今年1~9月，贵州茅台（600519）实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.26亿 元，同比增长6.25%。单季度来看，公司第三季度营业收入达到398.1亿元，同比增长0.35%；归属于上 市公司股东的净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。 在白酒行业普遍承压、业绩下滑成为三季报常态的背景下，贵州茅台与山西汾酒（600809）一道，成为 六家头部上市酒企中仅有的两家实现营收、净利"双增"的企业。 在行业深度调整的大环境下，公司依然面临多重压力。电商平台补贴引发新一轮白酒价格下跌；此前高 速增长的系列酒业务，在今年三季度出现同比下滑。加之公司此前已下调全年增速目标，三季报披露 后，市场对其能否顺利达成年度目标出现担忧。 11月6日，贵州茅台举行2025年度前三季度业绩说明会。公司代总经理王莉，副总经理、财务总监、董 事会秘书蒋焰回应了投资者关心的诸多问题。本次会议共收到36条提问，公司针对性地回应了19条，其 中业绩增长可持续性、酒价稳定、线上假酒及"回流酒"等问题，成为投资者重点关注的议题。 回应业绩压力：稳渠道、优投放四季度延续"稳"字诀 "当前，白酒行业正经历深度 ...

在业绩说明会上，王莉坦言，当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等 问题，白酒企业普遍承压。 面对此局面，王莉表示，"今年以来，基于白酒行业面临的新形势，我们今年先后赴华东、西南、东 北、华北、西北等市场一线调研，凝聚以'转型与变革'为核心的战略共识。" 据王莉透露，在茅台酒方面，6—8月，为维护市场韧性与稳定，公司适度减少市场投放，力求科学精 准。8月以来，茅台酒终端动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了基本盘。单三季度，营收同 比增长7.26%。四季度，贵州茅台将充分尊重市场规律，以市场有序、稳定为重点，延续"稳"的势头。 此外，蒋焰补充称，茅台长期以来高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展，主动纾解渠道商 压力，提升渠道韧性，以更好的维护渠道生态，更有利于推动市场良性发展。茅台酒方面，自4月起， 建立终端动销为驱动的科学投放体系，实现了产品的科学和精准投放。当前，飞天茅台酒渠道存销比处 于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。 11月6日下午，贵州茅台（600519）召开2025年第三季度业绩说明会，上市公司董事王莉（代行总经理 职责），财务总监、董事会秘书蒋 ...

贵州茅台召开业绩说明会，回应三季度业绩表现、电商低价促销应对、渠道库存、未来产能释放、市值 管理等多个热点问题。 "当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承 压。"11月6日，贵州茅台酒股份有限公司(贵州茅台，600519.SH)召开2025年第三季度业绩说明会，公 司董事王莉(代行总经理职责)在回应投资者提问时作出上述表述。 对于投资者提问，"第三季度业绩同比没什么增长，第四季度可能还会下降，跟咱们计划年度目标有较 大差别，公司计划怎么采取措施？" 王莉回应称，当前，白酒行业正经历周期性调整，渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，集中度加剧 提升，行业已进入存量竞争时代。面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行 业正处于转型的重要时期。公司董事会和经营班子一定会全力以赴、实事求是、科学谋划，在充分尊重 市场规律的前提下，以市场需求为驱动，维护渠道韧性与市场稳定。公司也将持续秉持坦诚务实的态 度，与各方一道，共克时艰、共谋发展。 另有投资者提问，"公司预收账款较年初大幅减少20亿的原因是什么？是否经销商打款意愿降低？" 贵州茅台副总经理、财务总监、 ...

10月30日，牛栏山二锅头的母公司 顺鑫农业 发布三季报。数据显示，2025年前三季度，顺鑫农业实现营收58.69 亿元，比上年同期减少19.79%；归母净利润7698.28万元，同比减少79.85%。其中，2025年第三季度，顺鑫农业录 得净亏损9590.45万元，这也是公司自2025年第二季度之后再次出现季度性亏损。 作为家喻户晓的民酒品牌，牛栏山二锅头曾创造过年销量8.4亿瓶的辉煌记录，并推动顺鑫农业成为第五家进入" 白酒 百亿俱乐部"的上市酒企。巅峰时期，顺鑫农业总市值一度突破550亿元。然而，自2020年以来，顺鑫农业白 酒销量逐年下滑，公司股价也是一落千丈。截至2025年10月31日，顺鑫农业总市值仅为116亿元，相比历史最高值 跌幅接近80%。 白酒、猪肉双主业承压 顺鑫农业成立于1998年，主营业务涵盖白酒、猪肉产业链、 房地产 开发及建筑工程等三大板块，实控人为北京市 顺义区国资委。1998年11月，顺鑫农业成功在深交所挂牌上市，成为北京市首家农业类上市公司。 长期以来，顺鑫农业是以白酒、 生猪 养殖和房地产为核心业务，形成了"三驾马车"发展模式。但随着近年来国内 地产行业的持续低迷，顺鑫农 ...

