行业结构里程碑 - 截至2026年2月 中国非化石能源（清洁能源）在运装机容量首次超过化石燃料 占比达到52% 化石燃料装机容量占比为48% [1] - 这一里程碑得益于过去十年太阳能和风能装机的蓬勃发展 [1] 全球领导地位与投资 - 中国是全球无可争议的清洁能源投资领导者 其太阳能和风能装机容量超过世界其他地区的总和 [2] - 中国的清洁能源产能（包括核能和水电）正飙升至创纪录高位 [3] 能源结构转型驱动力 - 转型旨在利用庞大的光伏板和电池供应链 使国内能源满足日益增长的电力需求中越来越大的份额 [3] - 对能源安全的担忧促使行业继续建设燃煤电厂 同时煤电开发商在更严格的排放法规可能限制增长前 争相安装更多装机 [5] 在建产能构成 - 目前有674吉瓦的非化石能源发电产能和237吉瓦的化石燃料产能正在建设中 [5] - 在建的非化石燃料产能中 中国的公用事业规模太阳能装机容量达234吉瓦 超过世界其他地区的总和 [6] - 在开发中的电力产能（包括建设、前期建设和已宣布的产能） 太阳能领先 风能紧随其后 水电排名第三 煤炭产能扩张位列第四 [6] 煤炭能源的持续角色 - 尽管非化石能源装机容量超越化石燃料是一个巨大里程碑 但煤炭在中国仍然非常重要 [7] - 为满足不断增长的电力需求 行业在可再生能源和煤炭扩张方面均处于领先地位 清洁能源的繁荣并未使煤电行业变得无关紧要 [4] - 截至2026年1月 中国拥有1243吉瓦的在运煤电产能 另有总计501吉瓦的煤电产能处于开发阶段（尽管并非全部都会进入建设） [8] - 2025年煤电产能新增达到十年来的最高水平 中国拥有全球最大的煤电机组 其正在开发的煤电产能占全球总量的71% [4] - 行业继续依赖煤炭发电 以避免在用电高峰时期或降雨稀少导致水电不稳定时出现停电和工业停产 [7]

省级“十五五”双碳规划核心观点 - 截至2026年1月，我国30个省级行政区已公开发布“十五五”规划建议全文，各地对绿色转型的阶段性安排逐步明晰，政策表述与国家规划有较高协同性又不乏地方亮点 [1] - “十五五”时期是我国实现碳达峰目标的关键决胜时期，也是践行2035年国家自主贡献承诺的重要时期，规划建议的发布将推动经济社会发展的全面绿色转型 [7] 碳达峰目标与碳排放双控制度 - 国家“十五五”规划建议将“碳达峰目标如期实现”作为一项主要目标，地方层面共有28个省份在其规划建议中提到了“碳达峰”这一关键词 [2] - 国家提出“推动煤炭和石油消费达峰”，辽宁、黑龙江、江苏、广东、陕西、甘肃和宁夏7省区提出相同承诺，山西作为煤炭大省提出落实国家推动煤炭消费达峰要求 [2] - 国家层面推动能耗双控逐步转向碳排放双控，30个省份在“十五五”规划建议中均明确实施或落实碳排放总量和强度双控制度 [2] - 地方对非二氧化碳温室气体控排关注加强，北京提出控制非二氧化碳温室气体排放，广东特别提到控制温室气体排放，与2035年国家自主贡献目标衔接 [3] 新型能源体系建设与清洁能源发展 - 国家“十五五”规划建议明确提出初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，几乎所有省份也在其规划建议中对新型能源体系建设进行系统表述 [4] - 在具体清洁能源发展路径上，风能和太阳能被广泛提及，分别有28个省份提及太阳能（光伏、光热）开发利用，26个省份提到发展风电 [4] - 氢能和核能也分别得到12个和10个省份关注，部分省份探索发展地热能（如北京、河北、山西、山东、河南、重庆）和生物质能（如山西、河南、湖南） [4] 化石能源清洁高效利用 - 国家提出“加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代”，包括山西、内蒙古等煤炭主要产地在内的15个省区提到与煤电改造、散煤替代、结构优化相关措施 [5] - 江苏和宁夏明确提到推动煤电由基础性电源向支撑调节性电源转变 [5] - 围绕化石能源的绿色低碳技术也出现在省级规划中，如辽宁提出支持碳捕集利用与封存技术，山西鼓励采用工业余热、热电联产等方式替代散煤利用 [5] 终端能源消费电气化与绿色化 - 国家“十五五”规划建议明确提出“提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化”，北京、吉林、广西、海南、青海等18个省区市提出类似要求 [6] - 地方结合自身情况进行细化部署，江苏鼓励实行新上项目可再生能源消费承诺制以促进高耗能企业可再生能源消费占比提升 [6] - 青海重点关注居民生活领域，提出高质量推进清洁取暖工程，宁夏则提出深化可再生能源电力消纳责任分解以确保绿色电力顺利消纳 [6]

