运量基本持平 总乘客下降0.5% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注于提升非航空收入 在阿根廷塞萨尔机场开设新的免税到达区 面积从700平方米扩大至1100平方米 [26] - 巴西巴西利亚机场购物中心建设进展中 计划2026年4月开业 同时推动整个组合的餐饮、零售和服务产品增长 [27] - 战略上推进特许权项目 阿根廷推进AA2000特许权重新平衡流程 意大利4月获得托斯卡纳地区对佛罗伦萨机场总体规划的环境批准 亚美尼亚继续推进埃里温机场扩建的资本支出计划审批 [28] - 在新业务方面 等待黑山政府的官方决议 并积极寻求拉丁美洲、伊拉克、安哥拉及其他并购机会 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷表现出色 创下第二季度历史记录 国内和国际旅行均实现两位数增长 [5] - 意大利、乌拉圭和亚美尼亚也创下第二季度历史记录 [6] - 阿根廷7月国内和国际客运量分别增长10%和13% 意大利7月国内和国际客运量分别增长8%和6% [9][10] - 乌拉圭7月整体客运量同比下降6% 主要受JetSmart取消蒙得维的亚-布宜诺斯艾利斯航线及多日恶劣天气导致航班取消影响 [12] - 厄瓜多尔国内客运量微升 国际客运量下降 受美国业务减少影响 高机场水平和仍具挑战性的安全环境继续影响旅行 [13] - 预计阿根廷的积极客运势头将持续 意大利和罗马尼亚预计迎来强劲夏季旺季 [29] 其他重要信息 - 阿根廷子公司AA2000最近批准了1.5亿美元的股息分配 其中1.275亿美元将支付给CAAP [23] - 所有运营子公司报告了截至当时的正向经营活动现金流 除厄瓜多尔外 因一次性年度特许权费支付(每年1月到期和支付) [23] - 用于融资活动的现金反映了阿根廷和厄瓜多尔的债务偿还以及支付给子公司非控股权益的股息 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷费率调整讨论的下一步骤是什么 以及对于前CCR机场出售的资产是否仍感兴趣 是否会单独投标或考虑与合作伙伴分工 [31][32] - 公司正在关注该资产 这是一个典型的并购过程 受保密协议等约束 目前可以说的是公司正在关注该资产 这是一个有趣的机会 将随着过程进展向市场更新 [33] - 关于阿根廷 技术团队之间的对话正在进行中 从未中断 对话包括经济平衡的重新调整、系统投资要求等方面 5月中旬有新交通部长上任 公司与所有当局保持密切接触 相信正在取得良好进展 并将随着具体步骤向市场更新 [34][35]

核心运营数据 - 2025年7月旅客吞吐量达209.6万人次，同比增长0.58% [1] - 同期货邮吞吐量达7617吨，同比增长31.68% [1] 业务表现分析 - 客运业务保持稳定增长，增速较缓 [1] - 货运业务呈现高速增长态势，增速显著高于客运业务 [1]

客运业务表现 - 上半年客运吞吐量达3257万人次 同比增长10.9% [1] - 国内客运通航点约130个 新增石河子、陇南、湛江、中卫4条国内航线 [1] - 国际及地区旅客量305.4万人次 同比增长30.7% [1] - 国际及地区客运航班量超2万架次 同比增长26.1% [1] 货运业务表现 - 货邮吞吐量达98.3万吨 同比增长14.1% [1] - 国际及地区货量近50万吨 同比增长16.3% [1] - 新开通迈阿密、德里、雅加达3条国际货运航线 [1] - 加密芝加哥、曼谷、迪拜等12个国际货运航点 [1] - 国际及地区货运通航城市增至43个 [1] 航线网络拓展 - 新增或加密12条国际及地区航线 包括万象、墨西哥城、利雅得、新加坡等航点 [1] - 重点加密欧美及东南亚主要货运航线 [1] - 国内航线重点布局西北方向航点 [1] 整体运营规模 - 航班架次达22.1万架次 同比增长7.2% [1] - 客运吞吐量、货邮吞吐量、航班架次均创同期历史新高 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度总客运量达1580万美元，较2024年同期增长4.1% [7] - 排除IFRIC12后，收入增长30.6%，达到82亿阿根廷比索；航空收入增长26.4%，非航空收入增长41.8%；排除收购货运设施影响，收入仍有14%的增长 [11] - EBITDA增长31.1%，达到55亿阿根廷比索，EBITDA利润率为67.1%（排除IFRIC12） [13] - 运营收入增长30.4%，净收入增长17.9% [14] - 截至6月30日，公司持有现金及现金等价物97亿阿根廷比索；本季度支付了25亿阿根廷比索的CAPS 20 