投资评级 - 对华能水电维持“买入”投资评级 [6] 核心观点 - 2025年前三季度发电量显著增长带动业绩稳健提升，但电价承压导致单季度利润小幅下滑 [1][2] - 新机组投产为未来增长提供持续动能，但短期内会带来折旧和财务费用增加 [3][4] - 基于三季度电价略承压，小幅下调盈利预测，但维持积极展望 [5] 2025年三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度营业收入76.8亿元，同比增长1.9% [1] - 2025年第三季度归母净利润29.3亿元，同比下降4.1% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润75.4亿元，同比增长4.3% [1] 发电量与电价分析 - 2025年前三季度完成发电量962.66亿千瓦时，同比增加11.90%；上网电量954.90亿千瓦时，同比增加12.02% [2] - 2025年单三季度水电完成发电量421.9亿千瓦时，同比增长约9.7% [2] - 发电量增长主因包括新能源装机规模提升、TB及硬梁包水电站全容量投产、来水偏丰以及西电东送电量增加 [2] - 估算2025年第三季度综合不含税上网电价约为0.178元/千瓦时，较去年同期下滑0.016元/千瓦时，推测主要受省内电价下降影响 [2] 成本与费用 - 2025年上半年公司累计折旧约33.6亿元，相较于2024年上半年增加约5.1亿元，主要与新机组投产相关 [3] - 2025年前三季度公司财务费用约19.19亿元，同比微降0.6亿元 [3] 未来增长动能 - 托巴电站已于2024年内全部投产发电，硬梁包电站（总装机111.6万千瓦）于2025年8月全容量投产 [4] - 公司正积极推动澜沧江上游清洁能源基地项目开发，具备持续增长动能 [4] 盈利预测与估值 - 调整后预计2025-2027年公司可实现归母净利润分别为86.1亿元、93.6亿元、99.4亿元（前次预测值为88.1亿元、92亿元、96.7亿元） [5] - 调整后2025-2027年预测市盈率分别为21.3倍、19.6倍、18.5倍 [5] - 当前股价为9.85元 [6]

11月5日，华电能源盘中上涨2.27%，截至11:22，报2.70元/股，成交9073.90万元，换手率1.24%，总市 值213.50亿元。 资金流向方面，主力资金净流入275.62万元，特大单买入663.44万元，占比7.31%，卖出487.17万元，占 比5.37%；大单买入1712.93万元，占比18.88%，卖出1613.58万元，占比17.78%。 华电能源今年以来股价涨17.90%，近5个交易日涨2.27%，近20日涨11.57%，近60日涨4.65%。 截至9月30日，华电能源股东户数13.98万，较上期减少4.51%；人均流通股29989股，较上期增加 6.74%。2025年1月-9月，华电能源实现营业收入117.75亿元，同比减少11.25%；归母净利润2.67亿元， 同比减少40.99%。 今年以来华电能源已经2次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为4月28日。 资料显示，华电能源股份有限公司位于黑龙江省哈尔滨市南岗区大成街209号，成立日期1996年10月28 日，上市日期1996年7月1日，公司主营业务涉及向本公司发电资产所在的区域销售电力产品和热力产 品。主营业务收入构成为：电力销售4 ...

新华社北京11月5日电 澳大利亚气候变化与能源部长克里斯·鲍恩4日宣布，澳大利亚将于明年7月起 向居民家庭提供"每户每天免费使用至少3小时太阳能"优惠，鼓励居民在白天太阳能发电最充足时段多 用电，以降低电网高负荷期的运维成本、推动清洁能源发展。 官方数据显示，澳大利亚大约420万户家庭在屋顶安装了太阳能电池板，晴天午后太阳能发电高峰 期的发电总量供给充足，此时浮动电价可低至零。然而，数小时后进入用电高峰期，电网高负荷运转， 压力和成本相应增加。（包雪琳） 鲍恩说，无论居民家中是否装有太阳能电池板，只要配备智能电表并愿意集中在"零成本"时段用 电，就可直接受益于该计划。越多用户将用电时段集中于白天太阳能发电高峰期，越有益于电网系统， 最终降低所有用户的用电成本。 这项名为"太阳能共享者"的计划将率先在新南威尔士州、南澳大利亚州和昆士兰州东南部推广，随 后逐步扩展至其他州。 ...