公司主营业务 - 公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营 [1] 公司业务澄清 - 公司暂无钠离子电池生产业务 [1]

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全球可再生能源发展现状 - 可再生能源已满足全球三分之一的电力需求 标志着能源转型的重要里程碑 [2] - 可再生能源主要包括太阳能 风能 水能 生物质能及地热能 具有清洁与可持续的特征 [2] 主要可再生能源技术进展 - 太阳能与风能是发展最迅猛的领域 技术进步与成本下降是核心驱动力 [3] - 太阳能发电成本在许多地区已低于燃煤发电 [3] - 风力发电在全球陆地和海上广泛部署 太阳能与风能在时间上具有互补特性 有助于电网稳定 [3] - 水力发电作为传统可再生能源 仍在全球电力供应中扮演“压舱石”角色并具备综合效益 [3] - 生物质能利用有机废弃物发电 地热能为特定地区提供热能 共同构成多元化的能源拼图 [3] 行业影响与未来展望 - 可再生能源占比达三分之一 标志着全球能源结构正从资源依赖型向技术驱动型转变 [4] - 该成就是全球政府 科研机构 企业及公众共同努力的结果 依赖于政策 资金 技术及意识提升 [4] - 未来占比将继续攀升 储能技术 智能电网及能源互联网的发展将解决可再生能源间歇性与波动性的挑战 [4] - 可再生能源有望成为全球能源体系的绝对主力 推动创建清洁 低碳 可持续的能源未来 [4]

报告行业投资评级 * 报告未提供明确的“买入/卖出/持有”等传统投资评级，但其核心观点强烈支持对可再生能源、电气化和能源效率等清洁能源领域的投资，认为这是“本十年的决定性经济需求和机遇”，并呼吁加速转型 [26] 报告的核心观点 * 全球正处于一个历史性的转折点，可再生能源（尤其是太阳能和风能）在成本和技术上已具备压倒性优势，一个以本土、低成本可再生能源为主体的新清洁能源经济正在兴起，这是推动21世纪绿色工业革命的关键机遇 [8][15][26] * 尽管进展显著，但当前转型速度不足以实现气候目标，且面临地域发展不均、融资障碍、基础设施瓶颈及化石燃料既得利益等多重挑战，必须通过强有力的政策、国际合作和资金动员来加速 [15][19][20] * 加速向清洁能源转型不仅能大幅减少温室气体排放，还将带来增强能源安全与主权、降低能源成本、促进经济增长、创造大量就业、改善公共健康等多重社会经济利益 [71][86][90] 根据相关目录分别进行总结 执行摘要 * 太阳能和风能已成为全球新增电力装机最便宜、最快的选择：2024年，太阳能光伏和陆上风电的全球平均度电成本分别比成本最低的新建化石燃料电厂低41%和53%，项目工期仅为1-3年，远快于化石燃料电厂 [9] * 清洁能源部署呈指数级增长：2015至2024年，全球可再生能源年电力装机容量增长140%（约2.6万吉瓦），而化石燃料仅增长16%（约6400吉瓦）[13]；2024年可再生能源占所有新增电力产能的92.5% [13] * 新清洁能源经济正在形成：2024年全球清洁能源投资首次超过2万亿美元，2016年起已持续超过化石燃料投资 [15]；2023年清洁能源就业人数达3480万，其中可再生能源领域1620万，该行业为全球经济贡献约3200亿美元，占全球GDP增长的10% [15] * 