1债券和首笔股息；还获得了34亿哥伦比亚比索的信贷额度 [14][15] - 公司净债务与EBITDA比率为1.8倍 [15] - 2025年上半年，公司资本投资约128亿墨西哥比索，符合全年133亿墨西哥比索的计划 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司直接运营业务收入增长113%，主要得益于货运和保税仓库业务的整合 [12] - 第三方运营业务增长10.7%，食品和饮料、零售、免税店、地面交通和分时度假业务贡献显著 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司新增8条航线，其中7条国内航线，1条国际航线，今年累计新增21条航线；还宣布了11月起开通至加拿大的新航线和增加航班频次 [7] - 美国移民和执法政策趋严，可能影响公司国际客运量，特别是美墨航线，该细分市场约占公司国际客运量的38% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将密切关注市场变化，根据客流量趋势进行调整，以应对宏观经济和外汇波动等挑战 [9] - 公司继续寻求战略扩张机会，参与特克斯和凯科斯群岛的招标，评估收购CCR机场资产的可能性 [19] - 公司计划在2025年支付每股16.84墨西哥比索的股息，首笔已在5月发放，剩余部分将在下半年发放 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临比索波动和美国宏观经济条件等挑战，但公司多元化的机场组合和有韧性的国内市场使其有信心在年底取得良好业绩 [17] - 公司认为其多元化的收入基础和稳健的财务状况将支持长期股东价值的增长 [18] 其他重要信息 - 公司在股东大会上批准了2025年每股16.84墨西哥比索的股息分配计划 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：除了特克斯和凯科斯群岛和CCR的资产，市场上是否还有其他收购机会？ - 公司认为有合适回报的资产相对较少，目前正在分析的资产是有潜力的 [22] 问题2：瓜达拉哈拉机场酒店的运营情况如何？ - 酒店4月开始运营，平均房价约2500，入住率约80%，开局良好 [24] 问题3：已实施的授权关税增加比例是多少，未来还会有哪些调整？ - 3月已实施首次调整，预计2026年1月进行第二次调整，2025年是否调整尚不确定，需考虑市场趋势、移民政策和比索汇率等因素 [29][30] 问题4：航空公司在关税增加方面是否有更多反对声音？ - 航空公司对机场关税变化一直较为关注，但目前情况与过去无异 [32] 问题5：公司是否看到跨境地区需求疲软的稳定趋势，下半年是否会改善？特克斯和凯科斯群岛和CCR收购的时间线，以及对CCR资产的兴趣范围？ - 公司预计部分受移民政策影响的乘客在了解政策后会恢复出行，但仍需关注Volaris和VivaAerobus飞机停飞情况；特克斯和凯科斯群岛的结果预计今年公布，CCR资产正在逐个分析 [37][38][39] 问题6：收购CCR全部资产是否需要新的股权注入，是否会影响股息？Volaris拆分机场费用对公司有无影响？ - 公司认为现有资产负债表有足够空间，无需股权注入；拆分机场费用已存在多年，对客流量无重大影响 [44][46] 问题7：根据计算，公司可将关税提高15% - 20%，是否合理？第四季度座位容量增长近10%，如何看待？ - 不同机场的最大关税不同，部分机场有望实现两位数的乘客费用增长；第四季度航空公司运力增加，但需关注客座率，同时受墨西哥经济和移民政策影响；公司对第四季度和明年仍持乐观态度 [51][53] 问题8：折旧增加是否会影响资本支出计划的资金来源？是否能确认伊比利亚航空开通瓜达拉哈拉至马德里航线的消息？ - 资本支出仍将主要依靠债务融资；伊比利亚航空宣布了墨西哥蒙特雷至马德里的航线，同时提及可能开通瓜达拉哈拉至马德里的航线，但尚未最终确定 [60][61][62] 问题9：不断增长的资本支出、更高的特许权使用费和更大的债务余额，是否会影响中期股息分配政策？蒙特哥贝机场客流量持续疲软，重新谈判特许权后有哪些举措来恢复增长和加强连接性？ - 公司认为特许权使用费对EBITDA的影响被新货运设施的收购抵消，股息分配将保持不变；蒙特哥贝机场方面，当地酒店房间增加和旅游部门的努力将带来积极影响，长期前景乐观 [67][70] 问题10：每位乘客的非航空商业收入未来增长空间和正常化时间如何？美国交通部称墨西哥存在反竞争行为，公司如何看待其中的机会和风险？ - 商业收入增长取决于新基础设施的开放，如瓜达拉哈拉新航站楼预计2028年底启用，将带来收入增长；美国与墨西哥的航空政策影响难以判断，短期内因墨西哥航空公司发动机问题影响不大，长期取决于授权情况 [74][75][77] 问题11：公司机场对美国墨西哥航线航空公司的暴露程度是否为38%，是否维持原有业绩指引？ - 公司预计该政策对美墨航线的影响约为38%，但公司多元化的机场组合可减轻潜在影响，维持原有年度指引 [82][84]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长5%，达到74亿比索，反映了各业务的营收增长，特别是波多黎各和哥伦比亚 [8] - 总费用同比增长近10%，较上一季度的1.8%增速有所加快 [11] - 综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比略有增长2%，达到500万比索 [12] - 调整后的EBITDA利润率为近68%，去年同期为69%，略有收缩 [12] - 净债务与EBITDA比率略微上升至0.1倍 [14] - 现金及现金等价物接近200亿比索，同比增长30% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 占总营收的72%，营收实现个位数低增长0.7%，航空和非航空收入均有增长 [9] - 商业收入每乘客增长近3%，达到159比索，尽管客运量有所下降 [11] - 成本上升7%，主要因年初最低工资提高12% [11] - EBITDA下降1.6% [12] 波多黎各业务 - 占总营收的17.7%，营收实现两位数高增长，本季度为15%，上一季度受外汇汇率影响实现20%以上增长 [9] - 商业收入每乘客增长30% [10] - 成本实现个位数低增长 [12] - EBITDA实现两位数增长20% [12] 哥伦比亚业务 - 占总营收的12%，营收增长15.4%，增速较上一季度的30%有所放缓 [9] - 商业收入每乘客增长22% [10] - 成本实现个位数低增长 [12] - EBITDA实现两位数增长15% [12] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 总客运量下降近2%，国内客运量增长1.2%，国际客运量下降4.5% [5] - 来自欧洲、美国、南美和加拿大的国际旅客量分别下降4.7%、5.3%、2.7%和1.6%，约38%的下降归因于图卢姆新机场的运营 [6] 波多黎各市场 - 客运量增长3%，国内和国际客运量均保持强劲 [5] 哥伦比亚市场 - 客运量增长1%，国际旅行增长12%，国内客运量个位数低下降 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资基础设施，提升旅客体验，实现可持续的长期增长 [16] - 过去12个月开设47个新商业空间，其中哥伦比亚35个、墨西哥7个、波多黎各5个，以丰富商业产品 [9] - 推进墨西哥机场的现代化和扩建项目，如林肯机场1号航站楼的重建和扩建、武汉航站楼的扩建；在波多黎各推进滑行道酒店的建设 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计墨西哥的客运量明年将逐步稳定，发动机相关飞机问题的影响似乎已触底，图卢姆机场的运营将趋于正常 [7] - 认为美国运输部对墨西哥航空公司的限制措施对公司运营影响不大，公司受影响航空公司的旅客占比极小 [7] - 尽管产品市场环境存在不确定性，但历史表明与旅行相关的干扰，特别是与美墨需求相关的干扰往往是暂时的 [8] 其他重要信息 - 公司董事会57%由独立董事组成，女性代表比例增至36% [16] - 5月支付每股50比索的现金股息，9月和11月将分别支付每股15比索的特别股息 [14] - 本季度资本支出总计14亿比索，主要用于墨西哥机场的现代化和扩建项目 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 非航空收入环比下降的原因及美国运输部限制措施若使墨西哥城容量限制取消的影响 - 非航空收入方面，汇率、旅客结构以及2号航站楼的情况都有影响 [22] - 对于美国运输部的情况，公司认为影响不大，受影响的旅客占比仅1.6%，不过若政府因此增加墨西哥城机场的运营，将对公司有益 [24] 问题2: 图卢姆机场的客运类型以及1季度15亿金融工具投资2季度不再存在的原因 - 图卢姆机场主要是来自美国的商业航班，也有部分来自墨西哥 [31] - 投资金融工具是为了获得更高回报 [33] 问题3: 墨西哥下半年客运量增长预期及外汇对商业收入的实际影响 - 国内客运量不再下降且有小幅度增长，预计未来会因发动机问题触底和墨西哥城限制情况改善而增加 [39][40] - 商业收入受汇率、免税店和2号航站楼情况的影响 [41] 问题4: 