机构持仓方面，截止2025年9月30日，晋控电力十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第十大流 通股东，持股2025.88万股，相比上期减少82.64万股。 11月5日，晋控电力盘中上涨2.00%，截至10:24，报3.06元/股，成交8565.19万元，换手率0.97%，总市 值94.15亿元。 资金流向方面，主力资金净流出190.94万元，特大单买入1204.89万元，占比14.07%，卖出740.97万元， 占比8.65%；大单买入1517.40万元，占比17.72%，卖出2172.26万元，占比25.36%。 晋控电力今年以来股价涨20.95%，近5个交易日涨4.08%，近20日涨7.75%，近60日涨0.99%。 资料显示，晋能控股山西电力股份有限公司位于山西示范区晋阳街南一条10号1幢-1-22层，成立日期 1993年2月8日，上市日期1997年6月9日，公司主营业务涉及火力发电及热力的生产和供应。主营业务收 入构成为：火电电力74.04%，燃煤40.03%，热力7.73%，光伏电力6.07%，其他业务5.52%，风电电力 5.12%，检修服务1.60%，水电电力1.07%。 晋控电力所属申万行 ...

11月5日，海力风电盘中上涨2.04%，截至09:52，报83.05元/股，成交6070.56万元，换手率0.61%，总市 值180.54亿元。 资金流向方面，主力资金净流出113.66万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出241.94万元，占比 3.99%；大单买入753.41万元，占比12.41%，卖出625.13万元，占比10.30%。 海力风电今年以来股价涨56.05%，近5个交易日跌6.35%，近20日跌13.05%，近60日涨23.46%。 资料显示，江苏海力风电设备科技股份有限公司位于江苏省如东经济开发区金沙江路北侧、井冈山路东 侧，成立日期2009年8月18日，上市日期2021年11月24日，公司主营业务涉及国家产业政策允许的风力 发电设备的零部件研发、生产、销售;农业机械、港口机械、环保机械生产、销售;钢结构、机电设备安 装;钢材销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。主营业务收入构成为：桩 基77.04%，风电塔筒14.38%，导管架6.72%，其他(补充)1.85%。 责任编辑：小浪快报 海力风电所属申万行业为：电力设备-风电设备-风电零部件。所属概念板 ...

海新能科今年以来股价涨18.31%，近5个交易日涨2.94%，近20日涨14.75%，近60日涨20.69%。 今年以来海新能科已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为6月23日，当日龙虎榜净买入37.86万 元；买入总计6668.87万元 ，占总成交额比11.09%；卖出总计6631.01万元 ，占总成交额比11.02%。 资料显示，北京海新能源科技股份有限公司位于北京市海淀区西四环北路63号馨雅大厦2层，成立日期 1997年6月3日，上市日期2010年4月27日，公司主营业务涉及环保新材料及化工产品的研发、生产与销 售,化石能源产业综合服务,生态农业与绿色能源服务,油气设施制造及综合服务,贸易增值服务。主营业务 收入构成为：环保材料及化工产品50.98%，烃基生物柴油48.51%，其他(补充)0.51%。 海新能科所属申万行业为：基础化工-化学制品-其他化学制品。所属概念板块包括：页岩气、低价、清 洁能源、生物质能、化肥等。 11月5日，海新能科盘中上涨2.44%，截至09:49，报4.20元/股，成交6313.60万元，换手率0.66%，总市 值98.69亿元。 资金流向方面，主力资金净流出664.09 ...