转型面临关键障碍：包括政策和监管框架不完善、电网等基础设施投资滞后（至少3000吉瓦可再生能源项目在排队并网）、清洁能源投资高度集中于发达经济体和中国（2016年以来，每5美元清洁能源投资中，流向中国以外新兴市场和发展中经济体的不足1美元），以及发展中国家融资渠道不足 [15][17][19][20] 第二节 —— 当前的能源转型：自巴黎以来的进展 * **可再生能源成本急剧下降**：2010至2024年间，公用事业规模太阳能光伏和陆上风电的全球加权平均度电成本分别下降68%和55% [36]；2024年，91%的新可再生能源项目电力成本低于新建化石燃料电厂 [37] * **可再生能源部署规模与速度领先**：2024年全球可再生能源装机容量创纪录增长15.1%（585吉瓦），其中太阳能占452吉瓦，风能占113吉瓦 [39]；太阳能和风能已成为历史上增长最快的电力来源 [39] * **清洁能源投资超越化石燃料**：2024年全球清洁能源投资达2.033万亿美元，而化石燃料投资为1.198万亿美元，两者比例约为2:1 [36][61] * **清洁能源成为经济增长和就业新引擎**：2024年，清洁能源行业贡献了中国约26%的GDP增长，在欧盟占近三分之一 [62]；2023年清洁能源直接和间接就业人数（3480万）已超过化石燃料行业（3260万）[36][62] * **电气化与能效进展不均**：全球电动汽车销量从2015年的50万辆（占汽车销量1%）飙升至2024年的1700万辆（占20%以上）[47]；但能源效率提升速度（2022年为2%）远未达到2030年目标所需的年均4% [48] * **化石燃料主导地位依然稳固**：2015至2024年，化石燃料在全球总能源供应中的份额仅从83%降至80% [46] 第三部分 —— 加速能源转型的机遇与利益 * **增强能源安全与主权**：全球约74%的人口生活在化石燃料净进口国，依赖进口使其暴露于价格波动和地缘政治风险 [71]；2022年能源危机导致全球消费者能源账单平均比前五年均值高出20% [75] * **降低能源成本**：可再生能源的部署已累计为全球电力行业节省大量成本，2000年至2023年间累计节省约4090亿美元化石燃料成本 [78] * **促进能源获取**：集中式与分布式可再生能源相结合是到2030年实现普遍能源获取的最经济快捷方案，截至2022年，独立离网太阳能解决方案已为4.9亿人提供服务 [14][82] * **提升电力系统韧性**：去中心化和多元化的可再生能源系统能更好地应对极端天气事件和外部冲击，例如，若欧盟实现2030年风光目标，电价对天然气成本的敏感度可平均降低29% [85] * **驱动经济增长与就业**：系统性地转向可再生能源和提升能效将持续带来GDP和就业的净增长，例如，在IRENA的1.5°C情景下，与当前政策相比，到2050年全球年均GDP增长率可能高出1.5个百分点 [88] * **带来广泛社会经济及环境协同效益**：转型有助于减少贫困、改善空气质量与公共健康，例如，淘汰化石燃料可避免每年超过500万因室外PM2.5污染导致的过早死亡 [90]；同时为改善能源行业性别平等提供机会（2023年可再生能源劳动力中女性占比32%，高于油气行业的22%）[90] 第四章 —— 当前转型中的障碍和挑战 * **地域分布极度不均**：截至2024年底，全球已安装的4448吉瓦可再生能源容量中，41%在中国，39%在经合组织国家，非洲仅占1.5%，尽管其可再生能源潜力巨大 [16] * **终端应用领域受限**：当前可再生能源部署主要集中于电力生产和轻型交通，在工业、建筑等领域的电气化和能效提升进展有限 [18] * **国内政策与基础设施瓶颈**：化石燃料补贴仍处高位，有效的碳定价不足，电网升级滞后成为转型瓶颈，全球有至少3000吉瓦可再生能源项目在等待并网 [19] * **发展中国家融资缺口巨大**：为实现气候目标，新兴市场和发展中经济体每年的清洁能源支出需从2022年水平增加5-7倍，到2030年达到每年1.4至1.9万亿美元，但面临资本成本高、风险感知强等系统性障碍 [20] 第5节 —— 抓住机遇的瞬间 * 报告提出加速转型的六个关键行动领域：1. 提供政策一致性、明确性和确定性；2. 投资21世纪能源系统的配套设施（如电网、储能）；3. 以可再生能源满足新电力需求（如AI和数据中心）；4. 以人为本，推动包容性公正转型；5. 通过增加贸易和投资合作加速转变；6. 拆除结构壁垒，为发展中国家动员转型资金 [21][22][23][24][25][26]