未来两个季度2号航站楼情况对商业收入的影响以及坎昆租户租金以美元计价的比例 - 2号航站楼的情况预计将持续影响未来四个季度，到明年第三季度1号航站楼重建和扩建完成后将得到缓解 [46] - 商业收入收费主要是每位乘客的最低支付和销售提成，租户销售以比索计价 [46] 问题5: 墨西哥盈利能力和EBITDA利润率下降的成本原因、未来盈利能力预期以及现金中美元的占比 - 利润率下降是因为费用增长7%，主要是年初工资增长12%，且客运量疲软 [54] - 季度末公司持有7亿美元现金 [58] 问题6: 未来股息政策以及图卢姆机场达到满负荷运营和不再影响坎昆数据的时间 - 需评估今年运营结果后，明年向董事会和股东提出股息方案 [63] - 图卢姆机场预计无法达到年初预期的290万客流量，达到290万客流量时将不再影响坎昆数据 [65][66] 问题7: 新债务的原因以及高现金余额下的资金部署和资本支出杠杆考虑 - 新债务用于坎昆机场的税收支出，为确保有足够资金支付股息 [72] 问题8: 美国游客减少，墨西哥能否吸引这些乘客以及何时能看到客运量影响 - 公司已与加拿大航空公司沟通，若情况持续，预计明年将看到来自加拿大和欧洲的积极影响 [76][77] 问题9: 墨西哥国际客运量下半年的趋势以及2026年的预期，国内客运量是否会强劲反弹 - 本季度国际客运量下降38%与图卢姆机场有关，其余与市场疲软有关，未来需考虑经济、美国移民政策和南美签证等因素，且明年世界杯可能带来积极影响 [82][83][84] - 预计国内客运量未来表现会更好 [86] 问题10: 下一季度资本支出的预期 - 上半年资本支出高于内部预算，预计年底将符合约70亿比索的预算，大部分支出将集中在第四季度 [89] 问题11: 墨西哥较小机场的运营动态及未来预期 - 每个机场情况不同，如梅里达机场的增长较之前有所放缓，但仍在增长 [91] 问题12: 加勒比地区海藻增加是否会对下半年客运量假设带来下行风险 - 海藻问题周期性出现，今年情况较为严重，预计第三和第四季度会有所改善 [95][96] 问题13: 公司无机增长机会以及图卢姆机场的情况 - 图卢姆机场项目仍在法律流程中，公司也在关注其他机会 [100] 问题14: 波多黎各和哥伦比亚国际客运量增长的驱动因素及可持续性 - 波多黎各与音乐会等音乐活动有关，哥伦比亚主要与美国有关 [106] 问题15: 墨西哥业务服务成本的增长是否为一次性情况 - 这是未来几个季度应预期的水平，并非一次性情况 [109][110]

旅客吞吐量表现 - 2025年5月旅客吞吐量553.87万人次 同比增长15.67% [1] - 本年累计旅客吞吐量2741.11万人次 同比增长11.12% [1] - 国内航线旅客吞吐量501.62万人次 同比增长14.42% [1] - 国际航线旅客吞吐量48.02万人次 同比增长30.99% [1] - 地区航线旅客吞吐量4.23万人次 同比增长11.78% [1] 货运业务表现 - 2025年5月货邮吞吐量16.87万吨 同比增长9.47% [1] - 本年累计货邮吞吐量79.54万吨 同比增长13.26% [1] 航班运营数据 - 2025年5月航班起降架次37274架次 同比增长11.17% [1]

业务数据与增长 - 一季度业务数据增长受不停航施工影响，全年力争旅客吞吐量突破8000万人次 [2] - 2025年一季度主营收入18.22亿元，同比上升9.52%，归母净利润2.96亿元，同比上升57.71%，扣非净利润2.65亿元，同比上升42.38% [5] 资产折旧与财务 - 第四跑道投产折旧费用未确定，因三期资产使用方式未最终确定，财务报表仅反映日常运营成本 [3] - 航站楼主体建筑折旧年限为40年，跑道主体部分折旧年限为30年，其他设施设备折旧年限4-15年不等 [4] - 公司负债率31.0%，投资收益2853.45万元，财务费用1958.76万元，毛利率27.85% [5] 利润分配政策 - 上市以来分红率约47%，已制定现金分红中长期规划并通过现金分红特别安排 [5] - 未来将严格落实监管部门要求，在符合条件情况下提供连续、稳定的现金分红 [5] 机构预测与评级 - 最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家，目标均价10.95元 [5] - 华创证券预测2025年净利润12.15亿元，目标价11.50元；中信证券预测2025年净利润12.18亿元，目标价11.20元 [7] - 近3个月融资净流出1.21亿元，融券净流入144.81万元 [7] 主营业务 - 提供飞机起降与停场、旅客综合服务、安全检查及航空地面保障等航空服务业务 [5] - 延伸业务包括特许经营权、租赁、地面运输和广告等航空性服务 [5]