近日，A股20家白酒上市公司三季报全部出炉，行业业绩分化进一步加剧。数据显示，前三季度，仅贵州茅台、山西汾酒两家企业实现营收与净利双增长，其余18家企业均出现营收与利润双下滑 值得关注的是， 2025年Q3，山西汾酒以89.6亿元的单季营收超越五粮液，在单季营收排名中升至第二；净利润方面，五粮液单季净利20.19亿元，落后于泸州老窖（30.99亿元）和山西汾酒 不容忽视的是，在消费复苏放缓的背景下，白酒行业经营性现金流普遍收缩，部分区域酒企现金流亮起"红灯"。2025年前三季度，口子窖、水井坊、老白干酒等经营现金流均为负值，反映出其 头部酒企业绩承压 行业上游同样承压。截至2025年9月末，头部酒企的库存规模依然高企，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖和山西汾酒五家企业的库存均超百亿元。 受营收下滑、库存高企等多方面挤压，2025年前三季度，白酒行业经营性现金流普遍收缩，折射出行业整体复苏仍面临较大压力。 从现金流表现来看，白酒企业呈现出明显的两极分化态势。头部酒企虽保持正现金流但增速明显放缓。截至三季度末，五粮液为282.47亿元，比上年同期减少5.19%；泸州老窖与山西汾酒分别 相比之下，区域酒企现金流 ...

从整体业绩来看，迎驾贡酒2025年前三季度的表现同样不容乐观。前三季度，迎驾贡酒实现营业总收入45.16亿元，同比下降18.09%；净利润15.11亿元，同 比下降24.67%。更值得关注的是，迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额同比下降38.13%至7.89亿元，这一指标的大幅下滑表明公司在回款能力和资金周转 方面正面临压力。 以"洞藏系列"闻名的迎驾贡酒，正经历白酒行业深度调整带来的业绩阵痛。 根据日前披露的2025年第三季度报告显示，7月至9月期间迎驾贡酒营业收入为13.56亿元，同比下降20.76%；归属于上市公司股东的净利润为3.81亿元，同 比大幅下降39.01%。 | | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 本报告期比 | 年初至报告期末 | 年初至报告期 | | | | 上年同期增 | | 末比上年同期 | | | | 减变动幅度 | | 增减变动幅度 | | | | (%) | | (%) | | 营业收入 | 1.355.590.729.87 | -20.76 | 4,515,922,008.40 ...

10月31日，A股白酒上市公司三季报全部披露完毕，这份被业内称为"十年来最惨"的成绩单，勾勒出行 业深度调整的严峻局面。在20家白酒企业中，有18家营收下滑，多家企业净利润腰斩甚至暴跌超90%， 更有甚者单季亏损 10月30日，山西汾酒（600809）发布2025年前三季度业绩报告，在白酒行业整体承压的背景下，公司实 现营业收入329.24亿元，同比增长5.00%，归属于上市公司股东的净利润114.05亿元，同比增长0.48%。 其中第三季度公司实现营业收入89.60亿元，同比增长4.05%。 支撑这份韧性的，是山西汾酒近年来构筑的系统性优势。 清晰的产品矩阵是稳健增长的根基。公司长期贯彻"抓青花、强腰部、稳玻汾"策略，构建起覆盖高、 中、低全价格带的健康产品架构。高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿马系列承接大众宴饮 与商务消费，基础款玻汾则巩固大众消费基本盘。 这一增速若置于行业高增长时期或许不算突出，但在当前整体承压的环境下，却凸显出极高的含金量。 当部分酒企甚至出现负增长时，山西汾酒不仅进一步巩固了行业前三的地位，更是持续扩大自身的领先 优势。 为什么山西汾酒能够抗住压力、稳健增长？这和其多年构 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.60亿元，同比下降36.21% [1] - 2025年前三季度归母净利润亏损980.55万元，同比由盈转亏，上年同期盈利5648.76万元 [1] - 2025年第三季度单季营收为1.98亿元，同比增长0.78%，净利润为-1876.05万元 [1] - 公司营收净利连续三年（2023年、2024年、2025年前三季度）出现双降 [1] 行业环境与公司应对措施 - 白酒行业仍处于深度调整期，行业竞争持续下沉 [1] - 公司依托升学、婚礼、体育活动年度三大主题营销链接目标资源 [1] - 公司通过宴席、消费者扫码等联动促销，取得了较好的动销效果，渠道总体库存逐步下降 [1] 公司背景信息 - 公司前身为始建于1956年的吉首酒厂，1997年在深圳证券交易所上市 [1] - 公司于2016年成为中粮集团成员企业，是湘西州最大的工业企业 [1] - 公司拥有"湘泉"、"酒鬼"、"内参"三大品牌 [1]