SOFC 新蓝海，铬盐再次价值重估 20251104 摘要 SOFC 通过高效的化学能到电能的直接转换，转化效率高达 50%以上， 避免了传统发电的能量损失，且无需贵金属催化剂，成本优势显著，模 块化设计使其部署迅速，对金属铬需求有显著拉动作用。 预计到 2028 年，SOFC 发展将导致各研行业供需缺口从 25%扩大到 32%，相关企业如振华股份、三环集团、易事通和潍柴动力等将受益。 SOFC 初始转化效率约为 60%，热量回收后可提升至 95%以上，使其 在能源转换中潜力巨大。尽管目前成本较高，但随着标准化和产能提升， 成本有望大幅下降，使其成为最具效率的能源转换工具之一。 SOFC 发电产生直流电，可直接应用于数据中心，省去交流电转换环节， 提高效率并降低投资，在解决人工智能数据中心（AIDC）供电问题上具 有显著优势。 B 公司在 SOFC 领域快速扩张，2024 年交付 0.3GW，预计 2025 年达 0.5GW，2026 年底产能预计达 2GW，大规模推广后，市场空间将不 仅限于 AIDC，还将在所有化石能源与电能转换过程中广泛应用。 一台 1GW 的 SOFC 需要约 8,200 吨金属铬，B ...

在关键矿产日益成为全球战略竞争焦点之际，白宫官员本周透露，美国正联合多国筹建"关键矿产交易 俱乐部"，旨在重构供应链，减少对外依赖，争夺人工智能与绿色产业的主导权。 连日来，稀土、锂等关键矿产资产受到国际资本的热捧，似乎刮起了一股"稀土热"。然而，美国等国希 望的"供应链重构"面临技术、成本与联盟成员内部利益分化等多重挑战，部分国家的关键矿产资产也在 遭遇投资过热风险示警。 重构内部能源贸易体系 路透社报道称，美国内政部长伯古姆11月3日在阿布扎比国际石油展览会上发表讲话时表示，美国计划 创建"关键矿产交易俱乐部"。 该俱乐部将作为西方多国开展关键矿产提炼与加工贸易的核心平台，其终极目标是"掌握足够实力以引 领并赢得人工智能竞赛"。他还透露，矿产俱乐部已于两周前开始组建，目前有日本、韩国、马来西 亚、澳大利亚、泰国等国家加入。 美国《国会山报》报道称，伯古姆表示，在美国计划引领全球人工智能军备竞赛之际，能源安全至关重 要，关键矿物对人工智能的生产不可或缺。 他同时强调了能源在美国外交中的重要性，"能源主导权实质上是一种'能源富足'。能够向'友好国家'和 盟友出售能源，使它们无需从对手那里购买是非常重要的。"他 ...

据第七届东亚峰会清洁能源论坛，近年来，中国与东盟能源电力投资合作不断升温，双方跨境电力互济 超750亿千瓦时，其中绿电占比超过90%，东盟已经成为中国能源对外投资与建设的重要目的地。初步 统计，截至2024年底，双方合作的水电、风电、光伏项目累计投资比2014年增长超5倍，装机规模增长 了15倍。据不完全统计，中企参与东盟国家的能源电网项目超190个，总金额超920亿美元。 ...

新华财经柏林11月4日电（记者褚怡杜哲宇）《联合国气候变化框架公约》秘书处执行秘书西蒙·斯蒂尔 3日说，中国更新国家自主贡献目标是全球气候行动中的重要时刻。 斯蒂尔说，未来全球经济将以清洁能源为核心。与众多国家一样，中国认识到构建更清洁、更繁荣的未 来符合自身明确的国家利益。 今年也正值《巴黎协定》达成10周年，也是提交新一轮国家自主贡献目标的重要节点。除中国外，全球 越来越多经济体也在陆续更新各自的国家自主贡献目标。 斯蒂尔表示，期待各国以自主贡献目标为起点，进一步提高雄心、加快步伐，以保护民众免受日益严峻 的气候灾害，通过更强有力的气候行动收获巨大的经济与社会福祉。 （文章来源：新华社） 斯蒂尔在当天发给媒体的邮件说："新一轮国家自主贡献目标将引领中国以空前规模发展清洁、可靠、 可负担的能源体系，并通过降低清洁技术成本、激发创新潜能，加速能源转型。" 今年，中国宣布2035年国家自主贡献目标。斯蒂尔说，全球气候行动虽已取得积极进展，但仍面临巨大 挑战。中国提交的新目标充分体现了其在减排方面的坚定承诺和"力争做得更好"的决心。 ...