沙特公共投资基金新五年战略 - 沙特规模9250亿美元的公共投资基金计划于本周宣布2026-2030年新五年战略 [1][3] - 新战略是对沙特王储穆罕默德经济转型计划迄今最大幅度的调整 [1][3] - 该基金已于周一在利雅得向主要投资者和战略合作伙伴低调发布新战略 [1][3] 战略核心方向与领域 - 新战略将侧重工业、矿产、人工智能和旅游业等领域 [1][3] - 战略将缩减甚至在某些情况下重构耗资巨大的大型项目，例如城市规划项目The Line [1][3] - 新未来城将从先前侧重旅游和未来城市设计转向可再生能源和工业发展 [1][4] - 新未来城的新方向包括绿氢、太阳能、风能项目，以及依托临海优势的数据中心 [1][4] 战略调整的驱动因素 - 新的路线图更侧重于吸引主要全球资产管理机构的资金 [1][3] - 调整反映出随着油价远低于资助其转型计划所需的水平，财政压力不断上升 [1][3] - 这一转变标志着对“2030愿景”迄今最重大的方向调整 [1][4] 战略调整的公开迹象 - 在周一民间部门论坛开幕当天，会场并未展示The Line项目 [2][4] - 新未来城展播内容强调其新方向，聚焦能源和工业项目，取代了过去曾作为核心的房地产和旅游概念 [2][4]

核心观点 - 截至2025年底，全国累计发电装机容量达到38.9亿千瓦，较2024年新增5.5亿千瓦，同比增幅高达16.1%，增量规模相当于日本和德国两国发电装机总量之和，体现了全球能源领域的“中国速度” [1] - 风能和光能新能源装机成为绝对主力，累计装机量首次突破18亿千瓦，其中太阳能发电12.0亿千瓦（同比增长35.4%）、风电6.4亿千瓦（同比增长22.9%），绿色动力撑起了能源增长的半壁江山 [3] - 我国不仅是绿电装机大国，更是全球绿色转型的“供应商”，风电、光伏产品出口至200多个国家和地区，过去五年累计为全球减少碳排放约41亿吨，正在重塑全球能源格局 [10] - 我国风光装机规模占全球的47%，新增装机占全球的63%，已成为全球绿色革命的引领者 [17] 装机规模与增长 - 全国累计发电装机容量：截至2025年底达到38.9亿千瓦（389,134万千瓦），同比增长16.1% [1][13] - 年度新增装机容量：2025年新增5.5亿千瓦，增量规模相当于日本和德国两国发电装机总量之和 [1] - 新能源装机占比：风能和光能累计装机量首次突破18亿千瓦，在总装机中占据主导地位 [3] - 细分装机容量及增速： - 太阳能发电：12.0亿千瓦（120,173万千瓦），同比增长35.4% [3][13] - 风电：6.4亿千瓦（64,001万千瓦），同比增长22.9% [3][13] - 水电：4.48亿千瓦（44,802万千瓦），同比增长2.9% [13] - 火电：15.39亿千瓦（153,904万千瓦），同比增长6.3% [13] - 核电：0.62亿千瓦（6,248万千瓦），同比增长2.7% [13] - 发电设备利用小时：全国发电设备累计平均利用小时为3119小时，同比减少312小时 [13] 增长驱动力与模式 - 风光领衔增长：在5.5亿千瓦的新增装机中，风光新能源是主要贡献者，增速远超传统能源，成为增长引擎 [5] - 空间资源再利用：能源增长的核心逻辑是一场“空间资源再利用”的革命，例如在“三北”地区的沙漠、戈壁建设风光大基地，在东部沿海的厂房屋顶、盐碱滩涂建设分布式光伏电站，超过700万个家庭安装了屋顶光伏 [7] - 地理布局优势：广域布局（西部与东部、海上与内陆）使绿电供给更具韧性，缓解了新能源“靠天吃饭”的痛点 [7] - 技术创新降本：2023年我国陆上风电初投资成本约4200元/千瓦，比全球平均水平低47%；光伏约4350元/千瓦，比全球平均水平低18%，使得“用得起绿电”成为现实 [8] - 绿电渗透率：全社会每3度电中就有1度来自绿电，绿色能源已从“补充能源”成长为“主力能源” [8] 产业链与全球地位 - 全产业链优势：行业拥有全球最完整的新能源产业链，涵盖风机叶片、光伏组件、储能设备到智能电网，自主化生产推动成本持续下降，形成了“装机增长—技术迭代—成本下降—市场扩张”的良性循环 [14] - 全球市场供应：风电、光伏产品出口至200多个国家和地区，过去五年累计为全球减少碳排放约41亿吨，实现了从产品输出到技术输出 [10] - 全球规模对比： - 印度2025年新增光伏装机37.9GW、风电6.3GW，总可再生能源装机约258GW，仅为我国风光累计装机的七分之一 [10] - 德国2025年光伏新增16.2GW，累计达116.8GW，规模仍与我国相去甚远 [10] - 战略引领转型：行业竞争从“资源本位”转向“技术本位”，通过国家新能源大基地规划、分布式能源补贴政策等顶层设计，结合企业技术迭代，在全球能源转型中抢占先机 [12] 长远意义与影响 - 推动深度脱碳：风光能源的大规模发展正在推动工业、交通等领域的深度脱碳，为全球气候治理提供“中国方案” [16] - 打造产业竞争力：绿电富集区正在吸引高耗能产业集聚，利用绿色成本优势打造新的产业竞争力 [16] - 保障能源安全：多元化的绿色能源体系正在降低对进口化石能源的依赖，筑牢国家能源安全屏障 [16] - 未来发展动力：随着储能技术的进一步突破和智能电网的完善，中国能源的“绿色加速度”还将持续 [17]

中国电力规模与增长 - 2025年中国全年用电量突破10万亿千瓦时，规模达到美国的两倍多，并超过欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量的总和 [1] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量达到38.9亿千瓦 [1] - 2025年一年新增发电装机容量达5.43亿千瓦 [1] 新增装机容量的国际比较 - 中国2025年新增的5.43亿千瓦装机容量，超过印度截至2024年底的全国累计装机容量 [1] - 中国2025年新增装机容量远超德国、日本等经济体截至同期的累计装机容量 [1] - 2022年至2025年四年间，中国新增发电装机容量高达15.15亿千瓦，超过了美国截至2024年底的全国累计装机容量 [1] 能源结构变化 - 近年来中国新增的装机容量中，光伏太阳能和风能等绿色能源占了绝对大头 [1]

中国电力与能源基础设施规模 - 中国2025年全年用电量突破10万亿千瓦时，规模达到美国的两倍多，且超过欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量的总和 [1] - 截至2025年底，中国全国累计发电装机容量达到38.9亿千瓦，是美国2024年底累计装机容量的近3倍 [3][7] - 2025年一年，中国新增发电装机容量5.43亿千瓦，该增量超过印度截至2024年底的全国累计装机容量，也远超德国、日本等经济体同期的累计装机容量 [3] 中国新增装机容量的历史比较与全球地位 - 2022年至2025年四年间，中国累计新增发电装机容量高达15.15亿千瓦，这一增量超过了美国截至2024年底的全国累计装机容量 [6] - 中国大幅增长的装机容量与减少对能源进口的依赖有关，过去数年新增装机容量中光伏太阳能和风能占了绝对大头 [8] - 装机容量增长的另一目的是为高能耗的人工智能和机器人产业筑牢发展基础，以在全球竞争中抢占先机 [8] 中美能源基础设施发展对比与行业影响 - 美国电力需求数十年前见顶后，其装机容量新增速度大幅放缓，面临发展“瓶颈”，可能难以满足人工智能产业的高耗电需求 [8] - 有专业人士认为，尽管美国目前在人工智能竞赛中领先，但随着时间推移，这种优势将向中国转移 [8] - 美国人工智能领域的知名企业家，如埃隆·马斯克，指出电力供应是制约人工智能落地的核心因素，并担忧芯片产能可能很快超出供电承载能力 [8]