行业整体态势 - 白酒行业在2025年前三季度处于深度调整期，业绩目标从快速增长转变为健康求稳 [2] - 2025年上半年白酒行业净利润同比下滑10.93%，887家规模以上企业中仅6家实现营收、净利润双增长 [3] - 行业呈现向名酒品牌和头部企业集中的趋势，企业分化加剧，进入由"消费者定义价值"的"三理性消费时代" [6] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度营收为329.24亿元，同比增长5%，净利润为114.05亿元，同比增长0.48% [2] - 第三季度单季营收89.60亿元，同比增长4.05%，在部分酒企负增长的情况下巩固了行业前三地位并扩大领先优势 [2] 产品战略与结构 - 清晰的产品矩阵是稳健增长的根基，2025年1-9月核心汾酒系列产品实现销售收入321.71亿元，同比增长5.54% [3] - 长期贯彻"抓青花、强腰部、稳玻汾"策略，构建覆盖高、中、低全价格带的健康"金字塔"产品架构 [3] - 高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿马系列承接大众宴饮与商务消费，基础款玻汾巩固大众消费基本盘 [3] 市场与渠道拓展 - 全国化布局进入2.0版本，遵循"一轮红日、五星灿烂、清香天下"的全国市场布局思路深耕细作 [4] - 2025年前三季度省外市场销售收入218.13亿元，同比增长12.72%，成为增长主引擎 [4] - 省外市场目标为扩容、升级，继续扩大经销商规模，提高经销商平均营收 [4] 品牌年轻化与营销创新 - 确立"7个年轻化"主体思路，涵盖颜值、产品表达、品质表达、文化表达、传播形式、意见领袖、传播渠道 [4] - 通过酒体创新、包装创新、饮用方式创新吸引年轻消费者，并创新传播方式融入消费场景 [4] - 连续三年举办大家都爱汾酒抖音挑战赛，累计播放量达16.8亿次，并推出"汾·动24H"快闪活动和城市巡游计划等 [4][5] 公司战略演进 - 公司战略重心从"加速发展"模式转向"稳健增长"模式，2025年最重要的一条营销政策是"稳健压倒一切" [6] - 2025年公司进入复兴成果巩固期和要素调整期"第二阶段"，将探索品牌年轻化1.0版本和国际化1.0版本 [6] - 增长动能充沛，全国化2.0战略仍处于红利释放期，省外市场特别是南方潜力市场有广阔深耕空间 [7]

行业整体态势 - 2025年前三季度白酒行业处于深度调整期，业绩目标从快速增长转变为健康求稳 [1] - 2025年上半年白酒行业净利润同比下滑10.93%，仅6家规模以上企业实现营收、净利润双增长 [2] - 行业向名酒品牌和头部企业集中，企业分化加剧，消费者进入"态度理性+价格理性+选择理性"的三理性消费时代 [5][6] 公司财务表现 - 公司前三季度营收329.24亿元，同比增长5%，净利润114.05亿元，同比增长0.48% [1] - 第三季度营收89.60亿元，同比增长4.05%，在部分酒企负增长情况下业绩含金量凸显，巩固行业前三地位 [1] 产品战略与结构 - 产品布局贯彻"抓青花、强腰部、稳玻汾"策略，构建覆盖高、中、低全价格带的健康产品架构 [2] - 2025年1-9月汾酒系列产品实现销售收入321.71亿元，同比增长5.54% [2] - 高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿马系列承接大众宴饮与商务消费，基础款玻汾巩固大众消费基本盘 [2] 市场拓展与全国化 - 全国化布局开启2.0版本，遵循"一轮红日、五星灿烂、清香天下"的市场布局思路 [3] - 2025年前三季度省外市场销售收入218.13亿元，同比增长12.72%，成为增长主引擎 [3] - 省外市场目标为扩容、升级，继续扩大经销商规模，提高经销商平均营收 [3] 品牌年轻化举措 - 确立"7个年轻化"主体思路，涵盖颜值、产品表达、品质表达、文化表达、传播形式、意见领袖、传播渠道 [3] - 通过酒体创新、包装创新、饮用方式创新吸引年轻消费者，并创新传播方式融入消费场景 [3] - 连续三年举办大家都爱汾酒抖音挑战赛，累计播放量达16.8亿次，并推出"汾·动24H"快闪活动和城市巡游计划 [4] 公司战略方向 - 2022年提出汾酒复兴"123"总纲领，2025年进入复兴成果巩固期和要素调整期第二阶段 [5] - 战略重心从"加速发展"模式转向"稳健增长"模式，2025年最重要营销政策是"稳健压倒一切" [5] - 未来将探索品牌年轻化1.0版本和国际化1.0版本，清香型白酒的全球化势能为其国际化拓展打开空间 [5][6]